👓👓👓👓👓👓Непубличные кредитные рейтинги могут появиться на рынке до конца 2025 г., пишет «Коммерсант».

Необходимость в их использовании усилилась в 2022 г., когда компании получили право не раскрывать существенную часть ранее публичной информации из-за санкционных рисков.

Что такое «непубличный кредитный рейтинг»? Почему этот инструмент стал настолько необходим, что государство готово пересмотреть свои принципы в отношении регулирования рейтинговой деятельности? По какой причине инициатива по внедрению такого типа рейтингов в рыночную практику принадлежала «Эксперт РА»?

💬 Об истории вопроса изданию рассказала генеральный директор «Эксперт РА» Марина Чекурова:

«Изначально подводный камень был заложен в сам закон о рейтинговой деятельности, в котором содержится прямое требование о том, что все кредитные рейтинги должны быть публичными. Это был базовый посыл, основанный на том, что рейтинги по своей сути являются инструментом раскрытия информации при публичном размещении долга.

Жизнь показала, что такой подход слишком однозначный, и рынку хотелось бы «красок побольше».

🔴 Первыми, кто нас попросил о такого рода инструментах, были акционеры компаний, особенно холдингов, которые хотели получить независимое суждение в отношении финансового состояния дочерних компаний холдингов и иных компаний с непрямой структурой владения. При этом им не нужно было, чтобы эти оценки транслировались вовне. Предполагалось использовать их исключительно как бенчмарк для внутреннего потребления. Однако в силу действующего законодательства мы не могли оказать им такую услугу.

🔐 Позднее актуальность вопроса стала еще более явной в связи с санкционными рисками. Многие компании закрыли свою отчетность, но для взаимодействия с ограниченным кругом клиентов или контрагентов нужны были независимые непубличные оценки. Речь идет и о кредитующих банках, и об акционерах, контрагентах по сделкам либо при размещении публичного долга.

Еще одна группа интересантов непубличных рейтингов — это компании, которые впервые получают кредитный рейтинг. У них обычно смутное представление о том, как выглядит их бизнес через призму рейтингового анализа, и зачастую их самооценка и ожидания несколько завышены. После получения рейтинга бывает, что некоторых постигает разочарование, и обязательное раскрытие кредитного рейтинга является для них весьма чувствительным. После этого они больше не хотят иметь дел с рейтинговыми агентствами, предоставлять информацию и т.д. Причем, причины консервативных оценок агентства могут быть достаточно легко устранимы: например, плохо сделали финансовую модель из-за того, что нет соответствующих специалистов, или в совете директоров нет независимых директоров, или нет матрицы рисков. Это все проблемы, которые компания может сама устранить в течение года и потом прийти на полноценный публичный рейтинг. И это, наверное, самая многочисленная группа интересантов после акционеров.

Инициаторами нововведений в закон о рейтинговой деятельности выступили сами агентства. Вот уже год мы в конструктивном взаимодействии с Банком России работаем над новыми формулировками и уже приближаемся к финалу.

🔨 В законодательство добавится новый инструмент, аналогичный кредитному рейтингу, но в плане раскрытия которого будут особенности и ограничения. Рейтинг и пресс-релиз о рейтинговом действии не будут публично раскрываться. Рейтингуемая компания будет определять ограниченное число и имена тех, кому этот рейтинг может быть раскрыт, например, регулятору, банкам-кредиторам, представителям акционеров, ключевым контрагентам. Предполагается, что в законе будет ограничено число лиц, которым будет раскрываться рейтинг. Что касается рисков, то тут никаких отличий от обычных, публично раскрываемых рейтингов, нет».

P.S. О внедрении непубличных рейтингов говорится в частности в документе Банка России «Основные направления развития финансового рынка РФ на 2025 год и период 2026 и 2027 гг.» (с. 32), где они названы «институтом частных кредитных рейтингов».

#экспертиза
#рейтинги

🏦 Подборка самых интересных публикаций по теме «Кредитные институты» от ведущего аналитика по банковским рейтингам «Эксперт РА» Виктории Лукиной.  

