Выкупать просадку или нет?

Короткий вывод: нет, периодические закупки - да.

Не думаю, что за текущим обострением будет что-то большее, чем срач и собачий лай в обе стороны. Т.е. как обычно позже отпустит и будет время тишины. Но всё это не в пользу закупаться, поскольку против роста рынка в этом году есть сильные факторы:

1) высокая ключевая ставка РФ - бизнесу сложнее развиваться и иметь рост прибыли
2) следствие 1: рост безопасной ставки = короткие ОФЗ + вклады. это вызывает отток денег с рынка и ухудшает приток
3) ожидаемый рост ставки ФРС: ожидаю отток денег с развивающихся рынков, в том числе с нашего
4) пока не сильно понятно, как отыграет омикрон, но в целом предполагаемые сценарии негативные

Из хорошего, что будет в определённом смысле поддерживать: дорогая нефть. Но что по финальной сумме? Негатива намного больше позитива.

Всё просчитать, естественно, нельзя, плюс ситуация меняется. Но если смотреть с этой позиции, то выглядит правильным продолжать периодические закупки, но бежать что-то выкупать сейчас за резервный кэш - пока сильно рискованно.

Сегодня выходной в США = у нас тонкий рынок + нет торгов на СПб бирже.

Есть сообщения о том, что в Европе хотят отказаться от санкций вида отключения России от SWIFT. Напомню, что обсуждается набор санкций, который последует за вторжением в Украину. Может прозвучать несколько нелепо, что за "ожидаемое" крупное столкновение, будет уменьшенный пакет санкций.

Возможная логика, которая действительно хотя бы что-то объясняет к текущему моменту: Россия готова к отключению от SWIFT и наиболее вероятно, не потеряет сильно. Но, если "дубину" применить, пугать повторно "отключим от SWIFT" уже не выйдет, плюс добавится стран, которые без неё обходятся. Что ещё сильнее снизит вероятность как-то эффективно грозить отключением прочим неудобным странам. Запад не хочет терять доминирование в мировой платёжной инфраструктуре.

При этом, по общим данным, SWIFT только система обмена сообщений, альтернатив ей достаточное количество, в том числе нашего изготовления.

В целом, для рынка можно ожидать позитива на завтрашний день

Кровь кишки мясо на рынке на максималках, уровень истерии зашкаливает, Сбер съездил вниз похуже, чем в марте 2020.

Что делать новичкам? Самое простое - не смотреть на свой портфель. В этих ситуациях интуитивно хочется что-то сделать, но самое лучшее - не делать ничего.

Кто-то тарит рынок с плечами и убивается в этот же день - это видимо совсем отмороженные. Видимо воспитанники каналов "инвестируем в IPO", "инвестиции это легко", "лёгкие 100% за 2 месяца", и прочая срань с платными закрытыми каналами с "сигналами", где сигналы раздаёт человек, у которого даже портфеля нет.

Неприятная правда: особенностей того, что тут может происходить, просто колоссальное количество, "инвестиции это легко" - немного неправда.

Надо очень много понимать и разбираться, чтобы иметь здесь результаты. В помощь масса аналитических, пускай и скучных каналов (типа этого). Опознать из них полезные легко: там не будет пиджаков и красивых инстаграммов, там не будет закрытых групп с сигналами, и, конечно, никаких платных обучений. Зато там будет аналитика, интересные случаи в инвестициях, стены текста. Такие группы, увы обречены быть не слишком популярными, но с другой стороны, это и хорошо. На рынке намного легче сражаться с инвесторами в шлак, чем если бы на рынке все были бы заряжены томами аналитики.

У инвесторов в целом 2 варианта: или понимать что происходит на рынке, быть готовым к разным ситуациям, или не участвовать в этом. На биржу пришли миллионы людей, но тратить должное время они не хотят. Их результаты мы уже знаем.

Военная помощь Запада воспринимается на Украине как карт-бланш для военной операции в Донбассе — МИД РФ

Пока нет сигнала о снятии политического напряжения, докупаться на резервные не стоит.

