💬 Эмитенты часто получают кредитные рейтинги от разных рейтинговых агентств, а их оценки могут отличаться. Рассказываем, почему так происходит. 💬

📌 Разные методологии
Каждое агентство использует собственный подход - свою методологию. Одни акцентируют внимание на финансовых показателях (долговая нагрузка, ликвидность), другие — на нефинансовых факторах (корпоративное управление, макроэкономические риски).

📌 Рейтинги разных инструментов
Оцениваются как сама компания, так и отдельные выпуски облигаций. Например, субординированные бонды получат более низкий рейтинг, чем обеспеченные кредиты.

📌 Различия в прогнозах
Агентства могут по-разному оценивать будущее компании: одно агентство может прогнозировать рост цен на сырьё, улучшение показателей и, соответственно, повышение рейтинга, а другое — учитывать негативные макроэкономические сценарии.

📌 Разное время обновления
Рейтинги пересматриваются с разной частотой. Компания могла улучшить финансовые показатели, но одно агентство уже обновило рейтинг, а другое — ещё нет.

📌 Международные и национальные рейтинги
Международная шкала сравнивает компанию с эмитентами со всего мира. Здесь учитываются глобальные риски, включая макроэкономическую стабильность страны, валютные колебания и доступ к международному рынку капитала. Национальная же сравнивает эмитентов только внутри одной страны, и обычно они не могут иметь рейтинг выше рейтинга своей страны.

📌 Рейтинги по заказу vs. инициативные
Если рейтинг запрашивает само рейтингуемое лицо, агентство получает больше информации, что может влиять на оценку. Незапрошенные рейтинги формируются на основе открытых данных, без заключения договора с объектом рейтинговой оценки.

📌 Исторические рейтинговые траектории
Некоторые агентства придают большее значение исторической стабильности компании, а другие могут оперативно реагировать на краткосрочные изменения в ее финансовом положении. Это может объяснять, почему один рейтинг остается высоким, а другой снижается быстрее.

#это_база

💻 Подборка самых интересных новостей по теме «ЦФА» от директора по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Максима Булгакова. 

Must read 👇

📄 Банк России видит интерес к цифровым финансовым активам
🔴 "Надо смотреть, как развивать этот рынок", - сказала председатель Банка России Эльвира Набиуллина на совместном заседании комитетов Госдумы по рассмотрению годового отчета Банка России за 2024 год.

📄 Аксаков: нерешенность вопроса с налогообложением цифровых финактивов тормозит рынок
🔴 По мнению главы комитета Госдумы по финансовому рынку, необходим подход, который позволит сделать "налогообложение ЦФА примерно таким же, как это действует сейчас на традиционном финансовом рынке".

📄 НОВИКОМ выдвинул предложения по развитию рынка ЦФА на заседании Совета Ассоциации банков России
🔴 Ряд нормотворческих инициатив Ассоциации уже одобрен и реализован Минфином и Банком России. В частности, в Закон о цифровых финансовых активах внесены изменения, расширяющие перечень лиц, уполномоченных подписывать решения о выпуске ЦФА, а также разрешающие выпуски для определенного круга инвесторов без публикации решений.

📄 Совкомбанк представил инновационное решение для работы с цифровыми финансовыми активами на конгрессе Cbonds
🔴 Речь идет о сервисе «Номинальный держатель для ЦФА». Это решение позволяет клиентам приобретать цифровые активы без необходимости прямой регистрации у оператора информационной системы (ОИС), значительно упрощая и ускоряя выход на рынок.

📄 «СберСтрахование» разместит второй выпуск ЦФА на космический запуск
🔴 Он будет приурочен к старту корабля «Союз МС-27» к МКС 8 апреля.

📄 ГТЛК разместила дебютные ЦФА
🔴 Короткий выпуск позволит ГТЛК на практике оценить удобство и скорость совершения сделок с ЦФА, чтобы в дальнейшем совершенствовать клиентский сервис, говорят в компании.

📄 «Сбер» запустил инвестиции в золото через ЦФА
🔴 Стоимость 1 ЦФА привязана к цене 1 г золота с учетом мировых котировок. Поскольку золото торгуется в долларах, а расчеты происходят в рублях, инвесторы могут получать доход как от изменения цены золота, так и от колебаний валютного курса. Помимо потенциального дохода от изменения стоимости золота инвесторы получат фиксированные 3% от основной суммы в конце срока обращения ЦФА.

