По следам будущих IPO

Спасибо Сергею Лялину за приглашение 1ИФИТ на конференцию Cbonds по горячей теме IPO. Удивительно, что даже те, кто никогда не занимались IPO, не делали на эту тему конференции, собрали полный зал. Это показывает огромный интерес и бизнеса, и инвесторов.

Грядущее количество IPO, которое все предсказывают, с одной стороны радует, с другой - несколько настораживает. Учитывая уровень финансовой грамотности населения и желание спекулятивно заработать на звездолет прямо здесь и сейчас - рынок может столкнуться с огромной волатильностью “свежеиспеченных” акций, что, в свою очередь, раскачает и более-менее стабильные бумаги.

Оба участника процесса - и бизнес, и инвестор - вступили на terra incognita, или почти “инкогнита”. Все эти сущности вкупе с профессионализмом андеррайтеров - заявки, аллокации, переподписки и так далее - откуда они неожиданно появились в РФ. Никогда их не было, и вот опять…) Регуляторы, очевидно не ожидавшие такого хайпа, не имеют пока четкого плана действий, не говоря уже о плане Б.

Перспектива - конечно, все напрягутся и научатся. И регуляторы, и бизнесы, и инвесторы. В помощь двум последним - мы делаем курс как для розничного клиента, так и для тех, кто запускает IPO, для всех эмитентов с выручкой от 500 млн рублей.

Волна IPO - признак пузыря на рынке?
Часть 1

СМИ пишут о “небывалом” количестве IPO, цифры вы уже знаете. Мы осторожно подходим к оценке компаний. Как мы говорили ранее, не все IPO одинаково полезны.

Восторга от разнообразия компаний, которые собираются дебютировать, мы не испытываем. Выручка, доходы и, главное, оценка этих компаний вызывают вопросы. Начались разговоры о пузыре на фондовом рынке, дескать, такое количество IPO - это признак пузыря на фондовом рынке.

Опасность большого количества IPO, конечно, преувеличена. Да, количество предложений растет, но нам еще далеко до насыщения рынка и схлопывания ликвидности.

На самом деле, не надо бояться - все только начинается, и на 3-5 лет вперед очень оптимистично для рынка. Недостатки новых компаний будут отрегулированы адекватной оценкой, ведь у нас есть главное - глубокое понимание бизнеса компании и сектора, в котором она развивается.

Вспомните наш пост о “хороших и плохих” компаниях. На “плохих” компаниях тоже можно заработать, важно, почем вы ее купите, и какие перспективы роста.

В объеме размещений мы еще далеки до исчерпания спроса даже частных инвесторов, не говоря уже об институциональных, которые только начали обращать внимание на этот рынок.

Бум на рынке происходит по нескольким объективным причинам:
- Снижение требования к эмитентам;
- Упрощение процедуры выхода на рынок;
- Наличие свободных денег;
- Тренд на снижение % ставок.

Главная же причина в том, что “рынок” оплачивает высокие оценки. Решилась проблема собственника! Раньше они не готовы были продавать доли в компаниях по низкой цене, а при недостатке инструментов инвестирования инвесторы, наконец-то, дают реальную оценку акциям!

Цены, которые сейчас платит рынок, никогда не заплатят профессиональные игроки от индустрии или от государства. А ведь еще несколько лет назад именно они определяли условия привлечения финансирования, откровенно занижали оценки и диктовали свои условия.

Рост количества IPO - это еще и увеличение активности андеррайтеров, которые "переваривают" новую реальность. Сейчас есть несколько компаний, которые могут обеспечить полный цикл для эмитента. Да, есть монстры, три крупнейших инвестбанка - Сбербанк, Втб, Тинькофф, но им в спину дышат несколько небольших, опытных профучастников с полным сервисом для организации IPO.

Увеличилась конкуренция и среди IR-компаний, есть несколько профессиональных команд, способных грамотно и креативно придумать легенду, стратегию и обеспечить индивидуальный подход.

Появилось много каналов доступа к розничного инвестору. Сейчас не обязательно идти “на поклон” к крупнейшим розничным игрокам. После заморозок и переводов портфелей от одного попавшего под санкции брокера к другому, у розничного инвестора теперь есть 4-5 брокерских счета. Поэтому участвовать в IPO сейчас просто, даже если один из брокеров будет “саботировать” размещение.

При этом аппетиты андеррайтеров “средней руки” вполне адекватны, а индивидуальное отношение и готовность выполнять все задачи делает их сервис лучшим по соотношение цена/качество.

Монстры стоят очень дорого и не все компании готовы платить завышенные комиссии большой тройки, тем более они давно потеряли монополию на розничного клиента благодаря развитию современных технологий, например, тг-каналы с лидерами мнений.

