가스터빈 리드타임이 36~48개월 정도로 알려져 있는데 이렇게 증산하면 터빈 제조업체도 향후 수주 상방 룸이 늘어나고 이를 공급받아 전력을 생산하는 유틸리티 사업자나 하이퍼스케일러도 데이터센터 구축 속도를 높일 수 있습니다. (중간선거 이후로는 입법과 주정부의 인허가가 최대 병목이지만)

젠슨 황 스캔들로 엔비디아 주가가 장전 5~6% 떨어지고 있습니다

Fwd 1Y P/E로 보면 직전 거래일(11/6) 15.4배보다 더 낮은 14.5배 수준으로 거래되고 있는 셈인데요. 5년 시계열(위 차트)로 보면 역사적인 최저점입니다. 또 최근에 보인 20~30배 범위 하단을 뚫기도 했죠

하지만 역추세 장에서는 과대 낙폭이 더 있을 수 있어 수치만 보고 바닥을 논하는 것은 섣부르지 않을까라는 생각입니다

과감히 오르는 상승장에서는 과대 추세가 나오는 것처럼 하락장에서는 밸류 상으로 이해 안되는 수준으로 떨어지는 것도 당연한 현상이지 않냐는 얘기입니다..

구글, TPU 8세대 라인업 신규 2종 추가 공개

- 기존에는 학습용 TPU 8t, 추론용 TPU 8i만 있었음. 이번에 TPU 8tx와 TPU 8i Max 2종 공개

- TPU 8tx : 금융·정부기관 등 민감 데이터를 다루는 고객의 보안 추론용 가속기

- TPU 8i Max : 추론용 TPU 8i 두 개를 한 패키지에 넣은 것. 8i 대비 연산, SRAM 용량, HBM 대역폭이 모두 2배 높음. HBM 용량은 384GB로 TPU 8i의 288GB보다 33% 높음

- 범용 D램 활용처를 올리는 KV캐시 처리 소프트웨어 기술 〈TPU Sync〉도 공개. TPU Sync는 HBM이 저장하던 KV캐시 중에 덜 자주 쓰는 KV캐시를 범용 D램에 보관하는 기술

원전 섹터가 좋았습니다

- 미국 대표 원전 중심 발전사업자인 컨스텔레이션 에너지(CEG)가 3분기 실적에서 2분기 이후 발표한원전 장기계약 4560MW(대부분 기발표 건) 가운데 3500MW는 이미 돌아가고 있는 원전으로 생산하고, 1100MW는 출력 증강 공사를 통해 늘릴 거라고 했음(28~32년 사이 터빈 교체 등 공사 시작)

- 2032년이면 CEG 원전 발전량의 약 45%를 정부 보조(PTC) 없이도 수익이 나는 장기계약으로 팔게 된다고 함. 원전이 보조금에 기대는 사업에서 빅테크에 20년씩 고정가로 파는 사업으로 바뀌고 있다는 걸 숫자로 보여줬음

- 자체 원전 중 하나인 바이런 2기에 터빈을 교체했더니 출력이 예상보다 더 많이 나왔고, CEG는 이런 출력 증강을 할 만한 원전을 더 찾는 중임. 원전을 새로 짓지 않고 기존 원전을 손봐서 전기를 늘릴 여지가 있다는 의미

- 원전 바로 옆에 데이터센터를 붙여 전기를 직접 공급하는 방식을 미국 규제당국(FERC)이 허용할지, 그 결정이 내년 상반기에 나올 것으로 예상됨

앤스로픽, 〈페이블 5.2〉 출시

- 입력 $8, 토큰 100만개당 출력 $40 가격 책정
- 출력 속도 최대 30% 향상
- 불필요한 차단 51% 감소
- 샌드박스 탈출 시도 21%(1세대) → 3.1% 감소
- 벤치마크 대부분이 Opus 5.5보다 한 단계 위
- 페이블 5.2 기반 미토스 5.2(보안용)도 출시

SK하이닉스 DRAM 영업이익률 60% → 32% 반토막 전망

- 모건스탠리 숀킴이 10일에 발간한 메모리 리포트에 따르면 SK하이닉스의 29~35년 D램 영업이익률(OPM) 가정을 60% → 32%로 낮췄음

- 삼성전자도 29~35년 같은 기간 DRAM OPM 전망을 60% → 39% 하향했음

치킨게임이 시작된다

앤스로픽 기업가치 35% 낮추며 IPO 공모한다

- 금일 SEC에 S-1/A-2 파일 제출
- IPO 공모가 주당 $70~$78 측정
- 공모로 최대 $64.4B 조달 계획
- 사모 배정까지 합치면 $90.4B
- 8억 140만 주 공모, 구주매출 2360만 주
- 공모주 최대 20%는 개인투자자 배정
- 기업가치 초기 최대 $1.5T 평가 이후 $1.1T 하향
- 최종 기업가치는 $0.97B, 최대치 기준 35% 낮아

앤스로픽 ARR이 결국 정체됐네요

- 오늘 보고된 SEC 상장보고서 수정본에 따르면 10월 런레이트(ARR/연환산매출)는 $81B로 9월보다 $10B가 늘었음

- 10월 런레이트는 전월 대비(MoM) 14% 성장률을 기록. 이는 3Q26 월환산 성장률 13.6%와 거의 같음

- 런레이트 성장은 늘어나지도 줄어들지도 않고 정체된 셈. 시가총액 중간값을 런레이트로 나누면 약 12배 멀티플

가스터빈 생산예약 축소…GE버노바 주가 폭락

- 소프트뱅크 그룹과 자체 비전펀드2가 공동 출자한 미국 데이터센터 전담 특수목적법인 SB7이 미국 오하이오주 데이터센터 프로젝트 'PORTS-Pike'에 전력설비 구매 계약에 지난 9월까지 1.5조엔을 지출했음

- SB7은 이번 3분기 실적을 통해 해당 프로젝트에 공급할 전력설비의 생산슬롯을 줄이도록 계약을 변경하며 이에 따른 선급금 손실 4570억엔을 계상했음. 이미 낸 1.5조엔 가운데 40%를 날린 셈

- 이 부지에는 약 9.2GW 규모의 가스터빈 발전소를 짓기로 했음. 터빈은 GE버노바에 주문했다고. 이번 취소로 GE버노바가 타격을 입음. 물론 생산슬롯 예약금이 있어(관행상 전체 계약액의 20%) 방어 장치는 있음

- GE버노바 경영진은 10월 28일 어닝콜에서 "고객의 생산슬롯 취소는 없다"고 했지만, 이번 소프트뱅크 사례처럼 생산슬롯 규모를 축소하는 사례는 있는 것으로 보임

$GEV Pre -9%

가스터빈 사태, 블룸에너지에 미치는 영향은?

- 슬롯이 가득차있다가 몇 군데가 빠지게 되면 터빈이 빨리 만들어지는 것은 아님

- 고객 주문부터 납품까지의 시간인 리드타임은 제작시간과 대기시간의 합임

- 이번 소프트뱅크 슬롯 축소 사태로 대기시간이 짧아지게 됨. 즉, 리드타임이 어느정도 짧아짐

- 취소된 슬롯용으로 투입될 예정이었던 주조/단조품을 다음 고객에 넘기면 그 고객은 부품조달 기간을 줄일 수 있고 리드타임을 줄일 수 있기도 함

- 모델링 결과 슬롯 용량에서 1GW가 빠질 때마다 리드타임이 0.5~0.6개월 짧아지는 것으로 추정됨. 가스터빈 리드타임이 36~48개월 정도라서 이 정도 단축이 미치는 영향은 제한적

