🔗 Original | Author TeddyVision

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“#BTC 사이클 후반 스트레스 심화, 공급 잠김 vs 단기 투자자 투매 구간”

여러 온체인 지표는 현재 시장이 사이클 후반부 스트레스 구간으로 더 깊게 진입하고 있음을 시사합니다. 손실 물량 비중이 다시 40%를 상회하며 투매 압력이 확대되고 있고, 단기 투자자의 행동도 점차 약화되는 흐름을 보이고 있습니다.

동시에 Exchange Whale Ratio가 재차 상승하고 있습니다. 이는 가격이 압박받는 구간에서 대형 참여자들의 거래소 활동이 증가하고 있음을 의미합니다.

유동성 환경도 방어적으로 유지되고 있습니다. 코인베이스 프리미엄 지수는 장기간 음수 구간에 머물고 있으며, 스테이블코인 자금은 거래소로 유입되고 있지만 지속적인 현물 BTC 매수로 전환되지는 않고 있습니다.

공급 측면에서는 다른 변화가 나타나고 있습니다. Age Concentration(HHI)은 상승하고 Age Distribution 엔트로피는 하락하고 있습니다. 이는 코인 이동이 둔화되며 오래된 연령대에 공급이 집중되고 있음을 의미합니다. 쉽게 말해, 유통 공급이 점차 잠기고 있는 구조입니다.

이러한 신호들을 종합하면, 전형적인 사이클 후반 스트레스 국면에서 관찰되는 구조와 유사합니다. 시장 스트레스는 확대되고 있으며, 약한 손은 압박을 받고 있고, 강한 참여자들은 점차 더 적극적으로 움직이고 있습니다.

다만 아직 완전한 리셋 단계에 도달했다고 보기는 어렵습니다. MVRV나 투매 강도 지표는 과거 주요 사이클 저점에서 관찰된 수준까지는 하락하지 않았습니다. 현재는 약한 보유자가 투매하고 강한 손이 포지셔닝을 시작하는 전환 초기 단계일 가능성이 있습니다.

시장은 편안해 보일 때 저점을 만들지 않습니다. 스트레스가 높고 강한 손이 공급을 흡수하기 시작할 때 비로소 바닥이 형성되는 경향이 있습니다.

✏️ 한 줄 요약
사이클 후반 스트레스가 심화되며 약한 손 투매와 강한 손 흡수가 동시에 진행 중이나, 완전한 저점 신호는 아직 확인되지 않았습니다.


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🔗 CQ Research "연간 글로벌 거래소 지형도, 파생시장 중심 구조로 재편 "

• MEXC, 바이낸스, 바이비트는 규모·성장성·유동성·투명성을 종합한 6대 지표 기반 Exchange Leader Index에서 2025년 상위 거래소로 평가되었습니다.

• 코인시장 구조는 파생상품이 지배하고 있으며, 주요 거래소 거래량의 70~90%가 무기한 선물에서 발생해 시스템의 레버리지 의존도가 매우 높음을 보여줍니다.

• 후발 거래소들의 성장 속도가 기존 대형 거래소보다 빠릅니다. Gate, MEXC, Bitget, KuCoin이 높은 성장률을 기록했으며, Bitget은 고성장 파생상품 거래소로 부상하고 있습니다. 다만 바이낸스는 여전히 최대 거래량을 보유한 지배적 사업자입니다.

• 준비금 증명(Proof-of-Reserves) 투명성에서는 KuCoin이 A+로 1위를 기록했고, 그 뒤를 바이비트와 크라켄이 따랐습니다. 바이낸스는 광범위한 공시를 제공하지만 완전한 감사보고서는 없으며, 코인베이스는 온체인 검증 측면에서 가장 낮은 평가를 받았습니다.

• 바이낸스는 현물·파생·다중 통화 법정화폐 시장 전반에서 글로벌 1위 지위를 유지하고 있으나, KRW·GBP 등 일부 지역 통화 시장에서는 지역 강자가 우위를 점하고 있습니다.

• 무기한 선물 거래량은 여전히 상위 플랫폼에 집중되어 있으나, 일부 중소 거래소에서는 세 자릿수 성장률이 나타나고 있습니다. 특히 알트코인 파생시장에서는 Bitget이 점유율을 확대하고 있습니다.

• 현물 시장 역시 집중도가 높지만, 도전자 거래소들이 점유율을 확대 중이며 MEXC는 2025년 현물 거래량을 거의 두 배로 늘렸습니다.

• CeFi 대출 시장은 테더에 집중되어 있으며, 전체 대출 잔액의 68%(약 $17B)를 차지하고 있습니다. 다만 Nexo는 스테이블코인 발행사를 제외한 기관 중심 대출 시장에서 2티어 내 상위권 규모를 유지하고 있습니다.

📈 Report | @cryptoquant_kr

🔗 Original | Author XWIN Research Japan

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“#BTC 지정학 충격 이후 반등, ETF 자금과 숏 커버링이 만든 전환 구간”

2026년 1월 말부터 3월 초까지 비트코인은 큰 변동성을 경험했습니다. 가격은 $60k 중반까지 하락한 뒤 3월 초 빠르게 반등하며 약 $73k 수준까지 회복했습니다. 이번 보고서는 가격 흐름, 온체인 지표, 파생시장 움직임, ETF 자금 흐름, 거시 환경을 통해 해당 반등을 분석합니다.

