🔗 [주간 암호화폐 보고서] $BTC 수요 위축 지속, 기관 매수에도 시장 전반 약세

전반적으로 비트코인 현물 수요는 여전히 강한 위축 상태에 있습니다. ETF와 스트레티지의 매수는 증가하고 있지만, 30일 기준 순수요는 약 -63K BTC로 나타나며 시장 전반의 매도 압력이 기관 수요를 여전히 상회하고 있습니다.

대형 보유자(1K~10K BTC)는 순매도로 전환된 상태입니다. 1년 기준 보유량 변화는 2024년 강세장 당시 약 +200K BTC에서 현재 약 -188K BTC 수준으로 급격히 전환되었으며, 이는 역사적으로도 매우 강한 분배 흐름에 해당합니다.

중간 규모 보유자(100~1K BTC) 역시 2025년 11월 이후 매집 속도가 둔화되고 있습니다. 이들은 여전히 1년 기준 순매수 상태이지만, 보유량 증가폭은 2025년 10월 약 100만 BTC에서 현재 42.9만 BTC 수준까지 크게 감소하며 매수 지지력이 빠르게 약해지고 있습니다.

미국 기반 수요 역시 약세를 보이고 있습니다. 코인베이스 프리미엄이 지속적으로 음수 구간에 머물고 있으며, 비트코인 가격이 $65k~$70k 구간까지 하락했음에도 미국 투자자들의 의미 있는 재진입은 나타나지 않고 있습니다. 이는 온체인 전반에서 확인되는 수요 위축 흐름과 일치합니다.

다만 단기적으로는 반등 가능성도 존재합니다. 매크로 리스크가 완화될 경우 비트코인은 $71.5k~$81.2k 구간까지 반등할 수 있으며, 해당 구간은 Lower Band와 트레이더 온체인 실현가격에 해당하는 주요 저항 구간입니다. 특히 미국-이란 갈등이 완화될 경우 이 레벨 테스트가 나타날 가능성이 있습니다.

결론적으로 현재 시장은 기관 매수 증가에도 불구하고 전반적인 수요 위축과 대형 보유자 매도가 이어지는 구조로, 단기 반등은 가능하나 구조적 회복으로 이어지기에는 아직 부족한 상황입니다.

📈 보고서 | @cryptoquant_kr

🔗 Original | Author XWIN Research Japan

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“$BTC ETF 중심 구조 전환, 가격 결정권 이동, 유동성 재편”

비트코인은 현재 구조적인 변화를 겪고 있으며, 특히 현물 ETF를 중심으로 유동성과 가격 형성 방식이 재편되고 있습니다. 그 중심에는 블랙록의 iShares Bitcoin Trust(IBIT)가 있으며, ETF는 단순 투자 상품을 넘어 시장 핵심 인프라로 자리잡고 있습니다.

미국 현물 비트코인 ETF는 현재 약 130만 BTC를 보유하고 있으며, 이는 전체 공급의 약 6~7% 수준입니다. 이 중 IBIT는 약 78만 BTC를 차지하며 압도적인 비중을 보이고 있습니다. 일일 거래량 역시 수십억 달러 규모를 유지하고 있으며, 일부 구간에서는 코인베이스와 유사한 수준까지 확대되며 가격 형성의 중심이 거래소에서 ETF 시장으로 이동하고 있음을 시사합니다.

ETF 보유량 추이에서도 이러한 변화가 명확하게 나타납니다. IBIT가 사실상 단독으로 성장을 견인하고 있으며, 전체 ETF 보유량은 약 60만 BTC에서 130만 BTC 수준까지 두 배 이상 증가했습니다. 이는 단순 자금 유입을 넘어 시장 유통 물량이 구조적으로 감소하는 ‘공급 잠김’ 현상을 의미합니다.

ETF의 구조적 메커니즘 역시 이 흐름을 강화하고 있습니다. 승인된 참여자(AP)가 가격 차이를 활용해 차익거래를 수행하면서 ETF와 현물 시장이 긴밀하게 연결되고 있으며, 2025년 현물 상환(in-kind) 방식 도입 이후 자본 효율성이 개선되며 기관 참여가 더욱 확대되었습니다.

향후 일본에서 ETF가 승인될 경우 추가적인 구조 변화가 발생할 가능성이 있습니다. 일본은 약 2,000조 엔 규모의 개인 금융 자산을 보유하고 있어, 일부 자금만 유입되더라도 비트코인의 수급 구조에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 ETF 중심 구조가 글로벌로 확장되는 계기가 될 수 있습니다.

