*TSMC SEES 3Q SALES $31.8B TO $33B, EST. $31.72B

*TSMC SEES 3Q GROSS MARGIN 55.5% TO 57.5%, EST. 57.2%

*TSMC FORECASTS BASED ON NT$29 PER US DOLLAR VS NT$32.5 FOR 2Q

대만달러 강세에도 저런 전망을

트레이더들이 전하는 어제 삼성전자/하이닉스 주가 움직임에 대한 외국인 투자자 피드백

* 대부분의 롱머니 (장기투자자)들의 하이닉스 포지션은 여전히 보유 유지 중이며, 특별한 패닉은 없음

* 일부는 여전히 삼성전자(SEC)에 전혀 익스포저가 없는 점이 다소 의외

* Citi 리서치 노트에 대한 일부 피드백은 "도움은 됐지만, 하이닉스에 대한 강세 시각을 바꿀 준비는 아직 아님"

* 전반적으로 '삼성의 오랜 기간의 무능함' 때문에 따라잡기가 필요하거나 가능하다는 점에는 대체로 동의

* 장기적으로는 삼성의 1c/HBM4/HBM4e 실행력이 뒷받침되어야 삼성전자의 지속적인 아웃퍼폼이 가능할 것

한줄요약: 닉스를 팔자보다는 전자 사자에 대한 컨빅션이 조금 올라갔다 정도

큰 내용은 없지만

BoA - Global Memory Tech – 이번 주 테마: HBM 호황 지속, 삼성전자·SK하이닉스 목표주가 상향
전자: 75,000 > 85,000
닉스: 360,000 > 400,000

2026년 예상 기준 HBM 시장에 대해 여전히 강세 시각을 유지하고 있으며, 가격 인하 폭은 원가 절감 수준에 그칠 가능성이 높고, 신규 GPU/ASIC 출시에 따른 공급 부족도 예상됨.

이에 따라 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가를 상향 조정함. 다만 하이닉스의 목표 P/B는 2.4배로 삼성전자의 1.4배 대비 훨씬 높은 수준.

삼성전자는 사업구조 재편, 하이닉스는 HBM 모멘텀이 종목별 촉매로 작용할 전망.

주간 체크에서는 DDR4 가격 상승세도 여전히 확인됨.

트레이딩 관점에서 본 'Garbage 랠리' 잠재력

최근 위험자산 전반이 유동성에 힘입어 견조한 흐름을 이어가는 가운데, 저품질 종목들까지 랠리에 동참하는 양상.

수급 측면에서 볼 때, 이러한 ‘Garbage 랠리’는 단기적으로 트레이딩 기회를 제공할 가능성이 높음.

국내 시장에서는 게임, 2차전지 섹터가 대표적인 후보로 언급 가능.

단, 유의사항: 대부분의 경우에는 여전히 고품질 종목에 투자하는 것이 더 나은 전략임.

차트 1 – S&P500 대비 Goldman Sachs Unprofitable Tech Index 수익률 추이

이 지수랑 엔씨소프트 비교

JPM 델타원 데스크:

1. 주식 시장 심리는 현재 상위 99퍼센타일 수준으로, 극단적인 낙관론을 반영하고 있음.

2. 현재 시장 구도는 2025년 1월과 유사하지만, 이번에는 롱이 아니라 숏 포지션 과잉이 리스크를 유발하는 중.

3. 최근의 페인 트레이드는 이전의 롱 청산 고통이 아닌, 숏 포지션 성과 부진에서 비롯됨.

4. 시장은 Beta/퀄리티 로테이션에 근접해 있으며, 저품질·고공매도 종목들이 초과 수익을 기록 중.

5. 모멘텀과 혼잡한 롱 포지션은 진정세를 보이며, 1월 대비 청산 리스크는 감소.

6. 완만한 성장세와 안정적인 인플레이션 조합은 숏 포지션 과잉의 반전 가능성을 높임.

