[KB: 산업]
반도체 - 스팟코멘트 : 비관의 정점, 실적과 주가의 극단적 괴리
김동원, 2026-10-16
- 펀더멘털과 주가의 이례적 괴리: 금융위기 준하는 밸류에이션
- 주가 급락 이면의 견조한 펀더멘털: 실적과 수급 전망은 오히려 개선
- 비대칭적 투자 기회의 국면: 하락보다 상승에 무게
https://rcv.kbsec.com/streamdocs/pdfview?id=B520190322125512762443&url=aHR0cDovL3JkYXRhLmtic2VjLmNvbS9wZGZfZGF0YS8yMDI2MTAxNTE5MzYzNDc1MEsucGRm&wInfo=a2hhbjE=
반도체 - 스팟코멘트 : 비관의 정점, 실적과 주가의 극단적 괴리
김동원, 2026-10-16
- 펀더멘털과 주가의 이례적 괴리: 금융위기 준하는 밸류에이션
- 주가 급락 이면의 견조한 펀더멘털: 실적과 수급 전망은 오히려 개선
- 비대칭적 투자 기회의 국면: 하락보다 상승에 무게
https://rcv.kbsec.com/streamdocs/pdfview?id=B520190322125512762443&url=aHR0cDovL3JkYXRhLmtic2VjLmNvbS9wZGZfZGF0YS8yMDI2MTAxNTE5MzYzNDc1MEsucGRm&wInfo=a2hhbjE=
🙏3
ㄴ한화시스템 (한국투자증권 장남현)
3Q26 Preview: 존재감이 높아지는 중
매수(유지) ㅣ 목표주가: 123,000원 (하향)
영업이익 컨센서스 10% 상회
패키지 딜에서 역할이 확대될 것
앞으로 더 빠르게 성장하는 업체
리포트 링크 : https://research.koreainvestment.com/streamdocs/view/sd;streamdocsId=eyJjdHkiOiJKV1QiLCJlbmMiOiJBMTI4Q0JDLUhTMjU2IiwiYWxnIjoiZGlyIn0..1DmfpfdeDjvRNZVidy91wg.PYzwAK-scYur7TFHx2WPuS7QM-ar8uqW2BL4UjnqfPDlvTSk4xnaykChB21klVjuL-1zFTYEsCP0LSSp6yZWC8kGQP9sTO_5MJq6sw49rysKJr0GdXXdyniFHw9u_ZcobF7jsxq-9OECyvz9ONJXVjPLaVW2OiHkuYv8ZTdC9LzsnwYTwtApylAIM_faYOMdBYT_X1rNLY649Lo48_sFGZ13TFxohZtJicsHDUFXgOuq2HGgJc5JAulYZQ12L1NZ.5lnetQ5cfgz_006-s-BiqA
3Q26 Preview: 존재감이 높아지는 중
매수(유지) ㅣ 목표주가: 123,000원 (하향)
영업이익 컨센서스 10% 상회
패키지 딜에서 역할이 확대될 것
앞으로 더 빠르게 성장하는 업체
리포트 링크 : https://research.koreainvestment.com/streamdocs/view/sd;streamdocsId=eyJjdHkiOiJKV1QiLCJlbmMiOiJBMTI4Q0JDLUhTMjU2IiwiYWxnIjoiZGlyIn0..1DmfpfdeDjvRNZVidy91wg.PYzwAK-scYur7TFHx2WPuS7QM-ar8uqW2BL4UjnqfPDlvTSk4xnaykChB21klVjuL-1zFTYEsCP0LSSp6yZWC8kGQP9sTO_5MJq6sw49rysKJr0GdXXdyniFHw9u_ZcobF7jsxq-9OECyvz9ONJXVjPLaVW2OiHkuYv8ZTdC9LzsnwYTwtApylAIM_faYOMdBYT_X1rNLY649Lo48_sFGZ13TFxohZtJicsHDUFXgOuq2HGgJc5JAulYZQ12L1NZ.5lnetQ5cfgz_006-s-BiqA
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📌 캐시 우드, 주주가치 전액 소멸 경고 속 코어위브 주식 1,240만 달러 매수…ARK, 팔란티어 주식 매도
캐시 우드가 이끄는 ARK인베스트가 코어위브의 주가가 15.5% 급락한 10월 14일, 약 1,240만 달러(188,665주)를 매수했습니다.
반면 월가에서는 코어위브의 과도한 부채와 자금조달 비용을 문제 삼으며, AI 투자 붐이 둔화될 경우 주주가치가 전액 소멸할 수 있다는 경고까지 제기됐습니다.
📈 캐시 우드, 코어위브 급락에 베팅
ARKK: 145,319주 매수
ARKW: 43,346주 매수
총 188,665주, 종가 기준 약 1,240만 달러
ARK는 코어위브 외에도 세레브라스 약 630만 달러, 메타 약 710만 달러를 매수했습니다. 반면 팔란티어는 약 630만 달러를 매도했습니다.
⚠️ D.A. 데이비슨, 주주가치 '0' 가능성 경고
길 루리아 애널리스트는 코어위브가 약 9%의 금리로 자금을 조달하면서 투자수익률은 1% 수준에 그친다고 추정했습니다.
AI 투자가 둔화되면 차입금 상환 부담이 커지고, 심각한 구조조정 시 채권자가 주주보다 우선 변제받기 때문에 주주가치가 소멸할 수 있다는 주장입니다.
다만 이는 공식 목표주가가 아닌 최악의 하방 시나리오입니다. 해당 증권사의 투자의견은 중립, 목표주가는 100달러입니다.
💰 코어위브의 재무 부담과 회사 측 반론
2분기 순이자비용: 6억4,000만 달러
2분기 순손실: 6억2,600만 달러
6월 말 부채 및 리스 의무 합계: 약 520억 달러
코어위브 측은 공격적인 차입이 AI 인프라 확장을 위한 것이며, 2027년 공급능력의 거의 전부가 이미 판매됐다고 반박했습니다.
계약 잔여매출도 약 1,040억 달러에 달하지만, 이는 미래 매출이지 확정 이익이나 현금 유입을 의미하지는 않습니다.
🔎 체크포인트
이번 뉴스의 핵심은 캐시 우드의 저가 매수와 채권시장의 신용위험 경고가 정면으로 충돌하고 있다는 점입니다.
AI 수요가 유지되더라도 높은 차입금리와 투자수익률 사이의 격차가 해소되지 않는다면 주주가치 훼손 위험은 지속될 수 있습니다.
주식시장의 저가 매수보다 채권가격과 신용스프레드가 안정되는지를 먼저 확인할 필요가 있습니다. 아직 시스템 리스크로 단정할 단계는 아니지만, AI 인프라 기업들의 자금조달 여건이 악화되고 있다는 신호는 가볍게 볼 문제가 아닙니다.
https://www.benzinga.com/news/26/10/62372034/cathie-wood-buys-12-4-million-of-coreweave-stock-as-analyst-warns-of-equity-wipeout-ark-sells-palantir-shares
캐시 우드가 이끄는 ARK인베스트가 코어위브의 주가가 15.5% 급락한 10월 14일, 약 1,240만 달러(188,665주)를 매수했습니다.
반면 월가에서는 코어위브의 과도한 부채와 자금조달 비용을 문제 삼으며, AI 투자 붐이 둔화될 경우 주주가치가 전액 소멸할 수 있다는 경고까지 제기됐습니다.
📈 캐시 우드, 코어위브 급락에 베팅
ARKK: 145,319주 매수
ARKW: 43,346주 매수
총 188,665주, 종가 기준 약 1,240만 달러
ARK는 코어위브 외에도 세레브라스 약 630만 달러, 메타 약 710만 달러를 매수했습니다. 반면 팔란티어는 약 630만 달러를 매도했습니다.
⚠️ D.A. 데이비슨, 주주가치 '0' 가능성 경고
길 루리아 애널리스트는 코어위브가 약 9%의 금리로 자금을 조달하면서 투자수익률은 1% 수준에 그친다고 추정했습니다.
