В 34 раза вырос экспорт IT-услуг Казахстана за пять лет
По данным Министерства искусственного интеллекта и цифрового развития РК, экспорт казахстанских IT-услуг вырос с 33,5 млн долларов в 2020 году до 1,142 млрд долларов по итогам 2025-го.
Для сравнения: импорт цифровых услуг за тот же период составил лишь 429 млн долларов - страна продаёт технологий за рубеж в 2,6 раза больше, чем покупает.
Рисунок сгенерирован с помощью AI
#ЦифраДня
🤐 TENGENOMIKA
По данным Министерства искусственного интеллекта и цифрового развития РК, экспорт казахстанских IT-услуг вырос с 33,5 млн долларов в 2020 году до 1,142 млрд долларов по итогам 2025-го.
Для сравнения: импорт цифровых услуг за тот же период составил лишь 429 млн долларов - страна продаёт технологий за рубеж в 2,6 раза больше, чем покупает.
#ЦифраДня
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Теңге за 60 секунд
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (23.09.2026), завершив сессию на отметке 444,00 ₸ (-0,66%) за $, при объёме операций 592 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,25 ₸ (-1,09%), при этом объём торгов достиг 2 658 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 506,93 ₸ (-1,03%), а объём торгов достиг 16 079 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 65,14 ₸ (-2,44%), с проведенным объёмом торгов 210 млн CNY.
#ТеңгеЗа60секунд
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (23.09.2026), завершив сессию на отметке 444,00 ₸ (-0,66%) за $, при объёме операций 592 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,25 ₸ (-1,09%), при этом объём торгов достиг 2 658 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 506,93 ₸ (-1,03%), а объём торгов достиг 16 079 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 65,14 ₸ (-2,44%), с проведенным объёмом торгов 210 млн CNY.
#ТеңгеЗа60секунд
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from EconomyKZ.org
РЫНКИ: КИТАЙ СДАЕТ, А НЕФТЬ СНОВА ВЫШЕ $100
Рынок снова выглядит так, будто каждый его сегмент живет в собственной реальности. Brent держится выше $102 за баррель, американские индексы почти не двигаются, а основная слабость сегодня пришла из Китая.
CSI 300 потерял 1,29%, Shanghai - 0,93%. Особенно показательно, что CSI 300 снова ушел в минус и за месяц. Для рынка, который обычно чувствителен к ожиданиям по китайскому спросу, это совсем не тот сигнал, который хотелось бы видеть рядом с дорогой нефтью.
Уолл-стрит пока сохраняет спокойствие. S&P 500 снизился всего на 0,16%, Nasdaq 100 - на 0,15%. Причем технологический индекс за месяц остается в плюсе более чем на 4%. Дорогая нефть пока не заставляет инвесторов пересматривать отношение к американскому риску.
Исключение в Азии - Япония: Nikkei прибавил 1,34% и остается почти на 44% выше прошлогоднего уровня. KASE тем временем потерял 0,30% и за месяц снизился почти на 2%.
Крипта тоже скорее осторожна, чем испугана. Bitcoin снизился на 0,52%, до $83,95 тыс., Ethereum - на 0,40%. BNB идет против рынка с ростом на 0,57%.
Главное противоречие утра - Brent выше $100 при заметной слабости китайских акций. Нефть по-прежнему торгует напряжение, а один из главных мировых центров спроса на сырье посылает совсем другой сигнал.
Рисунок сгенерирован с помощью AI
😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах
Portal | Facebook | Telegram
Рынок снова выглядит так, будто каждый его сегмент живет в собственной реальности. Brent держится выше $102 за баррель, американские индексы почти не двигаются, а основная слабость сегодня пришла из Китая.
CSI 300 потерял 1,29%, Shanghai - 0,93%. Особенно показательно, что CSI 300 снова ушел в минус и за месяц. Для рынка, который обычно чувствителен к ожиданиям по китайскому спросу, это совсем не тот сигнал, который хотелось бы видеть рядом с дорогой нефтью.
Уолл-стрит пока сохраняет спокойствие. S&P 500 снизился всего на 0,16%, Nasdaq 100 - на 0,15%. Причем технологический индекс за месяц остается в плюсе более чем на 4%. Дорогая нефть пока не заставляет инвесторов пересматривать отношение к американскому риску.
Исключение в Азии - Япония: Nikkei прибавил 1,34% и остается почти на 44% выше прошлогоднего уровня. KASE тем временем потерял 0,30% и за месяц снизился почти на 2%.
Крипта тоже скорее осторожна, чем испугана. Bitcoin снизился на 0,52%, до $83,95 тыс., Ethereum - на 0,40%. BNB идет против рынка с ростом на 0,57%.
Главное противоречие утра - Brent выше $100 при заметной слабости китайских акций. Нефть по-прежнему торгует напряжение, а один из главных мировых центров спроса на сырье посылает совсем другой сигнал.
Portal | Facebook | Telegram
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Доходность УИП выросла. Теперь вопрос: сколько вкладчик за нее платит
В продолжение темы, поднятой в «Экономический ликбез» решил обратить внимание на доходность управляющих. Август улучшил позиции частных управляющих пенсионными активами.
▪️Цена управления. И разброс здесь шестикратный
Комиссионное вознаграждение УИП взимается с полученного инвестиционного дохода. По данным ЕНПФ, ставки составляют от 1% до 6%:
▫️«Сентрас Секьюритиз» - 1%
▫️Alatau City Invest - 5%
▫️Halyk Finance - 5%
▫️BCC Invest - 6%
▫️Tansar Capital - 6%
▫️Halyk Global Markets - 6%
Для вкладчика появляется еще одна координата выбора: сколько инвестиционного дохода управляющий создает и какую долю этого результата забирает за управление.
