- 3사가 지금까지 (조금씩은 차이나겠지만) 거의 같은 방향성의 ASP 상승과 마진율 상승을 이어왔고

- LTA를 비롯한 향후 가격협상에서도 회사별로 엄청 차이나는게 아닐텐데..?

- 그리고 마이크론의 말대로 'LTA의 하한가격 기준으로도 과거 최상위 마진율을 가볍게 넘는 마진율이 가능하다'고 했고 이는 대략 GPM 70%대를 의미하는데

- (시클리컬로 치부되는) 메모리 공급사의 장기 GPM 70%를 '합리적 가격 책정'이라고 평가해준다면 더없이 땡큐

아마 최근 시장(메모리) 변동성의 직간접적 원인
23일 달팽이들 신용등급 강등 전까지 마무리 될 포지션 아닐지
(엔캐리 - 전닉레버리지에 이어 유럽채권캐리라니 ☹️🙁)

https://www.briefs.co/news/hedge-funds-scramble-as-french-bond-rout-blows-out-spreads/

[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민]

NANYA Technology 3Q26 컨퍼런스콜 (10/13)

▶️ 주요 코멘트

ASP +60% QoQ — LTA 재가격이 실적 급증 견인:
3Q 매출 NT$133.6B(+61.9% QoQ), GPM 85.7%, OPM 80.0%. ASP는 60% 이상 상승했으며 상승분의 절반 이상이 만료·갱신된 LTA 가격 재설정 영향

4Q도 ASP 추가 상승 가능 — 2027년 공급 타이트 지속:
4Q에도 공급부족이 이어지며 ASP의 점진적 추가 상승 전망. 신규 Fab·장비·공정 전환 모두 Lead Time이 길어 2027년에도 공급 개선은 제한적

AI Infrastructure 매출 20%+ → 장기 40~50% 목표:
Server·Networking·Storage·System Management 등 AI 관련 매출이 현재 20% 이상. 2029~2030년에는 40~50%까지 확대 목표

Bit Shipment는 2H27까지 Flat 전망:
재고가 이미 낮은 수준이며 신규 Fab Wafer Output 전까지 공급 증가 여력 제한. 향후 몇 분기 Bit Shipment Flat, 본격 증가 시점은 2H27 이후 전망

신규 Fab 증설은 AI LTA와 연동:
1Q27 Equipment Move-in 시작, 2028년 말 30K WPM → 2030년 말 50K WPM 목표. 증설은 고객의 AI Project 및 LTA 수요 가시성에 맞춰 단계적 진행

Wafer-to-Wafer·3D IC 사업 본격화:
복수 고객과 AI용 Wafer-to-Wafer Bonding·3D IC 프로젝트 진행 중이며 이미 소규모 매출 발생. Cloud AI부터 Edge·Physical AI까지 적용 확대 전망

▶️ 주요 Q&A

Q: DDR4 가격 상승 Cycle은 아직 유효한가?
A: DDR4 수요는 여전히 강하고 공급 대비 수요가 높은 상황. 시장 수요 비중도 약 12~14% 수준으로 의미 있으며, Nanya는 DDR4·LPDDR4·DDR5 간 생산 전환 유연성 보유

Q: 3Q ASP +60% 중 LTA 재가격 영향은 얼마나 되나?
A: 1년·6개월 LTA 만료 및 재계약, 분기 가격 조정이 모두 반영. 정확한 비중은 미공개지만 ASP 상승분의 절반 이상이 장기계약 재가격 영향

Q: AI Infrastructure 매출 비중은 어디까지 올라갈 수 있나?
A: 현재 20%+에서 매년 확대해 2029~2030년 40~50% 목표. 신규 Fab Capacity도 Server뿐 아니라 다양한 AI Infrastructure Application 중심으로 배분 계획

Q: 4Q와 2027년 DRAM 가격 전망은?
A: 4Q에도 공급부족 지속으로 ASP 추가 상승 가능. 2027년은 HBM Capacity 배분과 신규 Capacity의 긴 Lead Time 때문에 전반적인 DRAM Tightness 지속 전망