저번주부터 블로그 사진이 안뜨는데, 암튼 - 이번 호에서는 현재의 거시경제 / 시장 흐름을 잠시 점검하고, 유동성 장세 속에서 개인 투자자들이 주도세력으로 부상하고 있는 현상을 살펴봅니다

급하게 쓰다보니 놓친 부분이 하나 있는데 - 스테이블 코인의 경쟁까지는 아니고 대체 기술로 보이는 씨티은행 토큰 서비스 (블로그에 입력하였음)

2025년 상반기 단 6개월 동안, 이 은행은 211개의 레거시(구식) 애플리케이션을 폐기하고, 국경을 넘어 실시간으로 실질적인 가치를 이동시키도록 설계된 시스템으로 교체했다. 또한 85개국에 이상 탐지 AI를 배치해 매일 300만 건 이상의 거래를 스캔하며 흐름 속에 숨겨진 리스크 신호를 감지하고 있다. 생성형 AI 도구는 이미 74만 건의 자동 코드 리뷰를 완료해 매주 10만 개발자 시간을 절약하고, 개발 주기를 분기 단위에서 몇 주 단위로 압축했다.

그리고 이들은 단지 “24시간 무마찰 결제”에 대한 이론만 세우고 있는 게 아니다. 진짜 돈을 실제로 움직이고 있다. Citi Token Services는 현재 전면 가동 중이며, 기관 결제를 위한 새로운 기반 계층으로서, 우리가 알던 스테이블코인의 개념을 조용히 재정의하고 있다. 미국, 영국, 싱가포르, 홍콩에서 이미 상용화되어 있으며, 수십억 달러 규모의 토큰화 예금 전송을 실시간으로, 항상 작동하는 방식으로 처리하고 있다. 고객들은 런던과 뉴욕 같은 허브 간에 몇 초 만에 유동성을 이동시키고 있으며, SWIFT 지연도 없고, 마감 시간도 없고, 퍼블릭 블록체인의 변동성도 없다. 그냥 진짜 돈이 24시간 365일, 규제된 시스템 안에서 실시간으로 움직이며, 말단에서 조정하고 핵심에서 정산할 수 있게 설계되어 있다. 속도, 상호운용성, 프로그래머블 확정성 — 스테이블코인이 자랑하던 기능은 그대로 제공하면서도, 은행 수준의 규제 준수, 감사 기능, 법적 확실성까지 갖췄다. 제인 프레이저는 분명히 말했다. 고객들은 다자산, 다은행, 국경 간, 실시간 결제를 원하며, 그 안에 회계, 자금세탁방지(AML), 보고 기능이 기본으로 내장되길 원한다고. Citi는 지금 그걸 실제로 제공하고 있다.

닛케이) 참의원 선거, 자민·공명당 의석 대폭 감소 전망… 국민민주·산세이토(참정당) 약진

제27회 참의원 선거가 20일 실시됐다. 자민당과 공명당은 의석이 대폭 줄어들 것으로 보인다. 비개선(기존 의석)을 포함해 참의원 전체 과반수를 유지할 수 있을지는 미묘한 상황이 됐다. 입헌민주당은 의석 확대를 노리고 있으며, 국민민주당과 산세이토(참정당)는 의석 확대를 향해 급부상하고 있다.

이번 참의원 선거에서는 124석(선거구 74, 비례대표 50)의 개선 의석이 걸려 있었다. 도쿄 선거구에서 비개선 결원을 보충하는 ‘합병선거’가 실시되어 총 125석을 놓고 경쟁이 펼쳐졌다.

여당은 자민당이 52석, 공명당이 14석, 합쳐서 66석의 개선 의석을 보유하고 있었으며, 이번 선거에서 50석을 얻을 수 있을지가 관건이다. 50석을 밑돌면 비개선 75석을 합쳐도 참의원 전체 과반수(125석)에 미치지 못한다.

자민당은 개선 정수 1석의 '1인구' 32개에서 고전을 면치 못했다. 그동안 자민당의 기반이 강하던 서일본이나 북간토에서도 접전이 이어졌다. 자민당은 전 회 2022년 참의원 선거에서 28승 4패, 2019년엔 22승 10패로 1인구에서 큰 우위를 보였었다.

입헌민주당은 기존 22석에서, 레이와 신센구미는 2석에서 각각 의석 증가를 노리고 있다. 일본유신회는 기존 6석에서 더 늘리려 했지만, 공산당은 기존 7석 유지가 불투명하다.

