오늘부터 시행됩니다.
*횡단보도 정지선을 넘으면, 6만원 범칙금에 벌점 10점
경찰 5천명이 투입되어
집중 단속 예정!
*혈중알콜농도 0.2%이상
→최고 1천만원.
*혈중알콜농도 0.1%이상
→최고 5백만원.
*혈중알콜농도 0.05%이상
→최고 3백만원.
*속도위반(60km 초과)→12만원(60점)
*속도위반(40km 초과) →9만원(30점)
속도위반(20km 초과)→6만원(15점)
*속도위반(20km이하) → 3만원.
*중앙선 침범 →6만원(30점)
*신호위반
→6만원 (15점)
*운전중 휴대전화
→6만원(15점)
*횡단보도 정지선 위반 →6만원(10점)
*유턴위반→ (6만원)
*주정차 위반 →(4만원)
*교차로 꼬리물기→ (4만원)
*안전띠 미착용→ (3만원)
*끼어들기 →(3만원)
*보행자 신호위반→ (3만원)
*보행자 무단횡단 →(3만원)
*경범죄업무방해 (16만원)
*장난전화ㆍ스토킹 (8만원)

UBS 하우스 뷰 🛢⚒

"원자재, 다음은?"


🎯 핵심 메시지

중동 지역 긴장 고조가 광범위한 원자재 익스포저의 근거를 강화 — 수익원이자 인플레이션 헤지 수단으로서. 에너지는 해운/생산 차질 지속 시 포트폴리오 완충 역할을 할 수 있고, 산업금속은 AI·전기화 투자로 계속 지지받을 전망.

농산물은 엘니뇨 리스크로 상승 여력이 있으며, 금은 여전히 유용한 전략적 분산투자 수단. 지정학적 상황·재고·수요 전망이 변화함에 따라 원자재 리더십이 순환할 가능성이 높아 액티브 운용을 선호 🎯


🔥 01. 중동 긴장 재점화 → 광범위한 원자재 노출 근거 강화

이란 연계 후티(Houthis) 반군의 공격으로 미국-이란 전쟁의 새로운 전선 형성, 글로벌 에너지 공급의 핵심 수로 추가 교란 ⚓️

브렌트유는 7월 들어 약 33% 급등, 페르시아만 내 선적 활동 감소 및 좌초 원유 물량 증가 데이터 확인

광범위 원자재도 6월 말 저점에서 반등 — UBS CMCI 종합지수 기준 연초 대비 +24.5% 상승


💪 02. 펀더멘털도 원자재를 지지

AI 인프라 & 전기화가 구리 등 산업금속의 장기 전망 뒷받침 🔌

현재 엘니뇨가 연말까지 "매우 강력한/슈퍼" 엘니뇨로 발전할 확률 81%, 내년까지 지속될 확률 97% 🌦

금은 중앙은행 수요 및 준비자산 다변화로 계속 지지받을 전망 (단기 전망은 다소 도전적) 🥇


📊 03. 원자재 선호 지속, 액티브 운용에 초점

원자재는 역사적으로 주식·채권과 낮은 상관관계 → 유용한 포트폴리오 분산투자 수단

1999년 1월~2026년 5월 기준: 글로벌 주식과 상관계수 0.44, 미국 채권과는 -0.04

다각화되고 정기 리밸런싱되는 익스포저가 가장 단순한 접근법이나, 확신이 높을 때는 선별적 비중 조절이 가치 추가 가능

다만 선물/실물 보유에 따른 가격 변동성과 비용 등 고유 리스크 유의 필요 ⚠️


💡 투자 시사점

금에 상당한 비중 및 미실현 이익을 보유한 투자자는 구리·알루미늄·농산물로 원자재 익스포저를 확대해 향후 수익원을 다변화하는 것이 유리할 수 있음

접근 경로: 분산 지수, ETF, ETC, 또는 구조화 상품을 통한 투자 가능

라운드힐(Roundhill)의 포트폴리오 조정: 지난 한 주 동안 라운드힐은 삼성전자 주식 약 300만 주를 매도하고, 이를 통해 확보한 자금으로 중국의 신규 상장 메모리 반도체 기업인 CXMT(창신메모리)의 주식을 매수

거래 일정 및 규모: 월요일부터 수요일까지 매일 약 100만 주씩의 삼성전자 주식을 매도했으며, 화요일과 수요일 양일간에 걸쳐 중국 CXMT 주식 6,500만 주 이상을 매입

