(i) 글로벌 모멘텀 익스포저는 3년 내 최저치에 근접해 있으며, 포지셔닝과 가격의 6개월 Z-스코어가 다시 여름철 저항선/저점 수준으로 되돌아갔습니다. (ii) 광범위한 포지셔닝 측면에서, 미국 총 포트폴리오 매니저(TPM) 지수는 2015년 이후 20백분위수까지 하락하여 3월/7월 저점과 유사한 수준을 보이고 있으나, 4주간의 변화 폭은 -0.5 Z-스코어에 불과해 하락 속도 자체는 제한적이었습니다. (iii) 지난 한 달간 헤지펀드의 반도체 순매도는 4 Z-스코어에 달했습니다. 이 모든 지표들은 이미 하락 움직음의 상당 부분이 진행되었음을 시사합니다.
그렇다 하더라도, 이번 국면이 완전한 항복(Capitulation)에 도달했다고 결론짓기는 이릅니다. (i) 자금 흐름(flows) 측면에서, 미국 TPM을 매우 부정적인 4주 변화(-1.5 Z-스코어가 트리거) 수준으로 밀어내기에 필요한 광범위한 순매도세는 아직 나타나지 않았습니다. 또한 헤지펀드 자금 흐름은 지역별로 엇갈렸습니다. EMEA(유럽·중동·아프리카)와 중국/홍콩은 순매수를 기록한 반면, 북미와 일본은 순매도를 기록했습니다. (ii) 레버리지 측면에서, 헤지펀드 순레버리지는 12개월 기준으로 보면 낮은 수준이지만, 3년 및 5년 장기 시계열로 보면 여전히 40백분위수 수준에 머물러 있습니다.
그렇다 하더라도, 이번 국면이 완전한 항복(Capitulation)에 도달했다고 결론짓기는 이릅니다. (i) 자금 흐름(flows) 측면에서, 미국 TPM을 매우 부정적인 4주 변화(-1.5 Z-스코어가 트리거) 수준으로 밀어내기에 필요한 광범위한 순매도세는 아직 나타나지 않았습니다. 또한 헤지펀드 자금 흐름은 지역별로 엇갈렸습니다. EMEA(유럽·중동·아프리카)와 중국/홍콩은 순매수를 기록한 반면, 북미와 일본은 순매도를 기록했습니다. (ii) 레버리지 측면에서, 헤지펀드 순레버리지는 12개월 기준으로 보면 낮은 수준이지만, 3년 및 5년 장기 시계열로 보면 여전히 40백분위수 수준에 머물러 있습니다.
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CLSA: AI: 4총사
정치, 데이터센터, 수조 원대 자금, 그리고 앤트로픽(Anthropic)에 대한 (덜) 걱정하기
AI 생태계가 다시금 불안감에 사로잡혀 있지만, 우려는 다소 과도해 보입니다. 당사에 대한 정치적 동향 조사에 따르면 데이터센터에 대한 전면 중단(moratorium)이 아닌 안전장치(guardrails)가 마련될 것으로 예상됩니다. 시장은 AI 칩을 수용할 데이터센터가 부족할까 봐 우려하고 있으나, 저희는 미국 및 중국 외 지역에 계획된 약 200GW 규모의 데이터센터가 그 반대를 시사한다고 봅니다. 자금 조달에 회의적인 시각을 가진 이들은 과거 컴퓨터화 및 통신망 구축 사례를 돌아봐야 합니다. 당시 신기술은 (자본적 지출이 아닌) 최종 소비자 지출 기준으로 세계 GDP의 수백 bp(베이시스 포인트)를 이동시켰습니다. 앤트로픽의 상장(IPO)은 전적으로 우려스럽지만, 중국을 제외한 글로벌 토큰 시장에서 앤트로픽의 비중은 약 11% 수준입니다.
정치적 동향
민주당과 공화당 양측을 대상으로 조사한 결과, 데이터센터에 대한 초당적인 우려가 존재합니다.
대다수는 안전장치를 선호하며, 전면 중단을 요구하는 소수의견은 극소수에 불과합니다. 이는 안도할 만한 부분입니다.
바이든 행정부 출신 인사 다수가 앤트로픽과 오픈AI에서 근무하고 있습니다. 천연가스는 바이든과 트럼프 행정부를 가르는 가장 큰 차이점입니다. 탄소 포집 기술이 개념으로서 다시 부각될 것으로 예상됩니다.
기가와트(데이터센터 용량)
당사는 새로운 데이터센터 건설 데이터베이스를 도입했습니다. 미국 내 150GW, 미국 및 중국 외 지역에 46GW 규모의 건설이 계획되어 있음을 확인했습니다.
시장은 칩을 받을 준비가 된 데이터센터가 부족할 수 있다고 우려합니다.
저희는 오히려 칩이 부족할 수 있다고 봅니다. 일부 지연이 발생하더라도, 이는 TSMC의 생산 능력과 괴리되어 보이던 데이터센터 계획에 오히려 규율을 잡아주는 역할을 할 것입니다.
수조 원대 자금 (The trillions)
당사는 컴퓨터화 및 통신 분야에서의 글로벌 최종 소비자 지출을 분석했습니다.
과거의 기술 구축 사례들을 보면 세계 GDP의 수백 bp가 기술 부문으로 이동했으며, 컴퓨터화는 4.5%, 통신을 포함할 경우에는 7.2%로 정점을 찍었습니다.
AI의 투자 자본 수익률(ROI)을 뒷받침하기 위해 3조 5,000억 달러의 최종 소비자 매출을 창출하는 것은 세계 GDP의 불과 175bp(1.75%)가 이동하는 것에 불과합니다. 따라서 "자금이 고갈될 것"이라는 우려는 과도하다고 봅니다.
다만 인지해야 할 우려 사항도 있습니다. 과거 컴퓨터화와 통신망 구축에는 20년이 걸렸지만, AI는 이 자금 이동을 10년 안에 이뤄내야 합니다.
기업공개 (IPO)
앤트로픽의 IPO는 투자 심리에 중요합니다. 그러나 글로벌 토큰 사용량을 최초로 분석한 결과, 중국을 제외한 글로벌 토큰 중 앤트로픽의 비중은 약 11%에 불과합니다. 오픈AI는 중국 제외 글로벌 토큰의 약 27%를 차지해 더 크지만, 수익화 측면에서는 상대적으로 약합니다.
AI 생태계 내 106개 신생 AI 연구소(neo-labs)를 집계한 결과, 비상장 투자 라운드 기준 총 기업 가치가 6,500억 달러를 넘어섭니다. 이는 AI의 미래가 여전히 치열한 경쟁 속에 열려 있음을 상기시켜 줍니다.
