📊 Рейтинговые действия за 22.01.2025:

✔️ ГУП "ЖКХ Республики Саха (Якутия)" подтвержден ruBBB+ Стабильный 22.01.2025
✔️ ООО СК "ГАЗПРОМ СТРАХОВАНИЕ" подтвержден ruAAA Стабильный 22.01.2025
✔️ ООО КБ "СИНКО-БАНК" подтвержден ruB Позитивный 22.01.2025

#рейтинги

🛍 Чистая процентная маржа (ЧПМ; net interest margin, NIM) - один из основных показателей функционирования банков и других финансовых компаний, который демонстрирует эффективность проводимой ими деятельности в области процентных операций.

NIM – это отношение чистых процентных доходов за определенный промежуток времени к средним суммарным активам, приносящим процентный доход (таких как кредитный портфель, портфель долговых ценных бумаг, межбанковские кредиты и т.д.) за тот же промежуток времени.

Показатель ЧПМ выражается в процентах и близок к коэффициенту валовой маржи (gross margin) для нефинансовых компаний.

🧮 Формула расчета:
Чистая процентная маржа = (процентные доходы – процентные расходы) / средние суммарные активы * 100%

На чистую процентную маржу влияет множество факторов как в работе самой финансовой компании, так и во внешней среде, например, денежно-кредитная политика.

🧡 Так, аналитики «Эксперт РА» по итогам работы российских банков за первое полугодие 2024 года писали, что российские крупнейшие банки первыми столкнулись со снижением NIM по мере роста ключевой ставки, поскольку для фондирования своих операций они активнее прочих привлекали новые пассивы, особенно со стороны физических лиц.

Тем не менее, базовый принцип - чем выше показатель NIM, тем эффективнее работает финансовая компания.

Как и многие другие финансовые показатели, чистая процентная маржа должна рассматриваться в динамике или в сравнении.

📉 Например, уменьшение NIM может означать снижение эффективности работы банка, появление у него на балансе неработящих активов, а может – изменение внешней среды.

#финансовая_математика

по данным Федеральной службы по контролю за алкогольным и табачным рынками
📈 Это на 8,6% больше, чем годом ранее.

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️Угольная отрасль, как в России, так и в мире в целом, переживает глубокий кризис, который может завершиться не раньше 2027 года, прогнозируют аналитики исследовательской компании NEFT Research. По их мнению, это произойдет только в случае сокращения добычи и предложения энергетических углей.

🔽В условиях санкций российские угольщики предлагают покупателям значительные дисконты. Это вкупе с высокими расходами на логистику очень сильно снижает рентабельность отрасли. По оценкам NEFT Research, около 60 российских производителей угля, на которых приходится около 40% всей добычи в стране, убыточны.

Кризис на угольном рынке может завершиться в 2027 году при условии, что некоторые предприятия будут закрыты. При этом значимой консолидации рынка, по крайней мере в России, не произойдет, считает директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Мария Коломиец:

Мировое потребление угля на текущий момент находится на пиковых значениях, по итогам 2024 года показатель ожидается на уровне около 8,77 млрд тонн. Ожидается, что глобальное потребление стабилизируется на уровне 8,87 млрд тонн к 2027 году. В среднесрочной перспективе спрос будет снижаться в основном развитых экономиках, не только в связи с доступностью газа и альтернативных источников энергии, но и ввиду последовательной политики, связанной со снижением использования угля.

🇮🇳🇻🇳🇮🇩 В то же время ожидается, что снижение потребления в ЕС и других развитых экономиках будет компенсироваться наращиванием потребления в развивающихся странах, например, Индии, Вьетнаме и Индонезии, которым для роста необходимы будут энергетические ресурсы. Прогноз по потреблению угля внутри РФ сдержанный – много зависит от состояния отраслей, которые активно потребляют уголь, в т.ч. сталелитейной промышленности.

📊 Мы не видим значительного потенциала роста сделок на этом рынке для обеспечения роста запасов, т.е. горизонтального M&A. Текущие проблемы отрасли не об этом. Теоретически скорее есть большая вероятность сделок в смежных отраслях, которые могут помочь компаниям в перевозках. Предполагаем, что угольщики в текущих условиях будут очень осторожны в потенциальных покупках – на них оказывается сильное давление.

#экспертиза
#корпораты

🏑🥍🏏🪃Федеральный бюджет РФ в 2024 году был исполнен с дефицитом в размере 3,485 трлн рублей, или 1,7% ВВП (по предварительным оценкам Минфина).

➖Расходы составили 40 трлн 192 млрд рублей: +24,2% год к году.

