Forwarded from KOREA DAILY INSIGHT - KIS GREG KIM
★★KR Tech: SK Hynix (000660) - The first through the wall
* SK Hynix (000660, -5.4%) - Seeing various comments on 'disappointing' 2027 HBM ASP hike of c. +50% for Hynix. The immediate question I'd like to ask is +50% from what base? The street including so called industry expert sources have got the 2026 HBM assumptions wrong in the first place, let alone 2027 assumptions.
=> KIS Semicon analyst Minsook Chae already baked in WTE 2026 DRAM & HBM ASP assumptions (due to delayed HBM4 shipment) at her 2Q26 preview for Hynix - 2026 avg HBM ASP at $1.6/Gb (-2.5% YoY; 1Q $1.25, 2Q $1.32, 3Q $1.58, 4Q $2.39) - while estimating 2027 avg HBM ASP at $2.82/Gb (+76.3% YoY; 1Q $2.72, 2Q $2.79, 3Q $2.84, 4Q $2.92) with conservative approach to Hynix's HBM4 negotiations with Nvidia. Hence, if street's 2026 base assumption was too high, the YoY growth in 2027 is bound to be lower, but as we already lowered the 2026 base, we still see solid mid-70% hike in 2027.
Our call has always been that; 1) street estimates were too high for FY26, 2) but even with lowered estimates due to LTAs, the actual earnings growth in FY27 and beyond is still very strong. Street and press misinterpreted our analyst's earnings revisions at her 2Q26 preview and are still creating noise from their 2026 miscalculations in the first place. Minsook estimates FY26 Sales/OP of W35.6tn/W27.0tn (+266% YoY/+472% YoY) and FY27 Sales/OP at W53.6tn/W41.8tn (+51% YoY/+55% YoY) - shrs are now trading at 3.2x FY27 P/E and 1.52 FY27 P/B vs 61.8% ROE. Link to our latest 2Q review + TP hike report https://vo.la/GV3bHaT.
Looks like it could still take more time for the market to fully digest the 'lower' base effect from memory px realignments starting from 2026 (not 2027) with the new LTA dynamics. But, many investors have already started to catch up and we continue to recommend Buy on Dip for both SK Hynix and SEC. Also, possible Solidigm IPO is suddenly being interpreted as duplicate listing in -IVE way - isn't SKHY a duplicate listing too?
* SK Hynix (000660, -5.4%) - Seeing various comments on 'disappointing' 2027 HBM ASP hike of c. +50% for Hynix. The immediate question I'd like to ask is +50% from what base? The street including so called industry expert sources have got the 2026 HBM assumptions wrong in the first place, let alone 2027 assumptions.
=> KIS Semicon analyst Minsook Chae already baked in WTE 2026 DRAM & HBM ASP assumptions (due to delayed HBM4 shipment) at her 2Q26 preview for Hynix - 2026 avg HBM ASP at $1.6/Gb (-2.5% YoY; 1Q $1.25, 2Q $1.32, 3Q $1.58, 4Q $2.39) - while estimating 2027 avg HBM ASP at $2.82/Gb (+76.3% YoY; 1Q $2.72, 2Q $2.79, 3Q $2.84, 4Q $2.92) with conservative approach to Hynix's HBM4 negotiations with Nvidia. Hence, if street's 2026 base assumption was too high, the YoY growth in 2027 is bound to be lower, but as we already lowered the 2026 base, we still see solid mid-70% hike in 2027.
Our call has always been that; 1) street estimates were too high for FY26, 2) but even with lowered estimates due to LTAs, the actual earnings growth in FY27 and beyond is still very strong. Street and press misinterpreted our analyst's earnings revisions at her 2Q26 preview and are still creating noise from their 2026 miscalculations in the first place. Minsook estimates FY26 Sales/OP of W35.6tn/W27.0tn (+266% YoY/+472% YoY) and FY27 Sales/OP at W53.6tn/W41.8tn (+51% YoY/+55% YoY) - shrs are now trading at 3.2x FY27 P/E and 1.52 FY27 P/B vs 61.8% ROE. Link to our latest 2Q review + TP hike report https://vo.la/GV3bHaT.