Must read 👇

📄 Коллекторы купили рекордный за последние три года объем долгов МФО
🔴 Одной из причин рекордных продаж стало снижение цены на просрочку МФО. Также на рост продаж лотов на торгах повлиял тренд на улучшение качества портфелей. Повышение госпошлины за смену правопреемства в судебных процессах оказывает ключевое влияние на весь рынок продажи долгов.
 
📄 Банки вернули гражданам похищенные 100 млн рублей через сервис НСПК
🔴 Сервис работает через платформу диспутов НСПК и предоставляет участникам возможность добровольно договариваться и возвращать похищенные у граждан средства без привязки к конкретному платежу и каналу хищения.
 
📄 В ВТБ сравнили уровень реструктуризаций бизнеса с «детскими штанишками»
🔴 Несмотря на сложности с обслуживанием долга в ряде отраслей ситуация далека от 2008 года.
 
📄 Финуслуги: все крупные банки снизили ставки по вкладам после решения ЦБ
🔴 В среднем ставки по вкладам после июньского заседания упали на 0,81–1,22 п. п., а с начала года – на 2,75–3,81 п. п.
 
📄 Россельхозбанк: инвестиции в сельское хозяйство превысили 5 трлн рублей
🔴 Это свидетельствует о высокой привлекательности агросектора как рентабельного бизнеса. Среднегодовой прирост инвестиций в отрасль составил 8%.

📄 «Сбер» не рассматривает вывод своих «дочек» на IPO
🔴 С учетом того, что рынок российских фондов сейчас находится под большим давлением, мультипликаторы по «Сберу» «в разы хуже, чем по банку с гораздо худшими показателями на Западе либо в Азии, в Китае». На фоне санкций и отсутствия иностранных инвесторов высокие результаты банка не трансформируются в капитализацию в достаточной степени.
 
📄 Хуснуллин: решение о льготной ипотеке для семей с детьми до 14 лет отложено
🔴 При высокой ключевой ставке любое новое решение по ипотеке понесет за собой большие бюджетные расходы.

📄 ПСБ подал иск к «дочке» JPMorgan и Commerzbank AG на ₽26,5 млрд
🔴 Банк ПСБ подал в Арбитражный суд Ярославской области иск на €294,2 млн (около 26,5 млрд руб.) к дочерним компаниям JPMorgan в Германии и к Commerzbank AG, так как те заблокировали денежные переводы из-за введения антироссийских санкций.
 
📄 ВЭБ предложил подключать региональные банки к синдицированным кредитам через ФПФ
🔴 Фабрика проектного финансирования сейчас остается единственным проектным способом финансирования, посредством которого коммерческие банки могут получить «кредитный ресурс» сроком на 15-20 лет, утверждает Шувалов.
 
📄 Число кредитов на новостройки в мае снизилось, но объем остался тот же
🔴 По итогам мая число выданных ипотечных кредитов на покупку жилья в новостройках снизилось на 9% в сравнении с результатами апреля, до 25,1 тысячи. Однако объем таких кредитов, наоборот вырос на 1%, до 167,2 млрд рублей.

#выбор_аналитика

⚙️⚙️⚙️⚙️Механизм параллельного импорта, вероятно, будет продлен и на 2026 г., сообщили в Минпромторге.

🔴Что такое «параллельный импорт»:
Это ввоз в страну товаров без согласия правообладателя товарного знака, то есть «параллельно» официальному импорту через уполномоченных дилеров.

«За период своей работы параллельный импорт доказал свою эффективность. При этом его ежемесячный объем постепенно снижался. Сейчас он составляет порядка $2 млрд в месяц, хотя эта сумма была в три раза больше. Это связано с развитием российского производства сырьевых товаров, а также поставками продукции, произведенной в дружественных странах», — приводят цитату ведомства «Известия».

Для сравнения: в 2023 г. годовой объем параллельного импорта превысил $40 млрд.

🔴 Почему механизм, который задумывался как временная экстренная мера, продлевается еще на год? Хорошо это или плохо для российской экономики? Рассуждает аналитик по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко:

«Параллельный импорт действительно сильно помог российской экономике в условиях санкций, однако нельзя сказать, что он смог обеспечить все её потребности. По ряду товарных категорий действующие меры контроля со стороны «недружественных» стран либо вовсе делают параллельный импорт невозможным, либо чрезмерно повышают сопутствующие издержки - в особенности это касается товаров двойного назначения. Кроме того, механизм параллельного импорта сопряжен с потерей послепродажного обслуживания от производителя. Эта проблема является особенно острой для технологически сложных машин и оборудования.

