Когда банков много: как устроен синдикат лендеров
В простой ГЧП-сделке всё понятно.
Один банк, один кредитный договор, одна переговорная команда.
Договорился, подписал, поехали.
Но крупные инфраструктурные проекты так не финансируются.
Когда сумма долга переваливает за 100–200 миллионов долларов, ни один отдельный банк уже не возьмёт весь кредит на себя.
Слишком высока концентрация риска на одного заёмщика.
Тогда собирается синдикат, группа банков, которая совместно выдаёт один кредит.
И жизнь сразу усложняется в разы.
Базовая структура синдиката
В любом синдикате есть три роли.
• Lead arranger (ведущий организатор).
Тот, кто структурирует сделку, ведёт переговоры с заёмщиком, готовит information memorandum и приглашает остальных банков. Получает за это специальную премию, praecipium, плюс долю в самом кредите.
• Co-arrangers (со-организаторы).
Крупные участники, которые не просто дают деньги, но и помогают организовывать. Часто бывает 2–3 таких в одной сделке.
• Participants (участники).
Банки, которые просто заходят в сделку с какой-то суммой, не участвуя в структурировании. Подписывают participation agreement и ждут возврата.
Пару фраз про кейс TRAC, про который я рассказывал в посте про waterfall.
Это сделка по N4 toll road между ЮАР и Мозамбиком, классический cross-border BOT.
Так вот, синдикат там состоял из аж 6 банков- кредиторов, плюс Future Bank Corporation как lead arranger, плюс Banco Comercial e de Investimentos как co-arranger в Мозамбике.
Достаточно типичная структура для таких сделок, знаете ли.
Почему синдикат это сложнее, чем просто сообщество банков
Каждый банк в синдикате имеет своё мнение:
• о том, какой DSCR должен быть в lock-up тесте
• о том, какой режим cash sweep подходит
• о том, какие representations and warranties нужны от спонсора
• о том, как часто надо проводить independent engineer review.
И всё это надо согласовать.
В классической схеме создаётся agent bank, банк-агент.
Это один из участников синдиката, который представляет интересы всех остальных перед спонсором.
Заёмщик общается с агентом, агент общается с синдикатом.
Сильно упрощает жизнь, но не отменяет внутренних разногласий между банками.
И вот тут откоывается дверь и заходит международный финансовый институт...
Страшно?..
В следующем посте разберём, что такое этот международный финансовый институт, как устроено это A/B Loan structure и почему один международный банк развития в синдикате меняет правила игры для всех остальных.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
В простой ГЧП-сделке всё понятно.
Один банк, один кредитный договор, одна переговорная команда.
Договорился, подписал, поехали.
Но крупные инфраструктурные проекты так не финансируются.
Когда сумма долга переваливает за 100–200 миллионов долларов, ни один отдельный банк уже не возьмёт весь кредит на себя.
Слишком высока концентрация риска на одного заёмщика.
Тогда собирается синдикат, группа банков, которая совместно выдаёт один кредит.
И жизнь сразу усложняется в разы.
Базовая структура синдиката
В любом синдикате есть три роли.
• Lead arranger (ведущий организатор).
Тот, кто структурирует сделку, ведёт переговоры с заёмщиком, готовит information memorandum и приглашает остальных банков. Получает за это специальную премию, praecipium, плюс долю в самом кредите.
• Co-arrangers (со-организаторы).
Крупные участники, которые не просто дают деньги, но и помогают организовывать. Часто бывает 2–3 таких в одной сделке.
• Participants (участники).
Банки, которые просто заходят в сделку с какой-то суммой, не участвуя в структурировании. Подписывают participation agreement и ждут возврата.
Пару фраз про кейс TRAC, про который я рассказывал в посте про waterfall.
Это сделка по N4 toll road между ЮАР и Мозамбиком, классический cross-border BOT.
Так вот, синдикат там состоял из аж 6 банков- кредиторов, плюс Future Bank Corporation как lead arranger, плюс Banco Comercial e de Investimentos как co-arranger в Мозамбике.
Достаточно типичная структура для таких сделок, знаете ли.
Почему синдикат это сложнее, чем просто сообщество банков
Каждый банк в синдикате имеет своё мнение:
• о том, какой DSCR должен быть в lock-up тесте
• о том, какой режим cash sweep подходит
• о том, какие representations and warranties нужны от спонсора
• о том, как часто надо проводить independent engineer review.
И всё это надо согласовать.
В классической схеме создаётся agent bank, банк-агент.
Это один из участников синдиката, который представляет интересы всех остальных перед спонсором.
Заёмщик общается с агентом, агент общается с синдикатом.
Сильно упрощает жизнь, но не отменяет внутренних разногласий между банками.
И вот тут откоывается дверь и заходит международный финансовый институт...
Страшно?..
В следующем посте разберём, что такое этот международный финансовый институт, как устроено это A/B Loan structure и почему один международный банк развития в синдикате меняет правила игры для всех остальных.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
👍7❤2🔥1
Когда в синдикате появляется MDB: A/B Loan и привилегии preferred creditor
В прошлом посте разобрали базовую структуру синдиката лендеров.
Lead arranger, co-arrangers, participants, agent bank.
Всё работает по понятным правилам.
А теперь в эту картину, тихонько открыв дверь, заходит MDB.
MDB это Multilateral Development Bank. Многосторонний банк развития.
К ним относятся Всемирный банк через IFC, АБР, ЕБРР, Африканский банк развития, AIIB, Межамериканский банк. Любой из них.
Когда такой институт заходит в сделку, правила игры меняются для всех.
Главный механизм называется A/B Loan structure.
Работает так:
• MDB выступает как lender of record, то есть юридически весь кредит выдаёт он один
• Часть кредита MDB держит на своём балансе, это A loan
• Остальную часть он «продаёт» коммерческим банкам через participation agreement, это B loan.