📄 Альфа-Банк и «Сибстекло» выпустили «зеленые» ЦФА на платформе А-Токен
🔴 С помощью привлеченных средств "Сибстекло" пополнит оборотный капитал для увеличения закупок стеклоотходов.

#выбор_аналитика

🏑🥍🏏🪃 С сегодняшнего дня, 7 апреля 2025 г., можно будет купить ультракороткие полисы ОСАГО – сроком действия на 24 часа.

Приобрести однодневные полисы можно было и раньше, но они неудобны тем, что страховая защита по ним заканчивается ровно в полночь - независимо от того, во сколько был заключен договор страхования. Т.е., если купить страховку в 23.30 одного дня, то в 00.01 следующего дня полис становится недействительным. Новая версия 24-часового ОСАГО позволяет избежать таких накладок и исключает переплату за неиспользованные часы.

🧡 Кому и зачем могут понадобиться такие «микро-ОСАГО»? Рассуждает управляющий директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Алексей Янин:

Повышение гибкости системы сделает ее более удобной. Столь короткие полисы ОСАГО могут быть востребованы, во-первых, для таксистов, которые работают не все время, а изредка, например, подрабатывают в свободное от основной работы время. Также такие полисы востребованы для коротких разовых поездок на автомобиле, которым редко пользуются – перегнать авто с одной стоянки на другую, переезд из дома на дачу, перегнать раритетное авто на выставку, и т. п. ситуации.

➖ Минусы новой системы:
·  Повышение количества водителей без страховки, т.к. не все будут вовремя продлевать защиту из-за забывчивости;
·  Значительно более высокая цена страховки в пересчете на 1 день по сравнению с годовыми полисами;
·  Возможное увеличение уровня мошенничества при ДТП;
·  Затраты на изменение бизнес-процессов у страховых компаний (т.к. обработка большого количества кратковременных заявок сильно увеличивает нагрузку на ИТ-системы).

ЦИФРЫ:
🟧Средняя цена ОСАГО на 1 год по итогам 2024 г. составила 7,6 тыс. руб. (по данным Российского союза автостраховщиков, РСА).
🟧Из 44,8 млн. заключенных договоров ОСАГО на короткие полисы пришлось около 1 млн.
🟧Средняя цена однодневных ОСАГО варьируется от 130 до 1,2 тыс. руб.

#детали
#ОСАГО

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️Штрафы за пренебрежение правами потребителей для банков могут приравнять к санкциям за нарушение антиотмывочного законодательства.

Соответствующий законопроект, по данным Национального совета финансового рынка (НСФР), сейчас находится в разработке.

О том, что планируется ужесточение мер против нарушителей, упоминала в своем выступлении в Госдуме 3 апреля глава Банка России Эльвира Набиуллина.

🏦 «Чего нам не хватает? Нам явно не хватает более высоких штрафов для банков за нарушение прав потребителей. Это сильный сдерживающий фактор для недобросовестного поведения»,— сказала она.

Предполагается, что сумма штрафа составит от 0,1 до 1% размера собственных средств (капитала) банка. Это сопоставимо с действующими размерами штрафов за пренебрежение мерами противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма.

🔴 В настоящее время штрафы за нарушение прав потребителей финансовых услуг (ст. 14.8 КоАП) составляют для должностных лиц от 2 тыс. до 4 тыс. руб., для юрлиц от 20 тыс. до 40 тыс. руб.

Почему так «завинчиваются гайки»? Объясняет младший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Вячеслав Путиловский:

🧡 «Смысл штрафов для банков состоит в том, чтобы финансовое наказание за каждый факт нарушения значимо влияло на финансовый результат деятельности кредитной организации. То есть доходы, прямые и косвенные, от нарушений прав потребителей не должны покрывать расходы на финансовые санкции. Несколько лет назад система штрафов уже существовала, но оказалась недостаточно эффективной, поскольку доходы банка, например, от мисселинга либо нарушения законодательства о БКИ (когда бесплатные тесты по клиентской базе проще и дешевле маркетинговых исследований) сильно перекрывали затраты на штрафы. Сейчас Банк России вплотную занялся этой проблемой. Наиболее эффективные методы – введение персональной ответственности для топ-менеджмента, ограничение деятельности проблемного направления, оборотные штрафы или штрафы по отношению к капиталу».

ЦИФРА: Служба финансового уполномоченного (занимается урегулированием споров граждан и финансовых организаций в досудебном порядке) выявила за 2024 г. более 500 неприемлемых практик кредитных организаций.

