ЮАНЕВОЙ ЛИКВИДНОСТИ ВСЕ МЕНЬШЕ
Налоговая неделя августа выдалась исключительно волатильной для курса биржевого CNY/RUB (расхождение между максимумом и минимумом в 44 копейки, или 3.7%) и исключительно спокойной для официального курса USD/RUB от ЦБ, основанного на внебиржевых торгах (59 копеек и 0.6%, соответственно).
Нехватка ликвидности в отдельных сегментах локального валютного рынка становится все более вопиющей. 30 августа вмененные ставки по биржевому свопу CNY_TODTOM превышали 200% годовых, вероятно, отражая перетоки ликвидности под конец календарного месяца. К слову, по состоянию на 15:00 мск, торги 2 сентября проходили в относительно более спокойном режиме.
Потребность в биржевом юане сохраняется под крайне усеченный набор операций, например, действий Минфина и ЦБ. В грядущую среду будет объявлен объем операций на сентябрь. Мы ожидаем, что дневные покупки юаней Минфином составят 6.7 млрд руб., а на нетто-основе (с учетом действий ЦБ) будут продажи в 1.7 млрд руб.
Помимо релиза Минфина по операциям на валютном рынке, на неделе будем наблюдать за потоком новостей с ВЭФ, особенно если (вдруг) они будут касаться потоков юаневой ликвидности. Мы ожидаем недельный диапазон колебаний 90.7-92.9 для USD/RUB* и 11.85-12.15 для CNY/RUB.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍2❤1🔥1🤯1
После серии стратегических публикаций от Банка России — ОНДКП и Резюме июльского заседания - доклад «О чем говорят тренды» презентует лишь тактическую расстановку акцентов исследователями регулятора с конца июля по август. Документ интересен тональностью, которую исследователи могут транслировать Совету Директоров в ходе обсуждения очередного решения по КС.
Документ, по нашим ощущениям, нейтрализовал риторику в преддверии заседания 13 сентября. На среднесрочном горизонте ставки должны оставаться высокими, а ДКУ — жесткими, но аргументы в пользу дополнительного повышения КС не были приведены. Риторика перекликается с осторожными комментариями А.Заботкина на пресс-конференции 29 августа, однако пока не сумела переубедить кривую ROISfix в сценарии сохранения ставки.
В отличие от отчета о ДКУ, публикация которого вызвала шок в сегменте процентных ставок формулировкой о том, что «требуется дополнительное ужесточение ДКП для возвращения инфляции к цели», отчет о Трендах дает аккуратные тезисы о достаточной жесткости ДКУ.
Мы заметили разночтения в оценках факторов инфляции. В проекте ОНДКП на стр. 111 приведена оценка факторов отклонения инфляции от цели в 1п'24 с явным перевесом «внутреннего спроса». В отчете о Трендах на стр. 8 явно преобладает отрицательный фактор предложения.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤔3🔥2👍1
Вчера на Московской Бирже коррекционный рост курса CNY/RUB, обозначившийся в конце августа, получил резкое ускорение. По итогам дня CNYRUB_TOM укрепился на 4.7% до 12.69 при дневном пике 12.9.
Две ключевые версии для ослабления рубля:
1️⃣ Восстановление арбитража с мировым рынком
Возможно, наладились каналы для перетока юаня из локального периметра во внешний, где преобладал более крепкий курс юаня как к рублю, так и к «токсичным» валютам.
В третьей декаде августа кросс-курс CNY/RUB на Казахстанской фондовой бирже (KASE) регулярно превышал курс Московской Биржи на 8-10%. На закрытие торгов 4.09 эта разница стала отрицательной.
Различие в структуре участников в разных сегментах локального рынка привело к тому, что даже котировки вечного фьючерса CNYRUBF отстали на 2.5% от стоимости юаня на споте с расчетами «завтра» (CNYRUB_TOM).
Системный вывод юаней может в теории привести к «перелету» биржевого курса CNY/RUB даже сверх курса в офшоре, что приятно с позиции сближения с нашими прогнозами. Но в условиях интервенций ЦБ и сохраняющихся требований по репатриации выручки рассчитываем на сближение и последующую высокую корреляцию.
