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$GEV GE Vernova: Partners with Blue Energy on 2.5GW Gas-Nuclear AI Power Project

• Announces 2.5GW gas-plus-nuclear collaboration for Texas project
• Combines GE gas turbines with BWRX-300 small modular reactors
• Targets ~1GW gas power by 2030, ramping to ~1.5GW nuclear by 2032
• Final investment decision expected in 2027, site work could start 2026
• Aims to accelerate power delivery (~48 months) for AI/data center demand

[Dominion Energy 1Q26 QnA 세션 - 유진 허준서]

Q. HB 895(배터리 법안)와 관련하여 현재 배터리 저장장치 계획에 포함된 내용과 새로운 기회에 대한 자본 회수 메커니즘, 공급망 및 대차대조표 수용력을 고려한 GW당 설치 속도 전망 질문.

A. 지난 4분기 실적 발표에서 공개한 650억 달러 규모의 5년 자본 계획에는 규제 승인을 전제로 한 20억 달러(약 3%)의 배터리 저장장치 예산 포함. 최근 법안 통과로 인해 업데이트된 목표 달성을 위한 자본 집행 가속화 필요성 대두. 올해 예정된 주 규제위원회(SCC) 기술 컨퍼런스, 가을 통합자원계획(IRP) 업데이트, 4분기 자본 계획 업데이트 등을 통한 구체화 예정. 송전망 및 네트워크 업그레이드를 포함한 1GW 설치 비용은 대략 25억~30억 달러 규모 추산. 단기 및 장기에 걸친 20GW로의 확대는 장기적으로 매우 의미 있는 기회. 현재 20억 달러 계획을 바탕으로 파이프라인 구축 및 기회 모색 진행.

Q. 해상풍력(CVOW) 프로젝트 관련 PJM 업그레이드 비용 반영 여부 및 철강 관세(Section 232) 영향 질문.

A. 현재 수치에는 CVOW에 할당된 송전 비용의 잠재적 재할당 가능성 미반영. 철강 관세와 관련해서는 관계 기관의 추가 지침 대기 상태이며, 수입업자인 파트너들과 최종 영향 평가 진행. 관세로 인한 잠재적 영향은 약 2억 달러 규모로 추산되나, 이는 송전 비용 재할당을 통한 상쇄 가능성 존재. 정확한 상쇄 비율은 미확정이지만 대략 비슷한 규모 예상.

Q. 밀스톤(Millstone) 원전 관련 코네티컷 주지사의 요금 인하 효과 언급과 관련, 더 높은 가격으로의 재계약 여력 및 DEEP 프로세스 외 대안(가상 전력 구매 계약, 타 주 및 데이터센터 공급 등) 유무 질문.

A. 주지사의 긍정적 평가 환영. 기존 PPA(전력구매계약)는 2029년 8월까지 절반 이상 체결 완료. 현재 코네티컷의 절차는 기존 PPA 종료 후 조달 진행 방식이며, 주 정부와의 계약 물량 제한 전무. 타 뉴잉글랜드 지역 주들 역시 밀스톤의 가치를 인정하며 큰 관심 표출. 데이터센터의 계약 수요도 존재하나, 코네티컷 이해관계자들의 동의가 필수적이라는 기존 입장 유지. 현재는 진행 중인 입찰(RFP)에 초점.

Q. 소형모듈원전(SMR) 대비 AP1000 등 대형 원전(하이퍼스케일러 오프테이커 및 정부 지원 기반) 컨소시엄 참여 의향 및 장단점, 노스아나(North Anna) 부지 활용 계획 질문.

A. 노스아나 부지 사전 허가 확보 및 SMR 지속 검토. 버지니아는 주지사, 상원의원, 주의회 모두 원전에 매우 우호적인 환경. 원전 개발을 위한 3가지 확고한 원칙 존재. 1) 최초 건설에 따른 리스크(First-of-a-kind risk) 해결, 2) 고객과 주주 보호를 위한 비용 초과 리스크 차단, 3) 대차대조표 및 비즈니스 리스크 프로필 방어. 해당 원칙을 바탕으로 정책 입안자들과 협력하며 원전 대안 지속 탐색.

