🔴 Рейтинговые действия за 24.10.2025:

❌ АО "АСТОН" отозван 24.10.2025
🆕 Облигации ХК Новотранс (2 выпуска) присвоен ожидаемый ruAA-(EXP) 24.10.2025
✅ ООО МФК "ФОРДЕВИНД" подтвержден ruBB+ Стабильный 24.10.2025
⬆️ ООО БАНК "ЭЛИТА" повышен ruBB Стабильный 24.10.2025
❌ АО "ИВА ПАРТНЕРС" отозван 24.10.2025
🆕 Облигации Автодор серии БО-005Р-13 присвоен ruAA+ 24.10.2025

#рейтинги

🏦 В пятницу, 24 октября, Совет директоров Банка России принял решение понизить ключевую ставку на 50 б.п., до 16,5% годовых.

⚖️ Спрогнозировать траекторию «ключа» в этот раз было особенно сложно: «за» и «против» каждого из возможных решений были равновесны.

Отрефлексируем, почему случилось так, а не иначе, что это означает для экономики в ближайшей перспективе и чего можно ожидать дальше, исходя из сигналов регулятора.

🔴 В этом нам поможет главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах:

«Центробанк снова удивил. Пока все ждали того, что он не будет менять ключевую ставку, но даст нейтральный прогноз, регулятор сделал ровно наоборот» (с)

❔Почему Банк России вдвое сократил обычный шаг снижения ключевой ставки (не 100, а 50 б.п.)?
🤐Это говорит о том, что ЦБ решил снизить скорость снижения ставки, но не скорость смягчения. Многие аналитики ожидали смены глубины разового снижения после прохождения 15%, но было решено не «жестить» со ставкой, откладывая снижение до декабря.

❔Какой фактор стал решающим в выборе такого шага снижения?
🤐То, что экономика не охладилась, а просто замерзла, и много отраслей «стучит зубами». Инфляция в целом идет вниз, но повышение НДС гарантирует разовое повышение ее в конце года и в начале 2026-го. Поэтому не снизить было бы неправильно, снизить сильно – подогреть ожидания. Было выбрано компромиссное решение.

❔Как изменилась риторика регулятора, какой сигнал нам подали?
🤐Риторика, но не сигнал (оставшийся нейтральным), стала жестче. Но она, скорее, усиливает летние и сентябрьские комментарии по дефициту бюджета. Сейчас адресаты риторики не столько рынок или бизнес, сколько правительство.

❔ЦБ ухудшил свой среднесрочный прогноз развития экономики в том числе относительно достижения цели по инфляции в 2026 году. Почему это произошло? Возможно ли все же достичь целевого уровня в 4% в сроки, обозначенные регулятором?
🤐Прогноз изменился, потому что разовое повышение инфляции из-за повышения НДС сильно изменит динамику до середины года, а некоторая инерция – и до конца 2026-го. Мы ожидали инфляцию в районе 6% на конец 2025 г. и свой взгляд не меняем.
🤐Достичь 4% возможно (особенно если в этом году инфляция скакнет в декабре – на переносе экономической активности «влево» по налоговым причинам). Тогда 4% легче будет достигнуть из-за «эффекта базы».

❔Продолжит ли ЦБ снижать ставку в декабре? От каких факторов будет зависеть решение?
🤐Да, если все будет идти по плану - то есть, без каких-либо шоков, а возможно даже со снижением ожиданий инфляционного эффекта (например, если решения по корректировке УСНО будут мягче). Шаг практически гарантирован в 50 б.п., то есть, снижение возможно до 16%.

#актуальный_комментарий
#ключевая_ставка

В последние месяцы банки уж слишком заметно мечутся, выбирая между экономией на доходности своих сберегательных продуктов и конкурентными преимуществами перед другими игроками. Ставки то повышаются, то понижаются, причем в этот раз – без особенной связи с риторикой Банка России по ключевой.

👓👓👓👓👓👓Наконец, заседание по «ключу» состоялось. Решение принято, ставка снижена. Как поведут себя банки? Будут ли снова заметно двигать свои ставки по депозитам?