AI 투자가 둔화되면 차입금 상환 부담이 커지고, 심각한 구조조정 시 채권자가 주주보다 우선 변제받기 때문에 주주가치가 소멸할 수 있다는 주장입니다.
다만 이는 공식 목표주가가 아닌 최악의 하방 시나리오입니다. 해당 증권사의 투자의견은 중립, 목표주가는 100달러입니다.
💰 코어위브의 재무 부담과 회사 측 반론
2분기 순이자비용: 6억4,000만 달러
2분기 순손실: 6억2,600만 달러
6월 말 부채 및 리스 의무 합계: 약 520억 달러
코어위브 측은 공격적인 차입이 AI 인프라 확장을 위한 것이며, 2027년 공급능력의 거의 전부가 이미 판매됐다고 반박했습니다.
계약 잔여매출도 약 1,040억 달러에 달하지만, 이는 미래 매출이지 확정 이익이나 현금 유입을 의미하지는 않습니다.
🔎 체크포인트
이번 뉴스의 핵심은 캐시 우드의 저가 매수와 채권시장의 신용위험 경고가 정면으로 충돌하고 있다는 점입니다.
AI 수요가 유지되더라도 높은 차입금리와 투자수익률 사이의 격차가 해소되지 않는다면 주주가치 훼손 위험은 지속될 수 있습니다.
주식시장의 저가 매수보다 채권가격과 신용스프레드가 안정되는지를 먼저 확인할 필요가 있습니다. 아직 시스템 리스크로 단정할 단계는 아니지만, AI 인프라 기업들의 자금조달 여건이 악화되고 있다는 신호는 가볍게 볼 문제가 아닙니다.
https://www.benzinga.com/news/26/10/62372034/cathie-wood-buys-12-4-million-of-coreweave-stock-as-analyst-warns-of-equity-wipeout-ark-sells-palantir-shares
Benzinga
Cathie Wood Buys $12.4 Million Of CoreWeave Stock As Analyst Warns Of Equity Wipeout, Ark Sells Palantir
Cathie Wood’s Ark bought CoreWeave, Cerebras and Meta shares and sold Palantir shares on Wednesday, Oct. 14, 2026.
❤8
ㄴ일본 증시에서 방산주들이 일제히 급등하고 있습니다.
닛케이 증시에서 가와사키중공업이 3.94%, 미쓰비시중공업이 3.67% 상승하는 등 일본의 대표적인 방산주들이 강한 상승세를 보이고 있습니다.
코어위브발 신용불안으로 글로벌 증시의 변동성이 확대된 상황에서도 일본 방산주들이 빠르게 반등하고 있다는 점이 눈에 띕니다.
🔎 체크포인트
AI 인프라 투자와 신용위험에 대한 우려가 여전한 가운데, 일본 방산주들의 동반 급등은 주목할 만한 흐름입니다.
최근 국내 방산주들도 수주 모멘텀 공백과 투자심리 위축으로 상당 기간 조정을 받아왔습니다.
일본 방산주들의 강한 반등이 국내 방산업종에도 긍정적인 분위기로 이어지기를 기대해 봅니다.
닛케이 증시에서 가와사키중공업이 3.94%, 미쓰비시중공업이 3.67% 상승하는 등 일본의 대표적인 방산주들이 강한 상승세를 보이고 있습니다.
코어위브발 신용불안으로 글로벌 증시의 변동성이 확대된 상황에서도 일본 방산주들이 빠르게 반등하고 있다는 점이 눈에 띕니다.
🔎 체크포인트
AI 인프라 투자와 신용위험에 대한 우려가 여전한 가운데, 일본 방산주들의 동반 급등은 주목할 만한 흐름입니다.
최근 국내 방산주들도 수주 모멘텀 공백과 투자심리 위축으로 상당 기간 조정을 받아왔습니다.
일본 방산주들의 강한 반등이 국내 방산업종에도 긍정적인 분위기로 이어지기를 기대해 봅니다.
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*유럽에 이어 아시아·태평양 주요국의 방산주들이 일제히 급등하고 있습니다.
유럽에서는 라인메탈, 사브, 렌크 등 대표적인 방산주들이 이틀 연속 강세를 보였습니다. 특히 어제 라인메탈은 4.3%, 사브는 3.5% 상승하며 AI 관련 기술주들의 약세와 대조적인 움직임을 나타냈습니다.
오늘은 한국의 한화에어로스페이스가 8.9%, 한화시스템이 7.4%, 현대로템이 6.3% 상승하고 있으며, 일본의 가와사키중공업과 미쓰비시중공업도 각각 5.4%, 4.4% 강세입니다.
호주의 EOS와 드론실드, 중국의 네이멍구제일기계와 선양항공기 등도 동반 상승하고 있습니다.
유럽에서 먼저 나타난 방산주 강세가 아시아 증시의 투자심리에도 긍정적인 영향을 미쳤을 가능성이 있어 보입니다.
글로벌 AI 인프라 기업들의 신용불안 속에서 상대적으로 조정을 많이 받았던 방산주들이 지역을 가리지 않고 강하게 반등한다는 점은 눈여겨볼 만합니다.
물론 아직 글로벌 자금의 본격적인 방산업종 이동이나 추세 전환으로 단정하기는 어렵지만, 오랜 기간 소외됐던 방산주 투자자들에게는 반가운 움직임입니다.
유럽에서는 라인메탈, 사브, 렌크 등 대표적인 방산주들이 이틀 연속 강세를 보였습니다. 특히 어제 라인메탈은 4.3%, 사브는 3.5% 상승하며 AI 관련 기술주들의 약세와 대조적인 움직임을 나타냈습니다.
오늘은 한국의 한화에어로스페이스가 8.9%, 한화시스템이 7.4%, 현대로템이 6.3% 상승하고 있으며, 일본의 가와사키중공업과 미쓰비시중공업도 각각 5.4%, 4.4% 강세입니다.
호주의 EOS와 드론실드, 중국의 네이멍구제일기계와 선양항공기 등도 동반 상승하고 있습니다.
유럽에서 먼저 나타난 방산주 강세가 아시아 증시의 투자심리에도 긍정적인 영향을 미쳤을 가능성이 있어 보입니다.
글로벌 AI 인프라 기업들의 신용불안 속에서 상대적으로 조정을 많이 받았던 방산주들이 지역을 가리지 않고 강하게 반등한다는 점은 눈여겨볼 만합니다.
물론 아직 글로벌 자금의 본격적인 방산업종 이동이나 추세 전환으로 단정하기는 어렵지만, 오랜 기간 소외됐던 방산주 투자자들에게는 반가운 움직임입니다.
❤12👍4
ㄴ한국, 일본, 중국, 호주 방산주들의 강세를 이어받아 유럽 방산주들도 일제히 급등하고 있습니다. 업종별 흐름을 봐도 방산업종의 강세가 유독 두드러집니다.
라인메탈이 4.04%, 헨솔트가 3.8%, 렌크가 3.5%, 레오나르도가 3.1% 상승하는 등 유럽 전역의 방산주들이 강한 상승세를 보이고 있습니다.
이번 주 내내 유럽 방산주들의 강세를 전하게 되네요. 하루 이틀의 기술적 반등으로만 보기에는 상승세의 지속성과 지역적 확산이 인상적입니다.
이제는 글로벌 방산업종 전반의 투자심리가 회복되는 흐름으로 봐도 되지 않을까 싶습니다.
지난해 상반기 국내 방산주들이 급등할 당시 유럽 방산주들도 함께 상승했습니다. 이번 반년 가까이 이어진 조정도 비슷한 시기에 겪었는데, 이제 다시 같은 방향으로 움직이는 모습입니다.
특정 국가나 기업의 개별 호재가 아니라 세계 여러 증시에서 방산주들이 동시에 강세를 보인다는 점은 의미 있게 받아들일 만합니다.
오랜 조정으로 지쳐 있던 국내 방산주 투자자들에게도 이번 반등이 일시적인 위안에 그치지 않고, 업종 전반의 재평가로 이어지는 출발점이 되었으면 좋겠습니다.