Какова бы ни была причина развития рынка, это хорошо для всех. Конкуренция
приводит к существенному увеличению предложения акций и разнообразию, выигрывает потребитель. Мы видим все больше реальных инвесторов, а не спекулянтов. Они “вымывают” фрифлоат, а сокращение предложения акций и рост спроса - это очень позитивный момент.

Продолжение
👇🏼

Волна IPO - признак пузыря на рынке?
Часть 2

Какие мы видим риски - проблема связана не с ростом предложения акций, а с настроениями. Ажиотаж и хайп вытаскивает на IPО сомнительные компании с плохим финансовым положением. Здесь огромную важность приобретает качественная и независимая оценка компаний! Особенно отсутствие конфликта интересов с инвестором. Наш бизнес - образование и исследования, мы стоим на стороне инвестора.

Ажиотаж, хайп и отрыв от реальности - главная опасность для инвестора. Не слова и обещания, а прибыль и реальные перспективы имеют значение. Важны не лайки в тг-каналах блогеров, а новая прибыль, создаваемая компаниями. Нужно просто понять, с кем у вас конфликт интересов - и страхи о новом пузыре сами разрушатся.

Главное то, что пока оценки на нашем рынке абсолютно адекватны. Хотя некоторые IPO IT-компаний с их аллокацией не принесли существенной прибыли в портфели инвесторов, но грамотное увеличение доли на вторичном рынке принесет дивиденды в будущем.

По моему мнению, интерес к IPO больше говорит о настроениях: слишком сильно рынок вырос за последние два года. Слишком высок “эффект базы” в топ-10 компаниях и они не способны расти дальше в разы. Надо искать новые истории и новых лидеров, которые дадут иксы и увеличат общую доходность портфеля инвестора. Новые, молодые компании быстро растут и скоро станут голубыми фишками и попадут в индекс.

Мы будем держать руку на пульсе, смотреть, как они увеличивают производство и как растет их выручка. Наши приоритеты - компании новой экономики, с огромным потенциалом роста, и самые обычные производители, которые платят регулярные большие дивиденды.

Мы будем отбирать компании, которые вас удивят и принесут положительные результаты! IPO - это единственный шанс получить высокую прибыль и увеличить общую доходность вашего портфеля.

Часть 1

Заблуждения о богатстве

Неравенство доходов и уровня жизни в мире - тема очень некорректная в финансовом образовании. Даже я назвал бы ее не очень хорошим словом - не толерантная. Но что делать, если неравенство есть, давайте поговорим об этом.

Итак, есть стандартные заблуждения об этом, но есть и статистика. 2% самых богатых людей владеют половиной мировых активов. Неравенство растет во всем мире. В странах с высоким уровнем дохода живут самые бедные люди - с точки зрения благосостояния домохозяйств.

Граждане США - самые бедные в мире. Китай не может занять заметное место среди сверхбогатых, потому что средний уровень благосостояния низкий. В Китае одно из лучших распределений богатства по международным стандартам. Коммунизм победил. Тем временем 30% избирателей на выборах в США ждут, что жизнь в будущем будет лучше, чем сегодня.

Напоминаю, уровень жизни - это качество и количество товаров и услуг, доступных людям, и распределение их среди населения. А обычно сравнивают с соседом, при этом совсем не понятно, почему доход другого человека влияет на ваш уровень жизни 😎

С точки зрения экономистов, уровень жизни - это возможность удовлетворить свои желания. Но они относительны, поэтому никогда не удовлетворяются. А вот это уже психология, и политики используют это для получения власти! Если сравнить уровень жизни в США с остальным миром и самими США 100 лет назад - статистика выглядит круто и обыватель счастлив!

Я к тому, что все исследования субъективны, политически и психологически ангажированы. Богатство - это не игра с нулевой суммой! Очень важно, как растет средний реальный доход населения. А он растет на протяжении десятилетий.

Исследования не дают никакой новой информации о перспективах. Обычные люди думают, что исследования - это некий показатель, а это вранье. И все это приводит к беспокойствам и страхам.

Не слушайте политиков и не слишком часто смотрите статистику. Инвестируйте. Даже если вы не сможете полностью обеспечить свою старость - лучше прибавка к пенсии, чем совсем ничего.

Не слишком ли мы оптимистичны?

Блогеры и СМИ завели новую песню - слишком много оптимизма, впереди нас ждет большое падение.

Мы не видим никакой эйфории. Нет безрассудной уверенности и никаких завышенных ожиданий.

Наоборот! Инвесторы интересуются выручкой и ростом доходов. Нет иллюзий, что новые технологии фундаментально изменили экономику и теперь не важно, сколько компания зарабатывает, впереди только вечный рост и т. д.