Заёмщик подписывает один кредитный договор, с MDB.
MDB подписывает participation agreements с каждым коммерческим банком отдельно.
Да, и самое главное.
Коммерческие банки в B loan получают preferred creditor status MDB.
Это не их собственный статус, они получают его «в аренду» через MDB.
Preferred creditor status, что это такое и почему это меняет всё
Когда страна-должник проходит через debt restructuring (как Аргентина, Шри-Ланка, Замбия в недавние годы), кредиторы делятся на классы.
Долги перед коммерческими банками реструктурируются, списываются, конвертируются в новые инструменты.
Долги перед MDB не реструктурируются.
Их платят первыми, в полном объёме, по графику.
Это неписанное правило, но на практике соблюдается уже 60+ лет.
Когда коммерческий банк заходит в B loan под крылом MDB, он получает тот же иммунитет.
Если страна объявляет moratorium на выплаты внешнего долга, B loan продолжает обслуживаться.
Если вводятся валютные ограничения на репатриацию платежей, B loan через MDB получает исключение.
Это огромное преимущество.
Особенно в странах с волатильной макроэкономикой, к которым относится большая часть Центральной Азии и Кавказа.
Поэтому когда в синдикат заходит IFC, ЕБРР или АБР, коммерческие банки готовы давать деньги под более низкую ставку.
Часть процентной маржи это плата за риск страны.
А риск страны для B loan ниже, чем для прямого коммерческого кредита.
В следующем посте разберём, почему один MDB в синдикате диктует условия всем остальным, как устроены ESG-ковенанты, которые приходят вместе с банками развития, и что такое parallel loan, более новая альтернатива классической A/B Loan структуре.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
В прошлом посте разобрали базовую структуру синдиката лендеров.
Lead arranger, co-arrangers, participants, agent bank.
Всё работает по понятным правилам.
А теперь в эту картину, тихонько открыв дверь, заходит MDB.
MDB это Multilateral Development Bank. Многосторонний банк развития.
К ним относятся Всемирный банк через IFC, АБР, ЕБРР, Африканский банк развития, AIIB, Межамериканский банк. Любой из них.
Когда такой институт заходит в сделку, правила игры меняются для всех.
Главный механизм называется A/B Loan structure.
Работает так:
• MDB выступает как lender of record, то есть юридически весь кредит выдаёт он один
• Часть кредита MDB держит на своём балансе, это A loan
• Остальную часть он «продаёт» коммерческим банкам через participation agreement, это B loan.
Заёмщик подписывает один кредитный договор, с MDB.
MDB подписывает participation agreements с каждым коммерческим банком отдельно.
Да, и самое главное.
Коммерческие банки в B loan получают preferred creditor status MDB.
Это не их собственный статус, они получают его «в аренду» через MDB.
Preferred creditor status, что это такое и почему это меняет всё
Когда страна-должник проходит через debt restructuring (как Аргентина, Шри-Ланка, Замбия в недавние годы), кредиторы делятся на классы.
Долги перед коммерческими банками реструктурируются, списываются, конвертируются в новые инструменты.
Долги перед MDB не реструктурируются.
Их платят первыми, в полном объёме, по графику.
Это неписанное правило, но на практике соблюдается уже 60+ лет.
Когда коммерческий банк заходит в B loan под крылом MDB, он получает тот же иммунитет.
Если страна объявляет moratorium на выплаты внешнего долга, B loan продолжает обслуживаться.
Если вводятся валютные ограничения на репатриацию платежей, B loan через MDB получает исключение.
Это огромное преимущество.
Особенно в странах с волатильной макроэкономикой, к которым относится большая часть Центральной Азии и Кавказа.
Поэтому когда в синдикат заходит IFC, ЕБРР или АБР, коммерческие банки готовы давать деньги под более низкую ставку.
Часть процентной маржи это плата за риск страны.
А риск страны для B loan ниже, чем для прямого коммерческого кредита.
В следующем посте разберём, почему один MDB в синдикате диктует условия всем остальным, как устроены ESG-ковенанты, которые приходят вместе с банками развития, и что такое parallel loan, более новая альтернатива классической A/B Loan структуре.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
❤3👍2
19 мая 2026 г. состоится торжественное открытие представительства Евразийского банка развития в г. Ташкенте.
Мы будем очень признательны, если Вы сможете присутствовать среди наших высокоуважаемых гостей на этом мероприятии.
Во вложении пригласительное письмо и программа мероприятий.
Для подтверждения участия просьба направить заявку через форму на сайте
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
Мы будем очень признательны, если Вы сможете присутствовать среди наших высокоуважаемых гостей на этом мероприятии.
Во вложении пригласительное письмо и программа мероприятий.
Для подтверждения участия просьба направить заявку через форму на сайте
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
👍5❤1
Четыре требования MDB или Как один MDB в синдикате переписывает правила для всех остальных
В прошлом посте разобрали A/B Loan structure и preferred creditor status.
Коммерческие банки получают защиту сидя под зонтиком международного банка развития (MDB), выдают более дешёвые деньги, все довольны.
Но есть, как говорится, нюанс.
Этот «зонтик» защиты MDB разворачивает не бесплатно.
За preferred creditor status платят тем, что принимают пакет требований MDB.
И этот пакет заметно жёстче, чем типичный коммерческий term sheet.
В итоге один MDB в синдикате становится фактическим автором всего кредитного договора. Остальные банки это принимают. Потому что деваться им некуда.
Требование первое. Процедуры закупок.
Когда в сделке участвует Всемирный банк, АБР или ЕБРР, все закупки в проекте должны идти по правилам этого банка.