▪️17,05% доходности при комиссии 1%
Самое заметное сочетание августа у «Сентрас Секьюритиз». Годовая доходность составила 17,05%, комиссия - 1% от инвестиционного дохода. При этом компания показывает наиболее высокую доходность среди рассматриваемых УИП и быстро наращивает пенсионный портфель.
На другом конце комиссионной шкалы находятся управляющие со ставкой 6%. У BCC Invest август существенно улучшил картину: годовая доходность выросла с 9,35% до 10,95%. Управляющий теперь находится выше предварительно рассчитанного нами Ki(12). Однако комиссия в 6% остается максимальной среди управляющих категории Ki(12), продолжающих активно принимать новые пенсионные накопления.
У Halyk Finance восстановление еще заметнее: с 9,34% до 11,82% при комиссии 5%. Август скорректировал июльскую картину и показал, насколько быстро может меняться сравнительное положение управляющих.
▪️Комиссия без контекста мало что говорит
Alatau City Invest показывает 13,91% годовой доходности при комиссии 5%. Но компанию корректнее оценивать внутри Ki(36), то есть с учетом более длинного инвестиционного горизонта.
К этой же категории относится Tansar Capital. История управления здесь пока слишком короткая для полноценного сравнения результатов.
Для оценки УИП приходится одновременно смотреть на доходность, инфляцию, комиссию, Ki(12) или Ki(36), соответствующий композитный ориентир, структуру портфеля и валютную экспозицию. Именно такая сравнительная аналитика постепенно становится главным продуктом для вкладчика.
▪️100% накоплений открыли новый рынок. УИП пока говорят о нем слишком тихо
С сентября 2026 года вкладчики получили возможность передавать частным управляющим до 100% доступных для передачи пенсионных накоплений.
Однако информационная активность самого рынка пока выглядит значительно скромнее открывшегося потенциала.
Управляющим предстоит объяснять вкладчику уже гораздо больше, чем цифру доходности за последний год: что находится внутри портфеля, какой риск принимает клиент, почему выбрана именно эта стратегия, сколько стоит управление и на каком горизонте следует оценивать результат.
Тем более рынок постепенно усложняется. УИП работают в рамках Ki(12), Ki(36) и потенциально Ki(60), которые предполагают разные инвестиционные горизонты и риск-профили. Пока каждый управляющий предлагает один выбранный тип портфеля, а сегмент Ki(60) фактически еще не представлен.
Получить право управлять пенсионными деньгами оказалось только первым этапом. Теперь начинается конкуренция за самого вкладчика.
И здесь УИП предстоит серьезно наращивать финансовое просвещение и качество раскрытия информации. После расширения возможностей для передачи накоплений клиенту нужно объяснить, за что именно он платит комиссию и какую инвестиционную стратегию получает взамен.
Я уже передал все собственные пенсионные накопления двум из УИП и продолжаю наблюдать за рынком. Август хорошо показывает, насколько сильно результаты управляющих могут различаться в одной макроэкономической среде.
📮Следующая фаза пенсионного рынка будет строиться вокруг цены качества управления. Доходность привлечет внимание, комиссия заставит считать, а устойчивость стратегии определит, останутся ли деньги у управляющего на длинном горизонте. При возможности передавать до 100% накоплений УИП получили гораздо больший рынок. Теперь этот рынок придется заслужить.
#КартаРынка
🤐 TENGENOMIKA
В продолжение темы, поднятой в «Экономический ликбез» решил обратить внимание на доходность управляющих. Август улучшил позиции частных управляющих пенсионными активами.
▪️Цена управления. И разброс здесь шестикратный
Комиссионное вознаграждение УИП взимается с полученного инвестиционного дохода. По данным ЕНПФ, ставки составляют от 1% до 6%:
▫️«Сентрас Секьюритиз» - 1%
▫️Alatau City Invest - 5%
▫️Halyk Finance - 5%
▫️BCC Invest - 6%
▫️Tansar Capital - 6%
▫️Halyk Global Markets - 6%
Для вкладчика появляется еще одна координата выбора: сколько инвестиционного дохода управляющий создает и какую долю этого результата забирает за управление.
▪️17,05% доходности при комиссии 1%
Самое заметное сочетание августа у «Сентрас Секьюритиз». Годовая доходность составила 17,05%, комиссия - 1% от инвестиционного дохода. При этом компания показывает наиболее высокую доходность среди рассматриваемых УИП и быстро наращивает пенсионный портфель.
На другом конце комиссионной шкалы находятся управляющие со ставкой 6%. У BCC Invest август существенно улучшил картину: годовая доходность выросла с 9,35% до 10,95%. Управляющий теперь находится выше предварительно рассчитанного нами Ki(12). Однако комиссия в 6% остается максимальной среди управляющих категории Ki(12), продолжающих активно принимать новые пенсионные накопления.
У Halyk Finance восстановление еще заметнее: с 9,34% до 11,82% при комиссии 5%. Август скорректировал июльскую картину и показал, насколько быстро может меняться сравнительное положение управляющих.
▪️Комиссия без контекста мало что говорит
Alatau City Invest показывает 13,91% годовой доходности при комиссии 5%. Но компанию корректнее оценивать внутри Ki(36), то есть с учетом более длинного инвестиционного горизонта.
К этой же категории относится Tansar Capital. История управления здесь пока слишком короткая для полноценного сравнения результатов.
