#ЕстьМнение

Валерий Корнеев, председатель Союза «Цифровой мир» специально для #Небрехни об изменениях, издержках для бизнеса и государства, связанных с онлайн-продажей алкоголя:

Когда речь заходит об онлайн-продаже алкоголя, почему-то в первую очередь обсуждают выгоду для бизнеса, дополнительные доходы производителей и возможный рост налоговых поступлений. Но кто посчитал, во сколько государству обойдутся последствия такого решения?

Да, виноделы могут получить дополнительную прибыль, а бюджет — новые поступления. Однако эти доходы необходимо сопоставлять с долгосрочными экономическими издержками. Чем доступнее становится алкоголь, тем выше риск увеличения его потребления. При дистанционной продаже люди смогут заказывать спиртное, не выходя из дома, в том числе большими партиями и впрок. И если это приведет к росту потребления, последствия не заставят себя ждать.

Алкоголь — это не только вопрос здоровья, но и серьезная экономическая проблема. Сердечно-сосудистые и онкологические заболевания, алкогольная зависимость, снижение трудоспособности, преждевременная смертность — всё это дополнительные расходы на здравоохранение, социальную поддержку и одновременно потери для рынка труда. В условиях демографических вызовов и дефицита кадров подобные последствия могут стать особенно ощутимыми для экономики.

При этом у нас уже принята Концепция сокращения потребления алкоголя до 2030 года, действует Стратегия комплексной безопасности детей до 2030 года, в которой употребление алкогольной продукции прямо обозначено среди проблем, связанных с преступностью несовершеннолетних и их вовлечением в противоправную деятельность. Есть и Стратегия семейной и демографической политики до 2036 года, предусматривающая укрепление здоровья населения и профилактику употребления алкоголя. Тогда возникает закономерный вопрос: как расширение каналов его продажи соотносится с этими государственными задачами?

Отдельный вопрос — несовершеннолетние. Нам говорят о цифровой проверке возраста, но где гарантии, что подростки не найдут способов обойти ограничения? Последствия таких нарушений могут затронуть не только здоровье детей, но и их дальнейшую жизнь.

Вводить онлайн-продажу алкоголя недопустимо. Прежде чем обсуждать потенциальную прибыль, необходимо провести полноценную оценку медицинских, демографических и экономических рисков. Иначе может получиться, что сегодня государство получит дополнительные налоги, а завтра потратит значительно больше на лечение людей, социальные выплаты и преодоление последствий роста потребления.

Экономику нельзя развивать за счет здоровья населения. Ведь в конечном счете именно здоровые люди, а не количество проданных бутылок, являются основой устойчивого экономического роста. @nebrexnya

VK подвела итоги за III квартал и 9 месяцев 2026 года: рост по всем направлениям

Компания VK представила сильные финансовые и операционные результаты. Все операционные сегменты показали рост по выручке и EBITDA, а также вышли в положительную рентабельность. На фоне отчетности акции компании демонстрируют рост, выделяясь на общем пасмурном фоне рынка.

Ключевые финансовые показатели (9 мес. 2026):

📌 Выручка выросла на 15% год к году до 128 млрд руб.

📌 EBITDA увеличилась на 30% год к году до 20,2 млрд руб. (рентабельность — 16%)

📌 Чистый долг снизился на 11% до 73,3 млрд руб. (соотношение к EBITDA улучшилось до 2,7х)

Ускорение в III квартале:

Выручка за июль-сентябрь выросла на 21% год к году, достигнув 47 млрд руб. Основные драйверы — сильные результаты ВКонтакте, рост доходов от онлайн- и видео-рекламы, а также успехи VK Tech и образовательного сегмента.

Драйверы долгосрочного роста:

📌 In-stream видео: выручка за 9 месяцев выросла на 44% до 7,6 млрд руб. (в 3 кв. — +48% до 2,7 млрд)

📌 Социальная коммерция: взрывной рост. В III квартале выручка выросла на 81% по сравнению со II кварталом, достигнув 1,2 млрд руб. С момента запуска проекта в октябре 2025 года совокупная выручка составила 3,4 млрд руб.

