[⚡️실적발표] Golar LNG($GLNG) 2Q26 실적 요약
작성: 피카츄 아저씨 텔레그램 (t.me/pikachu_aje)

📌 매출 $130.5M(YoY +72%), 조정 EBITDA $127.4M(YoY +159%, QoQ +21%)
📌 Hilli 원자재 연동 실현이익 $37.4M(QoQ +286%)이 이익 증가를 견인
📌 Hilli 카메룬 8년 계약 종료, 계약 기간 내내 경제적 가동률 100%
📌 Gimi는 계약 요율 대비 15% 높은 요율로 청구하며 초과 생산 지속

🚢 FLNG 4호기(3.5MTPA, 약 $2.45B) FID 확정, 2029년 인도로 가장 빨리 확보 가능한 FLNG 용량

💰 3기 기준 조정 EBITDA 백로그 약 $17B, 4호기 용선 시 2030년 연 $1.2B 이상 가능(회사 시나리오)

⚠️ 다만 4호기는 아직 용선 계약이 없고, 2028년까지 투자 집중으로 순이자부채가 $1,774M까지 늘었습니다. 아르헨티나(SESA) 한 곳에 집중된 구조도 리스크입니다.

🎯 향후 핵심 체크포인트는 4호기 용선 계약과 Esperanza 장기 금융 체결입니다.

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[⚡️IR자료] 헌팅턴 잉갈스($HII) 3Q26 실적발표 (2026.10.29)

작성: 피카츄 아저씨 텔레그램 (t.me/pikachu_aje)

📌 요약

분기 사상 최대 매출 + 수주 $32.4B로 2030년까지 조선 매출 약 90% 확보, 다만 Ingalls 수익성 둔화와 처리량 목표 미달은 숙제

1️⃣ 실적 한눈에 보기
📈 매출 $3,537M (YoY +10.8%, 3분기 기준 사상 최대)
📈 영업이익 $246M (YoY +52.8%), 영업이익률 7.0%
📈 희석 EPS $5.48 (YoY +48.9%)
💰 FCF $429M (전년 동기 $16M)
🔥 신규수주 $32.4B, 백로그 $86.2B (4분기 CVN-75 RCOH $5.1B 별도 반영 예정)

2️⃣ 사업부별
🚢 Newport News: 매출 $1,910M (YoY +18.1%), 영업이익 +65.0%, 마진 6.9%
⚓ Ingalls: 매출 $876M (YoY +5.8%), 영업이익 -9.2% (구축함 부진)
🤖 Mission Technologies: 영업이익 +108.8%, 마진 9.0%, Book-to-bill 2.4배

3️⃣ 가이던스
✅ 2026 조선 매출 $10.5~10.7B로 상향 (기존 $10.2~10.4B)
✅ MT 세그먼트 마진 약 6%, EBITDA 마진 약 9%로 상향
➡️ 조선 마진 6.0~6.5%, FCF $500~600M 유지
➡️ 2026~2027 누적 FCF $1.2~1.3B 목표, 장기 조선 마진 9~10% 지향

4️⃣ 리스크
⚠️ Ingalls 인력 회복 지연, 세 척 동시 시험 부담
⚠️ 처리량 증가율 9%로 기존 목표 15% 하회 가능성
⚠️ 9개월 누적 FCF -$182M, 4분기 현금 회수 의존

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[⚡️IR자료] Alphabet($GOOGL) 3Q26 실적발표(2026.10.28)
https://blog.naver.com/pikachu_aje/224460932408

(3) AI 반도체 시장에 'GPU 외 선택지'가 커지고 있다
현황: TPU 고객이 약 100곳이고, Anthropic·Apple·금융사·대학이 쓰고 있습니다. Google은 TPU를 자사 클라우드 밖 고객 데이터센터와 Oracle·Crux AI로도 공급하고, PyTorch 호환(TorchTPU)으로 진입 장벽을 낮췄습니다. Sundar는 반도체는 규모의 경제가 중요하다고 강조했습니다.

산업에 미칠 영향: 하이퍼스케일러의 자체 칩이 내부용을 넘어 외부에 판매되는 상품이 되면서, AI 가속기 시장의 공급자 구도가 다변화될 가능성이 있습니다. 소프트웨어 호환성 장벽이 낮아질수록 고객의 칩 선택 폭은 넓어지고 가격 경쟁도 커질 수 있습니다.