Для оценки УИП приходится одновременно смотреть на доходность, инфляцию, комиссию, Ki(12) или Ki(36), соответствующий композитный ориентир, структуру портфеля и валютную экспозицию. Именно такая сравнительная аналитика постепенно становится главным продуктом для вкладчика.
▪️100% накоплений открыли новый рынок. УИП пока говорят о нем слишком тихо
С сентября 2026 года вкладчики получили возможность передавать частным управляющим до 100% доступных для передачи пенсионных накоплений.
Однако информационная активность самого рынка пока выглядит значительно скромнее открывшегося потенциала.
Управляющим предстоит объяснять вкладчику уже гораздо больше, чем цифру доходности за последний год: что находится внутри портфеля, какой риск принимает клиент, почему выбрана именно эта стратегия, сколько стоит управление и на каком горизонте следует оценивать результат.
Тем более рынок постепенно усложняется. УИП работают в рамках Ki(12), Ki(36) и потенциально Ki(60), которые предполагают разные инвестиционные горизонты и риск-профили. Пока каждый управляющий предлагает один выбранный тип портфеля, а сегмент Ki(60) фактически еще не представлен.
Получить право управлять пенсионными деньгами оказалось только первым этапом. Теперь начинается конкуренция за самого вкладчика.
И здесь УИП предстоит серьезно наращивать финансовое просвещение и качество раскрытия информации. После расширения возможностей для передачи накоплений клиенту нужно объяснить, за что именно он платит комиссию и какую инвестиционную стратегию получает взамен.
Я уже передал все собственные пенсионные накопления двум из УИП и продолжаю наблюдать за рынком. Август хорошо показывает, насколько сильно результаты управляющих могут различаться в одной макроэкономической среде.
📮Следующая фаза пенсионного рынка будет строиться вокруг цены качества управления. Доходность привлечет внимание, комиссия заставит считать, а устойчивость стратегии определит, останутся ли деньги у управляющего на длинном горизонте. При возможности передавать до 100% накоплений УИП получили гораздо больший рынок. Теперь этот рынок придется заслужить.
#КартаРынка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Экономика США разогналась. Доходность Treasuries впервые с 2007 года превысила 5,1%
Американская экономика снова оказалась сильнее ожиданий рынка. Предварительный Composite PMI S&P Global в сентябре вырос с 56,0 до 58,4 пункта, максимума с июля 2021 года. Новые заказы ускорились, деловая активность продолжила расширяться. Reuters приводит оценку FHN Financial: данные начинают указывать уже на риск перегрева экономики и дополнительного инфляционного давления.
Рынок отреагировал быстро. Доходность 10-летних US Treasuries за один день выросла почти на 14 базисных пунктов, до 5,106%. Так дорого американское государство не занимало на десятилетний срок с 2007 года.
Двухлетняя доходность поднялась до 4,89%, в моменте доходила до 4,95%.
Еще один показатель масштаба движения: аукцион пятилетних казначейских бумаг США на $70 млрд встретил слабый спрос, а доходность размещения оказалась максимальной с 2007 года.
▪️Рынок снова пересчитывает ФРС
Сильные данные меняют ожидания по процентным ставкам. До публикации статистики фьючерсы давали около 53% вероятности повышения ставки ФРС в октябре. После выхода PMI вероятность поднялась до 66%.
На этом фоне американские акции пошли вниз: Dow Jones потерял 0,68%, S&P 500 - 0,75%, Nasdaq - 1,13%. Днем ранее Nasdaq устанавливал исторический максимум.
Доллар одновременно укрепился к основным валютам.
Получается довольно интересная ситуация: сильная экономика США становится источником давления на финансовые рынки, поскольку чем устойчивее рост, тем дольше могут сохраняться высокие процентные ставки.
И здесь 5,106% по десятилетним Treasuries важнее одного дня падения Nasdaq.
▪️США подняли глобальную цену денег
Доходность американских государственных облигаций фактически служит базовой ценой доллара для мировой финансовой системы.
Когда десятилетняя Treasury дает больше 5%, меняется относительная привлекательность остальных активов.
Инвестору требуется более высокая премия за корпоративный риск, за emerging markets, за инфраструктурный проект, за акции.
Поэтому движение американского рынка облигаций постепенно распространяется далеко за пределы США.
▪️Нефть выше $100 уже работает вместе с дорогим долларом
В тот же день Brent вырос на 4,28%, до $103,5 за баррель.
Для Казахстана это сильный экспортный фон. Высокая цена нефти поддерживает валютные поступления и внешнюю позицию экономики. Но одновременно 10-летний доллар теперь стоит 5,1%.
Эти два фактора действуют через разные каналы.
Дорогая нефть работает в пользу экспортных доходов Казахстана. Высокие ставки в США повышают привлекательность долларовых активов и стоимость международного финансирования.
Поэтому нынешняя комбинация особенно интересна для теңге. Раньше при нефти выше $100 основное внимание автоматически переключалось бы на поддержку национальной валюты.
Сейчас рядом появился второй мощный фактор - доходность доллара. Если инвестор может получить больше 5% на десятилетнем долге США, требования к доходности других рынков автоматически становятся выше.
Для Казахстана это означает, что внешний фон нужно читать сразу по трем ценам: Brent, доллар и US Treasuries.
📮Для Казахстана нефть выше $100 остается сильным внешним фактором. Но при Treasuries выше 5% мировой капитал становится заметно дороже. Такая комбинация одновременно поддерживает экспортные доходы и повышает цену денег, а значит, внешняя среда для Казахстана становится сильной по сырью и значительно жестче по финансам.
