Вышел первый в 2026 году номер журнала Cbonds Review

А в нем, как обычно, статья от аналитиков «Эксперт РА»

Директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Михаил Никонов,
Младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Татьяна Клюева,
Младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Екатерина Щёкина:

↗️📉 «Рынок облигаций 2025 года: рекорды и дефолты»

🔴 Истекший 2025 год выдался рекордным для рынка государственных и корпоративных облигаций.

Объемы размещений ОФЗ на российском рынке в 2025 году достигли 8,2 трлн руб. по номинальной стоимости, что стало рекордом с 2015 года. По данным Cbonds, к 31.12.2025 рынок корпоративных облигаций достиг 28,5 трлн руб., также преодолев очередную рекордную отметку за всю историю наблюдений.

За 2025 год Московская Биржа зафиксировала приток средств частных инвесторов в абсолютно рекордных объемах — 2,1 трлн руб., что более чем вдвое превышает результаты предыдущего года (0,859 трлн руб.).

Однако рекордов рынок достиг не только в части объемов, но и в части дефолтных событий. С учетом ЦФА первичный технический дефолт/дефолт в 2025 году был зафиксирован среди 35 компаний против 11 годом ранее. По истечении срока технических дефолтов в дефолт ушли 10 эмитентов ЦФА, 14 эмитентов облигаций против 4 эмитентов годом ранее.

🟠Скачать текст статьи в формате PDF – ЗДЕСЬ
🟠Превью статьи – ЗДЕСЬ

📔 Новый номер Cbonds Review целиком – ЗДЕСЬ (нужна регистрация на сайте Cbonds)

#медиа
#облигации

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

⚙️⚙️⚙️⚙️Автомобильные стоки у лизинговых компаний в январе 2026 года вновь начали расти, утверждает «Коммерсант».

По оценке руководителя комитета Объединенной лизинговой ассоциации (ОЛА) по автолизингу и спецтехнике Александра Николаенко, на стоянках сейчас находится порядка 35 тыс. машин. Управляющий директор ГК «Альфа-Лизинг» Максим Агаджанов полагает, что их около 50 тыс.

🚚 Часть лизинговых компаний признала тренд:

«Интерлизинг»: + 2% месяц к месяцу;
«Флит Лизинг»: + 10% месяц к месяцу.

🚚 Другим игрокам удалось сохранить прежние объемы, а кое-кому и сократить их:

«Европлан»: сток оценивают в 4,3 тыс. автомобилей, не уточняя динамику к декабрю ( по итогам 9 мес. сток составлял около 5 тыс. единиц);
«ВТБ Лизинг»: заявляет о сокращении стоков относительно декабря, не называя конкретных цифр.

👉 В среднем же, скорее всего, общая «температура по больнице» остается плюс-минус прежней. Хотя, как говорят участники рынка, в начале года спрос на авторынке в целом на самом деле низкий, а уровень продаж скромный.

🔴 Что же там на самом деле происходит? Спросим директора по банковским рейтингам Анатолия Перфильева:

«Конец 2025 года продолжил сдержанную динамику изъятого лизингового имущества – пик роста стоков пройден в середине 2025 года. В период высоких процентных ставок реализовалась основная масса дефолтов лизингополучателей, договоры с которыми были расторгнуты. По мере смягчения денежно-кредитной политики Банка России и стабилизации экономики деловая активность бизнеса восстанавливается.
При этом на фоне дороговизны новой техники и все еще высоких ставок предприниматели активно пользуются вторичным рынком, где есть довольно свежие предложения – например, двухгодовалые грузовые автомобили, приобретенные в период пиковых продаж 2023-24 годов. По итогам 4-го квартала 2025 года объем стока останется примерно на прежнем уровне или продемонстрирует незначительную динамику в пределах 5%. Текущий год при сохранении восстановительного тренда экономики может показать постепенное снижение стоков, изъятия же будут носить более точечный характер».

В сухом остатке:
Впрочем, помимо не зависящих от игроков лизингового рынка макроэкономических условий, на объем стоков влияет и их собственная манера ведения бизнеса. Стоки тают быстрее у тех, кто учится обходиться без большого количества изъятий, настраивать продажи и не скупиться на дисконты для покупателей.

#детали
#лизинг

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 Друзья, стартует очередной сезон наших макроэкономических вебинаров. Первая в 2026 году встреча с Антоном Табахом, Анастасией Подругиной и их гостями состоится меньше чем через неделю.

🗞🗞🗞🔍 Золотые рекорды: что стоит за скачком цен и спроса?

