Forwarded from Росбанк
Комментарий аналитиков Росбанка о повышении ключевой ставки до 19%:
Повысив ключевую ставку до 19%, Банк России выбрал компромиссный вариант – ожидания большинства экспертов до заседания варьировались в диапазоне между «оставить ставку на 18%» и «повысить до 20%».
Регулятор по-прежнему не находит удовлетворения в текущей динамике инфляции и корпоративного кредитования при сохранении рисков со стороны рынка труда, бюджета и внешнеторговых расчетов. При этом обращает на себя внимание по-прежнему жесткий сигнал ЦБ на ближайшее заседание по ДКП (25 октября), где, не исключено, будет как минимум обсуждаться повышение ключевой ставки до 20%.
Подобный расклад означает, что держатели депозитов будут ожидать еще более выгодных предложений от банков по вкладам, а рынки акций и облигаций – искать возможность для стабилизации лишь на горизонте ближайших месяцев, когда ключевая ставка выйдет на плато.
#Rosbank #Росбанк
Повысив ключевую ставку до 19%, Банк России выбрал компромиссный вариант – ожидания большинства экспертов до заседания варьировались в диапазоне между «оставить ставку на 18%» и «повысить до 20%».
Регулятор по-прежнему не находит удовлетворения в текущей динамике инфляции и корпоративного кредитования при сохранении рисков со стороны рынка труда, бюджета и внешнеторговых расчетов. При этом обращает на себя внимание по-прежнему жесткий сигнал ЦБ на ближайшее заседание по ДКП (25 октября), где, не исключено, будет как минимум обсуждаться повышение ключевой ставки до 20%.
Подобный расклад означает, что держатели депозитов будут ожидать еще более выгодных предложений от банков по вкладам, а рынки акций и облигаций – искать возможность для стабилизации лишь на горизонте ближайших месяцев, когда ключевая ставка выйдет на плато.
#Rosbank #Росбанк
👍5🤔2❤1👌1
Коротко о главном на 19 сентября: Инфляционные ожидания проявили гибкость
Опросы показывают лишь умеренную податливость ожиданий к ужесточению ДКУ. При этом картина все больше указывает на риски шоков предложения для потребительских цен, что в перспективе октября-декабря сохраняет риски повышения КС (Росбанк: 20%).
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👏4👍2🔥2👌2❤1💯1
Налоговые даты не решат всех проблем с CNY
ℹ️ Итоги торгов 16 – 20 сентября
Неделя отметилась выходом пары CNY/RUB за пределы отметки 13.0 в направлении отсечки 13.15, что вопреки близости к нашей прогнозной траектории на 3-4к’24 (Росбанк: 12.8-13.2) оставляет открытым вопрос о равновесии текущих уровней.
Мы по-прежнему регистрировали высокую взаимосвязь между скачками стоимости фондирования в юанях (Rusfar CNY начал расчетную неделю с 87.5%, а завершил вблизи 18%) и ростом курса CNY/RUB в эти дни, что, с одной стороны, говорит о попытках игроков устранить арбитраж в процентных ставках (рубль против юаня), с другой – намекает на неравномерность притоков/оттоков юаня.
Ожидаемые еще в конце прошлой недели продажи валюты экспортерами для уплаты налогов (30 сентября), если и начались, то не придали уверенности рублю. Это оставляет пространство для более концентрированных сделок по конверсии валюты на текущей неделе по обновленным ценовым уровням.
⌛ Прогноз на 23 – 27 сентября
Пара CNY/RUB может начать неделю в позитивном русле – с уклоном в сторону 13.00-13.05 благодаря навесу продаж валюты от экспортеров. Но к концу недели актуальной вновь станет потребность в юаневой ликвидности из-за длительных выходных в Китае (1-7 октября) – в этот период расчеты и внешний денежный рынок будут недоступны, поэтому формирование запаса обосновано.