📌 VK Tech: выручка выросла на 35% до 14,4 млрд руб.

📌 Мессенджер MAX: запущены инструменты монетизации (включая таргетированную рекламу с 5 октября). С июля по октябрь выручка превысила 700 млн руб. Дневная аудитория стабильно превышает 90 млн пользователей.

VK продолжает укреплять позиции в Рунете. Средняя дневная аудитория (DAU) сервисов VK в сентябре достигла 90,8 млн (+11,8 млн год к году).

Пользователи проводят в сервисах компании в среднем 8,1 млрд минут в день (+62% год к году). @nebrexnya

Прокатный стан встал — расчетный счет замолчал первым. Сотрудники Челябинского металлургического комбината группы «Мечел» не получили зарплаты за сентябрь. Сверху — задержки больничных и отпускных. Трудовая инспекция уже проверяет. На заводе «СМК-Кулебаки» в Нижегородской области руководство официально признало долг перед работниками: свыше 82 млн руб., оклады срезали больше чем вдвое.

Цифры объясняют, почему кассовый разрыв стал системным. «Мечел» закрыл первое полугодие 2026 года с убытком 41,5 млрд руб. Чистая прибыль «Северстали» за девять месяцев рухнула на 61%. Внутреннее потребление стали в 2025 году просело примерно на 14%, производство опустилось до минимума за 15 лет — Росстат включил металлургию в число отраслей с наибольшим отрицательным сальдо. Европейский рынок закрыт. Азиатский перегружен собственными прокатными мощностями: российские компании продают с глубокими дисконтами, дорогая логистика съедает остаток маржи. Ставка 14% превращает рефинансирование долгов в квест на выживание. «Русская сталь» уже предупреждала о риске остановки заводов из-за логистических проблем.

Задержка зарплат — управленческий выбор. Когда ликвидности не хватает, работники оказываются последними в очереди кредиторов. Аналитики открыто говорят о рисках реструктуризации долгов и банкротств в отрасли. Для моногородов — Челябинска, Кулебак и им подобных — механизм распада предсказуемый и жесткий: просроченные зарплаты конвертируются в просрочки по ипотеке, сжатие розничного спроса и новые увольнения по всей цепочке. Если отрасль перейдет в режим государственного жизнеобеспечения, счет выставят налогоплательщикам — через дефицит бюджета и рецессию в смежных секторах. Металл пока держится. Платежеспособность — уже нет.

@nebrexnya

#УтренняяНебрехня

Минцифры метит точно в банковские MVNO

Ставка отчислений в Фонд универсальных услуг для них вырастет вдвое: 4% против 2% для остальных операторов. Плюс обязательный минимальный тариф в 250 руб. — прямой удар по главному конкурентному оружию виртуальных операторов.

Конфликт прост. Банки — Тинькофф, Сбер, ВТБ и другие — запустили MVNO не ради телекома, а ради удержания клиента внутри экосистемы. Связь по себестоимости или даже ниже — маркетинговый бюджет, а не тарифная политика. «Большая четверка» (МТС, «Билайн», «МегаФон», Т2) тратит десятки миллиардов рублей ежегодно на инфраструктуру и конкурировать с теми, кто субсидирует тариф из комиссионных доходов по кредитным картам, физически не может. Дополнительно обсуждается запрет MVNO обслуживать критическую информационную инфраструктуру — госорганы, энергетику, транспорт, здравоохранение. А еще хотят ограничить работу двух инфраструктурных операторов в одном регионе, а то зона покрытия неприлично большая.

Регуляторный маневр Минцифры перераспределяет конкуренцию в пользу тех, кто строит вышки. Банки теряют дешевый инструмент клиентской лояльности. Абоненты MVNO получат счет минимум на 250 руб. там, где раньше платили условные 99. Выигрывает «большая четверка».