#экспертиза
#регулирование

📊 Рейтинговые действия за 07.04.2025:

⬆️ Облигации Совкомбанк серии БО-04 повышен ruAA 07.04.2025
⬆️ Облигации Совкомбанк серии БО-07 повышен ruAA 07.04.2025
✔️ Облигации СФО ВТБ РКС Эталон серии 02 подтвержден ruAAA.sf 07.04.2025
✔️ Облигации СФО ВТБ РКС-1 серии 01 подтвержден ruAAA.sf 07.04.2025
✔️ Волгоградская область подтвержден ruA- Стабильный 07.04.2025
🆕 Облигации Эталон Финанс серии 002P-03 присвоен ожидаемый ruA-(EXP) 07.04.2025
✔️ ООО "АБСОЛЮТ СТРАХОВАНИЕ" подтвержден ruA+ Стабильный 07.04.2025
❌ ООО "ХКФ БАНК" отозван 07.04.2025

#рейтинги

🌐 Подборка самых интересных публикаций по теме «Регионы и страны» от аналитика по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилла Лысенко.

Must read 👇

📄 «Всеобщее чувство паники»: как мировые рынки отреагировали на пошлины США
🔴 Азиатские фондовые рынки потеряли на торгах 7 апреля 7–13%. В Германии торги начались с обвала на 10%. Инвесторы обеспокоены, что торговая война стран с США нанесет ущерб экономическому росту

📄 Цена нефти Brent впервые за 4 года рухнула ниже $63 за баррель
🔴 Цена Brent упала до минимума с апреля 2021 года после того, как Саудовская Аравия снизила стоимость своей нефти для покупателей из Азии. Распродажи на рынке продолжаются на фоне опасений из-за рисков глобальной рецессии.
 
📄 Неравенство в России вернулось к уровню трехлетней давности. Инфографика
🔴 По итогам 2024 года коэффициент Джини в России вырос до 0,408 против 0,405 в 2023-м, следует из доклада Росстата «Социально-экономическое положение России» за январь.
 
📄 Комитет ГД одобрил отмену налоговых преференций участникам ОЭЗ в Магаданской области
🔴 Законопроект в перспективе приведет к увеличению налоговых поступлений, говорится в заключении комитета Госдумы по развитию Дальнего Востока и Арктики.
 
📄 Дмитриев анонсировал новые российско-американские контакты на следующей неделе
🔴 Спецпредставитель президента РФ по инвестиционно-экономическому сотрудничеству с зарубежными странами, глава РФПИ Кирилл Дмитриев отметил, что целью его недавних контактов в Вашингтоне было восстановление российско-американских отношений в целом и, прежде всего, в экономической и инвестиционной сферах.
 
📄 В РФ расширили параметры закупок в региональные госфонды драгметаллов
🔴 Нововведения дают возможность пополнять фонды в том числе за счет имеющих культурное значение ювелирных изделий из драгоценных металлов и драгоценных камней.
 
📄 Григоренко: 28 российских регионов начали использовать "дашборд губернатора"
🔴 По словам вице-премьера – руководителя аппарата правительства, внедрение цифровых управленческих панелей - «дашбордов» - позволяет существенно повысить скорость и качество управленческих решений.
 
📄 Китай объявил о введении дополнительных пошлин в 34% на весь импорт из США
🔴 Китай с 10 апреля вводит дополнительные пошлины в размере 34% на все товары, импортируемые из США.

#выбор_аналитика

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️В государственное регулирование финансирования ESG-проектов внесут изменения. Минэкономразвития подготовило документ, который меняет подход к таксономии (классификации и систематизации) проектов устойчивого развития.

📄В новой версии таксономии предлагается проекты делить на «зеленые» и «переходные» (ранее они назывались «адаптационными»). Кроме того, появится новый статус приоритетных проектов.

К той или иной категории проекты будут относить в зависимости от степени их влияния на достижение основной цели – углеродной нейтральности к 2060 году. Чем больше такое влияние (в положительном аспекте) – тем больше вероятность получения проектом господдержки, аналогичной той, что оказывается проектам технологического суверенитета.

🏦 Какое это имеет отношение к банкам?
Они получат возможности снизить нагрузку на капитал по целевым кредитам на реализацию некоторых из таких проектов и смогут применять пониженные риск-веса при финансировании. Т.е., устойчивые проекты будут приравнены к «адаптационным технологическим» и будут считаться проектами второго уровня приоритетности, на них будет распространяться риск-ориентированное стимулирующее регулирование.