2️⃣ Наращивание / разворот кредита в юанях
Дефицит юаней в сегменте локального денежного рынка, помимо прочего, привел к резкому росту процентных ставок. Котировка RUSFAR CNY 4.09 превысила 200% годовых.
Это могло активизировать спрос на юань от тех участников торгов, которые хотели бы дать их в кредит (т.е. купить юань не ради транзакций). Это также применимо и к зеркальным операциям – откупу юаня для досрочного погашения кредитов по плавающим юаневым ставкам.
По последним доступным данным от ЦБ, на 1.03.24 размер портфеля корпоративных кредитов в юанях превышал 5.0 трлн руб. При этом на 1.07.24 юрлицам-резидентам было выдано кредитов на 1.8 трлн руб. под плавающую ставку с «прочей» базовой компонентой (в т.ч., мы полагаем, RUSFAR CNY). У некоторых заемщиков мог реализоваться существенный процентный риск.
Ожидаем стабилизации ставки RUSFAR CNY на более вменяемых уровнях. Однако в дальнейшем ставка может оставаться двузначной из-за доп.премии для удержания арбитражеров в условиях двузначных рублевых ставок фондирования.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤2👍2🔥2🤔2💯2
Forwarded from Росбанк
В студии канала Market Power на стриме в роли спикера выступил старший вице-президент офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка.
Обсуждались традиционно макроэкономические темы: ставка и ее влияние, безработица, инфляция, бюджетный дефицит. Но главной темой была «психология инвестиций».
Это особенно актуально, учитывая то, как сегодня лихорадит фондовый рынок РФ. Эксперт Росбанка попытался ответить на вопросы:
✅ что должно руководить инвестором: эмоции или рационализм;
✅ сложно ли пережить убытки и не впасть в депрессию;
✅ как не превратиться из инвестора в горе-спекулянта.
Запись стрима доступна по ссылке.
#Rosbank #Росбанк
Обсуждались традиционно макроэкономические темы: ставка и ее влияние, безработица, инфляция, бюджетный дефицит. Но главной темой была «психология инвестиций».
Это особенно актуально, учитывая то, как сегодня лихорадит фондовый рынок РФ. Эксперт Росбанка попытался ответить на вопросы:
✅ что должно руководить инвестором: эмоции или рационализм;
✅ сложно ли пережить убытки и не впасть в депрессию;
✅ как не превратиться из инвестора в горе-спекулянта.
Запись стрима доступна по ссылке.
#Rosbank #Росбанк
YouTube
Психология инвестиций
Психология инвестиций
ТАЙМКОДЫ:
Часть I. Макроэкономика
5:51 – Начало беседы
7:20 – Чем занимается Юрий Тулин в Росбанке?
8:53 – Ожидания Юрия Тулина по ключевой ставке
10:36 – Как победить быстро растущую инфляцию?
14:54 – Почему низкая безработица…
ТАЙМКОДЫ:
Часть I. Макроэкономика
5:51 – Начало беседы
7:20 – Чем занимается Юрий Тулин в Росбанке?
8:53 – Ожидания Юрия Тулина по ключевой ставке
10:36 – Как победить быстро растущую инфляцию?
14:54 – Почему низкая безработица…
🔥6👍1👏1
Банк России оценивает необходимую жесткость
На июльском заседании ЦБ сопроводил повышение ставки (на 200 бп до 18%) жесткой риторикой и готовностью повышать ставку дальше, так как проинфляционные риски все еще доминируют.
В августе инфляция хотя и оставалась на повышенных уровнях, однако постепенно возвращалась к сезонной норме. Одновременно с этим наблюдается замедление производственной активности, что, вероятно, является следствием действия жестких ДКУ.
В противовес, растущие инфляционные ожидания, высокая потребительская активность и рост кредитования говорят о повышенных рисках.
Доп.риски для регулятора остаются на стороне бюджета, а именно, какие расходы Минфин запланирует в 2025 году. Повышение прогноза МинЭка по росту экономики намекает, что расходы будут увеличены. Проект внесут в ГосДуму до 1 октября.