Looks like it could still take more time for the market to fully digest the 'lower' base effect from memory px realignments starting from 2026 (not 2027) with the new LTA dynamics. But, many investors have already started to catch up and we continue to recommend Buy on Dip for both SK Hynix and SEC. Also, possible Solidigm IPO is suddenly being interpreted as duplicate listing in -IVE way - isn't SKHY a duplicate listing too?
Forwarded from 루팡
SK하이닉스, 엔비디아 HBM 반값 공급설에 "전혀 사실무근"
온라인 커뮤니티발 루머에 공식 부인…업계 "HBM은 개별 협상 구조, 단순 가격 비교 어려워"
솔리다임 상장 가능성까지 거론되며 투자자 불안…SK “확정된 사항 없다”
SK하이닉스가 엔비디아에 고대역폭메모리(HBM)를 시세보다 50% 낮은 가격에 공급한다는 소문에 대해 "전혀 사실무근"이라고 일축했다.
7일 업계에 따르면 최근 텔레그램 등 온라인 투자 커뮤니티에서는 SK하이닉스가 엔비디아에 HBM을 시세보다 약 50% 낮은 가격에 공급하는 대신 SK그룹 계열사가 미국 데이터센터용 그래픽처리장치(GPU)를 우선 배정받는다는 주장이 확산됐다.
SK하이닉스 "전혀 사실무근"…업계 "가격 단순 비교 어려워"
SK하이닉스는 해당 주장을 전면 부인했다. 회사 관계자는 "(시장에 떠도는 내용은) 전혀 사실무근"이라고 설명했다.
반도체 업계에서도 황당하다는 반응이 나온다. HBM은 고객사별 요구 성능과 제품 사양, 공급 물량, 계약 기간 등에 따라 가격 조건이 달라지는 만큼 특정 업체의 공급가격만 떼어내 시세 대비 할인 폭을 단정하기 어렵다는 설명이다
특히 HBM은 범용 D램처럼 공개된 시장가격을 기준으로 거래되는 제품이 아니라 고객사와 공급사가 개별 협상을 통해 가격과 물량을 정한다. 같은 세대의 HBM이라도 성능과 인증 조건 등에 따라 가격 차이가 발생할 수 있다.
한 반도체 업계 관계자는 "HBM은 고객사와 제품별로 계약 조건이 모두 달라 일률적인 '시세'를 정하기 어렵다"며 "특정 가격만 놓고 덤핑 여부를 판단하는 것 자체가 맞지 않는다"고 말했다.
솔리다임 IPO설까지…주주가치 우려 확산
HBM 저가 공급설과 함께 SK하이닉스 손자회사인 솔리다임의 미국 증시 상장 가능성도 투자자들의 불안을 키우고 있다.
솔리다임은 SK하이닉스가 2020년 인텔의 낸드플래시·솔리드스테이트드라이브(SSD) 사업을 인수한 뒤 미국에 설립한 회사다. SK하이닉스는 미국 자회사를 통해 솔리다임 지분을 보유하고 있다.
최근 시장에서는 솔리다임이 모건스탠리와 골드만삭스를 상장 주관사 후보로 두고 기관투자자를 대상으로 프리IPO(상장 전 투자유치) 수요를 파악하고 있다는 관측이 제기됐다.
SK하이닉스는 조회공시 답변을 통해 "해외 종속회사인 솔리다임의 경쟁력 강화를 위해 다양한 방안을 검토하고 있으나 현재까지 확정된 사항은 없다"고 밝혔다.
다만 솔리다임이 미국 증권거래위원회(SEC) 공시 등 외부 재무보고를 담당할 책임자를 채용 중인 것으로 알려지면서 시장에서는 IPO 가능성이 계속 거론되고 있다.