Q. PJM의 백스톱(Backstop) 조달 및 경매 기능과 관련, 발전소 건설 가속화 또는 PJM 전반으로의 비용 분산 가능성 질문.

A. 발전 시설 부재 또는 주정부 규제 틀이 없는 전력 공급 회사를 위한 PJM의 백스톱 경매 도입 노력 지지. 그러나 수직 계열화된 유틸리티 구조로 인해 기존 계획 변동 전무. 버지니아의 정책 목표와 폭발적인 수요 증가 충족을 위해 설계된 통합자원계획(IRP)에 따라, PJM의 절차와 무관한 부하 대응 자체 발전소 건설 추진.

Q. 배터리 법안 통과에 따른 설비 도입 속도(선제적 도입 혹은 후반부 집중 도입) 질문.

A. 정확한 도입 속도 모델링은 시기상조. 버지니아의 라이더(Rider) 요금제를 통한 회수 가능 자본 지출의 최대한 빠른 가속화 계획. 5년 자본 계획 상향 조정 가능성이 있으며, 2030년대에 더 높은 실행률 도달 전망. 자세한 도입 시기는 향후 IRP 모델을 통한 확인 가능.

Q. 발표 자료 3페이지 "장기 성장률을 강화/연장할 수 있는 촉매제 모니터링" 문구의 구체적 의미(저장장치, 밀스톤, 데이터센터 등) 질문.

A. 고객의 수요(발전, 송전, 배전 전반) 급증에 신속하고 저렴하며 안정적인 대응 목적의 의도적 표현. 사업 검토 과정에서의 대차대조표 강화 역시 추가 자본 수요 대비 목적. 배터리 저장장치는 규제 자본 투자의 한 예시이며, 타 발전 및 송배전 기회 전반에 걸친 광범위한 자본 투자가 장기 계획의 핵심 촉매제. 밀스톤 원전 역시 고객 비용 절감과 미국 내 원전 가치 상승을 동시에 이룰 윈윈(Win-win) 전략의 잠재적 촉매제.

Q. 밀스톤 원전 전력의 코네티컷 외 주변 주와의 50% 이상 추가 계약 의향 질문.

A. 55% 이상 계약 의향 보유. 타 주들은 코네티컷처럼 공식적인 절차를 갖추지는 않았으나 지속적인 논의 및 관심 표명 상태.

Q. CVOW 해상풍력 터빈 설치 속도(터빈당 약 2일 소요)의 지속 가능성 질문.

A. 복합화력발전소 및 대규모 송전망 건설 등 인프라를 기한과 예산 내에 성공적으로 건설해 온 강력한 이력 보유. 지난 3월 첫 전력망 연결을 일정대로 달성. 초기 모노파일 및 트랜지션 피스 설치 시 점진적인 속도 향상이 있었듯, 터빈 설치 역시 지속적인 공정 최적화 진행. 혹독한 기상의 겨울을 지나 여름철로 진입함에 따른 기상 조건 호전 기대. 1) 고객을 위한 가장 빠른 전력 공급원, 2) 가장 저렴한 옵션, 3) 건설 기간 방어 목적의 탄탄한 재무 계획에 대한 확신.

Q. CVOW 건설 완료 후 요금 기저 투자가 가속화될 때 대차대조표(FFO/Debt 15% 이상 타겟) 유지의 리스크 요인 질문.

A. 지난 4분기 실적 발표의 자금 조달 계획은 예상치 못한 악재 대비 완충 장치 100% 지원. 2025년 및 최근 12개월(LTM) 기준 15%를 상회하는 대차대조표 수치 만족. 이미 목표 완충 수준에 도달하여 점진적인 비율 개선 노력이 불필요한 안정적 상태.

