🔗 CQ Research "#BTC 레짐 전환: 비트코인, 새로운 강세장에 진입하다"

24%의 랠리가 비트코인을 새로운 시장 레짐으로 전환시켰습니다.

비트코인은 8월 17일 월요일 이후 24% 상승하며 5월 15일 이후 최고가인 $80,000에 도달했습니다. 시장이 강한 강세 신호로 받아들인 두 가지 매크로 촉매제가 작용했습니다.

촉매는 재정적·정치적 성격을 띱니다. 미국 재무부는 9월 9일부터 장기 국채 환매 규모를 1회당 최소 $40억으로 두 배 늘리겠다고 밝혔고, 트럼프 대통령은 미국 정부가 비트코인 매입을 검토할 수 있다고 시사했습니다.

밸류에이션 지표가 확실한 강세로 전환됐습니다. CryptoQuant의 Bull Score는 한 주 만에 30에서 80으로 급등했으며, 이는 비트코인이 $124,000에 거래되던 2025년 10월 6일 이후 가장 강세적인 수치입니다. 10개 지표 중 8개가 현재 강세 신호를 발하고 있습니다.

수요가 전환을 확인해줍니다. 현물 수요는 작년 12월 말 이후 가장 빠른 월간 속도로 증가하고 있으며, 현물과 선물 수요가 동반 확장하는 것은 2025년 10월 초 이후 처음입니다.

이는 진정한 레짐 전환이자 새로운 강세장의 초기 국면입니다. 단, 공식 확인이 필요합니다. 밸류에이션·수요·유동성 모두 강세 모드로 전환됐으며, 공식 확인 신호는 현재 약 $83,000에 위치한 365일 이동평균선 위로의 종가 돌파입니다.

다만 단기적으로는 과열 신호가 보입니다. 트레이더의 미실현 수익률이 20.5%까지 치솟아 2025년 6월 이후 최고치를 기록했고, 고래들은 8월 20일 하루 $6억 1,400만의 사상 최대 수익을 실현했으며, BTC·ETH·XRP의 거래소 유입이 급증해 단기 매도 압력을 시사하고 있습니다.

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"#BTC $80,000 근접에 장기 보유자들의 거래소 예치 증가"

비트코인의 랠리가 일부 투자자들로 하여금 이를 시장 청산 기회로 활용하게 만들고 있습니다.

장기 보유자(LTH) 측면에서, 보유 기간 1년 이상의 공급량으로 대표되는 LTH의 보유량이 올해 내내 이어진 증가세 이후 현재 감소세로 돌아선 것을 확인할 수 있습니다. 올해 들어 처음으로 LTH가 LTH 상태로 전환되는 BTC 수를 초과해 분배하고 있습니다.

6월 초 월 평균 +28만 6,000개로 정점을 찍은 후 현재는 -2만 1,000 BTC 수준입니다.

이는 LTH의 매도 압력이 증가했다는 신호입니다.

이는 LTH가 거래소로 전송하는 BTC 수량에서도 확인됩니다. BTC가 $80,000에 근접함에 따라 LTH의 거래소 전송량은 2026년 기록을 경신했습니다.

특히 가장 최근에 LTH가 된 그룹(6개월~18개월)이 가장 활발하게 움직이며 29만 7,000 BTC 이상을 거래소로 전송했습니다.

이는 면밀히 주시해야 할 신호입니다. 수요가 개선됐음에도 불구하고, 특히 LTH의 매도 압력 증가가 매도 우위의 새로운 불균형을 야기할 수 있기 때문입니다.

✏️ 한 줄 요약
#BTC $80,000 근접 국면에서 LTH 보유량이 올해 처음으로 순감소세로 전환하고 거래소 유입이 2026년 최고치를 기록하며 매도 압력이 커지고 있어, 수요 개선세와의 균형이 유지되는지를 향후 핵심 변수로 지켜봐야 합니다.


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"바이낸스 스테이블코인 총 보유량 보합세, 내부에선 통화 단위 로테이션 진행 중"

관찰. 8월 25일까지 7일간 바이낸스의 스테이블코인 총 보유량은 평균 $429.2억으로, 전월 대비 0.44% 증가에 그쳤습니다. 전체 합계는 변화가 없어 보이지만, 내부 구성은 그렇지 않습니다.

맥락. USDC의 바이낸스 순유입은 하루 평균 +$1억 2,540만으로, 약 $8,100만(+237%) 수준이었으며, USDT(TRX)는 +$6,040만(+470%)을 기록했습니다. 후자는 트론 네트워크로 $9억 2,900만이 바이낸스에 유입되고 이더리움 네트워크에서는 -$7억 6,500만이 유출된 결과로, 이는 신규 자본 유입이라기보다 체인 간 이동에 가깝습니다.