Впрочем, нужно учесть, что параллельный импорт – это лишь один из ответов России на санкции. Российский бизнес постепенно находит альтернативы на дружественных рынках или реализует импортозамещение. Но найти или создать альтернативы аналогичного качества в достаточном объеме также пока удается не по всем направлениям.

➕➖ Наличие параллельного импорта оборудования и сырья позволяет российским компаниям избегать остановок производств и переформатирования технологических цепочек, что естественно является позитивным фактором в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Однако в то же самое время сохраняющийся доступ к санкционной продукции замедляет процесс развития собственных производств подобных товаров».

🤩 Для каких секторов продление механизма параллельного импорта критически важно (мнение рынка):
·  для узких специализированных ниш, в которых много лет очевидно лидерство тех или иных иностранных брендов (например, для производства профессионального спортинвентаря);
·  для машин, оборудования и техники, которые активно используются в стране и требуют регулярного обслуживания и ремонта;
·  для товаров, производство которых внутри страны крайне сложно наладить в короткие сроки (например, в фармацевтике, медицинской промышленности, станкостроении и др.)

#детали
#импортозамещение

⚙️⚙️⚙️⚙️На рынке секьюритизации ипотечных кредитов пополнение: ипотечные облигации выпустил один из крупнейших частных кредитных институтов – Альфа-банк. Ранее основными игроками на этом рынке были банки с госучастием (Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, «Дом.РФ»).

📨 Секьюритизация – «конвертация» денежного потока в форму ценной бумаги (облигации). Инвесторы покупают такие бумаги, чтобы получить доход, который приносят исходные активы.

Книга заявок на размещение облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами Альфа-банка, была закрыта вчера. Техническое размещение бумаг на Московской бирже состоится завтра, 26 июня.

·     Объем выпуска – 35,4 млрд руб.
·     Обеспечение – пул кредитов на сумму 58,5 млрд руб.
·     Средневзвешенная доходность по этим кредитам – 5,84% годовых.

➕ На осень Альфа-банк запланировал еще одну аналогичную сделку объемом 70 млрд руб.

Укладывается ли появление нового крупного игрока на рынке секьюритизации в тренд? Объясняет управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования агентства «Эксперт РА» Александра Веролайнен:

🧡 «Ипотечные облигации интересны банкам с точки зрения управления ликвидностью, поскольку могут использоваться в операциях РЕПО. Этот фактор в совокупности с определённой разгрузкой капитала, которую продолжает давать трансформация ипотеки в бумаги, останется решающим мотивом для банков-оригинаторов. Тем не менее, снижение ключевой ставки и вслед за этим появление существенной разницы между ставками выдержанного ипотечного портфеля и доходностью облигаций может повысить долю рыночных размещений ипотечных ценных бумаг».

ЦИФРА. Общий объем рынка секьюритизированных ипотечных облигаций на 24 июня 2025 г. составлял 3 трлн руб. (85 выпусков).

#детали
#секьюритизация

📊 Рейтинговые действия за 25.06.2025:

❌ Облигации Башкирская содовая компания серии 001P-02 отозван в связи с погашением 25.06.2025
❌ Облигации Ярославская область серии 35017 отозван в связи с погашением 25.06.2025
✔️ КБ "РБА" (ООО) подтвержден ruB Стабильный 25.06.2025
⬇️ ООО МФК "МИГКРЕДИТ" понижен ruBB- Развивающийся 25.06.2025
🆕 Облигации АФК Система серии 002P-03 присвоен ожидаемый ruAA-(EXP) 25.06.2025
❌ Облигации ЛК Европлан серии 001Р-06 отозван в связи с погашением 25.06.2025
❌ Облигации Автодор серии БО-005Р-12 отозван в связи с погашением 25.06.2025
🆕 Облигации Медскан серии 001Р-01 присвоен ожидаемый ruA(EXP) 25.06.2025
✔️ Пермский край подтвержден ruA+ Стабильный 25.06.2025

#рейтинги

2️⃣8️⃣ Сегодня, 26 июня, агентству «Эксперт РА» исполняется 28 лет.