Мы не видим расхождения между реальностью и ожиданиями. Да, рынок цикличен, но следующий рыночный максимум будет все равно выше предыдущего.

Изменения цены - это, в первую очередь, спрос и предложение. Главная опасность - избыток предложения, но посмотрите на последние IPO: огромная переподписка и всего-то 8 IPO в прошлом году. Рынок растет не только благодаря спросу, а благодаря высоким ожиданиям в будущем!

Все, кто вышли на IPO, не сжигают деньги, как это было во времена бума доткомов. У новых компаний стабильный денежный поток и прибыли. Они не обанкротятся и большинство пойдут привлекать капитал второй раз на SPO. Фундаментальные показатели новых компаний сильные - нас ждет еще как минимум несколько лет роста.

Выборы в США - акции вверх или вниз?

Трамп одержал предварительную победу на президентских праймериз. “Этот день называют супервторником не просто так. Это был прекрасный день и миг в истории нашей страны,” - сказал он. Все экономические СМИ написали об этом, но никто не написал, почему это важно инвесторам.

А нам нужно понимать, как это повлияет на финансовые рынки. (Спойлер - изменят ли налоги, и неопределенность прогноза.)

Важно

На рынок акций могут повлиять изменения в налогообложении. В 2017 было снижение, и в 2025 налоги могут вернуть. Конечно, повышение налогов - это плохо, но еще хуже неопределенность. Было бы точно известно, какое решение примет Конгресс, можно было бы все рассчитать и заложить в цены акций и инфляции.

Инвесторов волнует льгота по налогу на наследство, налог на самозанятых, местные налоги и снижение налогов домохозяйств. Когда приближается дата окончания периода пониженных налогов, обычно это снижение продлевают.

Выборы приближаются. Имеет значение то, что говорят на эту тему кандидаты, что конкретно будущий президент предложит Конгрессу, ведь президент зависим еще от выборов в Конгресс, тоже в этом году. И нужно пройти одобрение Палаты представителей и Сенат! 🤦‍♂️ Поэтому неопределенность с нами минимум год, а то и два.

Какой прогноз?
- Отсутствие или небольшие изменения не повлияют на рынки;
- Снижение корпоративного налога с 35% до 21%. Бычий сигнал.

Вывод
- Налоговые изменения имеют важное значение для финансовых рынков.
2 года - слишком большой срок, и пока рано об этом думать и, тем более, закладывать в цены акций. Снижение налогов может даже сломать падающий тренд, так было в 2001 году.
- Налоги - это очень важно, но еще важнее неопределенность. Предприниматели не инвестируют, ждут новых правил игры для расчета новых вводных. Иногда информация по налогам может настолько ухудшить экономику проекта, что от него откажутся.

Про доллар. Почему растут золото и крипта?
(Спойлер - на самом деле это падает доллар)
Курс Доллар/рубль беспокоит большинство людей в РФ. Уже полгода мы болтаемся в коридоре 88 - 93 и это похоже выгодно и экспорту и импорту. Такое равновесие с поправкой на инфляцию мы и будем наблюдать дальше.

Но все интересное происходит на самом большом рынке, где самые большие объёмы - юань/доллар.
По юаню реальная отвязка от доллара была в 2005-2006 годах, а началось все с событий 2003 года в Ираке. Уже тогда была первая попытка остановить рост экономики Китая, которая догоняла экономику США.
Нефть тогда скакнула с 25$ на $35. Что интересно, именно сейчас на новые проекты Ирака заходят именно Китай и РФ.

Европа тоже боится доллара, в 2022 году евро пробивал паритет, а последние 2 года уверенно держится на 1,10 и похоже в этом году ещё уйдёт выше.
Страны увеличивают долю евро в валютных резервах. Причина - отказ ЕЦБ от отрицательный ставки. Уже 2 года доходность бондов Германии не ниже 2%.

Из событий, которые повлияют на будущие курсы валют - постепенное схлопывание глобализации и фактически отмена ВТО.
Когда происходят такие события, происходит и смена международных институтов. РФ фактически была в ВТО всего год, до санкций в 2014.
При этом за 10 лет подготовки к вступлению загубили много производств, которые сейчас восстановливаем.

Нефть, второй важный фактор, но прогнозировать цены на нефть бессмысленно, слишком много факторов. ОПЕК главный лоббист, производителей, на основе статистики потребления и спроса пытается регулировать этот рынок.

Вывод: События которые сейчас происходят, рост крипты, нефти и золота, это скорее ослабление доллара

Мы завершили наш эксперимент с фьючерсами на золото.
Ждали роста золота в 1 квартале 2024 года и он произошёл.
Спасибо Алану Дзарасову, преподавателю 1ИФИТ, за вебинар по золоту.
Как грамотно работать на срочном рынке и какие инструменты выбирать.
Выделенные для эксперимента 300 тыс. рублей превратились в 580 тыс., жаль не хватило чуть до доходности 100%, но и так неплохо получилось...
Мартовский контракт завершается 22.03 и мы решили его закрыть сейчас и попробовать небольшой эксперимент с "вечным" фьючерсом.