💬
Евро разочарован деловой активностью в сентябре
ℹ️ Итоги торгов 16 – 20 сентября
Реакция на снижение ставки Fed Funds сразу на 50 бп и мягкий сигнал оказалась сдержанной, т.к. снижение не стало сюрпризом для рынка. Пара EUR/USD сместилась от торговли вокруг отметки 1.112 к торговле вокруг отметки 1.115.
Сегодня утром опубликованные значения индекса деловой активности в производственном секторе Германии (40.3 против ожиданий 42.4) добавили пессимизма европейскому рынку, что стало поводом для пробития отметки 1.11 парой EUR/USD (1.1096 на момент написания отчета).
Китайский юань на мировых рынках также сместился в более крепкий диапазон 7.04-7.06 против доллара. На локальном рынке спред USD/CNY (7.07-7.10) к мировому рынку остался минимальным, что свидетельствует о сохранении потребности в юане.
⌛ Прогноз на 23 – 27 сентября
Предстоящая неделя спокойная с точки зрения экономической статистики, на пару EUR/USD, вероятно, будет влиять только политическая повестка. Ожидаем, что пара EUR/USD будет торговаться в широком диапазоне 1.09-1.12.
В сегменте юаня, пара USD/CNY* может еще больше укрепиться в диапазон 7.05-7.09 на фоне интенсификации расчетов перед длинными выходными в Китае на следующей неделе.
Неделя отметилась выходом пары CNY/RUB за пределы отметки 13.0 в направлении отсечки 13.15, что вопреки близости к нашей прогнозной траектории на 3-4к’24 (Росбанк: 12.8-13.2) оставляет открытым вопрос о равновесии текущих уровней.
Мы по-прежнему регистрировали высокую взаимосвязь между скачками стоимости фондирования в юанях (Rusfar CNY начал расчетную неделю с 87.5%, а завершил вблизи 18%) и ростом курса CNY/RUB в эти дни, что, с одной стороны, говорит о попытках игроков устранить арбитраж в процентных ставках (рубль против юаня), с другой – намекает на неравномерность притоков/оттоков юаня.
Ожидаемые еще в конце прошлой недели продажи валюты экспортерами для уплаты налогов (30 сентября), если и начались, то не придали уверенности рублю. Это оставляет пространство для более концентрированных сделок по конверсии валюты на текущей неделе по обновленным ценовым уровням.
Пара CNY/RUB может начать неделю в позитивном русле – с уклоном в сторону 13.00-13.05 благодаря навесу продаж валюты от экспортеров. Но к концу недели актуальной вновь станет потребность в юаневой ликвидности из-за длительных выходных в Китае (1-7 октября) – в этот период расчеты и внешний денежный рынок будут недоступны, поэтому формирование запаса обосновано.
Евро разочарован деловой активностью в сентябре
Реакция на снижение ставки Fed Funds сразу на 50 бп и мягкий сигнал оказалась сдержанной, т.к. снижение не стало сюрпризом для рынка. Пара EUR/USD сместилась от торговли вокруг отметки 1.112 к торговле вокруг отметки 1.115.
Сегодня утром опубликованные значения индекса деловой активности в производственном секторе Германии (40.3 против ожиданий 42.4) добавили пессимизма европейскому рынку, что стало поводом для пробития отметки 1.11 парой EUR/USD (1.1096 на момент написания отчета).
Китайский юань на мировых рынках также сместился в более крепкий диапазон 7.04-7.06 против доллара. На локальном рынке спред USD/CNY (7.07-7.10) к мировому рынку остался минимальным, что свидетельствует о сохранении потребности в юане.
Предстоящая неделя спокойная с точки зрения экономической статистики, на пару EUR/USD, вероятно, будет влиять только политическая повестка. Ожидаем, что пара EUR/USD будет торговаться в широком диапазоне 1.09-1.12.
