* Tom McClellan


지난 수십 년간 원유 가격과 채권금리는 놀라울 정도로 강한 양의 상관관계를 보여 왔습니다. 하지만 둘의 상관관계가 완벽한 것은 아니며, 그 미묘한 차이 속에 유용한 정보가 담겨 있을 수 있습니다.

지금 주목할 점은 2026년 9월 미국 10년물 국채금리가 상승했는데도 유가는 이를 따라가지 않았다는 사실입니다. 유가는 9월 15일 고점을 찍은 뒤 그 고점에서 16달러 넘게 하락했습니다. 반면 10년물 국채금리는 9월 후반에도 계속 상승하면서, 위 차트의 오른쪽 끝에 나타난 것과 같은 괴리를 만들어 냈습니다.

역사적으로 이런 괴리는 채권금리가 중요한 고점을 형성할 때 자주 나타나는 특징입니다. 매번 발생하는 것은 아니지만, 충분히 자주 나타나므로 주목할 필요가 있습니다. 특히 이번처럼 그 신호가 뚜렷할 때는 더욱 그렇습니다.

유가 하락은 채권금리도 이에 상응하는 하락세를 보이며, 이미 내려가고 있는 유가의 움직임을 뒤따라갈 것임을 시사합니다. 유가가 앞으로의 채권금리 움직임을 어떻게 더 잘 아는지는 흥미로운 질문이지만, 핵심적인 질문은 아닙니다. 이런 괴리가 발생하는 원인을 반드시 설명할 수 없더라도, 과거 사례를 통해 그것이 무엇을 의미하는지는 알 수 있습니다. ‘왜 그런가’를 좇는 것보다 ‘지금 실제로 무엇이 나타나고 있는가’를 알아차리는 것이 훨씬 중요합니다.



https://www.mcoscillator.com/learning_center/weekly_chart/crude_oil_and_yields_diverging/

* Damnang(실리콘밸리 반도체 엔지니어)


HBM4 will have to go back to 12Hi instead of 8Hi



https://x.com/damnang2/status/2106970721612386304

[SK증권 반도체 한동희, 손 건]

현저한 저평가
 
3Q26 영업이익 106 조원 예상
기존 전망치 111조원 대비 4.5% 하향
원/달러 기존 1,450 원에서 1,400 원으로 3.4% 하향, MX/NW 사업부 전망 변경 (-0.5 조원 -> -1.4 조원)

메모리 판가
DRAM +17%, NAND +15%. 오히려 예상 소폭 상회
HBM 분기 최대 출하 경신
또한 AI 강세로 파운드리 수주 및 가동률 동반 상승

환율 하락 반영해도,
27 년 568 조원 (+55% YoY) 전망 유지
1. AI 메모리 수요 강세 속 공급 부족 심화, LTA 에 따른 Dual market 효과에 의한 Commodity 강세,
2. HBM 판가 (+103% YoY), 출하 강세, 수익성 회복,
3. 파운드리 적자 폭 축소 본격화 전망
가격 하락, 감익 시나리오는 없음

차별적 실적과 주주환원 본격화. 현저한 저평가
27E P/E 는 4.2X 에 불과, 이익 창출은 글로벌 최상위
주주환원 정책 기존 FCF 50% 환원 유지 가정한다면, 2027 년 193 조원, 2028 년 222 조원으로 현재 시가총액 (우선주 포함) 대비 각각 11%, 13% 수준에 육박
성장 투자를 확대에도, 대규모 환원 가능

LTA 는 AI 시대 메모리 수요의 질과 실적 가시성을 제고. 이는 주주환원 지속 가능성 의미. 메모리 가격의 높은 기저, LTA 물량의 계약 가격 적용을 감안하면, 가격 상승률 자체는 안정화. 다만 실적 안정성, 가시성, Duration 을 확보하기 시작했다는 점이 훨씬 중요한 가치. 아직 시장의 Playbook 에 없을 뿐
시대가 변했고, 시장도 변해야 함
목표주가 610,000 원 유지

▶️ URL: https://buly.kr/5fFTFmM

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam

* 모흐센 레자이(이란 국가 최고안보회의 사무총장)


"급격히 악화되는 경제가 이 나라를 역사상 가장 어려운 시기 중 하나로 몰아넣었다"



https://www.nytimes.com/2026/10/04/world/middleeast/iran-economy-rial.html?smid=url-share

* James E. Thorne(웰링턴 전략가)


- 현재 국채 10년물 시장에 헤지펀드의 공매도 204만 계약이 설정 중

- 이는 전체 시장의 무려 36%에 달하며, 25년 8월 253만 계약 이후 역대 최대규모

- 23년 이전에는 공매도가 100만 계약을 넘는 경우도 드물었음

- 과거 국채 공매도 시장은 주로 은행, 딜러, 장기 투자자에 의해 이루어졌으나 2022년 이후 헤지펀드 중심 시장으로 바뀜

- 인플레 완화 지표도 무시되는 금리 움직임의 이유가 이러한 대규모 숏 포지션이 유지되고 있기 때문일 수 있음

- 다만 어떤 이유로 스퀴즈가 발생한다면, 이는 2008년이나 2022년에 본 어떠한 것보다 더 거대한 급매수 사태를 유발할 것

이라크, 10월 원유 가격 최대 37달러 할인

이러한 할인은 이라크가 자체적으로 상당한 규모의 선단을 보유하지 못하고 호르무즈 해협에서 더 멀리 떨어져 있어 중동 전쟁 중 운송에 어려움을 겪었기 때문입니다.

