Xu hướng Buyback: Bản chất DeFi mùa này đã thay đổi, không còn là bánh vẽ bơm xả

Anh em để ý dạo này thị trường có một sự chuyển dịch cực kỳ hay ho mà ít ông để tâm, đó là câu chuyện các dự án DeFi bắt đầu biết dùng tiền thật từ doanh thu để đi buyback (mua lại) token trên thị trường, thậm chí lượng mua lại này còn nuốt chửng cả lượng token phát thải (emissions) ra ngoài.

Nhìn lại số liệu thống kê trong vòng 90 ngày qua mới thấy rõ cục diện đang thay đổi ra sao và những tay chơi nào đang thực sự làm ăn ra tiền để nuôi lại chính token của mình.
Đầu bảng và bá đạo nhất ở thời điểm hiện tại không ai khác ngoài Hyperliquid ($HYPE). Trong 3 tháng vừa rồi, con hàng perpdex số 1 này đã vung ra tới 135 triệu USD chỉ để buyback $HYPE, trong khi lượng token unlock cho đội ngũ phát triển chỉ rơi vào khoảng 64 triệu USD. Nhìn vào con số này là tự hiểu tại sao con hàng này lại giữ giá khỏe đến thế, lực cầu từ việc buyback hoàn toàn áp đảo lực xả từ lạm phát. Đứng thứ hai là Chainlink ($LINK) với lượng buyback đạt 15 triệu USD và đặc biệt là không hề có một token nào bị unlock trong thời gian qua. Tiếp theo là ông lớn Uniswap ($UNI) với số tiền trích ra mua lại token là 11,9 triệu USD và cũng hoàn toàn sạch bóng lịch unlock. Một cái tên khá mới là Lighter ($LIT) cũng âm thầm mua lại 6,4 triệu USD token của mình trên thị trường, dự án này chưa phải chịu áp lực xả nào vì lịch phát thải của họ được thiết kế bắt đầu sau TGE tận 1 năm. Gã khổng lồ hệ Solana là Jupiter ($JUP) cũng ghi nhận con số buyback 5,7 triệu USD sau khi cộng đồng thông qua đề xuất tạm dừng phát thải token, giúp giảm hẳn áp lực bán. Hai vị trí cuối cùng trong danh sách những dự án chịu chi này thuộc về Sky ($SKY) với 3,3 triệu USD buyback khi toàn bộ nguồn cung đã được lưu thông hoàn toàn, và Raydium ($RAY) với 3 triệu USD được trích ra để mua lại token từ thị trường.

Nhìn vào bức tranh tổng thể này, rõ ràng Hyperliquid đang out trình hoàn toàn và thống trị tuyệt đối về mảng buyback. Tuy nhiên, điều đáng mừng và đáng để anh em kỳ vọng ở đây không chỉ là sự vượt trội của một cá nhân, mà là việc ngày càng có nhiều dự án DeFi hàng đầu bắt đầu biết phân bổ một phần doanh thu béo bở của họ vào việc mua lại token. Đây là minh chứng rõ nhất cho thấy DeFi ở thời điểm hiện tại đã bền vững hơn rất nhiều so với những trò lừa và bánh vẽ lạm phát vô tội vạ của vài năm trước. Khi token được gắn chặt quyền lợi và hấp thụ được giá trị từ nội tại làm ăn của dự án, cuộc chơi phân tích cơ bản truyền thống mới thực sự bắt đầu có đất diễn.

Câu chuyện $SOL "siêu tiền tệ" và kịch bản giảm phát trong tương lai

Anh em thử tưởng tượng cái viễn cảnh nếu một ngày $SOL cướp luôn cái văn hóa "ultra sound money" (siêu tiền tệ) vốn là niềm tự hào bấy lâu nay của bên $ETH xem, lúc đó thị trường sẽ thế nào. Hiện tại thì thực tế nhìn vào con số vẫn chưa có gì quá ghê gớm khi lượng SOL bị đốt từ phí cơ bản (base-fee) mới chỉ bù đắp được khoảng 1.2% lượng coin mới in ra. Mỗi ngày mạng lưới chỉ đốt khoảng 648 SOL từ phí cơ bản, trong khi lượng lạm phát phát thải ra thị trường lên tới tận 60.000 SOL một ngày.