В сегменте юаня, пара USD/CNY* может еще больше укрепиться в диапазон 7.05-7.09 на фоне интенсификации расчетов перед длинными выходными в Китае на следующей неделе.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥19👍13👏7❤4🤔1
Федеральный бюджет 2025 не стал сюрпризом
Вчера М.Мишустин и А.Силуанов анонсировали ключевые параметры федерального бюджета на 2025 год. Предполагается, что расходы возрастут до 41.5 трлн руб., а доходы возрастут до 40.3 трлн руб., что позволит сохранить дефицит бюджета на уровне 0.5% ВВП, как и планировалось ранее.
Обновленные параметры бюджета соответствуют ранее опубликованным прогнозам Минэка и не стали сюрпризом для рынка. Однако амбициозные планы по росту ненефтегазовых доходов и рост их доли в общих доходах могут нести риски в случае более быстрого замедления экономического роста на фоне жестких ДКУ.
🖥 Подробнее читайте в нашей статье на Дзене.
💬
Расклад сил в сегменте ОФЗ все еще непрост
Сегодня Минфин проведет заключительные первичные аукционы 3к’24. С начала квартала ведомство привлекло 594 млрд руб. выручки, что соответствует темпу в 50 млрд руб. за аукционный день. Готовясь к вступлению в насыщенный 4к’24, мы обращаем внимание на следующие темы, важные для участников долгового рынка:
🗄 Тактика Минфина будет меняться, как – все еще загадка.
Подробнее.
🗄 Более слабый рубль не компенсирует слабость первичного рынка ОФЗ.
Подробнее.
🗄 Рублевые процентные ставки, возможно, еще не достигли пика.
Подробнее.
Вчера М.Мишустин и А.Силуанов анонсировали ключевые параметры федерального бюджета на 2025 год. Предполагается, что расходы возрастут до 41.5 трлн руб., а доходы возрастут до 40.3 трлн руб., что позволит сохранить дефицит бюджета на уровне 0.5% ВВП, как и планировалось ранее.
Обновленные параметры бюджета соответствуют ранее опубликованным прогнозам Минэка и не стали сюрпризом для рынка. Однако амбициозные планы по росту ненефтегазовых доходов и рост их доли в общих доходах могут нести риски в случае более быстрого замедления экономического роста на фоне жестких ДКУ.
Расклад сил в сегменте ОФЗ все еще непрост
Сегодня Минфин проведет заключительные первичные аукционы 3к’24. С начала квартала ведомство привлекло 594 млрд руб. выручки, что соответствует темпу в 50 млрд руб. за аукционный день. Готовясь к вступлению в насыщенный 4к’24, мы обращаем внимание на следующие темы, важные для участников долгового рынка:
Подробнее.
Подробнее.
Подробнее.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍21🔥13👏7❤6
КОРОТКО О ГЛАВНОМ. МАКРОЭКОНОМИКА
Мы проанализировали данные основных стран-партнеров (Китай, Индия, Турция, ЕС, Южная Корея, Бразилия, Казахстан) по торговле товарами с Россией за январь-июль 2024 г.
Зеркальная статистика показала снижение профицита торгового баланса (ТБ) РФ. В июле он сократился до минимальных с начала года $8.4 млрд. Картина соответствует оценкам Банка России ($8.7 млрд в июле, $8.4 млрд в августе), подтверждая тренд на ухудшение внешней конъюнктуры.
➡️ Одна из причин – ухудшение динамики сырьевых рынков на фоне замедления экономики Китая и рисков роста конкуренции внутри ОПЕК+.
➡️ Вторая причина – непреклонный импорт. И хотя зеркальные данные по импорту уступают экспорту по качеству охвата (в 2024 г ~61% от статистики Банка России против ~72%), вектор к росту импорта в долларовом выражении налицо.
В 4к’24 сжатие профицита ТБ может ускориться по мере коррекции сырьевых цен и восстановления каналов внешних расчетов, усиливая стресс для рубля вопреки жесткой ДКП.