🧡 Новацию оценивает ведущий аналитик по рейтингам устойчивого развития «Эксперт РА» Елена Ширнина:

💸«На текущий момент верификация выпуска в качестве ESG-инструмента не дает финансовых преференций ни эмитентам, ни инвесторам и носит чаще всего имиджевый характер. Эффект greenium* несущественен, по-прежнему эпизодичен и зависит от уровня кредитного риска эмитента, номинала, дюрации облигаций и т.д. Как правило, мы наблюдаем greenium из-за переподписки.

Снижение риск-весов – это важный инструмент стимулирования кредитования и повышения привлекательности облигаций, в том числе - за счет уменьшения требований к капиталу банков, снижения ставок по кредитам, упрощения заимствований для эмитентов. Предлагаемые изменения позволят активнее и дешевле финансировать проекты, снижающие воздействие на окружающую среду и повышающие уровень адаптации к изменениям климата.

🌿 Важно, что для получения льгот необходимо будет верифицировать инструменты финансирования устойчивого развития. В таком случае мы можем увидеть значительный рост верификации кредитов, так как в настоящий момент практика верификации ESG-кредитов не распространена – банки самостоятельно маркируют портфель без привлечения верификаторов.
В нашей практике «зеленые» проекты не получали поддержку в рамках стимулирования проектов технологического суверенитета и структурной адаптации».

* greenium - это разница между ставкой по купону зеленых и классических облигаций одного и того же эмитента. Т.е., в широком смысле – это более дешевый, чем в обычной ситуации, долг по зеленым облигациям и кредитам. Его стоимость для эмитента снижается из-за повышенного спроса на такие инструменты. В российской практике greenium устойчиво так и не возник.

#экспертиза
#ESG

🏑🥍🏏🪃Один из крупных игроков рынка каршеринга (4-е место по размеру автопарка) BelkaCar собрался на pre-IPO. Оператор хочет привлечь 1,2–2 млрд руб. в обмен на долю 16–23% в бизнесе.

📈 Реализовать приобретенные в ходе pre-IPO доли инвесторы в дальнейшем смогут на полноценном IPO компании, говорят в BelkaCar. Оно может состояться через 18-24 месяца после предварительного раунда (а может и не состояться, т.к. четкого решения на этот счет еще нет). В этом случае, считают в каршеринге, доходность инвесторов может достигнуть 275% от вложений.

В случае, если классического биржевого первичного размещения акций в итоге не будет, BelkaCar намерена гарантировать своим инвесторам 25% доходности по полученным на pre-IPO активам.

Перспективы успеха BelkaCar на рынке долевого капитала оценивает младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Анна Иванова:

🧡 «В последнее время на рынок IPO и pre-IPO начали выходить компании из перспективных и активно развивающихся отраслей, таких, как каршеринг. Как показала практика размещения «Делимобиля» в 2024 году, каршеринг интересен как розничным, так и институциональным инвесторам. По нашему мнению, BelkaCar может повторить опыт своего ближайшего конкурента. При этом будут сохраняться стандартные риски: высокая ключевая ставка, преимущественно краткосрочная инвестиционная стратегия участников рынка и макроэкономические риски. В этой части сложно оценить реальность доходности на горизонте 18-24 месяцев в 275% IRR, так как текущая макроэкономическая среда претерпевает значительные изменения и является сложно прогнозируемой. При этом, гарантированная доходность в 25% IRR кажется довольно интересной в инвестиционном плане».

Привлеченные на pre-IPO средства компания планирует частично направить на погашение имеющейся задолженности. Общий объем ее долгосрочных обязательств достиг 14,52 млрд руб. Оставшаяся часть средств уйдет на увеличение автопарка – до 30 тыс. автомобилей (сейчас в наличии только 7 тыс. единиц).

ЦИФРЫ. По итогам 2024 г. выручка BelkaCar сократилась по сравнению с прошлогодней на 13,47% до 4,6 млрд руб., убыток составил 937,83 млн руб.