- 레딧

Patchmageddon

제이피모건


🎯 핵심 메시지

프론티어 AI 모델(Mythos, GPT 5.5 등)이 이전에 알려지지 않은 소프트웨어 취약점을 대규모로 탐지할 수 있게 되면서, 사이버 위험 지형이 지각변동 수준으로 변화. 취약점 공개부터 최초 악용까지 걸리는 시간이 단 하루(제로데이)로 단축된 반면, 기업의 패치 대응 속도는 오히려 느려지고 있음 ⚠️


🌪 2026년 이전의 사이버 리스크 상황

취약점 공개 후 최초 악용까지 평균시간(TTE), 2025년 100일 미만으로 단축, 중앙값은 이미 0일

침해 사고의 약 60%에서 침해 당시 이미 패치가 존재했음에도 적용 안 됨

2025년 사이버공격 글로벌 +18%, 매시간 75,000건 발생

글로벌 사이버보안 인력 약 480만명 부족


🚀 Mythos·GPT 5.5 등장 이후

Mozilla, Mythos Preview 테스트로 Firefox 150에서 271개 취약점 발견 (기존 대비 10배+)

Project Glasswing 참여자들, 첫 달에 신규 고위험/치명적 제로데이 10,000개+ 발견

발견된 취약점의 95%가 공식 공개(CVE 등)되지 않은 상태

32단계 공격 시뮬레이션에서 Mythos·GPT 5.5 모두 완전한 네트워크 장악까지 도달 (이전 모델은 절반 수준)


🇨🇳 중국 오픈웨이트 모델의 부상

중국이 Mythos급 모델 개발에 9~12개월 소요 예상

Kimi K3, GLM 5.2 등이 격차를 빠르게 좁힘

2027년 2월까지 확률 40%, 2027년 말까지 ~100%

안전장치는 10분 이내 제거 가능 (Heretic 등 도구, 1,300만 다운로드)


📦 오픈소스 코드의 제로데이 리스크

상용 코드베이스의 96~99%가 오픈소스 포함

오픈소스 프로젝트의 94%가 개발자 10명 미만이 코드의 90% 이상 작성

고위험/치명적 오픈소스 버그 530건 보고 → 실제 패치는 75건뿐

취약점 발견 속도가 패치 속도를 16.5배 앞지름


🏭 물리적 인프라 리스크

산업 네트워크 하드웨어의 55~65%만 패치 가능

이란 연계 해커, 미국 산업용 PLC 공격 → 수처리·에너지 운영 차질

179개 산업제어시스템이 인증 없이 인터넷 노출


🔧 대응 도구

Claude Security: Opus 4.7로 2,100개+ 취약점 패치

GPT 5.5-Cyber/Codex Security: 3,000만+ 제출물 스캔, 70만+ 자동 수정

단, "위음성" 검증은 불가 — 발견 가능 취약점의 전체 규모가 미지수


💼 기업이 해야 할 일

①최신 SW 유지 ②자산 인벤토리 갱신 ③취약점 관리체계 ④사고대응 테스트 ⑤SaaS 의존성 파악 ⑥변경관리 속도화 ⑦아웃바운드 필터링 ⑧상시권한 제거 ⑨원격접속 분리 ⑩AI 개발주기 보안 내재화


🏛 미국 정부가 해야 할 일

정보공유 보호조항(2026.9.30 일몰 예정) 재승인 필요
취약점 클리어링하우스 "Gold Eagle Initiative"(2026.7.14 출범)
국내 사이버방어 "스트라이크 포스" 신설 검토
프론티어 모델 출시 전 국가안보 위험평가 프레임워크 마련


💡 투자 시사점

사이버보안 섹터가 소프트웨어 섹터 대비 우수한 성과. 소프트웨어의 S&P500 대비 P/S 프리미엄은 1991년 이후 최저.

결론: 핵심 시스템 우선순위화, 신속한 공동방어, 취약 운영자 지원, 모델 사전 심사, 패치 지연 시 복원력 계획이 향후 핵심 정책 관전 포인트.