정치, 데이터센터, 수조 원대 자금, 그리고 앤트로픽(Anthropic)에 대한 (덜) 걱정하기
AI 생태계가 다시금 불안감에 사로잡혀 있지만, 우려는 다소 과도해 보입니다. 당사에 대한 정치적 동향 조사에 따르면 데이터센터에 대한 전면 중단(moratorium)이 아닌 안전장치(guardrails)가 마련될 것으로 예상됩니다. 시장은 AI 칩을 수용할 데이터센터가 부족할까 봐 우려하고 있으나, 저희는 미국 및 중국 외 지역에 계획된 약 200GW 규모의 데이터센터가 그 반대를 시사한다고 봅니다. 자금 조달에 회의적인 시각을 가진 이들은 과거 컴퓨터화 및 통신망 구축 사례를 돌아봐야 합니다. 당시 신기술은 (자본적 지출이 아닌) 최종 소비자 지출 기준으로 세계 GDP의 수백 bp(베이시스 포인트)를 이동시켰습니다. 앤트로픽의 상장(IPO)은 전적으로 우려스럽지만, 중국을 제외한 글로벌 토큰 시장에서 앤트로픽의 비중은 약 11% 수준입니다.
정치적 동향
민주당과 공화당 양측을 대상으로 조사한 결과, 데이터센터에 대한 초당적인 우려가 존재합니다.
대다수는 안전장치를 선호하며, 전면 중단을 요구하는 소수의견은 극소수에 불과합니다. 이는 안도할 만한 부분입니다.
바이든 행정부 출신 인사 다수가 앤트로픽과 오픈AI에서 근무하고 있습니다. 천연가스는 바이든과 트럼프 행정부를 가르는 가장 큰 차이점입니다. 탄소 포집 기술이 개념으로서 다시 부각될 것으로 예상됩니다.
기가와트(데이터센터 용량)
당사는 새로운 데이터센터 건설 데이터베이스를 도입했습니다. 미국 내 150GW, 미국 및 중국 외 지역에 46GW 규모의 건설이 계획되어 있음을 확인했습니다.
시장은 칩을 받을 준비가 된 데이터센터가 부족할 수 있다고 우려합니다.
저희는 오히려 칩이 부족할 수 있다고 봅니다. 일부 지연이 발생하더라도, 이는 TSMC의 생산 능력과 괴리되어 보이던 데이터센터 계획에 오히려 규율을 잡아주는 역할을 할 것입니다.
수조 원대 자금 (The trillions)
당사는 컴퓨터화 및 통신 분야에서의 글로벌 최종 소비자 지출을 분석했습니다.
과거의 기술 구축 사례들을 보면 세계 GDP의 수백 bp가 기술 부문으로 이동했으며, 컴퓨터화는 4.5%, 통신을 포함할 경우에는 7.2%로 정점을 찍었습니다.
AI의 투자 자본 수익률(ROI)을 뒷받침하기 위해 3조 5,000억 달러의 최종 소비자 매출을 창출하는 것은 세계 GDP의 불과 175bp(1.75%)가 이동하는 것에 불과합니다. 따라서 "자금이 고갈될 것"이라는 우려는 과도하다고 봅니다.
다만 인지해야 할 우려 사항도 있습니다. 과거 컴퓨터화와 통신망 구축에는 20년이 걸렸지만, AI는 이 자금 이동을 10년 안에 이뤄내야 합니다.
기업공개 (IPO)
앤트로픽의 IPO는 투자 심리에 중요합니다. 그러나 글로벌 토큰 사용량을 최초로 분석한 결과, 중국을 제외한 글로벌 토큰 중 앤트로픽의 비중은 약 11%에 불과합니다. 오픈AI는 중국 제외 글로벌 토큰의 약 27%를 차지해 더 크지만, 수익화 측면에서는 상대적으로 약합니다.
AI 생태계 내 106개 신생 AI 연구소(neo-labs)를 집계한 결과, 비상장 투자 라운드 기준 총 기업 가치가 6,500억 달러를 넘어섭니다. 이는 AI의 미래가 여전히 치열한 경쟁 속에 열려 있음을 상기시켜 줍니다.
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내일 밤 미국 CPI (CPI 맛집 UBS 참고)
헤드라인 CPI: UBS 미국 경제팀 0.26%, 컨센서스 0.29%, UBS 나우캐스트(Nowcast) 0.32% 당초 이번 주 초의 전체 CPI 프리뷰에서 0.28%였던 10월 헤드라인 CPI 전망치는 현재 0.26%로 소폭 하향 조정되었습니다. 블룸버그 컨센서스 평균은 0.29%를 유지하고 있습니다.
근원 CPI: UBS 미국 경제팀 0.23%, 블룸버그 컨센서스 0.24%, UBS 나우캐스트 0.22% 의류 가격 하락과 중고차 가격 상승 등 세부 항목 일부에 변동이 있었으나, 다음 주 발표될 근원 CPI 전망치는 0.23%로 수정 없이 유지되었습니다. 다음 달 11월 발표를 위한 당사의 근원 CPI 전망치는 0.17%에서 0.13%로 낮아졌습니다.
어도비(Adobe)와 JD파워, 잠재적 경기 둔화 시사
지난 며칠 동안 어도비(Adobe), JD파워(JD Power), S&P글로벌(S&P Global)로부터 추가적인 인플레이션 관련 데이터를 입수했습니다.
어도비 디지털 물가지수(DPI)는 상품 가격의 약세를 보여주고 있습니다. 온라인에서 판매되는 품목(대개 내구재)을 다루는 이 지수는 10월에 전년 동월 대비 변동폭이 2014년~2019년 팬데믹 이전의 모든 10월에 비해 부진한 모습을 보였습니다. (그림 2: 10월의 월간 어도비 DPI 변동은 3월부터 7월까지의 5개월간 매우 강력한 상승세를 보인 이후, 3개월 연속으로 상대적으로 약세를 기록했습니다.) 이는 5개월 연속으로 매우 강력한 월간 변동폭을 기록한 이후 3개월 연속으로 이 같은 현상이 나타난 것입니다. 가격 수준 지수는 2024년 말부터 올해 봄까지 상승한 후 다시 하락하는 양상을 보이고 있으며(그림 1: 어도비 디지털 물가지수가 다시 하락세로 돌아서는 것으로 보입니다), 어도비 DPI의 12개월 변동률은 급격히 하락하고 있습니다. (그림 3: 어도비 DPI의 12개월 변동률이 급격히 둔화되고 있습니다.) 다만, 어도비 DPI가 월별 주기로 소비자물가지수(CPI)와 긴밀하게 일치하지는 않는다는 점에 유의해야 합니다.
