주말칼럼 “데이터센터와 골프장”

지나 이노호사 텍사스 주지사 당선인은 데이터센터가 수자원을 고갈시키고, 전기요금을 올렸다고 지적합니다. 하지만 1GW 데이터센터가 사용하는 물의 양보다 18홀 골프장이 사용하는 물의 양이 30% 더 많습니다.

https://rafikiresearch.blogspot.com/2026/11/column-20261107.html

중국이 데센을 엄청 짓는 중

https://m.dcinside.com/board/tsmcsamsungskhynix/43881

아래 Semianalysis 기사에 첨언하자면,

- 중국은 내몽골 한 지역애만 25GW 규모의 하이퍼스케일러 건설 계획 발표 (미국 2026년 전체 증설 규모 12GW, 2027년 18GW 예상)

- 중국이 증설에 열을 올리는 이유

     1. (당연히) AI 경쟁에서 뒤쳐지지 않기 위함
     2. Deepseek, Kimi, GLM 등 중국산 LLM의 수요가 실제로 폭발 중으로 대응이 필요

     3. 중국의 건설업은 부동산 침체로 수익률 악화에 직면해 있으며, 내구재 제조업도 과잉생산과 중국의 디플레 장기화로 침체 상태. 중국은 전역에 하이퍼스케일러를 대규모로 증설하여 건설업 침체와 과잉생산 문제를 돌파하려는 것으로 보임.

     4.실제로 저수익에 시달리는 건설업체와 내구재 생산 기업들이 직접 하이퍼스케일러 건설 및 운영에 뛰어들어 산업 포트폴리오 전환과 수익률 개선을 시도 중. 아래 기사는 풍력 발전 솔루션 업체인 Envision의 사례를 소개

이런 상황에서 미국이 하이퍼스케일러 증설을 멈춘다면 컴퓨트에서 중극에 밀리고 수요 붕괴로 경기침체에 빠질 수 있다고 봄. 칩 가격을 낮춤으로서 증설에 열을 올리는 중국 좋은 일만 해주는건 덤

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원문 :
https://newsletter.semianalysis.com/p/we-visited-chinas-stargate-in-inner?utm_campaign=post&utm_medium=web

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[2026년 11월 9일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 미 증시가 중간선거 급락후 기술적 반등에 성공했습니다.

2 미 10월 고용이 예상을 웃돌았고 원/달러가 1,363원까지 상승했습니다.

3 TSMC가 고사양 메모리 반도체 사업 진출을 고려중입니다.

K200 야간선물 등락률, +1.60% (오전 6시 기준)
1개월 NDF 환율 1,363.86원 (-0.23원)

VKOSPI 65.17, +6.96p

rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

생산량은 '라피더스의 40배'… 일론 머스크 반도체 공장, 장비 조달팀 극비 방일

일론 머스크의 테슬라와 스페이스X가 공동 추진하는 초대형 반도체 공장 프로젝트 '테라팹(Terafab)'이 본격적인 가동 준비에 들어갔습니다.

생산 규모가 일본의 차세대 반도체 기업 라피더스(Rapidus)의 40배에 달하며, 부품·장비 조달팀이 극비리에 일본을 방문해 현지 제조장비 업체들에 발주 계획을 제시했습니다.

일본 반도체 업계는 대형 신규 고객의 등장을 반기면서도, 상식을 벗어나는 수준의 과도한 요구 조건에 당황하고 있습니다.

https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUC026RB0S6A101C2000000/

닛케이- 테라팹 측은 올가을 장비업체 등에 2032년 이후 실리콘 웨이퍼 기준 월 100만 장 규모의 생산능력을 갖추겠다는 방침 비공식적 전달

약 70만 장: 메모리 반도체
약 30만 장: 로직 반도체 배정할 계획

라피더스의 홋카이도 지토세 공장 생산능력: 월 2만5000장

[SK증권 반도체 한동희, 손 건]

안녕하세요, SK증권 반도체 한동희입니다.
 
메모리 주가 고점 3개월 후 오더컷, 그 3개월 후 가격 하락의 역사는 반복되어왔습니다.
하지만 6월 주가 고점 형성 이후 오더컷 징후는 전무하며, LTA는 더 장기화되고 있는 상황입니다.
실적에 대한 시장의 불신은 주주환원 역시 가치가 없는 것으로 평가받게 만들지만, 기 승인된 DC의 추진과 지방정부와의 협상을 통한 DC 차질의 완화를 전망합니다.
그 국면에서 메모리는 지속 실적으로 증명할 것입니다.
 
1Q27 HBM 가격 대폭 인상과 모바일 DRAM 가격 인상이 동반되며,Blended ASP는 지속 상승할 것입니다.
이는 4Q24-2Q25 SK하이닉스가 Commodity 가격 약세 국면에서 이익 방어력을 증명했던 논리입니다.
다운턴 하단 주가는 기회입니다
이미 과히 반영된 속도보다 방향에 집중할 것을 권고합니다. 메모리 밸류 재정의는 시작도 하지 않았습니다.