#детали
#корпораты

📊 Рейтинговые действия за 08.04.2025:

👁 АО "ГРУППА ГМС" продлен статус «под наблюдением» ruA Стабильный 08.04.2025
🆕 Облигации Селигдар серии 001Р-03 присвоен ruA+ 08.04.2025
⬆️ АКБ "НООСФЕРА" (АО) повышен ruB+ Стабильный 08.04.2025
✔️ ПАО "ЭЛ5-ЭНЕРГО" подтвержден ruAA- Стабильный 08.04.2025
✔️ АКБ "АБСОЛЮТ БАНК" (ПАО) подтвержден ruA- Стабильный 08.04.2025
🆕 Облигации МКПАО ЯНДЕКС серии 001Р-01 присвоен ожидаемый ruAAA(EXP) 08.04.2025
⬇️ НЕПУБЛИЧНОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО ФИНАНСОВЫЕ СИСТЕМЫ" понижен ruD Стабильный 08.04.2025

#рейтинги

🏑🥍🏏🪃Девелоперы в I кв. 2025 г. резко снизили свои аппетиты к заёмным деньгам: суммарный объем облигационных размещений по отрасли упал год к году на 71%, до 15,7 млрд руб. (данные УК «Тринфико»). Для сравнения: в аналогичный период годом ранее показатель составил 55 млрд руб.

🧡 О причинах такого резкого снижения активности эмитентов-застройщиков - гендиректор аналитической компании «Эксперт Бизнес-Решения» Павел Митрофанов:

Что ограничивало аппетиты заемщиков строительной отрасли в I кв. 2025 г.?

💸 Высокие цены и отмена массовой льготной ипотеки ограничивают платежеспособный спрос и возможности девелоперов по расширению своего бизнеса. Соответственно, снижается их спрос на облигационные деньги, которыми обычно финансируют покупку земельного банка под новые проекты.

Почему некоторые девелоперы (ГК АПРИ, «Брусника», Glorax, ГК ЛСР, «Джи-групп», АО «РСГ-Академический») все же не стали откладывать размещения на рынке облигаций в этот период?
🛍 Российский рынок облигаций эффективен и адаптивен. Он позволяет занимать эмитентам всех секторов и разных уровней кредитного качества. То есть, в плане предложения денег он очень хорош. Деньги девелоперам нужны всегда, а их стоимость они перекладывают в экономику проектов и в конечном счете - в цену “квадрата”. Кому-то, конечно, придется пожертвовать маржей, чтобы при текущих ставках сохранить конкурентность своих квартир.

При этом вернулся на рынок аппетит к фиксированной доходности, а наиболее надежные заемщики смогли разместиться с фиксированной ставкой на несколько процентных пунктов ниже ключевой. Я думаю, возможность привлечь в моменте более дешевые деньги, в сравнении с флоатером, вполне может заинтересовать девелоперов.

Ваш прогноз на ближайшие кварталы.
✔️ Активность девелоперов на рынке сохранится: им нужно рефинансировать старые долги, им нужно входить в новые проекты. Для этого потребуются облигации. Так или иначе, эта индустрия регулярно получает поддержку со стороны государства. А значит – сворачивать свои планы и инвестпрограммы в массовом порядке девелоперы не будут. Но инвестору важно тщательно следить за рисками каждого эмитента: что происходит с кредитным рейтингом, как менеджмент комментирует планы и результаты и в первую очередь маржинальность проектов и бизнеса в целом.

ЦИФРЫ. Продажи новостроек в России сократились по итогам 2024 г. на 22% год к году, до 26,7 млн кв. м (по данным Дом.РФ).
За I кв. 2025 г. средняя доходность облигаций застройщиков составила 31,9% годовых (расчеты УК «Тринфико»).

#детали
#девелоперы
#облигации

👨‍💼 «Выдвинутая администрацией Дональда Трампа программа повышения импортных пошлин на первый взгляд выглядит чудовищно: уровень таможенных барьеров повышается примерно в 20 раз и должен превысить легендарный тариф Смута-Хоули — по мнению большинства традиционных экономистов, именно он сделал экономической кризис начала 1930-х Великой Депрессией, причем в мировом масштабе».

«Есть и первые подтверждения, что заявления и указы Трампа во многом являются приглашением к переговорам. Мы такое видели в вестернах: шериф стреляет в потолок салуна, посетители и бармен прячутся под столы, идет перестрелка. Потом начинается торг, обсуждение компромисса или выбор кого и за что повесить».

🧡 «С высокой вероятностью ожидающие катастрофы не правы, но те, кто ждет рая на земле и новой эры величия Америки, не правы едва ли не в большей степени».

- Антон Валерьевич Табах, из избранного.