[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]

삼성전자(005930): 3Q26E - 2027년 메모리 판가·실적 상향 조정

[3Q26E 영업이익 106.1조원, 원화강세 불구 견조한 수준 기록 전망]

- 삼성전자의 3Q26 영업이익은 106.1조원으로 낮아진 시장 기대치 (104조원)를 소폭 능가할 전망

- 해당 분기동안 급격한 원화강세로 인해 실적 측면의 비우호적 환경이 조성되었지만, 동사는 강건한 판매 정책에 기반해 메모리 판가가 산업 평균을 재차 능가하며 견조한 실적을 기록할 것으로 예상

- 메모리 사업부의 3Q26 영업이익은 109조원으로 예상되며, 이중 DRAM과 NAND는 각각 80조원 (OPM 78.5%)과 29조원 (OPM 68.9%)을 차지할 전망

- DRAM과 NAND 출하량은 기존 예상치를 소폭 하회하는 +3.4%/+4.2% QoQ을 기록하겠지만, 판가가 무려 +20.1%/19.0% QoQ 상승하며 실적 개선을 견인

- 한편 LSI/파운드리는 가동률 개선에 기반한 사업 회복이 진행중이지만, 테일러팹 가동과 함께 비용 요인이 지속 출회하며, 영업손실 1.5조원으로 적자가 지속될 전망

- 한편 반도체 외 기타 사업부의 험난한 실적 추이는 지속될 전망. SDC 1.1조원 영업이익을 제외하고, DX (세트) 부문의 경우 MX -1.9조원, DA/VD -7,400억원으로 영업적자 확대되리라 예상

- 당사가 지난해 말부터 주장했듯, 세트 사업은 메모리 등 부품원가 비중이 급격히 상승하는 가운데 향후 ‘판가 인상 → 판매량 축소’의 ‘내구재화’ 변모 속 적자 최소화 노력만이 불가피할 전망

[1Q27 일부 모바일 DRAM 판가 +50% 폭등 예상. 적극적 매수 권고]

- AGI를 향한 경쟁적이며 구조적 서버 수요 증가 불구, 스마트폰 중심의 B2C 응용처는 유일한 판가저항처로 남아있음

- 하지만 당사의 채널체크에 따르면, 메모리 업체들의 지속적인 생산 전환 (LPDDR → 서버 DRAM 및 HBM)에 기반해 주요 고객 향 모바일 메모리 판가는 무려 1Q27부터 50% 이상 QoQ 상향될 전망

- 최근 메모리 사이클 개선 속도에 대한 막연하며 진부한 우려가 존재하나, 향후 1~2개월간 메모리 업체들에 대한 2027년 실적 추정치 상향과 함께 ‘성장·저평가·주주환원 매력’이 동시에 발생할 전망

- 동사의 2027년 영업이익 추정치를 기존의 562조원에서 632조원으로 13% 상향조정하며, 시장 눈높이 역시 지속 상향되리라 예상

- 한편 배당 중심으로 발표됐던 동사의 주주환원의 경우, 모든 주주에게 더 실효적인 ‘자사주 매입·소각’ 방안이 병행되는 방향으로 변모하리라 예상. 투자의견 Buy와 적정주가 50만원을 유지

[삼성전자의 3Q26P 잠정 실적은 10월 8일 (목)로 예상. 실적 설명회는 10월 29일 (목)로 예상됨]

https://vo.la/y2paNhF (링크)


*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[삼성전자 자사주 매매 현황]

-전일(10/6) 삼성전자의 자사주 매매 체결내역입니다.
보통주: 1,056,305주 (0.29조원)
*자사주 매입(임직원 주식보상) 공시 금액인 15조원을 모두 매수하였습니다.

-금일(10/7) 삼성전자의 자사주 매매 신청내역은 없습니다.

(자료: KIND)

*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.

삼전 자사주매입 어제로 종료

김선우 위원님은 삼전의 27년 디램 ASP를 이전(7월) +30%에서 이번에 +49%로 상향조정

국내 대표적 대형 교회인 서울 서초동 사랑의 교회와 여의도 소재 순복음교회 두 곳이 해킹 당한 정황이 포착됐다. 공격자(해커)는 웹쉘과 인증 및 인가 취약점을 이용해 ERP, 데이터베이스, 그룹웨어 등 주요 내부 시스템으로 공격 범위를 확대했다. 교인 개인정보와 헌금·회계 자료, 전자결재 문서 및 계정 정보 등 대규모 민감정보를 탈취한 것으로 분석됐다.



https://zdnet.co.kr/view/?no=20261006215537#_across#_enliple

뮤즈 등 개인형 에이전트 시장 확산으로 CPU TAM을 대폭 상향

업계 소식통에 따르면 난야테크놀로지(2408)는 최근 고객들에게 DRAM 계약 가격을 최대 20%까지 인상할 것이라고 통보했습니다.

이는 창신메모리 등 중국 기업들의 생산 능력 확대로 공급과 수요가 변동하여 가격이 안정될 것이라는 기존 시장의 기대를 무너뜨리고 메모리 가격 상승세를 더욱 부추기고 있습니다.




https://money.udn.com/money/story/5612/9799134

* OpenAI는 미공개 프론티어 모델이 생성한 방대한 수학 연구 모음집을 공개


- 총 372개 연구묶음과 722개의 수학 논문

- 결과당 평균 연산량은 chatGPT PRO 기준 약 3시간 분량



https://github.com/openai/math