Две вещи, на которые стоит обратить внимание:
1) ЦБ намекает на значительные ограничения в теме криптовалют

Здесь можно сделать много выводов и умозаключений, но если выделить главное, то в долгосрочной перспективе это возможно в большинстве стран. Государству (любым) и ЦБ не нужны нерегулируемые и анонимные операции с криптовалютами. При этом в обсуждении не запрещается владеть крипто активами.

2) Программа выкупа акций Сбербанком

Хоть выкуп и копеечный и сильно растянут в годах, но нельзя в очередной раз не заметить, насколько сильный менеджмент у Сбербанка в сравнению с другими гос. компаниями. Мотивация сотрудников компании опционами на свои акции - вещь очень простая и крайне эффективная.

Интересно, на постмаркете Netflix -20% после отчёта. Если взять топ цену около 700 (на начало ноября) и постмаркета в 400, то падение почти в -50%. Т.е. съело весь рост после старта пандемии, и по ценам вернуло в 2018й год. Весьма странно видеть такое в компании, которую можно относить к лучшей десятке на бирже США. Возможно, отмаржинколило народ на постмаркете и текущее суммарное снижение может быть одномоментным, будет видно по открытию.

В результатах недели снизилось почти всё, я бы выделил:

SBER -5.4%
GAZP -6.2%
ALRS -9.8%
YNDX -11.4%
TCSG -12.4%
DSKY -12.9%
+FIXP -13.5%
+OZON -20.4%
HHRU -24.5%
RENI -21%
CIAN -25.9%

FIXP, OZON, RENI, CIAN -> следствие российской традиции раздавать IPO на ультрахаях, с которых можно только падать в долгосрочной перспективе. Как итог, деньги оттуда выбегают / инвесторов выносят вперёд ногами.

YNDX - фундаментал больше года умолял о том, что Яндекс не может стоить 5к.
TCSG - много раз упоминал о мнении, что для банка фундаментал переоценён многократно, но и как айти их контору признавать тяжело. Бизнес отличный, но рынок переоценивает, как следствие один из первых кандидатов на разгрузку.

Почему под пресс попадает DSKY/ALRS не сильно понятно.

В целом, при таких политических обострениях, выгружают переоценённые позиции со слабым фундаменталом или с завышенными ожиданиями.

Очередные распродажи, держимся от покупок, пока нет явного сигнала на позитив по текущему обострению.

Что лично мне не даёт возможности спокойно закупиться на этой просадке?

В текущей разборке Россия-НАТО наблюдаются общие шаги:
1. требования РФ по безопасности в сторону НАТО.
2. НАТО даёт понять, что ничего такого не будет

При этом требования России заведомо слишком серьёзные и требуют от НАТО прогнуться, и можно было заранее ожидать с вероятностью 90%+, что НАТО скажет нет. Выглядит это так, что Россия ставит условия так, что это последний шанс дипломатии разрешить проблему безопасности с НАТО, которое, мягко говоря, давно охренело.

При этом, всё сходится к тому, что дипломатией ничего не добиться. Почему-то народ в целом считает, что нас пошлют и всё на этом разрешится, тогда как по мне, за этим отказом российские политики сделают некий "X", за которым я вообще не вижу ни одного спокойного варианта. Там где не справляется дипломатия, работает военная машина. Самый мягкий вариант видится в признании республик ЛДНР и ДНР, что на десятилетия забанит Украину от входа в НАТО.

Собственно, именно поэтому хочется видеть охлаждение в ситуации.

В целом, на канале нет желания писать о политике вообще, но сейчас именно эта плоскость определяет среднесрочную и долгосрочную перспективу российского рынка, и без какой-либо оценки здесь не обойтись.

В моменте MOEX отстреливает вверх +4.5%, по мнению рынка накал страстей снижается. Провёл частичную периодическую покупку (не трогая резерв).