JD파워의 최신 판매 가중치를 적용한 집계 결과, 다 다음 주 화요일에 발표될 10월 CPI 중고차 부문의 가격 하락 폭 전망치를 소폭 하향 조정하게 되었습니다. 하지만 더욱 흥미롭게도, 11월 JD 파워 중고차 가이드(JD Power Used Car Guide) 데이터에 따르면 다음 달 11월 CPI 발표에서도 중고차 가격의 큰 폭 하락이 시사되고 있습니다. (그림 5: JD 파워 중고차 가이드 데이터는 11월 중고차 가격 변동이 10월과 크게 다르지 않음을 보여줍니다.)
S&P글로벌의 미국 소비자 서비스 산출 가격 확산 지수(diffusion index)에 따르면, 10월 중 상품 및 서비스 가격을 인상한 미국 소비자 서비스 기업의 순 비중은 9월과 동일한 수준을 유지했습니다. 이 비중은 지난 1년 반 동안 높은 수준을 유지해 왔으며, 그동안 뚜렷한 상승이나 하락 추세는 거의 나타나지 않았습니다. (그림 7: S&P글로벌에 따르면 가격을 인상하는 소비자 서비스 기업의 순 비중은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.)
10월 말 마지막 날들을 포함하는 주의 미 에너지정보청(EIA) 주간 자동차 연료 가격 데이터로 인해 다음 주 CPI 에너지 및 휘발유 가격 전망치를 소폭 하향 조정하게 되었으며, 모델링 개선으로 인해 식품 가격 전망치도 소폭 하향 수정되었습니다.
헤드라인 CPI: UBS 미국 경제팀 0.26%, 컨센서스 0.29%, UBS 나우캐스트(Nowcast) 0.32% 당초 이번 주 초의 전체 CPI 프리뷰에서 0.28%였던 10월 헤드라인 CPI 전망치는 현재 0.26%로 소폭 하향 조정되었습니다. 블룸버그 컨센서스 평균은 0.29%를 유지하고 있습니다.
근원 CPI: UBS 미국 경제팀 0.23%, 블룸버그 컨센서스 0.24%, UBS 나우캐스트 0.22% 의류 가격 하락과 중고차 가격 상승 등 세부 항목 일부에 변동이 있었으나, 다음 주 발표될 근원 CPI 전망치는 0.23%로 수정 없이 유지되었습니다. 다음 달 11월 발표를 위한 당사의 근원 CPI 전망치는 0.17%에서 0.13%로 낮아졌습니다.
어도비(Adobe)와 JD파워, 잠재적 경기 둔화 시사
지난 며칠 동안 어도비(Adobe), JD파워(JD Power), S&P글로벌(S&P Global)로부터 추가적인 인플레이션 관련 데이터를 입수했습니다.
어도비 디지털 물가지수(DPI)는 상품 가격의 약세를 보여주고 있습니다. 온라인에서 판매되는 품목(대개 내구재)을 다루는 이 지수는 10월에 전년 동월 대비 변동폭이 2014년~2019년 팬데믹 이전의 모든 10월에 비해 부진한 모습을 보였습니다. (그림 2: 10월의 월간 어도비 DPI 변동은 3월부터 7월까지의 5개월간 매우 강력한 상승세를 보인 이후, 3개월 연속으로 상대적으로 약세를 기록했습니다.) 이는 5개월 연속으로 매우 강력한 월간 변동폭을 기록한 이후 3개월 연속으로 이 같은 현상이 나타난 것입니다. 가격 수준 지수는 2024년 말부터 올해 봄까지 상승한 후 다시 하락하는 양상을 보이고 있으며(그림 1: 어도비 디지털 물가지수가 다시 하락세로 돌아서는 것으로 보입니다), 어도비 DPI의 12개월 변동률은 급격히 하락하고 있습니다. (그림 3: 어도비 DPI의 12개월 변동률이 급격히 둔화되고 있습니다.) 다만, 어도비 DPI가 월별 주기로 소비자물가지수(CPI)와 긴밀하게 일치하지는 않는다는 점에 유의해야 합니다.
JD파워의 최신 판매 가중치를 적용한 집계 결과, 다 다음 주 화요일에 발표될 10월 CPI 중고차 부문의 가격 하락 폭 전망치를 소폭 하향 조정하게 되었습니다. 하지만 더욱 흥미롭게도, 11월 JD 파워 중고차 가이드(JD Power Used Car Guide) 데이터에 따르면 다음 달 11월 CPI 발표에서도 중고차 가격의 큰 폭 하락이 시사되고 있습니다. (그림 5: JD 파워 중고차 가이드 데이터는 11월 중고차 가격 변동이 10월과 크게 다르지 않음을 보여줍니다.)
S&P글로벌의 미국 소비자 서비스 산출 가격 확산 지수(diffusion index)에 따르면, 10월 중 상품 및 서비스 가격을 인상한 미국 소비자 서비스 기업의 순 비중은 9월과 동일한 수준을 유지했습니다. 이 비중은 지난 1년 반 동안 높은 수준을 유지해 왔으며, 그동안 뚜렷한 상승이나 하락 추세는 거의 나타나지 않았습니다. (그림 7: S&P글로벌에 따르면 가격을 인상하는 소비자 서비스 기업의 순 비중은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.)
10월 말 마지막 날들을 포함하는 주의 미 에너지정보청(EIA) 주간 자동차 연료 가격 데이터로 인해 다음 주 CPI 에너지 및 휘발유 가격 전망치를 소폭 하향 조정하게 되었으며, 모델링 개선으로 인해 식품 가격 전망치도 소폭 하향 수정되었습니다.
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UBS CPI 리뷰 요약
CPI 리뷰 요약
그럼에도 불구하고, 추정된 12개월 근원 CPI 변동률 2.76%는 1년 전 이 시점에 당사가 전망했던 3.0%의 근원 CPI 물가 상승률보다는 여전히 0.25%포인트 낮은 수준입니다.
이번 달의 큰 놀라움은 여가 서비스와 비항공 교통 서비스(둘 다 10월에 +0.9% 상승)의 물가 상승세가 강해졌고, 가정용 가구 및 용품(+0.7%)도 함께 올랐다는 점입니다. 이 세 가지 그룹이 합쳐져 근원 CPI 상승에 기여한 폭은 당사 전망치를 0.09%포인트 상회했습니다. 가정용 가구의 강세는 수입 물가의 가파른 상승세와 관련이 있을 수 있으며, 소비재 수입 물가(관세 제외)의 12개월 변동률은 2025년 5월 -1.3%에서 현재 +2.7%로 급반등했습니다.
