45주차 글로벌 증시 주간 상승률

US
+71%｜앱러빈｜모바일 광고 SW
+37%｜유니티｜게임 엔진
+32%｜넥스트파워｜태양광 추적기
+26%｜그랩｜동남아 차량호출
+26%｜파이서브｜결제 처리
+23%｜메드라인｜의료 소모품
+23%｜프로코어｜건설 관리 SW
+23%｜아이덱스｜동물 진단
+21%｜아이앰골드｜금광
+19%｜이퀴녹스골드｜금광
+19%｜리버티미디어｜F1 운영
+18%｜쾨르마이닝｜은·금광
+18%｜로켓컴퍼니스｜주택담보대출
+17%｜휘튼프레셔스메탈｜귀금속 스트리밍
+16%｜앵글로골드아샨티｜금광
+16%｜로열골드｜금 로열티
+16%｜알라모스골드｜금광
+16%｜BBB푸즈｜멕시코 할인점
+16%｜애그니코이글｜금광
+16%｜에어비앤비｜숙박 중개

US(<$10B)
+44%｜크리컷｜커팅 기계
+44%｜아던트헬스｜병원 운영
+42%｜제리스바이오파마｜내분비 치료제
+42%｜클래리베이트｜학술 정보 DB
+40%｜쇼얼스｜태양광 배선
+36%｜에노비스｜정형외과 기기
+36%｜버리셀｜세포 치료제
+35%｜베타테크놀로지스｜전기 항공기
+34%｜트랜스메딕스｜장기 이송 장비
+34%｜식스플래그스｜놀이공원

Europe
+30%｜에어프랑스-KLM｜항공사
+18%｜루프트한자｜항공사
+16%｜메트로뱅크｜영국 은행
+16%｜GN스토어노르｜보청기·헤드셋
+16%｜케모메텍｜세포 계수기
+16%｜하이델베르크머티리얼즈｜시멘트
+15%｜어라운드타운｜독일 부동산
+15%｜노르웨이전에어｜저가 항공
+14%｜시멘티르｜시멘트
+14%｜노르덱스｜풍력 터빈

Japan
+15%｜코카콜라보틀러스재팬｜음료 제조
+15%｜ARE홀딩스｜귀금속 재활용
+14%｜고토부키스피리츠｜과자 제조
+13%｜야마토홀딩스｜택배
+12%｜지요다｜플랜트 설계·시공
+10%｜다카라홀딩스｜주류
+10%｜삿포로홀딩스｜맥주
+9%｜도요타｜자동차
+9%｜구스리노아오키｜드러그스토어
+8%｜일본페인트｜도료

Korea
+58%｜한진칼｜대한항공 지주사
+28%｜씨에스윈드｜풍력 타워
+27%｜NHN｜게임·결제
+26%｜한미사이언스｜제약 지주사
+24%｜한국철강｜철근
+22%｜메지온｜희귀질환 신약
+21%｜크래프톤｜게임
+20%｜OCI홀딩스｜폴리실리콘
+18%｜전진건설로봇｜콘크리트 펌프카
+18%｜제주항공｜저가 항공

중간선거 이후 국방예산 23% 감소하나

- 트럼프 행정부가 FY27 국방예산안으로 $1.5T(기본 $1.15T + 조정법안 $0.35T)를 의회에 요청했지만, RBC Capital은 $1.16T를 예상하고 있음. 이는 행정부 요청보다 23%가 낮은 수준. 여기에는 민주당 중심 새 의회가 출범하기 전인 레임덕 회기(26.11~27.01)에 통과할 $0.06T가 포함돼 있음

- 이번 선거로 내년 1월부터 상하원 다수당이 민주당으로 바뀌면서 $0.35T 규모의 국방예산 조정법안이 사실상 막힐 전망. 참고로 FY26 국방예산은 기본예산과 조정법안 모두 합쳐 약 $1T 였음