Если это конец всей истерии, то важно помнить исторически наблюдаемую схему восстановления:
1) сначала восстанавливаются голубые фишки
2) затем все прочие

Т.е. при желании можно прокатиться на восстановлении сначала в голубых фишках, затем на остальных, очевидно тут есть риски, и это меньше подходит для долгосрочных инвесторов. Но в целом, знать об этом полезно.

МИД РФ высказался, что считает мысль о войне между Украиной и РФ неприемлемой.

Достаточно сильный сигнал на понижение градуса обострения, рынок улетает на ракете вверх.

Что выглядит интересно (если уверовать, что всё будет ок по линии Россия-НАТО) #1:
1) SBER
2) ALRS
3) VTBR
4) AGRO
5) DSKY
6) GLTR

Более рискованный вариант #2:
1) MAGN
2) BSPB
3) MVID
4) GAZP

Ещё более рискованный #3:
1) YNDX
2) AFKS

Риск на максималках: VK group #4.

Сверху вниз: стабильно, хороший фундаментал, перспектива среднесрочного роста, денежный поток. Подборка 2: больше неизвестных = больше риска. Подборка 3 и 4 - сыграть на отскок (но не более, долгосрочно держать их опасно). Сам использую 1+2 кроме национального достояния.

Не забываем, что макро фундаментал ближайших нескольких лет против акций. Тарить на всю котлету небезопасно.

Естественно, ни к чему не призываю и это не индивидуальная инвестиционная рекомендация.

Неделя выдалась обнадёживающей, от российской дипломатии слышна успокаивающая риторика.

В сумме по изменениям за неделю, наш рынок остался примерно в той же позиции.

Рубль/доллар осел в районе 77.8; нефть очень дорогая, что не может не оказывать поддержку рублю. Морально сложно подкупать по таким ценам, но при ослаблении политического обострения, 73-75 рублей за доллар: кажется вполне хорошей ценой.

По рынку США: за неделю рынок плюс минус на том же уровне с небольшим ростом, в моменте тряхнуло на осознании, что рост ставки ФРС неизбежен и первое повышение ожидается в марте.

Банки в 2022 году. Короткая версия с выводами - в конце поста.

Существенный фактор - высокая ключевая ставка. Банки здесь выигрывают в случае корпоративных кредитов, которые имеют плавающую ставку. Соответственно, рост ставки = рост процентных доходов банков. Банк со значительным объёмом кредитов такого вида - BSPB.

В обычном случае рост ставки быстрее перекладывается в рост процентов за кредиты и медленнее выражается в росте ставок на вкладах. Тот же ткс взять, ставка вклада на год в рублях 6%, текущая ключевая 8.5% и пока что мы имеем дальнейшую тенденцию к росту.

Т.е. в случае подъёма ставок для банков всё хорошо. Но есть обратная сторона медали, чем дороже кредиты, тем меньше желающих их взять. Рост кредитного портфеля будет замедляться, ипотека всё менее интересна (тем более после халявы с 6%).

Но, вроде как высокие ставки ожидаются на ближайший год, дальше снижение по возможности. ЦБ отлично понимает, что остановка инфляции оплачивается будущим экономики страны и это не ок.

По разным обзорам от рейтинговых агентств, от сектора можно ожидать плюс минус таких же прибылей, как и в 2021 году.

По рискам, как мы видим, обсуждая экономические санкции, запад нацелен на банковский сектор, что отлично видно по снижению котировок. Банки крайне уязвимы. Для инвесторов подобные санкции могут означать: снижение прибыли банков, паника на рынке.

Но будут ли такие санкции - одни сомнения. Запад силён финансами/капиталом, с одной стороны им удобно грозить всячески, с другой им также прекрасно понятно, что разорвав эти связи, давить будет некуда, что может иметь разные последствия. Так что по моим ожиданиям, адских санкций по банкам не будет. Но, естественно, может быть всякое.

Также из рисков - могут измениться требования к достаточности капитала банков. К сожалению, это может означать, что вся чистая прибыль поедет на это резервирование и дивидендов не будет. Этой участи частично удалось избежать в коронакризис, но не факт, что не будет причин посерьезнее. Собственно, эта ахиллесова пята проявляется и в США и в Европе. Правительство "попросит" банковский сектор не платить дивиденды и это будет сделано.