Читать новую колонку главного экономиста «Эксперт РА» Антона Табаха, посвященную трамповским тарифам, ЗДЕСЬ

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️По итогам аудита отчетности российских компаний за 2024 год значительно выросло число заключений с оговорками, обнаружил «Коммерсант». По оценкам аудиторов, рост количества таких отчётов составляет 7-15% год к году.

Что значит «заключение с оговоркой»?
«Оговорками» называются указания на нарушения, допущенные компанией при формировании отчетности. Аудиторы обязаны делать эти указания при написании заключений, если обнаруживают в отчетах несоответствия стандартам, например, неполноту раскрытия информации или неподтвержденные расходы и т. п.

Как на оговорки в аудиторском заключении реагируют инвесторы?
Как на симптом. Это признак наличия проблем у эмитента, на который инвесторы могут отреагировать как требованием повышенной доходности, так и полным отказом от сделки.

Почему же эти случаи участились? О чем говорит такая тенденция? Будет ли она усугубляться в ближайшем будущем? Рассказывает гендиректор аналитической компании «Эксперт Бизнес-Решения» Павел Митрофанов:

📌 Оговорки появляются тогда, когда аудитор не получает достаточно доказательств для обоснования выводов в отчетности или когда он считает, что что в отчетности есть искажения в целом существенные, но не всеобъемлющие. Например, аудитор может не получить подтверждения того, что заявленные запасы присутствуют в реальности.

Внимание к деятельности аудиторов растет, растет их ответственность, и в ответ на это цена сговорчивости и излишней мягкости для аудиторов также вырастает. Оговорка – это в какой-то степени «соломка», которую аудитор «стелет» в ситуации повышенного риска или непрозрачности. В случае претензий к качеству отчетности, на основании которой были сделаны те или иные выводы, она смягчит для аудитора риски прямых претензий. При этом для пользователей информации такая оговорка служит важным дополнительным источником данных о риске. На оговорки внимательно смотрят рейтинговые агентства и инвесторы. А ситуация, когда аудитор был замечен в выдаче немодифицированного заключения по эмитентам или заемщикам, замешанным в мошенничестве, в дальнейшем является ярким красным флагом в плане доверия к нему и к отчетности других компаний, которую он заверяет.

➕ Я думаю, что ситуация с оговорками нормализуется. Оговорка в первую очередь бьет по компании. И, если раньше можно было довольно легко поменять аудитора с дотошного на лояльного, то теперь в условиях ограниченного выбора аудиторов из реестра и еще более ограниченного из аудиторов с рейтингом надежности, это сделать будет все сложнее. Компании будут лучше раскрывать информацию аудиторам, достоверность данных повысится и естественным образом количество отчетностей с оговорками уменьшится.

#экспертиза
#аудиторы

📦 Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности финансовой компании ООО «ОЗОН Капитал» на уровне ruBBB+, прогноз по рейтингу позитивный:

✅Приемлемая оценка рыночных позиций в сегментах финансового рынка.
✅Высокая концентрация операционных доходов на ключевом контрагенте при адекватной диверсификации кредитных рисков.
✅Умеренно высокая оценка качества активов.
✅Адекватная оценка ликвидности и профиля фондирования.
✅Ограниченные оценки долговой нагрузки на фоне сильной рентабельности.
✅Приемлемая оценка качества корпоративного управления.
✅Факторы внешнего влияния отсутствуют.

❗️ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧТИТЕ РЕЛИЗ! В нем вы найдете подробное обоснование рейтинга и указание на все риски компании.

#рейтинги

📊 Рейтинговые действия за 09.04.2025:

❌ ООО "НЗРМ" отозван 09.04.2025
✔️ АО АКБ "ЦЕНТРОКРЕДИТ" подтвержден ruBB+ Стабильный 09.04.2025
🔄✔️ ПАО "РУСГИДРО" пересмотрен и подтвержден ESG-AA Стабильный 09.04.2025
🆕 ООО "ОЗОН КАПИТАЛ" присвоен ruBBB+ Позитивный 09.04.2025
✔️ ПАО "ТГК-14" подтвержден ruBBB+ Стабильный 09.04.2025
🆕 Облигации ГМК Норильский никель серии БО-001Р-09 присвоен ruAAA 09.04.2025
✔️ АО "АЛЬФА-БАНК" подтвержден ruAA+ Стабильный 09.04.2025

#рейтинги

🤩 Подборка самых интересных публикаций по теме «Корпоративные участники рынка» от директора по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Романа Андреева. 

