Сегодня в борьбе пятые, друзья! Источник.

#Personal

По моим впечатлениям, Кевин Уорш из ФРС на пресс-конференции снова был непонятным. Хорошо, что ставку повысили - при этом прогнозы стали более адекватными: теперь при почти неизменной инфляции (3,7% в 2026 и затем снижение до 2,1% в 2028) считается, что "Federal funds rate" на конец года будет 4-4,25% в 2026-27, и только в 2028 опустится до 3,75-4%.

Поскольку Уорш не даёт своих прогнозов, мы не до конца понимаем, является ли эта оценка "функцией реакции ФРС" на инфляцию или только надеждой участников заседания. Но в любом случае повышение ожиданий по ставке можно только приветствовать.

Для гособлигаций США это не лучшая новость: повышение коротких ставок должно повлиять на замедление инфляции, но удастся ли справиться с ней надолго с учётом бюджетных и энергетических шоков Трампа - хороший дискуссионный вопрос.

Не знаю, хочет ли кто-то из читателей увидеть "остановку международной торговли" на фоне ставки выше 1%, но Трамп что-то разошёлся. Даже долгосрочно оценка ставки у членов совета ФРС примерно равна 3-3,25%, а совсем не 1%-.

#FRS #Trump #Trade

Кстати, уже завтра прекрасное мероприятие МШУ СКОЛКОВО - в честь 20-летия школы!

Мы продолжаем сотрудничать, в том числе на дипломных программах. С теплом вспоминаю годы в Центре СКОЛКОВО-РЭШ и наши онлайн-курсы, коллеги совершенно выдающиеся.

Я сам не попаду, у меня лекции в РЭШ. Но если вам интересно будущее управления в эпоху ИИ - конференция кажется хорошим местом для обсуждения.

#SKOLKOVO

Сходил на РБК ТВ, как обычно познавательно

Про внешнее управление активами:
https://tv.rbc.ru/archive/den/6aaceb412ae596851a0f129e

Про защиту от беспилотников:
https://tv.rbc.ru/archive/den/6aacf09e2ae596851a0f129f

Про электромобили Китая и конкуренцию с Европой:
https://tv.rbc.ru/archive/den/6aacfaef2ae596851a0f12a3

#RBC

К сожалению, двумя руками поддерживаю слово "шокирующий" (в смысле "радикально больше чем"). У меня ожидания по дефициту на 2026 были ещё ниже, чем у Антона (5,9 трлн руб., а Минфин, видимо, предполагает 7,3 трлн). С учётом авансирования расходов весь год это может означать повышенные перечисления в декабре - которые, как обычно, определяют основную часть дефицита.

По доходам мы с Минфином ("мы с кардиналом") почти сошлись - у меня получается порядка 41,5-42 трлн. Но расходы (48,6 трлн в оценке Минфина) сильно отклонились вверх от моих моделей.
Займы Минфина на рынке вырастут, пока на 1 трлн до валовых более 6,5 трлн. Это кажется довольно существенным и не позволит ставкам сильно снижаться в 2026.

Что ещё меня удивляет - рост госрасходов на более 1 трлн означает техническую добавку около 0,5% к номинальному ВВП. А поскольку МЭР предполагает рост реального ВВП по году лишь 0,6%, то номинальное увеличение на 1+ трлн, похоже, не приводит к реальному росту - то есть дефлятор этих расходов довольно высокий.

Слабая надежда - что в этот раз отзеркалится история с 2023, когда ещё в ноябре министр Силуанов оценивал дефицит в 1% ВВП, а по итогам он оказался ближе к 1,9% ВВП. Возможно, Минфин уточнит расходы позже, или часть будет перенесена на январь 2027.

И как всегда, это мне надо лучше работать и точнее оценивать.

#Deficit #Budget

Сегодня отлично поборолись, с каждым разом всё лучше! Источник.

#Personal

Кстати, если всё пойдёт по плану, Даниэль прочитает курс в РЭШ в этом учебном году. (Его ТГ канал @tldrdaniel)

15 ноября первый день открытых дверей, будем разбираться, зачем образование в мире без стартовых позиций :)

#MAFNES #Teaching

В сентябре федеральный бюджет исполнен с профицитом около 600 млрд руб., накопленный за январь-сентябрь дефицит составил 5,2 трлн руб.

Пока всё в рамках моих ожиданий. Похоже, именно декабрь будет настолько расходным, что он сформирует итоговые 7,3 трлн дефицита за год. Посмотрим, как нефтегазовые доходы будут выглядеть на фоне нефтяных цен.

#Budget #Deficit

Сегодня первое место с приютившей меня легионера командой! Отличная работа :). Источник.

#Personal

Ух ты, Холл и Вудфорд получили Нобелевскую по экономике. Зачастили макроэкономисты! Напишу про это текст.

Написал

Кратко в первом абзаце :)

И ещё вчера на РБК-ТВ про это

#Forbes #Nobel

Снова на РБК ТВ

1) Геополитика и дизель:

https://tv.rbc.ru/archive/den/6acf371b2ae5962ff6175fd5

2) Долговые проблемы в мире:

https://tv.rbc.ru/archive/den/6acf36ea2ae5962ff6175fd4

3) Рынок труда в России:

https://tv.rbc.ru/archive/den/6acf41bc2ae5962ff6175fd8

#RBC

На следующей неделе:

21 выступаю тут про макро

22 участвую тут про цифровой рубль

#Conferences

Сегодня мощная игра и сложный последний тур, друзья! Источник.

#Personal

Снова вспоминал прогнозы по курсу и российским акциям конца 2025 (мои и нейросетей) и начала 2026 (инвестдома). До конца года ещё долго, всё может измениться, но видимо по обоим показателям у меня будет заметно лучше результат.

Поэтому, если вам интересна макра следующего года - зовем на сессию облигационного конгресса Cbonds 4 декабря. Соберём мощную группу лиц, обсудим всю правду в том числе про ОФЗ.

#Cbonds #Conferences

Вы, наверное, уже видели эту статью про то, как оставить в большой языковой модели (БЯМ) ловушки. Причем они активируются не при прямом доступе человека к серверу отдельной компании, а при широкой рассылке стоп-слов в репозитории или на сайты. А также можно сделать их устойчивыми к попыткам переобучить модель.

Что это говорит про безопасность БЯМ с открытыми весами? Короткий ответ: они небезопасны, и в неожиданный момент конфиденциальные данные компании могут достаться кому-то другому, если к ним обращается БЯМ.

Поэтому столь важны условные "национальные модели" - компаниям нужны гарантии стабильной работы без ловушек.

#AI #Backdoor #LLM

И вот такого рода истории про ИИ-агентов внутри банковских счетов - это же про фантастическую финансовую неграмотность. Как можно позволять доступ к своим деньгам произвольно написанному коду? Одно дело поговорить с БЯМ "как лучше инвестировать" (советы такого рода слабые, но не ужасные), и совсем другое - "держи пароль, заработай мне миллион". Даже слушать про такое вызывает оторопь.

#AIAgents #PersonalFinance

Сегодня боролись мощно в чуть сокращенном составе, друзья! 4 место отлично. Источник.

#Personal

Сегодня с приютившей командой вторые! Источник.

#Personal