Где: онлайн
Когда: 25 февраля 2026 г., 11.00 мск

Золото бьет рекорды на мировых рынках – и по росту цен (+44% г/г) и по физическому объему спроса.
Ключевая причина – геополитическая напряженность и высокий глобальный уровень неопределенности. В январе 2026 года произошла значительная коррекция на рынке золота – цена упала более чем на 20% на ожиданиях более жесткой ДКП в США.
Фундаментальные факторы роста спроса на золото вряд ли ослабнут в 2026 году, поэтому золото вероятно ждет дальнейший рост, но и влияние спекулятивного фактора на цену может усилиться.

Обсудим:
🔵 Остаётся ли золото «безопасной гаванью» в условиях высокой волатильности?
🔵 Как трансформировалась роль золота по сравнению с другими защитными активами: долларом США, государственными облигациями развитых стран, цифровыми активами?
🔵 Способно ли золото вновь стать якорем доверия в многополярной финансовой системе, пусть и не в форме классического золотого стандарта?

🎙 Ведущие:
🟢 Антон Табах, главный экономист, «Эксперт РА»
🟢 Анастасия Подругина, доцент факультета мировой экономики и мировой политики, НИУ ВШЭ

Специальные гости:
🟢 Александр Потехин, старший аналитик, Т-Инвестиции

🆓 УЧАСТИЕ В ВЕБИНАРЕ БЕСПЛАТНОЕ

Количество мест ограничено, необходима предварительная регистрация

#анонс
#вебинар
#драгметаллы

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 Рейтинговые действия за 19.02.2026:

❌ Облигации ЛК Европлан серии БО-05 отозван в связи с погашением 19.02.2026
✔️ ООО "ХРОМОС ИНЖИНИРИНГ" подтвержден ruBB Стабильный 19.02.2026
❌ Облигации РЕСО-Лизинг серии БО-09 отозван в связи с погашением 19.02.2026
🆕👀 Облигации ППК Российский экологический оператор (РЭО) серии 19-КИ присвоен, установлен статус «под наблюдением» ruA+ 19.02.2026
🆕 Облигации Селигдар серии 001Р-10 присвоен ruA+ 19.02.2026
🆕 ООО "АУТОФКЛАУД" присвоен ruBB- Стабильный 19.02.2026

#рейтинги

🏭 Подборка самых интересных публикаций по теме «Корпоративный сектор» от ведущего аналитика по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Сергея Сницаренко.  

Must read 👇

📄 Дисконт на нефть Urals в портах Балтики достиг максимума с весны 2023 года
🔴 Дисконт на российскую нефть Urals в балтийских портах на неделе с 9 по 13 февраля вырос на $0,7, до $28 за баррель (FOB Приморск / Усть-Луга), подсчитали в Argus. Это максимальный показатель с апреля 2023 года.

📄 Правительство вводит надбавку 1% к грузовым ж/д тарифам с 1 марта
🔴 Деньги пойдут на компенсацию расходов, связанных с обеспечением транспортной безопасности, следует из документа. Надбавка будет действовать с 1 марта этого года по 28 февраля 2027-го.

📄 Газпромбанк спрогнозировал до 60 IPO в России за два года
🔴 В 2026 году на рынке IPO в России начнется оживление, считают эксперты Газпромбанка. По их прогнозу, в 2026 году IPO проведут 10–20 компаний, в 2027 году — от 20 до 40 компаний.

📄 Покупатели закрывают приложения. Почему сокращается доля маркетплейсов в онлайн-заказах
🔴 Покупатели уходят с маркетплейсов на сайты производителей за более дешевыми товарами. Те дорожают, в частности, из-за высоких комиссий площадок, объясняют селлеры.

📄 Экспорт дизтоплива обогнал внутренний рынок по доходности
🔴 В январе 2026 года поставки дизельного топлива за рубеж стали более выгодными для российских производителей, чем продажи внутри страны. Смена тренда связана с уходом демпфера в отрицательную зону в декабре–январе на фоне снижения крэк-спредов, а также падением биржевых цен. В результате рентабельность продаж в России сократилась заметно сильнее, чем по экспортным направлениям.

📄 Цены на уголь в дальневосточных портах возобновили снижение
🔴 Стоимость российского энергетического угля на восточном — ключевом экспортном — направлении перешла к снижению. Сказывается сокращение спроса в Китае из-за накопленных запасов и наступления более мягкой погоды на севере страны

📄 Глава «Северстали»: потребление металла в России в 2024–2025 годах упало на 18%
🔴 В настоящее время высокая ключевая ставка и крепкий курс рубля не дают компаниям отрасли «экономически оправданно экспортировать продукцию», заявил господин Шевелев. Одновременно высокий курс рубля привлекает компании из-за рубежа — из Китая и Казахстана.