- 국방 기본예산은 세출법으로 확정되는데, 하원 세출위가 먼저 발의해 하원 과반으로 통과시키고 상원에서는 과석(51표)보다 많은 60표 이상으로 초당적 합의가 있어야 함. 조정법안은 양원이 예산결의안을 채택한 뒤 상하원 모두 과반 통과해야 함

후루카와전기, AI용 동박 생산량 2배 증산

- 후루카와전기는 AI 서버 기판용 동박적층판(CCL) 원재료인 4등급 초저조도(HVLP4) 동박을 공급하는 일본 업체

- 후루카와전기는 오늘 실적 발표를 통해 일본 도치기현 공장, 대만 공장의 생산능력을 2029년 말까지 2026년 대비 2배 늘리겠다고 발표. 2028년 하반기에는 풀가동한다는 구상

- 다른 제품 캐파도 늘릴 방침. 해저용 광케이블은 2029년 말까지 생산능력 4배, 롤러블 리본 케이블은 2028년부터 순차적으로 2배 늘릴 계획(시기 구체화)

두산 전자BG 실적 발표

- 3Q 매출 8020억, QoQ 19%
- AI 가속기·메모리·800G 광모듈향 판매 증가
- 4Q에도 AI 가속기·광모듈 등 호조 지속
- 연간 매출 2.9조 예상, YoY 55% (Prior. YoY 86%)

패키지기판 병목 ABF도 증산을 추진합니다

- ABF(아지노모토 빌드업 필름)은 패키지기판 구리 배선층 사이를 절연해 여러 층의 구리 배선을 쌓을 수 있게 하는 첨단소재. 이름에서 보다시피 일본 아지노모토(2802)가 독점 공급업체임

- 아지노모토는 ABF 원료 생산을 늘리기 위해 기존 생산거점인 일본 군마현 부지에 새 공장동을 새로 짓는다고 오늘 실적에서 발표했습니다. 총 ¥21.5B가 투자됩니다. 이는 지난해 CAPEX의 22%에 해당하는 수준. 새 공장동은 2028년부터 착공해 2030년 가동될 예정

- 아지노모토는 ABF 판매 호조를 반영해 기능성 소재 사업부의 FY26 매출 성장률 YoY 전망을 +20% → +32%로 상향. 수요 동인에는 학습용 GPU를 넘어 AI 에이전트용 서버 CPU와 추론용 ASIC이 있다고 함

AI 하드웨어 소재의 '캐파' 확장은 계속 이뤄지는 중

- 일본 첨단소재 업체인 JX금속(5016)은 HBM의 TSV용 도금소재인 유피노그(고순도 황산구리)를 2027년 4분기부터 1.5배 증산한다고 밝혔음

- JX금속은 AI 데이터센터 커넥터에 쓰이는 티타늄도 2029년도에 1.5배 캐파 확대, MLCC의 내부전극 형성에 필수적인 니켈분말도 2027년 상반기 2배 확대, 하드디스크 플래터 표면의 자성 박막층 원료인 '자성재 스퍼터링 타깃'도 2026년 하반기에 1.2배 늘린다고

- 일본 소부장 기업의 보수적인 접근법을 고려하면 이는 가시적인 수요에 맞춘 증산으로 보이며, 이번 소재 증산으로 병목이 완화될 수 있을지 귀추가 주목됨

사진은 유피노그가 HBM의 TSV 공정에 어떻게 쓰이는지 구글 제미나이로 생성한 사진

미쓰비시, 가스터빈 캐파 2배 늘린다

- 세계 3대 가스터빈 제조업체인 미쓰비시중공업(7011)이 복합발전 가스터빈(GTCC)의 생산능력을 2030년도까지 2024년 대비 약 2배 늘린다고 함. 큰 투자 없이 공정 자동화 등 기존 생산라인 개선으로 생산능력을 키우겠다는 입장

