#reading

💡 Сегодня хотим предложить к изучению весьма интересный материал, который анализирует феномен «потерянных десятилетий» — длительных периодов в истории фондового рынка США, когда реальная доходность акций оставалась нулевой или отрицательной. Авторы подвергают сомнению некоторые распространенные мнения о пассивном инвестировании. В материале рассматриваются исторические закономерности затяжных периодов стагнации фондового рынка США, математические последствия разрушения капитала и стратегии управления капиталом в условиях экстремально высоких рыночных оценок.

Больше подробностей в комментариях, а в конце мы, по традиции, прикрепим аудиоматериал с дебатами на эту тему и сам исследовательский документ, специально переведенный на русский для читателей нашего канала. Советуем к изучению всем тем, кто интересуется как пассивным, так и активным инвестированием.

Основные выводы

«Потерянные десятилетия» — это структурная реальность рынка, а не аномалия. Исторический анализ данных с 1871 года показывает, что периоды стагнации реальной доходности, длящиеся от 13 до 25 лет, занимают около 35% всей истории фондового рынка США. В эти периоды инвесторы стратегии «купи и держи» сталкивались с нулевой или отрицательной доходностью и просадками капитала от 50% до 77%.

Математика просадок необратимо разрушает сложный процент. Годы отсутствия роста в период «потерянных десятилетий» наносят долгосрочный ущерб капиталу, который практически невозможно полностью компенсировать последующим ростом. Кроме того, восстановление после глубоких падений требует несоразмерно высокой прибыли: например, после потери 50% капитала требуется рост на 100%, чтобы просто вернуться к уровню безубыточности.

Аргумент о «пропущенных лучших днях» является мифом. Традиционный совет оставаться в рынке, чтобы не пропустить лучшие дни, игнорирует тот факт, что 90% лучших дней происходят во время медвежьих рынков и кризисов, чередуясь с худшими днями. Кроме того, анализ «упущенных лучших дней» неявно предполагает, что инвестор может упустить только лучшие дни, при этом зафиксировав худшие — абсурдный сценарий, который не может быть реализован ни одной тактической стратегией.

Текущие рыночные оценки указывают на экстремально высокие риски. Коэффициент CAPE (цена к средней прибыли за 10 лет) сейчас находится в районе 99-го процентиля исторических значений за последние 155 лет. Исторически такие уровни оценки всегда предшествовали периодам низкой доходности и повышенной уязвимости рынка к обвалам.

«Ширина рынка» является ключевым опережающим индикатором. Структурное ухудшение рынка часто проявляется в снижении количества участвующих в росте акций задолго до того, как начнут падать основные индексы. Анализ «ширины» (participation) позволяет выявлять смену рыночного режима и вовремя переходить к защитным стратегиям, когда рост индекса поддерживается лишь несколькими крупнейшими компаниями.

Канал "Разумный инвестор 2.0"

#technical_analysis

Публикуем наш ежемесячный технический обзор основных рыночных инструментов с долгосрочными прогнозами.

🕯 Фьючерс на индекс S&P 500 за последний месяц немного снизился, но по-прежнему находится недалеко от своего исторического максимума. Долгосрочный тренд по нему бычий и он может нацелиться на психологически важный уровень 8000. Тем не менее, стоит учитывать фактор промежуточных выборов 2026 года в США: исторически период с августа по октябрь в такие годы сопровождается коррекцией на рынках акций.

⛽️ Фьючерс на нефть марки Brent в июле показал сильный рост и закрепился выше уровня поддержки 86 и 200-дневной средней линии. Таким образом реализовалось то, о чем мы говорили в прошлый раз – разворот тренда вниз оказался ложным. Напомним, что ранее мы высказывали сомнение в устойчивом падении цен на нефть из-за: (1) незавершенного военного конфликта на Ближнем Востоке и закрытого Ормузского пролива и (2) мировых запасов нефти, которые находятся на многолетних минимумах.

💰 Фьючерс на золото за последние четыре недели сильно не изменился и все также находится недалеко от уровня поддержки 3900. Так как д/с тренд по нему медвежий, то более вероятно продолжение падения. Ближайшая цель - 3900, следующая - в районе 3400.