컴퓨터와 소프트웨어 모두 10월에는 상승세가 다소 둔화되었습니다. 컴퓨터는 10월에 0.55% 상승한 반면(7~8월 각 3.5% 상승, 9월 1.5% 상승에 비해), 소프트웨어 가격은 10월에 1.5% 하락했습니다. 확실하게 단정하기는 아직 너무 이르지만, 이는 소비자의 정보기술(IT) 상품에 대한 칩 관련 물가 상승의 최악의 국면이 지나갔다는 신호일 수 있습니다 (이는 최근 어도비 DPI 데이터와도 일치합니다).
당사의 CPI 프리뷰에서 언급했듯이, 당사는 10월의 계절조정 근원 CPI 상승분이 팬데믹 시대의 데이터를 계절 계수(seasonal factors) 추정에 사용함에 따라 발생하는 왜곡으로 인해 약 0.05%포인트 부풀려졌다고 판단합니다. 이러한 왜곡은 연중에는 상쇄되지만, 1·2·4·10월에는 상승 폭을 키우고 5·6월에는 변동률을 낮추는 요인으로 작용합니다.
향후 CPI 물가 전망
당사는 다음 달(11월) 보고서에서는 헤드라인 CPI 상승 폭이 훨씬 작아질 것으로 전망합니다(휘발유 가격이 약 4.7% 하락하는 가운데, 계절조정 기준 현재 -0.03% 전망). 또한 11월은 계절적으로 CPI가 약세를 보이고 중고차 가격 하락세가 지속됨에 따라, 11월 근원 CPI 역시 완만한 상승(+0.14%)을 기록할 것으로 전망합니다.
이를 통해 11월 기준 12개월 헤드라인 CPI 물가 상승률은 약 3.70%, 근원 CPI 물가 상승률은 약 2.78%를 기록할 것으로 예상합니다.
더 넓게 보면, 내년 3월·4월·5월 데이터가 발표될 때 가장 큰 폭의 하락세를 보이며 향후 몇 달간 헤드라인 CPI 물가 상승률은 완화될 것으로 전망합니다. 다만 근원 CPI 물가 상승률은 내년 2월이나 3월경에 정점에 이를 것으로 예상되며, 그 수준은 현재 속도보다 0.1~0.2%포인트 높을 것입니다. 즉, 또 다른 충격이 없는 한 향후 몇 년 동안 물가는 에너지 충격과 관세 인상에 따른 상방 압력이 소멸함에 따라 점진적으로(그리고 아마도 불균등하게) 둔화될 것입니다.
CPI 리뷰 요약
그럼에도 불구하고, 추정된 12개월 근원 CPI 변동률 2.76%는 1년 전 이 시점에 당사가 전망했던 3.0%의 근원 CPI 물가 상승률보다는 여전히 0.25%포인트 낮은 수준입니다.
이번 달의 큰 놀라움은 여가 서비스와 비항공 교통 서비스(둘 다 10월에 +0.9% 상승)의 물가 상승세가 강해졌고, 가정용 가구 및 용품(+0.7%)도 함께 올랐다는 점입니다. 이 세 가지 그룹이 합쳐져 근원 CPI 상승에 기여한 폭은 당사 전망치를 0.09%포인트 상회했습니다. 가정용 가구의 강세는 수입 물가의 가파른 상승세와 관련이 있을 수 있으며, 소비재 수입 물가(관세 제외)의 12개월 변동률은 2025년 5월 -1.3%에서 현재 +2.7%로 급반등했습니다.
컴퓨터와 소프트웨어 모두 10월에는 상승세가 다소 둔화되었습니다. 컴퓨터는 10월에 0.55% 상승한 반면(7~8월 각 3.5% 상승, 9월 1.5% 상승에 비해), 소프트웨어 가격은 10월에 1.5% 하락했습니다. 확실하게 단정하기는 아직 너무 이르지만, 이는 소비자의 정보기술(IT) 상품에 대한 칩 관련 물가 상승의 최악의 국면이 지나갔다는 신호일 수 있습니다 (이는 최근 어도비 DPI 데이터와도 일치합니다).
당사의 CPI 프리뷰에서 언급했듯이, 당사는 10월의 계절조정 근원 CPI 상승분이 팬데믹 시대의 데이터를 계절 계수(seasonal factors) 추정에 사용함에 따라 발생하는 왜곡으로 인해 약 0.05%포인트 부풀려졌다고 판단합니다. 이러한 왜곡은 연중에는 상쇄되지만, 1·2·4·10월에는 상승 폭을 키우고 5·6월에는 변동률을 낮추는 요인으로 작용합니다.
향후 CPI 물가 전망
당사는 다음 달(11월) 보고서에서는 헤드라인 CPI 상승 폭이 훨씬 작아질 것으로 전망합니다(휘발유 가격이 약 4.7% 하락하는 가운데, 계절조정 기준 현재 -0.03% 전망). 또한 11월은 계절적으로 CPI가 약세를 보이고 중고차 가격 하락세가 지속됨에 따라, 11월 근원 CPI 역시 완만한 상승(+0.14%)을 기록할 것으로 전망합니다.
이를 통해 11월 기준 12개월 헤드라인 CPI 물가 상승률은 약 3.70%, 근원 CPI 물가 상승률은 약 2.78%를 기록할 것으로 예상합니다.
더 넓게 보면, 내년 3월·4월·5월 데이터가 발표될 때 가장 큰 폭의 하락세를 보이며 향후 몇 달간 헤드라인 CPI 물가 상승률은 완화될 것으로 전망합니다. 다만 근원 CPI 물가 상승률은 내년 2월이나 3월경에 정점에 이를 것으로 예상되며, 그 수준은 현재 속도보다 0.1~0.2%포인트 높을 것입니다. 즉, 또 다른 충격이 없는 한 향후 몇 년 동안 물가는 에너지 충격과 관세 인상에 따른 상방 압력이 소멸함에 따라 점진적으로(그리고 아마도 불균등하게) 둔화될 것입니다.
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우리는 지난 6년간(코로나19 위기 이후) 통화량 증가가 인플레이션을 유발한다는 사실을 경험해 왔다.
각국 정부가 전시상황과 같은 재정을 집행하는 '재정 우위(Fiscal Dominance)' 기조 속에서, 지금까지 경기침체 리스크보다 인플레이션 리스크가 더 크게 대두되고 있는 상황이다.
특히 미국의 경우, 재정 정책의 효과가 올해 정점에 달한 후 내년부터는 점차 둔화될 전망이다.
