#⃣🔥🔥 🅱 🔥🔥🔥🔥🔥

Нефть падает, а рубль крепнет: разбираем парадоксы недели прямо сейчас!  📉📈

Почему рынок ведет себя вопреки логике и как это отразится на вашем кошельке?

Сегодня в прямом эфире на канале InvestFuture анализируем главные события:

➖ обсудим, станет ли ритейл «тихой гаванью», выживут ли девелоперы и почему под угрозой оказался весь индекс Мосбиржи
➖ выясним, стоит ли сейчас уходить в защитные активы (телеком, утилиты) или готовиться к большой переоценке нефтегазового сектора

В эфире сильный состав экспертов:

👤 Петр Пушкарев — независимый аналитик, эксперт по мировым рынкам.

👤 Николай Дадонов — руководитель аналитики IF+, CFA с 25-летним стажем. Его облигационный портфель за год обогнал все БПИФы страны!

Приходите с вопросами и мы разберем ваши кейсы в режиме реального времени.

⏰ Старт: сегодня в 20:00 по Мск
📍 Где: канал InvestFuture

ВК | YT

🔼 Новый ЦФА из промышленного сектора: 18% на 9 месяцев

Сегодня рассмотрим новый выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА) от стабильной компании из промышленного сектора — «Европейская Электротехника».

Параметры:

➖ объем: 200 млн руб.
➖ купон: 18% (при погашении выпуска)
➖ срок: 9 месяцев
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: BBB(RU) от АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 16:00 17 апреля

Что за компания

«Европейская Электротехника» — это российская компания, ведущая деятельность по реализации комплексных решений в сфере инженерных и технологических систем в нефтегазовом секторе, промышленности, строительстве и инфраструктуре.

Работает на рынке с 2004 года, в 2024 году вошли в состав группы «ОМЗ Перспективные Технологии» (поставщик комплексных решений для стратегических мегапроектов РФ), сохранив свой публичный статус.

💰 Финансовые результаты за 9М2025:

➖ выручка: 5,72 млрд руб. (+23,1% г/г)
➖ EBITDA: 0,86 млрд руб. (+24,6% г/г)
➖ чистая прибыль: 476 млн руб. (+53,6% г/г)
➖ ROE: 22,2% (+4 п.п.)

Отчет за 2025 год выйдет в апреле. Менеджмент ожидает рост выручки на 40% и EBITDA на 20% по итогам года.

За 9 месяцев прошлого года Компания показала неплохие результаты. Основной вклад в результат внесли продажи по направлению “Электрооборудование” на 4,4 млрд руб. (+94,3%) и “Лифтовое оборудование” на 115,9 млн руб. (+91,8%).

Долг и денежные средства

С долговой нагрузкой у эмитента тоже все в порядке. По данным на сентябрь 2025 года:

➖ чистый долг: 324,4 млн руб. (-42,5% за 9 мес. 2025 г.)
➖ EBIT/проценты к уплате: 4,08
➖ чистый долг/EBITDA: 0,24х

АКРА в декабре подтвердила рейтинг компании на уровне BBB со стабильным прогнозом. Агентство отмечает хорошую ликвидность, высокий уровень покрытия долга и низкую долговую нагрузку. При этом до рейтинга А эмитент не дотягивает из-за небольших размеров бизнеса.

Мнение IF Bonds:

«Европейская Электротехника» выглядит достаточно устойчивым и качественным бизнесом, поэтому кредитоспособность эмитента сомнений не вызывает. Дебютные ЦФА размещаются на платформе ЦФА ХАБ. Такой инструмент хорошо подойдет тем, кто хочет получить высокий фиксированный процент, выше ключевой ставки (КС+3%), на короткий срок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

😁😆😁 не забыть прочитать разбор дебютных облигаций OZON в IF Bonds сегодня вечером.

#юмор
@IF_Bonds

📦 Ozon дебютирует на рынке облигаций

На долговом рынке в скором времени появятся первые облигации Озона. На бирже разместят сразу два выпуска: фикс 001Р-01 и флоатер 001Р-02. Посмотрим, насколько интересно данное размещение.