결론적으로 비트코인은 더 이상 단순한 암호화폐가 아니라, 글로벌 자본 시장 내 핵심 금융 자산으로 편입되는 과정에 있습니다. ETF를 중심으로 유동성과 가격 결정 구조가 재편되며 시장의 본질이 변화하고 있습니다.

✏️ 한 줄 요약
ETF 중심으로 유동성과 가격 형성이 이동하며 $BTC는 글로벌 금융 자산으로 구조적 전환이 진행되는 구간입니다.


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🔗 Original | Author Darkfost

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“ $ETH 선물 거래 과열, 현물 대비 7배, 투기 주도 구조”

현재 시장은 해석이 쉽지 않은 불확실한 구간에 있으며, 지정학적·경제적 변수로 인해 다수 투자자들이 관망하는 흐름을 보이고 있습니다. 다만 이러한 신중한 태도는 모든 참여자에게 동일하게 나타나고 있지는 않습니다.

이더리움 파생시장에서는 여전히 높은 활동성이 유지되고 있습니다. 미결제약정은 약 640만 ETH 수준으로, 2025년 7월 기록했던 약 780만 ETH 고점에 근접한 상태입니다. 2025년 10월 약 500만 ETH까지 감소한 이후 다시 점진적으로 회복된 흐름입니다.

특히 바이낸스가 약 230만 ETH 규모의 미결제약정을 보유하며 전체 시장의 약 36%를 차지하고 있어, 파생시장 내 지배적인 역할을 하고 있습니다.

가장 주목할 부분은 현물 대비 선물 거래 비중입니다. 바이낸스 기준 현물 대비 선물 거래량 비율은 0.13까지 하락하며 연중 최저 수준을 기록했습니다. 이는 선물 거래량이 현물 대비 약 7배 수준에 달한다는 의미입니다. 즉, 현물 1달러 거래될 때 선물 시장에서는 약 7달러가 거래되고 있는 구조입니다.

이러한 구조는 현재 가격 움직임이 실수요보다는 투기적 수요에 의해 주도되고 있음을 시사합니다. 높은 레버리지 활용은 시장의 구조적 안정성을 강화하기보다는, 포지션 조정이나 청산 이벤트를 통해 변동성을 확대시키는 요인으로 작용할 가능성이 큽니다.

결론적으로 현재 이더리움 시장은 현물 기반 수요보다 파생시장 중심의 투기적 흐름이 우세한 구조로, 안정적인 상승 기반보다는 변동성 확대 가능성이 높은 구간으로 해석됩니다.

✏️ 한 줄 요약
$ETH는 선물 거래가 현물 대비 7배까지 확대되며 투기 중심 구조가 강화되어, 상승보다 변동성 확대 가능성이 높은 구간입니다.


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🔗 Original | Author maartunn

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“알트코인 자금 바이낸스 집중, TradFi 상품 이동 가능성 확대”

4월 2일 바이낸스로 유입된 알트코인 입금 트랜잭션 수는 약 3만4,000건까지 증가하며, 최근 2.5~3개월 내 최고치를 기록했습니다. 이번 움직임이 주목되는 이유는 상승 폭 자체보다도, 그 흐름이 거의 바이낸스에만 집중됐다는 점입니다.

보통 이런 입금 급증은 바이낸스뿐 아니라 바이비트, 코인베이스, OKX 등 여러 거래소에서 함께 나타나는 경우가 많습니다. 그러나 이번에는 유독 바이낸스에서만 두드러지게 나타났습니다. 이는 당시 트레이더들을 바이낸스로 끌어들인 특정 요인이 있었을 가능성을 시사합니다.

변화는 하루 전부터 나타났습니다. 바이낸스는 천연가스, WTI 원유 등 원자재와 연동된 신규 선물 상품을 출시했고, 이미 금, 은, 여러 전통금융 자산 티커들도 상위 거래량 종목에 올라와 있는 상태입니다.

이 점을 고려하면, 기존에 알트코인을 거래하던 자금 일부가 주식·원자재 같은 TradFi 자산으로 이동하고 있을 가능성을 생각해볼 수 있습니다. 즉, 이번 바이낸스 집중 현상은 단순한 알트코인 매매 확대가 아니라, 알트코인 거래 자금이 전통자산 기반 상품으로 이동하는 과정일 수 있습니다.

