- Maelstrom(흑형 펀드)은 1분기 동안 $HYPE 포지션을 천천히 늘리는 것 외에 사실상 거래를 하지 않음. 지금은 "노 트레이드 존"
- 비트코인 가격을 결정하는 건 금리(돈의 가격)가 아니라 통화량(돈의 양)
- 비트코인은 현금흐름이 없기 때문에 할인율은 의미 없고, 시장에 풀린 달러의 총량이 핵심
- 전쟁으로 중앙은행이 금리를 올리면서 동시에 국채 매입으로 돈을 찍는 상황이 올 수 있음. 이 경우 현금흐름 기반 자산(나스닥, SaaS 주식)은 하락하지만, 공급이 고정된 비트코인과 금은 오히려 상승
- MOVE 지수(미국 채권 변동성)가 130을 돌파하는 순간이 연준 머니 프린팅 신호. 그 타이밍에 매수 시기
- 비트코인이 $60K를 두 번째로 테스트하고 지지에 성공하면 리스크를 추가할 의향 있음
- 현재 추가 의향이 있는 자산은 금과 $HYPE 두 가지뿐. HIP-4(예측 시장) 출시가 몇 주 안으로 예정되어 있으며, 폴리마켓과 칼시의 시장 점유율을 빠르게 가져올 것

- 미국-이란 전쟁 개전 7주차. 핵심 변수는 호르무즈 해협을 통한 원유 흐름이 얼마나 유지되느냐
- 시나리오 1 : 전쟁이 빠르게 종료되고 원상복귀. 그러나 AI발 화이트칼라 실직 -> 소비자 신용 부실 -> 은행 위기 시한폭탄은 그대로. 연준이 유동성을 공급하기 전까지 비트코인 의미 있는 상승 없음
- 시나리오 2 : 이란이 호르무즈 해협을 장악하고 위안화로 통행료를 받는 상황. 각국이 달러 자산을 팔아 금을 사고, 금을 팔아 위안화를 조달하는 흐름이 가속화됨 -> 페트로달러 체제 종식 -> 달러 자산 매도 -> 결국 연준 머니 프린팅. 실제로 전쟁 개시 이후 외국인의 연준 보유 달러 자산이 630억 달러 순감소, 금 수출은 전년 대비 342% 급증
- 시나리오 2.5 : 4월 12일 트럼프가 미 해군의 호르무즈 봉쇄를 선언. 어떤 형태로 봉쇄가 진행되든, 달러로 안전한 항행을 보장받지 못한다면 달러를 보유할 이유가 사라짐
- 시나리오 3 : 미군이 이란의 해협 통제 능력을 완전히 파괴. 해협은 재개통되지만 이란이 최후 수단으로 걸프만 전체 에너지 생산 시설을 파괴할 위험. 원자재 가격 폭등 -> 전 세계 중앙은행 대규모 머니 프린팅 불가피.
실물 지표로는 WTI 근월물 vs 원월물 스프레드를 주시. 스프레드가 좁아지면서 원월물이 오르면 글로벌 경제 위기 신호

- 시나리오 1 : 비트코인 $80K~$90K 단기 반등 가능하나 연준 개입 전까지 본격 상승 없음
- 시나리오 2/2.5 : 초기에는 비트코인도 하락. 시스템이 무너지면 연준 개입 -> 비트코인 급등. $60K 지지 여부 확인 후 매수
- 시나리오 3 : 초기 하락 후 머니 프린팅으로 반등. 단, 이란 완전 파괴 시 3차 세계 대전 리스크로 상승 지속 여부 불투명

- 비트코인 가격은 금리가 아니라 통화량이 결정. 돈을 많이 찍을수록 비트코인 오름
- 어떤 시나리오든 결말은 동일 -> 연준 및 전 세계 중앙은행 대규모 머니 프린팅
- MOVE 지수 130 돌파 또는 비트코인 $60K 두 번째 지지 확인이 매수 신호
- 그 전까지는 노 트레이드. 추가 매수 고려하는 자산은 금과 $HYPE뿐

- 현재 AI 캐펙스는 기술 투자가 아닌 부동산 투자임
- 데이터센터는 감가상각되는 칩을 넣어두는 부동산일 뿐임
- 이번 AI 버블은 2000년 닷컴처럼 실적 스토리가 아니라 2008년 서브프라임처럼 신용 스토리일 것
- 칩은 시간이 갈수록 전력당 성능이 기하급수적으로 좋아짐. 즉, 지금 지어놓은 물리적 인프라는 몇 년 뒤 구식이 됨
- 데이터센터 부동산은 포화돼도 AI 토큰 소비는 계속 늘 수 있음. 둘 다 참일 수 있는 얘기임
- 하이퍼스케일러가 AI 캐펙스 자금 대려고 발행한 부채는 전부 부외(장부 밖)에 숨어 있음
- 신용 스토리이기 때문에 정부는 반드시 구제금융에 나설것
- 그 잘못 배분된 자본이 결국 크립토로 흘러들어와 비트코인을 상승시킬거임
- 나는 이미 비트코인을 풀매수
- 이제 다음 6개월 안에 펌핑할 대형 알트코인 내러티브를 찾는 중
- 그 답은 이더리움. 가장 미움받고 잊혀진 메가캡임. 상위 10위 코인 대부분이 2021년 고점을 넘었는데 이더는 아직 $5,000 고점을 못 넘음
- 새 내러티브는 로빈후드 같은 기업 RWA(실물자산 토큰화) 체인이 아비트럼 같은 이더리움 L2를 쓰는 것. 이더리움이 이들의 보안 정산 레이어가 됨
- 나는 원래 RWA 안티임. 하지만 이 미래가 온다면 반드시 퍼블릭 블록체인 위에서 돌아가야 함. 로빈후드가 아비트럼으로 자체 체인을 내는 게 그 증거임
- 이더는 비트코인 다음으로 린디(오래 살아남는 힘)가 강함. 비트마인의 톰 리가 기관 자금 유입의 명분을 제공
- 이더 트레이드는 규모를 크게 실을 수 있고 유동성이 좋아 몇 분 안에 빠져나올 수 있음. 외가격 풋을 팔아 추가 수익도 낼 것