차트 1: 미국 재정효과 전망
이에 따라 '재정 효과 축소 ➔ 유동성(통화량) 압박 완화 ➔ 인플레이션 리스크 감소 ➔ 본격적인 금리 인하 사이클 진입'으로 이어지며 주식 시장에는 우호적인 환경이 조성될 것으로 보여진다.
물론, AI 인프라 투자가 둔화될 경우 전체 성장이 제동 걸리면서 경기침체 리스크가 다시 고개 들 수 있다는 변수는 경계해야 한다고 보여짐
차트 2: 미국 실질 투자금액 - AI 관련 vs 비AI 관련
각국 정부가 전시상황과 같은 재정을 집행하는 '재정 우위(Fiscal Dominance)' 기조 속에서, 지금까지 경기침체 리스크보다 인플레이션 리스크가 더 크게 대두되고 있는 상황이다.
특히 미국의 경우, 재정 정책의 효과가 올해 정점에 달한 후 내년부터는 점차 둔화될 전망이다.
차트 1: 미국 재정효과 전망
이에 따라 '재정 효과 축소 ➔ 유동성(통화량) 압박 완화 ➔ 인플레이션 리스크 감소 ➔ 본격적인 금리 인하 사이클 진입'으로 이어지며 주식 시장에는 우호적인 환경이 조성될 것으로 보여진다.
물론, AI 인프라 투자가 둔화될 경우 전체 성장이 제동 걸리면서 경기침체 리스크가 다시 고개 들 수 있다는 변수는 경계해야 한다고 보여짐
차트 2: 미국 실질 투자금액 - AI 관련 vs 비AI 관련
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그래도 AI군 전체적으로 얼마전까지 4분기 ARR 부진 소식에 민감하게 반응했을텐데 많이 팔긴 팔았나 봄
앤트로픽 IPO 콜중:
2026년 4분기 부진 및 원인: 4분기 매출 가이드라인은 193억 달러(연환산 시 약 770억 달러)로, 10월 연간반복매출(ARR)인 810억 달러에 못 미칩니다. 경영진은 그 원인으로 1) 홀리데이 시즌 계절성, 2) 증류(Distillation) 매출 제거 (7~9월 월간 매출의 각각 10%, 7%, 2%에서 현재 2% 미만으로 감소), 3) 가격 인하 (Opus 5.5 등 동급 기준 약 40% 저렴해짐에 따라 계정 마이그레이션 과정에서 발생하는 일시적 매출 둔화) 등 세 가지를 꼽았습니다. 애널리스트들은 이 외에 다른 일회성 요인은 언급되지 않았다고 밝혔습니다.
컴퓨팅 효율성: 경영진의 핵심 메시지입니다. 내년 R&D 및 학습 컴퓨팅 비용은 약 900억 달러에 달하며 이후 가파르게 상승할 전망입니다. 애널리스트들은 경쟁사들도 보조를 맞추기 위해 이와 유사한 금액을 지출해야 할 것으로 보고 있습니다.
현금 소모(Cash Burn) 확대: 중개상을 배제하기 위한 다중 칩 전략(Multi-chip strategy)과 Anthropic Direct 구축으로 인해 내년 현금 소모는 의도적으로 더 악화될 것입니다.
기가와트(GW) 공개 거부: 투자자들이 원시 컴퓨팅 용량이 아닌 ’추론 단위당 매출‘에 집중하기를 원하기 때문에 GW 공개는 의도적으로 보류되었습니다. 언론 보도에 따르면 용량은 약 3.5 GW 수준입니다. 스페이스X 스타일의 컴퓨팅 부족 사태를 피하기 위해 회사가 초과 주문을 하고 있어 함대(Fleet) 가동률은 하락할 예정입니다.
2027년 반등 (’확산‘ 스토리): 코워크(Cowork) 도입 속도가 훨씬 더 큰 기반 위에서 Claude Code보다 더 빠르게 진행되고 있다고 합니다. 생명과학 분야의 어필은 주로 서사(Narrative) 성격이 강합니다.
매출 모델의 완충 장치: 모델 상 고객당 가격 상승은 완만하지만, 대형 엔터프라이즈 계정은 각각 200만~300만 달러 규모로 운영되어 매출 구조에 완충 역할을 합니다.
앤트로픽 IPO 콜중:
2026년 4분기 부진 및 원인: 4분기 매출 가이드라인은 193억 달러(연환산 시 약 770억 달러)로, 10월 연간반복매출(ARR)인 810억 달러에 못 미칩니다. 경영진은 그 원인으로 1) 홀리데이 시즌 계절성, 2) 증류(Distillation) 매출 제거 (7~9월 월간 매출의 각각 10%, 7%, 2%에서 현재 2% 미만으로 감소), 3) 가격 인하 (Opus 5.5 등 동급 기준 약 40% 저렴해짐에 따라 계정 마이그레이션 과정에서 발생하는 일시적 매출 둔화) 등 세 가지를 꼽았습니다. 애널리스트들은 이 외에 다른 일회성 요인은 언급되지 않았다고 밝혔습니다.
컴퓨팅 효율성: 경영진의 핵심 메시지입니다. 내년 R&D 및 학습 컴퓨팅 비용은 약 900억 달러에 달하며 이후 가파르게 상승할 전망입니다. 애널리스트들은 경쟁사들도 보조를 맞추기 위해 이와 유사한 금액을 지출해야 할 것으로 보고 있습니다.
현금 소모(Cash Burn) 확대: 중개상을 배제하기 위한 다중 칩 전략(Multi-chip strategy)과 Anthropic Direct 구축으로 인해 내년 현금 소모는 의도적으로 더 악화될 것입니다.
기가와트(GW) 공개 거부: 투자자들이 원시 컴퓨팅 용량이 아닌 ’추론 단위당 매출‘에 집중하기를 원하기 때문에 GW 공개는 의도적으로 보류되었습니다. 언론 보도에 따르면 용량은 약 3.5 GW 수준입니다. 스페이스X 스타일의 컴퓨팅 부족 사태를 피하기 위해 회사가 초과 주문을 하고 있어 함대(Fleet) 가동률은 하락할 예정입니다.
2027년 반등 (’확산‘ 스토리): 코워크(Cowork) 도입 속도가 훨씬 더 큰 기반 위에서 Claude Code보다 더 빠르게 진행되고 있다고 합니다. 생명과학 분야의 어필은 주로 서사(Narrative) 성격이 강합니다.
매출 모델의 완충 장치: 모델 상 고객당 가격 상승은 완만하지만, 대형 엔터프라이즈 계정은 각각 200만~300만 달러 규모로 운영되어 매출 구조에 완충 역할을 합니다.