Tuy nhiên, Solana đang có những bước đi rất rõ ràng để thay đổi cuộc chơi này. Họ đang thúc đẩy lộ trình giảm lạm phát, đồng thời có một đề xuất cực kỳ đáng chú ý là SIMD-547. Đề xuất này sẽ bổ sung một loại phí cơ bản mới dựa trên tài nguyên và cơ chế của nó là sẽ mang đi đốt sạch 100%. Loại phí mới này dự kiến sẽ bắt đầu ở mức cực nhỏ là 0.1 lamport, với mỗi lamport bằng 0.000000001 SOL. Tính toán dựa trên dữ liệu mạng lưới hiện tại thì cơ chế này có thể giúp đốt thêm khoảng 1.500 đến hơn 1.800 SOL mỗi ngày. Nhìn chung thì mạng lưới vẫn sẽ lạm phát thôi, nhưng cái hay là loại phí mới này hoàn toàn có thể được nâng lên trong tương lai mà Solana thì vẫn giữ được vị thế là cái chain rẻ nhất thị trường.

Mấu chốt tiếp theo mà Solana cần làm là tạo ra nhu cầu thực tế trên chuỗi. Đó là lý do tại sao họ đang đẩy mạnh mảng cổ phiếu token hóa (tokenized stocks). Việc tăng trưởng TVL ở mảng RWA này sẽ kéo theo cực kỳ nhiều cơ hội kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage), thu hút giới trader vào cày cuốc, từ đó sinh ra nhiều giao dịch hơn để đốt $SOL. Và nếu một mùa bull market quay trở lại, $SOL hoàn toàn có cơ hội bước vào trạng thái giảm phát thực sự. Đặc biệt là nếu Solana chọn đi theo con đường của mạng lưới Tron, tức là tăng mạnh phí giao dịch lên, thì loại phí dựa trên tài nguyên mới kể trên chính là công cụ hoàn hảo để họ hiện thực hóa điều đó.

Chính thức đánh thuế Crypto 2026 và câu chuyện sinh tử của dân P2P

Mấy hôm nay chắc anh em cũng fomo rần rần vụ luật mới về pháp lý crypto tại Việt Nam sẽ áp dụng trong năm 2026 rồi. Đọc mấy cái thông tư nghị quyết thì nhức đầu vãi chưởng nên tôi bóc trần sự thật lại vài ý chính liên quan trực tiếp đến nồi cơm của anh em mình để biết đường mà quản trị rủi ro nhé.

Về cơ bản từ ngày 1 tháng 7 năm 2026 là anh em đánh Spot xác định phải đóng tiền thuế. Luật quy định rất rõ là cứ mỗi lần đặt lệnh chuyển nhượng tài sản số là các khứa sẽ thu 0.1% trên tổng giá trị giao dịch. Anh em nhớ kỹ là đánh trên tổng volume mua bán chứ éo phải trên phần lợi nhuận đâu. Cứ tay bo sang tay là mất tiền. Mấy quỹ hay doanh nghiệp thì bị áp mức 20% trên lợi nhuận ròng. Kèo này chỉ gỡ gạc được mỗi khoản thuế giá trị gia tăng là được miễn hoàn toàn.

Riêng anh em nào đam mê bộ môn Long Short thì tạm thời vẫn còn thở phào nhẹ nhõm. Hiện tại mảng phái sinh này hoàn toàn nằm ở vùng xám. Do bản chất anh em đánh futures là cược giá chứ không lưu trữ hay sở hữu đồng token thật nào nên luật chưa sờ tới. Tạm thời chưa có chế tài thu thuế cụ thể nào cho đội này cả.

Nhưng cái đáng sợ nhất và dễ đứt nhất chính là câu chuyện nạp rút P2P qua các sàn quốc tế. Chuyện anh em mua bán trao tay USDT trước giờ vẫn là vùng xám, không cấm hẳn nhưng cũng chẳng có luật nào bảo vệ. Sắp tới mà anh em vẫn giao dịch ở mấy sàn không được cấp phép thì án phạt hành chính sẽ rơi vào khoảng 50 đến 100 triệu đồng. Bọn tổ chức mà đứng ra làm dịch vụ trái phép hay quảng cáo láo cũng ăn phạt lên tới 200 triệu đồng, ngoan cố vi phạm nhiều lần với quy mô lớn thì bóc lịch hình sự như chơi.

Đấy là chưa kể đến rủi ro thực tế bị liên đới khi giao dịch P2P. Tham gia P2P mà vô tình dính phải dòng tiền bẩn của bọn trốn thuế hay rửa tiền là anh em ăn đủ. Ngân hàng giờ làm gắt và được trao quyền sinh sát rất mạnh tay, có vài điểm anh em cần khắc cốt ghi tâm:

- Cứ tài khoản có dấu hiệu bất thường hoặc dính líu gian lận là bị ngân hàng đóng băng ngay lập tức.