🔴 Рассуждает старший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Иван Уклеин:

⚖️ Мы не ожидаем сейчас массового пересмотра ставок ни в одну из сторон.

В целом кредитные организации уже достаточно хорошо заложились, ожидая, что ЦБ будет снижать ставку, может быть, даже не один раз до конца текущего года. Если смотреть с начала года, то ставки по вкладам снизились, согласно данным Банка России, на 7 процентных пунктов, в то время как ключевая ставка снизилась только на 4,5 – с учетом последнего решения. Банки уже перезаложились накануне заседания, когда пошли отдельные экспертные мнения о том, что ставка может быть подтверждена на текущем уровне. Некоторые банки незначительно корректировали ставки после их существенного снижения, но в общем этот тренд можно охарактеризовать как небольшую коррекцию на общей понижательной волне. И мы ожидаем дальнейшего продолжения этого тренда. То есть, банки будут постепенно снижать ставки ближе к декабрьскому заседанию по мере выхода новых данных по инфляции, по рынку труда, по мере большей определенности в отношении бюджета и параметров кредитования. Но, скорее всего, это будут плавные движения – без каких-либо резких существенных изменений до конца года. Однако, исходя из сегодняшних вводных, если они будут сохраняться, можно ожидать коррекции уровня ставок еще приблизительно на 0,5 процентного пункта до конца года.

#экспертиза
#банки

🥇 Несмотря на быстрый рост цен на золото на мировом рынке, российский центробанк не спешит становиться в очередь покупателей «актива последней надежды» вслед за своими коллегами из других стран.

👓👓👓👓👓👓Напротив, в январе – августе 2025 г. (за исключением сентября, когда ЦБ РФ купил 3 тонны этого драгметалла) Банк России продал около 8 тонн золота.

Почему?

📈 Цены на золото в 2025 году удивляют даже бывалых: они проделали путь от $2,6 тыс. за унцию в январе до $4,1 тыс. на прошлой неделе, причем на пике в октябре они достигали и $4,35 тыс.

Основной спрос обеспечили центральные банки разных стран.

Рекордсмены по покупкам золота в 2025 г.:
🇵🇱 Польша
🇦🇿 Азербайджан
🇹🇷 Турция
🇰🇿 Казахстан
🇨🇳 Китай

🇺🇿🇸🇬🇷🇺🇯🇴 Среди чистых продавцов в 2025 году – Узбекистан, Сингапур, Россия, Иордания.

Слух: У российского ЦБ строго регламентирована доля золота в резервах – в виде постоянного «фикса». Она достигнута, поэтому Банк России сейчас продает, а не покупает.

🔴 Объясняет ситуацию и развеивает мифы аналитик по суверенными и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко:

Покупка золота Банком России увеличивает рублевую денежную массу и может подогревать инфляцию, если не сопровождается стерилизацией. В условиях жесткой денежно-кредитной политики и повышенных инфляционных рисков ЦБ воздерживается от расширения рублевой эмиссии под золото.

Кроме того, доля золота в резервах уже и так высока (39,6 % от стоимостного объема международных резервов на 1 октября 2025 года), тем более что драгметаллы, как и раньше, остаются активом с ограниченной ликвидностью, в особенности в реалиях санкционных ограничений. Кроме того, на фоне высоких мировых цен его дополнительное накопление выглядит экономически неоправданным. Соответственно, сохранение текущей структуры резервов является рациональным выбором.

✅ Простого извечного «правила большого пальца» у регулятора для доли резервов в ЗВР нет. ЦБ корректирует структуру портфеля ЗВР, основываясь на своих моделях, в которых определяются прогнозы по дальнейшим необходимым действиям для поддержания валютной и финансовой стабильности.

#экспертиза
#драгметаллы

🔴 Рейтинговые действия за 27.10.2025:

❌ Облигации Автодор серии БО-005Р-13 отозван в связи с погашением 27.10.2025
✅ ПАО "АЭРОФЛОТ" подтвержден ruAA Стабильный 27.10.2025

#рейтинги