국민민주당은 기존 4석에서 크게 늘릴 가능성이 높고, 산세이토 역시 기존 1석을 크게 넘어설 것으로 전망된다. 두 당 모두 6월 도쿄도의회 선거에서 약진하며 기세를 올렸다.

골드만 트레이더들이 보는 니케이 영향 ..

이제는 자민당과 공명당이 얼마나 의석을 잃을지에 더 집중되고 있음

JPM 아시아 스테이블코인 바스켓

2025년 8월 1일 시행 예정인 홍콩 스테이블코인 법안(HK Stablecoins Bill)의 효과를 포함해, 향후 스테이블코인 관련 투자 증가로부터 가장 큰 수혜를 입을 가능성이 높다고 분석팀이 선정한 7개 핵심 종목으로 구성되어 있습니다.

거래 조건은 가장 유동성이 낮은 종목의 일일 평균 거래량(ADV)의 15%를 초과하지 않는 선에서, 하루 미화 3천만 달러(US$30M) 이내입니다.

JPM: 헤지펀드 동향

미국 주식시장이 또다시 사상 최고치(ATH)를 경신하면서, 투자자 유형 전반에서 소폭의 순매수세가 관찰되었고, 모멘텀 언와인드(Momentum unwind)는 일시 정지, 자금 흐름은 소폭 반등했으며, 헤지펀드(HF)의 성과도 한 주간 완만하게 개선됐다.

헤지펀드 활동:
이번 주 HF의 전반적인 활동은 다소 제한적이었으나, 목요일(7월 17일)에는 단기 숏커버링이 본격화되며 의미 있는 움직임이 나타났다.

글로벌 기준으로 이날 커버링은 일일 기준 약 +2.5 표준편차(z-score) 수준이었고, 대부분은 북미 지역에서 발생했다. 미국 외 지역에서는 지난 한 주간 HF들이 주식에 대해 소폭 순매도 기조를 유지했다.

레버리지/포지션 추이:
HF 순레버리지: 전주 대비 +0.8% 증가.
전체 전략 기준 5년 백테스트 상 71번째 백분위,
롱숏 전략(Eq. L/S) 기준 54번째 백분위

총레버리지(Gross leverage): 전주 대비 상승, 여전히 고점 부근

TPM 지표: 주간 변화 거의 없으며, +0.3z / 2015년 이후 기준 66번째 백분위

수익률 및 전략별 기여:
글로벌 기준, HF 누적 수익률은 -0.2% (7월 MTD)로 추정됨 (MSCI World +1.0%)

전주 대비 +20bp 개선
주요 기여는 멀티전략(Multi-Strats)에서 발생 — 전 지역에서 롱숏 스프레드가 플러스 전환

섹터별 업데이트 (실적 시즌 영향):
은행: 대형주는 실적 호조 후 차익실현 매물 출회, 반면 지방은행(regionals)은 순매수

Mag 7(빅테크): 실적 시즌 앞두고 포지셔닝은 중립 수준(65th 백분위), 최근 거래는 소극적

소프트웨어: 전체 노출은 낮은 수준 유지 (JP1BSOFT L/S 비율 14th 백분위), 다만 고베타 소프트웨어(JPUNPROF)에 대한 HF 관심 증가

산업재: 순노출은 장기 고점 부근, 실적 발표 앞두고 리스크 추가

미국 외 지역 동향:
유럽:
이번 주 발간한 Positioning Perspective 노트 요약:
HF들의 월간 매도 흐름(숏+롱 매도)
CTA(추세추종) 포지셔닝이 2주 전 70th에서 90th 백분위로 급반등
유럽 vs 미국의 상대적인 흐름 및 포지션
유럽 전체의 포지셔닝 수준은 여전히 높음

아시아:
전반적인 HF 자금 흐름은 중립적(플랫)
멀티전략 펀드의 매도를 퀀트 펀드의 숏커버링,
롱숏 펀드의 롱 추가가 상쇄

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여름에 Dispersion 전략이 잘 작동하는 이유는, 펀드들이 큰 포지션을 보유한 상태에서 거래량이 줄어들다 보니, 작은 가격 변동에도 포지션 조정이 트리거되고, 리스크 관리 차원에서 펀드들이 반응하게 된다. 이 과정에서 ‘거꾸로’ 가는 트레이드들이 오히려 수익을 내는 구간이 나타나는 현상