코리아 위클리 킥스타트

골드만

"KOSPI 낙폭 점검(Drawdown Pulse Check)"


🎯 핵심 메시지

사상 최대 일일 상승폭(사상 최대 외국인 순매수 견인)을 기록했음에도 불구하고, KOSPI는 글로벌 금융위기(GFC) 이후 최악의 월간 성과를 기록 😱


📈 이번 주 시장 동향

섹터: 테크·F&B·제약이 상대적 강세 / 건설·통신·조선이 상대적 약세
외국인 자금: KOSPI 테크 섹터 중심으로 순매도 전환

실적모멘텀: KOSPI 12개월 선행 EPS +0.9% 상향, 소프트웨어 섹터가 가장 강한 상향, 건설 섹터가 가장 큰 하향

환율: 원화, 달러 대비 +1.0% 강세 / 유로 대비 소폭 강세 / 엔화 대비 -1.0% 약세

한국주식 리스크 바로미터: -0.3 → 여전히 위험회피 국면


🔍 핵심 차트: KOSPI 낙폭 점검

1️⃣ 사상 최악 수준의 낙폭, 그러나 역사적으로 긍정적 선행수익률

KOSPI, GFC 이후 최악의 낙폭 기록
역사적으로 이 정도 낙폭 이후에는 향후 수익률이 고무적이었던 패턴

2️⃣ 밸류에이션 — 2001년 이후 최저 수준

KOSPI NTM P/E 4.7배로 2001년 이후 최저, GFC 저점보다도 낮음 📉

GFC 수준의 실적 하향과 2008년 EPS 저점 배수를 가정해도 비대칭적·긍정적 위험/보상 구조 유지

ROE 25%의 견조한 수준에도 P/B는 역사적 상관관계에서 크게 벗어나 압축된 상태

상위 2개 종목 제외 시, 절대적 기준·역사적 밴드 대비·주변국 대비 모두 한국 밸류에이션은 예외적으로 낮은 수준

3️⃣ 포지셔닝 — 디레버리징 상당 부분 진행

최근 2일간 외국인 순매수 있었으나, 연초 이후로는 강한 순매도 지속
반도체 섹터 외국인 보유비중 낮은 수준

신용융자 잔고: 고점 250억달러 → 220억달러 (시총 대비 약 0.5%로 안정)

한국 레버리지 ETF AUM: 고점 530억달러 → 260억달러로 반토막 (유통주식 대비 레버리지 노출 1.9%)


💡 종합 시사점

극단적인 낙폭·역사상 최저 밸류에이션·디레버리징 상당 진행이라는 조합은 향후 리스크/보상 측면에서 긍정적으로 기울어진 구도를 시사.
다만 외국인 자금 흐름은 여전히 순유출 기조가 우세하고, 리스크 바로미터도 위험회피 영역에 머물러 있어 신중한 관찰 필요

에코프로비엠🔋📉

제이피모건

투자의견 하향: Neutral → Underweight ⬇️

목표주가: 12만원 → 6만 2,000원 (Dec-27, -48%)


🎯 핵심 메시지

2Q 영업이익 미스, 최종시장 위축 + 경쟁 심화 — 미국/유럽 EV 캐소드 매출 부진과 ESS向 매출 급감(삼성SDI가 포스코퓨처엠과 듀얼소싱하는 것으로 추정)이 주원인. 접근가능 시장은 축소되고 경쟁은 격화되는 국면 진입.


📊 2분기 실적 — 예상치 하회

항목 실적 JPMe 대비 QoQ
매출 5,770억원 -23% -5%
영업이익 180억원 -40% -14%
영업이익률 3.1% (예상 4.0%) (1Q 3.5%)
순이익 -5억원 (적자) n.m. 흑자→적자 전환

부진 요인:

미국/유럽 EV 캐소드 매출 정체 (+1% QoQ에 그침)

ESS向 매출 급감 (-54% QoQ) — 삼성SDI, 포스코퓨처엠(PFM)과 듀얼소싱 추정

긍정 요인은 원통형 캐소드 매출 +28% QoQ (최종시장 수요 개선)


⚠️ 핵심 우려 요인

1️⃣ 접근가능시장 축소 + 한국 업체간 경쟁 심화

미국 물량 당분간 부진 지속 가능성, 유럽 EV 가시성도 여전히 제한적

포스코퓨처엠이 ESS 부문에서 점유율 확대 중으로 추정 (에코프로비엠 물량 감소 vs PFM은 상대적으로 견조)

PFM은 원통형 배터리 캐소드 진출도 가이던스 → 에코프로비엠 물량/수익성 전망 추가 희석 우려

2️⃣ 헝가리 공장 램프업, 수익성 오버행 지속 🇭🇺

경영진은 2026년 헝가리 공장 매출기여 1만톤 재확인, 배터리소재 현지화 수요 증가 근거로 제시

하방 리스크: ①한국산 캐소드가 헝가리산 대비 비용경쟁력 지속 우위 예상 → 고객사 한국소싱 유지 유인 ②완성차/배터리업체들의 비용압박에 따른 소싱 유연성 확대 요구로 규제완화 가능성

