* Tech Fund


올해 말 기준 중국을 제외한 전 세계 AI 연환산 매출(ARR)은 4,140억 달러에 이를 것으로 추정합니다.

1. 앤스로픽과 오픈AI에서 발생하는 ARR은 1,870억 달러입니다. 이 매출은 AI 모델 개발사와 이들의 모델을 재판매하는 클라우드 사업자에 나뉘어 귀속됩니다.

2. 메타와 구글의 광고 기반 ARR은 AI 덕분에 지난 2년 반 동안 950억 달러 증가한 것으로 추정합니다. 이는 실제로 달성한 높은 광고 매출 성장률이 정상적인 성장률을 초과한 부분을 기준으로 계산한 것입니다. 이 증가분은 연말까지 1,080억 달러로 확대될 것으로 예상합니다.

3. 각종 클라우드 사업자의 AI ARR은 프런티어 AI 개발사 관련 매출을 제외하면 연말 기준 약 660억 달러에 이를 것으로 예상합니다.

4. AI 네이티브 앱과 SaaS는 330억 달러의 AI 매출을 창출하고 있습니다.

5. 기타 프런티어 AI 서비스 - 그록, 제미나이 구독 등 - 와 다른 광고 네트워크의 AI 수혜분 - 아마존, 앱러빈, 유니티 등 - 같은 소규모 항목을 합하면 ARR이 추가로 200억 달러 발생합니다.

장비 내용연수를 6년으로 보는 등 합리적인 가정을 적용하면, 이러한 매출 규모는 지난 3년 반 동안 집행된 AI 설비투자 9,310억 달러에 대해 전체적으로 약 12%의 내부수익률(IRR)을 제공할 것으로 추정됩니다.



https://www.techinvestments.io/p/ais-attractive-irr-anthropic-asml

📊 수급보다 중요한 것을 놓치고 있습니다 (이은택) | 인포맥스라이브 2026년 10월19일 방송

▶️ 현재를 버블 장세 후반부로 판단하되 사이클 종료를 확정하지는 않은 진단. 물가 우려를 낮추는 지표나 정책 대응이 나오면 상당한 반등도 가능하지만, 강한 베팅보다 종료 위험을 함께 살필 시점이라는 판단.

▶️ 핵심 경계 신호는 물가 상승으로 추가 긴축 기대가 강해지면서 단기 국채금리는 오르고 10년물 금리는 일주일 이상 지속적으로 하락하는 조합. 물가 완화로 단기·장기금리가 함께 하락하는 경우와 구별해야 한다는 강조.

▶️ 시장을 지탱하는 전제는 약 50개 기관의 전망을 집계한 물가 컨센서스상 올해 4분기 평균 약 3.5%에서 내년 2분기 2%로 둔화한다는 기대. 이를 뒷받침하는 데이터가 나오면 주식시장이 다시 긍정적으로 반응할 가능성 제시.

▶️ 반면 경기 개선이 시차를 두고 물가를 높이는 경로는 내년 2% 복귀 기대를 흔들 수 있다는 문제 제기. 높은 기저에 따른 전년 대비 상승률 둔화와 물가 압력 자체의 해소를 구별해야 한다는 판단.

▶️ 최근 시장 충격은 물가지표의 절대 수준뿐 아니라 예상 밖 근원물가·비연료 수입물가 상승과 관련됐다는 해석. 생산자물가지수의 전년 동기 대비 6%대·전월 대비 1.3% 상승에도 반응이 제한적이었던 이유는 에너지 상승을 이미 예상했기 때문일 수 있다는 추정.

▶️ 기업이 이익을 내고 주가수익비율이 낮아도 자본 공급자의 판단 변화와 자금 조달 차질이 발생하면 버블 붕괴 위험이 커진다는 논지. 물가 재상승과 높은 정부 부채가 겹치면 구제 자금 공급에도 제약이 생길 수 있다는 경고.

▶️ 한국 증시는 긴축 때 외국인의 선제 매도에 노출되지만 기업 이익이 유지된다면 언젠가 가치가 반영될 것이라는 전망. 이번 사이클 종료와 어려운 조정을 거친 뒤, 약 3~4년 내 한국·아시아에 글로벌 자금 이동을 동반한 더 강한 상승장이 올 수 있다는 화자의 장기 기대.

미래는 이미 와 있다. 단지 널리 퍼져있지 않을 뿐이다.

"에이전트에 관해 이해해야 할 핵심은, 에이전트가 단순히 AI인 것이 아니라는 점이다. 에이전트는 컴퓨터에 접근할 수 있는 AI다."

"그래서 뮤즈 출시에서 내가 주목한 것은 뮤즈의 기반이 되는 ‘뮤즈 스파크’ 모델이 아니었다. 메타가 미국의 모든 사용자에게—그리고 아마 궁극적으로는 전 세계 사용자에게—2코어 프로세서, 8GB 메모리, 8GB 저장공간을 갖춘 가상머신을 제공한다는 사실이었다. 이것은 어엿한 컴퓨터다. 상당히 놀라운 일이며, 대부분의 사람이 에이전트를 제대로 활용할 수 있게 만드는 유일한 방법이기도 하다."

"핵심은 언제나 인터페이스를 소유하는 것이었다. 그리고 다른 모든 업체가 자신의 조건에 맞춰 그 인터페이스 안으로 통합되도록 만드는 것이었다. 그런 관점에서 새로운 코파일럿이 뮤즈와 상당히 비슷하다는 것은 놀랍지 않다. 오토파일럿에도 자체 클라우드 컴퓨터 인스턴스가 포함된다는 대목에 주목하라. 여기에 우리가 기대할 만한 기업용 통제 기능이 모두 연결되어 있을 뿐이다."

"뮤즈와 코파일럿이 노리는 것은 그 둘을 동시에 차지하는 것이다. 모든 일을 위해 필요한 유일한 인터페이스가 되는 것. 사용자를 대신해 컴퓨터를 사용하고, 사용자가 원할 때 필요한 어떤 UI든 만들어주며, 나머지 시간에는 사용자가 함께하지 않아도 사용자를 위해 일을 하는 것이다."

"다른 모든 기업이 마주할 어려움은, 실제 사용 방식에 적합한 에이전트 제품을 먼저 내놓은 두 회사가 유통력과 그것을 활용해본 경험까지 가진 두 회사라는 점이다. 메타는 지구상의 거의 모든 사람에게 닿는다. 마이크로소프트는 거의 모든 직원에게 닿는다. 미래는 여러분이 예상하는 것보다 훨씬 빠르게 보급될지도 모른다."

https://stratechery.com/2026/apps-agents-and-aggregation/

시장생각

거의 한달 반만의 블로그 복귀네요 시장 참 어렵습니다.

https://m.blog.naver.com/tenbagger10x/224447396679

가격 액션 주도의 센티먼트 괴리

센티먼트의 극단적 전환 (Glass Half Empty): 펀더멘탈의 본질적 변화는 부재하나, 시장 내 노이즈만 가중된 상태. 기존의 낙관적 시각(Glass Half Full)에서 비관적 인식(Glass Half Empty)으로 급격한 전환 발생.

AI 산업 투자가 여전히 초기 국면임에도 불구하고, 지난 5월 말 목격된 비이성적 과열(Irrational Market Behavior)이 현재는 정반대의 과민 반응(공포)으로 나타나는 (AI 투자가 둔화되면 글로벌 경기 침체 => 위험자산 비중 대폭 축소 맞으나 장기 채권물에서 가장 빠르게 포착하지 않을까)

현재 밸류에이션은 2028년까지의 한국 기업 성장을 사실상 '역성장'으로 가정하여 반영한 수준.

"지금 시장에 무슨 밸류에이션 논리가 통하느냐"고 반문할 수 있으나, 극단적인 저평가는 성장 정체 국면에서도 최소한의 하방 지지선(Floor)을 형성함.

상단에서는 레버리지(빚투)로 인한 멜트업(Melt-up), 하단에서는 마진콜 및 청산 압력으로 인한 기이한 가격 액션..

외국인 투자자들 역시 "진입하고 싶으나 가격 액션의 변동성이 너무 커서 공포스럽다"는 피드백 전달 ➔ 결국 펀더멘탈의 문제가 아닌 '시장의 신뢰(Confidence)' 문제

https://t.me/kkkontemp/2388

수급 앞에 장사 없다지만, 벨류 낮은거 누가 모르냐고 하지만 어쨋든 바닥은 벨류가 잡아줄것이고 그런 측면에서 사고 팔고는 각자의 선택이지만 지금 국장의 가격(벨류)은 바닥에 가까운 가격이 아닐지