@nebrexnya

#События, которые влияют на рынки 29.10.2026:

🟢 Переговоры между Россией и Украиной могут состояться в Абу-Даби в ближайшее воскресенье без участия европейских стран, сообщил Юрий Ушаков. Дмитрий Песков не исключил возможность проведения трехсторонней встречи с участием президентов России, США и Украины для обсуждения взаимных гарантий безопасности

🔴 Недельная инфляция в России ускорилась до 0,08%, при этом годовая замедлилась до 7,11%, сообщает Росстат. По данным Минэкономразвития, рост ВВП в III квартале замедлился с 1,3% до 0,6%

🔵 ФРС США сохранила базовую процентную ставку без изменений на уровне 3,75-4% годовых

🟢 Выручка Ozon за третий квартал выросла на 63% до 421,2 млрд руб., а чистая прибыль составила 3,7 млрд руб. Компания осталась прибыльной, несмотря на списание 30,1 млрд руб. убытков из-за атак на 11 складов

🟢 Наблюдательный совет Сбербанка 10 ноября рассмотрит вопрос о новой дивидендной политике на 2027-2029 годы. Финансовый директор банка Тарас Скворцов отметил, что компания старается оправдывать ожидания инвесторов, а презентация политики пройдет 12 ноября

🟢 Сбербанк планирует до конца года финализировать сделку с девелопером Самолет без вхождения в капитал компании, сообщил Тарас Скворцов. Банк не видит рисков для своих резервов со стороны обслуживания долга застройщиком

🟢 Совет директоров группы ЛСР одобрил выкуп до 5,15 млн собственных акций по цене 675 руб. за бумагу. На фоне публикации решения котировки компании в ходе торгов поднимались на 10,5%

🔴 Комитет Госдумы по бюджету и налогам предварительно согласовал введение авиасбора для поддержки отечественного авиастроения, сообщает Интерфакс. Размер сбора пока не определен, но может составить от 500 до 700 руб. на внутренних рейсах и от 1 тыс. до 1,8 тыс. руб. на международных

🔵 Президент РФ заявил о необходимости государственного влияния на работу социальных сетей внутри страны. Заявление прозвучало в контексте обсуждения влияния зарубежных платформ на внутренние события в других государствах

🔵 Россия сделала первые шаги в развертывании низкоорбитальной спутниковой группировки Рассвет, которая станет аналогом системы Starlink. Президент РФ отметил важность перехода от качества к количеству в развитии данной технологии

🔵 Российское предприятие Гознак в настоящее время печатает банкноты для 12 государств Африки, сообщил министр финансов Антон Силуанов

🔵 В новом казахстанском городе Алатау планируют создать инвестиционный суд по модели английского общего права для рассмотрения коммерческих дел. Город имеет особый правовой статус, предполагающий благоприятную среду для инвестиций и возможность оплаты услуг криптовалютой
@nebrexnya

Ozon отчитался за III квартал. Хмм... цифры выглядят неприлично хорошо для компании, у которой за тот же период сгорело 11 складов. Как же так?

Скорректированная EBITDA выросла на 124% год к году до 93 млрд руб. Маржа по EBITDA к GMV — 6%, исторический рекорд. Количество заказов прибавило 76%, новых покупателей — 10,5 млн. Выручка +63%, операционная прибыль почти удвоилась (+97%).

Стоимость обработки одного заказа упала на 13%, тогда как само число заказов выросло примерно на 450 млн штук. Операционный рычаг сработал в полную силу: фиксированные издержки размазались по гигантскому объему. Параллельно компания запустила пакет субсидий для продавцов — снижение комиссий, год бесплатного хранения, бесплатная логистика на склады в Сибири и Казахстане. Это инвестиции в оборот. Цена вопроса не раскрыта, но она точно ненулевая. Отдельной строкой компания отразила 30,1 млрд руб. убытка от атак БПЛА на логистические объекты. Переговоры со страховщиками продолжаются, исход не определен.

Рекордные 6% EBITDA/GMV — потолок. Ozon сам ориентирует рынок на возврат к диапазону 4–5%, так как впереди рост стоимости труда и полное раскрытие затрат на программу поддержки продавцов. Реальный вопрос IV квартала — удастся ли компании пройти пиковый сезон без новых инцидентов с инфраструктурой. Прогнозы по EBITDA, чистой прибыли и обороту Ozon не пересматривал. Либо уверенность в запасе прочности есть, либо ставка на то, что страховые в итоге заплатят.