Параметры:

➖ рейтинг эмитента: ruA от Эксперт РА / A.ru от НКР
➖ сбор заявок: до 15:00 21 апреля
➖ оферта/амортизация: нет

✅ Фикс 001Р-01:

➖ номинал: ₽1000 (100%)
➖ купон: ежемесячный, до КБД (2.5 года) + 3%
➖ срок: 2,5 года (900 дней)
➖ доступно: всем

✅ Флоатер 001Р-02:

➖ номинал: ₽1000 (100%)
➖ купон: ежемесячный, до КС+2,75%
➖ срок: 2,5 года (900 дней)
➖ доступно: только квалам

Доходность фикса будет рассчитана как значение кривой бескупонной доходности Мосбиржи за 2,5 года плюс спред 3%. В пересчете на цифры это около 16,8% годовых.

Что мы знаем о компании

Озон — второй по величине (доля рынка ~25%) интернет-ритейлер в России, общее число клиентов которого насчитывает порядка 63 млн человек. 32% компании принадлежит АФК Системе.

Финансовые результаты за 2025 год:

➖ оборот (GMV) с учетом услуг в 2025 году вырос на 45% до 4,1 трлн руб.
➖ выручка выросла на 63% до 997,9 млрд руб.
➖ скорр. EBITDA увеличилась в 3,9 раза и составила 156,3 млрд руб.
➖ чистый убыток составил 938 млн руб. по сравнению с 59,4 млрд руб. в 2024 году

Озон наконец вышел на чистую прибыль, но пока только по итогам квартала. Так, в четвертом квартале прибыль составила 3,6 млрд руб. по сравнению с убытком 17,5 млрд руб. год назад. В 2026 году компания планирует увеличить GMV на 25-30%, EBITDA — на 28%, а также показать чистую прибыль по итогам года.

Долговую нагрузку Эксперт РА оценивает как среднюю. По прогнозам агентства, отношение чистого долга к EBITDA будет держаться на уровне ниже 1,5х в среднесрочной перспективе.

Мнение IF Bonds:

Эмитент определенно качественный и надежный. Мажоритарий в лице АФК Системы — как дополнительная гарантия (см. кейс Сегежи). Другой вопрос заключается в доходности выпусков. Она, на наш взгляд, низковата, по крайней мере для фиксов (премия 2% к ОФЗ для компании с рейтингом А). Флоатеры выглядят привлекательней, но с учетом снижения ключевой ставки их доходность тоже будет снижаться. В любом случае участвовать в размещении или нет — выбор за вами.

P.s. Если вы не знали, зачем Озон привлекает от 15 млрд рублей, то вот забавный факт: совет директоров Озона рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 70 рублей на акцию. Общая сумма выплат составит 15 млрд рублей.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Bonds

⛽️ Евротранс: нет света в конце тоннеля

Беды Евротранса не заканчиваются. Сегодня облигации компании вновь в крутом пике: доходности по некоторым выпускам уже выше 60%.

❗️ Что опять?

Прошлая неделя у Евротранса не задалась: компания вновь допустила тех. дефолт, но уже по биржевым облигациям. Напомним, в марте уже был один по народным.

6 апреля эмитент выплатил лишь часть купона. Размер неисполненного обязательства составил 76,6 млн руб. при его полной сумме 86,6 млн руб.

По информации НРД, перечисления прошли тремя траншами:

• в размере 2,32 руб. на облигацию с указанием «исполнена ненадлежащим образом»;
• в размере 1,53 руб. и 16,28 руб. с пометками «не исполнена эмитентом в срок, исполнена ненадлежащим образом».

Компания выплатила все купоны, но техдефолт все-таки признала. По слухам, он произошел из-за кассового разрыва, официальная причина — технический сбой.

❓ Что теперь?

После первого техдефолта Эксперт РА понизил рейтинг Евротранса с ruA- до ruC. Эмитент не согласился и пожаловался в ЦБ. Теперь жаловаться придется сразу на три агентства, потому что после второго техдефолта НРА и НКР тоже снизили свои рейтинги до CC|ru| и CC.ru соответственно.

В то же время к компании и ее дочкам все еще поданы несколько судебных исков на общую сумму более 14 млрд, а счета некоторых ее структур заблокированы ФНС.

🙂 Но есть и хорошие новости

Если посмотреть оптимистично, то компания 26 января успешно погасила второй выпуск на 3 млрд, все текущие обязательства пока исполнены, а предварительные результаты полного 2025 года говорят о росте финансовых метрик (рост выручки и EBITDA на 34% и 42%, ND / EBITDA = 2,4).