라인메탈이 4.04%, 헨솔트가 3.8%, 렌크가 3.5%, 레오나르도가 3.1% 상승하는 등 유럽 전역의 방산주들이 강한 상승세를 보이고 있습니다.
이번 주 내내 유럽 방산주들의 강세를 전하게 되네요. 하루 이틀의 기술적 반등으로만 보기에는 상승세의 지속성과 지역적 확산이 인상적입니다.
이제는 글로벌 방산업종 전반의 투자심리가 회복되는 흐름으로 봐도 되지 않을까 싶습니다.
지난해 상반기 국내 방산주들이 급등할 당시 유럽 방산주들도 함께 상승했습니다. 이번 반년 가까이 이어진 조정도 비슷한 시기에 겪었는데, 이제 다시 같은 방향으로 움직이는 모습입니다.
특정 국가나 기업의 개별 호재가 아니라 세계 여러 증시에서 방산주들이 동시에 강세를 보인다는 점은 의미 있게 받아들일 만합니다.
오랜 조정으로 지쳐 있던 국내 방산주 투자자들에게도 이번 반등이 일시적인 위안에 그치지 않고, 업종 전반의 재평가로 이어지는 출발점이 되었으면 좋겠습니다.
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📌 국민연금, 국내 주식 보유액 182조원 감소…분기 기준 사상 최대
국민연금이 지분 5% 이상을 보유한 국내 상장사 287곳의 주식 평가액이 6월 말 515.9조원에서 10월 15일 333.5조원으로 182.4조원(-35.3%) 감소했습니다.
📉 삼성전자·SK하이닉스에 손실 집중
SK하이닉스: 74.2조원 감소
삼성전자: 56.9조원 감소
두 종목 합계: 131.1조원, 전체 감소액의 71.8%
국민연금은 이 기간 코스닥 종목들의 지분을 상당 부분 축소한 반면, GS건설·현대해상 등의 지분은 확대했습니다.
🔎 체크포인트
이번 평가액 감소는 실제 매도로 확정된 손실이 아니며, 국민연금 전체 운용손익과도 구분해야 합니다.
다만 국민연금 국내 주식 포트폴리오의 반도체 쏠림이 상승장에서는 수익을 극대화했지만, 하락장에서는 손실을 증폭시키는 요인으로 작용했다는 점이 주목됩니다.
12월 국민연금 기금운용위원회의 국내 주식 목표 비중 조정 여부도 관심사입니다.
https://finance.biggo.com/news/a88d6764-36bd-4af8-8678-5208d825a41d
국민연금이 지분 5% 이상을 보유한 국내 상장사 287곳의 주식 평가액이 6월 말 515.9조원에서 10월 15일 333.5조원으로 182.4조원(-35.3%) 감소했습니다.
📉 삼성전자·SK하이닉스에 손실 집중
SK하이닉스: 74.2조원 감소
삼성전자: 56.9조원 감소
두 종목 합계: 131.1조원, 전체 감소액의 71.8%
국민연금은 이 기간 코스닥 종목들의 지분을 상당 부분 축소한 반면, GS건설·현대해상 등의 지분은 확대했습니다.
🔎 체크포인트
이번 평가액 감소는 실제 매도로 확정된 손실이 아니며, 국민연금 전체 운용손익과도 구분해야 합니다.
다만 국민연금 국내 주식 포트폴리오의 반도체 쏠림이 상승장에서는 수익을 극대화했지만, 하락장에서는 손실을 증폭시키는 요인으로 작용했다는 점이 주목됩니다.
12월 국민연금 기금운용위원회의 국내 주식 목표 비중 조정 여부도 관심사입니다.
https://finance.biggo.com/news/a88d6764-36bd-4af8-8678-5208d825a41d
BigGo Finance
South Korea's National Pension Service Sees Record ₩182 Trillion Quarterly Loss in Domestic Stock Holdings — BigGo Finance
South Korea's National Pension Service (NPS) saw the value of its domestic stock holdings plunge by ₩182.3963 trillion (approximately $137.2 billion),…
❤5🔥4🎉4
📌 델 CEO, 신규 생산능력 확충에도 2027년 메모리 공급 부족 심화 전망
델 테크놀로지스의 마이클 델 CEO는 2027년 메모리 공급 부족이 올해보다 더욱 심각해질 것이라고 전망했습니다.
AI 수요 증가에 비해 반도체 공장 건설에는 약 4년이 걸려 공급 확대가 수요를 따라잡기 어렵다는 설명입니다.
💾 AI 서버 수요 급증과 공급 부족
델의 AI 서버 수주잔고 950억 달러
마이크론, 2027년부터 신규 생산시설 가동 예정
마이크론은 2027~2028년 메모리 수급이 올해보다 더욱 타이트할 것으로 전망
2027년 HBM 공급물량 대부분 이미 계약 완료
🔎 체크포인트
AI 인프라 투자에 대한 신용불안과 별개로, 실제 메모리 수급은 여전히 공급 부족이 심화되는 방향이라는 점이 주목됩니다.
삼성전자, SK하이닉스에는 긍정적인 전망입니다. 다만 신규 공장 가동 이후 생산량 증가 속도와 DRAM 공급 리드타임 변화를 지속적으로 확인할 필요가 있습니다.
https://xenospectrum.com/en/dell-memory-shortage-ai-2027/
델 테크놀로지스의 마이클 델 CEO는 2027년 메모리 공급 부족이 올해보다 더욱 심각해질 것이라고 전망했습니다.
AI 수요 증가에 비해 반도체 공장 건설에는 약 4년이 걸려 공급 확대가 수요를 따라잡기 어렵다는 설명입니다.
💾 AI 서버 수요 급증과 공급 부족
델의 AI 서버 수주잔고 950억 달러
마이크론, 2027년부터 신규 생산시설 가동 예정
마이크론은 2027~2028년 메모리 수급이 올해보다 더욱 타이트할 것으로 전망
2027년 HBM 공급물량 대부분 이미 계약 완료
🔎 체크포인트
AI 인프라 투자에 대한 신용불안과 별개로, 실제 메모리 수급은 여전히 공급 부족이 심화되는 방향이라는 점이 주목됩니다.
삼성전자, SK하이닉스에는 긍정적인 전망입니다. 다만 신규 공장 가동 이후 생산량 증가 속도와 DRAM 공급 리드타임 변화를 지속적으로 확인할 필요가 있습니다.
https://xenospectrum.com/en/dell-memory-shortage-ai-2027/
XenoSpectrum
Dell CEO Expects Memory Shortage to Worsen in 2027 Despite New Capacity
Michael Dell predicts the memory shortage will worsen in 2027. We weigh Dell's $95 billion AI backlog, Micron's site-by-site expansion plans, and the cash conversion cycle to see why added supply may not end the crunch, and what Dell's operating model can…
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📌 사우디 방어전, UAE도 돌아온다… 후티 선 넘자 뭉치는 수니파
예멘 후티 반군이 사우디 수도 리야드와 에너지 시설까지 공격하자, 갈등을 빚어온 사우디와 UAE가 군사협력 복원에 나섰습니다.
영국 가디언에 따르면 UAE는 예멘 내 반후티 세력에 대한 자금 지원을 재개하고, 사우디는 공중 엄호를 제공하기로 합의했습니다.
⚔️ 이집트도 군사개입 준비
이집트 대통령은 사우디가 요청할 경우 군사적으로 지원하겠다고 밝혔으며, 의회에 관련 권한 승인을 요청했습니다.
🔎 체크포인트
사우디·UAE·이집트의 군사 공조가 현실화되면 중동의 방공망과 대드론 방어체계 강화 필요성이 더욱 커질 수 있습니다.
천궁-II를 수출한 LIG D&A와 한화시스템 등 국내 방산기업에도 중장기적으로 주목할 변화입니다. 다만 추가 무기 도입이나 신규 계약이 확정된 것은 아닙니다.
https://v.daum.net/v/20261018170107497?from=newsbot&botref=KN&botevent=e
예멘 후티 반군이 사우디 수도 리야드와 에너지 시설까지 공격하자, 갈등을 빚어온 사우디와 UAE가 군사협력 복원에 나섰습니다.