Не так уж и много в масштабах вселенной, но вполне солидно. Сегодня мы старейшее и крупнейшее рейтинговое агентство в России по числу клиентов и по числу сотрудников.

📈 Доля покрытия «Эксперт РА» на рынке кредитных рейтингов - около 60% по данным Банка России. Агентством поддерживается более 1000 кредитных рейтингов. Цифра впечатляет, не правда ли?

➡️ Движемся дальше!

☂️ Рекордный рост страхового рынка второй половины 2024-го продолжается и в текущем году. По итогам первого квартала в первой тройке страховщиков сменился лидер (относительно сравнимого периода).

На этом фоне продолжается рост концентрации страхового рынка, увеличилась доля пятерки и десятки крупнейших страховых компаний.

Согласно статистике Банка России, за первый квартал 2025 года по сравнению с первым кварталом 2024-го страховой рынок вырос на 46,2%, в абсолютном выражении прирост составил 267 млрд руб. Более сдержанные по сравнению с 2024-м темпы роста страхового рынка связаны прежде всего с некоторым замедлением продаж полисов ИСЖ и НСЖ, которые остаются драйверами рынка. Сохраняющиеся высокая ключевая ставка и сниженные объемы кредитования продолжают оказывать влияние на продажи кредитного страхования жизни.

Кроме того, в первом квартале 2025-го относительно аналогичного периода прошлого года отрицательную динамику продемонстрировали сборы по страхованию автокаско. Драйверами роста в страховании ином, чем страхование жизни, стали страхование имущества юридических лиц и граждан, страхование от НС и болезней, ДМС.

➡️ Подробнее читайте в статье директора по страховым и инвестиционным рейтингам "Эксперт РА" Екатерины Серовой для Коммерсанта.

#актуальный_комментарий

🔴 Рейтинговые действия за 26.06.2025:

❌ Облигации МТС серии 001P-10 отозван 26.06.2025
🆕 Облигации СФО СБ Секьюритизация 2 класса А
присвоен ruAAA.sf 26.06.2025
🆕 Облигации ИКС 5 ФИНАНС серии 003P-12 присвоен ruAAA 26.06.2025

#рейтинги

➕ На первый взгляд, дефляция кажется позитивным явлением: цены падают, а значит, потребитель может позволить себе больше. На самом деле это не всегда хороший сигнал. Процесс дефляции может отражать естественный экономический рост и технологическое развитие или же может сигнализировать о спаде экономической активности и привести к рецессии.

Дефляция — это продолжительное снижение потребительских или производственных цен. Среди причин: падение спроса, избыточное предложение, ужесточение денежно-кредитной политики, укрепление валюты или структурные шоки.

🕓 В отличие от инфляции, при которой люди стремятся покупать и инвестировать сегодня, чтобы всё не подорожало завтра, дефляция замораживает активность: если завтра станет дешевле, то зачем тратить сейчас? Это ведёт к отложенному спросу, снижению оборотов на производствах и падению прибыли бизнеса.

В условиях дефляции:
🔴 Компании сокращают производство и персонал.
🔴 Задолженности становятся тяжелее для обслуживания (реальная ставка по кредиту растёт).
🔴 Бюджеты недополучают налоги — падает фискальная устойчивость.
🔴 Денежно-кредитная политика теряет эффективность (сколько ни снижай ставки, потребитель всё равно не тратит).

🆘 Почему дефляция опаснее инфляции?
Инфляцию можно контролировать с помощью процентных ставок и таргетирования. Дефляция требует не просто смягчения политики, а зачастую радикального стимулирования, которое может оказаться недостаточным. Плюс — дефляция подрывает стимулы к производству, потреблению и кредитованию одновременно. Поэтому центробанки по всему миру таргетируют умеренную инфляцию (2–4%), а не 0%.

Дефляция в истории
🇺🇸 Великая депрессия в США: в 1933 году цены и производительность упали до 1/3 от уровня 1929 года, безработица выросла до 25%, ВВП сократился почти вдвое.
🇯🇵 Япония в 1990-е–2010-е годы: после краха фондового и ипотечного пузырей страна почти на 20 лет погрузилась в дефляционную стагнацию. Несмотря на нулевые ставки, экономический рост оставался вялым.