То есть, ждать дефолта компании уже завтра явно не стоит. Но нет дыма без огня: у компании есть проблемы с ликвидностью, и от того, как она их решит, будет зависеть ее существование.

Что делаете с облигациями Евротранса?
👍 — Держал и продолжаю держать
🔥— Спекулирую
🥴 — Продал/не покупал

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Bonds

📊 Как работают инвестиционные идеи?

⌛ Инвестиционная идея — это собранный инвестиционный сценарий

— Почему бумага наиболее интересна к покупке именно сейчас
— За счёт чего ожидается рост цены
— Какие риски и их вероятность
— На какой горизонт планирования рассчитана идея
— Где находится потенциальная точка выхода

И публикации любой инвестиционной идеи предшествует всестороннее изучение конкретной бумаги и сектора рынка в целом

⌛ Что происходит после публикации инвестиционной идеи

После публикации идеи аналитики продолжают отслеживание положения компании и ситуации на рынке
В частности:

— Продолжают ежедневно следить за каждой идеей
— Обновляют сценарии
— Оценивают, сохраняется ли потенциал
— Подсказывают, когда стоит фиксировать результат или пересматривать позицию

⌛ В какие инвестиционные идеи актуальные прямо сейчас
Анализом рынка для поиска перспективных идей занимаются профессиональные аналитики
В частности, команда аналитиков Подписки IF+ сопровождает 59 открытые инвестиционные идеи

Что важно знать по открытым идеям:
🔹 В акциях открыты 33 идеи
🔹 В облигациях открыты 26 идей
🔹 Ожидаемый таргет — от 19% до 50%
🔹 Ожидаемый потенциал роста — около 34%

Не забываем, что доходность в прошлом не гарантирует доходность в будущем
Однако тщательно анализируем фактические результаты:

⚡️ Закрытые инвестиционные идеи Подписки IF+ уже принесли в совокупности около 46% доходности
То есть внутри Подписки IF+ это не единичные удачные "попадания", а системная работа с инвестиционными возможностями

Если хотите получить доступ ко всем актуальным инвестиционным идеям и использовать в работе опыт команды аналитиков IF+ — присоединяйтесь к Подписке по ссылке ниже!

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🔼 Размещение Медскан: растущий бизнес с большим долгом

Медскан выходит на рынок с новым выпуском облигаций серии 001P-02. Разбираемся, интересно ли размещение.

Параметры:

➖ объем: 3 млрд руб.
➖ купон: не выше КБД на сроке 2 года + 400 б.п. (~16.25%)
➖ срок: 2 года 1 месяц (750 дней)
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: ruA от Эксперт РА, A(RU) от АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 22 апреля

❓ Что известно о компании

Медскан — одна из крупнейших компаний России в негосударственном секторе здравоохранения. Медицинские учреждения Медскана включают в себя 70 клинических центров, более 530 медицинских офисов, а также международный медицинский хаб в Сколково. 50% компании принадлежит ГК «Росатом».

💰 Финансы за 2025 год:

➖ выручка: 32,6 млрд руб. (+16% г/г)
➖ EBITDA: 5,0 млрд руб. (+28% г/г)
➖ чистый убыток: 3,3 млрд руб. (1,1 млрд руб. в 2024 году)
➖ чистый долг/EBITDA: 3,3х (3,5х в 2024 году)

Выручка компании выросла по всем направлениям, в т.ч. «Лабораторные услуги»: 8,7 млрд рублей (+18% г/г); «Медицинские услуги»: 4,0 млрд рублей (+21% г/г); «Сколково»: 3,0 млрд рублей (+34% г/г).

Но чистый убыток все равно кратно увеличился. Основная причина — большая долговая нагрузка и растущие процентные расходы. Так, финансовые расходы за 2025 год выросли более чем в 1,5 раза до 4,6 млрд руб. Компания связывает рост долга с большим инвестиционным циклом, который завершился в прошлом году. По прогнозам менеджмента, значение чистый долг/EBITDA в 2026 году должно снизиться до 1,9х.

По тем же прогнозам, выручка в 2026 году должна вырасти на 27% до 41,6 млрд рублей, а EBITDA — на 34%, до 6,7 млрд рублей.