Мы проанализировали данные основных стран-партнеров (Китай, Индия, Турция, ЕС, Южная Корея, Бразилия, Казахстан) по торговле товарами с Россией за январь-июль 2024 г.
Зеркальная статистика показала снижение профицита торгового баланса (ТБ) РФ. В июле он сократился до минимальных с начала года $8.4 млрд. Картина соответствует оценкам Банка России ($8.7 млрд в июле, $8.4 млрд в августе), подтверждая тренд на ухудшение внешней конъюнктуры.
В 4к’24 сжатие профицита ТБ может ускориться по мере коррекции сырьевых цен и восстановления каналов внешних расчетов, усиливая стресс для рубля вопреки жесткой ДКП.
В контексте статистики мы еще раз обращаем внимание на риски коррекции рубля до конца 2024 г. Движение USD/RUB в сторону 96.0 может сопровождаться вылетом CNY/RUB за пределы 13.2.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👏24👍15🔥12❤9🤔1
По данным Росстата, в августе потребительский спрос взял курс на замедление, показывая первые признаки насыщения и, возможно, отражая действие жестких ДКУ. Однако вновь оживление зафиксировано в производственных секторах (без учета с/х, где сдвинуты сроки сбора урожая), что формирует доп.риски для рынка труда и ускорения роста з/п в условиях дефицита трудовых ресурсов.
В августе спрос на непродовольственные товары показал нулевой прирост (0.0% м/м сск*) под влиянием как инфляционных процессов, так и привлекательности сбережений на фоне высоких ставок. Спрос на продовольствие также замедлился (+0.4% м/м сск*).
Сектор услуг показал оживление (+0.3% м/м сск*) после месяца стагнации, вероятно, сказался пик отпусков в августе.
В производственных секторах тренд на замедление, сформировавшийся в последние два месяца, оказался неустойчивым. Строительство, промышленное и обрабатывающие производства вновь вернулись к росту, добавляя риски для рынка труда.
Если не учитывать c/х, по нашим оценкам, прирост ВВП в августе замедлился с 3.5% г/г в июле до 3.2% г/г, что не является достаточным для стабилизации инфляции.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤25🔥25👍19👏16
ВАЛЮТНЫЙ ОБЗОР.
ПРОГНОЗ НА 7-11 ОКТЯБРЯ
➡️ Российский рынок
Знаковое событие ближайших дней – истечение 12 октября лицензии OFAC на сворачивание операций с Мосбиржей.
Не исключены рывки рубля в сторону укрепления, если до этой даты кто-то из участников захочет сократить биржевые позиции.
В остальном мы не видим поводов для волатильности курса, который в моменте вышел на наши прогнозные уровни 4к’24.
Мы ожидаем диапазон торгов 94.6-96.7 для USD/RUB и 13.35-13.65 для CNY/RUB.
➡️ Мировой рынок
На этой неделе внимание инвесторов будет обращено на публикацию данных по инфляции в США, 10 октября. Консенсус ожидает дальнейшего замедления роста цен, однако в случае повторения динамики за ростом зарплат доллар может закрепить сильные позиции (EUR/USD 1.09-1.11).
В Китае завтра возобновляется торговля после длительных выходных, мы ожидаем расширение диапазона для пары USD/CNY* до 7.05-7.12.
ПРОГНОЗ НА 7-11 ОКТЯБРЯ
Знаковое событие ближайших дней – истечение 12 октября лицензии OFAC на сворачивание операций с Мосбиржей.
Не исключены рывки рубля в сторону укрепления, если до этой даты кто-то из участников захочет сократить биржевые позиции.
В остальном мы не видим поводов для волатильности курса, который в моменте вышел на наши прогнозные уровни 4к’24.
Мы ожидаем диапазон торгов 94.6-96.7 для USD/RUB и 13.35-13.65 для CNY/RUB.
На этой неделе внимание инвесторов будет обращено на публикацию данных по инфляции в США, 10 октября. Консенсус ожидает дальнейшего замедления роста цен, однако в случае повторения динамики за ростом зарплат доллар может закрепить сильные позиции (EUR/USD 1.09-1.11).