- Cứ giao dịch nạp rút từ 500 triệu đồng trở lên là auto bị gửi báo cáo cho Cục Phòng chống rửa tiền.

- Quan trọng nhất là nếu dính rủi ro thì ngân hàng có quyền khoá luôn cả tài khoản F2 và F3. Tức là anh em chốt lời xong chuyển tiền về cho vợ con hay bố mẹ thì tài khoản của người nhà cũng bay màu liên đới theo.

Tóm lại là sân chơi sắp tới sẽ bị siết rất chặt chứ không còn bỗ bã dễ dãi như xưa đâu. Ưu tiên đặt vấn đề tuân thủ pháp luật lên hàng đầu nhé anh em.

$BTC

Cụ được đỡ khá căng quanh đoạn 59k và ngay lập tức rất nhiều thầy hô 59 - 60k là đáy rồi và sẽ hồi lên... Kết quả là cắm sml

View mình vẫn không thay đổi, xu hướng chính vẫn là xu hướng giảm, và ít nhất là cho đến hết năm nay. Chu kỳ 4 năm vẫn còn nguyên xi.

Chừng nào:
- $BTC tạo được range trên khung thời gian lớn cỡ D W
- range phải quanh vùng support mạnh trên khung lớn cỡ quanh 50k

-> thì mình mới sờ vào nút buy, anh em tham khảo plan mình quote lại. Còn giờ cứ ngồi im mà ngắm cánh hoa rụng rơi cái xem sao, nóng đít tầm này cẩn thận cụt mất mấy ngón tay 😁

Hy vọng về cú rũ hàng của cụ Sây Lỏ và lối thoát cho market

Mấy ngày gần đây anh em nhìn chart $BTC có vẻ yếu yếu, lực bán bắt đầu xuất hiện và thị trường có dấu hiệu ỉa chảy. Thật lòng mà nói, mình lại đang rất hy vọng cái sự suy yếu sắp tới của Bitcoin đến từ việc cụ Michael Saylor đang âm thầm xả bớt số lượng Bitcoin đang nắm giữ. Nghe qua thì có vẻ vô lý vì xưa nay cụ vốn nổi tiếng với lập trường kim cương, hold bất tử bất chấp giông bão. Thế nhưng, nếu kịch bản này thực sự xảy ra thì lại là một lối thoát cực kỳ đẹp và hợp lý cho cả bản thân cụ lẫn toàn bộ thị trường ở thời điểm hiện tại.

Đầu tiên, việc quyết định xả bớt một phần Bitcoin giao ngay sẽ giúp Microstrategy ngay lập tức giảm bớt tỷ trọng gánh nặng $BTC trên bảng cân đối kế toán xuống một mức an toàn hơn, đỡ áp lực hơn rất nhiều. Thứ hai, sau cú chốt lời này, cụ sẽ cầm về một đống tiền mặt cực kỳ khủng khiếp. Nguồn lực tài chính dồi dào đó là quá đủ để cụ tha hồ nuôi và tài trợ cho mấy cái dự án trí tuệ nhân tạo lỏ theo kiểu mô hình đa cấp được viết mã bằng niềm tin của cụ trong nhiều năm tới. Điều này vô hình trung sẽ gỡ bỏ hoàn toàn một cái bóng ma tâm lý đè nặng lên thị trường bấy lâu nay về áp lực thanh lý hay cục tạ khổng lồ mang tên Microstrategy.

Quan trọng nhất là sau cú quay xe này, cụ Sây Lỏ sẽ có một bộ mặt hoàn toàn mới trên phố Wall cũng như trong giới tài chính. Thay vì hình tượng một cái kho lưu trữ tối cao chứa $BTC mà người ta vẫn tung hô bấy lâu nay, cụ sẽ hiện nguyên hình là một tay chơi hệ tâm linh chuyên múc đỉnh với kỹ năng đi lệnh siêu mù mắt, thực hiện các pha giao dịch tồi tệ một cách nực cười để rồi cuối cùng phải ngậm ngùi bán đáy khi không gồng nổi nữa. Cái trò biến Microstrategy thành công cụ ủy thác để gom $BTC giờ đã quá lỗi thời và trở nên nực cười trong cái thời đại mà bất kỳ ai cũng có thể tự bấm điện thoại múc $BTC trực tiếp hoặc thông qua các quỹ hoán đổi danh mục với chi phí rẻ mạt.