비중확대 의견을 유지합니다.


기회

다운턴 하단을 반영하고 있는 주가
삼성전자, SK 하이닉스 12MF P/E 각각 3.1X, 2.6X
13년 이후 하단 하향 이탈
27E P/B 기준 1.1X 수준에 불과

삼성전자, SK 하이닉스 실적 전망 상승 감안하면,
시장은 메모리 실적 자체를 신뢰하지 않는것
실적 전망을 신뢰하지 않으면, 긴 Duration 과 이를 기반으로 한 강력한 주주환원 지속 가능성 역시 무의미

이 관점에서의 메모리는 그 어떤 투자포인트도 없는 것

오더컷은 나타나지 않고있다
역사적으로 메모리 주가 고점은 매크로 충격으로 형성. 이후 오더컷 발생, 그 이후 메모리 가격 하락 시작

2015년 그리스 디폴트 사태가 남유럽 재정위기로 확산되며 주가 고점 형성, 2018년미-중 무역분쟁. 이후 3개월 후 오더컷, 그 이후 3개월 후 메모리 가격 하락

이는 2015, 2018, 2022년 같은 패턴과 같은 시차를 두고 반복된 메모리 주가의 역사

정말 똑같다면, 다운턴 하단에 근접 중인 현 주가를 정당화하기 위해서는 이번에도 같은 현상 필요. 하지만 6월 주가의 고점 이후 오더컷 발생하지 않음

3개월의 법칙은 실현되고 있지 않으며, 당사 채널 체크 기준 오더컷 징후는 어디에도 없음

여전한 증익 지속 전망
오더컷이 두려운 이유는 이후 급격한 감익 사이클 때문

과거 수요 예측의 신뢰성을 제고하는 LTA의 구속력이 낮았고, 구조적 공급 제약을 제고시키는 요소가 부재했으며, 수요 기반은 거시경제와 교체주기 기반 세트 산업

AI 시대의 메모리는 HBM을 통한 구조적 공급 제한 요소, 계층화를 통한 수요 지지층 확대, 높은 구속력의 LTA 확산이 창출하는 실적 가시성 제고가 핵심 포인트

현재 LTA는 2030년 이후로 장기화되기 시작했으며, 2027년은 HBM3e, 4 가격의 큰 폭 인상을 통해 Blended ASP 상승 견인이 예정

4Q24-1Q25 Commodity DRAM 가격 상승 둔화 및 하락 구간에서도 HBM을 통한 Blended ASP 제고가 이끈 이익 방어력은 SK하이닉스 사례로 이미 증명

속도보다 방향에 주목할 때
AI의 방향에 주목할 것을 권고. AI 데이터센터 건설 차질에 대한 우려가 상존하나, 속도의 둔화는 AI 인프라의 가치 상승과 투자 명분을 제고시키며, 기 허가된 데이터센터는 진행, 이후 계획은 빅테크와 지방정부들의 협상을 통해 우려가 완화되는 국면에 진입할 것

메모리는 실적으로 지속 증명할 것
삼성전자, SK 하이닉스의 2027년 Shareholder Yield 시나리오는 각각 16%, 19%에 이르는 상황

다운턴 하단 주가는 기회. AI 시대 메모리 밸류에 대한 재정의는 아직 시작도 하지 않음

비중확대 의견 유지

▶️ URL: https://buly.kr/28wVxVp

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam

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[2026년 11월 10일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 미 증시서 반도체 업종이 7% 올랐고 태양광은 1% 내렸습니다.

2 이란과 협상 기대로 WTI가 87달러까지 하락했습니다.

3 미 경제지표가 양호하게 발표되며 금리가 반등했습니다.

K200 야간선물 등락률, +5.91% (오전 6시 기준)
1개월 NDF 환율 1,339.56원 (-1.39원)

VKOSPI 63.93, -1.24p

rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

미국 반도체 섹터 골드만

"데이터센터 공포 투매, 과매도 영역 진입" (SOX -31% 이후 점검)


🎯 헤드라인: 선거가 터뜨린 두 번째 긴장

반도체 섹터를 짓눌러온 두 가지 긴장

① 하이퍼스케일러·AI 랩의 캐펙스 vs FCF 펀딩갭을 어떻게 메우나
② 컨센 추정치에 걸맞은 부지·전력·셸(shell)이 제때 공급되나.

11/3 중간선거 이후 두 번째 긴장이 전면화 — 텍사스 등에서 데이터센터 건설 속도의 불확실성 급증 → SOX 최근 1주 -13%, 10/1 이후 -31%. GS 판단: 주가는 명백한 과매도 영역이며, 연말까지 상승 촉매가 드물 수 있어도 선별 종목의 리스크/리워드는 설득력 있음.