@nebrexnya

Недельная инфляция ускорилась с 0,05% до 0,08% — десятые доли процента. Но именно здесь прячется сигнал: ценовое давление не рассасывается, оно пульсирует.

Годовой показатель при этом чуть просел — с 7,15% до 7,11%, что Росстат фиксирует как замедление. Технически верно. Только одновременно Минэкономразвития сообщает: рост ВВП в III квартале оказался вдвое слабее предыдущего — 0,6% против 1,3%. Экономика теряет скорость, а цены — нет. Стагфляционный коридор, где покупательная способность сжимается с двух сторон: реальные доходы не успевают за ценами, производство не успевает за спросом.

Комбинация «инфляция держится — рост падает» загоняет Центробанк в ловушку. Снижать ставку нельзя — инфляция не побеждена. Держать высокой — значит дополнительно тормозить и без того замедляющийся ВВП. Каждый месяц промедления — стоимость обслуживания корпоративного долга, которая не снижается, и инвестиционные решения, которые откладываются. За этот пат платит бизнес с плавающими ставками и потребитель, у которого реальная зарплата отстает от ценника.

@nebrexnya

2 трлн рублей на технологическое лидерство — красиво звучит. Но сравним плановые ассигнования на 2027 год с тем, что правительство обещало на тот же 2027-й год назад: финансирование технологических нацпроектов не выросло, а упало — с 655,1 до 626,7 млрд руб. Минус 28,4 млрд, или 4,3% в номинале. С поправкой на инфляцию — больше.

Бюджетные таблицы говорят сами за себя. Под нож пошли именно те статьи, которые должны конвертировать стратегические документы в работающие заводы: промышленное обеспечение транспортной мобильности (авиация, автопром, судостроение) — минус 12%, с 159,3 до 140,2 млрд руб.; средства производства и автоматизация — минус 11,8%, с 37,2 до 32,8 млрд руб.; новые материалы и химия — минус 20,6%, с 19,9 до 15,8 млрд руб. Космос при этом почти не тронут: 337,6 млрд руб. против прежних 336,1 млрд руб. — и теперь на него приходится около 54% всего финансирования девяти нацпроектов в 2027 году. Для полноты: государство параллельно направляет более 200 млрд руб. на докапитализацию ФРП и 520 млрд руб. на микро- и радиоэлектронику за трехлетку, так что о тотальном урезании технологических расходов речи нет.

Структура приоритетов читается без труда. Космос — инфраструктура двойного назначения с очевидным оборонным измерением и устойчивым лоббистским весом. Станкостроение, химия и транспортное машиностроение — длинные инвестиционные циклы, гражданская отдача которых измеряется годами, а не кварталами. В условиях структурного давления на бюджет со стороны расходов совершенно иного характера именно эти статьи становятся буфером первого выбора. Итог предсказуем: модернизация гражданской промышленности остается приоритетом в риторике — и резервом экономии в цифрах.

@nebrexnya

1 трлн рублей оборота за 9 месяцев — финансовые сервисы Яндекса впервые прошли этот рубеж еще до конца года. Только за III квартал GMV вырос на 54% год к году, до 431 млрд рублей.

Финтех третий квартал подряд остается самым быстрорастущим направлением компании по выручке: плюс 49% год к году, до 35,2 млрд рублей.

Скорректированная EBITDA направления выросла на 34%, до 0,7 млрд рублей. Рентабельность — 1,9%. Финтех наращивает объемы и сохраняет положительный результат.

При этом уже 62% оборота приходится на операции за пределами Яндекса. Расширение использования финансовых продуктов на внешних площадках создает дополнительный потенциал для роста выручки.

Для инвесторов здесь важны и масштаб, и источники роста. Финтех уже проходит триллионный рубеж за девять месяцев и всё активнее работает на внешнем рынке. Дальше стоит следить за тем, как увеличение объемов будет отражаться на прибыльности. @nebrexnya

#ЕстьМнение

Чистая прибыль российского банковского сектора падает второй месяц подряд — в сентябре она сократилась на 5,9%, до 414 млрд рублей, а средства населения в банках впервые за долгое время просели, достигнув 68,4 трлн рублей на 1 октября. При этом основная прибыль выросла на 4% — банки просто признали меньше потерь по непрофильным активам.