➕Доходы составили 36 трлн 707 млрд рублей: + 26% год к году.

Ненефтегазовые доходы: + 26% год к году, до 25 трлн 576 млрд рублей. Поступление НДС увеличилось на 16%, до 13,523 трлн рублей.
Нефтегазовые доходы: +26,2% год к году, до 11,131 трлн рублей. Базовые нефтегазовые доходы – 9,831 трлн рублей, дополнительные - 1,3 трлн рублей.

🧡 Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах:

Рост доходов бюджета России в 2024 году на 26% связан в первую очередь с хорошим ростом экономики, в том числе из-за высоких государственных и потребительских расходов. Причем, основной источник роста был внутри страны. Структура бюджета вообще меняется: от экспортных, преимущественно сырьевых доходов к доходам внутренним. Постепенно идет процесс, в том числе из-за изменений в налоговой политике. Больше опоры на налоги от деятельности предприятий внутри страны.

📊 Динамика структуры доходов федерального бюджета РФ за последние 10 лет – на картинке 👆

#детали
#бюджет

📊 Рейтинговые действия за 23.01.2025:

✔️ Облигации Элемент Лизинг (4 выпуска) подтвержден ruA 23.01.2025
✔️ ООО "ЭЛЕМЕНТ ЛИЗИНГ" подтвержден ruA Стабильный 23.01.2025

#рейтинги

🌿 Подборка самых интересных публикаций по теме «ESG» от аналитика по рейтингам устойчивого развития Виктории Бехер.  

Must read 👇

📄 Откачку мазута из танкера "Волгонефть-239" завершат на следующей неделе
🔴 Об этом на совещании с президентом РФ Владимиром Путиным сообщил вице-премьер Виталий Савельев.

📄 «Москвич» впервые стал лидером рынка электромобилей в России
🔴 По продажам электрокаров бренд «Москвич» немного опередил китайский Zeekr (443 ед.), который представлен на российском рынке несколькими моделями, поставляемыми неофициально.
 
📄 В РФ продлили право бесплатного проезда для электромобилей по платным трассам
🔴 По информации Минэкономразвития, меру продлили до конца 2025 года, льгота распространяется только на владельцев машин российского производства.

📄 Под Махачкалой началось строительство крупнейшего в России ветропарка
В Дагестане на Новолакской ветроэлектростанции (ВЭС) установили первый ветрогенератор.
 
📄 РЭО и ДОМ.РФ определили перечень материалов из вторсырья для применения в стройке
🔴 Список включает около 90 наименований, разбитых на семь категорий. Среди них товары для обустройства строительных площадок, гидроизоляционные и кровельные материалы, электромонтажные изделия, материалы для улично-дорожной сети и благоустройства территории, уличные и интерьерные решения, воспроизведенные с помощью 3D-печати.
 
📄 РЭО и Бауманка разработали рекомендации для сбора и верификации отчетности по выбросам парниковых газов
🔴 Они помогут компаниям, а также органам по валидации и верификации обеспечить сбор и подтверждение точной информации о выбросах парниковых газов с объектов обращения с твердыми коммунальными отходами (ТКО).
 
📄 Самый северный переработчик пластика закрывается в Мурманской области
🔴 Компания «АСМ-Полимер» уведомила о своём закрытии.
 
📄 США покинут ВОЗ
🔴 Выход из организации обусловлен действиями ВОЗ во время пандемии COVID, ее «неспособностью продемонстрировать независимость от неуместного политического влияния государств — членов ВОЗ», а также платежами, которые, по словам Трампа, выше, чем у других стран.

📄 США выйдут из Парижского соглашения по климату
🔴 При этом Соединенные Штаты — вторые в мире по объему выбросов парниковых газов.
 
📄 24 штата США привержены целям Парижского соглашения после выхода Трампа из Соглашения
🔴 Они пообещали продолжить работу по достижению целей Парижского соглашения, включая цели по сокращению выбросов парниковых газов не менее чем на 50–52% к 2030 году по сравнению с 2005 годом и на 61–66% к 2035 году.

📄 ЕС предлагает запретить использование «вечных химикатов» в потребительских продуктах
🔴 ПФАС, или перфторалкильные и полифторалкилсодержащие вещества, не разлагаются в окружающей среде, что вызывает опасения по поводу последствий их накопления в экосистемах, питьевой воде и организме человека.

📄 В 2024 году солнечная энергетика в ЕС впервые произвела больше энергии, чем уголь
🔴 Этот показатель, основанный на данных климатического аналитического центра Ember, является признаком снижения потребления угля в ЕС, который стремится отказаться от ископаемого топлива.