영국 가디언에 따르면 UAE는 예멘 내 반후티 세력에 대한 자금 지원을 재개하고, 사우디는 공중 엄호를 제공하기로 합의했습니다.
⚔️ 이집트도 군사개입 준비
이집트 대통령은 사우디가 요청할 경우 군사적으로 지원하겠다고 밝혔으며, 의회에 관련 권한 승인을 요청했습니다.
🔎 체크포인트
사우디·UAE·이집트의 군사 공조가 현실화되면 중동의 방공망과 대드론 방어체계 강화 필요성이 더욱 커질 수 있습니다.
천궁-II를 수출한 LIG D&A와 한화시스템 등 국내 방산기업에도 중장기적으로 주목할 변화입니다. 다만 추가 무기 도입이나 신규 계약이 확정된 것은 아닙니다.
https://v.daum.net/v/20261018170107497?from=newsbot&botref=KN&botevent=e
Daum | 한국일보
사우디 방어전, UAE도 돌아온다… 후티 선 넘자 뭉치는 수니파
이슬람 시아파 예멘 반군 후티가 수니파 종주국 사우디아라비아의 수도까지 노리는 등 종파 분쟁의 선을 넘자 수니파 국가들이 사우디 방어를 위해 결집하고 있다. 2월 말 미국·이란 전쟁 발발 뒤 아랍권의 소극적 대(對)이란 대응에 불만을 품고 진영을 이탈한 아랍에미리트(UAE)까지 돌아오는 분위기다. 메카까지 노린다 17일(현지시간) 영국 가디언은 UAE가 친
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Forwarded from DS투자증권 방산 강태호
261019_유럽 방산주 반등이 주는 시그널.pdf
1.1 MB
[매태호] 유럽 방산주의 추세 전환, 한국 방산도 따라갈 것
DS투자증권 방산 Analyst 강태호
■ 바닥을 확인한 유럽 방산주, 반등의 세 가지 동력
- 10월 12일~16일 유럽 주요 방위산업 주가 반등 흐름 (라인메탈 +16%, 헨솔트 +15%, 사브 +8%, 레오나르도 +8%, 탈레스 +7%)
- 반등 이유는 1) 독일 연방예산 내 방산 발주가 연말로 갈수록 가속화될 것이라는 전망, 2) 16일 유럽 정상들의 우크라이나 지속 지원 약속과 트럼프 대통령의 우크라이나 비판에 따른 미국 지원 불확실성 확대로 유럽 자체 방위비 증액 필요성 부각, 3) 러시아-우크라이나 간 에너지시설 공격 중단 휴전 무산 등에 기인
- 미국의 러시아산 경유 공급 합의는 미국의 안보정책이 자국의 경제적 이해관계에 따라 달라질 수 있다는 유럽의 우려를 키웠으며 대미 의존도를 축소해야 한다는 점을 재확인하는 계기가 됨
- 특히 독일 레이다 생산 기업 '헨솔트'의 상승에 주목
- 우크라이나는 유럽 정상들과의 회담에서 방공망 및 탄약 지원을 요청했으며, IRIS-T SLM 탑재 레이다(TRML-4D)와 유럽 스카이실드(ESSI) 레이다 등 유럽 주요 방공체계의 레이다를 공급하는 헨솔트의 수혜 예상
- 또한 최근 유럽 방위산업 평균 P/E가 28배 수준까지 하락하며 1년 내 최저치에 근접해 과매도 이후 반등으로도 볼 수 있는 상황
- 다만 연말 수주 기대가 실제 계약으로 확인되어야 하는 만큼, 11월 5일 라인메탈·헨솔트 3분기 실적이 추세 전환 여부를 가늠할 분기점이 될 전망
■ 유럽 방위산업의 주가 상승을 따라갈 한국 방위산업
- 한국 방위산업도 10월 16일 상승 흐름을 보였으며 유럽 방위산업 주가 반등에 따라 한국 방위산업도 상승 추세에 진입할 것으로 전망
- 한국은 2021~2025년 기준 NATO 무기 수입 비중 2위(8.6%)를 차지하며 이미 유럽 내 핵심 공급국으로 자리매김
- 이번 K9MH(XM1776)의 미국 시장 진입과 스페인 K9 자주포 수출로, 공급이 시급했던 동·북유럽 국가뿐 아니라 국방비 규모가 큰 핵심 국가로의 진출도 가속화
- 천무 유도탄과 탈레스 X-Fire 통합, 레드백 보병전투차에 록히드마틴 영국법인의 40mm 포탑 및 대드론(C-UAS) 능력 통합, IRIS-T 제작사인 독일 딜 디펜스와 한화시스템의 다기능 레이다 통합 공동 연구개발, LIG D&A-라인메탈 대공망 협업 등 유럽 기업들과 체계·부체계 전반에서 다방면의 협력 진행 중
- 또한 10월 개최된 바르샤바 안보포럼에서는 드론의 역할이 중요하지만 대규모 지상작전은 드론만으로 완수할 수 없다는 점이 강조되며 전차·장갑차 등 최신 지상무기 조달이 여전히 중요함을 확인
- 유럽 내 요격자산 이전에 따른 공백이 예상되는 만큼 동·북유럽 국가를 중심으로 탄도미사일 요격체계(천궁-II 등) 및 대드론 체계·감시정찰 등에 대한 수출 논의가 지속될 전망
Top Picks: 한화에어로스페이스, LIG디펜스앤에어로스페이스/ 차선호주: 한화시스템
이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch
DS방산 텔레그램 링크: https://t.me/kthdefense
DS투자증권 방산 Analyst 강태호
■ 바닥을 확인한 유럽 방산주, 반등의 세 가지 동력
- 10월 12일~16일 유럽 주요 방위산업 주가 반등 흐름 (라인메탈 +16%, 헨솔트 +15%, 사브 +8%, 레오나르도 +8%, 탈레스 +7%)
- 반등 이유는 1) 독일 연방예산 내 방산 발주가 연말로 갈수록 가속화될 것이라는 전망, 2) 16일 유럽 정상들의 우크라이나 지속 지원 약속과 트럼프 대통령의 우크라이나 비판에 따른 미국 지원 불확실성 확대로 유럽 자체 방위비 증액 필요성 부각, 3) 러시아-우크라이나 간 에너지시설 공격 중단 휴전 무산 등에 기인
- 미국의 러시아산 경유 공급 합의는 미국의 안보정책이 자국의 경제적 이해관계에 따라 달라질 수 있다는 유럽의 우려를 키웠으며 대미 의존도를 축소해야 한다는 점을 재확인하는 계기가 됨
- 특히 독일 레이다 생산 기업 '헨솔트'의 상승에 주목
- 우크라이나는 유럽 정상들과의 회담에서 방공망 및 탄약 지원을 요청했으며, IRIS-T SLM 탑재 레이다(TRML-4D)와 유럽 스카이실드(ESSI) 레이다 등 유럽 주요 방공체계의 레이다를 공급하는 헨솔트의 수혜 예상
- 또한 최근 유럽 방위산업 평균 P/E가 28배 수준까지 하락하며 1년 내 최저치에 근접해 과매도 이후 반등으로도 볼 수 있는 상황
- 다만 연말 수주 기대가 실제 계약으로 확인되어야 하는 만큼, 11월 5일 라인메탈·헨솔트 3분기 실적이 추세 전환 여부를 가늠할 분기점이 될 전망
■ 유럽 방위산업의 주가 상승을 따라갈 한국 방위산업
- 한국 방위산업도 10월 16일 상승 흐름을 보였으며 유럽 방위산업 주가 반등에 따라 한국 방위산업도 상승 추세에 진입할 것으로 전망
- 한국은 2021~2025년 기준 NATO 무기 수입 비중 2위(8.6%)를 차지하며 이미 유럽 내 핵심 공급국으로 자리매김
- 이번 K9MH(XM1776)의 미국 시장 진입과 스페인 K9 자주포 수출로, 공급이 시급했던 동·북유럽 국가뿐 아니라 국방비 규모가 큰 핵심 국가로의 진출도 가속화
- 천무 유도탄과 탈레스 X-Fire 통합, 레드백 보병전투차에 록히드마틴 영국법인의 40mm 포탑 및 대드론(C-UAS) 능력 통합, IRIS-T 제작사인 독일 딜 디펜스와 한화시스템의 다기능 레이다 통합 공동 연구개발, LIG D&A-라인메탈 대공망 협업 등 유럽 기업들과 체계·부체계 전반에서 다방면의 협력 진행 중
- 또한 10월 개최된 바르샤바 안보포럼에서는 드론의 역할이 중요하지만 대규모 지상작전은 드론만으로 완수할 수 없다는 점이 강조되며 전차·장갑차 등 최신 지상무기 조달이 여전히 중요함을 확인
- 유럽 내 요격자산 이전에 따른 공백이 예상되는 만큼 동·북유럽 국가를 중심으로 탄도미사일 요격체계(천궁-II 등) 및 대드론 체계·감시정찰 등에 대한 수출 논의가 지속될 전망
Top Picks: 한화에어로스페이스, LIG디펜스앤에어로스페이스/ 차선호주: 한화시스템
이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
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📌 LIG디펜스앤에어로스페이스 – 3Q26 Preview: 의심의 여지 없는 성장성
한국투자증권 | 장남현·김태희 | 2026.10.19
한국투자증권(10/19)은 LIG디펜스앤에어로스페이스의 중동 수출 확대에 따른 구조적 성장과 수익성 개선을 전망하며 투자의견 매수를 유지했습니다. 다만 목표주가는 100만원으로 16.7% 하향했습니다.
