오호?

*CHINA, US WORKING ON TARIFF CUT PLAN AGREED DURING SUMMIT

그렇다면 유가나 금리보다 (한국 시장에게는) 이게 더 중요한 지표가 아닐까 하는 생각이 드는 금요일 오전

(AI 모델의 애플이라 불리는 앤스로픽의 ARR이 지속적으로 성장해야 AI 산업 지불 주체들의 연속성이 이어질 수 있는)

TGIF!

시장이 안 좋다 보니 하이퍼스케일러 회사채 크레딧 스프레드 차트까지 찾아보고 있는 요즘 (이전 오라클 CDS같은 이슈)

물론 SPC통해서 조달하는 부채는 안보임 (오프 밸런스시트)

스프레드의 완화 그리고 6월부터 진행되어온 메모리 반도체 주식 TRS 매수 금지가 풀리면 주가에는 강력한 모멘텀으로 작용할..

펀더멘탈 (수요) 문제는 아닌 것으로 판단되었기 때문

https://t.me/kkkontemp/2528

블로그 글에는 포함 못시켰는데 웰링턴 사모 신용 부문 소날리 윌슨의 코멘트를 첨언하자면

“다만 “돈이 마르고 있다”로 읽으면 틀린다. 사모 시장에 소화불량이나 과포화 징후는 없다고 명확히 답했다. 오히려 올해 고객들의 인프라 배분은 늘었다고 했다.

자금이 사라지는 것이 아니라 분화되고 있다. 판단 기준은 기대수익과 시간지평의 정합성이다. 중간 한 자릿수 수익을 목표로 하는 코어·인프라 자금에게는 지금도 기회가 많다. 반면 15% 이상을 기대하는 자금이라면, 오늘의 데이터센터 대출에서 그 수익이 나온다고 할 때 어딘가에 다른 리스크가 스며들어 있을 가능성을 의심해야 한다는 것이다.“

—-

돈이 없는것이 아니라 자본 공급자들이 더 높은 수익률을 요구하는 것

= 주식시장과 채권시장 모두 막대한 AI 투자 금액을 소화하느라 (주식 시장은 투자 금액 = 이례없는 이익 성장으로 막대한 돈이 시장에 몰림 + 채권 시장은 이례없는 채권 발행으로 자본 공급자가 못 쫓아가는)

양쪽 시장의 캐파(Capa)를 제대로 시험했던 6~7월...

AI 산업의 성장통

미장 골드만 시황

모멘텀 팩터가 -7% 급락하며 압박을 받는 가운데, 한 주를 시작하며 청산(포지션 언와인딩) 성격의 가격 흐름이 이어졌습니다. 열악한 유동성 환경 속에서 "그로스 익스포저 축소(Gross Down)" 분위기가 뚜렷하게 나타나며 표면 아래 업종간 차별화가 크게 벌어졌습니다 (소프트웨어/인터넷 +4% vs 반도체 -3.5%).

특히 반도체 내 가장 인기 있는 매수(Long) 포지션들이 가장 큰 타격을 입었습니다 (AMD -6%, SNDK -13%, 반도체 장비주 전반 -5% ~ -7% 하락이 두드러짐).

[수급 및 헤지펀드 동향]
주식 펀더멘털 롱숏(L/S) 헤지펀드들은 7월 들어 -4.5% 손실을 기록 중이며(2023년 이후 월간 실적 기준 2번째로 악화), 연초 대비(YTD)로는 여전히 +13%를 기록하고 있습니다.

오늘 또다시 모멘텀 주식들의 급락으로 장중 반전이 나타나자 수많은 문의가 쏟아지고 있습니다. 1년 기준 롱숏 펀드의 그로스 익스포저(총노출)는 상위 6% 수준(204.2)에 불과하며, 넷 익스포저(순노출)는 상위 22% 수준(51.7)입니다. 골드만삭스(GS) 센티멘트 지표는 0.6으로 5주 만에 최저치를 기록했습니다.

[트레이딩 데스크 동향]
오늘 데스크의 전체 활동 수준은 1~10점 중 3점에 불과했습니다. 매매 불균형(Flow)은 -$4.38억(순매도)로 마감되어 30일 평균(-$3,000만)을 크게 하회했습니다.

수요일 연준 FOMC 회의(금리 인상 가능성 35% 반영)와 수~목요일에 몰린 빅테크(META, MSFT, AAPL, AMZN) 실적 발표, 그리고 울퉁불퉁한 거시경제 환경 때문에 대부분의 투자자들이 관망세를 유지하며 방어적인 태도를 보이지 않았습니다. 테마별로는 헤지펀드(HF)들이 개별 종목 리스크를 산발적으로 다시 줄여나간 반면, 장기투자자(L/O)들은 매우 조용했습니다.

[파생상품 동향 (DERIVS)]
오늘의 메인 이슈는 포지셔닝이 이끈 모멘텀 트레이드의 언와인딩(청산)이었으며, 장 시작 1시간 만에 빠른 매도세를 불러왔습니다.

플로우 관점에서 변동성(Vol) 데스크는 주요 실적 발표와 주 후반 FOMC 회의를 앞두고 고객들의 움직임이 뜸했습니다. 전반적으로 최근 주식 시장은 모멘텀 트레이드 청산, 실적 발표, 그리고 이란 관련 헤드라인의 재부상 등을 소화하며 변동성이 커진 모습을 보이고 있습니다.

한줄 요약: 연쇄 청산 (롱숏 페어들 청산 - 예를들어 인기 숏 지수는 +3.9% 마감)

미국이 시클리컬 자본지출 주기를 너무 오래되어서 그런건지 아니면 지난 부채로 조달한 인프라 붐이 어떻게 끝났는지에 대한 흉터인지 (지난 마지막이 셰일가스 2010-14; 텔레콤 파이버 96-2001)

자본이 물리적 시설에 오랫동안 묶이는 현상 자체에 대한 오바인가 (지난 20년간 자산 경량화에만 중독되어있다가)