Мнение IF Bonds:

Ожидаемая доходность нового выпуска находится в районе 17,5%, что соответствует рыночному уровню в этом рейтинге. Из плюсов: компания растущая и наполовину принадлежит Росатому. Из минусов: большая долговая нагрузка и отрицательная прибыль. На наш взгляд, прогнозы менеджмента пока что выглядят слишком оптимистично, поэтому было бы логичнее сперва дождаться улучшения финансового состояния, а затем уже принимать инвестиционные решения. Но конечный выбор как всегда за вами.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Bonds

🔥 В InvestFuture собрали топовых экспертов рынка, которые поделятся с вами своей практикой

Уже все понимают, что недвижимость в 2026 году — сегмент непростых решений. Ипотеки нет, продажи у застройщиков падают, а цены все равно растут.

😕 Но старые схемы «взял объект и просто ждешь роста» уже не работают. А значит, сейчас особенно важно понимать, что происходит на рынке на самом деле — без иллюзий и красивых обещаний.

Поэтому 21–23 апреля мы проводим трехдневную бесплатную (для наших читателей) конференцию «InvestFuture: Недвижимость 2026 — экспертный взгляд на реальность, риски и новые возможности».

☝️ За три вечера разберем самую важную суть:

— в какой точке рынка мы находимся сейчас, что будет влиять на цены дальше и как реагируют застройщики на падение продаж
— почему прежние инвестиционные стратегии в жилье больше не работают
— на чем можно зарабатывать в 2026 году и как использовать рассрочки, субсидии и другие инструменты без лишних ожиданий
— есть ли потенциал в ЗПИФах, коммерции, земле
— что происходит со вторичкой и по каким признакам сегодня искать ликвидный объект
— у каких застройщиков точно не стоит покупать жилье в 2026 году

Это конференция для тех, кто хочет увидеть рынок трезво: где риски, где возможности, а где уже поздно заходить. Вас ждут стратегии на любой кошелек и горизонт инвеста.

21–23 апреля
19:00–20:30

👉 Регистрация по ссылке. Три вечера, которые помогут собрать более адекватную картину рынка недвижимости 2026 года и принимать решения не на эмоциях, а на понимании.

Остается загадкой, что это за топовые спикеры? Ваши предположения пишите в комментариях!

🏠 @IF_Estate

Telegram | Max | VK

😎 ЦБ снимает маски с секьюритизации. Банки нашли лазейку — её прикрывают?

Помните, все эти выпуски секьюритизированных облигаций— когда банки упаковывают кредиты в облигации и продают их инвесторам? Их выпускают почти все основные игроки банковского сектора в России и мы не раз их разбирали на нашем канале.

Так вот, ЦБ внезапно выступил резко против этой истории. Причём не против самой секьюритизации, а против того, как её начали использовать банки.

❌ Что не понравилось ЦБ

Суть схемы на самом деле довольно простая. Когда банк выдает кредиты, они лежат у него на балансе как активы. Но под эти кредиты он обязан держать капитал — по сути, «подушку безопасности». Причем под потребкредиты эта подушка большая, потому что ЦБ накладывает макропруденциальные надбавки, чтобы сдерживать перегрев рынка.

Тогда банк берет этот портфель кредитов, упаковывает его в облигации и продает. Кредиты исчезают с баланса, вместо них появляются деньги — и под них уже не нужно держать такой же объем капитала. Казалось бы, логично: продал риск — освободил капитал.

Но банки пошли дальше.

Они начали не просто продавать такие бумаги инвесторам, а покупать друг у друга аналогичные выпуски. В итоге происходит интересная конструкция: у тебя на балансе вместо собственных «тяжелых» кредитов появляются «облигации», которые формально считаются менее рискованными и не подпадают под те же надбавки.

То есть риски по сути остаются в системе — это те же потребкредиты, просто упакованные по-другому, — но требования к капиталу становятся ниже. В результате у банков высвобождаются деньги, которые можно снова пустить в кредитование.

Если совсем упростить, получается такая логика: раньше под 100 рублей потребкредитов нужно было держать условно 130 рублей капитала, а после секьюритизации и покупки чужих облигаций — уже, скажем, 80–100. Разница остается у банка и может быть использована для новых выдач. В масштабах системы это превращается в дополнительное кредитное плечо.

👀 И вот здесь ЦБ увидел проблему

Регулятор говорит: это выглядит как обход надбавок. Они вводились, чтобы банки не разгоняли кредитование слишком агрессивно, а такая схема этот эффект частично обнуляет. По сути, банки «очищают» баланс не за счет снижения риска, а за счет изменения формы этого риска.