(4) 클라우드 경쟁의 승부처가 '용량 확보'가 됐다
현황: Cloud 백로그는 $560.8B이고, 회사는 용량만 더 있으면 수요를 훨씬 더 받을 수 있다고 했습니다. 공급이 모자라 3자 용량까지 빌려 쓰고 있고, 구매 약정 $924.4B, 미개시 리스 $130.5B, 데이터센터 백스톱 $75.7B를 쌓았습니다.

산업에 미칠 영향: AI 클라우드 시장은 당분간 수요가 아니라 데이터센터·전력·칩을 얼마나 빨리 확보하느냐가 매출을 정하는 구조가 이어질 것으로 보입니다. 데이터센터 개발사, 에너지, 3자 컴퓨트 사업자에게는 수요가 늘지만, 하이퍼스케일러가 장기 약정과 보증을 떠안으면서 수요가 꺾일 때의 위험도 커지는 구조입니다.

(5) 빅테크의 AI 투자가 '자본시장 의존' 단계로 들어섰다
현황: Alphabet은 분기 FCF가 마이너스로 돌아섰고, 올해 회사채 $80B 이상, 보통주·우선주 약 $50B를 조달했으며 자사주 매입을 멈췄습니다. 2027년 CAPEX는 더 크게 늘어날 예정입니다.

산업에 미칠 영향: 현금이 가장 많은 빅테크조차 외부 자금을 끌어다 AI 인프라를 짓는 단계라는 점은, AI 투자 사이클이 기업 현금흐름보다 큰 규모로 커졌다는 신호로 읽힙니다. 앞으로 금리와 회사채 시장 상황이 AI 인프라 투자 속도에 직접 영향을 줄 가능성이 커졌습니다.

[⚡️IR자료] Amazon($AMZN) 3Q26 실적발표(2026.10.29)
https://blog.naver.com/pikachu_aje/224460947848

[3] 🛒 리테일 (North America / International)
(5) 비용 효율·로보틱스
회사는 4년 연속 단위당 서비스 비용(cost to serve)을 낮추는 궤도에 있다고 밝혔습니다. 물류망에 로봇 100만 대 이상을 운영 중이고, 올해 로봇팔 규모를 두 배로 늘렸습니다.

연료비와 간선 운송비 상승은 4분기에 3분기보다 더 커질 것이라고 CFO가 밝혔습니다.

(4) 자체 칩
칩 사업은 YoY 세 자릿수 성장 중이고, Graviton과 Trainium의 매출 약정은 각각 20배 넘게 늘었습니다. 고객이 3분기에 자체 칩으로 절감한 비용은 $2B를 넘습니다.

Trainium은 2027년 하반기부터 AWS 밖으로 외부 판매를 시작할 계획입니다.

[6] 💵 현금흐름·CAPEX·재무구조·AI 투자
(1) 현금흐름
3분기 영업활동현금흐름 $42.4B (전년 $35.5B), 현금 CAPEX $75.9B (전년 $34.2B)

TTM 영업활동현금흐름 $168.3B (YoY +29%), TTM CAPEX(순) $210.7B, TTM FCF -$42.4B (전년 +$14.8B)

AI 인프라 투자로 TTM FCF가 마이너스로 돌아섰습니다.

(4) AI 기업 투자
Anthropic: 비의결 우선주 장부가 $92.5B, 전환사채 공정가치 $146.2B. 올해 1~9월 Anthropic 지분 평가이익은 $62.8B였습니다.

OpenAI: Series C 우선주에 총 $50.0B를 투자했고, 3분기에 잔여 약정 $21.3B를 집행했습니다.

Anthropic에 최대 $20.0B 자금 지원 약정도 맺었고, 현재 잔여 한도는 $15.0B입니다.

AI 기업 지분이 커지면서 이들의 기업가치 변화가 순이익과 세금을 크게 흔들고 있습니다. 올해 1~9월 법인세에는 Anthropic 평가이익 관련 일회성 세금 $15.2B가 포함됐습니다.

[9] 🔭 인사이트: 클라우드·AI 인프라·이커머스 산업은 어디로 가나
(3) 자체 칩이 클라우드 원가 경쟁의 승부처가 됐다
현황: Graviton과 Trainium 매출 약정이 각각 20배 넘게 늘었고, 고객은 3분기에 $2B 이상을 절감했습니다. CEO는 모두가 같은 파운드리에서 칩을 받아 할당량을 나눠 쓰는 상황이라, 그 할당을 외부 판매와 자체 클라우드 중 어디에 쓸지가 중요한 선택이라고 설명했습니다. 네오클라우드는 장기 리스 대비 영업이익률이 약 35%p 낮다는 발언도 있었습니다.