Q: DDR4·LPDDR4 수요는 구조적으로 감소하지 않나?
A: 절대 수요는 점진적으로 감소하겠지만 공급 감소가 더 빨라 잔존 수요는 여전히 강한 상황. 현재 DDR4+LPDDR4가 Nanya 매출의 60%+, DDR5는 약 10%

Q: LTA Coverage는 어느 정도인가?
A: 현재 전체 물량의 약 50~70%가 LTA, 계약 기간은 분기~3년. 3년 계약만 20%+ 수준이며 향후 고객 요청에 따라 장기계약 비중 확대 계획

Q: AI로 구조적 DRAM 부족이 장기화될 가능성은?
A: 가능성이 높다고 판단. 신규 Fab·장비·공정 전환의 Lead Time이 길어 2027~Early 2028까지 단기 해결이 어려우며, AI 투자 ROI가 유지되는지가 장기 수급의 핵심 변수

Q: 2027년 Bit Shipment 성장 여력은?
A: 재고가 고갈된 상태이고 신규 Fab Ramp 전까지 추가 공급이 어려워 2027년 초에는 Bit Growth가 거의 없고 수 분기 Flat 전망. 신규 Fab Wafer Output은 2H27부터 시작

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

분기 ASP 상승률이 60%인데 이중 절반 이상이 LTA 가격 재협상이 기여했다면 LTA 재협상 가격은 이전 대비 +50% 이상 상승했다는 것(LTA 비중 50~70%)

난야는 DDR4 위주의 회사, 참고로 최근 현물가 트렌드는 D4는 상대적으로 약해졌고 D5는 상승폭이 조금씩 확대 중

* 10월 중동 원유 수출량은 전쟁 전 대비 90% 수준으로 올라옴(TankerTrackers)


2026년 이란, 이라크, 쿠웨이트, 카타르, 사우디아라비아, UAE, 오만의 중동 원유 수출량(단위 : 백만 배럴/일)


1월: 18.335
2월: 19.434
3월: 8.712
4월: 8.501
5월: 6.488
6월: 11.087
7월: 12.939
8월: 13.896
9월: 14.652
10월: 17.273




** 물론 원유 대비 정제유(디젤 등)의 수출은 회복이 상대적으로 더딤(최근 트럼프가 디젤을 신경쓰는 이유)


https://x.com/TankerTrackers/status/2110130126314704901

- 단위가 만개가 아닌가 하고 다시 보니 그냥 '개'가 맞음(디지타임즈 원문 확인). 즉 올해 약 3천개 팔 예정(싱가폴 법인 한정이긴 함)

- 쿤펑은 화웨이의 자체 CPU(가속기가 아님)

- 참고로 인텔, AMD, 추가로 엔비디아 베라 등 메이저 CPU의 연간 출하대수는 수백만~2천만개 수준

- 화웨이가 쿤펑 3천개를 판다면 매출액은 수십억~백억원 정도가 될듯

- 시작단계라 작다고 할 수도 있지만, 극소량의 기저 수준을 감안하면 작년 1700개에서 올해 3천여개로 두배 성장하는 성장률은 전혀 높아보이지가 않음

ASML 2026년 3분기 실적

매출액: 116억 6,200만 유로 (예상 115억 6,000만 유로)
주당순이익(EPS): 12.95유로 (예상 10.60유로)

매출총이익률: 57.5% (예상 54.8%)

순이익: 50억 유로 (예상 40억 6,000만 유로)


2026년 연간 가이던스

매출액: 440억~450억 유로 (예상 437억 3,000만 유로)
매출총이익률: 약 56% (예상 54.0%)


2026년 4분기 가이던스
매출액: 142억~152억 유로 (예상 138억 유로)
매출총이익률: 약 57% (예상 54.9%)

연구개발(R&D) 비용: 약 12억 유로
판매관리비(SG&A): 약 4억 유로


주주환원
자사주 매입: 3분기 약 41억 유로
중간배당금: 주당 1.88유로


주요 업데이트

현재 계획된 2027년과 2028년의 공급량으로는 고객 수요를 완전히 충족하지 못할 전망.

기존에 발표한 2028년 생산능력 30% 확대 계획을 넘어 추가로 생산능력을 늘릴 수 있는 방안을 검토 중.