Рисунок сгенерирован с помощью AI
#GlobalEconomy
🤐 TENGENOMIKA
Американская экономика снова оказалась сильнее ожиданий рынка. Предварительный Composite PMI S&P Global в сентябре вырос с 56,0 до 58,4 пункта, максимума с июля 2021 года. Новые заказы ускорились, деловая активность продолжила расширяться. Reuters приводит оценку FHN Financial: данные начинают указывать уже на риск перегрева экономики и дополнительного инфляционного давления.
Рынок отреагировал быстро. Доходность 10-летних US Treasuries за один день выросла почти на 14 базисных пунктов, до 5,106%. Так дорого американское государство не занимало на десятилетний срок с 2007 года.
Двухлетняя доходность поднялась до 4,89%, в моменте доходила до 4,95%.
Еще один показатель масштаба движения: аукцион пятилетних казначейских бумаг США на $70 млрд встретил слабый спрос, а доходность размещения оказалась максимальной с 2007 года.
▪️Рынок снова пересчитывает ФРС
Сильные данные меняют ожидания по процентным ставкам. До публикации статистики фьючерсы давали около 53% вероятности повышения ставки ФРС в октябре. После выхода PMI вероятность поднялась до 66%.
На этом фоне американские акции пошли вниз: Dow Jones потерял 0,68%, S&P 500 - 0,75%, Nasdaq - 1,13%. Днем ранее Nasdaq устанавливал исторический максимум.
Доллар одновременно укрепился к основным валютам.
Получается довольно интересная ситуация: сильная экономика США становится источником давления на финансовые рынки, поскольку чем устойчивее рост, тем дольше могут сохраняться высокие процентные ставки.
И здесь 5,106% по десятилетним Treasuries важнее одного дня падения Nasdaq.
▪️США подняли глобальную цену денег
Доходность американских государственных облигаций фактически служит базовой ценой доллара для мировой финансовой системы.
Когда десятилетняя Treasury дает больше 5%, меняется относительная привлекательность остальных активов.
Инвестору требуется более высокая премия за корпоративный риск, за emerging markets, за инфраструктурный проект, за акции.
Поэтому движение американского рынка облигаций постепенно распространяется далеко за пределы США.
▪️Нефть выше $100 уже работает вместе с дорогим долларом
В тот же день Brent вырос на 4,28%, до $103,5 за баррель.
Для Казахстана это сильный экспортный фон. Высокая цена нефти поддерживает валютные поступления и внешнюю позицию экономики. Но одновременно 10-летний доллар теперь стоит 5,1%.
Эти два фактора действуют через разные каналы.
Дорогая нефть работает в пользу экспортных доходов Казахстана. Высокие ставки в США повышают привлекательность долларовых активов и стоимость международного финансирования.
Поэтому нынешняя комбинация особенно интересна для теңге. Раньше при нефти выше $100 основное внимание автоматически переключалось бы на поддержку национальной валюты.
Сейчас рядом появился второй мощный фактор - доходность доллара. Если инвестор может получить больше 5% на десятилетнем долге США, требования к доходности других рынков автоматически становятся выше.
Для Казахстана это означает, что внешний фон нужно читать сразу по трем ценам: Brent, доллар и US Treasuries.
📮Для Казахстана нефть выше $100 остается сильным внешним фактором. Но при Treasuries выше 5% мировой капитал становится заметно дороже. Такая комбинация одновременно поддерживает экспортные доходы и повышает цену денег, а значит, внешняя среда для Казахстана становится сильной по сырью и значительно жестче по финансам.
#GlobalEconomy
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🖋️Teniz Capital в China Daily: Гонконг будет способствовать укреплению региональных инвестиций и движению капитала
Амбиции Гонконга по углублению регионального финансового сотрудничества и дальнейшей интернационализации юаня могут способствовать укреплению связей между китайским и центральноазиатским рынками. Об этом CEO Teniz Capital Талгат Салихов рассказал изданию China Daily.
Меры, предусмотренные пятилетним планом Гонконга и последним политическим посланием администрации, могут расширить доступ бизнеса к более широкому региональному пулу капитала.
«Эти меры обеспечат, помимо финансовой связанности, более широкий доступ для казахстанского бизнеса, правительства Казахстана и квазигосударственных организаций к китайским инвестициям, технологиям и опыту».
Первый пятилетний план САР Гонконга по экономическому и социальному развитию на 2026–2030 годы и Политическое послание на 2026 год предусматривают ряд инициатив, направленных на укрепление позиций Гонконга как международного офшорного юаневого центра и расширение финансовых связей с Центральной и Юго-Восточной Азией.
🔖Среди заявленных мер — расширение линейки фьючерсных продуктов на валютные пары с юанем, а также изучение механизмов прямого обмена между офшорным юанем и другими валютами. Для казахстанских компаний это потенциально означает более удобные инструменты для конвертации и хеджирования операций в юанях, в том числе против тенге.
Расширение использования юаня также может дать государству и бизнесу дополнительные возможности для привлечения финансирования и диверсификации источников капитала. В отдельных случаях заимствования в юанях могут быть дешевле долларового финансирования, что делает этот рынок более привлекательным для крупных инфраструктурных и корпоративных проектов.
📈Еще одним направлением станет запуск на Гонконгской фондовой бирже офшорного индекса облигаций в юанях, который должен стать новым ориентиром для рынка дим-сам облигаций. Такой инструмент потенциально может дать Казахстану доступ к более глубокому рынку облигаций и более широкой базе инвесторов, а со временем — улучшить условия ценообразования для новых выпусков.