Это означает:
• открытые международные тендеры на все крупные контракты EPC, O&M, крупные поставки
•стандартные bidding documents банка, а не те, что привычны спонсору
• no-objection от банка на каждом ключевом этапе процедуры
• банк имеет право veto на любой выбор подрядчика, если процедура нарушена
Для спонсора вообще-то это ппц головная боль.
Потому что у него уже есть «свои» EPC-подрядчики, которых он хотел бы пригласить напрямую.
А нельзя. Правила банка этого не позволяют.
Коммерческие банки в синдикате к этому безразличны. Они просто принимают, что закупки идут по процедурам MDB. Потому что качество подрядчика и защита от коррупционных рисков это же всем на пользу.
Требование второе. ESG-пакет.
Environmental and Social Framework.
Это самая большая глава любой сделки с MDB.
В неё входит:
• категоризация проекта по экологическому риску (категории A, B, C)
• полноценный Environmental and Social Impact Assessment (ESIA), а не просто EIA как по местному законодательству
• Environmental and Social Management Plan (ESMP) с конкретными обязательствами и графиком их выполнения
• отдельные документы по переселению людей, коренным народам, гендеру, условиям труда
• stakeholder engagement plan с регулярными консультациями с местным населением
• grievance mechanism, механизм рассмотрения жалоб от пострадавших сторон
• регулярный мониторинг и reporting в банк в течение всего срока кредита
Это не галочки для галочек.
Каждый пункт превращается в ковенант в кредитном договоре.
Нарушил, получил event of default.
И да, это серьёзный объём работы для спонсора и его консультантов - в проектах категории A стоимость подготовки ESIA может доходить до 1-2% стоимости всего проекта.
Требование третье. Supervision и independent monitoring.
В коммерческих сделках банк обычно ограничивается независимым инженером на этапе строительства и ежеквартальной финансовой отчётностью на этапе эксплуатации.
MDB хочет больше:
• постоянный technical advisor от банка на всём жизненном цикле проекта
• независимый auditor по ESG-вопросам отдельно от финансового аудитора
• регулярные supervision missions банка на площадке
• ежегодный compliance report, который спонсор должен готовить сам, по шаблону банка
Для сравнения, в коммерческом синдикате без MDB supervision-нагрузка в разы легче.
Спонсор просто сдаёт отчётность, банк её читает, никто не ходит на площадку без особой причины.
Требование четвёртое. Anti-corruption и integrity.
У каждого крупного MDB есть своя integrity unit с правом расследовать подозрения в коррупции в любом моменте жизни проекта.
• спонсор обязан раскрывать всех benefit owners, конечных бенефициаров
• запрет на любые платежи политически значимым лицам
• обязательство сообщать банку о любых проверках и расследованиях в отношении спонсора или подрядчиков
• право банка приостановить выплату следующего транша на время расследования
Коммерческие банки в синдикате эти требования опять принимают это легко. У них и так есть свои AML и compliance процедуры.
Но для спонсора это означает, что MDB становится дополнительным уровнем контроля, которого бы не было в чисто коммерческой сделке.
Итого четыре требования, каждое из которых заметно усложняет жизнь частному партнеру-спонсору.
В прошлом посте разобрали A/B Loan structure и preferred creditor status.
Коммерческие банки получают защиту сидя под зонтиком международного банка развития (MDB), выдают более дешёвые деньги, все довольны.
Но есть, как говорится, нюанс.
Этот «зонтик» защиты MDB разворачивает не бесплатно.
За preferred creditor status платят тем, что принимают пакет требований MDB.
И этот пакет заметно жёстче, чем типичный коммерческий term sheet.
В итоге один MDB в синдикате становится фактическим автором всего кредитного договора. Остальные банки это принимают. Потому что деваться им некуда.
Требование первое. Процедуры закупок.
Когда в сделке участвует Всемирный банк, АБР или ЕБРР, все закупки в проекте должны идти по правилам этого банка.
Это означает:
• открытые международные тендеры на все крупные контракты EPC, O&M, крупные поставки
•стандартные bidding documents банка, а не те, что привычны спонсору
• no-objection от банка на каждом ключевом этапе процедуры
• банк имеет право veto на любой выбор подрядчика, если процедура нарушена
Для спонсора вообще-то это ппц головная боль.
Потому что у него уже есть «свои» EPC-подрядчики, которых он хотел бы пригласить напрямую.
А нельзя. Правила банка этого не позволяют.
Коммерческие банки в синдикате к этому безразличны. Они просто принимают, что закупки идут по процедурам MDB. Потому что качество подрядчика и защита от коррупционных рисков это же всем на пользу.
Требование второе. ESG-пакет.
Environmental and Social Framework.
Это самая большая глава любой сделки с MDB.
В неё входит:
• категоризация проекта по экологическому риску (категории A, B, C)
• полноценный Environmental and Social Impact Assessment (ESIA), а не просто EIA как по местному законодательству
• Environmental and Social Management Plan (ESMP) с конкретными обязательствами и графиком их выполнения
• отдельные документы по переселению людей, коренным народам, гендеру, условиям труда
• stakeholder engagement plan с регулярными консультациями с местным населением
• grievance mechanism, механизм рассмотрения жалоб от пострадавших сторон
• регулярный мониторинг и reporting в банк в течение всего срока кредита
Это не галочки для галочек.
Каждый пункт превращается в ковенант в кредитном договоре.
Нарушил, получил event of default.
И да, это серьёзный объём работы для спонсора и его консультантов - в проектах категории A стоимость подготовки ESIA может доходить до 1-2% стоимости всего проекта.
Требование третье. Supervision и independent monitoring.
В коммерческих сделках банк обычно ограничивается независимым инженером на этапе строительства и ежеквартальной финансовой отчётностью на этапе эксплуатации.