- 미쓰비시는 오늘 실적 발표를 통해 가스터빈 부품(블레이드 등) 캐파 확대에 수년간 ¥500B(=$3B) 투자한다고 밝혔음. 이는 FY24~26 3년간 투자한 ¥470B보다 6% 큰 수준

- 가스터빈 경쟁업체인 GE버노바(GEV)는 2025년 1월 향후 2년간 $300M를 투자한다 했음. 지멘스에너지(ENR)는 2026년 2월 미국 현지 제조시설에 $1.0B를 투자한다고 했음

- 미쓰비시는 발전용 터빈 말고 발전용 피스톤엔진 캐파 확장에도 수년간 ¥100B(=$630M)을 지출할 계획. 발전 엔진은 캐터필러(CAT), 커민스(CMI) 등과 경쟁하고 있음

GTCC는 연료로 디젤(경유)과 가스를 모두 사용하는 가스터빈

가스터빈 리드타임이 36~48개월 정도로 알려져 있는데 이렇게 증산하면 터빈 제조업체도 향후 수주 상방 룸이 늘어나고 이를 공급받아 전력을 생산하는 유틸리티 사업자나 하이퍼스케일러도 데이터센터 구축 속도를 높일 수 있습니다. (중간선거 이후로는 입법과 주정부의 인허가가 최대 병목이지만)

젠슨 황 스캔들로 엔비디아 주가가 장전 5~6% 떨어지고 있습니다

Fwd 1Y P/E로 보면 직전 거래일(11/6) 15.4배보다 더 낮은 14.5배 수준으로 거래되고 있는 셈인데요. 5년 시계열(위 차트)로 보면 역사적인 최저점입니다. 또 최근에 보인 20~30배 범위 하단을 뚫기도 했죠

하지만 역추세 장에서는 과대 낙폭이 더 있을 수 있어 수치만 보고 바닥을 논하는 것은 섣부르지 않을까라는 생각입니다

과감히 오르는 상승장에서는 과대 추세가 나오는 것처럼 하락장에서는 밸류 상으로 이해 안되는 수준으로 떨어지는 것도 당연한 현상이지 않냐는 얘기입니다..

구글, TPU 8세대 라인업 신규 2종 추가 공개

- 기존에는 학습용 TPU 8t, 추론용 TPU 8i만 있었음. 이번에 TPU 8tx와 TPU 8i Max 2종 공개

- TPU 8tx : 금융·정부기관 등 민감 데이터를 다루는 고객의 보안 추론용 가속기

- TPU 8i Max : 추론용 TPU 8i 두 개를 한 패키지에 넣은 것. 8i 대비 연산, SRAM 용량, HBM 대역폭이 모두 2배 높음. HBM 용량은 384GB로 TPU 8i의 288GB보다 33% 높음

- 범용 D램 활용처를 올리는 KV캐시 처리 소프트웨어 기술 〈TPU Sync〉도 공개. TPU Sync는 HBM이 저장하던 KV캐시 중에 덜 자주 쓰는 KV캐시를 범용 D램에 보관하는 기술

원전 섹터가 좋았습니다

- 미국 대표 원전 중심 발전사업자인 컨스텔레이션 에너지(CEG)가 3분기 실적에서 2분기 이후 발표한원전 장기계약 4560MW(대부분 기발표 건) 가운데 3500MW는 이미 돌아가고 있는 원전으로 생산하고, 1100MW는 출력 증강 공사를 통해 늘릴 거라고 했음(28~32년 사이 터빈 교체 등 공사 시작)

- 2032년이면 CEG 원전 발전량의 약 45%를 정부 보조(PTC) 없이도 수익이 나는 장기계약으로 팔게 된다고 함. 원전이 보조금에 기대는 사업에서 빅테크에 20년씩 고정가로 파는 사업으로 바뀌고 있다는 걸 숫자로 보여줬음