- 블룸에너지는 리드타임이 3개월 정도로 알려져 있음. 발전원 가운데 리드타임이 짧다는 이유로 엄청난 프리미엄을 받아왔는데, 가스터빈 리드타임이 줄어들며 프리미엄 축소 여력이 생김. 하지만 제일 큰 문제는 가스터빈 생산예약 축소가 '데이터센터 전력 수요 둔화'로 해석되는 게 더 큰 타격을 입힐 것으로 보임

※클로드 챗봇과 아이디어를 디벨롭한 결과물입니다

코어위브 실적이 나왔습니다

우선 수익성입니다. GPU 렌탈료 7월 25% 인상 이후 9월 추가로 약 10% 인상했고, 4Q에도 가격이 올라감에 따라 가격 인상분이 비용 증가분을 웃돈다고 합니다. 특히 구형 GPU의 추가 수익 기회를 강조했는데요. 구형 GPU 약 30만개가 계약 만료됨에 따라 27~28년경 재판매할 예정이라고 합니다. 해당 기간 연환산매출기회는 약 $10B로 전망하고 있습니다(3Q Rev. $3.66B 대비 3배). 이에 2026년 연환산매출 전망치 중앙값은 $19.0B → $20.5B로 상향됩니다

다음은 가동전력입니다. 사실 코어위브가 채굴 인프라 사업자랑 달리 경쟁력이 떨어졌던 부분이 전력 인프라가 사실상 없었다는 점인데요. 계약 전력 4.6GW 가운데 1.7GW+를 가동하고 있다고 합니다. 계약 전력은 이번 3Q에 0.9GW 추가됐고, 가동 전력은 이번 분기에 0.2GW 늘렸습니다. 문제는 가동 전력 증가분이 2Q에는 0.5GW였는데 3Q에는 이보다 60% 낮아졌다는 것입니다. 이에 2026년 가동 전력 전망도 1.85GW로 전분기와 동일해졌습니다

조달 방식의 변화도 언급했습니다. 무담보 회사채 발행은 2027년까지 추가 발행 계획이 없다고 했지만 상시 주식매각 프로그램인 ATM을 첫 개설했습니다. ATM을 통해 클래스 A 보통주 최대 3500만 주를 시장에 수시로 매각할 수 있습니다. 주요 자금조달 수단은 ATM과 함께 마이너스 통장인 DDTL + 고객 선급금 + 영업현금흐름 + 벤더파이낸싱이 포함됩니다. 특히 신규 DDTL은 예상 이자율이 7.0~7.5%로 전망된다고 합니다. 고객 선급금은 향후 3개월간 코어위브가 맺은 약정 $9B을 통해 마련할 것으로 보입니다.

파이낸싱에 따른 이자 비용 가중도 심해지고 있는데요. 2Q $640M → 3Q $846M (est. $851M) → 4QE $1050~1150M(est. $983M)로 이어질 전망입니다. EBITDA에서 이자 비용을 차감한 금액이 27년에는 26년 대비 2배 이상 늘어난다는 전망도 내놨습니다

라피더스, 2나노 양산 시기 1년 더 밀린다

- 지지통신에 따르면 일본 첨단 파운드리 업체 라피더스가 2나노 양산 시기를 2027년 후반에서 2028년으로 미룰 수 있다고 함

건물 부수는 게임이라고...다들 근무하는 곳 부수는 중

https://company.smash-univ.app/

채널을 하다 보면 여러 사람과 대화나눌 기회도 많고 그런데 그 중 한 명인 에테르님과도 수년째 좋은 아이디어 주고받으며 잘 지내고 있습니다

텔레그램 채널을 새로 팠다는 데 많이 찾아보시길 바랍니다

https://t.me/aethersemiconductor

실리콘 웨이퍼 병목은 더 심해지고 있습니다

- 세계 2위 실리콘 웨이퍼 제조업체인 SUMCO가 오늘 실적에서 첨단 칩용 300㎜ 웨이퍼 수요가 2분기만 해도 '강한 수요 지속'이었는데 3분기에는 '요구량에 응하지 못하는 상황이 돼가고 있음'이라고 했습니다

- 특히 증설에 대해서는 매우 보수적인 입장을 냈는데요. 경영진은 "지금 가격으로는 증산 투자에 경제성이 없다"고 했습니다. 고객들이 LTA까지 맺고 ASP에 프리미엄을 붙여주고 있지만 증산을 이끌 동인이 되지 못한다는 것입니다

지멘스에너지 실적에서 재밌는 얘기가 나왔는데요

가스터빈 제조 과정에서 어떤 병목이 있냐를 구체적으로 집었습니다.