산업에 미칠 영향: 자체 칩과 자체 데이터센터를 가진 하이퍼스케일러는 같은 GPU를 쓰는 경쟁자보다 구조적인 원가 우위를 갖게 됩니다. Trainium 외부 판매가 시작되면 AI 가속기 시장의 공급자 구도에도 변화가 생길 수 있습니다. 반면 파운드리 할당이 산업 전체의 병목으로 남을 가능성이 큽니다.

(4) AI 인프라 경쟁은 '자본 동원력' 싸움이 됐다
현황: Amazon은 연간 약 $220B CAPEX에 2027년 추가 증액을 예고했고, 9개월간 $115B 넘게 장기부채를 조달했습니다. 대형 고객은 수백 MW~1GW 단위 용량을 몇 년 앞서 예약한다고 CEO가 설명했습니다. OpenAI·Anthropic과는 고객 계약과 대규모 지분투자를 함께 맺었습니다.

산업에 미칠 영향: 클라우드 사업자가 고객이자 투자자로 AI 연구소와 얽히는 구조가 강해지고 있습니다. 대규모 선투자와 부채 조달이 업계 표준이 되면서, AI 수요가 꺾일 경우 FCF와 재무구조에 미치는 충격도 커질 수 있습니다.

(5) 이커머스의 다음 전장은 '식료품'과 '속도'다
현황: 신선식품·생필품이 나머지보다 3배 빠르게 성장해 판매 수량의 절반을 차지했고, 당일배송과 Amazon Now가 이를 뒷받침했습니다. CEO는 여전히 소매의 약 80%가 오프라인에서 일어나고, 고객 지출과 Amazon 지출의 가장 큰 차이가 식료품이라고 했습니다.

산업에 미칠 영향: 빠른 배송망과 로봇 자동화를 갖춘 사업자가 구매 빈도가 높은 식료품까지 가져가면서 오프라인 유통과의 격차가 더 벌어질 가능성이 큽니다.

(6) AI 쇼핑 에이전트는 아직 광고 시장을 흔들지 못하고 있다
현황: 회사는 외부 AI 에이전트를 통한 쇼핑이 아직 적고 광고에 의미 있는 영향이 없다고 밝혔습니다. 대신 자체 쇼핑 에이전트 Alexa for Shopping 사용자가 4억 명을 넘었고, 광고도 AI가 캠페인을 대신 운영하는 Ads Agent로 바뀌고 있습니다.

산업에 미칠 영향: 당분간은 고객 데이터와 결제·배송 정보를 가진 플랫폼의 자체 에이전트가 쇼핑 에이전트 경쟁에서 유리할 것으로 보입니다. 리테일 미디어 광고도 AI 자동화로 운영 방식이 바뀔 가능성이 큽니다.

[10] 🎤 컨퍼런스콜 Q&A
Q2. Brian Nowak (Morgan Stanley)
AWS가 5~10년 내 $1조 매출이 된다는 근거는? 2027년 리테일 로보틱스의 핵심 목표는?
A. Andy Jassy (CEO):
수백 MW~1GW 단위 대형 용량은 미리 예약되기 때문에 2027~2028년과 2029년 일부까지 가시성이 높습니다. 기업의 추론 활용은 아직 초기이고, 보안·코딩·AI 업무 도우미 같은 사용처가 빠르게 늘고 있습니다. 거의 모든 기업 애플리케이션이 에이전트 기능을 갖추도록 다시 쓰일 것입니다. 로봇은 이미 100만 대 이상이고 생산성·안전·비용·배송 속도를 모두 개선하고 있으며, 새 당일배송 시설은 로봇 중심으로 설계됩니다.

Q5. Doug Anmuth (JPMorgan)
AWS 40% 이상 성장에 필요한 CAPEX는? 서버·네트워크와 데이터센터의 투자 회수 기간에 대한 생각은?
A. Andy Jassy (CEO):
인프라의 손익분기 시점을 계속 앞당기고 있고, 내용연수를 늘리는 데도 진전이 있습니다. 필요한 CAPEX는 상당하지만, 이건 일생에 한 번 오는 기회이고 리더 자리를 지키기 위해 투자할 것입니다. 이 계획은 자체적으로 감당할 수 있고, Amazon의 매출과 FCF 규모를 영구적으로 바꿀 것입니다.

