BBG: "지난주 3월물 SOFR 선물 연동 콜옵션에 대한 수요가 증가했는데, 이는 연준의 긴축 기조가 완화될 경우에 대비하려는 움직임이 늘고 있음을 시사합니다."

SPX 3개월 스큐가 유가 하락에 따라 급격한 반전을 보였습니다. 이는 연말 랠리에 대한 강력한 포지셔닝을 시사하며, 콜 스큐는 상승(왼쪽)하고 풋 스큐는 하락(오른쪽)했습니다. 콜 스큐는 1년 최고치 부근, 풋 스큐는 1년 최저치를 기록하고 있습니다.

씨티그룹(Citigroup Inc.)의 지표에 따르면, 지난 23주 만에 처음으로 실적 전망치를 상향 조정한 애널리스트보다 하향 조정한 애널리스트가 더 많아지면서, 2021년 9월 이후 이어져 온 최장기 상향 조정 흐름이 막을 내렸습니다.

2023년 12월 이후 데이터 센터 관련 민간 건설

미 국채 변동성을 나타내는 MOVE 지수가 급등하며 S&P 500과의 괴리가 다시 커지고 있습니다.
특히 국채금리의 절대 수준보다 급격한 움직임 자체가 주식시장에 더 큰 부담으로 작용하는 모습입니다.
과거 유사한 환경에서 증시 조정이 나타났던 만큼, 채권시장의 변동성 확대가 다음 증시 조정의 신호가 될지 주목할 필요가 있습니다.

클락타워 그룹, 내년 주식 시장 20% 급락 가능성 경고

현재 S&P 500 지수 구성 종목 중 51%만이 200일 이동평균선 위에 있습니다.

그럼에도 지수는 사상 최고치에서 불과 0.5% 떨어진 수준에 머물러 있습니다.

이러한 현상이 마지막으로 나타났던 때는 2000년 3월이었습니다.

22V 리서치의 존 로크(John Roque)는 1970년 이후 10년 만기 국채 금리가 급등했던 16차례의 사례에서 모두 금융 위기가 발생했음을 확인했습니다.

1950년 이후 치러진 모든 중간선거에서 S&P 500 지수는 선거일로부터 6개월 뒤에 상승세를 보였습니다(19번 중 19번 모두 해당). 평균 수익률은 13.8%였습니다. 가장 저조했던 해는 2002년으로 간신히 플러스 수익률을 기록하는 데 그쳤는데, 이는 당시 더 큰 규모의 약세장(베어마켓)이 진행되던 시기였기 때문입니다.

또한 1990년 이후 데이터를 살펴보면, VIX(변동성 지수)는 선거 약 3~4주 전에 평균 27 부근에서 정점을 찍은 뒤 하락하는 경향을 보였습니다. 투표일로부터 약 2주 후에는 평균 19 미만 수준을 기록했습니다.

모든 비트코인 중 약 3분의 1이 155일 이상 보유한 사람들에 의해 손실 상태로 보유되고 있습니다. 2011년 이후 여섯 번째입니다. 나머지 다섯 번은 $BTC의 바닥 지대였습니다.

미국 기업들의 현재 이자 부담은 역사상 가장 낮은 수준입니다.

지난 6월 250억 달러 규모의 채권 발행 이후 투자자들이 엔비디아(Nvidia Corp.)의 부채 관련 익스포저를 헤지하려 함에 따라, 동사와 연계된 파생상품이 현재 미국 신용부도스왑(CDS) 시장에서 가장 활발하게 거래되는 상품 중 하나로 부상했습니다.

월가 분석가들은 알파벳, 아마존, 메타, 마이크로소프트, 오라클이 2029년까지 인공지능(AI) 관련 자본 지출에 총 4조 2천억 달러를 투자할 것으로 추산하고 있습니다.
AI 투자액은 2027년에 처음으로 1조 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다. 동시에 이러한 투자의 상당 부분이 부채로 조달되고 있습니다.