Собственно, это правила игры, иногда в банковский сектор приходит лютая зима.

У нас рынок во многом чисто дивидендный, поэтому их отмена (что обязательно будет со временем) обяжет банковские бумаги сложиться.

По сектору, могут быть интересны: Сбербанк, ВТБ, СПб банк. По сберу: ожидаемая див доходность: 10.5%; ВТБ 15.5%; Спб 9.2%. У ВТБ даже по доходности видно, что рисков больше, суммарно рынок припоминает бесконечные обещания менеджмента заплатить дивы с последующим избеганием выплат. У СПб банка всего 20% доходов уходит на выплаты, т.е. есть большое пространство на увеличение выплат с соответствующей переоценкой стоимости акций.

Помимо ахиллесовой пяты банковского сектора, есть дополнительная проблема: банковский сектор никак не защищает от девальвации рубля. Т.е. с одной стороны круто получать 10%+ див доходности, но всё это может быть смыто в унитаз в одним момент :).

Если сделать выводы:
1) С сектором всё хорошо
2) Есть риск санкций на сектор. На мой взгляд риск убойных санкций минимален
3) Текущее снижение котировок открывает дорогу к большим див доходностям
4) Будущее сектора связано с динамикой ставки, сектору со временем будет хуже, если большие ставки задержатся надолго
5) Сектор не защищает от девальвации рубля

Озон отпрыгивает +15% за два дня, думаю по рынку массово закрывают шорты на фоне мирной риторики, плюс NASDAQ себя чувствует увереннее.

Надежд, что Озон вырастет куда-то обратно к 4к немного: сейчас не время акций роста с хреновым фундаменталом и без денежного потока для инвесторов.

Сюда же можно отнести АФК Систему с Яндексом.

Подъехали подробности по AT&T. Напомню ныне бывший дивидендный аристократ решил срезать дивиденды и сократить свои бизнес направления.

Годовой дивиденд на AT&T = 1.11$. Примерно на 45% меньше обычного значения.

Все акционеры получат около 0.24 обыкновенных акций WBD (Warner Bros. Discovery) за каждую акцию в портфеле. Соответственно, стоит рассмотреть докупать несколько акций или нет, если будут получаться дробные значение (например, если есть 4 акции, то не будет ничего начислено, т.к. 0.24 х 4 = 0.96 = 0 акций).

В моменте льют -5.5% и это ещё до открытия сессии в США. Ожидал несколько бОльшего значения по выплатам.

Если грубо тыкнуть пальцем в небо и сказать, что 7% ДД было бы нормально для AT&T, то цена акции будет составлять 16 долларов. При 5% = 22 доллара стоимость акции. Как рассудит рынок пока не ясно, ясно то, что долговая нагрузка будет ниже и привлекательность компании несколько улучшится.

AT&T учит нас, что неудачно подобранный менеджмент (фактор, который может появиться в любой компании в любой момент) может обнулить все успехи и сильный фундаментал компании. В результате неудачных поглощений, компании пришлось отказаться от статуса дивидендного аристократа.

Google открывает инвест возможность: объявлен сплит акций 20 к 1.

Что это значит?

Если сейчас 1 акция стоит 3к долларов, то после сплита при неизменности цены будет стоить 150 долларов (соответственно владельцы получат х20 бумаг вместо своих текущих). Сам сплит будет в июле.

Давно бы имел гугл в портфеле, но 3к долларов за акцию (или 225к рублей) это ну очень дорого, соответственно здесь ни добавить "чуть-чуть", ни убавить. Слишком высокий ценник мешает регулировать позу, теперь с этим будет легче.

Поэтому можно ожидать постоянный увеличенный приток денег в бумагу после снижения цены до удобной. Это жирный плюс для будущей цены бумаги. Соответственно взять сейчас по текущим ценам может быть уместно.

Между тем о сплите подумывает Транснефть, у которой акция стоит 150к, хоть и к этой бумаге лично у меня интереса нет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.