- 자체 원전 중 하나인 바이런 2기에 터빈을 교체했더니 출력이 예상보다 더 많이 나왔고, CEG는 이런 출력 증강을 할 만한 원전을 더 찾는 중임. 원전을 새로 짓지 않고 기존 원전을 손봐서 전기를 늘릴 여지가 있다는 의미

- 원전 바로 옆에 데이터센터를 붙여 전기를 직접 공급하는 방식을 미국 규제당국(FERC)이 허용할지, 그 결정이 내년 상반기에 나올 것으로 예상됨

앤스로픽, 〈페이블 5.2〉 출시

- 입력 $8, 토큰 100만개당 출력 $40 가격 책정
- 출력 속도 최대 30% 향상
- 불필요한 차단 51% 감소
- 샌드박스 탈출 시도 21%(1세대) → 3.1% 감소
- 벤치마크 대부분이 Opus 5.5보다 한 단계 위
- 페이블 5.2 기반 미토스 5.2(보안용)도 출시

SK하이닉스 DRAM 영업이익률 60% → 32% 반토막 전망

- 모건스탠리 숀킴이 10일에 발간한 메모리 리포트에 따르면 SK하이닉스의 29~35년 D램 영업이익률(OPM) 가정을 60% → 32%로 낮췄음

- 삼성전자도 29~35년 같은 기간 DRAM OPM 전망을 60% → 39% 하향했음

치킨게임이 시작된다

앤스로픽 기업가치 35% 낮추며 IPO 공모한다

- 금일 SEC에 S-1/A-2 파일 제출
- IPO 공모가 주당 $70~$78 측정
- 공모로 최대 $64.4B 조달 계획
- 사모 배정까지 합치면 $90.4B
- 8억 140만 주 공모, 구주매출 2360만 주
- 공모주 최대 20%는 개인투자자 배정
- 기업가치 초기 최대 $1.5T 평가 이후 $1.1T 하향
- 최종 기업가치는 $0.97B, 최대치 기준 35% 낮아

앤스로픽 ARR이 결국 정체됐네요

- 오늘 보고된 SEC 상장보고서 수정본에 따르면 10월 런레이트(ARR/연환산매출)는 $81B로 9월보다 $10B가 늘었음

- 10월 런레이트는 전월 대비(MoM) 14% 성장률을 기록. 이는 3Q26 월환산 성장률 13.6%와 거의 같음

- 런레이트 성장은 늘어나지도 줄어들지도 않고 정체된 셈. 시가총액 중간값을 런레이트로 나누면 약 12배 멀티플

가스터빈 생산예약 축소…GE버노바 주가 폭락

- 소프트뱅크 그룹과 자체 비전펀드2가 공동 출자한 미국 데이터센터 전담 특수목적법인 SB7이 미국 오하이오주 데이터센터 프로젝트 'PORTS-Pike'에 전력설비 구매 계약에 지난 9월까지 1.5조엔을 지출했음

- SB7은 이번 3분기 실적을 통해 해당 프로젝트에 공급할 전력설비의 생산슬롯을 줄이도록 계약을 변경하며 이에 따른 선급금 손실 4570억엔을 계상했음. 이미 낸 1.5조엔 가운데 40%를 날린 셈

- 이 부지에는 약 9.2GW 규모의 가스터빈 발전소를 짓기로 했음. 터빈은 GE버노바에 주문했다고. 이번 취소로 GE버노바가 타격을 입음. 물론 생산슬롯 예약금이 있어(관행상 전체 계약액의 20%) 방어 장치는 있음

- GE버노바 경영진은 10월 28일 어닝콜에서 "고객의 생산슬롯 취소는 없다"고 했지만, 이번 소프트뱅크 사례처럼 생산슬롯 규모를 축소하는 사례는 있는 것으로 보임

$GEV Pre -9%

가스터빈 사태, 블룸에너지에 미치는 영향은?