3️⃣ 밸류에이션 배수 하향

7월 이후 주가 -17% (KOSPI -22%, 배터리밸류체인 4개사 평균 -22% 대비 상대적으로 선방)

목표배수: 40배(중기사이클) → 25배(다운사이클) EV/EBITDA로 하향 조정

📉 추정치 변경

2026E 2027E
조정 EPS (변경 전) 394원 829원
조정 EPS (변경 후) 200원 639원
변화율 -49.2% -22.8%


재평가 트리거

①최종시장 회복 경로 명확화 ②헝가리 공장의 예상 상회 물량/이익 기여 ③니켈가격 강세로 BNSI 니켈제련 투자가치 상승

목표주가 산정(SOTP): 캐소드 사업 25배 EV/EBITDA(8.7조원) + BNSI 니켈업스트림 6배 EV/EBITDA(1.9조원)

하방 촉매: ①캐소드 이익성장 둔화 ②여전히 불투명한 헝가리 공장 램프업 ③BNSI 운영 및 니켈가격 불확실성

신문을통해알게된것들


1. 17% 폭락 “해도 너무하네”… 참다 못한 주주들 직접 정치판 뛰어든다… 주주운동본부, 가칭 ‘국민과 주주’ 창당선언후 발기인 모집中… 기업의 이익을 국가와 사회가 회수하겠다는 더 깊은 반시장의 테제였고 기업경영 로드맵마저 관치방식으로 운용해 회사주인인 주주의 의사결정권을 빼앗아가고 있고 증시폭락사태에도 책임지지 않는 정부자세에 실망헸다고… (아시아경제)

2. “초심자 행운 맛본 주린이들 지금 폭락장은 일본의 7.1 강진급 충격”으로 다가와… 투자손실로 끝나지 않고 정신적 충격으로 이어졌고 3일이상 손실계속시 ‘PTSD’급 절망감과 우울감 동반한다고 주식중독 치료 전문인 정신건강의학과 박종석 전문의가 밝혀… 7월들어 내원환자 계속 증가추세라고… 투자손실을 비난 또는 조롱하는 것도 하지 말아야… (뉴스1)

3. “빚내서 투자하다가 빚더미”… HSBC, 한국 증시, ‘민스키 모먼트’ 경고… 민스키 모먼트는 美 경제학자 하이먼 민스키가 주장한 ‘금융 불안정성 가설’에 유래한 용어… 과도한 빚으로 이어진 경기호황이 끝나고 채무자의 부채상환 능력이 나빠지며 멀쩡한 자산까지 팔기 시작하며 자산가치도 급감하고 금융위기가 시작된다는 시점 의미하는 용어라고… 결국 빚을 내 투자하는 레버리지 확대로 한국 증시 급락 및 유동성 막힘현상을 겪을 수 있다는 경고나와… (뉴시스)

4. 0.001초만에 수천번 주문… 증시 흔드는 ‘초단타 알고리즘’… 금융당국, 변동성 키운 핵심원인일 수 있는 외국인 초고빈도 매매(HFT-초고속 컴퓨터 이용, 밀리초,마이크로초 단위로 사고 팔아 이윤 남기는 거래기법) 집중 점검예정… 문제는 HFT는 선진국에선 보편화된 기법으로 불법이 아니라는 점… 당국은 국내 시장특성을 들어 ‘과다호가 부담금’ 부과 검토중이라고… (한국경제)

5. 한국인 기대수명 83.4세(1990년 71.7세)이고 건강수명은 71.8세(62.4세)에 그쳐… 그 중 11.6년은 건강하지 못하게 산다… 전체생애의 약 13.9%를 질병이나 장애를 안고 사는 것이고 결국 기대수명이 긴 국가일수록 건강하지 않은 상태로 사는 기간도 긴 경향을 보여… (동아일보)

6. “잠재적으로 156세까지만 살 수 있고 더 살고 싶어도 못 살아” 러시아 과학기술 연구진 발표… 과학자들이 밝힌 인간 ‘최대수명’의 비밀… 나이가 들면서 체내에 축적되는 ‘체세포 돌연변이’가 수명에 미치는 영향을 수학적 모델을 활용해 분석… 결국 뇌와 심장세포의 DNA를 보호하는 기술은 쉽지 않은 중요한 연구과제라고… (전자신문)