하락의 직접적인 촉발 요인은 지정학적 긴장이었습니다. 2월 28일 미국과 이스라엘의 이란 공격 보도가 나오며 중동 긴장이 고조됐고, 비트코인은 2월 29일 약 $63k까지 하락했습니다. 그러나 시장은 빠르게 안정되었습니다. 3월 2일에는 $70k 부근까지 회복했고, 3월 4~5일 사이 강한 매수세가 유입되며 가격은 $73k를 넘어섰습니다.

이번 반등의 핵심 동력 중 하나는 미국 현물 비트코인 ETF로의 자금 유입이었습니다. 3월 초 수억 달러 규모의 자금이 ETF로 유입되며 현물 수요를 직접적으로 지지했습니다. 특히 3월 4일 하루에만 $200M 이상의 자금이 유입되며 기관 참여가 다시 확대되는 모습을 보였습니다.

파생시장 역시 중요한 역할을 했습니다. 미결제약정은 빠르게 증가했고 펀딩비율은 음수 영역으로 이동했습니다. 이는 숏 포지션이 과도하게 쌓였음을 의미합니다. 이후 가격이 상승하면서 숏 청산이 발생했고, 숏 커버링이 이어지며 상승 폭이 확대되었습니다.

온체인 데이터는 혼재된 구조를 보여줍니다. 약세 신호로는 90일 실현 손익 비율이 여전히 1.0 아래에 머물고 있으며 미실현 손실 상태의 코인 비중이 증가한 점이 있습니다. 반면 긍정적 변화도 나타나고 있습니다. 코인베이스 프리미엄 지수는 장기간 음수 구간 이후 최근 다시 양수로 전환되며 미국 투자자의 현물 수요 회복 가능성을 시사하고 있습니다.

지정학적 불확실성 역시 여전히 중요한 변수입니다. 글로벌 긴장 국면에서는 비트코인이 위험자산이면서 동시에 자본 이동과 자산 보존 수단으로 활용되는 특성이 나타나고 있습니다.

종합적으로 보면 이번 $73k 부근까지의 반등은 ETF 자금 유입과 파생시장의 숏 커버링이 결합된 결과로 해석됩니다.

✏️ 한 줄 요약
이번 반등은 ETF 자금 유입과 숏 커버링이 결합된 흐름이며, 시장은 하락 국면에서 국면전환 초기 단계로 이동하는 구조를 보이고 있습니다.


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🔗 Original | Author MorenoDV

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“#BTC 지정학 충격 이후 반등, ETF 자금과 숏 커버링이 만든 전환 구간”

2026년 1월 말부터 3월 초까지 비트코인은 큰 변동성을 경험했습니다. 가격은 $60k 중반까지 하락한 뒤 3월 초 빠르게 반등하며 약 $73k 수준까지 회복했습니다. 이번 보고서는 가격 흐름, 온체인 지표, 파생시장 움직임, ETF 자금 흐름, 거시 환경을 통해 해당 반등을 분석합니다.

하락의 직접적인 촉발 요인은 지정학적 긴장이었습니다. 2월 28일 미국과 이스라엘의 이란 공격 보도가 나오며 중동 긴장이 고조됐고, 비트코인은 2월 29일 약 $63k까지 하락했습니다. 그러나 시장은 빠르게 안정되었습니다. 3월 2일에는 $70k 부근까지 회복했고, 3월 4~5일 사이 강한 매수세가 유입되며 가격은 $73k를 넘어섰습니다.

이번 반등의 핵심 동력 중 하나는 미국 현물 비트코인 ETF로의 자금 유입이었습니다. 3월 초 수억 달러 규모의 자금이 ETF로 유입되며 현물 수요를 직접적으로 지지했습니다. 특히 3월 4일 하루에만 $200M 이상의 자금이 유입되며 기관 참여가 다시 확대되는 모습을 보였습니다.

파생시장 역시 중요한 역할을 했습니다. 미결제약정은 빠르게 증가했고 펀딩비율은 음수 영역으로 이동했습니다. 이는 숏 포지션이 과도하게 쌓였음을 의미합니다. 이후 가격이 상승하면서 숏 청산이 발생했고, 숏 커버링이 이어지며 상승 폭이 확대되었습니다.

온체인 데이터는 혼재된 구조를 보여줍니다. 약세 신호로는 90일 실현 손익 비율이 여전히 1.0 아래에 머물고 있으며 미실현 손실 상태의 코인 비중이 증가한 점이 있습니다. 반면 긍정적 변화도 나타나고 있습니다. 코인베이스 프리미엄 지수는 장기간 음수 구간 이후 최근 다시 양수로 전환되며 미국 투자자의 현물 수요 회복 가능성을 시사하고 있습니다.

지정학적 불확실성 역시 여전히 중요한 변수입니다. 글로벌 긴장 국면에서는 비트코인이 위험자산이면서 동시에 자본 이동과 자산 보존 수단으로 활용되는 특성이 나타나고 있습니다.

종합적으로 보면 이번 $73k 부근까지의 반등은 ETF 자금 유입과 파생시장의 숏 커버링이 결합된 결과로 해석됩니다.

✏️ 한 줄 요약
매도 압력 완화로 숏 커버링 반등 가능성이 있지만, 헤지 포지션 재유입이 상승을 제한할 수 있습니다.


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