Напоминаем, фьючерсы и любые производные инструменты это высокий риск! Не повторяйте самостоятельно! Сначала изучите матчасть!

... продолжение следует

Усреднение.

Вечный спор, купить сразу или покупать частями.
Когда вы инвестируете ежемесячно, часть своего дохода, то тут все ясно и понятно.
Но что же делать есть по каким-то то причинам есть вся сумма для инвестирования?
Как лучше, купить сразу или входить по чуть-чуть, растянув во времени?

Второй подход кажется очевидно верным, инвестировать постепенно, усредняясь.
Это делается для уменьшения влияния волатильности на ваш портфель.

Но это не так! Самое важное в инвестировании быть как можно больше времени в рынке.

Невозможно предсказать краткосрочную волатильность! Всю прибыль долгосрочный инвестор получает от бычьего рынка!
Если у вас сразу есть большая сумма для инвестирования, надо инвестировать прямо сейчас.

Усреднение возможно только когда рынки в долгом глубоком падении. Тогда у вас уйма времени и воспользоваться волатильностью разумно.

Если рынок растет, нет возможности неспешно покупать. Если вы будете усредняться в обычный год, вы не получите всю прибыль.
Сейчас как раз такая ситуация, очевидно мы не в медвежьем рынке и если у вас есть вся сумма на инвестиции, лучшее время для инвестирования именно сейчас!

Вариант создания портфеля медленно в течение года или двух, это упущенное время и прибыль.
И не забывайте про волшебную силу сложного процента, он не сможет вам помочь, если вы не инвестируете! И чем меньше времени вы в рынке, тем вы дальше от достижения вами своих финансовых целей.

Будьте в рынке! Не теряйте время!

На мой взгляд, в ближайшие несколько лет нас ожидает небывалый рост IPO, и уже сегодня количество компаний, собирающихся дебютировать, достаточно велико. Хорошо это или плохо, покажет время. Хотя число предложений увеличивается, нам еще далеко до насыщения рынка и схлопывания ликвидности. Однако не стоит забывать, что «не все IPO одинаково полезны».

Безусловно, IT – самый интересный сектор среди выходящих первый раз на биржу. Но IPO Телеграма, например, на Мосбирже мы, конечно, не увидим. В основном здесь представлены новые IT-компании – это консалтинговые компании с немасштабируемым бизнесом и сильной зависимостью от «нескольких» покупателей либо организации, внедряющие отечественное ПО и остающиеся на плаву благодаря геополитической ситуации. Тут хотелось бы побольше разнообразия, конечно. Например, микроэлектроника – очень привлекательный тренд для инвестора: автоматизация жизни и бизнеса растет, и микросхемы используются повсеместно, внедряется интернет вещей, увеличивается количество «умных» устройств. Одним словом, у микроэлектроники сегодня есть все возможности для кратного роста.

И вот в этом ключе хочется остановиться на совместном предприятии «Ростеха» и АФК «Системы» - группе «Элемент», которая, кроме прочего, специализируется на производстве «железа». В связи с геополитической обстановкой этот сектор также является одним из самых привлекательных для инвесторов сегодня. Более того, российское правительство включило развитие отрасли в стратегические задачи и увеличило объемы господдержки почти в 10 раз, начиная с 2020 г. После 2022 г поддержка только усилилась.

Я считаю, что если АО «Элемент» действительно выйдет на биржу, это станет одним из самых интересных IPO на рынке. У компании 19 центров разработки в разных городах и 7 заводов по производству интегральных микросхем, полупроводниковых приборов, модулей, силовой электроники, корпусов для микросхем и контактирующих устройств, радиоэлектронной аппаратуры.

Последний раз АО раскрывало финансовые показатели в 2020 г. Тогда выручка составила 553 млн руб. (без учета выручки входящих в состав группы компаний).

Последние годы компания не публикует финансовые результаты, однако оценка в 100–150 млрд руб. выглядит вполне правдоподобной. АО «Элемент» сегодня – абсолютный лидер на растущем рынке, емкость которого можно оценить в сотни млрд руб. и который будет кратно расти в ближайшие несколько лет. Что ж, будем наблюдать за компанией и попробуем сделать качественную и независимую оценку как финансовый институт, не имеющий конфликта интересов с инвестором.

В настоящий момент оценки компании на рынке абсолютно адекватны. Так же, как и оценки других IT-организаций. И хотя некоторые IPO в сфере IT с их аллокацией пока не принесли существенной прибыли в портфели инвесторов, но грамотное увеличение доли на вторичном рынке принесет дивиденды в будущем.

По моему мнению, интерес к IPO больше говорит о настроениях: слишком сильно вырос рынок за последние два года; слишком высок «эффект базы» в TOP-10 компаниях, которые не способны сильно расти дальше. Надо искать новые истории и новых лидеров, которые дадут иксы и увеличат общую доходность портфеля инвестора. Новые, молодые компании быстро растут и, вероятно, скоро станут голубыми фишками и вскоре попадут в индекс.

Мы же будем отбирать компании, которые вас удивят и принесут положительные результаты! IPO – это единственный шанс получить высокую прибыль и увеличить общую доходность вашего портфеля.

🔹Наш комментарий газете «Ведомости» и телеграм-каналу «Ведомости»

Ошибки и “толстые пальцы” трейдера

В моей 30ти летней практике было много курьёзных случаев. Два из них принесли мне денег.
90е - Только начиналась торговля акциями на МОЕХ (ех ММВБ), торги были с лишь с 11:00 до 13:00, потом добавили ещё пару часов с 14:00 до 16:00. И вы удивитесь с 13 до 14 был перерыв на обед
Так вот я хотел купить уже тогда мою любимую акцию Сургутнефтегаз преф, но перед обедом решил не думать куда бы “стать в покупку”, а просто поставил намного ниже на 7-8%.
Вернулся с обеда поздно, очередь в столовке, и обнаружил, что купил ...
А вот кому-то не повезло, трейдер одной большой компании (не буду называть), за несколько секунд до обеда, сделал то же самое. Но перепутал Покупку с Продажей и “проломил” своим объёмом рынок ровно до моей заявки. Так я очень удачно пообедал...

Другой случай был на ГКО, это гособлигации. Трейдер той же очень большой компании (везёт мне на них), перепутал окно заявки, и, вместо того чтобы поставить продажу по доходности (14% годовых), поставил Продажу по 14 от номинала, что в 3х месячной бумаге было просто подарком. Я заметил эту “рыночную неэффективность” и попытался купить, но в спешке набирал цифры заявки не на клавиатуре, а на калькуляторе, который лежал рядом. В итоге я все таки успел, но ввёл в спешке счёт на котором было очень мало денег и откусил всего кусочек заявки, через секунду заявка исчезла ...

Да, такое бывает, но редко и пожалуй не стоит на этом строить стратегию и тратить время. Бывают не только ошибки, но и сбои системы.
Это сильно может влиять на внутридневную волатильность, особенно если проходят крупные объёмы.

На графике это выглядит как всплеск и долгосрочным инвесторам не стоит обращать на это внимания.
Любые большие и резкие однодневные движения возвращаются назад. Это могут быть не только ошибки трейдеров с толстыми пальцами, но и фейковые новости.

Это никак не влияет на годовую доходность, любая нестабильность в течение пары дней переваривается рынком.

Для долгосрочных инвесторов попытки ловить движения внутри дня глупость и пустая трата времени.
Да, часто безумная волатильность вызывает беспричинные страхи и может заставить инвесторов совсем отказаться от акций в портфеле.
Спекулянты действующие исключительно на основе волатильности внутри дня всегда пропускают долгосрочный рост!
А он и только он необходим нам для достижения своих целей.

Рынки на коротких отрезках всегда нестабильны! Это абсолютно нормально при инвестировании в акции.

Принятие волатильности жизненно важно для достижения долгосрочного роста!
Примите волатильность как данность, как часть инвестирования, тренируйте нервы и смотрите долгосрочно, в более дальнюю перспективу.

Будьте долгосрочными и не обращайте внимания на краткосрочную волатильность!

NVIDIA, рекорды и факты

Была когда-то у меня в портфеле одна акция, но жадность и желание забрать 100% прибыли победили. А ведь рост почти 6000%!
В этом году был побит рекорд, Nvidia выросла за один день на $250 млрд, это 15% и капитализация $2 трлн при выручке $60 млрд!
Nvidia обогнала по капитализации Saudi Aramco и стала 3‑й компанией в мире после Microsoft и Apple!
Для примера, только дивиденды Saudi Aramco $100 миллиардов.
Nvidia дороже всех компаний Германии вместе взятых, и в 4 раза всех компаний РФ и больше ВВП РФ!
Если посмотреть на график, он очень напоминает мне Cisco в 2000. Но это наверное FOMO из-за того что пропустил такой рост.
А что еще пропущено за последние 10 лет, ТОП5?
Bitcoin +200 000%
Tesla +15 000%
Netflix: +3 000%
AMD +2 500%
Apple +1 000%


