👓👓👓👓👓👓По итогам 2025 года объем размещений облигаций строительных компаний превысил 97 млрд руб. (+0,7% год к году; расчеты УК «Тринфико»).

Доля облигаций с фиксированным купоном выросла на 22,7% (до 86,5%), доля флоатеров сократилась до 13,5% против 36,2% годом ранее.

🪙 Крупнейшие размещения в секторе в 2025 г.:

• «Самолет»: 21,5 млрд руб.
• «Эталон»: 16,8 млрд руб.
• Setl Group: 11 млрд руб.
• А101, «Брусника»: 10,5 млрд руб.
• Группа ЛСР: 9 млрд руб.

В 2026 году задолженность застройщиков жилья по проектному финансированию достигнет 13,3 трлн руб. (+24% год к году; данные «Яков и партнеры», ЕРЗ.РФ).

📊 Почему девелоперы наращивают долг и чем это может для них обернуться – рассказывает младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Татьяна Клюева:

«Потребность в рефинансировании «старых» займов, необходимость привлечения инвестиций для финансирования новых проектов, а также потребность в ликвидности для осуществления текущей операционной деятельности остаются ключевыми причинами, которые побуждают застройщиков выходить на облигационный рынок с новыми выпусками даже в период высокой ключевой ставки ЦБ РФ.

⛔️ Также активность девелоперов на облигационном рынке подогревалась снижением доступности банковского кредитования. Вследствие жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России и автономных от ДКП факторов ставки по кредитам были выше, чем на облигационном рынке. Кроме того, некоторые банки стали занимать более консервативную позицию по выдаче кредитов в период длительного сохранения высокой ключевой ставки ЦБ РФ и роста кредитных рисков отдельных застройщиков.

Начиная с конца 2024 года, эмитенты стали размещать облигации с фиксированным купоном более активно, чем флоатеры. Причиной послужили ожидания снижения ключевой ставки ЦБ РФ и фактическое начало смягчения ДКП в июне 2025 года. Эмитенты подстраивались под запросы рынка: спрос сместился на облигации «с фиксом», поскольку такие инструменты давали возможность инвесторам зафиксировать высокую доходность на длительный срок. Кроме того, снижение доходностей облигаций с фиксированным купоном в 2025 г. позволило «разморозить» данный сегмент первичного рынка и вернуть интерес эмитентов к размещению фиксов. Также некоторые эмитенты переключились с флоатеров на облигации с фиксированным купоном для снижения процентного риска.

⚠️ Девелоперы, которые активно размещают облигации перед ожидаемыми офертами и погашениями, сталкиваются с риском рефинансирования. В случае повышенной волатильности, дефицита ликвидности на рынке облигации, изменений макроэкономических условий или, например, ухудшении кредитного качества, застройщик может столкнуться с проблемами привлечения нового долга для рефинансирования ранее выпущенных облигаций. В лучшем случае застройщик все же сможет разместить новый выпуск облигаций, предложив рынку повышенную премию, в худшем – допустит дефолт при условии отсутствия других источников ликвидности для рефинансирования задолженности. Поэтому важным аспектом кредитоспособности застройщиков является осмотрительная финансовая политика, заблаговременное планирование стратегии прохождения оферт и погашений, доступ к невыбранным кредитным линиям».

#экспертиза
#строительство
#облигации

👓👓👓👓👓👓В 2025 году объем средств физлиц и бизнеса в валюте в российских банках увеличился на $33,3 млрд, подсчитали в РБК на основе данных Банка России.

♦️Валютные вклады россиян выросли на $6,2 млрд (+16,1%, до $44,4 млрд).
♦️Остатки на счетах и депозитах компаний в валюте выросли на $27,1 млрд, (+26,3%, до $130 млрд).

Таких темпов роста средства в валютах в российских банках достигли впервые с 2021 года.

🔴 Кто в прошлом году обеспечивал основной спрос на валюту? Почему он вырос? Как это соотносится с достаточно давно анонсированным трендом на девалютизацию в российских банках? Рассуждает управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов:

«О глобальном рыночном и массовом возрождении интереса к валютным вкладам говорить, конечно, не приходится, тем более учитывая все текущие и пока не пройденные социально-экономические проблемы – высокую инфляцию и высокую долговую нагрузку граждан. Именно в массах населения свободных средств не так много, чтобы их вложения диверсифицировались по валютам, особенно учитывая высокие средние ставки по рублевым депозитам в прошлом году, располагающие розницу именно к таким простым инвестициям.