Мы полагаем, что регулятор будет осторожно оценивать необходимость повышения ставки, собирая как можно больше информации о состоянии экономики и вероятности прохождения пика инфляции и разрыва выпуска. Повышение ставки на 100 бп будет отложено до октября.
Читайте также в дайджесте валютного рынка на Дзене:
▪️Прогноз по USD/RUB. Подстройка под новые реалии продолжается.
▪️Прогноз по CNY/RUB. Юань-рубль нивелировал ценовые разрывы.
▪️Прогноз по EUR/RUB. Евро сложно держать курс на укрепление.
▪️Актуальные макропрогнозы.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤6👍2💯2
Forwarded from Росбанк
Комментарий аналитиков Росбанка о повышении ключевой ставки до 19%:
Повысив ключевую ставку до 19%, Банк России выбрал компромиссный вариант – ожидания большинства экспертов до заседания варьировались в диапазоне между «оставить ставку на 18%» и «повысить до 20%».
Регулятор по-прежнему не находит удовлетворения в текущей динамике инфляции и корпоративного кредитования при сохранении рисков со стороны рынка труда, бюджета и внешнеторговых расчетов. При этом обращает на себя внимание по-прежнему жесткий сигнал ЦБ на ближайшее заседание по ДКП (25 октября), где, не исключено, будет как минимум обсуждаться повышение ключевой ставки до 20%.
Подобный расклад означает, что держатели депозитов будут ожидать еще более выгодных предложений от банков по вкладам, а рынки акций и облигаций – искать возможность для стабилизации лишь на горизонте ближайших месяцев, когда ключевая ставка выйдет на плато.
#Rosbank #Росбанк
Повысив ключевую ставку до 19%, Банк России выбрал компромиссный вариант – ожидания большинства экспертов до заседания варьировались в диапазоне между «оставить ставку на 18%» и «повысить до 20%».
Регулятор по-прежнему не находит удовлетворения в текущей динамике инфляции и корпоративного кредитования при сохранении рисков со стороны рынка труда, бюджета и внешнеторговых расчетов. При этом обращает на себя внимание по-прежнему жесткий сигнал ЦБ на ближайшее заседание по ДКП (25 октября), где, не исключено, будет как минимум обсуждаться повышение ключевой ставки до 20%.
Подобный расклад означает, что держатели депозитов будут ожидать еще более выгодных предложений от банков по вкладам, а рынки акций и облигаций – искать возможность для стабилизации лишь на горизонте ближайших месяцев, когда ключевая ставка выйдет на плато.
#Rosbank #Росбанк
👍5🤔2❤1👌1
Коротко о главном на 19 сентября: Инфляционные ожидания проявили гибкость
Опросы показывают лишь умеренную податливость ожиданий к ужесточению ДКУ. При этом картина все больше указывает на риски шоков предложения для потребительских цен, что в перспективе октября-декабря сохраняет риски повышения КС (Росбанк: 20%).
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👏4👍2🔥2👌2❤1💯1
Налоговые даты не решат всех проблем с CNY
ℹ️ Итоги торгов 16 – 20 сентября
Неделя отметилась выходом пары CNY/RUB за пределы отметки 13.0 в направлении отсечки 13.15, что вопреки близости к нашей прогнозной траектории на 3-4к’24 (Росбанк: 12.8-13.2) оставляет открытым вопрос о равновесии текущих уровней.
Мы по-прежнему регистрировали высокую взаимосвязь между скачками стоимости фондирования в юанях (Rusfar CNY начал расчетную неделю с 87.5%, а завершил вблизи 18%) и ростом курса CNY/RUB в эти дни, что, с одной стороны, говорит о попытках игроков устранить арбитраж в процентных ставках (рубль против юаня), с другой – намекает на неравномерность притоков/оттоков юаня.
Ожидаемые еще в конце прошлой недели продажи валюты экспортерами для уплаты налогов (30 сентября), если и начались, то не придали уверенности рублю. Это оставляет пространство для более концентрированных сделок по конверсии валюты на текущей неделе по обновленным ценовым уровням.