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제목과 논리는 비슷한데 내용이 더 알찬
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MS: 한강의 기적을 넘어: 한국의 르네상스
CIO(최고투자책임자)에게 보내는 메시지
코리아 르네상스: 향후 5년간 주식 시장 최고의 스토리
한국의 투자 환경이 변화하고 있습니다. AI 주도의 성장, 새롭게 살아나는 산업 수요, 그리고 구조 개혁이 맞물려 한국 기업의 자기자본이익률(ROE)을 지속적으로 끌어올리고 한국 증시의 장기적인 재평가(re-rating)를 이끌 수 있습니다.
당사는 과거 약 8% 수준이던 한국 기업 부문의 ROE가 2030년까지 14% 이상으로 상승할 것으로 전망하며, 자본시장의 심화와 기업 지배구조 개선은 자기자본비용(COE)을 낮출 수 있을 것으로 봅니다. 주식 시장을 넘어, 투자 확대와 생산성 향상은 향후 5~15년 동안 잠재 GDP 성장률을 기존 약 2% 수준에서 3%대로 끌어올릴 잠재력이 있습니다. 일본 증시의 재평가는 좋은 선례가 됩니다. 한국이 기업 실적 개선과 개혁을 성공적으로 이행한다면, 코스피(KOSPI) 10,000포인트 이상도 지속 가능한 목표 지점이 될 수 있습니다.
그렇다면 이번에는 무엇이 다를까요?
한국은 AI 확산, 휴머노이드 및 피지컬 AI(Physical AI), 국방비 지출 증가, AI 전력 공급, 신재생에너지 및 에너지 저장장치(ESS) 등 글로벌 주요 테마 전반에 걸쳐 높은 노출도를 지닌, 아시아·태평양(APAC) 지역에서 가장 테마 집중도가 높고 고베타(high-beta) 성격을 띤 시장 중 하나로 돋보입니다. 따라서 당사는 지금이 한국이 커진 국제적 영향력과 풍부한 금융 자원을 활용해 스스로를 재창조할 적기라고 판단합니다.
과거의 증시 재평가 시도들은 모멘텀을 지속하는 데 필요한 정책적 뒷받침과 전략적 실행력이 부족했습니다. 하지만 이번에는 세 가지 강력한 동력이 한데 모이고 있습니다.
#1. 전략적 재창조 - 차세대 투자 사이클 구축
한국은 수조 달러 규모의 네 가지 글로벌 투자 사이클이 교차하는 지점에 자리 잡고 있습니다.
디지털 AI(Digital AI): 두뇌를 구축하는 영역
피지컬 AI(Physical AI): 신체를 구축하는 영역
방위산업/조선(Defense/Shipyards): 안보를 구축하는 영역
전력/에너지(Power/Energy): 동력을 구축하는 영역
한국의 핵심 강점은 이러한 사이클이 요구하는 첨단 제품과 시스템을 직접 제조할 수 있는 역량입니다. AI, 에너지, 안보의 물리적 기반 전반에 걸쳐 이처럼 폭넓은 포트폴리오를 갖춘 주식 시장은 전 세계적으로도 드뭅니다.
#2. 경제 활성화 - 반도체 호황을 광범위한 성장으로 전환
경제적 측면에서 한국은 견조한 수출, 강력한 설비투자(Capex) 사이클, 그리고 반도체 호황(windfall)에 힘입어 수년간 이어지는 국부 상승 사이클에 진입하고 있습니다. 과제는 이러한 호황을 지속 가능한 생산성 향상으로 연결하는 것입니다. 취약한 서비스업 생산성, 초저출산, 급격한 고령화로 인해 경제의 재창조는 시급한 과제가 되었습니다. 따라서 향후 5~10년은 한국의 주력 수출 대기업을 넘어 경제 전반으로 성장의 온기를 확산시키는 데 매우 중요한 시기가 될 것입니다.
#3. 자본시장 개혁 - 기업 이익을 주주가치로 연결
개혁은 탄탄해진 기업 실적을 주식 밸류에이션 상승으로 연결하는 가교 역할을 합니다. 과거의 개혁 시도들과 달리, 정부는 후속 기업 개혁을 끝까지 추진하겠다는 확고한 의지를 보이고 있습니다. 주요 대기업(재벌)들도 이미 화답하고 있으나, 주주들의 적극적인 관여(engagement)가 핵심입니다. 당사는 배당 확대와 자사주 매입을 통해 한국의 총주주환원율(total payout ratio)이 현재 35~40% 수준에서 2030년에는 50~60%까지 상승할 것으로 전망합니다.
당사는 세 가지 ’만약(What If)‘ 시나리오를 제시합니다.
한국이 MSCI 신흥국(EM) 지수에서 선진국(DM) 지수로 편입된다면?
남북 관계가 해빙 무드로 돌아선다면?
한국의 1인당 GDP가 6만 달러를 돌파한다면?
CEO(최고경영자)에게 보내는 메시지
한국의 차세대 성장 모델 구축
한국의 차세대 성장 모델이 구체화되고 있으며, 기업 리더들에게는 이를 가속화할 기회가 열려 있습니다. AI 도입, 다극화되는 세계 질서, 그리고 에너지 전환은 한국의 기술력과 제조 역량에 새로운 시장을 열어주고 있습니다. 이러한 기회는 매우 결정적인 시기에 찾아왔습니다. 부진한 내수, 악화되는 인구 구조, 심화되는 산업 경쟁은 한국 경제 전망에 부담을 주어 왔습니다. 실제로 한국은행은 2024년 보고서에서 한국의 잠재성장률이 2035년경 1%대로 하락할 것으로 전망한 바 있습니다. 당사는 현재의 글로벌 투자 사이클이 ’주식회사 대한민국(Korea Inc.)‘에 이러한 성장 궤적을 반전시키고 강화할 기회를 제공하고 있다고 믿습니다.
AI와 첨단 제조업
AI 설비투자(Capex) 스토리가 앞으로 어떻게 전개될지에 대해서는 시각이 엇갈리지만, 당사는 AI가 업무의 경제학을 바꾸고 경쟁 구도를 재편하며 새로운 비즈니스를 창출하는 혁명적인 전환점이라고 봅니다. 당사가 미국 기업들을 대상으로 실시한 설문조사에 따르면, S&P 500 기업의 44%가 AI 도입을 통해 최소 한 가지 이상의 정량화할 수 있는 성과를 거두었다고 답했습니다(1년 전 32%에서 상승). 이는 기업 프로세스 전반에 AI를 도입하는 것이 얼마나 중요한지를 잘 보여줍니다. 또한 디지털 AI에서 피지컬 AI로의 전환은 한국의 메모리 반도체 리더십을 탄탄한 공급망이 뒷받침하는 더욱 회복력 있는 다중 영역(multi-domain) 생태계로 탈바꿈시킬 기회를 제공합니다.