📊 3분기 실적, 컨센서스 소폭 하회
매출액 1조 2,062억원(+15.0% YoY)
영업이익 1,019억원(+13.7% YoY)
영업이익률 8.4%
영업이익 컨센서스 5% 하회
수출 사업의 매출 인식이 순조롭게 진행되며 3분기 수출 매출액은 2,963억원(+78.5% YoY)으로 증가할 전망입니다.
🚀 천궁-II 중동 수출, 실적 성장 본격화
2026년부터 UAE 천궁-II 사업의 매출 인식이 확대되고, 사우디아라비아 천궁-II 사업도 4분기부터 본격적인 매출 인식이 시작될 전망입니다.
해외 매출 비중은 2026년 25.4% → 2027년 27.2% → 2028년 30.2%로 상승할 것으로 예상됩니다.
💰 2028년 영업이익 8,615억원 전망
2026년 영업이익 4,330억원
2027년 영업이익 6,120억원(+41.3%)
2028년 영업이익 8,615억원(+35.9%)
2028년 영업이익률은 11.2%까지 상승할 전망입니다.
특히 2025~2028년 EPS 연평균 성장률은 43.9%에 달할 것으로 추정했습니다.
🎯 추가 수출 계약 기대감
중동과 유럽, 아시아에서 방공망 확충 수요가 증가하면서 천궁-II 수출 기회도 확대되고 있습니다.
한국투자증권은 카타르 등 중동 국가와의 천궁-II 수출 계약, UAE의 대규모 통합 방공망 패키지 수출 계약이 연내 가시화될 것으로 기대했습니다.
🔎 체크포인트
3분기 실적의 컨센서스 소폭 하회보다 중요한 것은 중동 수출 매출 인식 확대에 따른 2027~2028년 이익 성장 가속화입니다.
특히 2028년 영업이익이 2025년 대비 2.7배 수준으로 증가한다는 전망은 주목할 만합니다.
다만 목표주가 하향과 신규 수출 계약의 확정 여부는 구분해 볼 필요가 있습니다. 실적 성장에 대한 기대가 실제 수주와 이익률 개선으로 이어지는지가 핵심입니다.
출처: 한국투자증권, 2026.10.19
https://research.koreainvestment.com/streamdocs/view/sd;streamdocsId=eyJjdHkiOiJKV1QiLCJlbmMiOiJBMTI4Q0JDLUhTMjU2IiwiYWxnIjoiZGlyIn0..SLkO0BkFU7MJd-oMheINow.pYQwzFJGk_02vclwMdXSvWyMUgOqSzvoG5lm_XIunj-cu2KPm_Illwc88asAcZibNk2hyisavlpR1kqbNTuXTtX0z8vPyXug9YMqXn8J6TQ15Oe-9UHs2BGwy_iTbY-ahmPVLybxZe0kzPJrlsha-IpPBoH21wl1RQLTbY-Ws_mt05VGDjNEQ_kVGY58iyzyXo5j-37Z2WWcsSCL-JShKnpT4VoQQohl3xCCu8rN8xGgH3wQ5nn6lCruHsoITd4R.LFGqSo_U1GWl7LuW7SwEZQ
한국투자증권 | 장남현·김태희 | 2026.10.19
한국투자증권(10/19)은 LIG디펜스앤에어로스페이스의 중동 수출 확대에 따른 구조적 성장과 수익성 개선을 전망하며 투자의견 매수를 유지했습니다. 다만 목표주가는 100만원으로 16.7% 하향했습니다.
📊 3분기 실적, 컨센서스 소폭 하회
매출액 1조 2,062억원(+15.0% YoY)
영업이익 1,019억원(+13.7% YoY)
영업이익률 8.4%
영업이익 컨센서스 5% 하회
수출 사업의 매출 인식이 순조롭게 진행되며 3분기 수출 매출액은 2,963억원(+78.5% YoY)으로 증가할 전망입니다.
🚀 천궁-II 중동 수출, 실적 성장 본격화
2026년부터 UAE 천궁-II 사업의 매출 인식이 확대되고, 사우디아라비아 천궁-II 사업도 4분기부터 본격적인 매출 인식이 시작될 전망입니다.
해외 매출 비중은 2026년 25.4% → 2027년 27.2% → 2028년 30.2%로 상승할 것으로 예상됩니다.
💰 2028년 영업이익 8,615억원 전망
2026년 영업이익 4,330억원
2027년 영업이익 6,120억원(+41.3%)
2028년 영업이익 8,615억원(+35.9%)
2028년 영업이익률은 11.2%까지 상승할 전망입니다.
특히 2025~2028년 EPS 연평균 성장률은 43.9%에 달할 것으로 추정했습니다.
🎯 추가 수출 계약 기대감
중동과 유럽, 아시아에서 방공망 확충 수요가 증가하면서 천궁-II 수출 기회도 확대되고 있습니다.
한국투자증권은 카타르 등 중동 국가와의 천궁-II 수출 계약, UAE의 대규모 통합 방공망 패키지 수출 계약이 연내 가시화될 것으로 기대했습니다.
🔎 체크포인트
3분기 실적의 컨센서스 소폭 하회보다 중요한 것은 중동 수출 매출 인식 확대에 따른 2027~2028년 이익 성장 가속화입니다.
특히 2028년 영업이익이 2025년 대비 2.7배 수준으로 증가한다는 전망은 주목할 만합니다.
다만 목표주가 하향과 신규 수출 계약의 확정 여부는 구분해 볼 필요가 있습니다. 실적 성장에 대한 기대가 실제 수주와 이익률 개선으로 이어지는지가 핵심입니다.
출처: 한국투자증권, 2026.10.19
https://research.koreainvestment.com/streamdocs/view/sd;streamdocsId=eyJjdHkiOiJKV1QiLCJlbmMiOiJBMTI4Q0JDLUhTMjU2IiwiYWxnIjoiZGlyIn0..SLkO0BkFU7MJd-oMheINow.pYQwzFJGk_02vclwMdXSvWyMUgOqSzvoG5lm_XIunj-cu2KPm_Illwc88asAcZibNk2hyisavlpR1kqbNTuXTtX0z8vPyXug9YMqXn8J6TQ15Oe-9UHs2BGwy_iTbY-ahmPVLybxZe0kzPJrlsha-IpPBoH21wl1RQLTbY-Ws_mt05VGDjNEQ_kVGY58iyzyXo5j-37Z2WWcsSCL-JShKnpT4VoQQohl3xCCu8rN8xGgH3wQ5nn6lCruHsoITd4R.LFGqSo_U1GWl7LuW7SwEZQ
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📌 말레이시아, 중·단거리 방공 체계 도입 승인…천궁-II 수출 가시화
말레이시아 정부가 중거리(MERAD)·단거리(SHORAD) 방공체계 도입을 승인했습니다. 중거리 방공망 사업의 주요 후보로 LIG D&A의 천궁-II가 거론되고 있습니다.