앤스로픽, 3분기 매출 168억 달러. 조정 기준 흑자 및 현금흐름 흑자 달성 보도

: 3Q26 매출 168억 달러로 전분기 115억 달러 대비 46% 증가. AI 인프라에 대한 대규모 투자에도 불구하고 조정 기준 흑자와 현금흐름 흑자를 달성했다고 투자자들에게 설명

https://t.me/Samsung_Global_AI_SW

매출은 168억달러로 2분기(115억달러)보다 약 46% 증가했다. 블룸버그는 소식통을 인용해 조정 매출총이익률이 85%, 조정 영업이익률은 11%를 넘었으며 잉여현금흐름도 흑자를 기록했다고 보도했다.



https://n.news.naver.com/article/009/0005748809?sid=105

FT가 보도한 앤트로픽의 3분기 매출 168억 달러는 9월 말 기준 연환산 매출(ARR) 약 740억 달러에 해당

1. 7월 매출을 기준으로 계산
- 앤트로픽의 연환산 매출은 일반적으로 가장 최근 한 달의 매출을 12배 해서 산출합니다.
- 마지막으로 보고된 수치는 7월 말 기준 650억 달러였습니다.
- 이를 7월 매출 × 12로 해석하면, 7월 매출은 약 54억 달러입니다.


2. 8월과 9월 매출 역산
- 3분기 전체 매출 168억 달러에서 7월 매출 54억 달러를 빼면 114억 달러가 남습니다.
- 월평균 약 3.4%의 일정한 성장률을 가정하면 이 수치와 일치합니다.

- 따라서 추정 매출은 다음과 같습니다.
- 7월: 약 54억 달러
- 8월: 약 56억 달러
- 9월: 약 58억 달러


3. 7월 말 매출 증가 속도를 기준으로 계산할 경우

- 만약 650억 달러가 7월 한 달의 매출을 연환산한 수치가 아니라, 7월 31일 시점의 매출 증가 속도를 연환산한 수치라면 실제 7월 매출은 약 52억 달러로 더 낮았을 것입니다. 당시 매출이 계속 증가하고 있었기 때문입니다.
- 이렇게 되면 8월과 9월에 배분되는 매출이 더 많아지며, 월평균 성장률은 약 6.6%로 추정됩니다.
- 이 경우에도 9월 실제 매출을 12배 한 연환산 매출은 약 710억 달러입니다.
- 하지만 9월 30일 시점의 매출 증가 속도를 연환산하면 약 740억 달러에 달합니다.

현재 OpenAI와 Anthropic 사이에서 벌어지고 있는 상황은 다음과 같습니다.

- OpenAI는 2025년 말 Anthropic의 성공을 빠르게 인지하고, 자원을 에이전트 기반 코딩(Agentic Coding) 분야로 전환했습니다.

- 4월경에는 OpenAI의 제품들이 대부분 Anthropic을 따라잡았으며, GPT-5.5 코딩 에이전트에 대한 개발자들의 반응도 긍정적이었습니다. 당시 최고 수준의 개발자들이 온라인에서 보여준 반응만 봐도 이러한 분위기는 분명했습니다.

- 7월 9일 GPT-5.6이 출시될 무렵에는 OpenAI가 모델 성능 측면에서 Anthropic을 추월했다고 주장할 수도 있는 상황이었습니다. 이후 몇 달 동안 OpenAI는 Anthropic으로부터 상당한 시장점유율을 가져왔고, 그 결과 Anthropic의 성장률이 둔화되었습니다.

- 9월 22일 Anthropic은 훨씬 개선된 모델을 출시했습니다. 저는 이 모델이 Anthropic의 사업 반등을 이끌고 있을 것으로 예상합니다. 또한 Anthropic이 조만간 Fable 5.5를 출시하면 ARR 성장률이 다시 가속화될 것으로 전망합니다.

- 오늘 블룸버그TV에 출연한 OpenAI CFO는 4분기에도 사업 성장 모멘텀이 지속되고 있다고 밝혔습니다. 지난주 파이낸셜타임스(FT)의 OpenAI 실적 보도를 둘러싼 혼란은 독자들에게 실제보다 부정적인 인상을 주었고, 이로 인해 시장 심리가 악화되었습니다. 그 결과 시장은 OpenAI의 매우 긍정적인 사업 지표를 대부분 무시하고 있습니다. 실제로 OpenAI의 사업 지표는 7월 9일 이후 극도로 강력한 모습을 보여왔습니다.