연준은 미국 국채를 매입하기 위해 돈을 찍어내고 있습니다... 코로나19 팬데믹 때보다 더 많이요.

코로나19 팬데믹 기간: 약 3200억 달러
지난 9개월: 약 3550억 달러

모두가 연준의 금리 인상에 대해서만 이야기하고, 워시 의장이 코로나19 팬데믹 때처럼 돈을 찍어내서 국채를 매입하는 것에 대해서는 아무도 이야기하지 않습니다.
동시에 베센트 장관도 미국 장기 부채를 되사기 위해 더 많은 국채를 발행하고 있습니다. 다시 말해, 국채 매입은 양적완화의 변형일 뿐입니다. 우리는 다가올 상황에 대비할 만큼 충분한 실물 자산을 보유하고 있지 않습니다.

2027년 6월까지 연준이 3차례 더 금리를 인상할 확률이 78%입니다.

마이클 버리는 빅테크 기업들의 AI 투자로 인해 2028~2029년까지 막대한 손실이 발생할 수 있다고 경고했습니다. 그의 주장과 미래에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

1. 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, 메타, 오라클은 AI 인프라 관련 구매 약정, 임대, 보증 등으로 총 3조 달러에 달하는 투자를 했습니다.
2. S&P 500 기업의 순자본 투자는 6월 30일 기준 GDP의 2.07%를 기록했는데, 이는 2000년 나스닥 최고점 이후 거의 40년 만에 최고 수준입니다.
3. 알파벳만 해도 약 9천억 달러에 달하는 장외 부채를 안고 있습니다.
4. 버리는 "자본만으로는 지속적인 경쟁 우위를 확보할 수 없다"고 지적했습니다. 이는 과거 시장 호황을 무너뜨렸던 것과 같은 자본 순환 패턴입니다.

만약 빅테크 기업들이 2028년까지 이러한 막대한 투자를 상각한다면, 기술 기업들은 수십억 달러의 장부상 이익을 잃고, 주가는 폭락하며, AI 거품을 부추겼던 반도체 기업들은 고객 부족에 직면하게 될 것입니다.

골드만삭스와 JP모건의 5년 만기 CDS 금리도 확대되기 시작했는데, 이는 금융 시장 여건이 긴축되고 있다는 신호입니다.

OpenAI와 Anthropic의 재무제표 외 부채 2조 5천억 달러(국가 부채의 7%에 해당하며 거의 모든 하이퍼스케일러의 부채를 합친 것과 맞먹음, 또한 거의 모든 하이퍼스케일러 컴퓨팅 약정의 원인)는 인터넷 버블 당시 파산한 통신 회사보다 부채비율이 5배나 더 높다는 것을 보여줍니다.

머니마켓 ETF와 현금성 ETF로의 자금 유입이 과거 주요 시장 저점과 연관되었던 수준에 도달했습니다.

$SPX 10월과 12월의 마지막 두 FOMC

몇 가지 유의할 점들

1) 올해 6번의 FOMC 중 금리 인상 여부를 발표하는 2일째 날, SPX는 모두 하락세였습니다. 그중 4번은 상당히 큰 하락장이었습니다.

2) 6번의 FOMC 중 5번(4월 제외)에서 FOMC 전후로 하락이 있었거나 FOMC 후에 하락이 있었습니다. 즉, 이벤트 주변에 변동성이 있다는 의미입니다. 4월이 유일하게 FOMC 전후로 계속 상승 추세를 보인 경우였습니다.

3) 11월은 매우 강력한 강세 달입니다. 그리고 산타 랠리 / 추수감사절 후 랠리를 앞서지 않으려 할 것입니다.

4) 이는 기본적으로 다음 달에 남은 창구가 있다는 의미입니다. 10월 아니면 2026년 남은 기간 동안 곰들의 끝입니다.