🚀 중거리 방공망 도입 추진
사업 규모 약 6,200억원(19억 링깃)
중거리 방공체계 2개 포대 도입
주요 경쟁: 천궁-II, NASAMS, IRIS-T, HISAR, Sky Dragon 100
2027년 계약 추진 가능성
🏭 국내 방산기업 수혜 기대
LIG D&A: 체계종합 및 요격미사일
한화시스템: 다기능 레이더
한화에어로스페이스: 발사대
LIG D&A는 지난 4월 말레이시아와 약 1,400억원 규모의 해궁 수출 계약을 체결한 바 있습니다.
🔎 체크포인트
이번 발표는 방공망 도입 사업 승인 단계로, 천궁-II의 최종 선정은 아닙니다.
다만 동남아시아 방공망 현대화 사업이 구체화되면서 천궁-II의 중동 외 신규 수출시장 확대 가능성에 주목할 필요가 있습니다.
https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=108419
말레이시아 정부가 중거리(MERAD)·단거리(SHORAD) 방공체계 도입을 승인했습니다. 중거리 방공망 사업의 주요 후보로 LIG D&A의 천궁-II가 거론되고 있습니다.
🚀 중거리 방공망 도입 추진
사업 규모 약 6,200억원(19억 링깃)
중거리 방공체계 2개 포대 도입
주요 경쟁: 천궁-II, NASAMS, IRIS-T, HISAR, Sky Dragon 100
2027년 계약 추진 가능성
🏭 국내 방산기업 수혜 기대
LIG D&A: 체계종합 및 요격미사일
한화시스템: 다기능 레이더
한화에어로스페이스: 발사대
LIG D&A는 지난 4월 말레이시아와 약 1,400억원 규모의 해궁 수출 계약을 체결한 바 있습니다.
🔎 체크포인트
이번 발표는 방공망 도입 사업 승인 단계로, 천궁-II의 최종 선정은 아닙니다.
다만 동남아시아 방공망 현대화 사업이 구체화되면서 천궁-II의 중동 외 신규 수출시장 확대 가능성에 주목할 필요가 있습니다.
https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=108419
The Guru
말레이시아, 중·단거리 방공 체계 도입 승인…천궁-II 수출 가시화
[더구루=길소연 기자] 말레이시아가 자국 영공 방어 역량을 강화하기 위해 중거리 방공 시스템(MERAD)과 단거리 방공 시스템(SHORAD) 도입해 공중 위협으로부터 다층적인 방어 그물망을 완성한다. 유력 후보로 거론되고 있는 국산 중거리 지대공 유도무기인 '천궁-II(M-SAM2)' 수출이 가시화된다. 19일 말레이시아 군사·안보 전문 매체 '디펜스 시큐
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📌 캐시 우드 “美 투자자는 중복 상장으로 안 본다… 솔리다임 상장, SK하이닉스에 호재”
캐시 우드 아크인베스트 CEO는 솔리다임의 미국 증시 상장이 SK하이닉스 주가에 긍정적일 수 있다고 평가했습니다.
자회사의 독립 상장을 주주가치 훼손이 아닌 기업가치 재평가와 성장자금 조달의 기회로 바라봐야 한다는 시각입니다.
🇺🇸 미국 투자자들의 시각
SK하이닉스가 상장 이후에도 지분을 보유한다면 기존 주주들의 경제적 이해관계 유지
SK하이닉스에 가려졌던 솔리다임의 독립적인 기업가치 재평가
IPO를 통한 외부자금 조달로 AI 데이터센터용 SSD 사업 확대 가능
💰 솔리다임 기업가치 최대 1,500억 달러 거론
로이터는 지난 9월 솔리다임이 2027년 미국 IPO를 검토하고 있다고 보도했습니다.
예상 기업가치 최대 1,500억 달러(약 200조원)
IPO 자금조달 규모 약 150억 달러 관측
AI 데이터센터용 고용량 기업용 SSD 수요 확대가 성장 배경
다만 모두 외신이 보도한 예상치로, 상장 여부와 기업가치는 확정되지 않았습니다.
⚖️ 국내 투자자들의 중복 상장 우려
국내에서는 자회사 상장에 따른 지분 희석과 모회사 할인율 확대를 우려하고 있습니다.
캐시 우드 역시 SK하이닉스와 솔리다임 사이에 중간 지주사가 존재하는 복잡한 지배구조에는 주목했습니다.
🔎 체크포인트
솔리다임 상장의 핵심은 상장 자체보다 SK하이닉스의 최종 지분율, 신주 발행 규모, 조달자금의 활용처입니다.
AI SSD 사업의 성장자금을 확보하면서 기존 주주들의 경제적 가치를 얼마나 보존할 수 있느냐에 따라 주가 영향이 달라질 전망입니다.
SK하이닉스는 현재까지 구체적인 자금조달 방안에 대해 결정된 사항이 없다는 입장입니다.
https://biz.chosun.com/stock/stock_general/2026/10/19/7KDLTZ7LGVGSZNL25CRWDR6PRE/
캐시 우드 아크인베스트 CEO는 솔리다임의 미국 증시 상장이 SK하이닉스 주가에 긍정적일 수 있다고 평가했습니다.
자회사의 독립 상장을 주주가치 훼손이 아닌 기업가치 재평가와 성장자금 조달의 기회로 바라봐야 한다는 시각입니다.
🇺🇸 미국 투자자들의 시각
SK하이닉스가 상장 이후에도 지분을 보유한다면 기존 주주들의 경제적 이해관계 유지
SK하이닉스에 가려졌던 솔리다임의 독립적인 기업가치 재평가
IPO를 통한 외부자금 조달로 AI 데이터센터용 SSD 사업 확대 가능
💰 솔리다임 기업가치 최대 1,500억 달러 거론
로이터는 지난 9월 솔리다임이 2027년 미국 IPO를 검토하고 있다고 보도했습니다.
예상 기업가치 최대 1,500억 달러(약 200조원)
IPO 자금조달 규모 약 150억 달러 관측
AI 데이터센터용 고용량 기업용 SSD 수요 확대가 성장 배경
다만 모두 외신이 보도한 예상치로, 상장 여부와 기업가치는 확정되지 않았습니다.
⚖️ 국내 투자자들의 중복 상장 우려
국내에서는 자회사 상장에 따른 지분 희석과 모회사 할인율 확대를 우려하고 있습니다.
캐시 우드 역시 SK하이닉스와 솔리다임 사이에 중간 지주사가 존재하는 복잡한 지배구조에는 주목했습니다.
🔎 체크포인트
솔리다임 상장의 핵심은 상장 자체보다 SK하이닉스의 최종 지분율, 신주 발행 규모, 조달자금의 활용처입니다.
AI SSD 사업의 성장자금을 확보하면서 기존 주주들의 경제적 가치를 얼마나 보존할 수 있느냐에 따라 주가 영향이 달라질 전망입니다.
SK하이닉스는 현재까지 구체적인 자금조달 방안에 대해 결정된 사항이 없다는 입장입니다.
https://biz.chosun.com/stock/stock_general/2026/10/19/7KDLTZ7LGVGSZNL25CRWDR6PRE/
Chosun Biz
캐시 우드 “美 투자자는 중복 상장으로 안 본다… 솔리다임 상장, SK하이닉스에 호재”
캐시 우드 美 투자자는 중복 상장으로 안 본다 솔리다임 상장, SK하이닉스에 호재 美 시각으론 솔리다임 상장은 투자 유치 SK하이닉스에 묻혔던 가치, 독립해 제 평가받는 것 국내선 지분 구조 복잡, 주주가치 희석 우려
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📌 중국 CXMT, 3분기 이익 증가세 급격히 둔화…주가 8% 급락
중국 최대 DRAM 업체인 CXMT(창신메모리)가 3분기 사상 최대 실적을 예고했지만, 전분기 대비 이익 증가율이 급격히 둔화되면서 10월 19일 주가가 장중 8% 이상 급락했습니다.