Must read👇

📄 Shacman планирует локализовать производство грузовых авто в России
🔴 Китайская компания по производству грузовой техники планирует вместе с заводом Shaanxi Heavy Duty локализовать свое производство в России. В компаниях пока еще не готовы назвать регион и площадку, где начнут выпускать грузовики.

📄 Фуры буксуют на складах. Запасов грузовых автомобилей в РФ может хватить на год
🔴 Автопроизводители из КНР и импортеры просчитались в оценке спроса: после рекордных продаж за последние два года рынок пошел на спад, а ситуацию усугубила высокая ключевая ставка ЦБ.

📄 Продажи новых легковых автомобилей в I квартале снизились на 26%
🔴 В России по итогам I квартала 2025 г. было продано 244 988 новых легковых машин, следует из данных о регистрации транспортных средств (ТС). Это на 26% меньше по сравнению с тем же периодом прошлого года.

📄 Автопродажи плавно тронулись. На рынке наметился тренд на восстановление спроса
🔴 Первая неделя апреля дала надежду на восстановление спроса на российском авторынке. Интерес к покупкам поддержали скидки дилеров, но по-настоящему разогнать спрос все еще мешают высокие ставки по кредитам.

📄 Развитие электроэнергетики до 2042 года могут финансировать повышением платежей
🔴 Минэнерго предлагает профинансировать реализацию Генсхемы размещения энергообъектов до 2042 года стоимостью свыше 40 трлн руб. за счет повышенных платежей энергорынка. Дополнительное строительство генерации и электросетей может к 2042 году поднять конечную стоимость электроэнергии почти вдвое, до 12,8 руб. за 1 кВт∙ч.

📄 Цены на медь, алюминий и никель рухнули из-за торговых пошлин
🔴 Промышленные цветные металлы на мировых биржах подешевели до многомесячных минимумов на фоне опасений замедления торговли и сокращения производства из-за торговых пошлин США и ответных мер Китая.

📄 ОПЕК наращивает добычу с опережением графика
🔴 ОПЕК+ ускоряет снятие ограничений на добычу нефти и в мае увеличивает объемы производства на 411 тыс. баррелей в сутки. Это соответствует трем ежемесячным повышениям. Аналитики предупреждают о рисках снижения мирового спроса на нефть из-за пошлин США и о возможном падении котировок до $60 за баррель.

📄 «Аэрофлот» увеличил перевозки пассажиров на туристических направлениях на 10%
🔴 По итогам 2024 года количество перевезенных группой «Аэрофлот» пассажиров выросло на 17%, до 55 млн. Кроме того, перевозки пассажиров на туристических направлениях выросли на 10%, до 23 млн.

📄 Уральский завод гражданской авиации доработает самолет «Байкал»
🔴 В феврале 2025 года «Ъ» сообщал, что в проекте «Байкала» были выявлены конструктивные проблемы, на устранение которых, по оценке источников, может потребоваться до пяти лет.

📄 Самолет Superjet-100 с двигателями ПД-8 достиг максимальной высоты 11 300 метров
🔴 Опытный самолет Superjet-100 с отечественными двигателями ПД-8, разработанный Объединенной авиастроительной корпорацией (ОАК, входит в «Ростех»), в ходе испытательного полета поднялся на максимальную высоту 11300 м. Состоявшийся полет подтверждает правильность инженерных расчетов и высокую готовность судна.

📄 АЛРОСА ожидает восстановления рынка алмазов раньше 2027 года
🔴 «Ограничения в отношении АЛРОСА вызвали ожидания возникновения дефицита. Мировые производители бриллиантов стали закупать продукцию АЛРОСА впрок. Возникли серьезные остатки у огранщиков и производителей ювелирной продукции. А потом спрос резко снизился»,— сказал глава компании.

📄 Машиностроение России прибавило 15% в 2024 году. Оно достигло максимума за 35 лет
🔴 Производство техники в России второй год подряд демонстрирует рекордные за 13 лет темпы роста в 15–20%, следует из данных Росстата. В 2025–2027 гг. Минэк в базовом прогнозе ожидает прирост производства техники еще на 27%.

#выбор_аналитика

Экономика развивается неравномерно, проходя через чередующиеся периоды роста и спада. Один из ключевых факторов этих колебаний – кредитование.

Кредитный цикл определяет, как изменяется доступность заемных средств и как это отражается на экономической активности.