[⚡️IR자료] TSMC($TSM) 3Q26 실적발표(2026.10.15)
https://blog.naver.com/pikachu_aje/224460957005

[4] 🖥️ 플랫폼·지역별 매출
(1) 플랫폼별
HPC 68% (전분기 66% / 전년 57%), QoQ +22%

스마트폰 21% (전분기 22% / 전년 30%), QoQ +10%

IoT 4% (QoQ +5%), 자동차 4% (QoQ +23%), DCE 1% (QoQ -12%), 기타 2% (QoQ -10%)

HPC 비중이 1년 만에 57%에서 68%로 올라, AI·데이터센터 수요가 TSMC 매출의 중심축이 됐습니다.

[5] 🏭 증설·기술 로드맵 (N2 / A14 / N3 / 해외 팹 / 패키징)
(1) 전례 없는 증설
C.C. Wei CEO는 전 세계에서 약 20개 팹을 동시에 진행 중이라고 밝혔습니다. 대만에서 향후 몇 년간 첨단 공정·첨단 패키징 팹 13개, 해외에서 5~6개 팹을 짓고 있습니다.

CEO는 "다른 경쟁사에 남겨줄 몫은 없다(no intention to leave food on the table)"며 가능한 모든 사업을 가져오겠다고 강조했습니다.

[7] 🧭 가이던스 (4Q26·2026)
(3) 해외 팹 마진 희석
CFO는 회사 규모 확대와 원가 개선 덕분에 해외 팹 램프업에 따른 매출총이익률 희석이 2%에 가까울 것으로 본다고 했습니다.

미국에서 더 많은 팹이 가동되면서 해외 팹 희석은 5년 기간의 후반부에 3~4%p로 커질 전망입니다.

[8] ⚖️ 투자포인트 & 리스크
기대효과 ✅
둘째, 수요가 공급을 크게 웃돕니다. CEO는 고객이 수요를 계속 올리고 있고, 2024~2029년 AI 가속기 매출 연평균 성장률(50% 중후반)이 "아마 더 높을 것"이라고 했습니다.

넷째, 에이전틱 AI용 CPU와 네트워킹 칩 수요가 AI 가속기 외 추가 수요로 나타나고 있습니다. 회사의 좁은 AI 가속기 정의에는 CPU가 빠져 있어, 이 수요는 별도의 상방 요인입니다.

리스크 ⚠️
첫째, 마진이 내려가는 구간입니다. N2 램프업 희석에 해외 팹 희석이 더해져 GM은 3분기 66.4%, 4분기 66%(중간값)로 내려오고, 해외 팹 희석은 3~4%p까지 커질 수 있습니다.

둘째, CAPEX가 크게 늘어납니다. 2026년 US$60~64B에 이어 2026~2028년은 직전 3년보다 훨씬 커질 예정이고, CFO는 장비·자재·인건비 인플레이션이 "실제로 있다"고 인정했습니다.

셋째, 소비자·가격 민감 시장은 부품 가격 상승과 거시 불확실성으로 약해지고 있습니다. DCE는 QoQ -12%였고, 회사는 2027년 계획을 보수적으로 세운다고 했습니다.

넷째, 데이터센터 전력, CSP 자금조달, HBM·패키징 등 다른 부품 공급이 AI 수요의 제약 요인으로 애널리스트 질문에 나왔습니다. 회사는 자체 점검 결과 "아직 괜찮다"고 답했지만 공급망 불일치 위험은 남아 있습니다.

[9] 🔭 인사이트: 파운드리·AI 반도체 공급망은 어디로 가나
(1) AI 반도체 병목은 여전히 '첨단 공정 생산능력'이다
현황: CEO는 고객, 고객의 고객, 데이터센터 구축 현장까지 직접 확인한 결과 "수요가 공급보다 훨씬 크고 격차가 여전히 크다"고 했습니다. 원래 증설하지 않던 3nm에 팹 3개를 추가하고, 5nm 장비까지 3nm로 돌리고 있습니다.

산업에 미칠 영향: AI 칩 공급량은 앞으로도 설계사의 수요보다 파운드리 첨단 공정 증설 속도에 묶일 가능성이 큽니다. 첨단 공정 장비·소재 업체에는 수년간 이어지는 증설 사이클이 열리고 있습니다. 반대로 첨단 공정 물량을 먼저 확보하지 못한 칩 설계사는 출시 시점에서 불리해질 수 있습니다.

(2) AI 수요가 GPU에서 CPU·네트워킹으로 넓어진다
현황: CEO는 에이전틱 AI 확산으로 AI CPU와 네트워킹 칩 수요가 늘고 있다고 했습니다. 오픈소스 모델 확산이 AI 사용 장벽을 낮춰 첨단 실리콘 수요를 더 키운다는 설명도 덧붙였습니다. HPC 비중은 1년 만에 57%에서 68%가 됐습니다.