- 투자는 결국 2차 미분(가속이냐 감속이냐)의 게임.
- 자산 가격은 가속 구간에서 고점을 찍고, 감속 구간에서 횡보하고, 속도가 마이너스로 꺾일 때 비로소 하락함
- 2008년 서브프라임 복기
-> 2005년 말 집값 상승이 감속했지만 신용은 계속 흘러들어감
-> 2007년 중반 증시 고점
-> 2007년 8월 BNP파리바 펀드 3개가 터진 게 붕괴의 시작
-> 2008년 9월 베어스턴스, 리먼이 무너졌을 땐 이미 S&P가 고점 대비 50% 빠진 상태였음
- AI 캐펙스도 똑같음. 발표되는 캐펙스 증가율은 2027년 중후반부터 감속 시작, 2028년이면 감속 국면이 확연해짐
- 지금의 AI 주식 하락은 상승 추세 안의 조정일 뿐임. 진짜 버블 고점은 내년(2027년)
감속하는 동안에도 신용 공급은 계속 늘어남. 대출자들이 부동산이 아니라 기술에 빌려준다고 믿기 때문. 2027년이 2006~2007년 같은 무인지대가 됨
- 중국의 값싸고 성능 비슷한 AI 모델이 미국 하이퍼스케일러를 압박할 것. 전기차, 태양광, 배터리에서 그랬던 것과 같음
- 은행이 AI에 계속 대출하는 이유 3가지: (1) 돈이 되니까 (2) 정부가 시키니까 (3) 부실나도 구제금융이 살려줄 걸 아니까
- Warsh의 전략은 수익률 곡선을 가파르게 만들어 은행 대출을 남는 장사로 만들고, 부채를 인플레이션으로 녹이는 것. 지난주 연준은 금리를 올렸어야 했는데 동결했고 30년물 금리가 급등함. 파월조차 동결에 찬성표를 던짐
- 은행은 연방기금금리(명목 성장률보다 낮은 마이너스 실질금리)로 빌려서 AI 데이터센터에 장기로 빌려줌. 곡선이 가파를수록 은행 수익 증가
- 2026년 재무부-연준 암묵적 합의: 연준이 실질금리를 마이너스로 유지하고, 돈 찍어 국채를 사주고, 재무부는 은행에 핵심 산업 대출을 독려하며 암묵적 구제금융으로 하방을 받침
- AI 구제금융은 이미 트럼프 정부에서 시작됨. 정부가 빌린 돈으로 희토류, 반도체 기업 지분을 매입(CARES법, CHIPS법, 국방 예산). 이게 바로 주식 QE임
- 위기 전에 미리 돈 찍어 AI 주식을 살 방법도 있음. 연준은 비상시 재무부 SPV에 무제한 대출 가능(의회 승인 불필요). ESF 280억 달러에 10배 레버리지면 2,800억 달러까지 AI에 투입 가능
- 다만 이건 중기적으로 재앙임. 정부 SPV가 최대 주주가 되면 정작 정부가 팔 때 살 사람이 없음. 연준 대차대조표 확대가 영구화됨. 하지만 트럼프 문제는 아님. 다음 정권으로 폭탄 넘기는 것

비트코인 단기: 어디가 바닥일지는 모름. 이미 찍었을 수도 있음. $60K~$70K 횡보에 하방 $50K 가능성. 하지만 AI 자본 낭비가 쌓이면서 바닥 다지고 완만히 상승할 것
비트코인 장기: AI 자본 낭비가 서브프라임보다 크므로 구제금융도 2009~2013년보다 큼. 결국 $100만 이상 상승할 것
이더리움: 2026년 말 $5,000 목표. 현재 대비 약 2.6배

- AI 캐펙스는 기술이 아니라 부동산. 이번 버블은 2000년 실적 스토리가 아니라 2008년 신용 스토리임
- 데이터센터는 감가상각되는 칩을 넣어둔 부동산일 뿐이고, 부채는 전부 장부 밖에 숨어 있음
- 신용 스토리라서 정부는 반드시 구제금융 -> 그 돈이 크립토로 흘러들어옴
- AI 캐펙스 증가율은 2027년 감속, 2028년 확연. 진짜 버블 고점은 내년임
- 지금 AI 주식 하락은 상승장 속 조정일 뿐, 아직 안 끝났음
- 2026년 재무부 - 연준 암묵 합의로 은행 대출 + 정부 지분 매입 = 돈 풀기 계속
- 비트코인 바닥은 $50K~$70K 구간에서 다지는 중, 장기 $100만 이상
- 다음 베팅은 이더리움. RWA 토큰화 내러티브 + 톰 리 기관 명분. 2026년 말 $5,000 목표
- 나는 이미 비트코인 풀매수 상태. 지금은 이더 매수할 때