비교. 발행 데이터도 같은 방향을 가리킵니다. USDT(ETH)는 $2억 8,600만이 소각됐으며(+390%), 이에 비해 $7억 9,600만이 소각됐음에도(+94%) 총 유통 회전이 거의 두 배로 늘었습니다. 거래소 점유율도 비슷한 흐름입니다. USDC의 바이낸스 공급 비율은 전주 대비 12.6% 회복해 0.0986에 이르렀지만, 여전히 90일 수준 대비 2.4% 낮으며 6개월 평균인 0.1128을 하회하고 있습니다. 전체 스테이블코인의 바이낸스 비율은 0.2986으로 6개월 평균 0.2904를 소폭 상회하는 데 그칩니다.

의미하는 바. 거래소 스테이블코인 잔고가 보합을 유지하면서 통화 단위와 체인 구성이 로테이션되는 시기는 역사적으로 방향성 확장보다 횡보 국면과 더 자주 맞물렸습니다. 매수 여력이 확대되는 것이 아니라 재배치되고 있는 것입니다. 확장 논거가 강해지려면 바이낸스 총 보유량이 6개월 최고치인 $481.7억을 향해 이동하는 동시에 USDC 공급 비율이 평균을 넘어서야 합니다. 현재 두 조건 모두 충족되지 않고 있습니다.

✏️ 한 줄 요약
바이낸스 스테이블코인 총 보유량이 $429.2억으로 보합을 유지하는 가운데 USDC와 USDT(TRX) 유입 증가는 신규 자본이 아닌 통화 단위·체인 간 재배치에 가까우며, $481.7억 최고치 회복과 USDC 비율의 평균 돌파가 확장 전환의 핵심 조건입니다.


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"#BTC 바이낸스 현물 거래량, 무기한 선물의 10% 수준에 불과"

바이낸스의 시장 구조는 현물 거래보다 파생상품을 강하게 선호하는 경향을 이어가고 있습니다.

현재 바이낸스 현물 거래량은 무기한 선물 거래량의 약 10%에 불과합니다. 즉, 현물 시장에서 $1이 거래될 때 무기한 선물 계약에서는 약 $10이 거래되고 있는 셈입니다.

이것이 반드시 시장의 약세를 의미하는 것은 아닙니다. 트레이더들이 헤징, 레버리지, 단기 포지션 조정을 위해 파생상품을 점점 더 선호하면서 시장 참여 방식이 어떻게 변화했는지를 보여주는 지표입니다.

눈에 띄는 점은 이 비율이 2026년 대부분의 기간 동안 상대적으로 낮은 수준을 유지해왔다는 것입니다. 비트코인 가격이 강하게 움직이는 시기에도 현물 활동은 무기한 선물 활동과 같은 속도로 확대되지 않았습니다.

역사적으로 현물 참여도가 높아지면 실제 자산 매수에서 오는 강한 수요를 나타낼 수 있는 반면, 파생상품 중심의 환경은 포지션 조정과 레버리지에 더 영향을 받는 시장임을 반영하는 경향이 있습니다.

현재 핵심은 약세가 아니라 시장 구조입니다. 바이낸스 활동이 무기한 선물에 집중되어 있으며, 현물은 무기한 선물 거래량의 약 10%에 그치고 있습니다.

현물 참여도가 파생상품 대비 확대되기 시작한다면, 이는 시장 수요의 보다 광범위한 전환을 알리는 중요한 신호가 될 수 있습니다.

✏️ 한 줄 요약
#BTC 바이낸스 현물 거래량이 무기한 선물의 10% 수준에 머물며 파생상품 중심의 시장 구조가 지속되고 있고, 이는 약세 신호라기보다 레버리지·포지션 조정 위주의 시장 참여를 반영하며 현물 비중 확대 여부가 수요 전환의 핵심 신호로 주목받고 있습니다.


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“#BTC 트렌드 반전의 첫 신호”

비트코인이 변곡점에 가까워지고 있을 수 있습니다. 가격이 새로운 상승 추세를 확인해서가 아니라, 두 가지 국면 지표가 수면 아래에서 정렬되기 시작했기 때문입니다.

강세·약세 시장 사이클 지표(Bull–Bear Market Cycle Indicator)에서 익숙한 전환 패턴이 나타나고 있습니다. 30일 이동평균이 가파르게 상승하며 365일 이동평균을 다시 상향 돌파하고 있습니다.

유사한 교차는 2015년, 2019년, 2020년, 2023년 회복 국면에서도 나타났는데, 이는 약세 모멘텀이 정점에 달하고 시장이 투매에서 회복 국면으로 전환되던 시기였습니다. 이 신호는 정확한 바닥을 예측하는 것보다 투자자 수익성의 변화, 즉 손실 확대가 멈추고 수요가 공급을 흡수하며 심리가 회복되기 시작하는 시점을 포착하는 데 더 의미가 있습니다.

지속성이 핵심입니다. 현물 수요, 유동성, 강세 심리가 뒷받침될 때에만 이 교차는 신뢰할 수 있는 신호가 됩니다.

BTC 리스크 지수가 두 번째 층을 더합니다.

핵심 신호는 지수가 상승했다는 사실 자체가 아니라, 그 상승이 어디서 멈췄는가입니다. 최근 주요 스트레스 고점과 비트코인 고점이 반복적으로 형성되어 온 하락 추세선 부근에 도달했습니다. 역사적으로 이 구간에서는 공포와 매도 압력이 이미 고조되어 있고, 약한 포지션이 청산되었으며, 잠재적 하락의 상당 부분이 소화된 상태여서 매력적인 리스크 대비 수익 조건이 형성되었습니다.

더 중요한 것은, 리스크 지수가 이 경계에 접촉한 이후 이제 하락하기 시작했다는 점입니다.

이 프레임워크에서 지수의 하락은 기회 악화가 아닌 시장 스트레스의 해소를 의미합니다. 이 하락 저항선에서의 이전 하락들은 일반적으로 비트코인 가격 상승, 위험 선호 재개, 위험 선호 환경으로의 전반적 전환과 동시에 나타났습니다.

현재 조건이 안정화되기 시작하는 국면에 진입하고 있는 것으로 보이며, 개선의 첫 신호가 가시화되고 있습니다. 이것이 새로운 추세가 이미 시작되었음을 의미하지는 않으며, 추가 하락이나 가격 조정 가능성을 배제하는 것도 아닙니다.

✏️ 한 줄 요약
#BTC 강세·약세 사이클 지표의 상향 교차와 리스크 지수의 하락 추세선 접촉 후 반전이 동시에 나타나며 시장 국면 전환의 첫 신호가 감지되고 있으며, 새로운 추세 확정을 위해서는 현물 수요와 유동성의 지속적인 뒷받침 여부를 확인할 필요가 있습니다.


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“#BTC 코인베이스 프리미엄 0 회복, 뒤를 받쳐온 버퍼는 엇아지는 중”

관찰. 8월 26일 비트코인은 79,018달러로 마감했습니다. 코인베이스 프리미엄 지수는 0.00을 기록하며, 14연속 마이너스(-0.11, 8월 14일 → -0.02, 8월 25일) 끝에 처음으로 0 이상으로 회복되었습니다.

배경. 이 임계값 도달은 대규모 수익 실현과 동시에 나타났습니다. 지난주 NRPL은 평균 9억 3,300만 달러로 전주 대비 824%, 분기 기준선 대비 368% 상승했습니다. 1~3개월 된 코인의 거래소 유입이 280% 증가했으며, 1,000~10,000 BTC 보유 지갑에서의 유입은 일평균 1,136 BTC(+235%)를 기록했습니다. 최근 이동된 공급량이 다시 움직이고 있습니다.

비교. 거래소별 흐름 차이가 해석을 복잡하게 만듭니다. 바이난스 순유입은 평균 +2,184 BTC(분기 기준 +394%)였던 반면, 전체 거래소 순유출은 -2,372 BTC였습니다. 코인베이스는 평균 -805 BTC를 유출했으며 8월 26일 하루에만 -3,499 BTC를 출금했는데, 이는 프리미엄이 0에 도달한 당일이었습니다. 바이비트, 비트겟, 업비트도 동시에 출금이 진행됐습니다. 코인은 시스템에서 빠져나가는 것이 아니라 한 거래소로 집중되고 있는 양상입니다.

청산 데이터가 이를 더욱 뒷받침합니다. 롭 청산 2억 5,000만 달러 대 숙 청산 1억 2,100만 달러로, 롭 청산이 전주 대비 469% 급증한 반면 숙 청산은 15% 증가에 그쳤습니다. 한편 바이난스 스테이블코인 순유출은 평균 -1억 500만 달러였으며 2억 8,600만 달러가 소각(+281%)됐습니다. 가격이 오르는 동안 매수 버퍼는 줄어들었습니다.

주의 사항. MPI는 0.93(+308%)이지만 채굴자 절대 순유출은 -1.73 BTC로, 채굴자들은 오히려 순출금 상태였습니다. 분모가 거의 0에 가까울 때의 퍼센트 변화는 의미 있는 정보가 아닙니다.

향후 시나리오. 현물 수요가 정상화된 바로 그 순간, 코인베이스 재고가 빠져나가고 평로 버퍼가 었아졌습니다. 역사적으로 이 구성은 직접 상승 연장보다 박스권 혹은 업은 조정 앞에서 더 자주 나타났습니다. 추가 상승 지속 근거로는 프리미엄이 수 세션 동안 0 위를 유지하면서 바이난스 스테이블코인 순유입이 플러스로 전환되어야 하는데, 현재는 첫 번째 조건만 충족된 상태입니다.