솔리다임 상장이 현실화할 경우 외부 투자자 유입으로 SK하이닉스의 간접 지분율이 낮아질 수 있다는 점에서 일부 주주들은 기업가치 희석을 우려하고 있다. 다만 솔리다임은 SK하이닉스가 기존 사업부를 물적분할해 만든 회사가 아니라 인텔로부터 인수한 낸드·SSD 사업을 기반으로 설립한 해외 종속회사라는 점에서 이른바 '쪼개기 상장'과는 구조가 다르다.
AI 메모리 호황 속 주주환원 요구 커져
AI 메모리 호황으로 SK하이닉스의 현금창출력이 크게 개선되면서 주주환원 확대 요구도 커지고 있다. SK하이닉스는 잉여현금흐름(FCF)의 50%를 주주환원에 활용한다는 방침을 제시한 상태다.
곽노정 SK하이닉스 최고경영자(CEO)는 지난 3월 정기주주총회에서 중장기 재무 목표로 순현금 100조원 확보를 제시하고 추가 배당과 자사주 매입을 지속 검토하겠다고 밝혔다.
https://www.inews24.com/view/1993001
온라인 커뮤니티발 루머에 공식 부인…업계 "HBM은 개별 협상 구조, 단순 가격 비교 어려워"
솔리다임 상장 가능성까지 거론되며 투자자 불안…SK “확정된 사항 없다”
SK하이닉스가 엔비디아에 고대역폭메모리(HBM)를 시세보다 50% 낮은 가격에 공급한다는 소문에 대해 "전혀 사실무근"이라고 일축했다.
7일 업계에 따르면 최근 텔레그램 등 온라인 투자 커뮤니티에서는 SK하이닉스가 엔비디아에 HBM을 시세보다 약 50% 낮은 가격에 공급하는 대신 SK그룹 계열사가 미국 데이터센터용 그래픽처리장치(GPU)를 우선 배정받는다는 주장이 확산됐다.
SK하이닉스 "전혀 사실무근"…업계 "가격 단순 비교 어려워"
SK하이닉스는 해당 주장을 전면 부인했다. 회사 관계자는 "(시장에 떠도는 내용은) 전혀 사실무근"이라고 설명했다.
반도체 업계에서도 황당하다는 반응이 나온다. HBM은 고객사별 요구 성능과 제품 사양, 공급 물량, 계약 기간 등에 따라 가격 조건이 달라지는 만큼 특정 업체의 공급가격만 떼어내 시세 대비 할인 폭을 단정하기 어렵다는 설명이다
특히 HBM은 범용 D램처럼 공개된 시장가격을 기준으로 거래되는 제품이 아니라 고객사와 공급사가 개별 협상을 통해 가격과 물량을 정한다. 같은 세대의 HBM이라도 성능과 인증 조건 등에 따라 가격 차이가 발생할 수 있다.
한 반도체 업계 관계자는 "HBM은 고객사와 제품별로 계약 조건이 모두 달라 일률적인 '시세'를 정하기 어렵다"며 "특정 가격만 놓고 덤핑 여부를 판단하는 것 자체가 맞지 않는다"고 말했다.
솔리다임 IPO설까지…주주가치 우려 확산
HBM 저가 공급설과 함께 SK하이닉스 손자회사인 솔리다임의 미국 증시 상장 가능성도 투자자들의 불안을 키우고 있다.
솔리다임은 SK하이닉스가 2020년 인텔의 낸드플래시·솔리드스테이트드라이브(SSD) 사업을 인수한 뒤 미국에 설립한 회사다. SK하이닉스는 미국 자회사를 통해 솔리다임 지분을 보유하고 있다.
최근 시장에서는 솔리다임이 모건스탠리와 골드만삭스를 상장 주관사 후보로 두고 기관투자자를 대상으로 프리IPO(상장 전 투자유치) 수요를 파악하고 있다는 관측이 제기됐다.
SK하이닉스는 조회공시 답변을 통해 "해외 종속회사인 솔리다임의 경쟁력 강화를 위해 다양한 방안을 검토하고 있으나 현재까지 확정된 사항은 없다"고 밝혔다.