- 앞으로 6~12개월 동안 OpenAI와 Anthropic이 최첨단 AI 모델의 주도권을 놓고 치열하게 경쟁하며 서로 앞서거니 뒤서거니 하는 상황이 이어질 것으로 예상합니다.

- 이 두 최첨단 AI 모델 기업의 합산 기업 매출은 앞으로도 놀라운 수준을 유지할 것으로 전망합니다.

양사의 SOTA 모델 출시 경쟁과 시기에 따른 매출성장 구간이 달라지는 부분에 더해서,


* 지난 10월 12일자 앤스로픽의 증류 중단 관련 성명 :

이러한 공격이 점점 더 정교해지고 규모도 커짐에 따라, 우리는 이에 대한 방어 체계를 확대하고 대폭 강화했습니다. 아래에서 설명하겠지만, 이러한 조치는 효과를 거두었습니다. 다만 앤스로픽과 고객 모두가 감수해야 하는 부분도 있습니다.

우리는 모델 증류를 시도하는 주체들의 수조 개 토큰에 달하는 유료 트래픽을 거부하면서 상당한 매출을 포기했습니다. 또한 연구팀과 제품팀은 이 문제를 해결하기 위해 상당한 시간과 노력을 투입했습니다. 일부 변경 조치로 인해 정상적인 이용자들도 서비스 연동 방식을 수정해야 했습니다.

- 앤스로픽은 '최근 몇 달 동안' 이 증류 차단작업을 이어왔다고 했음

- 3분기 매출엔 분명 이 부분이 반영되어 있을것(정확히 어느정도인진 모름)



https://www.anthropic.com/research/distillation-defenses?utm_source=chatgpt.com

금리 급락 중

*SK하이닉스, 미국 신규 공장 건설의 조건으로 중국에 반도체 제조 장비를 수출할 수 있도록 미국의 승인을 요청

* TSMC 컨콜 중
(AI 수요 관련)


다음으로 AI 관련 수요 전망에 대해 말씀드리겠습니다. AI 시장은 계속해서 매우 견조하며, 최근의 전개 상황은 AI의 장기적인 수요 전망에 매우 긍정적입니다.

챗봇에서 AI 어시스턴트로 전환되면서 에이전틱 AI 도입이 확대되고 있으며, 이에 힘입어 AI 수요가 증가하는 것을 확인하고 있습니다.

또한 오픈소스 AI 모델이 크게 확산되고 있으며, 이러한 모델은 효율성을 높이고 향후 AI 활용의 진입 장벽을 낮추는 데 기여합니다. 그 결과 최첨단 반도체에 대한 수요가 점점 더 늘어나고 있습니다.

따라서 AI 가속기에 대한 탄탄한 기저 수요가 AI 관련 수요를 뒷받침하고 있으며, 에이전틱 AI CPU의 등장과 네트워킹 칩에 대한 지속적인 수요도 반도체 수요를 더욱 견인하고 있습니다. 따라서 반도체는 AI 메가트렌드에서 계속 핵심적인 역할을 할 것입니다. 저희는 글로벌 공급망에서 반도체의 가치가 계속 높아질 것으로 보고 있습니다.

* TSMC 컨콜 중
(AI 수요 관련)


저희는 AI 메가트렌드에 대해 계속해서 강한 확신을 갖고 있습니다. 저희는 평가한 수요에 대응하기 위해 생산능력을 확충하는 데 전력을 다하고 있으며, 고객의 향후 성장을 뒷받침하기 위해 설비투자도 확대하고 있습니다. TSMC는 전 세계에서 약 25개의 생산시설을 건설 중이며, 전례 없는 속도로 사업을 확장하고 있습니다.

"따라서 고객 지원을 극대화하기 위해 가능한 모든 방안을 여러 단계에서 검토하고, 가능한 한 신속하게 실행하고 있습니다. 다른 사람들이 기회를 가져가도록 내버려 둘 생각은 없습니다. 가능한 한 모든 사업 기회를 확보하고자 합니다."