#это_база

🔴 Рейтинговые действия за 27.06.2025:

👀 ПАО "ТРАНСФИН-М" установлен статус "под наблюдением", действует рейтинг ruA с позитивным прогнозом 27.06.2025
❌ НЕПУБЛИЧНОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО "ФИНАНСОВЫЕ СИСТЕМЫ" отозван 27.06.2025
🆕 Облигации Томская область серии 34074 присвоен ruBBB+ 27.06.2025
🆕 Облигации Газпром капитал серии БО-003Р-15 присвоен ожидаемый рейтинг ruAAA(EXP) 27.06.2025
🆕 Облигации МТС серии 002P-12 присвоен ruAAA 27.06.2025

#рейтинги

🧮 Российские стандарты бухгалтерского учета (РСБУ) — это база для финансовой отчетности большинства компаний в РФ, но их цели сильно отличаются от международных стандартов. РСБУ является основным источником первичной информации для анализа в РФ, особенно в малом и среднем бизнесе, а также в секторах, где отчеты по МСФО не обязательны.

Если МСФО ориентированы на инвестора и показывают экономическую суть операций, то РСБУ — скорее про юридическую форму и фискальный учет. Главное здесь — это точность начисления налогов, а не прозрачность бизнес-модели.

Что отличает РСБУ:

🟠Налоговый уклон. Большинство операций отражаются в РСБУ так, чтобы соответствовать требованиям НК РФ. Это может искажать картину для внешнего аналитика. Например, аренда, отложенные налоги, переоценка активов — часто отображаются формально, без оценки экономической сути.
🟠Ограниченное применение справедливой стоимости. В РСБУ переоценка активов возможна только в исключительных случаях. Это делает отчетность более стабильной, но менее актуальной в условиях волатильной экономики.
🟠Нет консолидации. Группы компаний по РСБУ часто готовят отдельную отчетность по каждому юридическому лицу. Это мешает видеть реальную структуру бизнеса и увеличивает сложность анализа.
🟠Меньше профессионального суждения. В отличие от МСФО, где бухгалтер может оценивать ситуацию на основе экономической логики, в РСБУ действует принцип «что не запрещено — то не разрешено». Как результат — больше шаблонов и меньше гибкости: все разделы в отчете должны публиковаться в определенной форме и последовательности.

📈 При этом отчет по РСБУ может дать инвестору ценные инсайты, которых нет в МСФО. Например, такой отчет позволяет увидеть, кто именно из «дочек» генерирует выручку, а кто сидит на субсидиях, дебиторку и кредиторку по конкретным направлениям, а также возможные признаки проблем с ФНС.

#это_база

🚩 На рынке цифровых финансовых активов (ЦФА) в России зафиксированы первые рыночные дефолты — это важный прецедент, который может повлиять на дальнейшее регулирование отрасли, пишут Ведомости.

На прошлой неделе сеть автосалонов «Автосити» (Сибирь и Дальний Восток) объявила о невозможности погасить ЦФА на 200 млн руб., выпущенные год назад под 20,5% годовых. Причины — высокая ключевая ставка, рост цен на автомобили и спад продаж. Инвесторам предложили реструктуризацию: обменять старый выпуск на новый с погашением в 2028 году и поэтапным снижением ставки с 18% до 12% годовых.

Еще один дефолт — у производителя спецтехники «ПК Биллион», который не смог погасить долг по ЦФА на 2,67 млн руб. Срок выплаты перенесён.

💬 Александра Веролайнен, управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования "Эксперт РА":

Появление дефолтов на рынке ЦФА закономерно и является естественным этапом развития рынка. Ранее уже происходили единичные технические дефолты, а также управляемые дефолты для целей тестирования судебных процедур взыскания залога по ЦФА.

Дефолты на рынке ЦФА будут и в будущем, но на рынке ЦФА они, скорее , будут происходить чаще по сравнению с рынком облигаций, который сейчас также испытывает повышенное давление из-за высокой стоимости заемных средств, особенно в сегменте ВДО. В отличие от рынка облигаций на рынке ЦФА высока доля эмитентов без кредитных рейтингов - их более половины. Также в отношении эмитентов ЦФА отсутствуют требования по раскрытию информации перед инвесторами, поэтому во многом инвесторы ошибочно полагаются на фильтр эмитентов со стороны платформ. Но платформы не несут никаких обязательств, связанных с кредитными рисками размещаемых у них эмитентов.