우선 부품입니다. 지멘스는 미국 플로리다에서 핵심 부품인 블레이드(회전날개)·베인(고정날개)을 만들어 터빈을 조립하고 있지만, 여기서 부품 하나가 늦었는데 조립 담당 인력들이 4주 동안 아무것도 안하고 기다렸다고 합니다

터빈의 최종 조립라인을 콕 집기도 했는데요. 이 과정에서는 터빈을 회전해보면서 무게중심을 잡는 '균형조정 설비'가 필요합니다. 이 설비를 새로 투자하고 이때 필요한 인력도 추가 채용했다고 합니다

조립을 마친 터빈을 공장 밖으로 운송하는 능력도 제약이 크다고 합니다. 조립량과 속도가 는다고 해도 이 커다란 물체를 인도하는 속도가 문제라는 것인데요. 이에 로봇과 AI 등 자동화 기술을 적용해 물류 개선도 추진 중입니다

세부적인 병목 항목을 파악하고 이를 해결한 결과, 베를린 터빈 조립 공장의 연 생산량이 36기에서 51기로 42%나 늘었다고 합니다

지멘스에너지 실적 요약

4Q FY26 Results
- 신규수주 42GW, YoY 62%
- 고객약정 104GW, YoY 49%
- 가스터빈 잔고 €164B, YoY 20%
- 이중 9.1%인 €15B는 DC향
- 산업전환사업부 분사 결정

FY30 Guidance
- 매출 €70B+ (est. €71.6B)
- OPM 20~22% (est. 20.1%)
- FY27~30 누적 FCF 약 €55B (est. €27B)
- 주주환원 €25B+ (환원율 45%)

연료전지로 갈아타던데
: 연료전지 때문에 놓친 잠재적 가스터빈 수주 규모를 계산하지 않고 있음. 지멘스의 대형 가스터빈과 연료전지가 직접 경쟁하는 사례는 제한적이라고 판단. 그럼에도 연료전지 시장기회는 수GW 규모는 맞음

데이터센터향 터빈 공급 상황
: 발전용/전력망용 합산 데이터센터향 수주잔고는 전체의 9.1%인데 발전용 기준으로는 약 25% 수준임. 이는 직전 분기 제시한 비율과 동일함. 고객들은 미국만 있는 게 아니라 UAE 등 미국 외 지역 주문이 있어, 지역 포트폴리오를 분산하려고 함

중간선거 영향
: 데이터센터 지역사회 반발은 선거 전부터 있었던 거임. 이번 선거 이후에도 고객 수요나 프로젝트 진행 방식에 근본적인 변화를 관찰하지 못함. 자사 수주에 부정적인 영향도 확인되지 않았음

GE 생산슬롯 취소 사태에 대해
: 어떤 고객이 프로젝트 진척 문제로 슬롯을 취소한다면 우리는 그 몫을 회수해 다른 고객에게 넘기면 됨

+9%

[단독] 엔비디아 이사회, 젠슨 황 해임 준비

- 이르면 오늘 엔비디아 이사회가 회의 개최 준비. 중국 공작원으로 의심되는 여성과의 부적절한 관계와 사내 임원과의 관게까지 두 차례의 혼외정사를 저지른 것에 대해 해임할 준비를 하고 있다고 함

명운이 바뀐 NVDA-AMD

YTD 기준
■ NVDA -8% (프리장 포함 -15%)
■ AMD +147% (프리장 포함 +164%)