AI 외에도 국방비 지출 증가, 에너지 전환, 그리고 부상하는 한국의 ’소프트 파워‘는 한국 경제의 세대교체를 이끌 수 있습니다. 전 세계는 전력 및 에너지 그리드를 구축하고, 노후화된 산업 시스템을 교체하며, 미래 인프라를 개발하기 위해 한국의 첨단 제조 플랫폼을 필요로 합니다. 높아진 한국의 브랜드 위상은 한국 제품과 서비스에 더 많은 기회의 문을 열어줄 것입니다. 협력을 확대하고 전략적 파트너십을 강화하는 것은 한국의 성장 모델을 한 단계 진화시킬 수 있는 좋은 기회입니다.
자본과 기업 지배구조
한국 기업들이 자체 성장(organic growth)과 인수합병을 통한 외부 성장(inorganic growth)을 동시에 추구함에 따라 자본과 자금 조달의 중요성은 더욱 커질 것입니다. 일부 경영진은 기업 지배구조 개혁 추진이 설비투자(Capex)를 위축시킬 수 있다고 우려하지만, 당사는 소액주주에 대한 공정한 대우가 궁극적으로 기업 부문 전체에 이익이 될 것이라고 확신합니다. 자본만이 유일하게 중요한 통화가 아닙니다. 밸류에이션 역시 그만큼 중요합니다.
투자자들도 미래를 위한 투자와 주주환원 사이의 균형이 필요하다는 점을 잘 이해하고 있습니다. 긍정적인 부의 효과(wealth effect)에 힘입어 내수 경제가 강화되면, 금융 발전이 가속화되고 자본시장의 깊이 또한 한층 더해질 것입니다.
생산성, ROE, 그리고 생산적 금융
생산성과 ROE를 개선하기 위해서는 개혁과 건전한 성장 사이의 균형을 맞추는 정책이 필요합니다. 한국이 누리는 현재의 호황이 얼마나 지속될지는 불확실합니다. 그렇기 때문에 지금이야말로 민간 부문의 투자가 부족한 영역과 한국이 글로벌 리더십을 확보할 수 있는 신기술 분야에 과감히 투자해야 할 골든타임입니다.
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MS: 한강의 기적을 넘어: 한국의 르네상스
CIO(최고투자책임자)에게 보내는 메시지
코리아 르네상스: 향후 5년간 주식 시장 최고의 스토리
한국의 투자 환경이 변화하고 있습니다. AI 주도의 성장, 새롭게 살아나는 산업 수요, 그리고 구조 개혁이 맞물려 한국 기업의 자기자본이익률(ROE)을 지속적으로 끌어올리고 한국 증시의 장기적인 재평가(re-rating)를 이끌 수 있습니다.
당사는 과거 약 8% 수준이던 한국 기업 부문의 ROE가 2030년까지 14% 이상으로 상승할 것으로 전망하며, 자본시장의 심화와 기업 지배구조 개선은 자기자본비용(COE)을 낮출 수 있을 것으로 봅니다. 주식 시장을 넘어, 투자 확대와 생산성 향상은 향후 5~15년 동안 잠재 GDP 성장률을 기존 약 2% 수준에서 3%대로 끌어올릴 잠재력이 있습니다. 일본 증시의 재평가는 좋은 선례가 됩니다. 한국이 기업 실적 개선과 개혁을 성공적으로 이행한다면, 코스피(KOSPI) 10,000포인트 이상도 지속 가능한 목표 지점이 될 수 있습니다.
그렇다면 이번에는 무엇이 다를까요?
한국은 AI 확산, 휴머노이드 및 피지컬 AI(Physical AI), 국방비 지출 증가, AI 전력 공급, 신재생에너지 및 에너지 저장장치(ESS) 등 글로벌 주요 테마 전반에 걸쳐 높은 노출도를 지닌, 아시아·태평양(APAC) 지역에서 가장 테마 집중도가 높고 고베타(high-beta) 성격을 띤 시장 중 하나로 돋보입니다. 따라서 당사는 지금이 한국이 커진 국제적 영향력과 풍부한 금융 자원을 활용해 스스로를 재창조할 적기라고 판단합니다.
과거의 증시 재평가 시도들은 모멘텀을 지속하는 데 필요한 정책적 뒷받침과 전략적 실행력이 부족했습니다. 하지만 이번에는 세 가지 강력한 동력이 한데 모이고 있습니다.
#1. 전략적 재창조 - 차세대 투자 사이클 구축
한국은 수조 달러 규모의 네 가지 글로벌 투자 사이클이 교차하는 지점에 자리 잡고 있습니다.
디지털 AI(Digital AI): 두뇌를 구축하는 영역
피지컬 AI(Physical AI): 신체를 구축하는 영역
방위산업/조선(Defense/Shipyards): 안보를 구축하는 영역
전력/에너지(Power/Energy): 동력을 구축하는 영역
한국의 핵심 강점은 이러한 사이클이 요구하는 첨단 제품과 시스템을 직접 제조할 수 있는 역량입니다. AI, 에너지, 안보의 물리적 기반 전반에 걸쳐 이처럼 폭넓은 포트폴리오를 갖춘 주식 시장은 전 세계적으로도 드뭅니다.
#2. 경제 활성화 - 반도체 호황을 광범위한 성장으로 전환
경제적 측면에서 한국은 견조한 수출, 강력한 설비투자(Capex) 사이클, 그리고 반도체 호황(windfall)에 힘입어 수년간 이어지는 국부 상승 사이클에 진입하고 있습니다. 과제는 이러한 호황을 지속 가능한 생산성 향상으로 연결하는 것입니다. 취약한 서비스업 생산성, 초저출산, 급격한 고령화로 인해 경제의 재창조는 시급한 과제가 되었습니다. 따라서 향후 5~10년은 한국의 주력 수출 대기업을 넘어 경제 전반으로 성장의 온기를 확산시키는 데 매우 중요한 시기가 될 것입니다.
#3. 자본시장 개혁 - 기업 이익을 주주가치로 연결
개혁은 탄탄해진 기업 실적을 주식 밸류에이션 상승으로 연결하는 가교 역할을 합니다. 과거의 개혁 시도들과 달리, 정부는 후속 기업 개혁을 끝까지 추진하겠다는 확고한 의지를 보이고 있습니다. 주요 대기업(재벌)들도 이미 화답하고 있으나, 주주들의 적극적인 관여(engagement)가 핵심입니다. 당사는 배당 확대와 자사주 매입을 통해 한국의 총주주환원율(total payout ratio)이 현재 35~40% 수준에서 2030년에는 50~60%까지 상승할 것으로 전망합니다.