🏗 전제: AI 인프라 캐펙스 지도

GS 추정 AI 인프라 캐펙스 2027년 ~$1.3조(+60% YoY) / 2028년 ~$2.0조(+42%) — 하이퍼스케일러를 넘어 AI 랩·소버린·기업까지 포함. 전력 환산 시 AI 데이터센터 배치 2026/27/28년 약 20/35/57GW. 단가 기준점 — 엔비디아 블랙웰 ~$25bn/GW → 루빈 ~$40bn → 파인만 전환 포함 ~$45bn/GW, 브로드컴 $20-30bn/GW(FY27/28 고객 배치 10/20GW 가이드), AMD $15-20bn/GW.

💻 AI 컴퓨트: NVDA·AVGO 선호 — “2027년 이후 제로 성장을 프라이싱”

2027년 35GW 증설은 리스크가 낮아 견고한 베이스라인 — 2028년 성장 제로라는 (가능성 낮은) 시나리오에서도 NVDA/AVGO는 그 기준 12배/13배에 거래 중. AMD는 성장 매력은 크나 밸류에이션은 덜 매력적.

🛠 장비: AMAT·LRCX 선호

2028년까지 들어오는 캐파는 과거 수요 수준을 '따라잡는' 것에 불과 — 2027년 이후 캐펙스 증가가 없다는 (매우 가능성 낮은) 가정에서도 AMAT/LRCX는 2027E EPS 15배/16배로 설득력 있는 가격.

💾 메모리: 유형자산 장부가로 수렴 중 — 역사적 바닥 신호

글로벌 메모리주는 역사적으로 탠저블 북밸류 부근에서 바닥 형성 — 삼성전자·SK하이닉스가 그 레벨에 접근 중이며, 현재 총 장부가 아래로 진입. 마이크론(Neutral)도 향후 분기 강한 FCF 감안 시 리스크/리워드 개선.

2026.11.10 10:15:59
기업명: 오로스테크놀로지(시가총액: 747억) A322310
보고서명: 분기보고서 (2026.09)

잠정실적 : N

매출액 : 169억(예상치 : -)
영업익 : 4억(예상치 : -)
순이익 : 2억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2026.3Q 169억/ 4억/ 2억
2026.2Q 114억/ -23억/ -36억
2026.1Q 68억/ -68억/ -51억
2025.4Q 138억/ -16억/ 4억
2025.3Q 76억/ -58억/ -54억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261110000085

TSMC 2026년 10월 순매출

mom +14.7%, yoy +59.7%

연결 기준 약 5,868억 9,000만 대만달러(NT$)

2026년 9월 대비 14.7%, 2025년 10월 대비 59.7% 증가한 수치입니다.

2026년 1월부터 10월까지의 누적 매출은 총 4조 4,856억 2,000만 대만달러로, 2025년 동기 대비 43.3% 증가했습니다.

내일 모레 내가 짤릴지도 안 짤릴지도 모르는데 29년~35년이라고요?

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[삼성 이영진] 코어위브(CRWV) 3Q26 실적 요약

■ 3Q26 실적
: 매출 36.6억 달러(+68%)
vs 컨센 35.4억 달러, 가이던스 34.5~36억 달러

: 매출 Backlog 1,325억 달러(+138% YoY)
: 매출 Backlog 추이(1Q25~, 억 달러)
259 → 301 → 556 → 668
→ 994 → 1,042 → 1,325

: 조정 EBITDA 22.6억 달러
vs 컨센 20.4억 달러
: 조정 영업이익 3.79억 달러
vs 컨센 2.4만 달러, 가이던스 2~2.6만 달러
: EPS -$1.27
vs 컨센 -$1.54

: CapEx 145.1억 달러
vs 컨센 118.9억 달러, 가이던스 115~135억 달러
: CapEx 추이(1Q25~, 억 달러)
18.6 → 29.4 → 18.5 → 82.4
→ 67.9 → 93.5 → 145.1

: 활성 전력 1.85GW 상회(vs 1Q 1GW, 2Q 1.5GW)

■ FY26 가이던스
: 매출 130~133억 달러
vs 컨센 128.3억 달러. 기존 124~132억 달러
: 조정 영업이익 12.75~13.75억 달러
vs 컨센 10.5억 달러. 기존 9.6~11.5억 달러
: CapEx 370-390억 달러
vs 컨센 364.3억 달러. 기존 350~390억 달러
: ARR 200~210억 달러
vs 컨센 191.2억 달러. 기존 185~195억 달러

https://investors.coreweave.com/news/news-details/2026/CoreWeave-Reports-Strong-Third-Quarter-2026-Results/default.aspx

감사합니다.