☢️ Фьючерс на уран последний месяц снова провел в узкой консолидации и по-прежнему находится возле линии тренда восходящего канала. Возможно, что здесь сформируется локальное дно, от которого он снова пойдет вверх. Наш долгосрочный тезис по урану остается тем же: тренд – бычий, а цель роста - 106.

💵 Пара USD/KZT в июле провалилась ниже уровня 485 и практически весь месяц проторговалась в диапазоне 470-480. Как ранее говорили, разворот тренда вверх не подтвердился. Соответственно, оставляем наш прогноз по паре на пересмотре.

💸 За последние четыре недели биткойн не продемонстрировал сильной динамики. Попытка пробития уровня сопротивления 68 тысяч не увенчалась успехом. Теперь может последовать падение до уровня поддержки 55 тыс и 40 тыс. Остается напомнить, что с точки зрения исторических циклов биткойн может завершить свое падение осенью текущего года.

Ссылка на предыдущий анализ.

🔈 Два раза в неделю (пон-ник и четверг) 10.00 в telegram-канале "ACI Аналитика" проводится утренний эфир, на котором вы можете в реальном времени увидеть анализ рыночных инструментов (индексы, сырье, валюты, акции отдельных компаний и т.п.) и задать свои вопросы.

#PorfolioStrategy #diversification

🌐 Согласно исследованию доходов мировых рынков, проведенному Morningstar Indexes в июле 2026 года, значительная часть фондовых рынков стала более международно интегрированной. Ключевым драйвером этого процесса стал бум в сфере искусственного интеллекта (ИИ), который увеличил рыночную стоимость компаний с глобальными потоками доходов.

Основные выводы исследования:

✔️ Снижение внутренней ориентации США: доля доходов фондового рынка США, получаемых внутри страны, упала до 59% (по сравнению с 61% годом ранее).

✔️ Роль ИИ и ресурсов: помимо ИИ, важным фактором глобализации стали природные ресурсы, на фоне роста цен на золото и нефть, а также спроса на металлы для чистой энергетики.

✔️ Корреляция рынков: рынки с высокой долей ИИ-компаний (Тайвань, Корея, Нидерланды) демонстрируют тесную связь с американским рынком, в то время как внутренне ориентированные развивающиеся рынки остаются ключевым инструментом диверсификации.

Искусственный интеллект радикально изменил ландшафт фондовых рынков. Масштабные инвестиции в инфраструктуру ИИ принесли выгоду поставщикам полупроводников, памяти и центров обработки данных.

В 2026 году многие акции, связанные с ИИ, выросли более чем на 100%. Этот рост привел к тому, что компании-бенефициары ИИ стали занимать большую долю в своих национальных индексах, смещая их общую ориентацию в сторону международных доходов.

К примеру, у компании Broadcom сейчас лишь 25% выручки поступает из США, а у корейской Samsung – 14%. Тайваньская компания TSM и нидерландская ASML пошли еще дальше - всего 8% и 0,01% выручки они зарабатывают в своей стране. А вот китайская Alibaba, напротив, большую часть доходов (86%) получает внутри страны, а не за рубежом.

Помимо технологического сектора, глобализацию рынков стимулирует сектор природных ресурсов. Рост цен на золото и нефть в период с середины 2025 по середину 2026 года, а также геополитические факторы и развитие «зеленой» энергетики вызвали глобальный горнодобывающий бум.

Внутренне ориентированные рынки

К этой группе относятся преимущественно развивающиеся страны с большим населением. В их индексах доминируют банки и телекоммуникационные компании, имеющие слабую связь с секторами ИИ или природных ресурсов.

Примеры: Египет, Индонезия (88% внутренних доходов), Пакистан, Турция, Филиппины, Индия и Таиланд.

Глобально ориентированные рынки

Европейские рынки остаются наиболее интернациональными, даже при отсутствии значительного присутствия ИИ-компаний. Это обусловлено доминированием транснациональных корпораций.

Германия, Франция, Швейцария, Швеция: рынки этих стран глубоко интегрированы в мировую экономику.

Ведущие мультинациональные компании: Siemens, LVMH, Roche Holding, Volvo.

Стратегические выводы для инвесторов:

1️⃣ Ловушка корреляции: фондовые рынки, сильно зависящие от ИИ (Тайвань, Южная Корея, Нидерланды), за последние три года демонстрируют высокую корреляцию с рынком США. Компании вроде SK Hynix или ASML зависят от тех же факторов, что и американские мега-корпорации Nvidia и Broadcom.