당사는 세 가지 ’만약(What If)‘ 시나리오를 제시합니다.
한국이 MSCI 신흥국(EM) 지수에서 선진국(DM) 지수로 편입된다면?
남북 관계가 해빙 무드로 돌아선다면?
한국의 1인당 GDP가 6만 달러를 돌파한다면?
CEO(최고경영자)에게 보내는 메시지
한국의 차세대 성장 모델 구축
한국의 차세대 성장 모델이 구체화되고 있으며, 기업 리더들에게는 이를 가속화할 기회가 열려 있습니다. AI 도입, 다극화되는 세계 질서, 그리고 에너지 전환은 한국의 기술력과 제조 역량에 새로운 시장을 열어주고 있습니다. 이러한 기회는 매우 결정적인 시기에 찾아왔습니다. 부진한 내수, 악화되는 인구 구조, 심화되는 산업 경쟁은 한국 경제 전망에 부담을 주어 왔습니다. 실제로 한국은행은 2024년 보고서에서 한국의 잠재성장률이 2035년경 1%대로 하락할 것으로 전망한 바 있습니다. 당사는 현재의 글로벌 투자 사이클이 ’주식회사 대한민국(Korea Inc.)‘에 이러한 성장 궤적을 반전시키고 강화할 기회를 제공하고 있다고 믿습니다.
AI와 첨단 제조업
AI 설비투자(Capex) 스토리가 앞으로 어떻게 전개될지에 대해서는 시각이 엇갈리지만, 당사는 AI가 업무의 경제학을 바꾸고 경쟁 구도를 재편하며 새로운 비즈니스를 창출하는 혁명적인 전환점이라고 봅니다. 당사가 미국 기업들을 대상으로 실시한 설문조사에 따르면, S&P 500 기업의 44%가 AI 도입을 통해 최소 한 가지 이상의 정량화할 수 있는 성과를 거두었다고 답했습니다(1년 전 32%에서 상승). 이는 기업 프로세스 전반에 AI를 도입하는 것이 얼마나 중요한지를 잘 보여줍니다. 또한 디지털 AI에서 피지컬 AI로의 전환은 한국의 메모리 반도체 리더십을 탄탄한 공급망이 뒷받침하는 더욱 회복력 있는 다중 영역(multi-domain) 생태계로 탈바꿈시킬 기회를 제공합니다.
AI 외에도 국방비 지출 증가, 에너지 전환, 그리고 부상하는 한국의 ’소프트 파워‘는 한국 경제의 세대교체를 이끌 수 있습니다. 전 세계는 전력 및 에너지 그리드를 구축하고, 노후화된 산업 시스템을 교체하며, 미래 인프라를 개발하기 위해 한국의 첨단 제조 플랫폼을 필요로 합니다. 높아진 한국의 브랜드 위상은 한국 제품과 서비스에 더 많은 기회의 문을 열어줄 것입니다. 협력을 확대하고 전략적 파트너십을 강화하는 것은 한국의 성장 모델을 한 단계 진화시킬 수 있는 좋은 기회입니다.
자본과 기업 지배구조
한국 기업들이 자체 성장(organic growth)과 인수합병을 통한 외부 성장(inorganic growth)을 동시에 추구함에 따라 자본과 자금 조달의 중요성은 더욱 커질 것입니다. 일부 경영진은 기업 지배구조 개혁 추진이 설비투자(Capex)를 위축시킬 수 있다고 우려하지만, 당사는 소액주주에 대한 공정한 대우가 궁극적으로 기업 부문 전체에 이익이 될 것이라고 확신합니다. 자본만이 유일하게 중요한 통화가 아닙니다. 밸류에이션 역시 그만큼 중요합니다.
투자자들도 미래를 위한 투자와 주주환원 사이의 균형이 필요하다는 점을 잘 이해하고 있습니다. 긍정적인 부의 효과(wealth effect)에 힘입어 내수 경제가 강화되면, 금융 발전이 가속화되고 자본시장의 깊이 또한 한층 더해질 것입니다.
생산성, ROE, 그리고 생산적 금융
생산성과 ROE를 개선하기 위해서는 개혁과 건전한 성장 사이의 균형을 맞추는 정책이 필요합니다. 한국이 누리는 현재의 호황이 얼마나 지속될지는 불확실합니다. 그렇기 때문에 지금이야말로 민간 부문의 투자가 부족한 영역과 한국이 글로벌 리더십을 확보할 수 있는 신기술 분야에 과감히 투자해야 할 골든타임입니다.
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KK Kontemporaries
이 정도면 정치적인 개입이 있다고 의심해볼 수 있지 않을까 싶은
아시아 네오클라우드 사업자에 따르면, 최근의 엔비디아 움직임은 중국 데이터센터의 경쟁력 약화와 AI 칩 우회 반입 경로 차단 규제 심화로 이어질 전망
동시에 미국의 데이터센터 인프라 전략이 강화되면서, 중국을 제외한 아시아 지역 데이터센터 공급자들이 반사이익을 얻을수 있는 경로
다만, 다음과 같은 구조적 한계와 리스크도 공존
미국의 테넌트(입주사) 실사 및 규제 개입이 동반되고 있어 단순 수혜를 넘어선 컴플라이언스 부담
빅테크 기업들이 GPU를 직접 구매해 데이터센터에 입주하는 방식이 확대될 경우, 빅테크의 가격 협상력이 강해지면서 네오클라우드 사업자의 수익성(마진)이 압박받을 수 있는 구조
결국 미·중 AI 패권 다툼 속에서 시장의 셈법이 조금 바뀐?
동시에 미국의 데이터센터 인프라 전략이 강화되면서, 중국을 제외한 아시아 지역 데이터센터 공급자들이 반사이익을 얻을수 있는 경로
다만, 다음과 같은 구조적 한계와 리스크도 공존
미국의 테넌트(입주사) 실사 및 규제 개입이 동반되고 있어 단순 수혜를 넘어선 컴플라이언스 부담
빅테크 기업들이 GPU를 직접 구매해 데이터센터에 입주하는 방식이 확대될 경우, 빅테크의 가격 협상력이 강해지면서 네오클라우드 사업자의 수익성(마진)이 압박받을 수 있는 구조
결국 미·중 AI 패권 다툼 속에서 시장의 셈법이 조금 바뀐?
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