И да, здесь напрашиваются параллели с 2008 годом — тогда тоже кредиты активно упаковывали в бумаги, и риски казались ниже, чем были на самом деле. Но есть важное отличие: сейчас рынок в разы меньше, инструменты проще, а ЦБ реагирует на ранней стадии, а не когда уже всё сломалось.

Поэтому и решение довольно прямолинейное: регулятор хочет ввести макропруденциальные надбавки и на такие облигации. То есть сделать так, чтобы для банка они перестали быть «легким» активом. В этом случае вся схема теряет смысл — экономия капитала просто исчезает.

🏦 Что это значит для рынка?

Скорее всего, мы увидим меньше подобных размещений. Банкам станет сложнее высвобождать капитал через такие конструкции, а значит, и рост кредитования может немного притормозить.

#Учимся
@IF_Bonds

#⃣🔥🔥 🅱 🔥🔥🔥🔥🔥

Западные активы снова актуальны в 2026 году?

Казалось бы, санкции отрезали российского инвестора от мировых рынков. Да и кому нужны все эти иностранные бумаги после заморозок 2022 года? А что если сейчас самое время присмотреться к загранице получше и начать действовать?

Об этом сегодня в прямом эфире поговорим с Романом Носовым, экспертом «БКС Мир инвестиций». 

Как купить иностранные активы простому россиянину и есть ли в этом смысл?
Задавайте свои вопросы в комментариях к этому посту.

И смотрите нас в 20:00 на YouTube-канале InvestFuture, а также в VK.

YT | ВК #ТГ

🗓 На что первым делом смотреть при выборе облигаций

Риск в облигациях определяет их доходность. Чем более рисковый выпуск, тем большую доходность от него требует рынок. Поэтому, бумаги с высокой доходностью нужно анализировать более тщательно. Собрали для вас небольшой гайд, на что первым делом обращать внимание при выборе облигаций в зависимости от их доходности.

❗️ Доходности актуальны на середину апреля 2026 года.

Меньше 15%. Смотрим на эмитента и срок погашения. Есть ли смысл давать условному Сберу деньги под 14,6% годовых, когда можно купить ОФЗ с такой же доходностью? Если срок небольшой, то возможно да, а если обе облигации длинные, то это уже выбор каждого.

От 15 до 18%. Тут смотрим на кредитный рейтинг и заключение рейтингового агентства. Такую доходность сейчас предлагают в основном компании с рейтингом от АА и выше, риск дефолта в которых минимален. Поэтому тут достаточно прочитать два-три заключения от разных РА, чтобы составить полную картину об эмитенте.

От 18 до 23%. В последнее время такую доходность предлагают облигации даже с рейтингом А или А-, поэтому заключения рейтингового агентства тут будет недостаточно. Здесь уже стоит изучить отчетность эмитента самостоятельно и по возможности послушать комментарии менеджмента.

От 23% и выше. Такие доходности предлагают часто преддефолтные выпуски. Здесь нужно смотреть не только на отчетность эмитента, но еще на его корпоративные новости, комментарии менеджмента и мнения экспертов по рынку. Торговля дефолтниками — это больше искусство, поэтому тут универсального ответа нет.

✔️ Конечно, все эти критерии не являются взаимоисключающими и в идеале нужно смотреть на все сразу. Но в условиях, когда у вас мало времени, а вложить деньги под условные 14% хочется, этот чек-лист вам поможет.

#Учимся
@IF_Bonds

🪓 Отчет Сегежи: убыток размером с выручку

Многострадальная Сегежа опубликовала результаты за 2025 год. Посмотрим, стала ли компания чувствовать себя лучше после допэмиссии.

➖ выручка: 89,1 млрд руб. (-12% г/г)
➖ OIBDA: 14 млн руб. (-99% г/г)
➖ чистый убыток: 88,3 млрд руб. (по сравнению с убытком 22,2 млрд руб. в 2024)
➖ чистый долг: 67 млрд руб. (-55% г/г)

Из хороших новостей: чистый долг компании сократился в два раза благодаря допке. На этом хорошие новости, к сожалению, заканчиваются.

Выручка компании упала на 12% из-за укрепления рубля, падения цен и снижения продаж. OIBDA оказалась около нуля. За 4 квартал показатель и вовсе был отрицательным (-1 млрд руб.), то есть Сегежа убыточна на операционном уровне.