7. “오래 살지만 행복하지 않다”… 한국, OECD 자살률 21년째 1위라고 복지부 “OECD 보건통계 2026 분석”자료에 실려… 자살 사망률 10만명당 24.8명으로 ‘최고’, OECD 평균 10.9명의 두배 웃돌고 21년째 최상위권 못 벗어나… 반대로 기대수명은 83.7세로 OECD 평균(81.2세)보다 높아… 의대졸업생은 10만명당 7.3명, 인구당 의사수도 10만명당 139.0명으로 최하위권이라고… 8번으로 계속… (한국경제)

8. 2024년 기준 1인당 연간 외래진료 횟수는 17.9회로 OECD 평균(6.6회)의 2.7배로 가장 많았고 출생아 1,000명당 제왕절개 건수역시 639.6건으로 OECD 평균(306.6건)을 크게 웃돌아… 국내 총생산(GDP)대비 경상의료비 비중은 8.5%로 OECD 평균(9.3%)보다 낮았으나 1인당 경상의료비는 지난 10년간 연평균 8.5%씩 증가해 OECD평균증가율(6.1%) 상회… (한국경제)

9. “육개장 사발면도 새우깡도”… 고환율∙고유가로 원가부담의 삼각성을 완화하기 위해 농심, 8월부터 라면(6.0%)∙스낵(5.5%)∙음료(7.7%) 가격인상 발표했으나 신라면 등 봉지라면은 제외하고 전국 영업현장에서 소비자 프로모션을 확대해 나간다고 밝혀… … (뉴시스)

10. 장윤기 사건으로 촉발된 ‘경찰가족 사건의 무마’가 여론을 악화시켰고 이에 경찰청은 전수조사를 통해 “경찰가족 사건 117건 확인… 공정성 위해 44건 이송”처리했다고… 이송하지 않은 사건도 매월 수사적절성을 재점검해 관리한다는 방침… 경찰 내부의 이해충돌 방지 체계를 정비할 계획이라고… (뉴스1)

■ 오늘스케줄

오늘실적발표기업

S-OIL
현대제철
LX인터내셔널
한섬
DL
한화에어로스페이스
현대건설

온세미콘덕터(ON Semiconductor)
BCB 뱅코프(BCB Bancorp, BCBP)
맷슨 (Matson, MATX)
엑슨모빌,셰브론

미국재무부 분기자금조달추정치 발표
한국7월S&P제조 PMI,
중국7월차이신제조PMI,
미국7월S&P제조 PMI,
미국7월ISM제조 PMI,
미국7월ISM고용,신규주문,구매물가.

두산 씨티


투자의견: Buy | 목표주가: 210만원


🎯 핵심 메시지

두산이 SK실트론 지분 70.61%를 SK㈜로부터 2.3조원에 인수하기로 합의(헤드라인 인수가 기준 ~9.7배 26E EV/EBITDA).

시장의 밸류에이션 상향 우려에도 불구하고, 8년 언아웃(earn-out) 조건을 부과하는 대신 예상보다 낮은 가격에 최종 합의. 두산에게는 최대 걸림돌 해소 + 세이프가드 장치로 긍정적 평가.

📋 거래 개요

7/31 장 마감 후 공시: SK㈜ 보유 SK실트론 지분 70.61% 인수 확정, 헤드라인 EV 약 6조원 (26E 순부채 2.7조원 추정)

재원: 보유현금 1.3조원 + 차입 1조원

지분이전 예정일: 2027년 1월 31일

최태원 SK 회장 보유 잔여지분 29.39%는 별도 협상 진행 중

SK실트론의 SiC(탄화규소) 사업은 청산 결정, 부채로 차감


💰 밸류에이션 — 상대적으로 저렴하게 인수

실트론 26E EBITDA(SiC 제외) 6,160억원 추정 (5년 평균 6,440억원과 대체로 부합)

헤드라인 거래가 기준 26E EV/EBITDA ~9.7배 — 글로벌 피어(SUMCO, Shin-Etsu, GlobalWafers, Siltronic) 평균 15.2배 대비 36% 할인