Q. 기존 제시된 5~7%를 넘는 구조적인 장기 성장률 상향 가능성 질문.

A. 회사의 계획은 적절히 보수적으로 설정된 상태. 매 분기, 매년 고품질의 실행 실적 누적 집중. 탄탄한 대차대조표와 순풍을 바탕으로 장기 성장률 범위 강화 및 연장 촉매제 모니터링에 매우 유리한 위치.

Q. 장주기 배터리 저장장치 기술 도입 시기(향후 5~10년 내) 질문.

A. 구체적인 시기 언급은 시기상조. 장주기 저장 기술 관련 몇 가지 파일럿 테스트 진행. 최근 법안 제정을 계기로 다양한 공급업체와의 협력 및 기회 탐색 확대 예정.

Q. CVOW 터빈 설치 속도의 단축(현재 2일에서 1~1.5일) 가능성 질문.

A. 소요 시간 단축을 위한 지속 노력. 핵심은 공정 속도의 가시적 개선이며, 향후 실적 발표마다 구체적인 설치 속도 및 개선 사항 업데이트 예정. 모노파일 설치 사례와 동일한 지속적 속도 향상 기대.

Q. PJM의 규정 불확실성에 따른 데이터센터 파이프라인 개발 속도 영향 질문.

A. 부정적 영향 전무. 버지니아 지역 신규 데이터센터 수요는 지속 강력. 최근 몇 달간 데이터센터의 관심 하락 및 감지할 만한 수요 변화 부재.

[AEP 1Q26 earnings - 유진 허준서]

AEP(American Electric Power)는 미국에서 765kV 변압기를 가장 열심히 수주내주는 유틸리티 업체입니다. 전력망 현대화에 진심입니다.

1. 주요 실적 및 가이던스 (Earnings & Guidance)
- 이익: 주당 $1.64 (총 8억 9,100만 달러) 기록 (전년 동기 $1.54 대비 상승).
- 2026년 연간 이익 가이던스: 주당 $6.15 ~ $6.45 범위 유지.
- 장기 성장률 상향: 2026~2030년 장기 주당 순이익(EPS) 연평균 성장률(CAGR)을 기존 7~9%에서 9% 이상으로 상향 조정.
- 규제 부문 자기자본이익률(ROE): 1분기 9.3% 달성 및 2030년까지 약 9.5% 도달 목표.

2. 자본 지출 및 투자 계획 (CAPEX)
- 5개년 자본 투자 계획: 기존 720억 달러에서 780억 달러로 60억 달러 대규모 증액.
- 증액 자본 세부 내역: PJM 및 SPP 송전 프로젝트에 35억 달러, I&M 가스 발전 시설에 25억 달러 배정.
- 추가 투자 기회: 파이크턴(Piketon) 송전 프로젝트, 와이오밍 연료 전지 이니셔티브 등 기본 계획에 미포함된 100억 달러 이상의 잠재적 프로젝트 가시권 확보.
- 자금 조달 현황: 늘어난 자본 지출을 지원하기 위해 5년간 신규 에퀴티(지분) 11억 달러 추가 발행 계획 (총 70억 달러 규모). 1분기에 평균 주당 $131 이상으로 6억 6,500만 달러 규모 선제적 조달 완료 (올해 필요량의 약 2/3 확보).

3. 전력 수요 성장 (Load Growth)
- 누적 계약 전력 수요: 2030년까지 총 63GW 확보 (전 분기 56GW 대비 7GW 급증).
- 수요처 구성: 데이터 센터 및 하이퍼스케일러가 전체의 약 90% 비중, 나머지 10%는 산업용 전력.
- 지역별 집중도: 전체 63GW 중 텍사스(ERCOT) 관할 지역이 41GW로 압도적 비중 차지. PJM과 SPP 지역도 각각 1분기 동안 1GW 추가 수요 확보.
- 송전 및 발전 대응: 63GW 중 53GW는 대규모 송전 프로젝트가 필요하며, 10GW는 신규 발전 시설 구축 필요. 이미 10GW 이상의 가스 터빈 용량과 변압기 등 필수 송전 장비 사전 확보 완료.

4. 기타 이슈 (Other Issues)
- 승인받은 ROE 예상 상회: 오하이오(ROE 9.84%), 아칸소(ROE 9.65%), 웨스트버지니아(ROE 9.75%) 등 다수 관할 구역에서 수익성 향상에 직결되는 자기자본이익률(ROE) 인상 성공적 승인.
- PJM 및 SPP 계통 연결 지연 개선 촉구: 수요 대비 신규 발전의 전력망 연결 승인 절차가 지나치게 지연되고 있는 현 상황에 대한 경영진의 강한 우려 표출. 고객에게 제때 전력을 공급하기 위한 자체적인 대안 마련 집중.