- 슬롯이 가득차있다가 몇 군데가 빠지게 되면 터빈이 빨리 만들어지는 것은 아님

- 고객 주문부터 납품까지의 시간인 리드타임은 제작시간과 대기시간의 합임

- 이번 소프트뱅크 슬롯 축소 사태로 대기시간이 짧아지게 됨. 즉, 리드타임이 어느정도 짧아짐

- 취소된 슬롯용으로 투입될 예정이었던 주조/단조품을 다음 고객에 넘기면 그 고객은 부품조달 기간을 줄일 수 있고 리드타임을 줄일 수 있기도 함

- 모델링 결과 슬롯 용량에서 1GW가 빠질 때마다 리드타임이 0.5~0.6개월 짧아지는 것으로 추정됨. 가스터빈 리드타임이 36~48개월 정도라서 이 정도 단축이 미치는 영향은 제한적

- 블룸에너지는 리드타임이 3개월 정도로 알려져 있음. 발전원 가운데 리드타임이 짧다는 이유로 엄청난 프리미엄을 받아왔는데, 가스터빈 리드타임이 줄어들며 프리미엄 축소 여력이 생김. 하지만 제일 큰 문제는 가스터빈 생산예약 축소가 '데이터센터 전력 수요 둔화'로 해석되는 게 더 큰 타격을 입힐 것으로 보임

※클로드 챗봇과 아이디어를 디벨롭한 결과물입니다

코어위브 실적이 나왔습니다

우선 수익성입니다. GPU 렌탈료 7월 25% 인상 이후 9월 추가로 약 10% 인상했고, 4Q에도 가격이 올라감에 따라 가격 인상분이 비용 증가분을 웃돈다고 합니다. 특히 구형 GPU의 추가 수익 기회를 강조했는데요. 구형 GPU 약 30만개가 계약 만료됨에 따라 27~28년경 재판매할 예정이라고 합니다. 해당 기간 연환산매출기회는 약 $10B로 전망하고 있습니다(3Q Rev. $3.66B 대비 3배). 이에 2026년 연환산매출 전망치 중앙값은 $19.0B → $20.5B로 상향됩니다

다음은 가동전력입니다. 사실 코어위브가 채굴 인프라 사업자랑 달리 경쟁력이 떨어졌던 부분이 전력 인프라가 사실상 없었다는 점인데요. 계약 전력 4.6GW 가운데 1.7GW+를 가동하고 있다고 합니다. 계약 전력은 이번 3Q에 0.9GW 추가됐고, 가동 전력은 이번 분기에 0.2GW 늘렸습니다. 문제는 가동 전력 증가분이 2Q에는 0.5GW였는데 3Q에는 이보다 60% 낮아졌다는 것입니다. 이에 2026년 가동 전력 전망도 1.85GW로 전분기와 동일해졌습니다

조달 방식의 변화도 언급했습니다. 무담보 회사채 발행은 2027년까지 추가 발행 계획이 없다고 했지만 상시 주식매각 프로그램인 ATM을 첫 개설했습니다. ATM을 통해 클래스 A 보통주 최대 3500만 주를 시장에 수시로 매각할 수 있습니다. 주요 자금조달 수단은 ATM과 함께 마이너스 통장인 DDTL + 고객 선급금 + 영업현금흐름 + 벤더파이낸싱이 포함됩니다. 특히 신규 DDTL은 예상 이자율이 7.0~7.5%로 전망된다고 합니다. 고객 선급금은 향후 3개월간 코어위브가 맺은 약정 $9B을 통해 마련할 것으로 보입니다.

파이낸싱에 따른 이자 비용 가중도 심해지고 있는데요. 2Q $640M → 3Q $846M (est. $851M) → 4QE $1050~1150M(est. $983M)로 이어질 전망입니다. EBITDA에서 이자 비용을 차감한 금액이 27년에는 26년 대비 2배 이상 늘어난다는 전망도 내놨습니다