Гонконг также намерен развивать механизмы двойного первичного и вторичного листинга зарубежных компаний, в том числе из стран и регионов, участвующих в инициативе «Один пояс - один путь». Кроме того, рассматривается возможность включения соответствующих требованиям фондовых бирж Казахстана в перечень площадок, котировки которых признаются в Гонконге.
В перспективе это может упростить доступ казахстанских компаний не только к рынкам Гонконга и материкового Китая, но и к более широкому пулу азиатских инвесторов.
Напомним, что инвестбанк Teniz Capital выступал локальным лид-менеджером при выпусках панда-облигаций Министерства финансов и фонда «Самрук-Казына» в этом году.
China Daily — крупнейшая англоязычная ежедневная газета Китая и государственное издание КНР, ориентированное в том числе на зарубежную аудиторию.
🤐 TENGENOMIKA
Амбиции Гонконга по углублению регионального финансового сотрудничества и дальнейшей интернационализации юаня могут способствовать укреплению связей между китайским и центральноазиатским рынками. Об этом CEO Teniz Capital Талгат Салихов рассказал изданию China Daily.
Меры, предусмотренные пятилетним планом Гонконга и последним политическим посланием администрации, могут расширить доступ бизнеса к более широкому региональному пулу капитала.
«Эти меры обеспечат, помимо финансовой связанности, более широкий доступ для казахстанского бизнеса, правительства Казахстана и квазигосударственных организаций к китайским инвестициям, технологиям и опыту».
Первый пятилетний план САР Гонконга по экономическому и социальному развитию на 2026–2030 годы и Политическое послание на 2026 год предусматривают ряд инициатив, направленных на укрепление позиций Гонконга как международного офшорного юаневого центра и расширение финансовых связей с Центральной и Юго-Восточной Азией.
🔖Среди заявленных мер — расширение линейки фьючерсных продуктов на валютные пары с юанем, а также изучение механизмов прямого обмена между офшорным юанем и другими валютами. Для казахстанских компаний это потенциально означает более удобные инструменты для конвертации и хеджирования операций в юанях, в том числе против тенге.
Расширение использования юаня также может дать государству и бизнесу дополнительные возможности для привлечения финансирования и диверсификации источников капитала. В отдельных случаях заимствования в юанях могут быть дешевле долларового финансирования, что делает этот рынок более привлекательным для крупных инфраструктурных и корпоративных проектов.
📈Еще одним направлением станет запуск на Гонконгской фондовой бирже офшорного индекса облигаций в юанях, который должен стать новым ориентиром для рынка дим-сам облигаций. Такой инструмент потенциально может дать Казахстану доступ к более глубокому рынку облигаций и более широкой базе инвесторов, а со временем — улучшить условия ценообразования для новых выпусков.
Гонконг также намерен развивать механизмы двойного первичного и вторичного листинга зарубежных компаний, в том числе из стран и регионов, участвующих в инициативе «Один пояс - один путь». Кроме того, рассматривается возможность включения соответствующих требованиям фондовых бирж Казахстана в перечень площадок, котировки которых признаются в Гонконге.
В перспективе это может упростить доступ казахстанских компаний не только к рынкам Гонконга и материкового Китая, но и к более широкому пулу азиатских инвесторов.
Напомним, что инвестбанк Teniz Capital выступал локальным лид-менеджером при выпусках панда-облигаций Министерства финансов и фонда «Самрук-Казына» в этом году.
China Daily — крупнейшая англоязычная ежедневная газета Китая и государственное издание КНР, ориентированное в том числе на зарубежную аудиторию.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
АБР сохранил Казахстану рост 4,8%
Американские пошлины оказались для Казахстана почти фоновым риском. Азиатский банк развития считает их эффект ограниченным: уран и другое сырье, составляющее основу казахстанского экспорта в США, выведены из-под новых тарифов.
Куда интереснее то, что АБР сохранил прогноз роста Казахстана на 4,8% в 2026 году и 4,5% в 2027-м, хотя привычный нефтяной двигатель экономики в этом году работает слабее.
В первом полугодии ВВП вырос на 4,1% против 6,3% годом ранее. Добыча нефти сократилась на 8,4%, горнодобывающий сектор на 4%. АБР связывает спад с длительным простоем на Тенгизе и повторяющимися сбоями на КТК, через который проходит более 80% нефтяного экспорта страны.
▪️Рост сместился от нефти к внутреннему спросу
Обрабатывающая промышленность ускорилась с 5,6% до 9,8%. Строительство прибавило 15,2%.
АБР связывает эту динамику с расширением государственной поддержки и инфраструктурными проектами.
Еще нагляднее структура потребления. В первом квартале расходы домохозяйств выросли на 5,7%. Государственное потребление - на 12,8%. То есть государственный спрос сейчас растет более чем вдвое быстрее частного.
В инвестициях картина похожая. АБР ожидает их роста на 8% в 2026 году, среди основных источников называет инфраструктурные проекты, «Байтерек» и «Самрук-Казына».
▪️$27 млрд государственного финансового импульса
«Байтерек» планирует предоставить в течение года около $16,4 млрд финансирования. К середине года было выдано примерно $6,2 млрд. Следовательно, на второе полугодие приходится около $10,2 млрд, примерно в 1,6 раза больше объема первой половины года.
У «Самрук-Казыны» на год запланировано еще $10,9 млрд инвестиционных расходов.
Вместе получается около $27,3 млрд финансирования и инвестиций двух крупнейших государственных холдингов за один год.