Если банки искусственно сдерживают признание убытков по непрофильным вложениям, на каком горизонте это давление прорвется в отчетность и кто в итоге покроет разрыв?

Артем Перминов, старший аналитик «БКС Мир инвестиций»:

Важно понимать, что за непрофильные активы имеются ввиду. Если речь идет, например, о заблокированных активах, то здесь стоит отметить, что в своих отчетностях по МСФО банки уже давно признали все убытки по ним - поэтому мы не увидим их влияния на показатели по международным стандартам отчетности. Другой вопрос, что часть банков действительно воспользовалась льготой по начислению резервов по непрофильным активам в течение 10 лет. Часть банков, например, могла их полностью списать за более ранний срок, поэтому резервы больше не начисляются и вследствие этого убыток сократился.

Если же речь идет о текущих и работающих непрофильных активах, то без понимания того, что за ними стоит, понять, возможен ли перенос убытков в "будущее" невозможно. Отметим лишь, что, на наш взгляд, регулятор довольно строго следит за вложениями банков в непрофильные активы, и на наш взгляд возможность для откладывания признания крупных убытков по ним на какой-то более поздний срок для банков крайне ограничена, поэтому мы бы не ждали какого-то взрывного роста данной статьи расходов в ближайшем будущем. @nebrexnya

Куриное яйцо в Краснодаре за месяц подорожало на 20,5% — с 100,33 до 120,91 руб. за десяток. Зерно, которое формирует 60% себестоимости яиц и курятины, последние два месяца дешевеет. Себестоимость падает. Цена растет.

Фактура не оставляет пространства для интерпретаций. Производство яиц в России за год выросло на 1,5% — дефицита предложения нет. По Краснодарскому краю яйцо прибавило 14,6% за август–сентябрь (с 98,02 до 112,40 руб.), по самому Краснодару — уже 20,5%. Параллельно «борщевой набор» — картофель, свекла, капуста, морковь, лук — удерживает лидерство по годовому удорожанию. Продовольственная корзина дорожает не потому, что дорожает производство. Она дорожает потому, что может.

Когда себестоимость снижается, а цена растет при избыточном предложении — рыночное ценообразование здесь ни при чем. Крупные птицефабрики и агрохолдинги, контролирующие значимую долю рынка, технически способны координировать ценовое поведение без формального сговора: достаточно следить за ценником соседа и не демпинговать. Выгодоприобретатель очевиден — вертикально интегрированные структуры, у которых снижение кормовых затрат конвертируется не в конкурентную цену для покупателя, а в расширение маржи. Потребитель в этой схеме финансирует чужую рентабельность.

@nebrexnya

Binance потеряла контроль над активами на $6,3 млрд

Криптобиржа Binance столкнулась с масштабной кибератакой. По собственной оценке площадки, инцидент затронул активы примерно на $6,3 млрд. Это может стать крупнейшим криптовалютным ограблением в истории.

В Binance заявили, что часть средств удалось заморозить благодаря сотрудничеству с другими участниками рынка. По последним данным биржи, речь идет примерно о $3 млрд. Tether и Circle заблокировали связанные с атакой активы на сумму более $2,3 млрд. Остальные средства продолжают отслеживать.

Основатель Binance Чанпэн Чжао, известный как CZ, заявил, что рассчитывает на полное покрытие потерь пользователей. Сама биржа также официально пообещала компенсировать ущерб за счет фонда SAFU и собственных средств. На время расследования Binance приостановила ввод и вывод средств в затронутых сетях.

Параллельно произошел другой инцидент. Так, атака затронула пользователей Polymarket. По данным блокчейн-аналитиков, с 737 кошельков было выведено около $2,73 млн. Площадка сообщила о компрометации одного из сторонних поставщиков и пообещала возместить потери пострадавшим.