📄 Исследование: мировой ВВП может сократиться вдвое из-за климатических рисков
🔴 Глобальная экономика может столкнуться с сокращением ВВП, начиная с 2070 г., если не предпринять необходимых мер для снижения рисков, вызванных климатическим кризисом.

#выбор_аналитика

🔤 Коллеги из Cbonds выясняют, могут ли первые в 2025 году дефолты на российском долговом рынке быть предвестниками дальнейшей волны массового неисполнения обязательств.

Управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Гульназ Галиева помогает разобраться в этом вопросе.

📺 Смотрим видео 👆

#мнение

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️Бум в отрасли коллективных инвестиций фиксирует «Коммерсант».

📈 В 2024 году Банк России выдал лицензии на управление инвестиционными фондами 47 компаниям. Это в 2,5 раза больше, чем в 2023-м и является рекордом с 2012 года. Отозвано было только 5 лицензий (минимум с 2007 года).

Всего к началу 2025 года на рынке было 324 действующих управляющих компании (УК).

💼 Также росли и активы под их управлением. По итогам трех кварталов 2024 года они составили 23,9 трлн руб., прибавив с начала года 3 трлн руб. Это почти 12% ВВП РФ.

🧡 Чем вызван такой резкий рост в отрасли – на исторических аналогиях объясняет директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Диана Сергиенко:

Отправной точкой для дальнейшего активного развития рынка доверительного управления можно считать принятие в конце 2001 года Федерального закона «Об инвестиционных фондах». Этот закон стал основополагающим документом, регламентирующим деятельность ПИФов, и стимулировал развитие коллективных инвестиций в России. В создании управляющих компаний были заинтересованы финансовые и промышленные структуры. УК создавались как для доверительного управления собственными свободными средствами предприятий, так и для привлечения сторонних инвесторов. Если в холдинге были банк, страховая компания или НПФ, то, как правило, логичным образом выглядело создание и собственной управляющей компании.

🕯 Бум создания УК (2007 и 2010 годы) пришелся на периоды взлета курса акций и роста капитализации российского фондового рынка. Всплеск интереса со стороны клиентов, которые хотели заработать на стремительно растущем рынке, привел к росту числа управляющих компаний.

🏦 В 2013 году на базе Банка России был образован мегарегулятор, который централизовал регулирование и надзор за всеми участниками финансового рынка, включая управляющие компании. Усиление надзора и ужесточение требований регулятора существенным образом замедлило темпы выдачи новых лицензий управляющим компаниям.

В период кризиса 2008 года многие УК столкнулись с реализацией различных рисков, в том числе связанных с недостаточностью капитала. Частой практикой было включение в договоры с клиентами минимальной гарантированной доходности либо гарантии сохранности средств. В кризисный для фондового рынка период многие случаи банкротства УК были связаны с низким размером капитала по отношению к активам под управлением, по которым управляющие принимали на себя какие-либо обязательства.

Резкое увеличение числа выдач лицензий в 2024 году может быть связано с ростом интереса к ЗПИФам. Новые УК потенциально могут создаваться для формирования и управления собственными фондами. Компаний, ориентированных на розничный бизнес, среди созданных УК, вероятнее всего, будет очень мало, поскольку такой бизнес требует больших вложений и ему трудно конкурировать с УК, входящими в банковские группы.

#экспертиза
#управляющие_компании

📊 Рейтинговые действия за 24.01.2025:

✔️ ООО "УК "АГАНА" подтвержден A Стабильный 24.01.2025
✔️ Облигации Омская область серии 35004 подтвержден ruA- 24.01.2025
✔️ Омская область подтвержден ruA- Стабильный 24.01.2025
🆕 ООО "ГОРОДСКОЙ СУПЕРМАРКЕТ" присвоен ruA- Позитивный 24.01.2025

#рейтинги

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️Минстрой сформулировал новые меры по поддержке строительной отрасли.

✔️ Среди них – отсрочка введения запрета на «ипотеку от застройщика», налоговые льготы (отсрочка уплаты части налога на прибыль в 2025 году при направлении этих средств на завершение проектов строительства жилья) и введение ввод залогового механизма для рассрочки в новостройках.

Нужна ли в действительности застройщикам такая помощь?