В чем секрет Nvidia? Как всегда, все просто - как и во времена золотой лихорадки они продают “лопаты золотоискателям” и в нужное время оказываются в нужном месте с новым продуктом.
Nvidia производит железо для современных технологических отраслей.
В 1995 выпустили свой первый продукт - мультимедийную видеокарту NV1, где на одной плате размещалось сразу несколько модулей - блок обработки графики, ускоритель и звуковая карта.
Идеально попали в рынок гейминга с модулем, который использует все мощности железа без написания специального кода.
Сначала не было названия и первые продукты были "NV" - Next Version.
Потом уже придумали “invidia", что на латыни злоба или зависть.
В начале 2000-х на рынке три лидера: Nvidia, Intel и ATI. И Nvidia начала скупать перспективные компании и стартапы, расширяя свое преимущество. В 2005 купили тайваньскую компанию ULI поставщик главного конкурента ATI.
ATI потом продалась AMD, кстати
AMD чуть не купил Nvidia, но основатель Дженсен Хуанг не продал компанию, а продолжил развитие и выпустил адаптер графических чипов для обработки математических вычислений и алгоритмов. Так началась конкуренция с AMD за крипто-майнинг. А сейчас Nvidia лидируют в ИИ.
Какие практические выводы? Как не продать бриллиант из своей коллекции? Есть один способ, который помогает лично мне побороть свою жадность продайте ровно на ту сумму, на которую купили и остаток забудьте лет на 10. Трудно первые 20% роста, потом очень трудно когда +100%, потом будет легче.
Будьте долгосрочными и всегда максимально в рынке!

https://t.me/ifitpro/134

Вчера мы разбирали риски на уроке рискменеджмента и вспомнили как 2 года назад торги на Московской биржи по решению ЦБ были приостановлены.

Большинство начинающих инвесторов были в шоке, они не ожидали такого.
Были ли подобные ситуации на биржах мира?

11 сентября 2001 года была атака на WTC и Пентагон. Не буду подробно писать об этих событиях, тогда для меня это был урок по риск менеджменту. Торги могут быть остановлены и ты не можешь ничего сделать и исправить. S&P 500 упал на 11,5%. Впервый раз мой портфель просел резко за такой короткий срок. Я задумался о том, что просадка портфеля измеряется не в процентах, а в абсолютных значениях, чего никогда не говорят фин консультанты и не написано в умных книгах. В следующий раз, когда у вас спросят какую просадку ты выдержишь, отвечайте не в %% а в деньгах. У каждого из нас есть та самая сумма в рублях, при потере которой мы становимся неадекватными. Мы не способны принять взвешенное решение и поэтому совершаем ошибки, подумайте об этом …
На мое удивление, влияния на рынок и на реальную экономику не было. Через полмесяца S&P 500 уже был выше уровней 10 сентября.
Рынки циничны и мы это с вами увидели и за последние 1.5 года, индекс МОЕХ вырос почти в 2 раза. Покупай, когда на улицах льется кровь, даже если она твоя - эту фразу сказал Ротшильд.
Рынки заложили теракты 11.09 и это совсем не мешало бизнесу и дальше производить товары и услуги, решать были и проблемы своих клиентов.
Атака на WTC открыла новую реальность и в следующие почти 25 лет было много войн и терактов
Публичные компании адаптировались и спокойно живут дальше с этим риском.

ФРС США, как и ожидалось, оставила ставку без изменения, а пока мы все ждём понижения ставок у нас и в США, Банк Японии повысил ставку с -0,1% до 0%.
8 ЛЕТ отрицательных ставок! Это повышение уже "в рынке" и никак не повлияет ни на доходности, ни на курс. Поздравляю японцев с возвращением в нормальную экономику.

Бедные японские банки фактически платили налог на деньги. По идее это должно было заставить их инвестировать, а не копить, но по факту это какая-то полная фигня. Обложить налогом резервы и одновременное не давать банкам зарабатывать на кредитовании заставляло их творчески подходить к процессу и рисковать. Вспомним как они заливали деньги в венчурные проекты и как самый яркий пример Softbank.
В Японии фондовый рынок растет, но иена слабеет, потому, что западные капиталы уходят из страны.

Банк Японии пока продолжает регулировать ставки. Вы не поверите, есть официальный лимит доходности 10-летних JGB (был 0,25% подняли до 0,5%, сейчас 1,0%) 10-летние облигации JGB дают 0,73- 0,75%
Банк Японии проводит программу смягчения (QE), выкупает облигации и давит на доходности.
У Японии свое know how группа контроля ЦБ за инфляцией. Главное у них как то получается, в 2023 с 4,4% снизили до 2,1% в 2024. Это все без повышения ставок!
И теперь большой вопрос, инфляция на западе снизилась из-за повышения ставок или может по другим причинам?