2️⃣ Инструменты диверсификации: рынки, привязанные к природным ресурсам (Бразилия) или внутреннему потреблению (Индия, Индонезия), менее коррелируют с технологическим сектором США и европейскими рынками. На наш взгляд, сюда же можно отнести и Казахстан (примечание канала "Разумный инвестор").

3️⃣ Различие между географией листинга и бизнеса: инвесторам важно помнить, что страна регистрации компании не всегда отражает её экономическую сущность. Покупка акций в Корее — это ставка на глобальный цикл ИИ, в то время как инвестиции в Индонезию — это ставка на рост внутренней экономики этой страны.

Канал "Разумный инвестор 2.0"

#reading

💡 Сегодня мы приводим отчет компании Vanguard, который предназначен для тех, кто интересуется пассивным инвестированием. В данном документе подробно анализируются преимущества индексного инвестирования, выделяя такие факторы, как низкие издержки, налоговая эффективность и широкая диверсификация.

✔️ Авторы стремятся опровергнуть распространенные мифы, доказывая, что рост популярности индексов не дестабилизирует рынок и не препятствует адекватному ценообразованию активов.

✔️ В тексте подчеркивается, что современные индексные фонды представляют собой разнообразные стратегии, которые инвесторы часто используют для достижения активных целей.

✔️ Статистические данные подтверждают, что за последние десятилетия переход на такие инструменты позволил сэкономить миллиарды долларов на комиссиях.

📌 Исследование приходит к выводу, что, вопреки опасениям, расширение этого сектора не усиливает рыночную волатильность и сохраняет условия для успешного управления капиталом.

В комментариях к данному посту вы найдете сводку основных инсайтов из отчета, а сам отчет, переведенный на русский язык для наших читателей, мы выложим ниже.

Канал "Разумный инвестор 2.0"

❓СКОЛЬКО ВРЕМЕНИ НУЖНО, ЧТОБЫ УДВОИТЬ КАПИТАЛ?

Рассказываем о «Правиле 72» - простом способе примерно оценить, за сколько лет капитал может удвоиться.

Формула:

72 ÷ годовая доходность (%) = примерное количество лет до удвоения капитала.

Например:

5% годовых → около 14,4 года
7% → около 10,3 года
8% → около 9 лет
9% → около 8 лет
10% → около 7,2 года
12% → около 6 лет

Как это работает?

Представим условную инвестицию 1 млн тенге при постоянной доходности 8% годовых, если весь полученный доход реинвестируется.

Тогда примерно:
1 млн → 2 млн за 9 лет → 4 млн за 18 лет → 8 млн за 27 лет.

Это эффект сложного процента: полученный доход сам начинает приносить доход. Поэтому время - один из ключевых факторов роста капитала.

Но это математический пример, а не обещание инвестдоходности.

Почему на реальном рынке всё сложнее?

Доходность инвестиций меняется от года к году. Например, по данным NYU Stern, доходность S&P 500 с учетом дивидендов составила:

−18,04% в 2022 году
+26,06% в 2023 году
+24,88% в 2024 году
+17,78% в 2025 году.

Так что утверждение «акции приносят 10% в год, поэтому капитал удвоится через 7,2 года» было бы некорректным.

10% в Правиле 72 - это условная ставка для расчёта, а не гарантированная доходность.

Историческая доходность также не гарантирует аналогичного результата в будущем.

И есть ещё один нюанс - инфляция

Удвоение суммы не означает удвоения её покупательной способности.

Если 1 млн тенге превратился в 2 млн через несколько лет, за это время цены тоже могли вырасти. Поэтому при оценке результата важно учитывать не только номинальную доходность, но и инфляцию, комиссии и налоги.

В общем, правило 72 - это не прогноз и не гарантия прибыли. Это удобный способ быстро оценить, насколько сильно может работать сложный процент.

Чем выше устойчивая доходность, тем меньше времени требуется для удвоения капитала. Но инвестиции с более высокой потенциальной доходностью, как правило, сопровождаются и более высоким уровнем риска.

Самое важное, вам, как инвестору, спросить у себя: «какую доходность я ожидаю, какой риск принимаю и сколько времени готов ждать?»