Чистый убыток составил 88,3 млрд рублей, в т.ч. из-за обесценения ранее сделанных инвестиций (36,1 млрд руб.) и процентных и прочих финансовых расходов (35 млрд руб.). То есть на проценты по долгам Сегежа сейчас тратит около трети всей выручки, и снижение чистого долга вдвое ей не помогло.

Показатель чистый долг/OIBDA сейчас находится на катастрофически высоком уровне: 31,5х. При этом облигации компании торгуются выше 90% от номинала, то есть рынок пока не закладывает сценарий дефолта по бондам.

Мнение IF Stocks:

На данный момент дела у Сегежи идут, мягко говоря, неважно. Продолжение деятельности при текущих условиях рано или поздно приведет к банкротству компании. Снижение ключевой ставки и девальвация рубля конечно облегчат страдания, но уже не сделают большой погоды. Сама Сегежа старается оптимизировать расходы и перестроить цепочки поставок, но, как мы видим, и это пока не помогает.

Здесь нужны более радикальные меры: либо реструктуризация задолженности, либо очередная допэмиссия, либо поддержка со стороны государства. В идеале — все вместе. Но захотят ли мажоритарий в лице АФК Системы и/или государство давать деньги — вопрос пока остается открытым.

Как думаете, Сегежа справится с проблемами?

👍 —Да, сама справится
🔥—Да, кто-нибудь поможет
🥴 — Нет, компания банкрот

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

📊 По какой логике собран ваш портфель?

Честные ответы многих инвесторов выглядят так:
— Увидел совет купить интересную бумагу
— Был такой рост, что я просто не смог пройти мимо
— Все покупали - я тоже купил

А вопрос инвестора интересует всего один:
⁉️ Почему мой портфель не растёт и что с этим делать?

Портфелей бесконечное множество и каждая ситуация уникальна
Можно ли найти универсальный ответ?
Увы, универсального ответа нет

Но можно найти ответ именно для вашего портфеля
И чтобы помочь вам найти этот ответ, команда IF+ запускает новый практикум:
“Доходность под контролем. Пятидневный экспресс-анализ портфеля”

За 5 дней практикума вы:
🔜 Увидите перекосы и слабые места вашего портфеля, а также поймете как их устранить
🔜 Определите сильные стороны и укрепите позиции
🔜 Поймете что вашему портфелю недостает для получения хороших результатов
🔜 Составите список активов, от которых нужно было отказаться ещё вчера

Главное:
❌ Это не самостоятельная работа
✅ Эксперты команды IF+ подключаются на каждом этапе

А также вы получите возможность персонального разбора вашего портфеля экспертами IF+
Стоимость такой услуги на рынке начинается от 100 000 ₽

И самое важное: вы сделаете каждый шаг под контролем опытных аналитиков, а не в одиночку
Каждый сможет отправить свой портфель и получить возможность на детальный разбор от экспертов

Рыночная стоимость экспертного разбора портфеля - от 100 000 рублей
Участие в практикуме входит в состав Подписки IF+

Ещё не в Подписке?
Вы ещё успеваете присоединиться к практикуму и получить доступ ко всем возможностям в составе Подписки IF+
Переходите по ссылке ниже, чтобы узнать подробности и присоединиться:

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

📉 Отчёт Эталона — странный предмет: выручка растёт, а прибыли нет

Девелопер «Эталон» отчитался за 2025 год — и на первый взгляд всё выглядит вполне крепко.

Ключевые цифры:

➖ выручка: 154 млрд руб. (+17% г/г)
➖ продажи: 153,5 млрд руб. (+5%)
➖ ввод жилья: 483 тыс. кв. м (рост в 3 раза)
➖ EBITDA: 30,6 млрд руб. (+11%)
➖ рентабельность по EBITDA: ~20%
➖ чистый долг / EBITDA: 2,7x
➖ чистый убыток: –22,3 млрд руб.

На уровне бизнеса всё выглядит нормально: компания растёт, строит больше, держит маржинальность и даже поджимает расходы.

Но почему тогда в итоге — минус?

Причина простая: проценты по долгам.

Компания активно занимала в прошлые годы под проекты, и сейчас платит за это по высокой ставке. При этом в отчётности есть нюанс — все начисленные проценты по этим долгам учитываются сразу в расходах текущего года.

👉 Поэтому получается разрыв по времени:
проекты ещё строятся и принесут деньги позже, а расходы по долгам уже «сели» в прибыль сейчас.

Отсюда и эффект:

➖ операционно — рост
➖ на уровне EBITDA — всё ок
➖ на уровне чистой прибыли — минус

При этом по меркам сектора ситуация у Эталона даже не худшая. Долговая нагрузка около 2,7x EBITDA — это ниже, чем у многих конкурентов. Компания сознательно идёт в рост: расширяет земельный банк, запускает крупные проекты с горизонтом до 2030+ и постепенно смещается в бизнес- и премиум-сегмент, где выше маржа и меньше зависимость от ипотеки.

Отдельный момент — недавнее SPO. Компания привлекла ~18 млрд руб., по сути усилив баланс и профинансировав новые проекты. Но для инвесторов это всегда неоднозначная история, так как рост идет за счет размытия их долей.

В сухом остатке:

Эталон активно инвестирует и масштабируется, но платит за это высокой ценой денег здесь и сейчас. Главный вопрос когда компания почувствует эффект от снижения ставки и «развернется». Пока же даже растущий бизнес легко может показывать убыток.

#Разбираем
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

🔥 Такого на рынке еще не было: независимая конференция по недвижимости

💯 Вам точно не стоит пропускать мероприятие, на которое InvestFuture собрала топовых независимых экспертов-практиков.

Судите сами по составу спикеров: Виктор Зубик (Smarent), Кира Юхтенко-Евгений Попов-Егор Проказов (InvestFuture), Владимир Кочубей (Или Или), Артём Зибров (Mr.Nadzor), Елена Молокова (Доступная ипотека), Владимир Жоков и Артем Цогоев.

📆 21-23 апреля вы узнаете, как сейчас устроен рынок и где искать возможности. Откроете самые интересные решения на любой бюджет — от небольших инвестиций до крупных покупок.

⚡️ Три вечера практической пользы и конкретные выводы для инвесторов.
⚡️ Что происходит с ценами и как реагируют застройщики
⚡️ На чём можно заработать уже сейчас — даже без больших вложений
⚡️ Стоит ли вкладываться в землю, коммерческую недвижимость или ЗПИФы
⚡️ Как выбрать ликвидный объект на вторичном рынке
⚡️ Каких застройщиков лучше обойти стороной в 2026 году

Регистрируйтесь на бесплатную трёхдневную онлайн‑конференцию «InvestFuture: Недвижимость 2026».

Чтобы получить ссылку на эфир, нужно лишь подписаться на каналы экспертов 👉 https://t.me/if_polsa_bot?start=conf_170426

❓ Какие размещения нас ждут на этой неделе?

Эта неделя будет полна новыми размещениями. Тут у нас и дебют Озона и валютные облигации Полюса, и новый выпуск ВУШа под 22,5% — выбор на любой вкус.👇

1️⃣ Ozon (001Р-01 и 001Р-02) (наш разбор)

➖ серия 001Р-01: фикс, до КБД (2.5 года) + 3%
➖ серия 001Р-02: флоатер, до КС+2,75%
➖ срок: 2,5 года
➖ рейтинг: ruA от Эксперт РА / A.ru от НКР
➖ оферта / амортизация: нет
➖ доступ: фикс всем, флоатер только квалам
➖ сбор заявок: до 15:00 21 апреля

2️⃣ Полюс (ПБО-06) (разбор похожего выпуска)

➖ купон: фиксированный — до 8% в юанях
➖ срок: 6 лет
➖ рейтинг: ruAAA Эксперт РА / AAA.ru НКР
➖ оферта: через 3.2 года (22.06.2029)
➖ амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 22 апреля

3️⃣ Медскан (001P-02) (наш разбор)

➖ купон: фиксированный — до КБД на сроке 2 года + 400 б.п.
➖ срок: 2 года 1 месяц
➖ рейтинг: ruA от Эксперт РА / A(RU) от АКРА
➖ оферта / амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 22 апреля

4️⃣ Мегафон (БО-002P-12)

➖ купон: плавающий — до КС + 1,4%
➖ срок: 2,5 года
➖ рейтинг: AAA(RU) АКРА / ruAAA Эксперт РА
➖ оферта / амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 22 апреля

