17 -> 23

[2026년 10월 20일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 테크가 빈집이라는 인식 속에 미 증시가 어제 하락분의 절반을 되돌렸습니다.

2 고객예탁금이 94조원까지 감소해 지난 9월 4일 이후 최저를 기록했습니다.

3 NAHB주택시장 29까지 떨어져 코로나 때보다 낮아졌습니다.

K200 야간선물 등락률, -0.13% (오전 6시 기준)
1개월 NDF 환율 1,331.35원 (-0.90원)

VKOSPI 48.57, -0.32p

rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

261020_SK Hynix 3Q26 Preview: Expect Solid 3Q Earnings despite FX Headwinds - CITI

[Key Takeaways]

(1) 부정적인 FX 및 HBM4 관련 우려에도 불구하고, 3Q26 영업이익은 81.3조를 전망하며 시장 기대치를 +8% 상회할 것 vs. 75.5조

(2) 3Q26 이후에는 추론 수요 증가와 지속 학습도입 확대가 HBM과 eSSD 수요를 추가로 견인하면서, 메모리 공급 부족은 '28년까지 이어질 것

(3) 현재 밸류에이션인 12MF P/E 2.7x, P/B 1.4x은 메모리 상승 사이클 장기화 가능성을 반영하지 못하고 있다고 판단

-

[Contents]

(1) 3Q26(F) 매출액은 101.2조, 영업이익은 81.3조 전망

(2) 불리한 환율과 HBM4 관련 우려에도 영업이익은 시장 기대치인 75.5조를 약 +8% 상회할 것으로 전망

(3) AI 추론 수요가 강하게 증가하면서 KV 캐시 작업에 필요한 메모리 용량이 확대되고 있음

(4) 이에 따라 3Q26 DRAM ASP는 QoQ +28%, NAND ASP는 QoQ +24%으로 추정

(5) 한편 지속 학습 도입이 확대되면서 AI 추론 수요가 계속 증가하고, 이에 따라 '27년 eSSD 수요는 YoY +52.9% 증가할 것으로 예상

(6) 또한 AI 시스템이 데이터를 효율적으로 보관하고 검색하기 위해 가속기 가까이에 더 큰 저장공간을 필요로 하면서 QLC 기반의 GPU 인접 스토리지 솔루션 도입도 확대될 것으로 전망

(7) SK하이닉스는 고용량 QLC NAND 기술에 강점을 가지고 있으며 AI 특화 솔루션을 통해 TLC NAND 성능도 강화하고 있음

(8) 최근 AI 투자자금 조달에 대한 우려가 커지는 가운데 SK하이닉스는 12MF P/E 2.7x, P/B 1.4x에 거래되고 있음

(9) 그러나 '27년부터 지속 학습 도입이 본격화되면서 HBM/eSSD 수요 증가세가 가속화되고 있고, 메모리 공급 쇼티지는 '28년까지 이어질 가능성을 현재 주가는 반영하고 있지 못하고 있다고 판단

(10) 이에 따라 매수 의견과 목표주가 300만원 유지

앤스로픽, 오픈AI, 구글 차세대 AI 모델 출시 준비 보도

: 지난 한 달간 3사가 12개 이상의 신규 모델을 출시한 가운데, 추가 모델 출시 준비 보도

■ 앤스로픽

: 기존 상용 모델보다 추론 및 직관 능력이 뛰어난 신규 모델 출시 준비. 사용자가 명시적으로 설명하지 않은 근본적인 의도와 목표를 파악하는 능력이 특징

: 단순 버그 수정 요청에도 근본적인 문제 유형을 찾아 해결 범위 확대를 제안하거나, 주식 투자 조언 시 일반적인 지표 대신 독창적인 예측 알고리즘을 고안하는 방식. Fable 또는 Opus 제품군 여부는 미확정

■ 오픈AI

: 중간급 모델인 Terra 제품군의 신규 모델 출시 전망. GPT-6.1 Sol보다 성능은 개선하면서 가격은 낮추는 방향으로, 앤스로픽 대비 가격 경쟁력 강화에 집중

: 이와 별개로 루핑 트랜스포머(Looping Transformer) 구성 요소를 적용한 차세대 주요 모델도 개발 중. 다만 안전 및 보안 위험 검증으로 출시까지 시간이 필요

■ 구글

: Gemini 4 Argon의 후속 모델인 ‘Gemini 4 Carbon’ 개발 중. Argon보다 성능이 개선된 모델. 특히 영상 분석과 웹사이트 테스트 등 시각적 이해가 필요한 작업에서 Gemini의 경쟁력이 높다는 개발자 평가

: 기사 작성자는 이후 출시 예상 시점을 기존 ‘10월 중’에서 ‘향후 몇 주 내’로 정정. 이에 따라 일부 모델의 출시는 11월로 넘어갈 가능성

→ Fable 5.5(or Opus 5.6) vs GPT-6.1 Terra ????

https://t.me/Samsung_Global_AI_SW

[한투증권 정호윤] AI/데이터센터: 길을 밝혀드립니다

[I] Executive Summary

(1) AI에서 시작해 데이터센터로 이어지는 긍정적인 변화
(2) Key Charts

[II] 추론경제(Inference Economy)의 도래

(1) 급증하기 시작한 토큰 소비량
(2) 토큰 소비의 급증 → 모델 개발사들의 매출 고성장
(3) 모델 개발사들의 수익성 또한 개선될 것
(4) 토큰 판매의 수익성 및 미래 토큰 수요에 대한 고민

[III] 데이터센터로 흐르는 낙수

(1) 또 한 번 변화하는 네오클라우드 산업
(2) 데이터센터 수익성과 현금흐름의 개선

[IV] Investment Strategy

(1) 2027년은 밸류에이션, 2028년부터가 실적
(2) Top pick: NAVER, NHN

. AI 산업의 빠른 변화와 함께 데이터센터에서도 긍정적인 변화가 일어나는 중
. 토큰 사용량 증가로 모델 개발사들의 매출액 및 수익성이 개선되고, 이로 인해 데이터센터 사업자들도 단가를 올리며 수익성은 높이고 투자회수기간은 짧아짐
. 국내 데이터센터 산업은 이제 막 개화하는 시기, 산업의 긍정적인 방향성을 보고 장기적으로 투자해야 함

에 주목해주시면 되겠습니다.

보고서링크: https://zrr.kr/cAMOTD

텔레그램 채널 링크★: https://t.me/internet_hy

삼성전자가 차세대 모바일 모뎀칩 'M2800 시리즈'를 2나노 공정으로 제조한다. 4나노로 만들던 외장 모뎀 공정을 2나노로 전환한다. 삼성전자는 4나노 생산능력을 고대역폭메모리(HBM) 베이스다이 중심으로 재편하고 있다.20일 업계에 따르면 삼성전자 시스템LSI사업부는 내년 개발 완료할 외장형 5G 모뎀 M2800의 제조 공정을 2나노로 결정했다. 2028년 출시할 갤럭시S28 시리즈용 모뎀이다. 차세대 엑시노스 2800과 투칩 형태로 탑재되는 제품이다.모뎀이 2나노로 넘어가면 4나노 라인에 여유가 생긴다. 삼성전자는 이 생산능력

via 디일렉(THE ELEC) - 전체기사 https://ift.tt/3uaWZSp