На этом фоне биткоин опускался ниже $77 тыс. Рынок отреагировал на новости распродажей: инвесторы получили напоминание, что даже крупнейшие криптоплатформы не застрахованы от масштабных атак.

Также появились сообщения о взломах Bybit, Bitget и Swyftx с ущербом в сотни миллионов и даже на миллиарды долларов. Но пока подтверждения этому нет, возможно, просто выброс на волне ситуации с Binance.

Похоже, главная интрига этой ночи теперь не только в том, сколько средств удалось похитить, но и в том, насколько быстро криптоиндустрия сможет восстановить доверие пользователей. Возможно, на это снова уйдет чересчур много времени. @nebrexnya

#События, которые влияют на рынки 30.10.2026:

🔴 Президент РФ заявил о готовности к войне с Европой в 2030 году, но подчеркнул нежелание такого развития событий и поддержку шагов к налаживанию диалога

🔴 Украина предложила вкладывать замороженные в Европе российские активы в более рисковые инструменты для увеличения доходности

🔵 Криптобиржа Binance подверглась крупнейшему в истории взлому на сумму более $5 млрд, часть из которых уже заморожена компаниями Tether и Circle

🔴 Геннадий Зюганов предложил изъять банковские вклады россиян в размере 130 трлн руб. для финансирования государственного бюджета, а также увеличить налоги для сверхбогатых граждан

🔵 На рынке появились противоречивые данные об экспорте дизельного топлива: Александр Новак заявил о досрочном снятии ограничений, тогда как источники Reuters сообщают о планах продлить запрет до конца 2026 года

🟢 По словам Кирилла Дмитриева, Россия и США ведут переговоры о совместном строительстве центров обработки данных для искусственного интеллекта с использованием мощностей российских атомных электростанций

🟢 Банк России планирует увеличить предельный размер одного перевода через Систему быстрых платежей для бизнеса с одного млн руб. до 30 млн руб.

🔴 Минцифры готовит требование об обязательной регистрации на Госуслугах ввезенных без таможенного оформления смартфонов, без которой устройства перестанут обслуживаться в сетях связи

🔴 Сообщается о подготовке к массовому сокращению до 15% персонала в госучреждениях Санкт-Петербурга к апрелю с целью снижения затрат и пополнения рынка труда

🔴 Акции компании МГКЛ за четыре дня обвалились в цене вдвое до 0,988 руб. на фоне новостей о блокировке счетов у восьми из 11 дочерних предприятий

🟢 Чистая прибыль B2B-RTS по предварительным итогам девяти месяцев 2026 года выросла на 11,5% и составила 2,9 млрд руб., а совокупный доход увеличился на 15,8% до 7,9 млрд руб.

🔵 Акции материнской компании Google Alphabet за один день обвалились на 13% до $280 из-за разочарования инвесторов отчетом за третий квартал и отрицательного денежного потока на фоне инвестиций в искусственный интеллект
@nebrexnya

Банковское лобби пошло в атаку. НСФР направил письмо в Минцифры и ЦБ с замечаниями к пакету «Антифрод 3.0» ещё до его принятия — три положения банкиры расценивают не как защиту от мошенников, а как регуляторный капкан для собственного бизнеса.

Претензии конкретные. Первая — законодательное закрепление исчерпывающего перечня ситуаций, когда гражданин вправе дать согласие на обработку персональных данных. Для банков это замораживает продуктовую линейку: каждый новый финансовый продукт потребует поправок в закон, а не внутреннего комплаенса. Вторая — запрет СМС-агрегаторов. Банк, отправляющий 10 млн сообщений в месяц, при переходе на прямые договоры с операторами теряет объемную скидку — расходы вырастут на 10–20 млн руб. ежемесячно. Третья — монополия ЕСИА как единственного инструмента удаленной упрощенной идентификации при оформлении карт. Альтернативные схемы верификации через ИНН, СНИЛС и подтверждение физического владения устройством — под запретом.