한줄요약, 향후 5년간 유증까지해서 자본조달할거고 그돈으로 CAPEX 지출해 연결인프라인 송전망에 돈 들이붓겠다

[AEP 1Q26 QnA 세션(1) - 유진 허준서]

Q. PJM 관련 논평에 대한 구체적 설명 요청. PJM을 실제로 탈퇴할 가능성, 탈퇴의 전제 조건, 탈퇴를 막기 위해 PJM 측이 취해야 할 조치 등에 대한 추가적인 배경 설명 필요.

A. PJM을 당장 탈퇴하겠다는 의미는 아님. 현재 운영 중인 RTO(지역송전기구)들이 폭증하는 전력 수요에 기민하게 대응하지 못하고 있는 점을 지적한 것임. 설비, 엔지니어링 역량, 시공 파트너 등은 완벽히 준비되었으나, 발전기를 전력망에 빠르게 연결할 인프라와 제도가 부족함. 관리자로서 최악의 경우를 대비하여 대안 구조를 모색하는 초기 단계이며, 계통 연결 절차의 획기적인 속도 개선을 위해 규제 당국 및 정책 입안자들과의 협력에 총력을 기울일 계획.

Q. 와이오밍의 블룸에너지(Bloom Energy) 연료 전지 프로젝트와 관련하여 2분기 내 필수 요건들이 충족되어 프로젝트가 문제없이 진행될 것에 대한 확신 수준.

A. 당사는 상업적 조건상 프로젝트 진행 상황과 무관하게 철저히 보호받고 있음. 현재 부지 조성 등 기초 공사를 진행하며 고객의 최종 승인을 대기 중. 현지 지자체 및 블룸에너지와 일정 준수를 위해 긴밀히 소통하고 있으며, 2분기 말까지 남은 이슈들이 무난히 타결될 것으로 기대.

Q. 향후 100억 달러 규모의 추가 프로젝트(파이크턴, 와이오밍 등) 가시성에 대한 향후 일정 및 계획. 3분기에 예정된 공식 업데이트와 비교하여 시장에서 어느 정도 수준으로 기대치를 설정해야 하는지 질문.

A. 철저한 재무 규율에 따라 규제 승인 등 핵심 허들을 넘은 프로젝트만 7,800억 달러의 공식 5개년 자본 계획에 포함함. 파이크턴(Piketon) 데이터 센터와 와이오밍 연료 전지 프로젝트 두 건만 합쳐도 약 80억 달러에 달하며 그 외 발전 기회도 존재함. 1분기에 이 100억 달러를 언급한 이유는 현재 시장에 공시된 7,800억 달러의 자본 계획이 매우 '보수적으로' 산정되었음을 알리기 위함이며, 자본 계획의 구체적인 업데이트는 3분기에 정식으로 진행할 예정.

Q. PJM 관련 문제 해결 타임라인 및 백스톱(안전장치) 조달 메커니즘이 확정될 경우 비규제 사업 부문을 통해 입찰에 참여할 의향과 방식.

A. 입찰 프로세스가 공식 승인되면 비규제 사업부를 통한 참여를 면밀히 모니터링할 예정. 그러나 핵심은 '시장 진입 속도(Speed to market)'의 근본적 개선임. 현재 PJM의 계통 연계 지연은 심각한 병목 현상을 유발하고 있으며, 이 문제의 구조적 해결 없이는 속도 경쟁에서 살아남기 어려움.

Q. 연료 전지 외에 시스템 전반에 걸쳐 현장 발전(On-site power)을 확대하거나 고객의 전력 수요를 맞추기 위한 다른 대안 전략을 모색 중인지 질문.

A. 전력 공급이 시급한 고객을 위해 연료 전지, 소규모 계통 연계, 파생 상품 등 다양한 '브릿지 전략'을 제공 중. 또한 파트너사인 콴타(Quanta)와 협력하여 송전망 구조물의 중량을 줄이고 필요 부지 면적을 최소화하는 등 혁신적 공법을 도입해 송전 인프라 구축 속도 자체를 획기적으로 단축하는 데 집중.