🧡 Старший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Дмитрий Сергиенко считает, что меры, предлагаемые Минстроем, вызваны объективными причинами и вполне обоснованы:
Основным драйвером спроса на жилую недвижимость в последние годы выступали низкие ставки по субсидируемым государством ипотечным программам. В июле 2024 года были отменены безадресные льготные ипотечные продукты, доступные широкому кругу потребителей, при сохранении только специализированных продуктов, субсидируемых государством (семейная ипотека, IT-ипотека). В результате девелоперы испытывают существенное сокращение спроса на жилую недвижимость. Одновременно с этим сложившееся высокие процентные ставки в экономике на текущий момент давят на финансовое состояние девелоперов с двух стороны. С одной стороны, без субсидирования государства формируются заградительные рыночные процентные ставки по ипотечным продуктам, что давит на спрос. С другой стороны высокие ставки сильно бьют по финансовым показателям застройщиков через увеличение процентных расходов, так как все строительство проектов осуществляется через банковское проектное финансирование.

❗️С учетом существенного сокращения спроса на жилую недвижимость после отмены безадресной льготной ипотеки и возросших процентных расходов по проектному финансированию в силу высокой ключевой ставки ЦБ, девелоперы в большинстве случаев нуждаются в дополнительном финансировании.

Отсрочка уплаты налога является своего рода субсидированием государства без прямого вливания денежных средств.

#экспертиза
#строительство

🏑🥍🏏🪃Более чем у 20% предприятий обрабатывающей промышленности нагрузка процентных платежей на прибыль в конце 2024 г. находилась на рискованном уровне – превышала 2/3 от доналоговой прибыли (EBIT), подсчитали эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП).

Год назад, по оценке ЦМАКП, эта доля была вдвое меньше.

🚨 Рост показателя свидетельствует о повышении риска банкротств в корпоративном секторе и особенно – в компаниях, относящихся к сегменту промышленности.

🧡 Тенденцию подтверждает директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Михаил Никонов:  

«Риски банкротств определенно выросли, поскольку действующие уровни процентных ставок в экономике стали экстремально высокими и занимают большую часть прибыли компаний, чем это было раньше. При этом возможности перекладывать в конечную стоимость товаров и услуг рост ставок выглядит проблематичным.

Мы видим, что темпы роста инфляции заметно ниже уровня ключевой ставки, соответственно, пока что стоимость новых кредитов растёт быстрее уровня цен. В таких условиях контрагенты могут столкнуться со сложностями в рефинансировании своей долговой нагрузки, поскольку кредиторы могут отказать в рефинансировании, либо же компаниям придётся занимать долг по очень высоким процентным ставкам. Мы едва ли наблюдаем среди рейтингуемых компаний из промышленного сектора увеличения рентабельности операционной прибыли до процентных расходов, соответственно, навес высоких ставок будет большим испытанием, чем это было ранее. Чем меньше запаса покрытия прибылью процентных затрат, тем более высоки риски неисполнения обязательств по их уплате».

Наиболее рискованные отрасли по оценке ЦМАКП:
😕Телекоммуникации;
😕Воздушный, сухопутный транспорт, желдормаш, судо- и авиастроение;
😕Строительство;
😕Лесоводство и лесозаготовки;
😕Складское хозяйство;
😕Услуги по добыче полезных ископаемых.

📈 С учетом временных лагов, роста банкротств следует ожидать, начиная со II квартала 2025 г., полагают аналитики ЦМАКП.

#детали
#корпораты

📉 Крупные банки во второй половине января срезают ставки по юаневым вкладам, делится наблюдениями «Российская газета».

💳 МКБ: с 5,15 до 0,01% по вкладам на 6 мес., max - 4% по вкладам на 3 мес.;
💳 Альфа-Банк: 5-6% до 3,5-4% по вкладам на 6 мес., 0,01% по вкладам на другие сроки;
💳 ВТБ: с 7-8% до 2,6-5,1%
...и т.д.

Банки не видят повышенного спроса со стороны бизнеса и поэтому сокращают ставки по вкладам, которые служат источником юаней для кредитования, объясняет управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов:

🧡 Спрос на юаневые заимствования ограничен и не соответствует прежним оптимистичным ожиданиям. Потому банки и снижают ставки по вкладам в юанях - их активное привлечение сейчас не нужно. Большого спроса на юани нет, поскольку предприятиям зачастую невыгодны такие кредиты из-за неустойчивости соответствующих расчетов с зарубежными контрагентами и внешних ограничений на эти расчеты. Кроме того, обслуживание таких кредитов - дело рискованное из-за слабой предсказуемости входящего денежного потока, часть которого направляется как раз на погашение долга.

Тенденция к снижению ставок по депозитам в юанях продолжается с конца 2024-го. Это происходит впервые за три года.

#актуальный_комментарий