MDB хочет больше:
• постоянный technical advisor от банка на всём жизненном цикле проекта
• независимый auditor по ESG-вопросам отдельно от финансового аудитора
• регулярные supervision missions банка на площадке
• ежегодный compliance report, который спонсор должен готовить сам, по шаблону банка
Для сравнения, в коммерческом синдикате без MDB supervision-нагрузка в разы легче.
Спонсор просто сдаёт отчётность, банк её читает, никто не ходит на площадку без особой причины.
Требование четвёртое. Anti-corruption и integrity.
У каждого крупного MDB есть своя integrity unit с правом расследовать подозрения в коррупции в любом моменте жизни проекта.
• спонсор обязан раскрывать всех benefit owners, конечных бенефициаров
• запрет на любые платежи политически значимым лицам
• обязательство сообщать банку о любых проверках и расследованиях в отношении спонсора или подрядчиков
• право банка приостановить выплату следующего транша на время расследования
Коммерческие банки в синдикате эти требования опять принимают это легко. У них и так есть свои AML и compliance процедуры.
Но для спонсора это означает, что MDB становится дополнительным уровнем контроля, которого бы не было в чисто коммерческой сделке.
Итого четыре требования, каждое из которых заметно усложняет жизнь частному партнеру-спонсору.
👍4❤1
В следующем посте разберём, почему спонсор всё равно соглашается на все эти условия и какова реальная экономика решения «звать MDB или нет».
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
👍4
Экономика MDB в сделке: почему спонсор соглашается на все эти требования
В прошлом посте разобрали четыре требования MDB, которые делают сделку заметно тяжелее: процедуры закупок, ESG-пакет, supervision, integrity.
Возникает логичный вопрос. А зачем вообще спонсор всё это терпит?
Казалось бы, можно сказать «ну и ладно, соберу синдикат без MDB, только из коммерческих банков».
Но в реальности для большинства проектов в Центральной Азии, на Кавказе, в Африке, Юго-Восточной Азии это невозможно.
Вот вам три причины почему.
Причина первая.
Коммерческие банки без зонтика MDB не дадут денег в эти страны под приемлемую ставку.
Страновой риск слишком высок. Спред, который банк заложит в ставку, сделает проект нерентабельным.
Или банк просто скажет «спасибо, не в этот раз».
Причина вторая.
Если даже дадут, то только на короткие сроки. 5–7 лет максимум.
А инфраструктурный проект требует 15–20 лет долгового финансирования.
Иначе амортизация долга съедает весь денежный поток в первые годы, DSCR не сходится, проект неинтересен для банков.
Причина третья.
Альтернативный путь это 100% sovereign guarantee от государства.
Но большинство развивающихся стран не могут её дать.
Бюджетные ограничения, fiscal rules, лимиты на госдолг от Международного валютного фонда.
Да и зачем государству давать суверенную гарантию, если можно через MDB привлечь те же деньги без прямого обязательства бюджета.
Что получаем в итоге?
MDB это единственный реальный способ собрать длинные деньги для инфраструктурного PPP в большинстве развивающихся юрисдикций.
Спонсор принимает все требования.
Платит за них повышенной стоимостью подготовки проекта.
И удлинённым сроком financial close.
В странах, где мы работаем, сейчас typical timeline сделки с MDB это 2–3 года от mandate letter до financial close.
В чисто коммерческой сделке 9–12 месяцев.
Разница в 2–3 раза.
Но альтернативы для большинства проектов нет.
Либо ты идёшь к MDB и готовишься к трёхлетнему забегу, либо твой проект остаётся на бумаге.
Вот и вся экономика решения «звать MDB или нет».
В следующем посте разберём parallel loan, более новую альтернативу классической A/B Loan структуре.
Это механизм, который появился в последние 10 лет и сильно меняет баланс сил между MDB и коммерческими банками.
Вот как-то так
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
В прошлом посте разобрали четыре требования MDB, которые делают сделку заметно тяжелее: процедуры закупок, ESG-пакет, supervision, integrity.
Возникает логичный вопрос. А зачем вообще спонсор всё это терпит?
Казалось бы, можно сказать «ну и ладно, соберу синдикат без MDB, только из коммерческих банков».
Но в реальности для большинства проектов в Центральной Азии, на Кавказе, в Африке, Юго-Восточной Азии это невозможно.
Вот вам три причины почему.
Причина первая.
Коммерческие банки без зонтика MDB не дадут денег в эти страны под приемлемую ставку.
Страновой риск слишком высок. Спред, который банк заложит в ставку, сделает проект нерентабельным.
Или банк просто скажет «спасибо, не в этот раз».
Причина вторая.
Если даже дадут, то только на короткие сроки. 5–7 лет максимум.
А инфраструктурный проект требует 15–20 лет долгового финансирования.
Иначе амортизация долга съедает весь денежный поток в первые годы, DSCR не сходится, проект неинтересен для банков.
Причина третья.
Альтернативный путь это 100% sovereign guarantee от государства.
Но большинство развивающихся стран не могут её дать.
Бюджетные ограничения, fiscal rules, лимиты на госдолг от Международного валютного фонда.
Да и зачем государству давать суверенную гарантию, если можно через MDB привлечь те же деньги без прямого обязательства бюджета.
Что получаем в итоге?
MDB это единственный реальный способ собрать длинные деньги для инфраструктурного PPP в большинстве развивающихся юрисдикций.
Спонсор принимает все требования.
Платит за них повышенной стоимостью подготовки проекта.
И удлинённым сроком financial close.
В странах, где мы работаем, сейчас typical timeline сделки с MDB это 2–3 года от mandate letter до financial close.
В чисто коммерческой сделке 9–12 месяцев.
Разница в 2–3 раза.
Но альтернативы для большинства проектов нет.
Либо ты идёшь к MDB и готовишься к трёхлетнему забегу, либо твой проект остаётся на бумаге.