경영권 프리미엄이 포함된 M&A임에도 피어 평균보다 낮게 확보 → 두산에 명백한 긍정 요인


📊 8년 언아웃 구조 — SK의 상방 리스크 헤지

SK는 AI 수요발 상방 리스크 완화를 위해 8년 언아웃 구조 채택

매년 EBITDA가 연간 임계치 초과 시, SK는 초과이익의 40% ×

매각지분(70.61%) = 실질적으로 초과EBITDA의 약 28.2% 수취

2027E~2034E 연간 EBITDA 임계치: 8,900억/1.0조/1.1조/1.2조/1.3조/1.4조/1.55조/1.7조원

추가로 진행 중인 4개 제품 인증이 2029년 6월까지 완료되면 두산이 SK에 건당 176억원(최대 702억원) 지급 의무


🛡 세이프가드 3가지 — 두산에 유리

언아웃 발동을 위해선 실트론이 EBITDA 임계치를 먼저 충족해야 함
연간 미달분은 이월되어 이후 연도와 상계

이익공유가 발생하더라도 SK와의 전략적 파트너십 공고화 효과 (SK가 실트론의 주요 고객사 중 하나)

FY27E 임계치가 FY26E 대비 +45% YoY로 높게 설정되어 있고, 이월 메커니즘이 웨이퍼 산업의 경기순환성 리스크를 완화 — 8년간 향후 현금유출이 두산의 저배수 인수 이익을 크게 상쇄하지 않을 것으로 판단.


💡 상호 윈윈 거래 평가

두산 측 5가지 이점: ①장기간 지연된 인수 건 해소 ②낮은 인수가격 + 차입부담 경감 ③연결영업이익 및 FCF 증대 효과(두산 5년평균 OPM 6% vs 실트론 16%) ④언아웃 구조를 통한 SK와의 전략적 파트너십 가능성 ⑤반도체 사업으로의 전략적 피벗

SK 측: 특정 밸류에이션 확보 + AI발 미래 상방 리스크 노출 최소화 + 그룹 차원 리스트럭처링 추진


📐 목표주가 산정

2027E 기준 SOTP 밸류에이션 — 두산일렉트로닉스에 AI CCL 피어 평균 수준인 17배 EV/EBITDA 적용(EV 21.7조원), 기타 사업에는 4배 EV/EBITDA 적용. 자회사 투자자산가치는 현재 지주회사 평균 할인율인 70% 할인 적용해 6.5조원 산정.

⚠️ 리스크 요인

①CCL 경쟁사들의 엔비디아 플래그십 AI칩 시장점유율 예상보다 빠른 확대 ②엔비디아 AI칩 출하 예상 하회(수요 부진 또는 공급망 차질) ③엔비디아 CCL 수요 충족 실패

받) 창신메모리($CXMT ) 기술유출 주동자 및 조직 실체

주모자 : 전직 삼성전자 부장·연구원급 핵심 인력

• 김 모 씨 (전 삼성전자 부장 / CXMT 개발실장): 삼성전자에서 D램 공정 개발에 관여했던 인력. 2016년 CXMT 설립 직후 개발실장으로 영입되어 10나노급 D램 기술 확보를 위한 핵심 인력 영입을 주도. 2026년 4월 파기환송심에서 징역 6년4개월·벌금 2억원 선고.

• 전 모 씨 (전 삼성전자 연구원 / CXMT 초기 개발 참여): 삼성전자의 10나노급 D램 핵심 공정정보(PRP 등 수백 단계) 를 자필 노트(12장)에 옮겨 적어 CXMT 이직 시 유출. 2025년 구속기소, 2026년 4월 1심에서 징역 7년 선고.

• 양 모 씨 (전 삼성전자 임원 / CXMT 2기 개발실장): 18나노급 D램 개발 전체를 총괄. 신 모 씨(공정개발 책임자), 권 모 씨(실무총괄)와 함께 2025년 10월 1일 구속기소.

- 조직적 유출 수법과 관련자 구성

• 전직 삼성전자·SK하이닉스 엔지니어 다수: 삼성전자 대비 3~5배 수준(15억~30억원)의 급여를 받고 CXMT로 이직.
• 위장회사를 통한 입사: 구속기소된 핵심 인력들이 위장회사를 거쳐 CXMT에 합류.
• 보안 회피 정황: 출국금지·체포 대비 암호 전파 등 사전에 수사 대응을 계획.
• 협력업체 경유 유출: 반도체 장비업체 유진테크 등을 통해 SK하이닉스 관련 기술까지 추가로 확보된 정황.

• 피해 규모: 삼성전자 매출 감소액 2024년 기준 약 5조원, 향후 국가 경제 피해는 수십조원대로 검찰 추산.

• 이 사건과 별도로 CXMT는 2026년 7월 상하이 커촹반에 상장, 세계 D램 시장 점유율은 2025년 1분기 3%→2026년 1분기 8%로 상승(세계 4위).