⌛ Прогноз на 23 – 27 сентября
Пара CNY/RUB может начать неделю в позитивном русле – с уклоном в сторону 13.00-13.05 благодаря навесу продаж валюты от экспортеров. Но к концу недели актуальной вновь станет потребность в юаневой ликвидности из-за длительных выходных в Китае (1-7 октября) – в этот период расчеты и внешний денежный рынок будут недоступны, поэтому формирование запаса обосновано.
💬
Евро разочарован деловой активностью в сентябре
ℹ️ Итоги торгов 16 – 20 сентября
Реакция на снижение ставки Fed Funds сразу на 50 бп и мягкий сигнал оказалась сдержанной, т.к. снижение не стало сюрпризом для рынка. Пара EUR/USD сместилась от торговли вокруг отметки 1.112 к торговле вокруг отметки 1.115.
Сегодня утром опубликованные значения индекса деловой активности в производственном секторе Германии (40.3 против ожиданий 42.4) добавили пессимизма европейскому рынку, что стало поводом для пробития отметки 1.11 парой EUR/USD (1.1096 на момент написания отчета).
Китайский юань на мировых рынках также сместился в более крепкий диапазон 7.04-7.06 против доллара. На локальном рынке спред USD/CNY (7.07-7.10) к мировому рынку остался минимальным, что свидетельствует о сохранении потребности в юане.
⌛ Прогноз на 23 – 27 сентября
Предстоящая неделя спокойная с точки зрения экономической статистики, на пару EUR/USD, вероятно, будет влиять только политическая повестка. Ожидаем, что пара EUR/USD будет торговаться в широком диапазоне 1.09-1.12.
В сегменте юаня, пара USD/CNY* может еще больше укрепиться в диапазон 7.05-7.09 на фоне интенсификации расчетов перед длинными выходными в Китае на следующей неделе.
Неделя отметилась выходом пары CNY/RUB за пределы отметки 13.0 в направлении отсечки 13.15, что вопреки близости к нашей прогнозной траектории на 3-4к’24 (Росбанк: 12.8-13.2) оставляет открытым вопрос о равновесии текущих уровней.
Мы по-прежнему регистрировали высокую взаимосвязь между скачками стоимости фондирования в юанях (Rusfar CNY начал расчетную неделю с 87.5%, а завершил вблизи 18%) и ростом курса CNY/RUB в эти дни, что, с одной стороны, говорит о попытках игроков устранить арбитраж в процентных ставках (рубль против юаня), с другой – намекает на неравномерность притоков/оттоков юаня.
Ожидаемые еще в конце прошлой недели продажи валюты экспортерами для уплаты налогов (30 сентября), если и начались, то не придали уверенности рублю. Это оставляет пространство для более концентрированных сделок по конверсии валюты на текущей неделе по обновленным ценовым уровням.
Пара CNY/RUB может начать неделю в позитивном русле – с уклоном в сторону 13.00-13.05 благодаря навесу продаж валюты от экспортеров. Но к концу недели актуальной вновь станет потребность в юаневой ликвидности из-за длительных выходных в Китае (1-7 октября) – в этот период расчеты и внешний денежный рынок будут недоступны, поэтому формирование запаса обосновано.
Евро разочарован деловой активностью в сентябре
Реакция на снижение ставки Fed Funds сразу на 50 бп и мягкий сигнал оказалась сдержанной, т.к. снижение не стало сюрпризом для рынка. Пара EUR/USD сместилась от торговли вокруг отметки 1.112 к торговле вокруг отметки 1.115.
Сегодня утром опубликованные значения индекса деловой активности в производственном секторе Германии (40.3 против ожиданий 42.4) добавили пессимизма европейскому рынку, что стало поводом для пробития отметки 1.11 парой EUR/USD (1.1096 на момент написания отчета).
Китайский юань на мировых рынках также сместился в более крепкий диапазон 7.04-7.06 против доллара. На локальном рынке спред USD/CNY (7.07-7.10) к мировому рынку остался минимальным, что свидетельствует о сохранении потребности в юане.