📊 실적은 사상 최대, 성장 속도는 급감
3분기 매출 1,147억~1,197억 위안(+15~20% QoQ)
순이익 534억~549억 위안
순이익 증가율 2분기 +113% → 3분기 +1~4% QoQ
시가총액 3조 위안 아래로 하락
💰 DRAM 가격 상승세 둔화
기사에 따르면 DRAM 고정거래가격 상승률은 다음과 같이 둔화됐습니다.
1분기 +93~98%
2분기 +58~63%
3분기 +13~18%
가격 자체가 하락한 것은 아니지만 가격 상승 속도가 느려지면서 이익 증가율 둔화 우려가 부각됐습니다.
⚠️ 글로벌 메모리주 동반 압박
코어위브 신용불안과 AI 인프라 투자 부담이 겹치면서 마이크론, 삼성전자, SK하이닉스 등 글로벌 메모리주에도 매도 압력이 확대됐습니다.
반면 시장조사업체 트렌드포스는 4분기 범용 DRAM 가격이 10~15% 추가 상승할 것으로 전망하고 있습니다.
🔎 체크포인트
이번 CXMT 급락은 메모리 가격이 하락해서가 아니라 실적 증가 속도가 둔화됐기 때문이라는 점에서 주목할 필요가 있습니다.
메모리 업황 호조와 메모리 주가 상승은 별개의 문제입니다. 향후 주가는 가격 상승 자체보다 추가적인 실적 상향 가능성과 AI 인프라 투자 여건에 더욱 민감하게 반응할 수 있습니다.
https://finance.biggo.com/news/fd2602f8-65b1-4f5e-b1e9-9ed22f91d7dc
중국 최대 DRAM 업체인 CXMT(창신메모리)가 3분기 사상 최대 실적을 예고했지만, 전분기 대비 이익 증가율이 급격히 둔화되면서 10월 19일 주가가 장중 8% 이상 급락했습니다.
📊 실적은 사상 최대, 성장 속도는 급감
3분기 매출 1,147억~1,197억 위안(+15~20% QoQ)
순이익 534억~549억 위안
순이익 증가율 2분기 +113% → 3분기 +1~4% QoQ
시가총액 3조 위안 아래로 하락
💰 DRAM 가격 상승세 둔화
기사에 따르면 DRAM 고정거래가격 상승률은 다음과 같이 둔화됐습니다.
1분기 +93~98%
2분기 +58~63%
3분기 +13~18%
가격 자체가 하락한 것은 아니지만 가격 상승 속도가 느려지면서 이익 증가율 둔화 우려가 부각됐습니다.
⚠️ 글로벌 메모리주 동반 압박
코어위브 신용불안과 AI 인프라 투자 부담이 겹치면서 마이크론, 삼성전자, SK하이닉스 등 글로벌 메모리주에도 매도 압력이 확대됐습니다.
반면 시장조사업체 트렌드포스는 4분기 범용 DRAM 가격이 10~15% 추가 상승할 것으로 전망하고 있습니다.
🔎 체크포인트
이번 CXMT 급락은 메모리 가격이 하락해서가 아니라 실적 증가 속도가 둔화됐기 때문이라는 점에서 주목할 필요가 있습니다.
메모리 업황 호조와 메모리 주가 상승은 별개의 문제입니다. 향후 주가는 가격 상승 자체보다 추가적인 실적 상향 가능성과 AI 인프라 투자 여건에 더욱 민감하게 반응할 수 있습니다.
https://finance.biggo.com/news/fd2602f8-65b1-4f5e-b1e9-9ed22f91d7dc
BigGo Finance
China's CXMT Profit Growth Slows Sharply in Q3; Shares Plunge 8% — BigGo Finance
China's largest DRAM maker, Changxin Memory Technologies (CXMT), warned that its third-quarter net profit growth slowed to just 1-4%…
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*최소한 올 연말 '주식양도차익과세' 논란은 없겠네요.
ㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡ
李대통령 "주식시장 매우 저평가돼 있다"
증시부양 종합 대책 예고
https://v.daum.net/v/20261019175241864
ㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡ
李대통령 "주식시장 매우 저평가돼 있다"
증시부양 종합 대책 예고
https://v.daum.net/v/20261019175241864
Daum | 한국경제
이재명 대통령 "주식시장 매우 저평가돼 있다"
이재명 대통령은 19일 “대한민국 주식시장은 매우 저평가된 게 사실”이라며 “지배(주주) 경영에 대한 시장 불신이 완전히 제거된 것 같지 않다”고 했다. 이 대통령은 “주식시장 정상화를 위해 정책적으로 해야 할 일이 무엇인지 계속 체크하고 있고, 조만간 종합적인 보고를 받고 필요한 조치를 할 것”이라며 추가 대책을 예고했다. ◇“부동산 정책 세밀해져야”
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📌 3Q26 Review: 여전히 큰 잠재력
한국투자증권 | 현대로템(064350) | 장남현·김태희 | 2026.10.20
한국투자증권은 현대로템의 3분기 영업이익이 컨센서스를 하회했지만, K2 전차 수출의 높은 수익성과 현대위아 방산사업 인수에 따른 경쟁력 강화를 긍정적으로 평가했습니다.
투자의견 매수, 목표주가 190,000원 유지
📊 3분기 실적, 컨센서스 11% 하회
매출액 1조 6,207억원(+0.1% YoY)
영업이익 2,471억원(-11.0% YoY)
영업이익률 15.2%
영업이익 컨센서스 10.5% 하회
환율 변동으로 방산 매출액이 기존 추정치보다 17% 감소했지만, 폴란드 K2 2차 계약 물량 인도와 충당금 환입으로 방산 부문 영업이익률은 전분기 대비 4%p 개선된 28.1%를 기록했습니다.
🏭 현대위아 방산사업 인수, 경쟁력 강화
인수가액 3,584억원
2025년 매출액 3,931억원
영업이익 456억원(OPM 11.6%)
인수 완료 2027년 1분기 예정
K2 전차의 핵심 부품인 포신 기술을 내재화하면서 수출국의 현지 생산 및 기술이전 요구에 대한 대응력이 강화될 전망입니다.
또한 기존 화포 기술을 바탕으로 대드론 방어체계와 해상 방어체계까지 사업 영역 확대가 기대됩니다.
🚀 30조원 수출 파이프라인 확보
2026년 영업이익 1조 300억원
2027년 영업이익 약 1조 90억원(-2% YoY)
2028년 영업이익 1조 1,130억원
약 30조원의 수출 파이프라인을 확보하고 있지만 계약 시점의 불확실성을 반영해 2027년 이익 감소를 예상했습니다.
다만 2027년 상반기 신규 수출 계약이 체결된다면 실적 추정치 상향이 가능하다는 판단입니다.
🔎 체크포인트
이번 보고서에서 주목할 부분은 방산 영업이익률 28.1%와 30조원 규모의 수출 파이프라인입니다.
높은 수출 수익성이 확인된 가운데 현대위아 방산사업 인수로 K2의 원가·생산 경쟁력까지 강화될 전망입니다.
현대로템의 경쟁력이 약해진 것이 아니라, 신규 수주가 빠르게 진행되는 시기가 기다려집니다.
https://research.koreainvestment.com/streamdocs/view/sd;streamdocsId=eyJjdHkiOiJKV1QiLCJlbmMiOiJBMTI4Q0JDLUhTMjU2IiwiYWxnIjoiZGlyIn0..Pdw5k3cBbSfd-maumx4p8Q.ku6ENTXYUVoy7tZZw0urahXl2xVrx_Emp0xGlMxkMwfOt-EaT29yU4H6QxfsLpbJO8_QgCFwzgP1dXIOtMa5a_ZoFBxcc0SqHeDuLB6fgFZhdSGwdBPeVLbjtSrVPP0h58rq83qK1LZDBrvCBeGE4ZzmqsxZGnfokDk6nKgnKZcAKjjmxSywrLYsw-hViK7CuYc_9ZWQO-mtBeDwZHWoAfLWCtpDqCOStdCCoROd0Oml4nVgtQZFgYCsb4YLcJzk.mOOOhX1o114_HSXOi5mvpA
한국투자증권 | 현대로템(064350) | 장남현·김태희 | 2026.10.20
한국투자증권은 현대로템의 3분기 영업이익이 컨센서스를 하회했지만, K2 전차 수출의 높은 수익성과 현대위아 방산사업 인수에 따른 경쟁력 강화를 긍정적으로 평가했습니다.
