#роделен #рейтинги
https://raexpert.ru/releases/2026/sep30

Почему девелоперам так плохо?
#колумнистика

Второй в этом году техдефолт одного из крупнейших застройщиков, вероятно, отражает острую нехватку ликвидности, если не в отрасли, то у части ее представителей. Я бы к нему отнесся не как к случайности.

Самолет в нашем публичном портфеле облигаций был и в основном был продан после отчетности за полугодие (где отражен убыток 22 млрд р.), маленький хвостик продали в день техдефолта.

Думаю, проблемы подобного Самолету характера мы увидим и от других девелоперов. Не буду гадать, от каких именно, они носят системный характер.

Как вижу механизм? Без цифр, сам принцип. В 2020 году строительная отрасль была выбрана как локомотив выхода из экономического кризиса, спровоцированного пандемией. Россия почти не раздавала вертолетных денег напрямую, а направила их на программы стимулирования спроса, на льготную ипотеку. В правительстве не могли знать о дальнейших событиях и о том, что ключевая ставка годами будет двузначной. Что льготная ипотека начнет отличаться от коммерческой как белое от черного.

Бюрократические и макроэкономические процессы медленны, и льготную ипотеку сворачивали долго, до середины 2024 года. Девелоперы успели на нее перестроиться. А это – высокая маржа, упрощенные продажи и экспансия. Период благоприятствования и агрессивного роста, растянувшийся на 4 года.

Условия игры не могли не измениться и ухудшиться, но ухудшились для отрасли слишком резко. В 2024 году КС достигла 21%, коммерческая ипотека должна была стоить дороже. Т. е. произошел спад продаж. Мы видим его в 2025 году и за полугодие 2026-го.

Для устойчивости и пережидания сложных времен компании стали больше занимать. В частности, на рынке облигаций. В первую очередь компании, до сих пор ориентированные на быстрое масштабирование бизнеса.

Спустя 2 года с лета 2024 у них так и нет устойчивого роста продаж жилья (или продажи ухудшились), т. к. ипотека остается дорогой, зато резко выросли собственные процентные платежи по выросшему же долгу. Увеличивать который, хотя бы через облигации, котировки коих у многих девелоперов рухнули, стало почти невозможно.

Можно положиться на русский авось и опять подождать светлого будущего. Но в моем восприятии имеем тупиковую ситуацию, из тех, что сами собой не разрешаются. По меньшей мере, разрешаются не без потерь. Потери уже есть в просевших котировках облигаций, и они не выглядят бумажными и временными.

Параллельно с девелоперами мы наблюдаем драму в облигациях ряда лизинговых компаний. И хочется сказать, что драма эта – просто состояние рынка облигаций. Но с ЛК всё проще. Наверно, тоже с каким-то будущими жертвами, но там полоса препятствий, а не тупик.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds
С сегодняшнего дня запускается публичный Мультивалютный портфель. На старте активы портфеля поровну разделены между рублями и юанями. И те, и другие размещаются в РЕПО с ЦК.

Сделки, как и для других портфелей, будут публиковаться здесь заранее. Результаты начнут появляться в ближайшие дни, будут рассчитываться в рублях.

В близком соответствии с публичным Мультивалютным портфелем будет вестись одноименная стратегия доверительного управления.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

📈 НОВОСТИ ИНВЕСТОРАМ

✅ Обязательства по оферте выпуска 002P-01 исполнены в срок

30.09.2026 все денежные средства по оферте облигаций серии 002P-01 (ISIN: RU000A107076) в полном объеме и в установленный срок были направлены в адрес НРД и организатора оферты:

▪️ Количество биржевых облигаций, приобретенных эмитентом по оферте: 168 635 шт.

👉 Раскрытие информации 

Средства будут зачислены на счета инвесторов в соответствии с регламентом работы брокеров и НКО АО НРД.
АО ЛК «Роделен» — ваш надежный финансовый партнер! 🤝

Портфель Акции / Деньги (4,3% за 12 мес). Вес акций может увеличиться ещё
#портфелиprobonds #акции #репо

Публичный портфель PRObonds в отличие от рынка акций в плюсе с начала года, пусть и символическом. +0,9% против падения Индекса МосБиржи полной доходности (с дивидендами) на -10,9%. За 12 месяцев +4,3%, тоже параллельно с глубоким погружением рынка.