Вчера ФРС США оставил ставку без изменений, а мы ждем заседания ЦБ РФ, вернее тоже ничего не ждём. Никаких изменения на этом заседании никто не ждет. Снижение ставки в лучшем случае только летом.

А пока ценовой индекс ОФЗ продолжает падать, соответственно доходности растут.
RGBI (ценовой индекс гособлигаций) падает десять дней подряд.

Какие причины падения цен ОФЗ и роста доходностей?

А просто Минфин размещает новые выпуски с премией к рынку, потому что деньги нужны и соответственно надо заинтересовать повышенной доходностью.
Так постепенно доходности с 11.7 пробили уровень 13! Это неприятно для инвесторов сидящих в длинном долге, они потеряли почти 10% на цене облигаций. Остается получить купоны и обещанного Грефом понижения ставок летом.

Можно посмотреть на рынок ВДО, но как то мне он перестал нравиться, там доходности под 20%. И если сначала это воспринималось как подарок, то сейчас реально становится опасно. Подарок предполагался на короткий срок, а сроки снижения %% ставок переносятся и не все эмитенты справятся с такой нагрузкой.
Похоже надо быть предельно бдительным и с серьезной экспертизой на этом рынке, как бы не нарваться на дефолты.

Итого выводы:
Инвесторы перестают ждать быстрого снижения ставок, причина в инфляции, которая никак не замедляется.
ОФЗ инвесторы переоценили справедливо. Новые выпуски с премией давят на цены.
Это все не повод уходить в корпоративные облигации за большой доходностью, выживут не все.

5 правил Рынка Ценных Бумаг
Инвестиции в знания приносят больше всего прибыли.

Все разговоры сейчас вокруг снижения ставки ЦБ РФ. Когда же наконец-то начнут снижать?
И вот тогда заживем ... доходности упадут и деньги побегут в акции.
Так ли это?
Мечты о том, что деньги из депозитов и облигаций тут же побегут в акции - миф.
Дочитайте до конца, сжатые выводы, 5 правил из моего опыта.

Сейчас львиная часть денег, в облигациях, на депозитам и в фондах денежного рынка это совсем не долгосрочные инвестиции. Они пришли туда не от продажи акций. У физиков это временно полежать “пока на депозитах платят много процентов”. Часть этих денег люди откладывали на расходы.
У юриков средства предприятий, которые пока ставки высоки не пускаются в дело и это и есть цель ЦБ - остудить экономику, оттянуть ресурсы бизнеса из экономики.
Вспомним 90е с огромными доходностями ГКО, зачем работать если платят такие проценты?

Процентные ставки изменятся, а цели инвестирования не изменятся.
Только малая часть этих денег пойдет в акции, но это в масштабах рынка совсем не тот фактор, на котором можно сильно вырасти.

Но помимо существующих акций есть и новые акции выходящие на рынок, это то самое IPO. Компания продает новые акции для развития своего бизнеса.

На рынке ценных бумаг цены на акции не зависят от новых денег или от увеличения количества покупателей. Они зависят от готовности заплатить больше за конкретный бизнес.
Это наверное ближе к классическому аукциону, когда много участников аукциона хотят купить и могут купить, но не обязательно купят и не обязательно это приведет к росту цены.

5 правил Рынка Ценных Бумаг:

1. Количество покупателей и количество денег не обязательно приводит к росту акций
2. Важен именно рост доходов компании в течение следующих 1-2 лет и заложен ли этот рост "рынком" в текущие цены акций!
3. Акции растут когда есть недооценка будущих результатов, когда компания удивила (в хорошем смысле этого слова) своих акционеров улучшением результатов и/или ожиданиями/перспективой.
4. ВАЖНО - любой рост в основе которого количество денег или покупателей, а не фундаментальные показатели компании - краткосрочный!!!
5. Чтобы не говорили ЦБ, Минфин или блогеры, чтобы не делали люди с деньгами на депозитах - фундаментальные показатели и их ожидания важнее.

Набиуллина на заседании СД Банка России 22.03.2024 - самое важное:
“Возросшие доходы позволяют населению одновременно наращивать сбережения и потребление!”

Ставка 16,00%

Инфляционное давление постепенно ослабевает, но остается высоким

Спрос продолжает опережать производство товаров и услуг.

Вернуть инфляцию к цели в 4% - ещё долго продолжать жесткую денежно-кредитную политику.

Годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

Сейчас годовая инфляция 7,7%.
Причина высокий внутренний спрос

Инфляционные ожидания продолжили снижаться.

Дефицит трудовых ресурсов. Безработица обновила исторический минимум.

Возросшие доходы позволяют населению одновременно наращивать сбережения и потребление!