В Китае завтра возобновляется торговля после длительных выходных, мы ожидаем расширение диапазона для пары USD/CNY* до 7.05-7.12.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥26👍19👏19❤16😎1
Вовсе нет. Рост КС неотвратим в свете устойчивости инфляции и ожиданий, в нашем базовом сценарии Банк России 25 октября остановится на отметке 20%. Финальные штрихи на неделе внесут релизы по ценовым ожиданиям населения (16.10) и предприятий (17.10).
В моменте стоит понимать два обстоятельства. Первое – до публикации Банком России скорректированной на сезонность инфляции оценки экспертов могут давать противоречивые сигналы. Второе – решение по КС в октябре будет определяться обновлением прогноза регулятора на 2025 год. В свете бюджета на 2025-27 гг. есть повод для повышения прогноза по средней ключевой ставке.
По первому замечанию, наша оценка сск анн* инфляции в сентябре незначительно ускорилась до 7.9% м/м анн с 7.6% м/м анн в августе (оценка ЦБ РФ). При этом в экспертном сообществе можно найти примеры более значимого ускорения (выше 9.0% м/м сск анн).
В компонентах инфляции приемлемой (до очередной индексации утильсбора) остается динамика цен непродов. (4.6% м/м сск анн). Однако нерегулируемые услуги (12.0% м/м сск анн) и «базовые» продукты питания (8.9% м/м сск анн) дают лишь повод насторожиться.
В этом контексте полагаем, что октябрьской прогноз Банка России по КС на 2025 г должен получить меньший (чем в июле) или вовсе не получить потенциала для разворота ДКП. Например, прогноз «КС 20% на весь 2025 год» будет проще скорректировать при победе над инфляцией, чем заранее обосновать снижение на 2-4 пп.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👏32❤31👍21🔥19👌2
Пересмотр наших прогнозов в основном затронул секцию процентных ставок. Инфляция все еще вне контроля Банка России, что делает базовым сценарием рост КС до 21% в течение 4к’24 (вероятно, уже 25 октября), не менее актуальна корректировка среднесрочного сценария по развороту КС.
Этот факт, вкупе с навесом предложения на первичном рынке ОФЗ, будет стимулировать рост среднесрочных и долгосрочных ставок в экономике.
Подробнее читайте в нашей статье на Дзене:
https://dzen.ru/a/ZxDkpswJGRl9WL3e
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤31👍23👏21🔥19
Макроопрос аналитиков Банком России отражает ухудшившиеся ожидания относительно инфляции в 2025 году, что стало причиной для повышения ожиданий по средней ключевой ставке в 2025 году сразу на 1.9 пп. При этом изменения в прогнозе роста экономики и внешних условий незначительны.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍51🔥43👏31❤23👌2
Доброе утро, дорогие подписчики и с наступившим 2025 Новым годом! 🎄🎄🎄
Сегодня Росбанк присоединился в качестве филиала к АО «Тбанк». 🎉🪅🎁
В свою очередь мы предлагаем вам вместе с нами присоединиться к каналу Т-Инвестиции
https://t.me/tb_invest_official
Всего вам самого наилучшего, команда Вдумчивые Инвестиции!
Сегодня Росбанк присоединился в качестве филиала к АО «Тбанк». 🎉🪅🎁
В свою очередь мы предлагаем вам вместе с нами присоединиться к каналу Т-Инвестиции
https://t.me/tb_invest_official
Всего вам самого наилучшего, команда Вдумчивые Инвестиции!
Telegram
Т-Инвестиции
Официальный канал Т-Инвестиций
Размещаемая информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Регистрация в перечне РКН: https://l.tbank.ru/marithemi
Размещаемая информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Регистрация в перечне РКН: https://l.tbank.ru/marithemi
❤30🔥29👏24👍21😐20