Поэтому в отчете АБР указана формулировка: внебюджетный фискальный стимул. Часть экономического импульса теперь проходит через балансы государственных холдингов и институтов развития.
▪️Бюджет при этом легче не становится
В первом полугодии дефицит государственного бюджета увеличился до 3,2% ВВП с 1,6% годом ранее.
Трансферты из Национального фонда сократились до 2,6% ВВП с 5,1%. Номинальные поступления НДС выросли на 41,9%.
Еще одна важная цифра: обслуживание государственного долга достигло 3% ВВП.
Получается трансферты из Нацфонда сокращаются, бюджет остается дефицитным. А крупный инвестиционный импульс поддерживается через квазигосударственный сектор.
▪️Часть спроса уже выходит в импорт
Импорт в первом полугодии вырос на 6,7%, в том числе за счет машин и оборудования. Для инвестиционного цикла это естественно: новые производства требуют импортного оборудования и технологий.
Но АБР ожидает снижения чистого экспорта и в 2026-м, и в 2027 году. Одновременно дефицит первичных доходов расширился до 9,4% ВВП на фоне роста доходов иностранных прямых инвесторов.
Поэтому качество нынешнего инвестиционного импульса будет определяться довольно просто: сколько импортированного оборудования превратится в новые мощности, производительность и экспорт через несколько лет.
Есть и инфляционное ограничение. АБР прогнозирует инфляцию на уровне 10,4% в 2026 году и 9,5% в 2027-м. Среди проинфляционных рисков банк отдельно называет внебюджетный фискальный стимул наряду с тарифами на коммунальные услуги и топливо.
📮Прогноз АБР в 4,8% выглядит устойчивым по темпу и гораздо интересен по структуре. Следующая стадия определит качество этого роста: смогут ли $27 млрд финансирования и инвестиций крупнейших государственных холдингов создать мощности, которые затем будут масштабироваться уже частным капиталом. Именно там проходит граница между поддержанием спроса сегодня и повышением потенциального роста экономики завтра.
#ПульсЭкономики
🤐 TENGENOMIKA
Американские пошлины оказались для Казахстана почти фоновым риском. Азиатский банк развития считает их эффект ограниченным: уран и другое сырье, составляющее основу казахстанского экспорта в США, выведены из-под новых тарифов.
Куда интереснее то, что АБР сохранил прогноз роста Казахстана на 4,8% в 2026 году и 4,5% в 2027-м, хотя привычный нефтяной двигатель экономики в этом году работает слабее.
В первом полугодии ВВП вырос на 4,1% против 6,3% годом ранее. Добыча нефти сократилась на 8,4%, горнодобывающий сектор на 4%. АБР связывает спад с длительным простоем на Тенгизе и повторяющимися сбоями на КТК, через который проходит более 80% нефтяного экспорта страны.
▪️Рост сместился от нефти к внутреннему спросу
Обрабатывающая промышленность ускорилась с 5,6% до 9,8%. Строительство прибавило 15,2%.
АБР связывает эту динамику с расширением государственной поддержки и инфраструктурными проектами.
Еще нагляднее структура потребления. В первом квартале расходы домохозяйств выросли на 5,7%. Государственное потребление - на 12,8%. То есть государственный спрос сейчас растет более чем вдвое быстрее частного.
В инвестициях картина похожая. АБР ожидает их роста на 8% в 2026 году, среди основных источников называет инфраструктурные проекты, «Байтерек» и «Самрук-Казына».
▪️$27 млрд государственного финансового импульса
«Байтерек» планирует предоставить в течение года около $16,4 млрд финансирования. К середине года было выдано примерно $6,2 млрд. Следовательно, на второе полугодие приходится около $10,2 млрд, примерно в 1,6 раза больше объема первой половины года.
У «Самрук-Казыны» на год запланировано еще $10,9 млрд инвестиционных расходов.
Вместе получается около $27,3 млрд финансирования и инвестиций двух крупнейших государственных холдингов за один год.
Поэтому в отчете АБР указана формулировка: внебюджетный фискальный стимул. Часть экономического импульса теперь проходит через балансы государственных холдингов и институтов развития.
▪️Бюджет при этом легче не становится
В первом полугодии дефицит государственного бюджета увеличился до 3,2% ВВП с 1,6% годом ранее.
Трансферты из Национального фонда сократились до 2,6% ВВП с 5,1%. Номинальные поступления НДС выросли на 41,9%.
Еще одна важная цифра: обслуживание государственного долга достигло 3% ВВП.
Получается трансферты из Нацфонда сокращаются, бюджет остается дефицитным. А крупный инвестиционный импульс поддерживается через квазигосударственный сектор.
▪️Часть спроса уже выходит в импорт
Импорт в первом полугодии вырос на 6,7%, в том числе за счет машин и оборудования. Для инвестиционного цикла это естественно: новые производства требуют импортного оборудования и технологий.
Но АБР ожидает снижения чистого экспорта и в 2026-м, и в 2027 году. Одновременно дефицит первичных доходов расширился до 9,4% ВВП на фоне роста доходов иностранных прямых инвесторов.
Поэтому качество нынешнего инвестиционного импульса будет определяться довольно просто: сколько импортированного оборудования превратится в новые мощности, производительность и экспорт через несколько лет.
Есть и инфляционное ограничение. АБР прогнозирует инфляцию на уровне 10,4% в 2026 году и 9,5% в 2027-м. Среди проинфляционных рисков банк отдельно называет внебюджетный фискальный стимул наряду с тарифами на коммунальные услуги и топливо.