5️⃣ Вис Финанс (БО-П12)

➖ купон: фиксированный — до 17%
➖ срок: 3,5 года
➖ рейтинг: ruA+ Эксперт РА / AA-.ru НКР
➖ оферта / амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 23 апреля

6️⃣ ВУШ (001P-06)

➖ купон: фиксированный — до 22,5%
➖ срок: 3 года
➖ рейтинг: BBB+(RU) АКРА / BBB+|RU| НРА
➖ оферта / амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 23 апреля

7️⃣ ЛСР (002Р-01)

➖ купон: фиксированный — до 16,5%
➖ срок: 3 года
➖ рейтинг: A(RU) АКРА / ruA Эксперт РА
➖ оферта: нет
➖ амортизация: по 30% в даты 24, 30-го купонов, 40% - в дату 36-го купона
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 23 апреля

Что разобрать подробнее? Пишите в комментариях! 👇

#Первичка
@IF_Bonds

MAX | VK

💰 «Полюс» снова на рынке: теперь юани и валютная доходность

После недавнего долларового размещения Полюс продолжает развивать линейку валютных инструментов — на этот раз с новым выпуском в юанях.

Компания явно ловит момент: рынок стабилизировался, волатильность ставок снизилась, и спрос на валютные истории снова начинает расти.

📊 Параметры выпуска Полюс-ПБО-06:

➖ объём: не менее 1 млрд CNY
➖номинал: 1000 ¥
➖ срок до погашения: 6 лет
➖ срок до оферты: 3,2 года
➖ ориентир купона: до 8,0% годовых (доходность ~8,3%)
➖рейтинг ААА
➖ сбор заявок: 22 апреля

По сути, это классическая квазивалюта: инвестор получает доходность, привязанную к юаню, без необходимости покупать саму валюту.

🛍 Что по эмитенту

Полюс — это крупнейший золотодобытчик в России:

➖ топ-3 в мире по запасам
➖ EBITDA-маржа около 73%
➖ чистый долг / EBITDA ~1,1x

То есть кредитный профиль максимально крепкий, а риски рефинансирования — минимальные.

Плюс сама отрасль сейчас в сильной фазе: высокие цены на золото поддерживают денежный поток.

💡 В чём идея

С начала апреля рубль укрепился примерно на 5% — до ~11,2 за юань. Но рынок по-прежнему закладывает, что это не навсегда.

И здесь такие выпуски становятся удобным инструментом:

➖ можно зафиксировать валютную доходность
➖ при этом остаться внутри рублёвой инфраструктуры
➖ и частично захеджировать риск ослабления рубля

Дополнительный плюс — премия к сопоставимым бумагам: спред к ОФЗ в юанях сейчас превышает 200+ б.п., что делает доходность более интересной.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

MAX | VK

#Разбираем
@IF_Bonds

🩺 Портфель тоже нуждается в медицинской диагностике
Даже если вам кажется, что с ним всё в порядке.

Со стороны портфель кажется сбалансированным и перспективным —
Но после диагностики в нём можно обнаружить:

✖️ Перекосы по активам
✖️ Позиции в уязвимых компаниях
✖️ Слабую диверсификацию
✖️ Отсутствие понятной стратегии

И самое неприятное:
Обычно критические проблемы становятся заметны только на поздних этапах, когда доходность стремительно падает.

Чтобы не гадать, а ответственно подойти к своему финансовому здоровью, сегодня команда IF+ запустила практикум:
«Доходность под контролем. Пятидневный экспресс-анализ портфеля»

За 5 дней практикума вы:
🔜 Увидите перекосы и слабые места вашего портфеля, а также поймете как их устранить
🔜 Определите сильные стороны и укрепите позиции
🔜 Поймете что вашему портфелю недостает для получения хороших результатов
🔜 Составите список активов, от которых нужно было отказаться ещё вчера

И всё это - под контролем квалифицированных аналитиков IF+

А заявку на персональный разбор вашего портфеля экспертами IF+ можно подать уже сегодня по этой ссылке
Стоимость такой услуги на рынке начинается от 100 000 ₽

Участие в практикуме входит в состав Подписки IF+

Ещё не в Подписке?
Присоединиться к практикуму и получить доступ ко всем возможностям в составе Подписки IF+ можно уже сейчас
Переходите по ссылке ниже, чтобы узнать подробности и присоединиться:

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+