Вот и вся экономика решения «звать MDB или нет».
В следующем посте разберём parallel loan, более новую альтернативу классической A/B Loan структуре.
Это механизм, который появился в последние 10 лет и сильно меняет баланс сил между MDB и коммерческими банками.
Вот как-то так
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
👍6
PPP Meet-Up в Ташкенте − коротко
Мероприятие собрало больше 50 практиков рынка ГЧП.
Формат meet-up, без длинных презентаций − живой разговор по секторам.
Модерировали Умид Арипджанов и Ислам Гуломов из Centil Law − waste-to-energy и транспорт. Из Лондона онлайн подключилась Мадина Хамидова − водный сектор, больницы и школы.
Запустили в Slido облако слов: «Какое слово лучше всего описывает текущее состояние ГЧП в Узбекистане?»
Самые крупные ответы − Growing, Developing, Early stage. Дальше − Actively developing, Emerging, Уверенно растущий, Хорошее начало, Рассвет. И только один голос − Weak legal framework.
Читаем это так: рынок воспринимается как ранний, но в активной фазе роста. «Early stage» − честная самооценка, без иллюзий зрелости.
Для нас как консультантов это окно: именно сейчас закладываются стандарты контрактов и практика распределения рисков.
Спасибо всем, кто пришёл. И отдельно − Centil Law и нашим экспертам.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
#ГЧП #PPP #Uzbekistan
---
Мероприятие собрало больше 50 практиков рынка ГЧП.
Формат meet-up, без длинных презентаций − живой разговор по секторам.
Модерировали Умид Арипджанов и Ислам Гуломов из Centil Law − waste-to-energy и транспорт. Из Лондона онлайн подключилась Мадина Хамидова − водный сектор, больницы и школы.
Запустили в Slido облако слов: «Какое слово лучше всего описывает текущее состояние ГЧП в Узбекистане?»
Самые крупные ответы − Growing, Developing, Early stage. Дальше − Actively developing, Emerging, Уверенно растущий, Хорошее начало, Рассвет. И только один голос − Weak legal framework.
Читаем это так: рынок воспринимается как ранний, но в активной фазе роста. «Early stage» − честная самооценка, без иллюзий зрелости.
Для нас как консультантов это окно: именно сейчас закладываются стандарты контрактов и практика распределения рисков.
Спасибо всем, кто пришёл. И отдельно − Centil Law и нашим экспертам.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
#ГЧП #PPP #Uzbekistan
---
👍16
Мы начинаем серию выпусков про практику Узбекистана.
Ответы на наиболее часто встречающиеся вопросы в сфере государственно-частного партнёрства.
У нас есть полный документ, но вам его отдадим только тогда, когда опубликуем все посты))
Итак, начинаем.
🇺🇿 Узбекская практика по ГЧП от Centil. Выпуск 1
Тендерная документация: продление сроков
Если в тендерную документацию (запрос на квалификацию, запрос на предложения или проект соглашения о ГЧП) вносятся изменения — нужно ли продлевать срок подачи заявок?
Ответ:
Да. По Закону о ГЧП публичный партнёр обязан продлить срок подачи заявок не менее чем на 15 календарных дней, чтобы участники могли учесть любые изменения и дополнения к тендерной документации при подготовке своих предложений.
Источник: документ «Часто задаваемые вопросы: ГЧП в Узбекистане», апрель 2026, Centil Law (Мадина Хамидова, Асаматдин Кульджанов, Тахмина Рахмонова), раздел «Tender Documents», стр. 3.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
Ответы на наиболее часто встречающиеся вопросы в сфере государственно-частного партнёрства.
У нас есть полный документ, но вам его отдадим только тогда, когда опубликуем все посты))
Итак, начинаем.
🇺🇿 Узбекская практика по ГЧП от Centil. Выпуск 1
Тендерная документация: продление сроков
Если в тендерную документацию (запрос на квалификацию, запрос на предложения или проект соглашения о ГЧП) вносятся изменения — нужно ли продлевать срок подачи заявок?
Ответ:
Да. По Закону о ГЧП публичный партнёр обязан продлить срок подачи заявок не менее чем на 15 календарных дней, чтобы участники могли учесть любые изменения и дополнения к тендерной документации при подготовке своих предложений.
Источник: документ «Часто задаваемые вопросы: ГЧП в Узбекистане», апрель 2026, Centil Law (Мадина Хамидова, Асаматдин Кульджанов, Тахмина Рахмонова), раздел «Tender Documents», стр. 3.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
👍7
Публиковать ли разборы реальных кейсов ГЧП в канале?
Anonymous Poll
92%
Да, чем больше — тем лучше
7%
Да, но не часто
4%
Лучше теория, чем кейсы
0%
Без разницы
Какие кейсы было бы интересно разобрать в канале?
Anonymous Poll
68%
Проекты в Центральной Азии
34%
Зарубежные кейсы как ориентир
52%
Сложные сделки со спорами и жалобами
45%
Удачные сделки и почему они получились
54%
Провальные проекты и причины провала
0%
Кейсы пока не нужны, хватит теории
ЕАБР выделил до $250 тыс. Минфину Армении на развитие ГЧП.
Фокус - не проекты, а система.
Планируется создать Центр ГЧП, провести gap-анализ и выстроить понятную модель работы: от структуры до финансирования.
Сейчас в стране есть закон и формируется пайплайн, но нет ключевого элемента - команды и институции, которая будет этим управлять.
Хороший пример: сначала база и компетенции, потом - масштабирование проектов и привлечение частного капитала.
Эх, поехал бы в Армению...
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
Фокус - не проекты, а система.
Планируется создать Центр ГЧП, провести gap-анализ и выстроить понятную модель работы: от структуры до финансирования.