Nếu cụ thực sự buông tay và chấp nhận làm trò hề cho thiên hạ, thị trường crypto mới có thể rũ bỏ được một cục tạ lớn để rảnh tay di chuyển và tiếp tục vận hành bình thường. Anh em chúng ta có thể yên ổn đi tiếp với nhau trong vài năm tới, trước khi cụ tích lũy đủ độ điên, làm thêm một cú chạy đà để rồi quay trở làm nổ tung cái thị trường này một lần nữa. Để xem thời gian tới cụ có diễn cái bài xiếc này cho anh em xem không nhé.

Khi các "sân chơi" khác bắt đầu vỡ trận

Để thị trường Crypto có thể bước vào một cú pump ra trò tiếp theo, có một điều kiện tiên quyết: dòng tiền nhỏ lẻ (retail) phải ngừng kiếm được tiền ở các thị trường tài chính truyền thống khác. Và nhìn vào diễn biến vĩ mô mấy ngày qua, kịch bản này có vẻ như đang thực sự bắt đầu diễn ra khi các con sóng tăng trưởng nóng ngoài kia đồng loạt quay đầu sập hầm.

Điểm qua một vài mặt trận để anh em thấy rõ bức tranh toàn cảnh:
Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc vừa có một cú sụt giảm kinh hoàng tới 7.9% chỉ trong một ngày, bốc hơi tổng cộng 18% kể từ đỉnh ATH. Mặc dù tính từ đầu năm đến nay thì KOSPI vẫn đang xanh khoảng 85%, nhưng chính vì mức tăng quá ảo này mà dư địa để dòng tiền tháo chạy và đổ đèo (unwind) vẫn còn cực kỳ lớn.

Thị trường kim loại quý cũng chẳng khá khẩm hơn khi giá Vàng đã bốc hơi 27% và Bạc thì chia đôi giảm tới 50% từ mốc kỷ lục.

Ngay cả "vua công nghệ" $NVDA cũng rớt 16%, $MU đi viện 18%, còn chỉ số $SPCX thì yếu đến mức không nổi một cú hồi kỹ thuật ra hồn để níu giữ hy vọng cho các nhà đầu tư.
Cần phải nhớ rằng phe retail Hàn Quốc từ trước đến nay luôn nổi tiếng là tệp user "degen", máu liều và khát máu bậc nhất trong giới Crypto. Tuy nhiên, trong chu kỳ này, dòng tiền khổng lồ đó đã bị hút sạch sang thị trường chứng khoán nội địa (KOSPI). Giờ đây, khi canh bạc chứng khoán đó đang bắt đầu đổ vỡ, dòng tiền này buộc phải tìm đường tháo lui.

Nếu anh em là những người đã lỡ mất con sóng AI tăng trưởng thần tốc, bỏ qua đà tăng của Vàng hay làn sóng uptrend của chứng khoán Hàn Quốc vừa rồi, tâm lý hiện tại chắc chắn đang cực kỳ sốt ruột và dính nặng FOMO. Cái áp lực phải kiếm được tiền, phải "make it" trước khi thực tế nghiệt ngã của nền kinh tế đè bẹp bản thân sẽ thúc ép dòng tiền này phải hành động. Lúc này, Crypto bỗng nhiên hiện ra như một chiếc phao cứu sinh, một cơ hội cuối cùng khả dĩ nhất. Lý do là vì thị trường Crypto đã chủ động điều chỉnh, sập sớm hơn và sâu hơn từ trước, và hiện tại đang cho thấy những tín hiệu tích lũy, ổn định trở lại trong khi các kèo giao dịch nóng sốt khác bắt đầu lung lay dữ dội.

Tất nhiên, vẫn luôn có một kịch bản xấu hơn là thị trường bước vào giai đoạn "risk-off" tổng lực, tức là tất cả các loại tài sản rủi ro từ chứng khoán, hàng hóa cho đến Crypto sẽ dắt tay nhau đi viện cùng một lúc. Thế nhưng, dòng tiền đang đứng ngoài (sidelined money) sau khi chốt lời hoặc cắt lỗ từ các thị trường khác chắc chắn không thể nằm im một chỗ mãi được, chúng bắt buộc phải tìm một nơi để trú ẩn và đầu cơ.

Việc bây giờ là quan sát xem liệu Crypto có đủ sức hấp thụ dòng tiền tháo chạy này để kích hoạt một cú lội ngược dòng hay không thôi.