산업에 미칠 영향: AI 반도체 시장이 가속기 하나가 아니라 CPU, 스위치, 네트워킹까지 포함한 "AI 시스템 전체"로 넓어지고 있습니다. 어떤 칩 구조가 이기든 최첨단 공정을 쓴다는 점에서, 수혜가 특정 칩 설계사보다 첨단 파운드리와 그 공급망으로 넓게 퍼지는 구조입니다.

(4) 반도체 공급망의 지역 분산이 '비용'으로 나타나기 시작했다
현황: 북미 고객 비중이 79%까지 올랐고, 애리조나 2공장 양산을 앞당기며 텍사스까지 검토하고 있습니다. 대신 해외 팹 희석은 약 2%에서 3~4%p로 커질 전망이고, 미국 생산분은 대만과 가격이 다를 수 있다고 CEO가 밝혔습니다.

산업에 미칠 영향: 반도체 생산의 지역 분산은 공급 안정성을 높이지만, 그 비용이 파운드리 마진과 칩 가격에 나눠 반영되는 구조가 자리잡고 있습니다. 미국산 칩은 원가가 높은 만큼, 지역별로 다른 가격 체계가 산업 표준이 될 가능성이 있습니다.

[10] 🎤 컨퍼런스콜 Q&A
Q1. Laura Chen (Citi)
AI 반도체 수요가 강한데, 데이터센터 전력·자금조달·HBM·첨단 패키징·레이저 같은 다른 병목과 어떻게 맞춰 증설하나? AI 가속기 CAGR(50% 후반) 전망은 바뀌었나? High NA 도입과 높아진 CAPEX 강도 속에서 가격 결정력과 장기 마진은?

A. C.C. Wei (CEO):
CSP CAPEX, 데이터센터 구축, 자금조달, 전력, 다른 부품 공급까지 모두 고려해 자체 판단하고 있고, 그래도 수요가 공급보다 높아 격차를 줄이려 하고 있습니다. 수요는 매우 강하고 둔화 신호는 없습니다. 50% 후반이든 아니든, 아마 더 높을 것입니다. High NA는 2030년에 쓸 계획이고 CAPEX는 지금보다 훨씬 커집니다. TSMC 수익성에 천장은 없지만 하룻밤에 크게 오르지는 않으며, 고객의 성공을 통해 가치를 얻는 것이 원칙입니다.

Q6. Haas Liu (Bank of America)
AI 수요가 가속기에서 CPU·네트워킹 등 효율적인 컴퓨트로 옮겨가나? 모바일용 일반 전력 공급과 HPC용 Super Power Rail 두 공정을 동시에 운영하면 수율 학습과 마진에 부담이 되지 않나?

A. C.C. Wei (CEO):
AI 수요는 매우 강하고, 가속기와 CPU 중 어디서 오는지 말할 입장은 아니지만 에이전틱 AI CPU 수요가 늘어나는 것은 지금의 추세입니다. 수요는 여전히 공급 능력을 크게 넘습니다. 스마트폰의 작은 다이와 AI 가속기의 큰 다이를 동시에 양산하는 지금 상황은 오히려 TSMC에 유리하고, 이에 대비해 왔으며 학습 곡선도 잘 관리하고 있습니다.

Q7. Arthur Lai (Macquarie)
전력망 제약 때문에 고객 수요 전망을 줄인 적이 있나? 전력 부족이 Super Power Rail 채택을 앞당기나? AI 가속기 성장률 전망에 에이전틱 AI CPU가 포함되나?

A. C.C. Wei (CEO):
전력 공급은 고려 요소 중 하나라 미국 전력 상황까지 직접 점검했고, 지금까지는 괜찮습니다. 후면 전력 공급 채택은 전력 사정이 아니라 제품의 필요에 따라 결정됩니다. AI 수요 계산에는 CPU가 포함되지 않습니다. 일반 서버 CPU와 AI 서버 CPU를 구분할 수 없어 좁은 정의를 유지합니다.
A. Jeff Su (IR 디렉터):
CPU는 AI 가속기 정의에는 없지만 분명히 TSMC 사업의 일부입니다.

코멘트: 8명의 질문 대부분이 "얼마나 더 늘릴 수 있나"(생산능력·CAPEX·해외 팹·패키징)와 "그 비용은 누가 감당하나"(마진·가격·장비 인플레이션)에 집중됐습니다. 수요 자체를 의심하는 질문은 사실상 없었고, 경영진은 AI 가속기 성장률이 기존 전망보다 "아마 더 높을 것"이라고 답했습니다.