📮Прогноз АБР в 4,8% выглядит устойчивым по темпу и гораздо интересен по структуре. Следующая стадия определит качество этого роста: смогут ли $27 млрд финансирования и инвестиций крупнейших государственных холдингов создать мощности, которые затем будут масштабироваться уже частным капиталом. Именно там проходит граница между поддержанием спроса сегодня и повышением потенциального роста экономики завтра.
#ПульсЭкономики
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Узбекистан держит ставку на 14%, Казахстан продолжает снижать – два центробанка, одна и та же жёсткая среда
На прошлой неделе Центральный банк Узбекистана в шестой раз подряд оставил основную ставку без изменений – 14% годовых, на уровне, где она держится с марта 2025 года. Регулятор сослался на сохраняющиеся проинфляционные риски: годовая инфляция снизилась до около 6,2%, но услуги и продовольствие продолжают дорожать быстрее среднего, а инфляционные ожидания снижаются медленнее, чем хотелось бы ЦБ.
Нацбанк Казахстана идёт в противоположном направлении: 4 сентября – уже третье подряд снижение с апреля, ставка опустилась с 16,75% до 16,25%. При этом инфляция в Казахстане около 9,8% против тех же 6,2%.
На первый взгляд – расхождение курсов: один регулятор держит паузу, другой продолжает смягчение. Но если посмотреть на реальную ставку (номинальная минус инфляция), картина меняется: у Узбекистана она даже выше казахстанской – 7,8% против 6,45%. Оба центробанка держат деньги дорогими примерно в равной степени, реагируя на одну и ту же жёсткую глобальную среду – речь не о разной оценке инфляционных рисков, а о разной скорости, с которой каждая страна может себе позволить смягчаться.
Эта скорость завязана на источник устойчивости валюты, а не на разницу в подходах регуляторов. Теңге в этом году укрепляется заметно сильнее – сырьевой канал (высокие цены на нефть и не только) даёт Нацбанку Казахстана возможность снижать ставку без риска для курса. У сума такой канал устойчивости выражен слабее: экономика Узбекистана меньше завязана на сырьевой экспорт и больше – на денежные переводы трудовых мигрантов, которые не растут вместе с ценой на нефть, поэтому у Центробанка Узбекистана меньше пространства для смягчения при прочих равных.
📮Разница в скорости смягчения – не гонка и не повод искать в теңге/сум победителя. Астана и Ташкент просто по-разному подстраиваются под одну и ту же жёсткую глобальную среду. Для бизнеса и общества это хорошая тенденция, что обе стороны работают над решением общей региональной проблемы инфляции
#КартаРынка
🤐 TENGENOMIKA
На прошлой неделе Центральный банк Узбекистана в шестой раз подряд оставил основную ставку без изменений – 14% годовых, на уровне, где она держится с марта 2025 года. Регулятор сослался на сохраняющиеся проинфляционные риски: годовая инфляция снизилась до около 6,2%, но услуги и продовольствие продолжают дорожать быстрее среднего, а инфляционные ожидания снижаются медленнее, чем хотелось бы ЦБ.
Нацбанк Казахстана идёт в противоположном направлении: 4 сентября – уже третье подряд снижение с апреля, ставка опустилась с 16,75% до 16,25%. При этом инфляция в Казахстане около 9,8% против тех же 6,2%.
На первый взгляд – расхождение курсов: один регулятор держит паузу, другой продолжает смягчение. Но если посмотреть на реальную ставку (номинальная минус инфляция), картина меняется: у Узбекистана она даже выше казахстанской – 7,8% против 6,45%. Оба центробанка держат деньги дорогими примерно в равной степени, реагируя на одну и ту же жёсткую глобальную среду – речь не о разной оценке инфляционных рисков, а о разной скорости, с которой каждая страна может себе позволить смягчаться.
Эта скорость завязана на источник устойчивости валюты, а не на разницу в подходах регуляторов. Теңге в этом году укрепляется заметно сильнее – сырьевой канал (высокие цены на нефть и не только) даёт Нацбанку Казахстана возможность снижать ставку без риска для курса. У сума такой канал устойчивости выражен слабее: экономика Узбекистана меньше завязана на сырьевой экспорт и больше – на денежные переводы трудовых мигрантов, которые не растут вместе с ценой на нефть, поэтому у Центробанка Узбекистана меньше пространства для смягчения при прочих равных.
📮Разница в скорости смягчения – не гонка и не повод искать в теңге/сум победителя. Астана и Ташкент просто по-разному подстраиваются под одну и ту же жёсткую глобальную среду. Для бизнеса и общества это хорошая тенденция, что обе стороны работают над решением общей региональной проблемы инфляции
#КартаРынка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Год ИИ объявили. Теперь хорошо бы открыть данные
2026 год в Казахстане официально объявлен Годом цифровизации и искусственного интеллекта. Поэтому меня заинтересовал гораздо более приземленный вопрос: Что произойдет, если сегодня разработчик, аналитик или бизнес попробует получить данные государственных систем так, как это делает современная цифровая экономика - через API?
Мы протестировали API 19 государственных и квазигосударственных организаций Казахстана. Искали документацию, подключались к системам, проверяли ответы и полноту данных. Получился довольно показательный рентген казахстанской цифровизации.
1️⃣ Хорошая новость
Портал государственных закупок и Национальный каталог товаров выглядят именно так, как должен выглядеть современный цифровой государственный сервис: документация, тестовая среда, понятный доступ, инструменты для разработчиков.