Отношение к будущей динамике этого рынка, скорее, положительное. Так что, сэкономив на падении акций, длившемся с середины 2024 по середину 2026 года, портфель теперь наполнен акциями на 71% от активов (корзина акций соответствует Индексу голубых фишек). Что для него много.

И не буду исключать, что при новом подъеме индексов вес акций увеличится ещё. Для этого, как представляется, есть условия. Сам рынок, о чем уже уже говорилось, с большей вероятностью продолжит восстановление, нежели будет пробивать новое дно. А настроения его участников достаточно пессимистичны, чтобы не опасаться набирать крупную бумажную позицию.

Есть надежда, что итог всего года для портфеля окажется заметно лучше, чем результат трёх его четвертей.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Полимерные поддоны — ещё один элемент качества нашей продукции

ПЭТ ПЛАСТ использует в производстве и логистике полимерные поддоны – многооборотную тару, рассчитанную на многократное использование.

В отличие от деревянных поддонов, которые зачастую используются для одной отгрузки, полимерные возвращаются в производственный оборот и могут использоваться многократно. Это позволяет рациональнее использовать тару и оптимизировать логистику.

Но для нас важна не только эффективность. ПЭТ-преформа – продукция для дальнейшего производства пищевой упаковки, поэтому чистота и гигиеничность на каждом этапе имеют принципиальное значение.

Полимерные поддоны не впитывают влагу, легко очищаются и не создают условий для размножения микроорганизмов.

Такой подход помогает сохранять преимущества нашей продукции не только на линии, но и на всех этапах её хранения, перемещения и доставки клиенту.

PreFex – сохраняем качество от линии до клиента.

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

🔴ООО Алтимейт Эдьюкейшн
АКРА понизило кредитный рейтинг ООО Алтимейт Эдьюкейшн до уровня BB+(RU), прогноз по рейтингу негативный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне BBB(RU) с негативным прогнозом

🟢АО Уральская Сталь
АКРА подтвердило кредитный рейтинг АО Уральская Сталь на уровне BB-(RU), изменив прогноз на стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне BB-(RU) с развивающимся прогнозом

⚪️ООО АвтоМоё Опт
НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО АвтоМоё Опт на уровне BB.ru и изменило прогноз по кредитному рейтингу с позитивного на стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне BB.ru с позитивным прогнозом

⚪️ООО СМЛТ Банк
НРА присвоило статус «под наблюдением» кредитному рейтингу ООО СМЛТ Банк на срок не более 3 месяцев. Кредитный рейтинг не пересматривался и с учетом фактора внешней поддержки продолжает действовать на уровне BB|ru|, прогноз стабильный

⚪️АО ЛК Роделен
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности АО ЛК Роделен на уровне ruBBB, прогноз по рейтингу развивающийся

🟢ООО Брусника. Строительство и девелопмент
НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО Брусника. Строительство и девелопмент на уровне A-.ru, прогноз по кредитному рейтингу остался стабильным. Одновременно на уровне A-.ru подтверждён кредитный рейтинг выпуска биржевых зелёных облигаций компании серии 002P-07 (RU000A10EPW2); выпуск имеет статус старшего необеспеченного долга

🔴ООО Идель Нефтемаш
НКР снизило кредитный рейтинг ООО Идель Нефтемаш с B+.ru до CC.ru и изменило прогноз по кредитному рейтингу со стабильного на «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне B+.ru со стабильным прогнозом. Пересмотр прогноза ожидается не позднее трёх месяцев с даты публикации пресс-релиза

⚪️ООО КЛВЗ Кристалл
НКР отозвало кредитный рейтинг ООО КЛВЗ Кристалл и прогноз по нему без подтверждения в связи с окончанием срока действия договора. До момента отзыва действовал кредитный рейтинг на уровне BB-.ru с прогнозом «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения»

⚪️ООО МАНИ КАПИТАЛ ЛИЗИНГ
Эксперт РА отозвал без подтверждения рейтинг кредитоспособности ООО МАНИ КАПИТАЛ ЛИЗИНГ и прогноз по нему в связи с истечением срока действия договора и отсутствием достаточной информации для применения методологии. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB, прогноз по рейтингу развивающийся

⚪️ООО Реиннольц
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности ООО Реиннольц на уровне ruBB- и изменил прогноз по рейтингу на развивающийся. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB- со стабильным прогнозом

#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от кредитного рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю. А также за месяц и за 3 месяца.

В целом снова рост.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin