네오클라우드 반짝 수익에 속지 마라

번스타인은 코어위브 실적 리포트에서 "지금 고수익은 공급 부족이 만든 일시적 가격이고, 2027~28년 증설이 풀리면 가장 먼저 크게 타격받는다"고 했음

공급 증가(55GW) → 단기·재계약 가격 하락 → 선급금 비율 하락 → 외부 차입 의존 확대 → 이자비용이 이익을 계속 잠식 → 자체 조달 전환 지연 → 멀티플 디레이팅 고착으로 이어지는 하락 논리를 설명

다만 전력·변압기·가스터빈 병목으로 지연되면 증설이 밀려서 가격 하락 시점이 밀릴 수 있다고 함

마이크로소프트 5시간 이상 셧다운

- 마이크로소프트 365, 아웃룩, 팀즈 등 여러 기업용 업무 앱들이 5시간 이상 서비스 중단 사태를 겪었으며 수천 명의 사용자가 업무 피해를 입었다고. 이 장애는 오픈AI · 앤스로픽의 AI 서비스에 커넥트하는 데도 영향을 미쳤음

- 셧다운 이유는 트래픽 증가가 아니라 예상치 못한 서버 과부하로 인해 여러 서버가 접속 불가능한 상태가 된 거라고 함. 마이크로소프트는 영향을 받은 서버를 복구하기 위해 계속 노력하고 있지만 아직 복구 사례는 제한적이라고

위 그래프는 최근 24시간 마이크로소프트 365 오류 건 집계 통계 by Downdetector

[단독] 삼성전자, 모딘 매뉴팩처링 인수 협상 중

블룸버그 통신은 삼성전자가 데이터센터 냉각 시스템 제조업체 모딘 매뉴팩처링(MOD)을 인수하기 위해 협상 중이라고 보도

모딘의 시가총액은 $5.6B. 또 다른 인수 후보가 나타날 수 있다고 소식통들은 협상 결렬 가능성도 있다고 전했음

모딘은 대형 상업용 건물과 산업용 기계를 위한 고성능 냉난방 시스템을 제조하며 특히 데이터 센터를 구축하는 하이퍼스케일러를 대상으로 하는 사업을 빠르게 성장시키고 있음

삼성이 전에도 존슨컨트롤즈(JCI) 냉방공조 사업부문 인수하려고 했고

유럽 HVAC 기업 플랙트는 실제로 인수합병 했고 광주 공장까지 증설하고 있는데

이번에 모딘에도 인수 제안한 거 보면 데이터센터 냉방공조 쪽에 진심인 것으로 보입니다

"보스를 돌려내라"

엔비디아 직원들 1600명이 사내 게시판에 "이사회가 직원들의 여론을 고려해달라"며 "젠슨 황의 재임명을 전적으로 지지한다"고 밝혀

젠슨 황 후임 콜레트 그레스를 향한 의구심

- 젠슨 황은 올해 8월 경영진 회의에서 엔비디아 칩 의존도를 낮추려는 고객 이탈을 어떻게 막을지, 또 눈덩이처럼 늘어나는 메모리칩 비용을 어떻게 해결할 지, 고객에게 칩 구매 자금을 쥐어주기 위해 어떻게 보증해줄 지를 논의했음

- 이 수많은 과제를 담당하고 있었던 콜레트는 당시 현장에서 젠슨 황에게 매우 크게 혼났다고 함. 젠슨은 콜레트가 제대로 하고 있는지 확인하고 싶어 뭐라했지만 콜레트는 "자동차 헤드라이트에 비친 사슴처럼 꼼짝 못 하고 있었다"고 함

- 젠슨은 당시 콜레트에 대해 "보고를 받는 CFO일 뿐, 전략을 수립하거나 의사결정을 내릴 수 있는 사람이 아니다"고 평가했다고 함

세레브라스 +15%

웨이퍼 한장 크기의 추론용 AI 칩을 만드는 세레브라스(CBRS)가 3Q26 실적에서 AWS·오라클에 이어 마이크로소프트를 고객으로 확보했다고 밝혀 하이퍼스케일러 고객이 3곳으로 늘어났음. 마이크로소프트 수주는 1H27에 상세히 공개 예정

세레브라스 칩에는 HBM이 아닌 SRAM만 쓰는 만큼 메모리 병목 등 공급망 제약에는 자유로운 편. 여기에 핵심 제조 파트너인 TSMC로부터 2027년까지 웨이퍼 물량 확약을 받은 상태

칩·랙·자재 관련 공급망에는 큰 문제가 없는데, 고객의 데이터센터 부지·전력·건물(LPS)가 지연되면서 매출 인식 시점이 밀리고 있는 게 문제. 세레브라스는 오픈AI에 총 750MW 규모의 연산 용량을 단계별(Tranche)로 구축해 제공하기로 계약했으나, LPS 차질로 초기 물량을 약속된 날짜까지 가동하지 못해 납기가 지연됐다고 함

AI 섹터가 지금까지 속도전으로 멀티플 프리미엄을 받아왔다면, 이제는 WSE(웨이퍼 스케일 엔진) 칩이나 CPO(광학공통패키징) 등 혁신 기술이 가져다 주는 TCO 및 성능 개선이 프리미엄을 흡수하는 역학이 그려지지 않을까 생각합니다

말썽꾸러기 코어위브와 네비우스 실적을 보면 "우리 신용 무리하게 안 쓸테니 걱정하지 마세요 투자자분들~. 이제 고객 선급금으로만 투자할게요~"라고 하는데 사업자들 입장에서는 파산하지 않고 투자자를 안심시키는 게 〈AI 속도전〉보다 더 중요할 수밖에 없겠다는 생각이 듭니다. 즉, 신용을 안 쓰는 대신 AI 속도가 줄어드는 그림이 나온다는 것입니다

앞으로 시간이 지날수록 이 양상이 심해지게 되면 AI 속도 프리미엄은 더욱 줄어들겠죠. 대신 같은 시간을 투자했을 때 가성비가 뛰어난 혁신 기술 기반이 그 프리미엄을 그대로 가져가지 않겠냐는 생각입니다

#Opinion

텍사스 "테슬라－스페이스X 거래 철저히 조사할 것"

- 텍사스주 법무장관 당선자 네이선 존슨은 일론 머스크의 스페이스X와 테슬라의 합병 가능성을 면밀히 검토하겠다고 다짐했음. 존슨은 기업 집중의 위험성을 경고하며, 누구도 공공 부문을 장악하여 공권을 사익을 위해 이용하는 것을 원치 않는다는 입장. 존슨은 퇴임하는 켄 팩스턴 법무장관이 주도했던 이념 문제에서 벗어나 소비자 보호 및 반독점 소송 분야에 집중할 계획

2배 더 심각해진 발전소 전력공급…'브릿지발전'에 수혜

- 발전설비 공급업체인 이록(EROC)이 데이터센터 일부가 전력망에 완전히 연결되기까지 걸리는 시간이 길어져 브릿지발전 사용기간이 종전 3년에서 5~7년으로 2배가량 늘어나는 사례가 있다고 언급

- 데이터센터가 한국전력 같은 발전사업자로부터 전력망을 연결해 써야 하는데 이들이 규제 문제로 전력을 늦게 공급할 경우, 그동안 백업용으로 들여놓은 발전설비를 주전원으로 사용하는 개념이 브릿지발전임. 이는 보통 터빈이 아닌 피스톤엔진 기반임. 이록의 발전설비는 HD현대기계의 피스톤엔진을 쓰며 연료는 디젤이 아닌 가스를 씀

- 이록은 자사 발전설비가 브릿지전력으로 쓰일 때 유지보수 등 서비스 매출이 백업용일때보다 약 3배 많다고 함. 지금처럼 송전망을 통한 주전력 공급이 늦어지면 이록의 펀더멘털 전망은 상향될 수밖에 없는 구조

아마존의 비밀리 AI 프로젝트

- 아마존이 '월드 프로덕트 그래프'라는 대형 AI 프로젝트를 비밀리에 진행 중임. 지구상에서 판매되는 모든 상품에 대한 데이터를 수집하는 것을 목표로 함. 이 데이터로 이커머스용 AI 에이전트를 만들어 사용자의 쇼핑 경험을 자율화한다는 목표. 2027년 10월 첫 시행을 목표로 잡음

네오클라우드 엔스케일 지출 계획

지출이 총 $41B
데센 공사에 $16B~$18B＋GPU 약정 $24B

현금이 $14.5B
현금 $1.5B＋전환사채 $3.4B＋자산담보대출 $5B＋＋선수금 $4.6B(연환산)

지출이 현금보다 2.8배 많은 상황

이에 엔스케일은 상장보고서(S-1/A 1)에서 "2027년 예상 의무를 이행하고 통상적인 사업 계획을 실행하려면 추가 자금 조달이 필요할 것"이라고 했음

이를 위한 첫 단계가 IPO 공모. 공모액이 얼마가 될지는 추후 수정본을 통해 정해질 듯

얘내가 마이크로소프트로부터 영국 DC 프로젝트 파기된 업체. 해당 계약 규모가 $3.2B에 달함. 연환산 선수금도 더 낮게 잡아야 할지도

10월 PPI 상승률 상위순

- 연료 소매 +22%
- 금속 도매 +9%
- 우유 +8%
- TV 광고 +5%
- 건축용 판지 +5%
- 가구 소매 +4%
- 식품·주류 도매 +4%
- 건강·미용·안경 소매 +4%
- 차량 렌털·숙박 예약대행 +4%

10월 PPI를 보니 중간선거 여당이 왜 졌는지 이해가 되는...

오픈AI, 에이전트 자동쇼핑 출시

- 오늘 〈챗GPT 월렛〉이라는 새로운 기능 발표. 이 기능은 AI 에이전트인 dots가 사용자를 대신해 쇼핑할 수 있도록 지원. 아메리칸익스프레스(AXP), 마스터카드(MA), 비자(V)가 dots에 연결됨. 사용자는 카드 정보를 입력해두면 에이전트가 구매하려는 상품에 대해 최종 승인하는 구조. 오픈AI는 초기에 거래 수수료를 받지 않을 것이라고 함. 대신 가맹점 및 판매자들과 관계를 돈독히 해 플랫폼 입지를 키운다는 구상

메타 뮤즈처럼 하겠다는 것. B2C AI 비즈니스 본격화

엔비디아 이사회, Arm CEO에 접촉

- 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 엔비디아 이사회가 Arm CEO인 르네 하스에 접촉했다고 함. 하스는 월스트리트 애널리스트 사이에서도 거론되는 후보 중 한명. 그는 7년 간 2006년부터 7년 간 엔비디아에서 컴퓨팅 제품 사업부 부사장까지 오른 이후 2013년 Arm에 합류했음. 이사회는 CEO 선임을 위해 전문 헤드헌팅 서비스 업체를 선정하는 중이며 아직 어떤 후보와도 공식적으로 접촉한 건 아니라는 입장. "개별 후보에 대한 추측도 시기상조"라고 밝혀

미국 4시간 항공운항 중단 사태

- 연방항공국(FAA)은 미국 동부시간 오후 4시 직전 항공교통무선 문제가 터져 4시간 동안 관제가 작동하지 못해 8600편 항공편이 취소됐다고 밝혔음. 당국에 따르면 이번 장애는 L3해리스(LHX)의 항공통신 네트워크 인프라가 노후된 영향이라고 함

데이터센터 대출에 손을 떼는 사모시장

- 세계 최대 사모펀드 중 하나인 블랙스톤(BX)의 지원을 받는 데이터센터 개발사 QTS는 $800M 규모 조달 과정에서 $300M만 조달한 것으로 알려져

- QTS는 이전보다 높은 이자율을 지급하라는 사모 투자자들의 요구에 반발함에 따라 투자자들이 계획된 사모채권 발행 규모를 약 60% 축소했다고 함

앤스로픽＋오픈AI 월별 런레이트 추이

- 9월 MoM + 7%
- 8월 MoM +19%
- 7월 MoM +4%
- 6월 MoM +22%
- 5월 MoM +33%

7월부터 본격적으로 성장세가 꺾이기 시작. 주황색은 앤스로픽, 푸른색은 오픈AI

*앤스로픽은 공시, 오픈AI는 언론 보도 및 IB 추정치 합산. 자체 에이전트로 생성한 결과물이라서 틀린 부분이 있을 수 있음

[단독] 황이 떠나자 AMD와 구글을 찾는 고객

- AI 업계는 젠슨 황이 사임하자 엔비디아로부터 신규 투자와 재정 지원을 받기 어려워질 것이라는 우려를 표명. 이에 엔비디아 칩을 구매하는 한 CSP 고객은 AMD나 구글 칩을 사용하는 방안을 고려하고 있다고 전해져

- 콜레트 크레스 임시 CEO의 과제는 고객들이 엔비디아 외 칩을 다변화하는 것을 막는 것. 하지만 크레스는 황보다 더 보수적인 접근 방식을 취할 가능성이 있어. 그녀는 오픈AI가 엔비디아 최신 칩으로 8GW 데이터센터 구축하기 위해 엔비디아의 $250B 신용 지원을 제공받는 것에 대해 이의를 제기해왔음

46주차 글로벌 증시 주간 상승률

US
+21%｜세레브라스｜웨이퍼급 AI 칩
+19%｜디지털오션｜네오클라우드
+19%｜AMD｜CPU·GPU
+18%｜브로드컴｜커스텀 AI 칩
+17%｜차터커뮤니케이션즈｜케이블 통신
+17%｜모놀리식파워｜전력 반도체
+16%｜아스테라랩스｜연결 칩
+16%｜셀레스티카｜서버 위탁생산
+16%｜로켓랩｜소형 발사체
+16%｜아리스타｜데이터센터 스위치
+15%｜시에나｜광 전송 장비
+15%｜엔테그리스｜반도체 소재
+15%｜씨게이트｜하드디스크
+14%｜코어위브｜GPU 클라우드
+14%｜테라다인｜반도체 검사장비
+14%｜솔스티스｜특수 화학 소재
+14%｜벤처글로벌｜LNG 수출
+14%｜클라우드플레어｜네트워크 보안
+13%｜코히런트｜광 모듈
+13%｜유비쿼티｜네트워크 장비

US(<$10B)
+66%｜페르미｜AI 전력 단지
+40%｜모딘｜데이터센터 냉각
+40%｜에이온｜공조 설비
+38%｜그린파이어｜오일샌드
+35%｜리프트오프｜모바일 광고
+30%｜뉴스맥스｜뉴스 방송
+29%｜리퀴디아｜폐고혈압 신약
+28%｜탑파이낸셜｜홍콩 증권사
+28%｜퍼보에너지｜지열 발전
+25%｜레전스｜건물 설비 공사

Europe
+25%｜B&M｜할인 소매
+15%｜아데코｜인력 파견
+15%｜사필로｜안경테
+14%｜아비오｜발사체
+14%｜닥모리스｜온라인 약국
+13%｜오토스토어｜창고 자동화
+12%｜유비코｜보안 키
+12%｜보네르｜해상풍력 설치
+12%｜TBC뱅크｜조지아 은행
+12%｜ST마이크로｜전력·차량 반도체

Japan
+48%｜산텍｜광 부품
+35%｜다이단｜설비 공사
+33%｜레조낙｜반도체 소재
+32%｜메이코｜PCB
+27%｜재팬디스플레이｜디스플레이
+24%｜시바우라메카트로닉스｜반도체 장비
+24%｜토와｜몰딩 장비
+23%｜마이크로닉스재팬｜프로브카드
+22%｜린텍｜점착 소재
+22%｜소시오넥스트｜맞춤 칩 설계

Korea
+67%｜심텍홀딩스｜PCB 지주
+64%｜티엘비｜메모리 모듈 PCB
+63%｜에이에스플로우｜반도체 배관 부품
+55%｜티에스이｜프로브카드
+51%｜인텍플러스｜외관 검사장비
+51%｜코리아써키트｜PCB
+51%｜SFA반도체｜반도체 후공정
+48%｜엑시콘｜메모리 검사장비
+47%｜티에프이｜검사 소켓·보드
+47%｜케이씨텍｜CMP 장비