Банки предлагают перевернуть логику регулирования: вместо списка разрешенных случаев обработки данных — исчерпывающий список запрещенных, оставив гражданину право самостоятельно решать в остальных ситуациях. За этим стоит защита юнит-экономики персонализированных предложений, где маржа держится на точности скоринга. Если «Антифрод 3.0» пройдет в нынешнем виде, издержки перейдут на клиентов через стоимость обслуживания, а рынок идентификации де-факто консолидируется вокруг государственной инфраструктуры — со всеми вытекающими для конкуренции последствиями.

@nebrexnya

Бюджет с дырой внутри прошел первое чтение. Комитет Госдумы по бюджету и налогам рекомендовал документ на 2027–2029 годы к принятию — и сразу зафиксировал систематический риск недобора доходов.

Первый риск — налог на прибыль. Если собираемость останется на уровне 2025 года (97,8%), казна потеряет 20 млрд руб. в 2027-м, 22,2 млрд — в 2028-м, 24,2 млрд — в 2029-м.

Второй риск опаснее. Нефтегазовый контур строится на падении экспортной цены российской нефти с 61,2 $/барр. в 2026 году до 51 $/барр. в 2029-м — и при таком сценарии нефтегазовые доходы составят 7 трлн, 7,6 трлн и 7,7 трлн руб. соответственно, не дотянув до плановых ориентиров. Каждый доллар ниже плана при объемах российского экспорта — сотни миллиардов рублей выпадающих доходов. Оба риска давят на бюджет одновременно с ростом госдолга и расходов на его обслуживание.

Комитет потребовал расставить приоритеты в расходах. Так что при негативном сценарии правительству придется выбирать, какие статьи резать.

@nebrexnya

Мосбиржа не хочет ссориться с клиентами

У ЦБ возникли вопросы к Московской бирже. Причем не технические, а вполне принципиальные. Так, регулятору не нравится, что площадка в публичных дискуссиях об изменениях на фондовом рынке слишком часто встает на сторону эмитентов. С чего бы это вдруг, да?

Первый зампред Банка России Владимир Чистюхин заявил, что проблема в том, что Мосбирже бывает «очень сложно принимать быстрые и жесткие решения», потому что она не хочет отталкивать клиентов.

Ведь клиент всегда прав? Теоретически — да. Особенно если он крупный эмитент, размещает бумаги и приносит площадке деньги. Вот только у биржи есть еще одна обязанность — обеспечивать нормальную работу рынка, а не превращаться в адвоката компаний, чьи интересы она обслуживает.

Выходит, что площадка должна быть арбитром, но при этом не хочет портить отношения с участниками рынка, которых ей приходится оценивать. В такой ситуации нейтралитет становится вопросом не только принципов, но и коммерческой выгоды.

Председатель набсовета Мосбиржи Сергей Швецов ответил заявлением о намерении пересмотреть отношения с ЦБ. Биржа, по его словам, должна стать «самостоятельным, рыночным игроком», действующим в рамках правового поля.

Только вот самостоятельной от кого именно? От регулятора или от интересов собственных клиентов?

Независимость от ЦБ сама по себе ещё ничего не значит. И уж очно не делает биржу независимой от эмитентов. И если площадка опасается расстроить тех, кто приносит ей доход, то проблема может быть вовсе не в недостатке самостоятельности.

Фондовый рынок — не клуб по интересам, где главное, чтобы все остались довольны. Здесь доверие инвесторов держится на единых правилах и готовности применять их без оглядки на коммерческие отношения. И именно с этим, судя по претензиям ЦБ, у Мосбиржи возникли вопросы. @nebrexnya

#ЕстьМнение

ФНС заблокировала счета 8 из 11 дочерних компаний МГКЛ на общую сумму 1,22 млрд рублей, против четырех из них открыты дела о банкротстве — акции материнской компании рухнули на 17,5% за 26 октября.

Если налоговые претензии к «дочкам» отражают системные проблемы с трансфертным ценообразованием внутри группы, какой механизм позволит ФНС добраться до баланса материнской компании?