Предстоящая неделя спокойная с точки зрения экономической статистики, на пару EUR/USD, вероятно, будет влиять только политическая повестка. Ожидаем, что пара EUR/USD будет торговаться в широком диапазоне 1.09-1.12.
В сегменте юаня, пара USD/CNY* может еще больше укрепиться в диапазон 7.05-7.09 на фоне интенсификации расчетов перед длинными выходными в Китае на следующей неделе.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥19👍13👏7❤4🤔1
Федеральный бюджет 2025 не стал сюрпризом
Вчера М.Мишустин и А.Силуанов анонсировали ключевые параметры федерального бюджета на 2025 год. Предполагается, что расходы возрастут до 41.5 трлн руб., а доходы возрастут до 40.3 трлн руб., что позволит сохранить дефицит бюджета на уровне 0.5% ВВП, как и планировалось ранее.
Обновленные параметры бюджета соответствуют ранее опубликованным прогнозам Минэка и не стали сюрпризом для рынка. Однако амбициозные планы по росту ненефтегазовых доходов и рост их доли в общих доходах могут нести риски в случае более быстрого замедления экономического роста на фоне жестких ДКУ.
🖥 Подробнее читайте в нашей статье на Дзене.
💬
Расклад сил в сегменте ОФЗ все еще непрост
Сегодня Минфин проведет заключительные первичные аукционы 3к’24. С начала квартала ведомство привлекло 594 млрд руб. выручки, что соответствует темпу в 50 млрд руб. за аукционный день. Готовясь к вступлению в насыщенный 4к’24, мы обращаем внимание на следующие темы, важные для участников долгового рынка:
🗄 Тактика Минфина будет меняться, как – все еще загадка.
Подробнее.
🗄 Более слабый рубль не компенсирует слабость первичного рынка ОФЗ.
Подробнее.
🗄 Рублевые процентные ставки, возможно, еще не достигли пика.
Подробнее.
Вчера М.Мишустин и А.Силуанов анонсировали ключевые параметры федерального бюджета на 2025 год. Предполагается, что расходы возрастут до 41.5 трлн руб., а доходы возрастут до 40.3 трлн руб., что позволит сохранить дефицит бюджета на уровне 0.5% ВВП, как и планировалось ранее.
Обновленные параметры бюджета соответствуют ранее опубликованным прогнозам Минэка и не стали сюрпризом для рынка. Однако амбициозные планы по росту ненефтегазовых доходов и рост их доли в общих доходах могут нести риски в случае более быстрого замедления экономического роста на фоне жестких ДКУ.
Расклад сил в сегменте ОФЗ все еще непрост
Сегодня Минфин проведет заключительные первичные аукционы 3к’24. С начала квартала ведомство привлекло 594 млрд руб. выручки, что соответствует темпу в 50 млрд руб. за аукционный день. Готовясь к вступлению в насыщенный 4к’24, мы обращаем внимание на следующие темы, важные для участников долгового рынка:
Подробнее.
Подробнее.
Подробнее.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍21🔥13👏7❤6
КОРОТКО О ГЛАВНОМ. МАКРОЭКОНОМИКА
Мы проанализировали данные основных стран-партнеров (Китай, Индия, Турция, ЕС, Южная Корея, Бразилия, Казахстан) по торговле товарами с Россией за январь-июль 2024 г.
Зеркальная статистика показала снижение профицита торгового баланса (ТБ) РФ. В июле он сократился до минимальных с начала года $8.4 млрд. Картина соответствует оценкам Банка России ($8.7 млрд в июле, $8.4 млрд в августе), подтверждая тренд на ухудшение внешней конъюнктуры.
➡️ Одна из причин – ухудшение динамики сырьевых рынков на фоне замедления экономики Китая и рисков роста конкуренции внутри ОПЕК+.
➡️ Вторая причина – непреклонный импорт. И хотя зеркальные данные по импорту уступают экспорту по качеству охвата (в 2024 г ~61% от статистики Банка России против ~72%), вектор к росту импорта в долларовом выражении налицо.
В 4к’24 сжатие профицита ТБ может ускориться по мере коррекции сырьевых цен и восстановления каналов внешних расчетов, усиливая стресс для рубля вопреки жесткой ДКП.
Мы проанализировали данные основных стран-партнеров (Китай, Индия, Турция, ЕС, Южная Корея, Бразилия, Казахстан) по торговле товарами с Россией за январь-июль 2024 г.
Зеркальная статистика показала снижение профицита торгового баланса (ТБ) РФ. В июле он сократился до минимальных с начала года $8.4 млрд. Картина соответствует оценкам Банка России ($8.7 млрд в июле, $8.4 млрд в августе), подтверждая тренд на ухудшение внешней конъюнктуры.
В 4к’24 сжатие профицита ТБ может ускориться по мере коррекции сырьевых цен и восстановления каналов внешних расчетов, усиливая стресс для рубля вопреки жесткой ДКП.
В контексте статистики мы еще раз обращаем внимание на риски коррекции рубля до конца 2024 г. Движение USD/RUB в сторону 96.0 может сопровождаться вылетом CNY/RUB за пределы 13.2.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👏24👍15🔥12❤9🤔1
По данным Росстата, в августе потребительский спрос взял курс на замедление, показывая первые признаки насыщения и, возможно, отражая действие жестких ДКУ. Однако вновь оживление зафиксировано в производственных секторах (без учета с/х, где сдвинуты сроки сбора урожая), что формирует доп.риски для рынка труда и ускорения роста з/п в условиях дефицита трудовых ресурсов.
В августе спрос на непродовольственные товары показал нулевой прирост (0.0% м/м сск*) под влиянием как инфляционных процессов, так и привлекательности сбережений на фоне высоких ставок. Спрос на продовольствие также замедлился (+0.4% м/м сск*).
Сектор услуг показал оживление (+0.3% м/м сск*) после месяца стагнации, вероятно, сказался пик отпусков в августе.
В производственных секторах тренд на замедление, сформировавшийся в последние два месяца, оказался неустойчивым. Строительство, промышленное и обрабатывающие производства вновь вернулись к росту, добавляя риски для рынка труда.
Если не учитывать c/х, по нашим оценкам, прирост ВВП в августе замедлился с 3.5% г/г в июле до 3.2% г/г, что не является достаточным для стабилизации инфляции.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤25🔥25👍19👏16
ВАЛЮТНЫЙ ОБЗОР.
ПРОГНОЗ НА 7-11 ОКТЯБРЯ
➡️ Российский рынок
Знаковое событие ближайших дней – истечение 12 октября лицензии OFAC на сворачивание операций с Мосбиржей.
Не исключены рывки рубля в сторону укрепления, если до этой даты кто-то из участников захочет сократить биржевые позиции.
В остальном мы не видим поводов для волатильности курса, который в моменте вышел на наши прогнозные уровни 4к’24.
Мы ожидаем диапазон торгов 94.6-96.7 для USD/RUB и 13.35-13.65 для CNY/RUB.
➡️ Мировой рынок
На этой неделе внимание инвесторов будет обращено на публикацию данных по инфляции в США, 10 октября. Консенсус ожидает дальнейшего замедления роста цен, однако в случае повторения динамики за ростом зарплат доллар может закрепить сильные позиции (EUR/USD 1.09-1.11).
В Китае завтра возобновляется торговля после длительных выходных, мы ожидаем расширение диапазона для пары USD/CNY* до 7.05-7.12.
ПРОГНОЗ НА 7-11 ОКТЯБРЯ
Знаковое событие ближайших дней – истечение 12 октября лицензии OFAC на сворачивание операций с Мосбиржей.
Не исключены рывки рубля в сторону укрепления, если до этой даты кто-то из участников захочет сократить биржевые позиции.
В остальном мы не видим поводов для волатильности курса, который в моменте вышел на наши прогнозные уровни 4к’24.
Мы ожидаем диапазон торгов 94.6-96.7 для USD/RUB и 13.35-13.65 для CNY/RUB.
На этой неделе внимание инвесторов будет обращено на публикацию данных по инфляции в США, 10 октября. Консенсус ожидает дальнейшего замедления роста цен, однако в случае повторения динамики за ростом зарплат доллар может закрепить сильные позиции (EUR/USD 1.09-1.11).
В Китае завтра возобновляется торговля после длительных выходных, мы ожидаем расширение диапазона для пары USD/CNY* до 7.05-7.12.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥26👍19👏19❤16😎1
Вовсе нет. Рост КС неотвратим в свете устойчивости инфляции и ожиданий, в нашем базовом сценарии Банк России 25 октября остановится на отметке 20%. Финальные штрихи на неделе внесут релизы по ценовым ожиданиям населения (16.10) и предприятий (17.10).
В моменте стоит понимать два обстоятельства. Первое – до публикации Банком России скорректированной на сезонность инфляции оценки экспертов могут давать противоречивые сигналы. Второе – решение по КС в октябре будет определяться обновлением прогноза регулятора на 2025 год. В свете бюджета на 2025-27 гг. есть повод для повышения прогноза по средней ключевой ставке.
По первому замечанию, наша оценка сск анн* инфляции в сентябре незначительно ускорилась до 7.9% м/м анн с 7.6% м/м анн в августе (оценка ЦБ РФ). При этом в экспертном сообществе можно найти примеры более значимого ускорения (выше 9.0% м/м сск анн).
В компонентах инфляции приемлемой (до очередной индексации утильсбора) остается динамика цен непродов. (4.6% м/м сск анн). Однако нерегулируемые услуги (12.0% м/м сск анн) и «базовые» продукты питания (8.9% м/м сск анн) дают лишь повод насторожиться.
В этом контексте полагаем, что октябрьской прогноз Банка России по КС на 2025 г должен получить меньший (чем в июле) или вовсе не получить потенциала для разворота ДКП. Например, прогноз «КС 20% на весь 2025 год» будет проще скорректировать при победе над инфляцией, чем заранее обосновать снижение на 2-4 пп.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👏32❤31👍21🔥19👌2
Пересмотр наших прогнозов в основном затронул секцию процентных ставок. Инфляция все еще вне контроля Банка России, что делает базовым сценарием рост КС до 21% в течение 4к’24 (вероятно, уже 25 октября), не менее актуальна корректировка среднесрочного сценария по развороту КС.
Этот факт, вкупе с навесом предложения на первичном рынке ОФЗ, будет стимулировать рост среднесрочных и долгосрочных ставок в экономике.
Подробнее читайте в нашей статье на Дзене:
https://dzen.ru/a/ZxDkpswJGRl9WL3e
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤31👍23👏21🔥19
Макроопрос аналитиков Банком России отражает ухудшившиеся ожидания относительно инфляции в 2025 году, что стало причиной для повышения ожиданий по средней ключевой ставке в 2025 году сразу на 1.9 пп. При этом изменения в прогнозе роста экономики и внешних условий незначительны.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍51🔥43👏31❤23👌2
Доброе утро, дорогие подписчики и с наступившим 2025 Новым годом! 🎄🎄🎄
Сегодня Росбанк присоединился в качестве филиала к АО «Тбанк». 🎉🪅🎁
В свою очередь мы предлагаем вам вместе с нами присоединиться к каналу Т-Инвестиции
https://t.me/tb_invest_official
Всего вам самого наилучшего, команда Вдумчивые Инвестиции!
Сегодня Росбанк присоединился в качестве филиала к АО «Тбанк». 🎉🪅🎁
В свою очередь мы предлагаем вам вместе с нами присоединиться к каналу Т-Инвестиции
https://t.me/tb_invest_official
Всего вам самого наилучшего, команда Вдумчивые Инвестиции!
Telegram
Т-Инвестиции
Официальный канал Т-Инвестиций
Размещаемая информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Регистрация в перечне РКН: https://l.tbank.ru/marithemi
Размещаемая информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Регистрация в перечне РКН: https://l.tbank.ru/marithemi
❤30🔥29👏24👍21😐20