Сейчас в стране есть закон и формируется пайплайн, но нет ключевого элемента - команды и институции, которая будет этим управлять.
Хороший пример: сначала база и компетенции, потом - масштабирование проектов и привлечение частного капитала.
Эх, поехал бы в Армению...
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
eabr.org
ЕАБР предоставил финансирование Министерству финансов Армении для институционализации ГЧП – Евразийский Банк Развития
Евразийский Банк Развития. ЕАБР предоставил финансирование Министерству финансов Армении для институционализации ГЧП. Финансирование инвестиционных проектов в России, Казахстане, Беларуси, Армении, Кыргызстане и Таджикистане.
👍10
Parallel loan: как IFC изменила правила игры в синдикатах с международными банками развития - с MDB
Недавно было чаепитие с одним из банков развития,
Говорит - читаю внимательно посты, но скоро ты, типа перейдешь грань раскрытия информации без нашего разрешения.
Ты же был внутри наших сделок, и мы вообще-то за то, что ты пишешь, консультантам деньги платим. Чтобы ОНИ рассказывали, а не ты))
Ок, говорю, пока не называю имен и паролей, все нормально ж будет?
Да, он отвечает.
Ну вот и ладно.
Поэтому вот идем по грани))
Итак.
В прошлых постах разобрали классическую схему A/B Loan.
Международный банк развития (MDB) берёт весь кредит на себя как lender of record, коммерческие банки заходят через participation agreement и получают в аренду preferred creditor status.
Схема рабочая и проверенная.
Но у неё есть один большой минус.
Коммерческие банки под B loan получают защиту этого MDB, но полностью зависят от него во всём остальном.
Юридически кредит один, кредитор один. Заёмщик видит только MDB.
Другим институтам развития - DFI - не из «своей» группы, в эту схему зайти сложно.
Местным банкам тоже.
Экспортным кредитным агентствам, всяким там экспортным кредитным агентствам (ECA), тоже.
Всем, кто по разным причинам не может быть участником B loan.
Получается, что MDB фактически монополизирует синдикат. Либо ты под ним, либо тебя нет.
И вот в 2008 году IFC придумала альтернативу.
Master Cooperation Agreement (MCA)
Это рамочное соглашение, подписываемное между IFC и другими международными институтами развития (DFI).
Суть в том, что участники MCA договорились заранее работать по общему стандарту, использовать общие документы и единые процедуры, когда IFC выступает lead arranger сделки.
Сегодня подписантов таких MCA уже больше 35: Proparco, DEG, FMO, AfDB, АБР, ЕБРР, CDC Group, JICA, OPEC Fund и многие другие.
Это почти все значимые банки развития мира.
Как это работает
Механизм принципиально другой, чем в A/B Loan.
Каждый DFI выдаёт свой кредит заёмщику. Отдельный, самостоятельный
У каждого DFI свой собственный preferred creditor status, не «в аренду», а свой настоящий
Но условия кредитов стандартизированы через Common Terms Agreement (CTA)
IFC выступает lead arranger и часто administrative agent
Заёмщик подписывает несколько кредитных договоров, но по единым коммерческим условиям
То есть это уже не один кредит на несколько банков (как в A/B), а несколько параллельных кредитов с общими правилами.
Отсюда и название: parallel loan
Что меняется для заёмщика
Главное это то, что заёмщик работает с несколькими DFI как с синдикатом, но без необходимости для каждого из них «арендовать» статус у IFC:
• каждый DFI вкладывает полностью по своим правилам, своей страновой экспертизе, своим секторным приоритетам
• частник-спонсор получает доступ сразу к нескольким источникам long-term финансирования в одной сделке
• documentation burden ниже, чем если бы каждый DFI заходил отдельной сделкой, потому что CTA это общий знаменатель
• local currency tranches становятся проще, потому что каждый DFI работает в своей валютной зоне
В следующем посте разберём, как parallel loan меняет баланс сил между MDB и коммерческими банками, и почему этот механизм всё активнее используется в крупных сделках в Центральной Азии.
Интересно?
Ну так лайк с вас... или огонек...
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
Недавно было чаепитие с одним из банков развития,
Говорит - читаю внимательно посты, но скоро ты, типа перейдешь грань раскрытия информации без нашего разрешения.
Ты же был внутри наших сделок, и мы вообще-то за то, что ты пишешь, консультантам деньги платим. Чтобы ОНИ рассказывали, а не ты))
Ок, говорю, пока не называю имен и паролей, все нормально ж будет?
Да, он отвечает.
Ну вот и ладно.
Поэтому вот идем по грани))
Итак.
В прошлых постах разобрали классическую схему A/B Loan.
Международный банк развития (MDB) берёт весь кредит на себя как lender of record, коммерческие банки заходят через participation agreement и получают в аренду preferred creditor status.
Схема рабочая и проверенная.
Но у неё есть один большой минус.
Коммерческие банки под B loan получают защиту этого MDB, но полностью зависят от него во всём остальном.
Юридически кредит один, кредитор один. Заёмщик видит только MDB.
Другим институтам развития - DFI - не из «своей» группы, в эту схему зайти сложно.
Местным банкам тоже.
Экспортным кредитным агентствам, всяким там экспортным кредитным агентствам (ECA), тоже.
Всем, кто по разным причинам не может быть участником B loan.
Получается, что MDB фактически монополизирует синдикат. Либо ты под ним, либо тебя нет.
И вот в 2008 году IFC придумала альтернативу.
Master Cooperation Agreement (MCA)
Это рамочное соглашение, подписываемное между IFC и другими международными институтами развития (DFI).
Суть в том, что участники MCA договорились заранее работать по общему стандарту, использовать общие документы и единые процедуры, когда IFC выступает lead arranger сделки.