✏️ 한 줄 요약
#BTC 코인베이스 프리미엄이 14연속 마이너스를 끝내고 0을 회복했지만, 동시에 코인베이스 재고 유출·롭 청산 급증·스테이블코인 버퍼 축소가 격치면서 직접 상승보다 박스권 혹은 업은 조정 가능성에 무게가 실리고 있으며, 상승 지속 확인을 위해서는 프리미엄의 0 이상 유지와 스테이블코인 순유입 전환을 함께 확인해야 합니다.


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“#ETH 극단적 매도, 더 강한 흡수: 모든 주요 코스트 베이시스 회복”

이더리움의 파생상품과 온체인 데이터가 현재 매우 상반된 두 가지 신호를 내보내고 있습니다.

바이낸스에서 ETH 테이커 매수/매도 비율이 0.81까지 하락하며, 표시된 역사상 가장 극단적인 매도 우위 수치 중 하나를 기록했습니다. 이 수준에서 공격적 매도 물량은 공격적 매수 물량보다 약 23% 많았습니다.

그럼에도 ETH는 이 불균형에 비례하는 급락 없이 약 2,500달러 근방에서 거래되고 있습니다. 가격이 이 수준을 유지하면서 비율이 정상화된다면, 이는 공격적 매도 물량이 패시브 수요에 의해 흡수되고 있음을 시사하며, 매도세 소진의 잠재적 신호로 볼 수 있습니다.

이러한 회복력은 온체인에서도 확인됩니다.

ETH는 2,260달러~2,350달러 부근의 최고 코스트 베이시스 군집을 포함하여, 표시된 모든 잔고 코호트의 실현 가격을 상향 돌파했습니다. 이것이 이 보유자들이 매집 중임을 증명하지는 않지만, 수요가 ETH를 이들의 온체인 평균 코스트 베이시스 위로 끌어올리기에 충분했음을 보여주며, 표시된 모든 코호트가 미실현 이익 구간으로 돌아왔습니다.

이 구간 위를 유지하면 흡수 논거가 강화되고, 해당 코스트 베이시스가 구조적 지지선으로 전환될 수 있습니다.

반대 시나리오는 더 약세입니다. 비율이 1 미만을 유지하면서 미결제약정이 확대되는 상황에서 ETH가 이 구간을 이탈한다면, 이 불균형은 투매보다 신규 숏 포지셔닝으로 해석될 가능성이 높아집니다.

✏️ 한 줄 요약
#ETH 바이낸스 테이커 매수/매도 비율이 0.81로 극단적 매도 우위를 기록했음에도 가격이 2,500달러를 유지하며 모든 코호트 코스트 베이시스를 상향 돌파, 매도세 흡수 논거가 강해지고 있으며 이 구간 지지 지속 여부와 미결제약정 변화가 다음 방향성을 결정할 핵심 변수입니다.


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"#BTC STH SOPR 단기 과열 신호 포착"

비트코인의 단기 보유자 SOPR(STH SOPR) 7일 이동평균이 최근 약 1.03 수준까지 급격히 상승했습니다.

STH SOPR은 단기 보유자들이 이동시킨 비트코인의 실현 손익을 측정하는 지표입니다. 1 이상은 수익 실현 상태로 코인이 이동되고 있음을, 1 미만은 손실 상태에서 이동되고 있음을 나타냅니다.

차트에서 확인할 수 있듯이, 이전 강세 국면에서도 STH SOPR이 약 1.03 수준에 도달했을 때 비트코인은 단기 조정을 경험한 바 있습니다. 현재 지표가 다시 유사한 수준에 근접한 만큼, 과열에 따른 단기 조정 가능성을 염두에 둘 필요가 있습니다.

반면, STH SOPR이 0.99 아래로 하락할 경우 잠재적인 매수 기회가 형성될 수 있습니다. 과거에도 이 시기에는 단기 보유자들이 손실 실현을 하고, 이후 비트코인 가격이 반등하는 흐름이 나타났습니다.

따라서 현재 가격에서 비트코인을 추격 매수하기보다는, STH SOPR이 다시 1 아래로 떨어져 단기 과열이 진정될 때까지 기다리는 것이 더 매력적인 매수 시점을 제공할 수 있습니다.

✏️ 한 줄 요약
#BTC STH SOPR 7일 이동평균이 약 1.03으로 상승하며 과거 단기 조정이 발생했던 수준에 재진입했습니다. 지표가 1 아래로 하락하고 과열이 해소될 때까지 추격 매수보다는 조정 후 진입 기회를 기다리는 전략이 유효할 수 있습니다.


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