Существует четыре фазы:

1️⃣ Оживление – первая фаза цикла, когда банки начинают активно наращивать кредитные портфели. Для привлечения заемщиков они запускают новые продукты, снижают требования к клиентам и закладывают минимальные резервы по возможным просрочкам. На этом этапе экономика начинает расти, но пока еще умеренными темпами.

2️⃣ Бум (экспансия) – пик кредитного цикла. Банки массово выдают кредиты, риски кажутся низкими, а экономика, насыщенная дешевыми деньгами, демонстрирует бурный рост. Бизнес активно расширяется, люди охотно берут ипотеку и потребительские займы. Однако именно в этот момент закладываются предпосылки для будущего кризиса: рынок перегревается, а доля необеспеченных обязательств постепенно растет.

3️⃣Депрессия (сжатие) – неизбежное последствие перегрева. Экономика сталкивается с кризисными явлениями: компании теряют платежеспособность, растёт уровень просрочек, банки ужесточают требования к заемщикам, увеличивают резервы и сворачивают программы кредитования. В этот период капитал покидает реальный сектор и перетекает в депозиты, валюту и ценные бумаги.

4️⃣Стагнация – фаза, на которой ситуация стабилизируется. Банки начинают разрабатывать стратегии по снижению уровня просроченной задолженности, постепенно возвращаются к более активному кредитованию, а экономика выходит на путь восстановления.

Кредитные циклы не имеют фиксированной длительности, но, по данным NBER, с конца Второй мировой войны в США было 11 циклов, в среднем по 69 месяцев каждый.

Регуляторы стараются предотвратить перегрев и спад кредитного рынка, используя как стандартные инструменты, так и специальные ограничения. Наиболее распространенный метод — повышение ключевой ставки и контроль денежной массы.

#это_база

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️Продажи новостроек в Москве и области выросли в первые два месяца 2025 г. Росту показателей не помешало ни завершение программы массовой льготной ипотеки, ни цены.

Объем сделок в московском регионе в январе-феврале:*
🔵Москва. +37% год к году, до 562,6 тыс. кв. м;
🔵Новая Москва. +29% год к году, до 175 тыс. кв. м;
🔵Подмосковье. + 26% год к году, до 336,3 тыс. кв. м.
*по данным Dataflat.ru

При этом в целом по стране объем продаж остался на прошлогоднем уровне - 3,4 млн кв. м, как и годом ранее, но выручка застройщиков увеличилась на 19% из-за роста цен на недвижимость.

О том, что поддерживает спрос на квартиры в новостройках московского региона в условиях запредельно высоких цен и ставок по ипотеке, а также о ближайших финансовых перспективах строительной отрасли – младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Мария Волик:

🧡 Рост спроса на первичном рынке связан с эффектом низкой базы в 2024 году, когда в конце 2023 года ключевая ставка выросла до 16%, и, как следствие, ипотека подорожала, а также введением правила в декабре 2023 года, что брать льготную ипотеку можно только по одной из госпрограмм и лишь один раз. Текущий спрос стимулируется в том числе скидками, акциями и рассрочками от застройщиков, а также продажей имеющейся квартиры в счет покупки новой. Доля ипотеки снизилась по сравнению с началом прошлого года и составляет около половины всех продаж. Поэтому все еще остается инвестиционный спрос на квартиры как на способ вложения собственных средств, который особенно актуален в период нестабильности и непредсказуемости экономики.

По-прежнему остается высокий спрос на элитную недвижимость, покупатели которой традиционно осуществляют покупки за счет собственных средств.

🏗 За время действия льготной ипотеки с 2020 года большинство девелоперов смогли накопить достаточно внушительный запас финансовой прочности и способны пережить краткосрочные колебания спроса. И в моменте мы не видим существенного ухудшения состояния девелоперов. Однако высокие ставки сильно бьют по финансовым показателям застройщиков через увеличение процентных расходов, так как все строительство проектов осуществляется через банковское проектное финансирование. Играет роль и инфляционная составляющая на удорожание экономики проектов. В целом отмечается снижение ввода объектов многоквартирных домов в РФ за период январь-февраль к 2024 году на 18% г/г, количество проектов в строящейся фазе снижается ввиду рисков ненаполнения эскроу-счетов. Также есть тенденция крупных застройщиков по оптимизации земельного банка, т.к. если на нем не планируется в ближайшее время возводится проект, но такой земельный участок убыточен, а также по продаже участков с полученным разрешением на строительство для пополнения ликвидности.

#экспертиза
#недвижимость