Сегодня подписантов таких MCA уже больше 35: Proparco, DEG, FMO, AfDB, АБР, ЕБРР, CDC Group, JICA, OPEC Fund и многие другие.
Это почти все значимые банки развития мира.
Как это работает
Механизм принципиально другой, чем в A/B Loan.
Каждый DFI выдаёт свой кредит заёмщику. Отдельный, самостоятельный
У каждого DFI свой собственный preferred creditor status, не «в аренду», а свой настоящий
Но условия кредитов стандартизированы через Common Terms Agreement (CTA)
IFC выступает lead arranger и часто administrative agent
Заёмщик подписывает несколько кредитных договоров, но по единым коммерческим условиям
То есть это уже не один кредит на несколько банков (как в A/B), а несколько параллельных кредитов с общими правилами.
Отсюда и название: parallel loan
Что меняется для заёмщика
Главное это то, что заёмщик работает с несколькими DFI как с синдикатом, но без необходимости для каждого из них «арендовать» статус у IFC:
• каждый DFI вкладывает полностью по своим правилам, своей страновой экспертизе, своим секторным приоритетам
• частник-спонсор получает доступ сразу к нескольким источникам long-term финансирования в одной сделке
• documentation burden ниже, чем если бы каждый DFI заходил отдельной сделкой, потому что CTA это общий знаменатель
• local currency tranches становятся проще, потому что каждый DFI работает в своей валютной зоне
В следующем посте разберём, как parallel loan меняет баланс сил между MDB и коммерческими банками, и почему этот механизм всё активнее используется в крупных сделках в Центральной Азии.
Интересно?
Ну так лайк с вас... или огонек...
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
👍10🔥8❤1
🇺🇿 Узбекская практика по ГЧП от Centil. Выпуск 2
Тендерная документация: можно ли выпускать её без проекта соглашения о ГЧП
Можно ли выпустить тендерную документацию без проекта соглашения о ГЧП?
Зависит от стадии тендера.
Запрос на квалификацию (RFQ — request for qualification, документ для предварительного отбора участников) выпускается без проекта соглашения о ГЧП.
Запрос на предложения (RFP - request for proposals, документ с условиями для подачи коммерческих предложений) должен выпускаться вместе с проектом соглашения о ГЧП.
По законодательству о ГЧП проект соглашения является неотъемлемой частью тендерной документации.
Источник: документ «Часто задаваемые вопросы: ГЧП в Узбекистане», апрель 2026, Centil Law (Мадина Хамидова, Асаматдин Кульджанов, Тахмина Рахмонова), раздел «Tender Documents», стр. 3.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
Тендерная документация: можно ли выпускать её без проекта соглашения о ГЧП
Можно ли выпустить тендерную документацию без проекта соглашения о ГЧП?
Зависит от стадии тендера.
Запрос на квалификацию (RFQ — request for qualification, документ для предварительного отбора участников) выпускается без проекта соглашения о ГЧП.
Запрос на предложения (RFP - request for proposals, документ с условиями для подачи коммерческих предложений) должен выпускаться вместе с проектом соглашения о ГЧП.
По законодательству о ГЧП проект соглашения является неотъемлемой частью тендерной документации.
Источник: документ «Часто задаваемые вопросы: ГЧП в Узбекистане», апрель 2026, Centil Law (Мадина Хамидова, Асаматдин Кульджанов, Тахмина Рахмонова), раздел «Tender Documents», стр. 3.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
👍9
Parallel loan, продолжение: что меняется для MDB, коммерческих банков и Центральной Азии
В прошлом посте разобрали механику parallel loan и MCA.
Теперь смотрим, что эта схема меняет для всех участников рынка.
Что меняется для международных банков развития - MDB
Теперь IFC уже не единственный держатель «зонтика». Это заметно меняет баланс сил.
IFC получает роль координатора, а не монополиста
Другие development financial institutions - DFI получают равноправный доступ к сделкам, которые раньше шли только через B loan
Решения принимаются коллегиально через CTA, а не диктуются одним банком
И получается, что частник-спонсор может собрать «своих» DFI в синдикат, а не брать тех, кого соберёт IFC
По данным самой IFC, через такие сделеи MCA было мобилизовано уже более 19 миллиардов долларов с 2008 года.
Это большая сумма для механизма, о котором, кстати, в рунете почти никто не пишет.
Что меняется для коммерческих банков -
А вот им стало ппц как сложнее.
В A/B Loan коммерческие банки присаживались под крыло IFC.
В parallel loan под MCA они не участвуют напрямую, MCA - получается это формат для международных банков развития -DFI, не для commercial lenders.
Коммерческие банки, конечно, могут зайти отдельным tranche в такую сделку, но уже без preferred creditor status.
Или заходят параллельно через classic B loan с одним из DFI в том же проекте.
Это сложнее. И заметно снижает привлекательность сделки для commercial lenders.
Ну ладно, пусть отдыхают.
Хотя.
Сколько раз я слышал из уст этих банков развития - типа мы не замещаем коммерческие банки, мы с ними не конкурируем...
Ну ладно, хрен с ними, чуть подробнее про Центральную Азию.
В регионе всё больше крупных инфраструктурных проектов финансируется именно через MCA-формат.
ЕБРР часто выступает координатором в сделках, где параллельно заходят АБР, IFC, Proparco, DEG
В Узбекистане и Казахстане уже несколько крупных energy и transport сделок закрыто именно через parallel loans
Local currency tranches становятся всё важнее, потому что национальные банки всё чаще участвуют в таких структурах
Для спонсоров это означает новое правило игры.
Вместо поиска одного «главного» MDB и выстраивания отношений только с ним, спонсор теперь должен уметь работать сразу с несколькими DFI, понимать их различия и координировать их через lead arranger.
Это сложнее, но открывает доступ к большему объёму длинных денег.