Высокие темпы прироста валютных вкладов технически обеспечены низкой базой соответствующих ресурсов на банковских счетах после произошедшей девалютизации. А содержательно – это средства относительно узкого круга состоятельных клиентов.

💸На недружественные валюты приходится их меньшая часть. Точная валютная структура неизвестна, но вполне вероятно, что в этой массе преобладают юани и растет доля дирхамов. Многие из немногочисленных клиентов с такими вложениями могут иметь бизнес-интересы в азиатских и ближневосточных странах, участвовать в предприятиях с выручкой, номинированной в соответствующих валютах, или хотя бы проводить часть расчетов в этих валютах.

Рост валютных ресурсов предприятий, говоря глобально, скромен и не соответствует тем чаяниям, которые были в отношении развития торговых и иных деловых отношений с азиатскими и ближневосточными партнерами. Но развитие все же есть, и некоторое его отражение мы наблюдаем по увеличению временно свободных средств в иностранных, в первую очередь дружественных, валютах.

📉 ↗️ Системной и устойчивой валютизации (как тренда, обратного девалютизации) не происходит. Для этого не сложились реальные предпосылки - такие, как существенное смягчение санкций, возобновление поставок наличной валюты, упрощение трансграничных переводов, если говорить о недружественных валютах; или как большое системное масштабирование оборота с Азией и Ближним Востоком, да еще и с расчетами в их валютах и с достаточной децентрализацией (необходимой для увеличения массы клиентов с такими остатками), если говорить о дружественных. В принципе, в 2026 году рост валютных ресурсов вполне может продолжиться, но он не будет быстрым, системным и массовым».

#экспертиза
#валюты

⬇️ За 2025 год снижение индивидуального кредитного рейтинга у заёмщиков-зумеров в среднем составило 37 пунктов. При этом средний кредитный рейтинг во всех возрастных категориях упал всего на 2 пункта, до 707 баллов.

*по данным Объединенного кредитного бюро (ОКБ)

📊 Рейтинговые действия за 03.02.2026:

✔️ АКБ "ТЕНДЕР-БАНК" (АО) подтвержден ruB+ Развивающийся 03.02.2026
✔️ ПАО "ГАЗ-ТЕК"подтвержден ruA+ Стабильный 03.02.2026
🆕 Облигации ИКС 5 ФИНАНС серии 003P-17 присвоен ruAAA 03.02.2026
👀 ГУП "ЖКХ РС (Я)" продлен статус «под наблюдением» ruC Развивающийся 03.02.2026
⬇️ ООО "КОНТРОЛ ЛИЗИНГ"понижен ruBB- Развивающийся 03.02.2026
🆕 Облигации Акрон серии БО-002Р-02 присвоен ruAA 03.02.2026
✔️ ПАО "ГАЗКОН" подтвержден ruA+ Стабильный 03.02.2026
✔️ ПАО "ГАЗ-СЕРВИС" подтвержден ruA+ Стабильный 03.02.2026

#рейтинги

🩷Друзья, сегодня - 4 февраля – Всемирный день борьбы против рака.

Как вы знаете, мы уже несколько лет сотрудничаем с благотворительным фондом «Онкологика» и поддерживаем его финансово. Фонд помогает взрослым онкопациентам.

Учредитель и президент фонда Мирослава Сергеенко - частый гость и спикер наших конференций и форумов. 10% от стоимости билетов на все деловые оффлайн-мероприятия мы всегда направляем на счет фонда.

Сегодня к борьбе против рака присоединилась Московская биржа, организовав специальный День благотворительности на срочном рынке. Вся сегодняшняя биржевая комиссия от сделок с фьючерсами и опционами будет направлена на поддержку «Онкологики».

👏 Прямой эфир сбора средств доступен на сайте биржи.

📊 Гендиректор компании «Эксперт Бизнес-Решения» Павел Митрофанов, видеообращение которого вы видите в этом посте, входит состав Попечительского совета фонда «Онкологика». Послушайте его аргументы и поддержите «Онкологику» вместе с нами.

#важно

📍💼Онлайн-семинар «Инвестидеи и стратегии — 2026: навигатор по рынку облигаций от Cbonds»

Новый год — новые инвестидеи! Ровно через неделю, 11 февраля в 16:30 (мск), мы проведем онлайн-семинар, который будет посвящен обсуждению ключевых ориентиров и практических подходов к работе на российском рынке облигаций в 2026 году.

💬 Эксперты обсудят макроэкономическую картину и её влияние на долговой рынок, особенности сегмента высокодоходных облигаций, актуальные инвестиционные идеи, а также подходы к формированию и управлению облигационными портфелями в меняющихся условиях.

✅Своим мнением поделятся:
🔴Гульназ Галиева, управляющий директор по корпоративным рейтингам, «Эксперт РА»
🔴Булат Зогдоев, управляющий директор, управление долгового капитала, Альфа-Банк
🔴Антон Прокудин, начальник отдела по работе с облигациями, УК «Ингосстрах – Инвестиции»
🔴Александр Исаков, старший управляющий директор, руководитель Центра макроэкономических исследований, Сбербанк

Модератором выступит Сергей Лялин, основатель Cbonds.

📆Когда: 11 февраля в 16:30 (мск)
📍Где: Участие бесплатное. Необходима предварительная регистрация — по ссылке.

Успейте присоединиться!

📊 Рейтинговые действия за 04.02.2026:

✔️ ООО СК "СБЕРБАНК СТРАХОВАНИЕ" подтвержден ruAAA Стабильный 04.02.2026
✔️ ПАО "МЕТКОМБАНК" подтвержден ruBBB- Развивающийся 04.02.2026

#рейтинги

🏦 Вчера ЦБ опубликовал результаты первого в 2026 г. макроэкономического опроса, проведенного 30 января – 3 февраля 2026 г.

Что изменилось по сравнению с декабрьскими прогнозами:

📈 В декабре 2025 г. аналитики прогнозировали по итогам 2026 г. инфляцию на уровне 5,1%. В феврале 2026 г. прогноз повысился до 5,3%.

📈 Ухудшились и ожидания по части баланса консолидированного бюджета в 2026 г. В декабре аналитики прогнозировали дефицит на уровне 2,2% от ВВП, а в феврале – уже на уровне 2,5%.

💸 Изменились ожидания по части курса рубля: в декабре 2025-го прогнозировалось 90,3 руб./1 доллар США, в феврале рубль на протяжении 2026 г. видится аналитикам более крепким - 85 руб./1 доллар США.

📩 Прогнозы по ключевой ставке на текущий год остались с декабря неизменными: в среднем 14,1% годовых.

Следующая публикация обновленных прогнозов – 11 марта.

P.S. «Эксперт РА» участвует в макроэкономических опросах Банка России.

#статистика
#макроэкономика

👓👓👓👓👓👓За январь – июнь 2025 г. количество кэшаут-операций (снятие наличных с карты на кассах магазинов) выросло на 17%, объем снятых средств - на 16,1% (данные Банка России).

🚩🚩 Всего на этот период граждане сняли наличные на кассах 13,1 млн раз на общую сумму 28 млрд руб.

Услуга «наличные на кассе» («кэшаут») запущена в 2019 г. По данным Банка России на 1 октября 2025 г. (более свежих, к сожалению, нет) ее оказывали в 43100 торговых точках. Из них в сельской местности – в 11000 точках. Рост числа мест, где можно на кассе снять наличные деньги, составил за 9 мес. 2025 г. 10,1%.

🇷🇺 По количеству и объему операций лидируют регионы Центрального федерального округа, некоторые регионы Северо-Запада (Ленинградская и Псковская обл., Республика Карелия), некоторые регионы Приволжского федерального округа (Нижегородская, Самарская, Саратовская обл.) и Урала (Свердловская обл., Пермский край).

🔴 О чем говорит такая статистика? Поясняет управляющий директор по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Татьяна Тирских:

Почему растет популярность услуги «кэшаут»?

1️⃣ Это удобство и экономия времени. Клиенты получают возможность снять наличные при покупке товаров или оплате услуг без необходимости посещать банкомат или банк отдельно.
2️⃣ Это также расширение доступа к наличным. В некоторых регионах банкоматы могут быть не так широко доступны, особенно в небольших городах и сельской местности.
3️⃣ Это простота использования. Операция проводится быстро, часто без комиссий, что привлекает и клиентов, и торговые предприятия.

Чем обусловлен рост использования снятия наличных на кассах в указанных регионах?

1️⃣ Это влияние экономических и культурных факторов. Там население предпочитает использовать наличные без излишней зависимости от банковских терминалов.
2️⃣ В этих регионах активно развивается торговая инфраструктура и растет число ТСП, подключенных к услуге.
3️⃣ Это демографические и инфраструктурные особенности. В этих регионах много среднего и малого городского населения, платежные привычки которого более консервативны, с большим использованием наличных денег и с ограниченным доступом к банкоматам и отделениям банка.

Будет ли расти спрос на эту услугу и дальше?

Исходя из текущей статистики, он будет расти. Данная услуга удобна и отвечает реальным потребностям как клиентов, так и торговых предприятий. Кроме того, несмотря на развитие бесконтактных и цифровых платежей, наличные остаются важным средством расчетов, особенно в регионах с менее развитой безналичной инфраструктурой. Стимулировать дальнейшее развитие услуги будет повышение информированности населения и рост числа подключенных ТСП.

P.S. В ряде наиболее активных по использованию кэшаута регионов из-за их географического положения чаще возникают перебои с интернетом. Вследствие этого повышается ценность наличных денег и, соответственно, растет востребованность сервисов их быстрого получения.

#экспертиза
#наличные
#регионы

⚠️ Вчера вечером стало известно, что один из крупнейших в стране застройщиков в секторе жилой недвижимости - группа «Самолет» - обратился в правительство с просьбой выделить льготный кредит на покрытие части долга.

Акционеры «Самолета» готовы предоставить блокирующий и более пакеты акций «для участия в управлении с правом обратного выкупа», а также обеспечить дополнительное внешнее финансирование до 10 млрд руб., говорится в письме на имя премьер-министра Михаила Мишустина. Сумма, которую девелопер запросил у правительства, предположительно может составить 50 млрд руб.

❌ Накануне произошедшего – 3 февраля 2026 г. – компания погасила облигации одного из своих выпусков на сумму 15,2 млрд руб. (из 24,5 млрд руб. всего выпуска).

«Обращение за поддержкой к государству с целью оптимизации финансирования группы в рамках действующей жесткой денежно-кредитной политики является нормальной рыночной практикой для многих отраслей, тем более для крупных, системообразующих предприятий», - указывается от имени финансового директора ПАО ГК «Самолет» Нины Голубничей в официальном пресс-релизе застройщика от 5 февраля 2026 г.

🏠 Событие имело широкий резонанс. Вечером в среду и далее в четверг акции ГК «Самолет» на Московской бирже неуклонно падали. К 16.30 мск снижение к цене закрытия составляло 8,4%.

Старший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Дмитрий Сергиенко пообщался с ведущими РБК-ТВ по этой горячей теме:

📊 «Несомненно, турбулентность в «Самолете» повлияет на весь девелоперский рынок. Не секрет, что инвесторы и ранее достаточно консервативно относились к этому рынку и старались закладывать премию к доходности облигаций девелоперов при сопоставимых уровнях рейтинга с компаниями из других отраслей. Что касается вероятности получения господдержки, то это вопрос очень щепетильный – ведь пример может оказаться заразительным…»

NOTE. Кредитный рейтинг ПАО ГК «Самолет» от «Эксперт РА» был отозван 20 февраля 2023 г.

📺 СМОТРИМ 👇 выпуск новостей на РБК-ТВ, целиком посвященный проблемам ГК «Самолет».

#медиа
#корпораты
#строительство

Вдогонку 👆
🧱 О долговой нагрузке и ее влиянии на финансовое состояние застройщиков мы подробно писали вот здесь. Кстати, ГК «Самолет» стала крупнейшим эмитентом облигаций в 2025 г.

#строительство

📊 Рейтинговые действия за 05.02.2026:

🆕 Облигации Новабев Групп серии 003Р-02 присвоен ruAA 05.02.2026
🆕 Облигации ИКС 5 ФИНАНС серии 003P-16 присвоен ruAAA 05.02.2026
✔️ "СИБСОЦБАНК" ООО подтвержден ruBB+ Стабильный 05.02.2026
✔️ АО "СОГАЗ" подтвержден ruAAA Стабильный 05.02.2026
✔️ ООО "ВЕЛЕССТРОЙ" подтвержден ruA- Стабильный 05.02.2026

#рейтинги