Q. 60억 달러 자본 지출(CapEx) 증액에 따른 에퀴티(지분) 조달 계획과 관련, 향후 100억 달러의 추가 자본이 계획에 편입될 경우 어느 정도의 지분 희석이 예상되는지.

A. AEP는 향후 5년간 470억 달러 이상의 막대한 영업 현금 흐름 창출을 예상함. 업계 평균적으로 CapEx 증액분의 30~40%를 지분으로 조달하나, 이번 60억 달러 증액분 중 지분 조달 비율은 18%로 억제함. 신용 등급 유지 지표(FFO/Debt)를 엄격히 관리하면서 하이브리드, 구조화 금융 등 다양한 수단을 혼합하여 기존 주주 가치 훼손을 최소화하는 유연한 전략 고수 예정.

Q. 전력망 계통 문제에 대해 PJM과 SPP를 비교했을 때, SPP 관할 구역(SWEPCO 등)의 상황과 수요 연결 전망.

A. SPP는 발전을 부하에 연결하는 제도 개선에 있어 PJM보다 훨씬 적극적이고 진전된 움직임을 보이고 있음. 그러나 광범위한 송전 대기 지연은 업계 전반의 공통 과제이므로 특정 지역에 안주하지 않고 리스크 통제에 집중할 방침.

Q. 정책적 측면에서 송전망 확장을 가속화할 기회 요인. FERC의 최근 조치 등 규제 환경 변화에 따른 기대 효과.

A. 주지사 및 규제 당국과의 소통을 통해 송전망이 경제 발전의 핵심 척추라는 강력한 공감대 형성 완료. 정책적 지원과 더불어 당사는 업계 최대 규모의 구매력을 활용해 필수 장비 공급망을 이미 2030년 계획분까지 사전 확보함. 여기에 콴타와의 혁신적 설계 역량이 결합되어 부지 인허가 시기를 대폭 단축하는 실질적인 정책 및 실행 시너지를 창출 중.

Q. 19페이지에 제시된 2028~2030년 사이의 30억 달러 지분 조달 계획의 확정성 여부 및 CapEx 집행 속도에 따른 변동 가능성.

A. 해당 30억 달러 조달 계획은 7,800억 달러 CapEx 계획의 자금 소요(대부분 5개년 후반부에 집중)에 정교하게 맞춰진 비교적 확정적인 수치임. 올해 예정된 10억 달러 중 6억 6,500만 달러 선발행을 완료했으므로 단기적인 에퀴티 불확실성은 해소되었음.

Q. 3분기 자본 계획 공식 업데이트 시, 과거 비율처럼 송전(Transmission) 부문에 투자 편중이 더 심해질 것으로 가정하는 것이 타당한지 질문.

A. 타당한 가정임. 당사는 765kV 시스템을 선도한 미국 최대 송전 운영사로 대체 불가능한 경쟁력을 보유. 하지만 63GW 규모의 폭발적인 고객 수요를 감당하기 위해서는 신규 가스 터빈 슬롯의 선제적 대규모 확보 등 발전(Generation) 부문의 대규모 투자도 병행되어야 함을 강조함.

Q. 도입 중인 신규 가스 터빈의 유형(단순 화력 혹은 복합 화력)과 도입 시기, 가격 협상력, 그리고 추가 배치 가능 여부.

A. 고객의 수요 특성에 맞춰 단순 화력(Simple cycle)과 복합 화력(Combined cycle) 프로젝트 모두를 광범위하게 전개 중. 미쓰비시(Mitsubishi) 및 GE 등 1티어 벤더들과의 강력한 협상력을 통해 장기 터빈 공급 물량을 성공적으로 확보함. 현재 계통 연계 대기 큐(Queue)에만 190GW가 대기 중일 만큼 공급 능력이 입증됨.

Q. 와이오밍 블룸에너지 연료 전지 프로젝트와 관련, 고객 측 귀책으로 6월 말까지 문제가 해결되지 않을 경우 발동되는 '투자자 보호 메커니즘'의 구체적 작동 원리.

A. 해당 고객사(하이퍼스케일러)가 1차 기한인 6월 말까지 계약 진전을 이루지 못할 경우 6개월의 대체 부지 확보 유예 기간을 부여. 연말까지도 부지 확보에 실패할 경우, AEP는 해당 연료 전지 설비를 구매 원가의 110%(원가+10% 프리미엄) 가격으로 고객사에게 강제 매각(Put Option 발동)할 수 있는 권리 보유. 이를 통해 어떤 악재가 발생해도 AEP의 자본은 손실 없이 수익을 창출함.