📄 Bloomberg: Российские нефтедобывающие компании в 2025г снизили темпы бурения до самого низкого уровня за последние 3 года
🔴 Пробурено около 29 140 км производственных скважин, на 3,4% меньше, чем в 2024 год. Основные факторы: западные санкции, ослабление цен на нефть, сильный рубль и скидки на экспортную нефть Urals, что привело к падению доходов и переходу компаний в режим экономии капитала

📄 The Economist: Пессимизм — главная экономическая проблема мира
🔴 Пессимизм стал главной проблемой мировой экономики. В Америке потребительские настроения близки к рекордно низкому уровню. По всей Европе экономическая уверенность находится ниже своего долгосрочного среднего уровня уже более трех лет. Мнение аналитиков: пессимизм снижает инвестиции, приводит к протекционизму, дефицитам бюджетов и популизму среди политиков, подрывающему рост.

#выбор_аналитика

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🗞🗞🗞🔍Дорогие друзья, приглашаем вас на Второй Форум лидеров рынка управления активами!

Вот как прошел дебютный форум в прошлом году - https://t.me/expert_ra/5009. В этот раз, не сомневаемся, он будет еще ярче, насыщеннее, полезнее для участников.

Итак:

ЧТО - II-й Форум лидеров рынка управления активами
ГДЕ - г. Москва, отель «Континенталь»
КОГДА - 4 марта 2026 года, 9.00 мск

🔴 Это мероприятие – площадка для открытого диалога между регуляторами, топ-менеджментом управляющих компаний и негосударственных пенсионных фондов и экспертами, на которой мы все вместе попытаемся определить векторы развития отрасли коллективных инвестиций.

Что будет:

• Представим рэнкинги управляющих компаний и НПФ по итогам 2025 года
• В торжественной обстановке наградим лидеров рынка
• Обнародуем результаты опроса участников отрасли о ключевых проблемах, перспективах и ожиданиях от рынка коллективных инвестиций
• Проведем дискуссии по всем самым актуальным проблемам отрасли, обозначим болевые точки, попробуем сформулировать сценарии дальнейшего развития.

Программа:

💼 Панельная сессия «Будущее рынка управления активами».
💼 Панельная сессия «Будущее рынка НПФ».
💼 Секция «Классика в современной обработке».
💼 Секция «Новые продукты и технологии будущего».

Обсудим:

✔️Ключевые тренды и стратегии лидеров рынков УА и НПФ.
✔️Рынок коллективных инвестиций как драйвер роста капитализации фондового рынка.
✔️Участие НПФ в новом сезоне IPO.
✔️Будущее традиционных продуктов доверительного управления.
✔️Внедрение искусственного интеллекта в процессы управления активами.

🔴 РЕГИСТРАЦИЯ
🔴 ПРОГРАММА (следите за анонсами на наших каналах в Tg и MAX!)

🔥 Все новости конференций, главные цитаты выступлений и репортажи с мероприятий на каналах агентства «Эксперт РА» в 💬Telegram и 💬MAX

#анонс
#конференция
#управление_активами

⚙️⚙️⚙️⚙️Неипотечная секьюритизация становится банковским трендом и охватывает все больше категорий активов. С начала 2026 г. состоялось уже два крупных размещения облигаций, обеспеченных портфелями потребительских кредитов: в конце января – от Яндекс-банка (на 4,5 млрд руб.) и в середине февраля – от Альфа-банка (на 10 млрд руб.)

Для сравнения: в прошлом году, который стал рекордным по объемам неипотечной секьюритизации (229 млрд руб.), первые сделки прошли только в марте.

В 2025 г. за портфелями потребкредитов установилось лидерство в неипотечной секьюритизации. По мнению директора по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Максима Булгакова, оно будет сохраняться и в текущем году:

🔴 «Организаторы накопили достаточно большой опыт в подготовке выпусков секьюритизации розничных кредитов, поэтому повторные сделки делать существенно проще, имея уже готовую инфраструктуру. Одновременно с этим на рынке есть большой объем розничных кредитов, соединяющих в себе высокое кредитное качество и относительно высокую доходность, что позволяет предложить инвесторам облигации с высокой доходностью и приемлемым уровнем риска. Также за счет высоких требований к капиталу у кредиторов возникает необходимость в его разгрузке за счет проведения сделок секьюритизации. Секьюритизация также позволяет снизить потенциальные процентные риски, которые ранее реализовались в период резкого повышения ключевой ставки».

В дальнейшем же будет развиваться секьюритизация и других активов.

Например, каких?