다만 솔리다임이 미국 증권거래위원회(SEC) 공시 등 외부 재무보고를 담당할 책임자를 채용 중인 것으로 알려지면서 시장에서는 IPO 가능성이 계속 거론되고 있다.
솔리다임 상장이 현실화할 경우 외부 투자자 유입으로 SK하이닉스의 간접 지분율이 낮아질 수 있다는 점에서 일부 주주들은 기업가치 희석을 우려하고 있다. 다만 솔리다임은 SK하이닉스가 기존 사업부를 물적분할해 만든 회사가 아니라 인텔로부터 인수한 낸드·SSD 사업을 기반으로 설립한 해외 종속회사라는 점에서 이른바 '쪼개기 상장'과는 구조가 다르다.
AI 메모리 호황 속 주주환원 요구 커져
AI 메모리 호황으로 SK하이닉스의 현금창출력이 크게 개선되면서 주주환원 확대 요구도 커지고 있다. SK하이닉스는 잉여현금흐름(FCF)의 50%를 주주환원에 활용한다는 방침을 제시한 상태다.
곽노정 SK하이닉스 최고경영자(CEO)는 지난 3월 정기주주총회에서 중장기 재무 목표로 순현금 100조원 확보를 제시하고 추가 배당과 자사주 매입을 지속 검토하겠다고 밝혔다.
https://www.inews24.com/view/1993001
아이뉴스24
SK하이닉스, 엔비디아 HBM 반값 공급설에 "전혀 사실무근"
온라인 커뮤니티발 루머에 공식 부인…업계 "HBM은 개별 협상 구조, 단순 가격 비교 어려워"
솔리다임 상장 가능성까지 거론되며 투자자 불안…SK “확정된 사항 없다” SK하이닉스가 엔비디아에 고대역폭메모리(HBM)를 시세보다 50% 낮은 가격에 공급한다는 소문에 대해 "전혀 사실무근"이라고 일축했다. 7일 업계에 따르면 최근 텔레그램 등 온라인 투자 커뮤니티에서는 SK하이닉스가 엔비디아에 HBM을 시세보다 약 50% 낮은 가격에 공급하는 대신 SK그룹…
솔리다임 상장 가능성까지 거론되며 투자자 불안…SK “확정된 사항 없다” SK하이닉스가 엔비디아에 고대역폭메모리(HBM)를 시세보다 50% 낮은 가격에 공급한다는 소문에 대해 "전혀 사실무근"이라고 일축했다. 7일 업계에 따르면 최근 텔레그램 등 온라인 투자 커뮤니티에서는 SK하이닉스가 엔비디아에 HBM을 시세보다 약 50% 낮은 가격에 공급하는 대신 SK그룹…
Forwarded from 카이에 de market
제본스 역설 작동 중 :
- GPT-5.6 Luna는 OpenRouter에서 가격이 10분의 1로 인하된 이후 토큰 사용량이 10배로 증가
- 아직 이번 주가 끝나지 않았기 때문에, 현재 추세대로라면 최종적으로 10배를 넘어설 것으로 예상
- 또한 GLM 5.2의 토큰 사용량도 추월
https://x.com/i/status/2085756417353412922
- GPT-5.6 Luna는 OpenRouter에서 가격이 10분의 1로 인하된 이후 토큰 사용량이 10배로 증가
- 아직 이번 주가 끝나지 않았기 때문에, 현재 추세대로라면 최종적으로 10배를 넘어설 것으로 예상
- 또한 GLM 5.2의 토큰 사용량도 추월
https://x.com/i/status/2085756417353412922
Forwarded from 한라산유기농백수
NAVER
포르쉐가 먼저일까? 100억이 먼저일까?
사실.. 네 사람의 이야기를 적어야겠다고 마음먹었을 때부터 가장 고민되는 사람이 있었다.
Forwarded from YM리서치
NAVER
폭풍이 지나가고..
올해는 매달 다른 느낌으로 폭풍이 휘몰아쳐 왔던 것 같다.
Forwarded from [메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관]
[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
▶ 대만 메모리 업체(Nanya, Winbond, ADATA, Phison) 합산 매출액 추이
- 시장의 우려와 달리 강한 가격 상승 효과가 지속되며 7월 매출 성장률은 오히려 가속화
- ADATA는 최근 DRAM 공급 부족이 명확한 상황이라며, 주요 3개 공급업체의 2027년 생산능력이 이미 사실상 전량 판매된 상태임을 강조
- 2027년까지 타이트한 수급이 지속되는 가운데 메모리 업체들이 물량 배정의 주도권을 확보하고 있어, 높은 가격 결정력 역시 이어질 전망
(자료: MOPS)
*본 자료는 당사 의견 없이 국내외 언론 보도 및 전자공시자료를 인용한 것으로, 별도의 승인 절차 없이 제공합니다
▶ 대만 메모리 업체(Nanya, Winbond, ADATA, Phison) 합산 매출액 추이
- 시장의 우려와 달리 강한 가격 상승 효과가 지속되며 7월 매출 성장률은 오히려 가속화
- ADATA는 최근 DRAM 공급 부족이 명확한 상황이라며, 주요 3개 공급업체의 2027년 생산능력이 이미 사실상 전량 판매된 상태임을 강조
- 2027년까지 타이트한 수급이 지속되는 가운데 메모리 업체들이 물량 배정의 주도권을 확보하고 있어, 높은 가격 결정력 역시 이어질 전망
(자료: MOPS)
*본 자료는 당사 의견 없이 국내외 언론 보도 및 전자공시자료를 인용한 것으로, 별도의 승인 절차 없이 제공합니다
Forwarded from (구)에테르의 일본&미국 리서치 [SCAM]
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from (구)에테르의 일본&미국 리서치 [SCAM]
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
인내심이 허용된 사회인은 많지 않다. 그저 그 인내심을 포기하는 값이 생각보다 아주 비싸다는 점을 여러해 동안 가끔씩 함께 떠올리면 좋겠다. 적군은 군량이 10일치 밖에 없고, 우리는 100일치가 있다. 10일 안에 싸우면 우리가 손해다. 최고의 무기를 버리고 우리에게 유리하지 않은 전쟁터로 매번 용맹하게 뛰어들어가는 것에 대해 생각해봄직하다.
[출처] 투자에 대해 알려주지 않는 비밀|작성자 juliuschun
https://blog.naver.com/juliuschun/224372848731
[출처] 투자에 대해 알려주지 않는 비밀|작성자 juliuschun
https://blog.naver.com/juliuschun/224372848731
NAVER
투자에 대해 알려주지 않는 비밀
상장 기업 즉 주식에 투자를 할 때, 우리가 '봉'은 아닌지 생각해봐야 한다. 이 글을 읽으면 몇년간 고민하던 자신의 자발적 투자자로서의 정체와, 가장 손쉽게 수익을 주는 영역에 대해서 조금이라도 이해가 될 수 있을 것 같다.
모건스탠리(숀킴)
Memory - A Small Wrinkle
작성 : 잠실개미&10X 텔레그램
https://t.me/jake8lee/13563
Key Factors)
✅삼성전자 TP 381,000원 (유지)
✅SK하이닉스 TP 2,600,000원 (유지)
✅ 2027년 클라우드 CapEx 전망 +14% → +29% YoY로 15%p 상향, 4대 하이퍼스케일러 모두 캐파 제약 언급
✅ LTA는 아직 재평가를 못 받았음: 투자자는 다운턴 통과 후 회복력 입증 전까지 가치 부여를 주저, 메모리 주가 NTM P/E 약 3배로 성장 프리미엄 거의 없음
Thesis)
✅ 고객 장기계약은 적어도 지금까지는 MS가 기대했던 광범위한 재평가를 만들어내지 못했다. 시장이 LTA를 온전히 평가한다면 메모리 주식은 더 높은 배수에 거래될 것이다. MS의 관점에서 투자자들은 이 계약들이 다운턴을 통과하며 회복력을 입증하기 전까지는 의미 있는 가치를 부여하기를 주저한다
✅ 밸류에이션 측면에서는 디레이팅이 이미 상당히 진행돼 P/E 배수가 향후 12개월 NTM EPS 성장의 급격한 하락을 사실상 반영하고 있다. 역사적으로 메모리 실적은 매우 순환적이어서 정상화 이익 기준으로 평가해야 했지만, MS의 관점에서는 AI 주도 수요가 순환적이 아니라 구조적(secular) 변화일 수 있어 그 프레임이 더 이상 온전히 적용되지 않을 수 있다
✅ 컴퓨팅 수요는 가용 공급보다 여전히 강하며 미국 4대 하이퍼스케일러 모두 지속적인 캐파 제약을 언급했다. GOOGL은 수요가 내부 공급을 계속 초과한다고 했고, MSFT는 Azure 수요가 가용 캐파를 상회한다고 재확인했으며, AMZN은 2026년 캐파가 수요를 충족하기에 여전히 부족하고 2027년 캐파의 상당 부분이 이미 예약됐다고 밝혔다. META는 업계 전반의 컴퓨팅 가용성이 당분간 타이트하게 유지될 것으로 예상한다. 중요한 것은 수요가 외부 클라우드 고객과 내부 AI 워크로드 양쪽에서 나오고 있어, 전례 없는 인프라 배치 속도에도 완화 신호가 거의 없다는 점
Memory - A Small Wrinkle
작성 : 잠실개미&10X 텔레그램
https://t.me/jake8lee/13563
Key Factors)
✅삼성전자 TP 381,000원 (유지)
✅SK하이닉스 TP 2,600,000원 (유지)
✅ 2027년 클라우드 CapEx 전망 +14% → +29% YoY로 15%p 상향, 4대 하이퍼스케일러 모두 캐파 제약 언급
✅ LTA는 아직 재평가를 못 받았음: 투자자는 다운턴 통과 후 회복력 입증 전까지 가치 부여를 주저, 메모리 주가 NTM P/E 약 3배로 성장 프리미엄 거의 없음
Thesis)
✅ 고객 장기계약은 적어도 지금까지는 MS가 기대했던 광범위한 재평가를 만들어내지 못했다. 시장이 LTA를 온전히 평가한다면 메모리 주식은 더 높은 배수에 거래될 것이다. MS의 관점에서 투자자들은 이 계약들이 다운턴을 통과하며 회복력을 입증하기 전까지는 의미 있는 가치를 부여하기를 주저한다
✅ 밸류에이션 측면에서는 디레이팅이 이미 상당히 진행돼 P/E 배수가 향후 12개월 NTM EPS 성장의 급격한 하락을 사실상 반영하고 있다. 역사적으로 메모리 실적은 매우 순환적이어서 정상화 이익 기준으로 평가해야 했지만, MS의 관점에서는 AI 주도 수요가 순환적이 아니라 구조적(secular) 변화일 수 있어 그 프레임이 더 이상 온전히 적용되지 않을 수 있다
✅ 컴퓨팅 수요는 가용 공급보다 여전히 강하며 미국 4대 하이퍼스케일러 모두 지속적인 캐파 제약을 언급했다. GOOGL은 수요가 내부 공급을 계속 초과한다고 했고, MSFT는 Azure 수요가 가용 캐파를 상회한다고 재확인했으며, AMZN은 2026년 캐파가 수요를 충족하기에 여전히 부족하고 2027년 캐파의 상당 부분이 이미 예약됐다고 밝혔다. META는 업계 전반의 컴퓨팅 가용성이 당분간 타이트하게 유지될 것으로 예상한다. 중요한 것은 수요가 외부 클라우드 고객과 내부 AI 워크로드 양쪽에서 나오고 있어, 전례 없는 인프라 배치 속도에도 완화 신호가 거의 없다는 점