📊 А вы знали, что включение небольшой доли акций в портфель фактически снижало историческую волатильность портфеля, состоящего исключительно из облигаций, и при этом повышало доходность?

- Вот такой интересный вывод получается из исследования компании WhiteOak Capital Mutual Fund, в котором анализируются исторические показатели различных комбинаций акций, облигаций и золота. Выводы основываются на ежедневных данных с сентября 2001 года для расчета средней годовой скользящей доходности и волатильности.

- Анализ данных за последние 25 лет показывает, что небольшая доля акций в сочетании с облигациями может не только увеличить доходность, но и снизить общую волатильность. Добавление в структуру золота еще эффективнее стабилизирует капитал, так как этот актив часто растет в цене, когда другие рынки падают. Это то, что мы как раз сейчас наблюдаем.

📌 Основной вывод заключается в том, что диверсификация работает за счет низкой корреляции различных классов активов между собой. Таким образом, грамотное распределение долей позволяет инвесторам достигать оптимального баланса между безопасностью и прибылью. Важно помнить, что исторические показатели являются лишь ориентиром и должны адаптироваться под личные цели и горизонт планирования.

Полный текст (на русском языке) вы найдете в комментариях к этому посту, а ссылку на оригинальную статью здесь.

#technical_analysis

Публикуем наш ежемесячный технический обзор основных рыночных инструментов с долгосрочными прогнозами.

🕯 Фьючерс на индекс S&P 500 за последний месяц установил новый исторический максимум, но впоследствии немного откатился вниз. Долгосрочный тренд по нему бычий и он может нацелиться на психологически важный уровень 8000. Тем не менее, стоит учитывать фактор промежуточных выборов 2026 года в США: исторически период с августа по октябрь в такие годы сопровождается коррекцией на рынках акций.

⛽️ Фьючерс на нефть марки Brent в августе показал резкие колебания в обе стороны, но в итоге закрылся выше 200-дневной средней линии. Учитывая то, что д/с тренд по нефти бычий, существует большая вероятность роста котировок. Наконец, стоит напомнить о других факторах в пользу роста цен на “Черное золото”: (1) незавершенный военный конфликт на Ближнем Востоке и закрытый Ормузский пролив и (2) мировые запасы нефти, которые находятся на многолетних минимумах.

💰 Фьючерс на золото за последние четыре недели показал сильный рост. Кроме того, золото сходу пробило сразу несколько уровней сопротивления – 4200 и 4400. Такая динамика указывает на разворот его д/с тренда вверх. Ближайшая цель роста - 4900, в более д/с перспективе ожидаем достижения исторического максимума в районе 5600.

☢️ Фьючерс на уран за последний месяц продемонстрировал рост и достиг уровней февраля текущего года. Возможно, что дно по нему уже было сформировано, и теперь котировки продолжат расти. Наш долгосрочный тезис по урану остается тем же: тренд – бычий, а цель роста - 106.

💵 Пара USD/KZT в августе продолжила снижение и в моменте даже опускалась ниже апрельского минимума 455, но все же удержалась выше этой отметки. Возможно, что котировка какое-то время будет торговаться в боковике 455-495. Однако в случае прорыва нижней границы может опуститься до минимумов 2024 года в районе 440.

💸 За последние четыре недели биткойн показал сильнейший рост. При этом главная криптовалюта пробила уровни сопротивления 68 тыс и 76 тысяч. Такое поведение актива указывает на разворот его долгосрочного тренда вверх. Это случилось немного раньше, чем мы ожидали (прогнозировали разворот в октябре). В любом случае, теперь мы ждем роста биткойна к максимуму начала года – 94 тыс.

Ссылка на предыдущий анализ.

🔈 Два раза в неделю (пон-ник и четверг) 10.00 в telegram-канале "ACI Аналитика" проводится утренний эфир, на котором вы можете в реальном времени увидеть анализ рыночных инструментов (индексы, сырье, валюты, акции отдельных компаний и т.п.) и задать свои вопросы.

💡 Недавно попался интересный видеоролик, который называется “Как достичь финансовой свободы настолько быстро, что это почти несправедливо”. В нем автор предлагает четкую стратегию достижения финансовой независимости, основанную на 9 ключевых правилах и математических расчетах. 