한국 이커머스 산업 🛒📈

제이피모건


핵심 메시지

6월 이커머스 시장 성장세가 견조하게 지속됨. KOSIS 기준 전체/핵심(서비스 제외) 이커머스 GMV 성장률이 6월 각각 +11%/+13% YoY 기록(5월 +10%/+13% 대비). 2분기 전체/핵심 시장 성장률은 +10%/+13% YoY로 1분기(+9%/+10%) 대비 가속화, 핵심시장은 2022년 이후 최고 분기 성장률 달성. 하반기에도 견조한 흐름 지속 전망.


6월 성장 동력 🔥

삼성전자 프로모션(6/8~7/5, 스마트폰·가전 구매 시 20% 페이백)이 통신기기(+144% vs 5월 +42%), 컴퓨터기기(+27% vs +9%), 가전(+12% vs +8%) 부문 GMV를 크게 견인

테슬라 판매 호조로 자동차·자동차용품 카테고리 +57% (5월 +41%)
식음료 +11%(5월 +13%), 생활용품 +7%(5월 +9%)로 대체로 견조 유지
화장품은 5월 +36% 급등 이후 6월 +10%로 둔화


서비스 부문은 상대적 약세 📉

여행/티켓 GMV +3.7% YoY (5월 +1%에서 소폭 개선, 그러나 1분기 +6% 대비는 낮은 수준)

원/달러 약세 및 중동 지정학적 긴장이 해외여행 수요를 계속 제약, 소비가 국내 고가재로 일부 전환된 것으로 추정

음식배달 GMV +5% YoY로 둔화(5월 +10%) — 배민/쿠팡이츠 각각 +10%/+12% (5월 +19%/+22% 대비 둔화)


소비심리 및 하반기 전망 💡

7월 소비자심리지수 106.8 (6월 106.6에서 소폭 상승) — 지정학적 리스크 재부각, 코스피 조정 등 매크로 변동성을 상쇄

100을 상회하는 지수는 소비자들이 장기평균 대비 낙관적임을 의미
회사 차원에서는 와이즈앱 기준 쿠팡 평균 DAU가 7월 1,690만명으로 전월대비 +2%, 데이터 유출 사태 이전 수준 대비도 +5% 회복


종합 의견

국내 소비 환경이 우호적으로 지속되는 가운데, 이커머스 플랫폼들이 오프라인 대형마트(-6%/-8% YoY)·슈퍼마켓(0%/0.5%) 대비 국내 소비 순풍을 상대적으로 잘 흡수하고 있는 구도.

한국은행 금리인상, 코스피 조정, 지정학적 리스크 변동 등 매크로 도전 요인에도 불구하고 하반기까지 긍정적 소비 흐름이 이어질 것으로 전망.

LG화학🧪⚡️

골드만


투자의견: Buy 유지 | 목표주가: 48만원


핵심 메시지

LG화학 2Q26 LGES 제외 영업이익 4,870억원으로 GS추정치(1,350억원) 크게 상회. 다만 이는 나프타 재고 래깅효과 및 미국 상호관세 환급 등 일회성 요인에 기인한 석유화학 부문 깜짝 실적이며, 첨단소재(양극재) 부문 회복은 예상보다 더딤.

석유화학 부문 — 일시적 순풍으로 급개선 📈

석유화학 영업이익 4,270억원(OPM 8.0%) vs GS추정 690억원 — 원재료가 상승에 따른 긍정적 재고 래깅효과 + 미국 상호관세 일회성 환급 반영

경영진은 3분기에는 재고 래깅효과가 마이너스로 전환될 것으로 가이던스, 하반기 해상운임도 상반기 대비 약 60% 높은 수준으로 운영 중(원재료 가격 경로에 따라 규모는 변동)

고부가가치 제품(EV용 SSBR, 반도체급 IPA, 초고분자량 PVC 등) 비중을 2026년 약 10%에서 2030년까지 25% 이상으로 확대 목표, 해당 제품군 YoY 40%+ 성장 목표

크래커 가동률은 1분기 70%대 중반, 2분기 50%대 중반(3월 말 여수 NCC 2호기 가동중단 여파) — 하반기도 유사 수준 유지 전망, 4분기 여수 NCC 1호기 정기보수 예정

첨단소재(AM) — 흑자전환했으나 예상 하회 🔋

영업이익 200억원(OPM 2.0%)으로 GS추정 대비 70% 하회, 매출도 25% 하회

배터리소재 매출은 북미 EV 수요둔화(얼티엄셀즈 생산중단 영향)로 YoY -32% 지속

경영진은 신규 고객사 공급 및 LGES 물량 증가로 하반기 의미있는 개선 기대(3·4분기 모두 순차 성장 전망)하나, 미국 EV 회복이 예상보다 느려 당초 2026년 물량 계획 달성은 어려운 상황이라고 언급