결국 이번 흐름은 바이낸스가 더 이상 단순한 크립토 거래소가 아니라, 알트코인 자금까지 흡수해 전통자산 상품으로 연결하는 멀티자산 거래 허브로 바뀌고 있음을 보여주는 신호로 해석할 수 있습니다.

✏️ 한 줄 요약
알트코인 입금이 바이낸스에만 집중된 것은 단순 매매 증가보다, 자금이 알트코인에서 원자재·주식 등 TradFi 상품으로 이동하는 흐름일 가능성을 시사합니다.


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🔗 Original | Author Novaque Research

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“$ETH 거래소 보유량 감소에도 부진 지속, 핵심은 수요의 질”

이더리움은 거래소 보유량이 계속 줄어들고 있음에도 불구하고, 여전히 비트코인 대비 약한 흐름에서 벗어나지 못하고 있습니다. 표면적으로 보면 공급 부담이 완화되고 있는 것처럼 보이지만, 가격이 기대만큼 반응하지 않는 이유는 단순한 공급 문제가 아니라 수요의 질에 더 큰 문제가 있기 때문입니다.

2025년 8월부터 10월 구간까지는 미결제약정이 공격적으로 쌓이면서 여러 만기에 걸친 포지션이 두텁게 형성됐고, 전체 규모도 한때 $100m를 웃돌았습니다. 하지만 이후 이 구조는 빠르게 식었고, 지금은 단기 만기 물량만 일부 남아 있을 뿐 장기 만기 구간의 포지션은 훨씬 얇아졌습니다. 이는 이더리움이 강했던 시기와 비교하면 기관의 확신이 눈에 띄게 약해졌다는 뜻입니다.

이 부분이 중요한 이유는 기관 자금의 확신이 단순히 현물 매수나 선물 매수로만 드러나는 것이 아니기 때문입니다. 더 긴 만기 구간까지 포지션을 유지하려는 의지가 강할수록 중기 상승 경로에 대한 신뢰도 높다고 볼 수 있는데, 현재는 그 장기 구조가 가벼워졌습니다. 다시 말해, 시장은 당장의 반등 가능성에는 일부 베팅하고 있지만, 몇 개월 뒤까지 이어질 강한 상승 흐름에는 아직 확신을 주지 못하고 있습니다.

한편 현물 거래소 보유량은 약 7.41m ETH까지 줄었고, 파생상품 거래소 보유량도 약 7.4m ETH 수준으로 감소했습니다. 현물과 레버리지 시장 모두에서 보유량이 함께 줄고 있다는 점은 분명 공급 측면에서는 긍정적인 신호입니다. 통상 이런 동반 감소는 시장 전체에서 즉시 매도 가능한 물량이 줄어든다는 의미이기 때문에, 더 건강한 구조에서는 가격 발견 기능을 강화하고 상승 탄력을 높이는 방향으로 작용하는 경우가 많습니다.

그런데도 이더리움 가격은 여전히 불안정합니다. 이는 문제의 본질이 공급 과잉이 아니라, 그 감소한 공급을 받아낼 만큼 강한 수요가 없다는 데 있음을 보여줍니다. 비트코인은 거시 환경이 조심스러운 구간에서도 가상자산 내 대표 준비자산 성격으로 인식되기 때문에 상대적으로 방어력을 유지할 수 있습니다. 반면 이더리움이 비트코인보다 강해지려면 단순한 거래소 보유량 감소만으로는 부족하고, 실제 네트워크 사용 증가, 지속적인 기관 자금 유입, 혹은 더 강한 위험자산 선호 환경이 함께 필요합니다.

현재 흐름은 아직 그런 수준에 도달하지 못했습니다. 거래소에서 이더리움이 빠져나가고 있고 일부 포지셔닝이 하단을 받쳐주고는 있지만, 시장 주도권을 다시 되찾을 만큼 강한 매수 의지는 확인되지 않고 있습니다. 결국 현물 주도 수요가 더 강해지고 기관의 확신이 다시 장기 구간까지 확대되기 전까지는, 이더리움의 구조적 부진이 비트코인 대비 계속 이어질 가능성이 높습니다.

✏️ 한 줄 요약
$ETH는 거래소 보유량 감소라는 공급 완화 신호에도 불구하고, 이를 받아낼 고품질 수요가 부족해 비트코인 대비 구조적 부진이 이어지고 있습니다.


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