Главный посыл автора — скорость достижения свободы зависит не от высокого дохода или удачных инвестиций, а от математического расчета, дисциплины и умения расставлять приоритеты. 

Девять ключевых правил:

1️⃣ Найдите свое число финансовой свободы — умножьте ваши годовые расходы на 25, чтобы определить размер капитала, который будет полностью обеспечивать вашу жизнь. Это дает четкую и измеримую цель.
Пример расчета: при ежегодных расходах в $40 000 ваша финансовая цель составляет $1 000 000, а при расходах в $30 000 — $750 000. 
Откуда взялось правило: множитель 25 основан на исследовании трех профессоров Университета Тринити 1990-х годов, которые изучили 70 лет рыночных кризисов и рецессий.

2️⃣ Сократите $1, чтобы сберечь $25 целевого капитала — каждый сокращенный доллар ежегодных расходов уменьшает вашу итоговую финансовую цель на $25. Фокусируйтесь на оптимизации самых крупных категорий: жилье, транспорт и еда.
Пример с арендой: переезд в более дешевое жилье с экономией $200 в месяц ($2 400 в год) уменьшает итоговую цель вашего капитала сразу на $60 000.
На чем экономить: не нужно отказываться от кофе или подписки Netflix; фокус должен быть на трех крупных категориях — жилье, транспорт и еда (они составляют 70% всех трат).

3️⃣ Защищайте разрыв (защита от Lifestyle inflation – инфляции стиля жизни) — богатым делает не высокий доход, а норма сбережений (разница между заработком и тратами). Не повышайте расходы вслед за ростом доходов.
Сравнение Дейва и Джеймса: Дейв зарабатывает $10 000 в месяц и тратит все $10 000. Джеймс зарабатывает $3 000 в месяц, тратит $2 000 и откладывает $1 000. Джеймс ближе к финансовой свободе, потому что важен процент сбережений, а не размер дохода.
Инфляция стиля жизни: получив прибавку в $500 в месяц, человек переезжает в квартиру на $500 дороже — в итоге его разрыв не меняется, и он просто «поднимает зарплату своему арендодателю».

4️⃣ Постройте фундамент перед инвестированием — пройдите три шага: создайте срочный резерв в $1 000, полностью закройте долги с высокой процентной ставкой и сформируйте фонд возможностей на 3–6 месяцев расходов.
Шаг 1 ($1 000 резерва): деньги на случай, если разобьется телефон или сломается машина, чтобы мелкие проблемы не превращались в долги.
Шаг 2 (Погашение долгов): выплата долга под 15% годовых дает гарантированный возврат 15%, что выгоднее инвестиций в фондовый рынок со средней доходностью 8%.
Шаг 3 (Фонд возможностей на 3–6 месяцев): запас денег, позволяющий рискнуть — например, открыть бизнес с другом, пройти курс для удвоения дохода или переехать в другой город ради лучшей работы.

5️⃣ Избавьтесь от «балласта» — преодолейте ловушку необратимых затрат и продайте дорогие активы или пассивы (дорогое авто, невыгодная недвижимость), если они тянут вас назад.
Примеры балласта: дорогая машина с выплатами еще на 3 года или дом, съедающий половину дохода.
Личный пример автора: он потратил 4 года на бакалавриат, 2 года на MBA и построил корпоративную карьеру, но ушел отовсюду, чтобы развивать YouTube-канал, преодолев «ловушку необратимых затрат».

6️⃣ Инвертируйте мышление — вместо поиска идеальной стратегии сформулируйте действия, которые гарантированно приведут к финансовому провалу, и избегайте их.
Цитата Чарли Мангера: «Все, что я хочу знать, — это где я умру, чтобы никогда туда не ходить».
Как гарантированно провалиться: получив повышение, сразу купить более дорогую машину; откладывать сбережения «на следующий месяц» в течение 10 лет; покупать вещи, чтобы произвести впечатление на неприятных вам людей.

7️⃣ Не диверсифицируйтесь на этапе роста — концентрация на одной ключевой сфере помогает создать капитал, тогда как диверсификация нужна лишь для его сохранения.
Пример неудачной диверсификации: пытаться одновременно заниматься фрилансом, продажами онлайн и трейдингом — в итоге получать по $200 в одном месте и $150 в другом, заработав всего $400 за 6 месяцев.
Главный принцип: богатые люди становятся богатыми благодаря фокусу на чем-то одном, а диверсификацию используют только для сохранения уже созданного богатства.