Олег Абелев, начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст»:

Основной механизм — это взыскание взаимозависимых лиц по 45-й статье налогового кодекса. Но это требует доказательства того, что материнская компания получила выгоду от передачи имущества дочерних компаний, что такая передача была направлена на уклонение от уплаты налогов. По сути, это единственный законный способ для ФНС призвать к ответственности юрлиц и взыскать налоговые долги с материнской компанией. Но применять эту норму надо очень внимательно.

Во-первых, надо, чтобы долг возник в результате налоговой проверки. Она должна быть установлена по итогу выездной проверки и просрочена более трех месяцев. Во-вторых, должно быть признано значение существования взаимозависимости. То есть суд должен признать стороны взаимозависимыми лицами. Хотя МГКЛ и ее дочерние компании являются таковыми по своей сути, ФНС должна доказать, что их действия носили согласованный характер и были направлены на уклонение от уплаты налогов. В-третьих, должен быть установлен факт передачи имущества. То есть ФНС должна доказать, что дочерние компании передали материнской денежные средства, имущество или имущественные права. И еще важно, что цель передачи – это уклонение от уплаты налогов.

То есть передача, по идее, должна была произойти после того, как налогоплательщик узнал о начале налоговой проверки, а не до. Потому что тогда получается, что цель другая. Если налоговые претензии к дочерним компаниям обусловлены нарушениями в трансферном ценообразовании внутри группы, Это говорит, что при проведении сделок между дочерними компаниями и материнской компанией могли использоваться нерыночные цены и прибыль оставалась в дочерних компаниях, это привело к недоплате налогов. ФНС нужно доказать, что дочерние компании перевели активы или прибыль материнской компании по нерыночным ценам в период после начала проверки. И это привело к невозможности уплаты налогов дочерними компаниями.

Что касается ограничений и фактической сложности- это не автоматическое взыскание. Само по себе наличие контроля материнской компании над дочерними организациями не позволяет напрямую взыскать долги. То есть ФНС должна подать отдельный иск и доказать наличие вредоносного умысла. Во-вторых, бремя доказания лежит на ФНС.

Налогоплательщики весьма успешно могут оспаривать требования ФНС из-за недостаточности доказательств факта умышленного уклонения.
На счетах МГКЛ имеется более 3 млрд рублей. Ее капитал, это большей частью гудвилл в размере больше 2 млрд рублей, он может быть подвержен обесценению. Если ФНС взыщет средства, это снизит ликвидность материнской компании, усилит давление на ее облигации. Поэтому возможно ФНС попытается использовать 45-ю статью НК для взыскания средств материнской компании. Но это не автоматический процесс. То есть нужно доказать, что в период налоговой проверки дочерние компании передавали активы материнской компании по нерыночным ценам. И это привело к невозможности уплаты налогов дочерними компаниями.

Если же не будут доказаны факты вредоносного умысла, то кредиторы будут нести риски на уровне дочерних компаний. @nebrexnya

Nasdaq 100 рухнул на 9% от октябрьского пика — с 31 333 до 28 575 пунктов. Сегодня ещё минус 1,35%. S&P 500 теряет 1,6%. Но цифры индексов — не главное. Главное — одна строчка из отчетности. А именно Google, у которого денежный поток стал отрицательным. Крупнейшая рекламная машина планеты тратит быстрее, чем зарабатывает.

Amazon, Google, Microsoft, Meta в этом году вложат свыше $720 млрд в ИИ-инфраструктуру. Больше ВВП Швейцарии. Amazon за два дня потерял 6,2%, Alphabet — 13,2%. Intel — отдельный разговор: минус 29% за сегодня, минус 32% за два дня, чистая прибыль упала втрое. Рынок задал неудобный вопрос: когда эти $720 млрд вернутся? Ответа нет. Есть только капитальные затраты и обещания.

Параллельно WSJ сообщает о взломе Binance с применением ИИ. Инструмент, под который закапывают сотни миллиардов, уже работает против тех, кто в него вкладывается. Бигтехи сделали ставку на инфраструктурную гонку без четкой модели монетизации на горизонте двух лет. Платить за эту неопределенность будут акционеры — через размытие доходности и переоценку мультипликаторов. Коррекция только начинает отражать этот счет.

@nebrexnya