투자의견 매수, 목표주가 190,000원 유지
📊 3분기 실적, 컨센서스 11% 하회
매출액 1조 6,207억원(+0.1% YoY)
영업이익 2,471억원(-11.0% YoY)
영업이익률 15.2%
영업이익 컨센서스 10.5% 하회
환율 변동으로 방산 매출액이 기존 추정치보다 17% 감소했지만, 폴란드 K2 2차 계약 물량 인도와 충당금 환입으로 방산 부문 영업이익률은 전분기 대비 4%p 개선된 28.1%를 기록했습니다.
🏭 현대위아 방산사업 인수, 경쟁력 강화
인수가액 3,584억원
2025년 매출액 3,931억원
영업이익 456억원(OPM 11.6%)
인수 완료 2027년 1분기 예정
K2 전차의 핵심 부품인 포신 기술을 내재화하면서 수출국의 현지 생산 및 기술이전 요구에 대한 대응력이 강화될 전망입니다.
또한 기존 화포 기술을 바탕으로 대드론 방어체계와 해상 방어체계까지 사업 영역 확대가 기대됩니다.
🚀 30조원 수출 파이프라인 확보
2026년 영업이익 1조 300억원
2027년 영업이익 약 1조 90억원(-2% YoY)
2028년 영업이익 1조 1,130억원
약 30조원의 수출 파이프라인을 확보하고 있지만 계약 시점의 불확실성을 반영해 2027년 이익 감소를 예상했습니다.
다만 2027년 상반기 신규 수출 계약이 체결된다면 실적 추정치 상향이 가능하다는 판단입니다.
🔎 체크포인트
이번 보고서에서 주목할 부분은 방산 영업이익률 28.1%와 30조원 규모의 수출 파이프라인입니다.
높은 수출 수익성이 확인된 가운데 현대위아 방산사업 인수로 K2의 원가·생산 경쟁력까지 강화될 전망입니다.
현대로템의 경쟁력이 약해진 것이 아니라, 신규 수주가 빠르게 진행되는 시기가 기다려집니다.
https://research.koreainvestment.com/streamdocs/view/sd;streamdocsId=eyJjdHkiOiJKV1QiLCJlbmMiOiJBMTI4Q0JDLUhTMjU2IiwiYWxnIjoiZGlyIn0..Pdw5k3cBbSfd-maumx4p8Q.ku6ENTXYUVoy7tZZw0urahXl2xVrx_Emp0xGlMxkMwfOt-EaT29yU4H6QxfsLpbJO8_QgCFwzgP1dXIOtMa5a_ZoFBxcc0SqHeDuLB6fgFZhdSGwdBPeVLbjtSrVPP0h58rq83qK1LZDBrvCBeGE4ZzmqsxZGnfokDk6nKgnKZcAKjjmxSywrLYsw-hViK7CuYc_9ZWQO-mtBeDwZHWoAfLWCtpDqCOStdCCoROd0Oml4nVgtQZFgYCsb4YLcJzk.mOOOhX1o114_HSXOi5mvpA
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📌 코어위브, 25% 급락 후 골드만삭스 투자의견 상향에 급등
골드만삭스가 최근 신용불안으로 급락한 코어위브(CRWV)의 투자의견을 중립에서 매수로 상향했습니다.
골드만삭스는 시장이 코어위브의 자금조달 위험을 과대평가하고, AI 컴퓨팅 투자수익률은 과소평가하고 있다고 판단했습니다.
📊 골드만삭스의 핵심 판단
최근 5거래일 주가 24% 급락
투자의견 중립 → 매수
목표주가 139달러 → 106달러 하향
향후 2년간 컴퓨팅 설비 MW당 반복매출(ARR) 증가 전망
GPU 공급 부족과 경쟁력 개선으로 투자수익률(IRR) 상승 기대
🏦 회사채 금리 급등, 실제 조달비용과 다르다
골드만삭스는 코어위브의 무담보 회사채 수익률이 13.5~15%까지 상승했지만, 이것이 실제 신규 자금조달 비용을 정확하게 반영하지는 않는다고 분석했습니다.
코어위브는 주로 GPU 등 자산을 담보로 자금을 조달하기 때문입니다.
골드만삭스는 전체 차입비용 상승폭이 100~200bp 수준에 그칠 것으로 예상했습니다.
📈 주가 반응
투자의견 상향 발표 이후 코어위브는 장전 거래에서 6.3% 상승했습니다.
다만 정규장에서는 상승세를 유지하지 못해 신용불안이 완전히 해소됐다고 보기는 어렵습니다.
🔎 체크포인트
이번 분석의 핵심은 회사채 시장이 평가하는 신용위험과 실제 담보부 자금조달 비용 사이에 괴리가 있을 수 있다는 것입니다.
AI 컴퓨팅 수요가 견조하고 투자수익률이 개선된다면 최근 주가 하락이 과도했을 가능성도 있습니다.
그러나 AI 인프라의 수익성이 높다는 것과 자금조달 위험이 해소됐다는 것은 별개의 문제입니다.
향후 실제 신규 차입금리와 회사채 수익률의 안정 여부를 확인할 필요가 있습니다.
https://www.investing.com/news/stock-market-news/coreweave-jumps-as-goldman-sachs-upgrades-stock-after-25-rout-4957264
골드만삭스가 최근 신용불안으로 급락한 코어위브(CRWV)의 투자의견을 중립에서 매수로 상향했습니다.
골드만삭스는 시장이 코어위브의 자금조달 위험을 과대평가하고, AI 컴퓨팅 투자수익률은 과소평가하고 있다고 판단했습니다.
📊 골드만삭스의 핵심 판단
최근 5거래일 주가 24% 급락
투자의견 중립 → 매수
목표주가 139달러 → 106달러 하향
향후 2년간 컴퓨팅 설비 MW당 반복매출(ARR) 증가 전망
GPU 공급 부족과 경쟁력 개선으로 투자수익률(IRR) 상승 기대
🏦 회사채 금리 급등, 실제 조달비용과 다르다
골드만삭스는 코어위브의 무담보 회사채 수익률이 13.5~15%까지 상승했지만, 이것이 실제 신규 자금조달 비용을 정확하게 반영하지는 않는다고 분석했습니다.
코어위브는 주로 GPU 등 자산을 담보로 자금을 조달하기 때문입니다.
골드만삭스는 전체 차입비용 상승폭이 100~200bp 수준에 그칠 것으로 예상했습니다.
📈 주가 반응
투자의견 상향 발표 이후 코어위브는 장전 거래에서 6.3% 상승했습니다.
다만 정규장에서는 상승세를 유지하지 못해 신용불안이 완전히 해소됐다고 보기는 어렵습니다.
🔎 체크포인트
이번 분석의 핵심은 회사채 시장이 평가하는 신용위험과 실제 담보부 자금조달 비용 사이에 괴리가 있을 수 있다는 것입니다.
AI 컴퓨팅 수요가 견조하고 투자수익률이 개선된다면 최근 주가 하락이 과도했을 가능성도 있습니다.
그러나 AI 인프라의 수익성이 높다는 것과 자금조달 위험이 해소됐다는 것은 별개의 문제입니다.
향후 실제 신규 차입금리와 회사채 수익률의 안정 여부를 확인할 필요가 있습니다.
https://www.investing.com/news/stock-market-news/coreweave-jumps-as-goldman-sachs-upgrades-stock-after-25-rout-4957264
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CoreWeave jumps as Goldman Sachs upgrades stock after 25% rout By Investing.com
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