В следующем посте разберём JCFA, ещё более свежий механизм, который появился как расширение MCA. В нём роль lead arranger может играть не только IFC, но и другие DFI. Это ещё один шаг в сторону демонополизации синдикатов банков развития.
...или привести прям кааанкретный пример такой сделки в Центральной Азии?
Давайте, пример - огонек
перескакиваем через пример и продолжаем дальше - лайк))
Жду
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
В прошлом посте разобрали механику parallel loan и MCA.
Теперь смотрим, что эта схема меняет для всех участников рынка.
Что меняется для международных банков развития - MDB
Теперь IFC уже не единственный держатель «зонтика». Это заметно меняет баланс сил.
IFC получает роль координатора, а не монополиста
Другие development financial institutions - DFI получают равноправный доступ к сделкам, которые раньше шли только через B loan
Решения принимаются коллегиально через CTA, а не диктуются одним банком
И получается, что частник-спонсор может собрать «своих» DFI в синдикат, а не брать тех, кого соберёт IFC
По данным самой IFC, через такие сделеи MCA было мобилизовано уже более 19 миллиардов долларов с 2008 года.
Это большая сумма для механизма, о котором, кстати, в рунете почти никто не пишет.
Что меняется для коммерческих банков -
А вот им стало ппц как сложнее.
В A/B Loan коммерческие банки присаживались под крыло IFC.
В parallel loan под MCA они не участвуют напрямую, MCA - получается это формат для международных банков развития -DFI, не для commercial lenders.
Коммерческие банки, конечно, могут зайти отдельным tranche в такую сделку, но уже без preferred creditor status.
Или заходят параллельно через classic B loan с одним из DFI в том же проекте.
Это сложнее. И заметно снижает привлекательность сделки для commercial lenders.
Ну ладно, пусть отдыхают.
Хотя.
Сколько раз я слышал из уст этих банков развития - типа мы не замещаем коммерческие банки, мы с ними не конкурируем...
Ну ладно, хрен с ними, чуть подробнее про Центральную Азию.
В регионе всё больше крупных инфраструктурных проектов финансируется именно через MCA-формат.
ЕБРР часто выступает координатором в сделках, где параллельно заходят АБР, IFC, Proparco, DEG
В Узбекистане и Казахстане уже несколько крупных energy и transport сделок закрыто именно через parallel loans
Local currency tranches становятся всё важнее, потому что национальные банки всё чаще участвуют в таких структурах
Для спонсоров это означает новое правило игры.
Вместо поиска одного «главного» MDB и выстраивания отношений только с ним, спонсор теперь должен уметь работать сразу с несколькими DFI, понимать их различия и координировать их через lead arranger.
Это сложнее, но открывает доступ к большему объёму длинных денег.
В следующем посте разберём JCFA, ещё более свежий механизм, который появился как расширение MCA. В нём роль lead arranger может играть не только IFC, но и другие DFI. Это ещё один шаг в сторону демонополизации синдикатов банков развития.
...или привести прям кааанкретный пример такой сделки в Центральной Азии?
Давайте, пример - огонек
перескакиваем через пример и продолжаем дальше - лайк))
Жду
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
🔥16👍2
🇺🇿 Узбекская практика по ГЧП от Centil. Выпуск 3
Состав участника тендера: участие через консорциум
Вопрос:
Можно ли участвовать в тендере по ГЧП через консорциум?
Ответ:
Да. По Положению о ГЧП участникам разрешается участвовать в тендере путём формирования консорциума при соблюдении следующих условий:
• ведущая компания — самостоятельно или совместно с членами консорциума (общая доля членов должна составлять не менее 20%) — должна соответствовать техническим требованиям тендера
• соответствие финансовым требованиям оценивается на основе доли каждого участника консорциума
Иные требования к консорциуму обычно прописываются в самой тендерной документации.
Источник: документ «Часто задаваемые вопросы: ГЧП в Узбекистане», апрель 2026, Centil Law (Мадина Хамидова, Асаматдин Кульджанов, Тахмина Рахмонова), раздел «Composition of a Bidder in a PPP Tender», стр. 3.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
Состав участника тендера: участие через консорциум
Вопрос:
Можно ли участвовать в тендере по ГЧП через консорциум?
Ответ:
Да. По Положению о ГЧП участникам разрешается участвовать в тендере путём формирования консорциума при соблюдении следующих условий:
• ведущая компания — самостоятельно или совместно с членами консорциума (общая доля членов должна составлять не менее 20%) — должна соответствовать техническим требованиям тендера
• соответствие финансовым требованиям оценивается на основе доли каждого участника консорциума
Иные требования к консорциуму обычно прописываются в самой тендерной документации.
Источник: документ «Часто задаваемые вопросы: ГЧП в Узбекистане», апрель 2026, Centil Law (Мадина Хамидова, Асаматдин Кульджанов, Тахмина Рахмонова), раздел «Composition of a Bidder in a PPP Tender», стр. 3.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
👍5
Коллеги,
Сегодня началась программа подготовки к сертификации по второму уровню.
Идет онлайн, продлится до 8 мая.
И третий уровень тоже не за горами: 19-22 мая.
Мы продолжаем набор.
Просьба тем, кто записался на третий уровень, подтвердить свое участие.
Пришлите мне в личку подтверждение @RMukumov
И те, у кого уже есть первый уровень, также могут подать заявку на участие.
Ждём вас.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
Сегодня началась программа подготовки к сертификации по второму уровню.
Идет онлайн, продлится до 8 мая.
И третий уровень тоже не за горами: 19-22 мая.
Мы продолжаем набор.
Просьба тем, кто записался на третий уровень, подтвердить свое участие.
Пришлите мне в личку подтверждение @RMukumov
И те, у кого уже есть первый уровень, также могут подать заявку на участие.
Ждём вас.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb
❤1