Дополнительная сложность для реструктуризаций ЦФА связана с отсутствием описанных процедур голосования инвесторами и порядка принятия таких решений на уровне закона по примеру рынка облигаций, где есть институт общего собрания владельцев облигаций и представителя владельцев облигаций.

В остатке:

🔴Дефолты по ЦФА — закономерный этап развития рынка, связанный с тем, что многие эмитенты не имеют достаточного кредитного качества.

🔴Основные риски — у малых и средних компаний, особенно в сегменте дорогих товаров (авто, электроника), где спрос падает из-за высоких ставок и сберегательной модели поведения населения.

🔴Рынок ЦФА моложе и рискованнее облигационного. При этом механизмы защиты инвесторов и процедуры реструктуризации пока не так развиты, как на рынке облигаций.

🔴Массовые дефолты вряд ли последуют, но случаи невыполнения обязательств станут рутиной, пока ключевая ставка не снизится хотя бы до 15% годовых.

🏭 Подборка самых интересных публикаций по теме «Корпоративный сектор» от директора по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Романа Андреева. 

Must read 👇

♦️Выпуск труб большого диаметра в первом полугодии снижается на 12%
Производство труб большого диаметра (ТБД) в России в январе – июне 2025 г. составит около 950 000 т, это на 12% меньше, чем в первом полугодии прошлого года.

♦️Цена на платину с начала года выросла более чем в полтора раза
Котировки растут из-за торговых войн, а спрос на металл в 2025 году превысит предложение на 14%.

♦️Баланс промышленных металлов дрогнул
Рынок никеля по итогам 2025 года столкнется с профицитом в связи с перепроизводством металла в Индонезии, ожидают в «Норникеле

♦️«Мечел» в 2025 году может сократить отгрузку угля на 25%
Отрасль ждет осени, надеясь на снижение курса рубля, что сделает экспорт более выгодным.

♦️«Северсталь» предупредила о риске остановок предприятий чермета в России
Жесткая денежно-кредитная политика в России и рост издержек предприятий черной металлургии с высокой себестоимостью производства могут привести к их вынужденной остановке из-за нерентабельности.

♦️Аналитики ожидают снижения экспорта газа из России в 2025 году
Рост поставок в Китай и другие страны Азии не сможет компенсировать сокращение прокачки в Европу.

♦️Сырье для атомной энергетики снова дорожает
Стоимость урана на спот-рынке вновь начала расти после падения с пиков 2024 года. За неделю, закончившуюся 20 июня, цены прибавили более 7%, достигнув $75 за фунт.

♦️Экспорт удобрений из России вырос на 10%
Но укрепление рубля и сложности с логистикой мешают компаниям заработать на этом.

♦️«Аэрофлот» скорректировал планы по получению МС-21
Группа «Аэрофлот» ожидает получения 108 новых среднемагистральных российских самолетов МС-21 до 2030 г., а до 2033 г. планирует увеличить их численность в парке до 200 единиц.

♦️ОСК вложит в модернизацию Северной верфи 300 млрд рублей
Это крупнейшая инвестиция судостроительного госхолдинга в свой актив за всю историю. Модернизация Северной верфи позволит частично снять дефицит мощностей для крупнотоннажного высокотехнологичного судостроения в России

♦️Свинина для мясопереработчиков в ЦФО с начала года подорожала на 15%
Цены на полутуши и ее отрубы для переработчиков на рынке остаются стабильными. Себестоимость производства в 2024 г. выросла на 25%, а сама свинина подорожала в среднем лишь на 5%.

♦️Продажи новых автомобилей в России с начала года превысили 500 тысяч штук
С 16 по 22 июня было продано 23 585 новых легковых автомобилей. Это на 20,7% меньше, чем год назад, но на 52,7% выше, чем неделей ранее

♦️Аналитики ждут восстановления производства фанеры в РФ к 2033 году
Рынок фанеры в России постепенно восстанавливается после резкого падения в 2022–2023 годах. По итогам 2025 года аналитики прогнозируют рост производства на 2,1% и увеличение цен на 10%. Спрос ограничивает стагнация в секторе строительства, а на экспорт негативно влияет укрепление рубля.