8️⃣ При нулевом капитале ваш главный актив — вы сами — инвестиции небольших сумм в фондовый рынок дают мизерный результат; вкладывайте ресурсы в свои навыки и обучение, чтобы кардинально поднять уровень дохода.
Ошибка автора: имея всего $1 000, он часами изучал распределение активов (80% акций / 20% облигаций), хотя доходность в 20% принесла бы ему лишь $200 за весь год.
Неэффективная трата времени: тратить 10 часов в неделю, чтобы заработать $4 ($0.40 в час), когда даже в McDonald's платят в 20 раз больше.
Альтернатива: вложение этих $1 000 в курс или навык может поднять доход на $1 000 в месяц (что дает 1 200% возврата).

9️⃣ Создайте временный дисбаланс — быстрый прорыв требует периода полной концентрации и гиперфокуса, а не попытки удержать баланс между работой и отдыхом.
Примеры дисбаланса: чтобы сдать сложный экзамен, человек запирается в комнате на недели; чтобы привести себя в отличную форму, нужно месяцами соблюдать строгую диету и ходить в зал каждый день.
Выбор автора: «Сложные 4 года сейчас или сложные 40 лет потом».

🔭 Нам наиболее интересными показались правила №3, 7, 8 и 9. А какие правила понравились вам больше всего? Пишите в комментах.

Телеграм-канал "Разумный инвестор"

#technical_analysis

Публикуем наш ежемесячный технический обзор основных рыночных инструментов с долгосрочными прогнозами.

🕯 Фьючерс на индекс S&P 500 за последний месяц снова установил новый исторический максимум, после чего немного откатился вниз. Долгосрочный тренд по нему бычий и он может нацелиться на психологически важный уровень 8000. Тем не менее, стоит учитывать фактор промежуточных выборов 2026 года в США: исторически период с августа по октябрь в такие годы сопровождается коррекцией на рынках акций.

⛽️ Фьючерс на нефть марки Brent в сентябре торговался в диапазоне 95-110. Учитывая то, что д/с тренд по нефти бычий, существует большая вероятность роста котировок. Наконец, стоит напомнить о других факторах в пользу роста цен на “Черное золото”: (1) незавершенный военный конфликт на Ближнем Востоке и закрытый Ормузский пролив и (2) мировые запасы нефти, которые находятся на многолетних минимумах.

💰 Фьючерс на золото за последние четыре недели показал падение, стерев практически весь свой рост за предыдущие два месяца. Кроме того, золото пробило уровень поддержки 4400 и закрепилось ниже, что говорит об инициативе медведей. Таким образом, предыдущий сигнал на изменение тренда вверх оказался ложным. Соответственно, теперь основной прогноз по тренду направлен вниз.

☢️ Фьючерс на уран за последний месяц не продемонстрировал сильной динамики и остался примерно на тех же отметках. Наш долгосрочный тезис по урану остается прежним: тренд – бычий, а цель роста - 106.

💵 Пара USD/KZT в сентябре продолжила снижаться и в моменте даже опускалась до значения 2024 года (439-440), как мы и прогнозировали. Однако в последнюю неделю пара сумела восстановить часть потерь и подрасти до 448. Можно сделать осторожное предположение, что возможно по ней сформировалось дно и теперь она будет расти. На это также намекает техническая перепроданность и свечная формация “Бычье поглощение”. В этом случае, пара может нацелиться на уровень сопротивления в районе 467.

💸 За последние четыре недели биткойн снова подрос и достиг январских максимумов. Ближайший уровень сопротивления, куда он может теперь нацелиться, находится в районе 94 тыс. Однако нельзя исключать краткосрочной коррекции до уровня поддержки 76-77 тыс. На это указывает и то, что технически биткойн выглядит перекупленным.

Ссылка на предыдущий анализ.

🔈 Два раза в неделю (пон-ник и четверг) в 10.00 в telegram-канале "ACI Аналитика" проводится утренний эфир, на котором вы можете в реальном времени увидеть анализ рыночных инструментов (индексы, сырье, валюты, акции отдельных компаний и т.п.) и задать свои вопросы.