업그레이드된 2170 원통형 양극재 공급은 3분기 시작, 4분기부터 매출 본격 기여

분리막은 EV 수요 부진에도 북미 ESS 강세에 힘입어 FY26 매출 YoY +40% 가이던스

전자재료는 메모리에서 비메모리 반도체 응용분야로 확장하며 2030년까지 매출 2배 이상 목표

차세대 양극재 일정 소폭 지연 ⏳

46시리즈: 2026년 내 스펙인, 2028년 양산 목표

LMR·LFP: 2028년 이후로 가이던스 (기존 고에너지밀도 LFP는 2027년 말 목표였음)

나트륨이온: 고출력용 2027년 말 양산 목표, 장기지속형은 2029년경

투자 포인트 💡

현재 NAV 대비 할인율 약 74% (2020년 9월 LGES 분할 발표 이후 평균 54% 대비 확대된 수준) — 여전히 밸류 매력적이라는 판단. 2027E ROE 8%(2025년 2% 대비) 달성 경로가 보이며, LGES 제외 FCF는 2027E 반전 전망.

투자논리(Investment Thesis)

석유화학·배터리소재 업황 사이클 저점 통과 국면(석유화학 5년째, 배터리/양극재 3년째 다운턴)에도 불구, 마진은 동종업계 대비 지속

아웃퍼폼 + 재무구조도 훨씬 견고. 밸류 매력의 근거는
①소비내구재 재고조정(약 3년) 마무리로 다운스트림 화학 수요 우호적 전환
②2027년 EV 배터리 수요 회복(배터리 가격 하락에 따른 EV 경제성 개선)
③LGES·비LGES 사업 모두 capex 가이던스 하향 조정.

밸류에이션 방법론

2027E/28E 기준 SOTP 밸류에이션 — 배터리는 LGES 목표주가 기준, 석유화학/첨단소재/생명과학/기타 부문에 각각 27E/28E EBITDA 기준 6.5배/12배/14배/5.5배 적용.

하방 리스크

①생산능력 성장 둔화·업황 부진·원자재 인플레로 인한 EV배터리 사업 이익성장 둔화 ②2027/28년 석유화학 마진 하락폭 확대 ③첨단소재(특히 양극재) 생산능력 확장 둔화 ④CROCI 희석적 M&A

S-Oil 🛢⚡️ 골드만


투자의견: Buy (Conviction List) 유지

S-Oil은 GS 아시아 커버리지 내 정유 플레이 중 하나. 정제마진(특히 경유/제트유) 강세 전망, capex 완료 임박에 따른 FCF 반전 가능성, 매력적인 밸류에이션을 근거로 Buy(CL) 유지.


정제마진 강세 배경 🌍

러시아·중동 지역 정제설비 가동중단 약 650만 b/d 규모

러시아의 경유·휘발유 수출금지 조치가 2027년 1월까지 연장될 것으로 예상

글로벌 중간유분(middle distillate) 공급의 상당 부분이 시장에서 사라진 상태로, 현재의 타이트한 수급이 빠르게 해소되기 어려운 구조

2028년까지 글로벌 정제능력 증설이 제한적이고, 제품 재고도 낮은 수준에서 2027년 진입 예상 → 정유업종에 대해 구조적으로 긍정적 시각 유지

리스크/리워드가 매력적인 3가지 근거 💡

강한 중간유분 노출도 — 제품 수율의 56%가 중간유분으로, GS가 가장 긍정적으로 보는 부문에 집중

70억달러 규모 샤힌(Shaheen) 프로젝트 — 2027년 초 상업가동 개시 예정, 의미있는 FCF 반전 견인 가능(2027E FCF 수익률 19%)

현재 주가는 2027E 경유/제트유 크랙마진을 중기 사이클 평균 이하로, 샤힌 프로젝트의 화학 스프레드도 장기 저조 상태로 가정한 수준을 반영 중 — 사실상 신규 화학 프로젝트에 마이너스 IRR을 가정한 셈이라 보수적으로 저평가된 상태


하방 리스크 ⚠️

①예상보다 약한 정제마진 ②샤힌 프로젝트 건설·램프업 지연 ③장기간 저조한 화학마진 지속 ④예상보다 강한 원화 강세(달러 대비)


16만3천원 컨빅션 바이