#выбор_аналитика

🔴 Рейтинговые действия за 30.06.2025:

❌ ООО "ГЛАВСТРОЙ" отозван 30.06.2025
✅ БАНК "ИТУРУП" (ООО) подтвержден ruBB+ Стабильный 30.06.2025
❌ ООО "ГЛАВСТРОЙ" рейтинг ESG отозван 30.06.2025
✅ ООО КБ "ВНЕШФИНБАНК" подтвержден ruB+ Развивающийся 30.06.2025
✅ Облигации ДОМ.РФ (24 выпуска) подтвержден ruAAA 30.06.2025

#рейтинги

📊 Нейтральная ставка (natural rate of interest) — такой уровень реальной процентной ставки, при котором экономика на долгосрочном горизонте функционирует при полной занятости и потенциальном уровне выпуска, а инфляция удерживается на целевом уровне, заданном центральным банком.

По сути, это не «идеальная ставка», а ориентир для регулятора: если ставка ЦБ ниже нейтральной, то монетарная политика мягкая и экономика стимулируется; если выше — политика жесткая и сдерживает инфляцию.

Нейтральная ставка также служит:
⚓️ якорем для прогнозирования долгосрочной доходности облигаций;
📈 основой для оценки реальной стоимости капитала;
🧭 ориентиром при выстраивании forward guidance.

Сам термин был впервые введен шведским экономистом Кнутом Викселлем в 1898 году. Ученый искал объяснение механизмов ценовой стабильности и выдвинул идею, что существует особый уровень процентной ставки, при котором экономика не испытывает ни инфляционного, ни дефляционного давления. В 1970-е годы концепция получила вторую жизнь в работах Милтона Фридмана и Эдмунда Фелпса в контексте долгосрочной нейтральности денег. Позже она стала важной частью новой кейнсианской модели DSGE, где нейтральная ставка выступает ориентиром для оптимальной денежно-кредитной политики.

Нейтральная ставка — ненаблюдаемая величина. Она моделируется и переоценивается в зависимости от факторов:
💗демографических изменений;
💗уровня технологического прогресса;
💗структуры внешнеэкономических связей;
💗предпочтений к риску в экономике.

В разных странах и периодах времени она может заметно отличаться. Например, Банк России в 2024 году повысил свою оценку нейтральной ставки с 6-7% до 7,5-8,5% в номинальном выражении. Причины - структурный дефицит рабочей силы, повышенные инфляционные ожидания и рост бюджетных расходов.

#это_база

☂️ Cтраховщики Узбекистана теперь могут перестраховывать риски в иностранных страховых организациях с рейтингом не ниже «ВВ+» по классификации рейтингового агентства «Эксперт РА».

Национальное агентство перспективных проектов Республики Узбекистан внесло рейтинги «Эксперт РА» в Положение о платёжеспособности страховщиков и перестраховщиков (рег. № 1806-6 от 23 июня 2025 года).

По сообщению НАПП, принятые изменения обеспечат стабильное развитие национального страхового рынка Узбекистана и своевременное исполнение перестраховщиками взятых на себя обязательств.

🚩 Напомним, что "Эксперт РА" постоянно расширяет свое международное присутствие, и наши рейтинги ранее уже получили признание регуляторов в Беларуси, Казахстане и Киргизии

🔴 Рейтинговые действия за 01.07.2025:

✅ ПАО АФК "СИСТЕМА" подтвержден ruAA-, прогноз изменен на Негативный 01.07.2025
🆕 ООО "ПЕТЕРБУРГСНАБ" присвоен ruBB- Стабильный 01.07.2025
❌Облигации Свердловская область серии 34007 отозван 01.07.2025
✅ ОАО "РЖД" подтвержден ruAAA Стабильный 01.07.2025
🆕 Облигации Автодор серии БО-007Р-03 присвоен ruAA+ 01.07.2025
🆕 Облигации Газпром Капитал серии БО-003Р-15 присвоен ruAAA 01.07.2025

#рейтинги