Q. 웨스트버지니아 주에서 천연가스 발전 수요 확대에 대응하기 위해 발전 자회사(Genco) 구조를 채택할 의향 여부.

A. 인디애나주에서 성공적으로 안착시킨 Genco 모델을 적극 검토 중. 최근 웨스트버지니아 규제 당국으로부터 매우 우호적인 요금 인상 승인을 이끌어냈으며, 주지사가 강력히 추진 중인 '2050년 50GW 에너지 비전' 달성을 위해 정책 입안자들과 구체적인 모델 도입 논의 중.

버크셔의 CEO 그렉 아벨이 방금 AI와 하이퍼스케일러에 대해 언급했습니다.

그는 AI의 핵심 병목 현상을 지적하며, 버크셔(BRK.B)가 미드아메리칸 에너지, 퍼시픽코프, NV 에너지, 그리고 노던 내추럴 가스 및 BHE GT&S와 같은 파이프라인을 통해 어떻게 우위를 점할 수 있는 위치에 있는지 설명했습니다.

또한 버크셔는 이미 내부적으로 LLM(대규모 언어 모델)/AI를 활용해 효율성을 높이고 있으며, 버크셔가 AI를 거품으로 보지 않는다고 했습니다.

#전력 #병목

## 한 줄 요약

피터 틸이 파도 에너지로 돌아가는 해상 부유식 AI 데이터센터 스타트업 Panthalassa에 1.4억 달러 투자를 주도, 기업가치 10억 달러 평가받았습니다.

## 핵심 포인트

기술 컨셉

85미터 길이의 강철 구조물(런던 빅벤 높이)이 바다 위에 떠 있는데, 대부분은 수면 아래에 잠겨 있습니다. 파도의 위아래 움직임으로 물을 터빈에 통과시켜 전기를 만들고, 그 전기로 내부 AI 칩을 돌립니다. 바닷물로 냉각되고, 데이터는 스타링크 위성으로 송수신합니다. 자체 추진 시스템으로 알아서 목적지까지 항해합니다. 핵심 철학은 "전기를 육지로 보내지 않고 그 자리에서 쓴다"**는 것입니다.

**왜 중요한가

AI 컴퓨팅 수요가 전력 공급을 압도하는 게 지금 실리콘밸리의 가장 큰 병목입니다. 그래서 폐쇄된 원전 재가동, 우주 데이터센터 등 별의별 시도가 다 나오고 있는데, 해상 데이터센터도 그중 하나입니다. CEO는 태양광·원자력과 함께 파도·풍력만이 "수십 테라와트" 규모의 청정 에너지를 만들 수 있다**고 주장합니다.

**투자자 라인업이 화려합니다

피터 틸(개인 펀드)이 리드, 마크 베니오프(세일즈포스 CEO), 맥스 레브친(어펌 공동창업자), 존 도어(클라이너 퍼킨스) 등이 참여. 엔지니어들도 SpaceX, 보잉, NASA, 테슬라, 애플 출신들로 구성되어 있습니다.

투자 시사점

이 기사가 진짜 말하는 건 Panthalassa 한 회사가 아니라 **AI 전력 병목이 얼마나 심각한지**입니다. 빅테크들이 "바다에 데이터센터 띄우자", "우주에 띄우자" 같은 SF급 솔루션에 진지하게 베팅할 정도라는 게 핵심입니다. 이는 곧 **전력 인프라(SMR, 가스터빈, 변압기, 전력기기, HVDC) 수혜주들의 구조적 강세장**이 멀티이어로 이어진다는 뜻입니다.

#보충설명

tmi) Peter Thiel은 과거에도 "seasteading"(공해상 자치 커뮤니티) 이라는 리버테리언 프로젝트를 밀었던 사람이고, Founders Fund가 Panthalassa 2018년 라운드부터 들어와 있었음. 즉 이번 $140mn은 즉흥적 베팅이 아니라 8년짜리 컨빅션의 두 번째 액션임. 여기에 Salesforce CEO Benioff, Kleiner의 John Doerr까지 들어왔다는 건 실리콘밸리 머니 플로우가 "AI 전력 병목 = 비전통 입지 DC" 테제를 본격적으로 사기 시작했다는 시그널임.

https://www.investing.com/news/stock-market-news/panthalassa-raises-140m-from-thiel-for-ocean-ai-computing-93CH-4656845