Donald Trump kiếm hơn 1 tỷ USD từ Crypto trong khi thị trường cắm đầu

Anh em thấy cụ Trump đỉnh chưa? Đúng là "vua kiếm tiền" không trượt phát nào. Báo cáo tài chính năm 2025 của cụ vừa được Văn phòng Đạo đức Chính phủ Mỹ công bố, và con số thực sự khiến người ta phải choáng váng. Trong khi anh em chúng ta trầy trật, market thì ỉa chảy, giá cả cắm đầu bành bạch, mớ tài sản crypto tụt sml, Bitcoin bay màu khoảng 50% từ đỉnh hồi mùa thu năm ngoái, thì cụ Trump vẫn đút túi hơn 1 tỷ USD tiền tươi thóc thật từ thị trường này ngay tại Nhà Trắng. Đúng là đỉnh cao của việc vừa làm chính trị vừa làm kinh tế.

Đầu tiên là mảng memecoin mang tên cụ. Ra mắt ngay trước thềm cụ quay lại chiếc ghế tổng thống, con hàng này đã mang về cho cụ tới 635 triệu USD tiền bản quyền. Chưa hết, dự án World Liberty Financial – cái sàn DeFi mà gia đình cụ nắm cổ phần và đang dính hàng tá phốt xung đột lợi ích khi xin giấy phép từ các cơ quan quản lý Mỹ – cũng đã giúp cụ đút túi hơn 500 triệu USD từ việc bán token. Cụ cũng ghi nhận thu về thêm 65 triệu USD từ việc "bán cổ phần" trong chính cái dự án này. Đúng là sặc mùi mùi tiền, bảo sao cụ đấm chính sách ủng hộ crypto nhiệt tình đến thế.

Nhìn sâu vào danh mục tài sản của cụ qua các thực thể sân sau mới thấy độ khủng. Thông qua DT Marks Defi LLC, cụ đang gom một mớ hỗn độn gồm hơn 50 triệu USD Bitcoin, hơn 50 triệu USD Ethereum, một ít stablecoin USDC và USD tiền mặt, kèm theo khoảng 6 triệu USD các loại altcoin cỏ khác. Một nhánh khác là CIC Digital LLC thì đang nắm giữ thêm hơn 50 triệu USD Bitcoin nữa, 25 triệu USD Ethereum, 25 triệu USD USDC. Chưa kể cụ còn có cổ phần trong Coreweave – một công ty đào Bitcoin đã chuyển dịch sang làm AI, và một đống cổ phần trong một công ty holding về stablecoin liên kết với vị Thái tử Abu Dhabi, mang về doanh thu hơn 196 triệu USD năm ngoái. Tiền nhiều không đỡ nổi.

Mà không chỉ chơi On-chain, cụ còn lướt cả sàn chứng khoán. Cụ sở hữu một đống cổ phiếu Class A của sàn Coinbase, trong năm 2025 vừa qua cụ mua vào nhiều hơn bán ra. Cụ cũng có tay trong các công ty sở hữu sản phẩm liên quan đến crypto như CME, Block Inc, hay Intercontinental Exchange – công ty mẹ của sàn chứng khoán New York. À, cụ còn kiếm thêm 6 triệu USD nhẹ nhàng từ việc bán bản quyền NFT nữa. Nhìn cái danh mục này thì ai dám bảo cụ là người ngoài ngành nữa, cụ là cá voi đầu đàn luôn rồi.

Tất nhiên, việc cụ vừa ôm một đống tiền crypto vừa lái chính phủ Mỹ ủng hộ ngành này khiến đội Dân chủ điên tiết. Họ đang ra sức chửi bới, đòi cài cắm điều khoản cấm các quan chức cấp cao dính líu đến lợi ích kinh doanh crypto vào dự án luật quan trọng nhất của ngành là Đạo luật làm rõ thị trường tài sản kỹ thuật số. Cái luật này vẫn đang cãi nhau nảy lửa ở Thượng viện và chẳng biết có kịp thông qua không khi thời gian họp chẳng còn bao nhiêu. Nhưng dù thế nào thì cụ Trump cũng đã ấm chỗ với đống tiền của mình rồi. Tiện thể nhắc luôn cho anh em check là phó tướng JD Vance của cụ cũng đang kê khai nắm giữ khoảng 100k đến 500k USD Bitcoin trên sàn Coinbase. Cả bộ sậu nhà Trắng toàn holder thế này thì bảo sao market không được bơm oxy.