• задолженности по кредитным картам
• кредитов наличными под залог недвижимости (нецелевые ипотечные кредиты)
• денежных требований по лизинговым договорам
• автокредитов
• портфелей проектного финансирования

➕ «Вероятен выход на этот рынок организаций, занимающихся микрофинансовой деятельностью, в том числе за счет их интереса к развитию собственных инструментов привлечения дополнительного фондирования. Полагаем, что задача по финансированию инфраструктурных проектов может быть также реализована через рынок секьюритизации, в том числе по причине ограниченности бюджетных средств на такие проекты и заинтересованности в привлечении частных инвестиций», - Максим Булгаков, «Эксперт РА»

А что с корпоративным кредитным портфелем?

💼 Секьюритизация корпоративных кредитов является перспективным направлением развития этого рынка, отмечает Булгаков. Он ожидает, что обеспеченные такими портфелями выпуски появятся уже в этом году. Основными факторами для проведения таких сделок будут являться потребность банков в капитале и снижение процентных рисков.

Многотраншевая структура, в форме которой сейчас чаще реализуются такие сделки, позволяет предлагать облигации секьюртизации разным классам инвесторов, что определенно еще будет оценено на рынке.

«В рамках таких сделок выпускается несколько траншей облигаций, перепокрытие номинала которых активами обеспечивается за счет единого залогового обеспечения. Сейчас, в основном на рынке многотраншевой секьюритизации, присутствуют сделки с двумя траншами, старший из которых для неипотечной секьюритизации составляет около 80%. Старший транш реализуется в пользу рыночных инвесторов, а младший удерживается оригинатором по выпуску с целью исполнения требований Указания Банка России № 7043-У», - объясняет Булгаков.

#детали
#секьюритизация

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

⚙️⚙️⚙️⚙️На нашем форуме «Будущее рынка акций» среди прочих новостей прозвучал (из уст представителя Минфина) и анонс нового финансового инструмента – страхования с расчетной доходностью – который появится на рынке в ближайшее время.

📑 Как пишет «Коммерсант», соответствующий законопроект могут принять во втором и третьем чтении уже в конце февраля – начале марта.

Что это за новинка?
Страхование с расчетной доходностью – модификация инвестиционного страхования жизни (ИСЖ), которое было отменено из-за ряда изъянов в самой его природе, в том числе - из-за слабо контролируемой возможности мисселинга.

Новый инструмент, в отличие от старого ИСЖ, будет предназначен только для квалифицированных инвесторов. Доход будет зависеть от рыночных факторов, в частности прибыльности конкретных активов.

🔴 О будущем страхования с расчетной доходностью рассуждает управляющий директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Алексей Янин:

Для заключения договоров ИСЖ с расчетной доходностью нужно будет не только иметь статус квалифицированного инвестора, но и единовременно внести минимум 6 млн. рублей страховой премии. Само это требование определяет, что этот тип инвестиционного страхования не станет массовым, но он и не рассчитан на это. Потребителем ИСХ с расчетной доходностью могу стать состоятельные и очень состоятельные частные лица, накопившие крупные суммы денег, часть из которых они могут инвестировать таким образом, в т. ч. в пользу детей или других близких лиц.
Полагаю, что своего клиента этот вид страхования найдет, и в связи с крупными суммами премии на одного клиента такое направление бизнеса может стать довольно заметным и его стоит развивать страховщикам жизни и включать в линейку своих продуктов.

➕ Плюсы:
*️⃣ Наличие юридических преимуществ страхования:
• страховая защита для близких или самого страхователя на случай смерти или нетрудоспособности;
• полис страхования жизни не является имуществом, т. е. не подлежит конфискации, не делится при разводе, не становится частью наследственной массы;
• в полисе можно указать конкретного выгодоприобретателя, причем не обязательно из числа наследников, который получит выплату по полису в случае смерти застрахованного лица.
*️⃣ Наличие налоговых льгот

➖ Минусы:
• крупные суммы для входа в продукт;
• значительные сроки инвестирования;
• сложность формулы расчета доходности;
• более высокий уровень риска, чем у ряда других продуктов;
• невозможность активно управлять продуктом.

🔤 ЦИФРЫ. В 2025 г. объем рынка страхования жизни увеличился на 33%, до 2,9 трлн руб. (данные Всероссийского Союза Страховщиков). Сборы по ИСЖ в преддверии закрытия продукта выросли на 82%, до 911 млрд руб.

#детали
#страхование

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 Рейтинговые действия за 20.02.2026:

✅ Облигации ГК Пионер серии 002Р-03 GB верифицированы, соответствуют 20.02.2026
⬆️ АО "ГЕНБАНК" повышен ruBBB- Стабильный 20.02.2026
✅ "СОВКОМБАНК СТРАХОВАНИЕ" (АО) подтвержден ruAA Стабильный 20.02.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram