МФЦА vs АРРФР по итогам 2025 года — 70:4.

В 2025 году в Казахстане было зарегистрировано 74 инвестиционных фонда, из которых лишь 4 пришлись на юрисдикцию АРРФР. Однако, как я отмечал ранее, эта диспропорция носит временный характер и может существенно измениться после принятия нового Закона РК "Об инвестиционных фондах".

Ожидается, что его реализация в ближайшее время придаст импульс развитию рынка коллективных инвестиций в национальной юрисдикции и приведет к более сбалансированному распределению новых фондов.

https://t.me/finmentorkz

Фондовый рынок Казахстана готовится к расширению линейки ETF

Одним из первых сигналов возможного роста числа фондов в юрисдикции АРРФР стали три фонда, зарегистрированные инвесткомпанией BCC Invest в декабре 2025 года:
1. ETF Индекс KASE
2. ETF MBM Index KASE
3. ИПИФ BCC Euro

Заместитель председателя правления BCC Invest Алибек Уразаков в своем Threads подтвердил, что уже в 2026 году, вероятно в январе, инвесторы в Казахстане смогут приобрести ETF на индекс KASE номиналом от 1 тенге, а также ETF на государственные облигации.

Для этого BCC Invest, KASE и АРРФР совместно внесли соответствующие изменения в нормативно-правовые акты.

Ранее KASE анонсировала планы на 2026 год, включая запуск спотовых ETF на базе цифровых активов в рамках регуляторной песочницы АРРФР, а также ETF на индекс KASE для инвесторов, ориентированных на вложения в экономику страны.

https://t.me/finmentorkz

Казатомпром растет на +4.96% вслед за мировым ралли урановых компаний.

США делает ставку на атом: $2.7 млрд на отказ от российского урана

Bloomberg: США направляют $2.7 млрд на возрождение собственной индустрии ядерного топлива на фоне резкого роста спроса на электроэнергию из-за развития ИИ и дата-центров.

По $900 млн получат Centrus Energy Corp., стартап General Matter (при поддержке Питера Тиля) и дочерняя структура Orano SA, которая планирует строительство предприятия по обогащению урана в Теннесси. Средства пойдут на производство низкообогащенного урана и топлива нового поколения для перспективных реакторов, включая малые модульные АЭС.

На новостях акции Centrus Energy Corp. выросли почти на 9%. Администрация президента Дональда Трампа делает ставку на расширение атомной энергетики как способ сдержать рост цен на электроэнергию.

Финансирование было одобрено Конгрессом еще в 2024 году в рамках стратегии по отказу от российского обогащенного урана. Запрет на его импорт уже действует, с возможностью ограниченных исключений до 2028 года.

Дополнительно Минэнерго США выделило $28 млн компании Global Laser Enrichment (совместный проект Silex Systems Ltd. и Cameco Corp.) на развитие технологий обогащения урана нового поколения.

На фоне этой новости цена на главный урановый ETF Global X Uranium растет в моменте на 4.26%. В состав этого ETF входят ГДР Казатомпрома с долей в 3.91%, чьи акции сегодня на KASE выросли на
4.96%.

https://t.me/finmentorkz

06-янв-2026 г.

Dow Jones: +1.23%
S&P 500: +0.64%
Nasdaq: +0.69%
KASE: +1.35%
Золото: $4 476.50 (+0.56%)
Серебро: $78.665 (+2.62%)
Медь: $13 278.90 (+1.80%)
Brent: $61.61 (-0.24%)
US10Y: 4.182% (+1.40 бп)

Bloomberg. Обзор рынков.
Азиатские рынки
• Азиатские акции обновили исторический максимум, рост возглавили китайские технологические компании на фоне перетока капитала в региональные рынки с более привлекательными оценками.
• Индекс MSCI Asia Pacific прибавил 0.6%, индекс китайских техкомпаний в Гонконге достиг максимума с ноября, а рынок Шанхая — лучшего закрытия с 2015 года.
• Фьючерсы на фондовые индексы США и Европы также указывают на продолжение ралли.

Оценки и инвестиционные потоки
• Азиатские акции остаются заметно дешевле американских: P/E MSCI Asia — 15, против 22 у S&P 500 и 25 у Nasdaq 100.
• Инвесторы рассматривают текущее движение не как спекулятивный январский всплеск, а как начало перераспределения в пользу азиатского цикла роста и ИИ.

Макрофон и политика ФРС
• Спрос на риск сохраняется несмотря на геополитические события в Латинской Америке.
• Доходность 10-летних US Treasuries снизилась до 4.16% после слабых данных по промышленности США, усилив ожидания дальнейшего смягчения политики ФРС.
• Индекс доллара снизился второй день подряд.

Металлы и сырье
• Золото выросло до $4 450 за унцию,
• Серебро прибавило 1.7%, продолжая восстановление,
• Нефть стабилизировалась после сильного роста на прошлой сессии.

Рынок деривативов и настроения
• В производных инструментах усиливается конструктивный настрой: позиции инвесторов становятся менее защитными, растет интерес к стратегиям на продолжение роста.

Ключевые данные недели
• Рынки ждут отчет по занятости в США за декабрь, данные JOLTS, статистику по строительству жилья и индекс потребительских настроений Мичиганского университета.
• Эти показатели остаются ключевыми для ожиданий по экономике США и траектории ставок ФРС.

Корпоративные новости
• Nvidia готовит к запуску новые серверные продукты Rubin для дата-центров, ускоряющие развитие ИИ.
• BlueScope Steel — австралийский производитель стальных изделий и строительной стали — выросла после сообщений о возможном поглощении со стороны Steel Dynamics и австралийской SGH.
• Under Armour подскочила после раскрытия крупной доли со стороны Fairfax Financial.
• Intel представила новые ноутбучные процессоры, пытаясь восстановить конкурентоспособность в сегменте ПК.

Казатомпром в центре уранового ралли на глобальных рынках

ГДР Казатомпром завершили торговую сессию на Лондонская фондовая биржа на отметке $59.80 за одну ГДР, прибавив за день 7.94%.

Резкий рост котировок связан с новой политикой США по восстановлению собственной атомной индустрии ядерного топлива. Вашингтон стремится отказаться от российского урана и одновременно обеспечить растущий спрос на электроэнергию со стороны ИИ и дата-центров, что усиливает интерес к сырьевой базе для производства ядерного топлива.

Казахстан является крупнейшей в мире страной по добыче урана, а Казатомпром, после недавних изменений в законодательстве, занимает привилегированное положение в урановой отрасли страны. На этом же фоне значительно выросли акции американских компаний отрасли: Oklo Inc. (+14.83%), Energy Fuels Inc. (+10.73%) и Centrus Energy Corp. (+10.24%), которая является прямым получателем госзаказов правительства США.

Рынок все чаще говорит о втором возрождении атомной энергетики. Практически все профильные эксперты сходятся во мнении, что в ближайшие годы мировой рынок столкнется с дефицитом урана. В этих условиях Казатомпром и Казахстан занимают одно из ключевых мест в глобальной цепочке поставок: компания контролирует около 40% мировой добычи урана, располагает крупнейшей ресурсной базой в отрасли и имеет самый низкий уровень себестоимости.

https://t.me/finmentorkz

Teniz Capital Investment Banking еще 26 декабря 2025 года опубликовал аналитический отчет, посвященный ренессансу мирового рынка урана и ключевой роли Казатомпрома в этом процессе.

Мировой рынок урана перешел в фазу долгосрочного структурного дефицита: добыча устойчиво отстает от потребления реакторами, вторичные источники практически исчерпаны, а ввод новых проектов занимает 10–20 лет. Спрос ускоренно растет за счет строительства АЭС в Китае и Индии, возврата атомной энергетики в энергополитику США и Запада и резкого роста энергопотребления дата-центров и ИИ, что уже привело к росту цен на уран более чем в 4 раза по сравнению с минимумами 2016 года.

Казатомпром является системообразующим игроком мирового уранового рынка: компания обеспечивает значительную долю глобального производства, располагает самой масштабной минерально-сырьевой базой в отрасли и имеет одно из самых конкурентных уровней издержек, что обусловлено широким применением технологии подземного выщелачивания.

Краткосрочные операционные проблемы компании усиливают глобальный дефицит предложения, но не подрывают стратегический тезис: в горизонте ближайших десятилетий сопоставимых альтернатив казахстанским объемам урана на мировом рынке не существует.

Последние поправки в Кодекс о недрах усиливают контроль государства над стратегическим сырьем и укрепляют позиции Казатомпрома в цепочке поставок.

Подписывайтесь на закрытый телеграм-канале Teniz Capital Investment Banking, где оперативно отслеживаются и разбираются ключевые рыночные изменения — @teniz_cap_channel_requests_bot

Ссылка для браузер-версии: https://web.telegram.org/k/#@teniz_cap_channel_requests_bot

Казатомпром растет на KASE на +3.57% на больших объемах.

Перевооружение вместо переговоров: новый импульс для оборонки

За 10 дней с момента этой публикации цена EUAD — ETF на европейских производителей вооружения выросла на 7.25%. В этот ETF входят акции таких компаний как BAE Systems (+8.4% с начала года), Rheinmetall (+13%), Airbus (+5.54%), Thales (+8.08%) и др. В целом оборонные акции, особенно сегмент беспилотной авиации, получили импульс роста после ареста Николаса Мадуро.

Однако именно европейский оборонный сектор сейчас толкает вверх ужесточение риторики российских властей, которые в очередной раз отказались от мирных переговоров, сославшись на атаку беспилотниками на резиденцию президента России — версии, в которую администрация Трампа не поверила.

Все это вновь загоняет переговорный процесс в тупик и создает ощущение, что после затяжных, но безрезультатных дипломатических попыток единственным оставшимся сценарием становится дальнейшее перевооружение европейских армий.

Если в прошлом посте я вспоминал фильм "Оружейный барон", то сейчас на ум приходит "Шерлок Холмс: Игра теней" — мир балансирует на грани большой войны, а все стороны методично накапливают вооружения всех типов.

https://t.me/finmentorkz

07-янв-2026 г.

Dow Jones: +0.99%
S&P 500: +0.62%
Nasdaq: +0.65%
KASE: +0.59%
Золото: $4 485.95 (-0.23%)
Серебро: $80.255 (-0.97%)
Медь: $13 186.65 (-0.38%)
Brent: $60.12 (-0.96%)
US10Y: 4.162% (-1.8 бп)

Bloomberg. Обзор рынков.
Азиатские рынки
• Глобальное ралли акций взяло паузу: азиатские рынки снизились на фоне падения японских акций из-за роста напряженности между Китаем и Японией.
• MSCI All Country World Index снизился на 0.1% после обновления исторического максимума, азиатский индекс MSCI — на 0.3%, показывая признаки перегрева после лучшего старта года в истории.
• Японские акции оказались под давлением после того, как Китай ввел экспортные ограничения в адрес Японии.

Геополитика и Китай–Япония
• Пекин запретил экспорт в Японию товаров двойного назначения для военного использования — новый виток напряженности вокруг Тайваня.
• Рынки пока воспринимают шаг Китая как временный триггер для фиксации прибыли, а не повод для масштабных распродаж.

Сырье и металлы
• Золото снизилось на 0.4%, серебро торговалось волатильно.
• Никель скорректировался после самого сильного роста за более чем три года в Лондоне.
• Нефть подешевела после заявления Дональда Трампа о передаче Венесуэлой до 50 млн баррелей нефти США.

Оценки и технические сигналы
• Азиатские акции выросли на 3.9% с начала года, продлевая трехлетнюю серию роста.
• Индекс RSI по MSCI Asia Pacific превысил 70, впервые с октября войдя в зону перекупленности.

Валюты
• Филиппинский песо обновил исторический минимум, ослабев до 59.37 за доллар на фоне сигналов о возможном снижении ставки.
• Австралийский доллар снизился на 0.2% после сокращения ожиданий повышения ставки в феврале.
• Индекс доллара остался без существенных изменений.

Долговой рынок
• В начале 2026 года наблюдается резкий всплеск размещений облигаций: объем выпусков инвестиционного уровня в США превысил $72 млрд за первые два дня недели — рекорд.
• Активное участие принимают и компании из Азиатско-Тихоокеанского региона.

Макроданные США
• Более слабые данные по сектору услуг усилили ожидания снижения ставки ФРС.
• На неделе в фокусе — отчеты по деловой активности и рынку труда, которые проверят устойчивость оптимизма рынков.

Корпоративные новости
• Nvidia заявила, что спрос усилился и ее позитивный прогноз по выручке стал еще сильнее, снижая опасения пузыря в ИИ.
• Chevron — американская нефтяная компания — направляет танкеры в Венесуэлу и фактически становится единственным экспортером венесуэльской нефти.
• BYD — китайский производитель электромобилей — обогнал Tesla по продажам в двух крупнейших рынках Европы, продолжая глобальную экспансию.

Итоги работы OD Consulting за 2025 год

2025 год стал для команды OD Consulting годом масштабирования, сложных сделок и перехода к более системной работе с рынком капитала. Прежде всего — благодарность команде за высокий темп, сложные регуляторные задачи и высокий стандарт качества. Мы сопроводили:

1. Регистрацию 50 компаний.

2. Лицензирование 9 компаний.

3. Листинг ценных бумаг - 36 выпусков облигаций на общую сумму 533 млрд тенге,
из которых 132 млрд тенге уже успешно размещены (оставшиеся — в рамках утвержденных программ).

Этот блок стал одним из ключевых направлений 2025 года и логично будет усилен в 2026 году.

4. Комплексные и нестандартные проекты, включая:
• подготовку более 25 Legal Certificates и юридических заключений;
• разработку Shareholder Agreements и инвестиционных соглашений;
• создание дорожных карт по выходу на IPO;
• структурирование и сопровождение сделок;
• администрирование SPC и ETN;
• редомициляцию 3 компаний;
• открытие банковских, брокерских и криптобиржевых счетов для иностранных клиентов.

Стратегический фокус на 2026 год 🚀

Мы все больше концентрируемся на сопровождении компаний при выходе на фондовый рынок, прежде всего — через выпуск и листинг облигаций на KASE и AIX.

Почему это критично для бизнеса:
• Самый дорогой расход бизнеса — стоимость денег.
• В отличие от «финансовой помощи» и внутригрупповых займов, проценты по облигациям идут на вычеты, формируя налоговый щит.
• Это позволяет снижать эффективную налоговую нагрузку, а не просто привлекать ликвидность.

Особенно важно, что KASE своевременно запустила и теперь обе биржи развивают программы для МСБ, открывая компаниям доступ к рынку капитала без избыточных барьеров. Для многих это реальная альтернатива банковскому кредиту.

Ключевые кейсы года:
1) Первый эмитент в рамках обновленной SME Programme биржи AIX
2) Первый семейный офис в МФЦА.
3) Первая Исламская финансая компания, ориентированная на недвижимость.
4) Первый горнорудный фонд для ранних стадий.

OD Consulting последовательно эволюционирует от классического консалтинга к инфраструктурному сопровождению бизнеса на рынке капитала. Бизнес в этом году активнее начнет использовать более налогово эффективные инструменты.

08-янв-2026 г.

Dow Jones: -0.94%
S&P 500: -0.34%
Nasdaq: +0.16%
Золото: $4 446.60 (-0.36%)
Brent: $60.22 (+0.43%)
US10Y: 4.142% (+0.30 бп)

Bloomberg. Обзор рынков.
Азиатские рынки
• Азиатские акции незначительно снизились на фоне отсутствия новых драйверов и ожиданий ключевых макроданных из США. Индекс MSCI Asia Pacific потерял 0.1%, сократив более раннее снижение.
• Бумаги оборонных компаний выросли после заявлений Дональда Трампа о планах увеличить военный бюджет США.
• Samsung Electronics прибавила 0.6% после того, как квартальная прибыль компании более чем утроилась и достигла рекорда.

США и процентные ставки
• Доходность US10Y снизилась на 3 бп до 4.15% после сигналов ослабления рынка труда в США, что поддерживает ожидания как минимум двух снижений ставки ФРС в 2026 году.
• Индексы мировых акций и S&P 500 ранее зафиксировали первые снижения с начала года.

Настроения рынка
• Импульс роста, наблюдавшийся в начале года, начинает ослабевать на фоне геополитических рисков и смешанных экономических сигналов.
• В фокусе инвесторов — старт сезона отчетности, который совпадает с публикацией данных по занятости в США и решением Верховного суда по тарифам Трампа.

Технологии и ИИ
• Samsung стала одной из первых крупных компаний, представивших предварительные результаты: рост прибыли обеспечен высоким спросом на серверы для ИИ и ростом цен на память.
• Производители памяти перераспределяют мощности в пользу высокомаржинальных чипов для ИИ-центров обработки данных, в том числе для клиентов уровня Nvidia.

Сырьевые рынки
• Нефть умеренно выросла на фоне усиления энергетической блокады Венесуэлы со стороны США и конфискации еще двух танкеров.
• Золото и серебро стабилизировались после первой коррекции за неделю.
• Медь и другие промышленные металлы скорректировались после обновления рекордных уровней: фьючерсы на медь, никель и цинк снизились более чем на 2%.

Облигации и капитал
• Объем размещений инвестиционных долларовых облигаций достиг $88.4 млрд за неделю — максимум с мая 2020 года, отражая высокий спрос инвесторов на корпоративный долг, особенно длинные бумаги.

Геополитика
• США продолжили давление на Венесуэлу, а также усилились трения между Китаем и Японией на фоне антидемпингового расследования по материалам для чипов.
• В Европе лидеры ЕС поддержали Данию после заявлений Трампа в адрес Гренландии.

Корпоративные новости
• Samsung Electronics сообщил о росте прибыли на 208% благодаря буму ИИ-серверов.
• Warner Bros. Discovery счел обновленное предложение Paramount Skydance хуже альтернативной сделки с Netflix.
• Pirelli — итальянский производитель шин — обсуждает с китайской Sinochem возможное сокращение доли стратегического акционера.
• BlueScope Steel — австралийская сталелитейная компания, специализирующаяся на производстве плоского проката и металлоконструкций, — отклонила предложение о поглощении на $8.8 млрд от Steel Dynamics и SGH Ltd.

Объем торгов акциями в декабре составил 38.4 млрд тенге

Отмечаем аномально большой объем торгов акциям КазМунайГаз на AIX в декабре 2025 года на 12.1 млрд тенге.

Не стал добавлять в статистику блок-трейды акцями Solidcore Resources в декабре на сумму $192.6 млн (~100 млрд тенге). Для сравнение: объем торгов акциями Народного Банка на KASE за весь 2025 год составил ~90 млрд тенге.

Результаты за ноябрь тут.

https://t.me/finmentorkz

Гонка вооружений США разогнала американские горки на бирже

Трамп подписал указ, запрещающий оборонным подрядчикам выплачивать дивиденды и проводить обратный выкуп акций до ускорения производства вооружений и выполнения контрактов в срок и в рамках бюджета. Пентагону поручено выявить отстающих подрядчиков и изменить условия будущих контрактов, увязав вознаграждение менеджмента с реальными производственными показателями, на фоне чего акции крупнейших оборонных компаний США снизились.

Однако позже Трамп заявил, что военный бюджет США на 2027 год должен быть увеличен до $1.5 трлн вместо $901 млн.

На фоне этих двух новостей акции американских оборонных компаний прошли через настоящие американские горки: бумаги Lockheed Martin в ходе дневных торгов снижались на 4.82%, но на постмаркете развернулись и выросли до 6.16%, Northrop Grumman после падения на 5.5% прибавили 5.53%, а акции General Dynamics, потерявшие 4.18% в основной сессии, восстановились и поднялись на 4.24% после закрытия рынка.

Про оборонные ETF читать тут и тут.

https://t.me/finmentorkz

Транспарентность вместо домыслов: о доходах семей госслужащих

Супруга господина Досаева задекларировала за 2024 год доход в размере 2.3 млрд тенге.

Напомню, в октябре 2024 года Solidcore Resources приобрела у ТОО "Berkut Mining", дочерней структуры Lancaster Group, 55% акций Tin One Holding Limited, которая косвенно владеет лицензией на оловорудное месторождение Сырымбет в Северо-Казахстанской области. Сумма сделки составила $82.5 млн, что эквивалентно примерно 40 млрд тенге.

Акционером ТОО "Berkut Mining" является сингапурская Lancaster Holding Pte. Ltd., где конечными бенефециарами являются Гаухар Каппарова (супруга марқұм Нурлана Джамбуловича Каппарова, экс-CEO Казатомром), сама Гульнар Досаева (№18 влиятельных женщин Казахстана), Берик Каниев и Юрий Пак.

Напомню, что до начала службы в государственных органах господин Досаев был крупным бизнесменом, однако после перехода на госслужбу его доля в бизнесе была передана супруге, что и объясняет значительные объемы декларируемых ею доходов.

Важно отметить, что сама практика раскрытия доходов высокопоставленными государственными чиновниками и членами их семей является позитивным шагом, поскольку повышает уровень транспарентности, снижает коррупционные риски и укрепляет доверие общества к государственным институтам, формируя более понятные и открытые правила для публичной службы.

https://t.me/finmentorkz