Этот главный вывод:
Денег очень много и население и бизнес их тратят и инвестируют!
Импульс от трат бюджета и дефицит кадров никуда не исчезнет в ближайшее время!

Следующее заседание СД Банка России 26.04.2024

На прошлой неделе было много событий, одно из них IPO Reddit.

Рост в первый день торгов на 50%, с $34 до $57!
Так в 90е улетали в космос IT компании
Не все знакомы с бизнесом Reddit, а это набор форумов, где авторы пишут свое мнение. Главное отличие от других независимость, минимальная модерация, хоть порно.
Выручка в 2023 - $800, убыток $70 млн.
75 млн пользователей, половина из США.
Капитализация $8 миллиардов долларов, это приблизительно 10 выручек!

Эксперимент с фьючерсами на золото в образовательных целях продолжается.

Спасибо Алану Дзарасову, преподавателю 1ИФИТ, за вебинар по золоту.
Как грамотно работать на срочном рынке и какие инструменты выбирать.

Мы ждали роста золота в 1 квартале 2024 года и заработали на фьючерсах в своем спекулятивном портфеле.
Возможно будет ещё одна “ступенька” в золоте 2400/2450, но это может произойти нескоро, во второй половине года или в следующем году. Никто не знает когда, но или дальше золото вырастет и фондовый рынок немного “остынет” и нас ждет коррекция … посмотрим. А пока “странный” спред шорт акции, лонг золото в рамках образовательного проекта “обучение работе на фьючерсах”

Мартовский контракт золота заменили июньским, добавили эксперимент с "вечным" фьючерсом.

Напоминаем, фьючерсы и любые производные инструменты это высокий риск! Не повторяйте самостоятельно! Сначала изучите матчасть!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

... продолжение следует

Мы продолжаем писать о компаниях в ближайшее время собирающихся дебютировать на рынке IPO.

Разработчик сервиса видеоконференцсвязи IVA Technologies – это, фактически, русский zoom, но намного интереснее. В первую очередь благодаря своей экосистеме, которая содержит в линейке более 10 продуктов. Мы, кстати, в рамках собственного образовательного курса активно пользуемся их сервисом. IVA сегодня – это лидер в своем сегменте российского IT-рынка, что, безусловно, дает ей повышающий коэффициент при оценке.

Вспомним, что известно о компании. Основана она в 2017 году. Генеральный директор – Станислав Иодковский, который вместе с еще четырьмя учредителями управляет IVA Technologies. Последние финансовые результаты официально раскрыты за 2021 год. Выручка тогда составила 580,8 млн рублей. А чистая прибыль – 355 млн. При этом прирост к предыдущему году по обоим показателям был 33%. Дальше о положении IVA Technologies мы узнаем уже из неофициальных источников. В 2022 году TAdviser подсчитал, что прирост выручки составил почти 157%, или 1,5 млрд рублей. Результаты 2023 года компания пока не раскрывала. Однако эксперты сходятся во мнении, что речь идет о сумме около 3 млрд рублей. То есть мы наблюдаем стремительный рост почти вдвое. Платформу ВКС IVA MCU к настоящему времени приобрели и используют уже около 200 крупных заказчиков, среди которых РЖД, «Ростех», «Росатом», «Русгидро» и др.

Так как разработка решений IVA полностью сосредоточена в России, увеличивать выручку дальше компания сможет только в том случае, если станет наращивать долю или выходить в смежные сегменты. Расширение возможно за счет телефонии, ИИ и безопасности, куда она активно интегрируется. Думаю, все шансы стать крупным игроком у IVA есть. Ведь государство активно движется в сторону импортозамещения и развития собственных отечественных продуктов, в том числе внедрения решений из российских платформ. А у российских инвесторов, прежде предпочитавших вкладываться в акции иностранных компаний, теперь слишком много барьеров. В то же время отечественный фондовый рынок не насыщен, и IT-сфера вызывает неподдельный интерес.

Для корректной оценки данную компанию можно также сравнить с конкурентами по сектору, например, с Trueconf, Videomost, Oktell, Vinteo и МТС или "Группой Астра". На IPO мультипликатор был порядка 14 EBITDA. Если IVA будет расти так же, как весь сектор в 2023 (а я полагаю, все предпосылки к этому есть), то оценка в 40 млрд рублей и выше более чем достижима. Рынок ВКС (системы, сервисы, услуги интеграции, терминалы и проч.) на настоящий момент составляет не менее 20 млрд руб. Так что компания скорее всего выйдет на биржу уже во II–III квартале 2024 года. И сейчас безусловно хороший момент, чтобы привлечь деньги по отличной цене.

Мы будем отбирать компании, которые могут принести высокую прибыль и увеличить общую доходность вашего портфеля.