2️⃣ API работает. Данных местами нет
В API отчета об исполнении бюджета ИАИС «е-Минфин» с июня 2025 года отсутствуют данные по шести из двадцати регионов. Проблема длится больше года.
Любопытна деталь: API может вернуть успешный ответ, хотя необходимых данных внутри ответа нет. Для автоматизированной аналитики проблема серьезнее. Машина доверяет структуре ответа. Если система сообщает, что запрос выполнен успешно, аналитической модели придется каким-то дополнительным способом определить, что часть страны в данных отсутствует.
ИИ, конечно, развивается быстро. Но чтение мыслей разработчиков в стандартный набор функций не входит.
3️⃣ Доступ есть. Но новым пользователям пока нельзя
Следующий кейс - закупки «Самрук-Қазына». На официальный запрос о подключении к API пришел ответ: доступ новым пользователям приостановлен «на неопределенный срок» из-за технических работ.
Для цифровой экономики «на неопределенный срок» означает: разработчик не может планировать интеграцию, бизнес не может строить продукт вокруг источника данных, аналитик не знает, когда сможет автоматизировать получение информации.
4️⃣ У крупнейших компаний API нет
Еще интереснее ситуация с крупнейшими национальными компаниями.
В ходе исследования мы не обнаружили открытых API для внешних разработчиков у КТЖ, Air Astana, Казпочты и KEGOC.
Можно долго обсуждать искусственный интеллект, цифровые двойники и экономику данных. Но любой разработчик в какой-то момент задаст гораздо менее футуристический вопрос: Где endpoint? И если ответа на него нет, цифровая трансформация быстро возвращается из мира ИИ в мир Excel.
Интересный показательный кейс - Tañba. Отраслевая ассоциация запросила доступ к API системы маркировки товаров Tañba для аналитики рынка лекарств. Получила официальный ответ:
«Доступ к аналитическим данным имеет только государственный орган. В настоящее время участникам оборота данная опция не доступна».
Получается - данные существуют. Система их собирает. Государство может использовать их для аналитики. Бизнес и исследователи такого доступа не имеют❗️
5️⃣ ИИ начинается с довольно скучных вещей
В публичной дискуссии ИИ выглядит эффектно: большие модели, дата-центры, суперкомпьютеры, цифровые ассистенты. Но на практике все иначе.
▫️Данные должны существовать, быть полными, иметь стабильную структуру и понятную документацию.
▫️Система должна гарантировать качество ответа.
▫️Машина должна иметь возможность получать информацию автоматически.
Только потом начинается ИИ.
📮После всего указанного хотелось бы получить ответы на ряд конкретных вопросов:
▪️Когда «Самрук-Қазына» возобновит выдачу доступа новым пользователям API портала закупок?
▪️Почему агрегированные и деперсонализированные аналитические данные Tañba недоступны бизнесу и исследователям?
▪️Планируют ли КТЖ, Казпочта, KEGOC и Air Astana создавать открытые API для внешних разработчиков?
▪️И когда Центр электронных финансов решит проблему полноты региональных данных «е-Минфин», включая ситуацию, когда система отвечает «успешно» при фактическом отсутствии части данных?
Рисунок сгенерирован с помощью AI
#КодЭкономики
🤐 TENGENOMIKA
2026 год в Казахстане официально объявлен Годом цифровизации и искусственного интеллекта. Поэтому меня заинтересовал гораздо более приземленный вопрос: Что произойдет, если сегодня разработчик, аналитик или бизнес попробует получить данные государственных систем так, как это делает современная цифровая экономика - через API?
Мы протестировали API 19 государственных и квазигосударственных организаций Казахстана. Искали документацию, подключались к системам, проверяли ответы и полноту данных. Получился довольно показательный рентген казахстанской цифровизации.
1️⃣ Хорошая новость
Портал государственных закупок и Национальный каталог товаров выглядят именно так, как должен выглядеть современный цифровой государственный сервис: документация, тестовая среда, понятный доступ, инструменты для разработчиков.
2️⃣ API работает. Данных местами нет
В API отчета об исполнении бюджета ИАИС «е-Минфин» с июня 2025 года отсутствуют данные по шести из двадцати регионов. Проблема длится больше года.
Любопытна деталь: API может вернуть успешный ответ, хотя необходимых данных внутри ответа нет. Для автоматизированной аналитики проблема серьезнее. Машина доверяет структуре ответа. Если система сообщает, что запрос выполнен успешно, аналитической модели придется каким-то дополнительным способом определить, что часть страны в данных отсутствует.
ИИ, конечно, развивается быстро. Но чтение мыслей разработчиков в стандартный набор функций не входит.
3️⃣ Доступ есть. Но новым пользователям пока нельзя
Следующий кейс - закупки «Самрук-Қазына». На официальный запрос о подключении к API пришел ответ: доступ новым пользователям приостановлен «на неопределенный срок» из-за технических работ.
Для цифровой экономики «на неопределенный срок» означает: разработчик не может планировать интеграцию, бизнес не может строить продукт вокруг источника данных, аналитик не знает, когда сможет автоматизировать получение информации.
4️⃣ У крупнейших компаний API нет
Еще интереснее ситуация с крупнейшими национальными компаниями.
В ходе исследования мы не обнаружили открытых API для внешних разработчиков у КТЖ, Air Astana, Казпочты и KEGOC.
Можно долго обсуждать искусственный интеллект, цифровые двойники и экономику данных. Но любой разработчик в какой-то момент задаст гораздо менее футуристический вопрос: Где endpoint? И если ответа на него нет, цифровая трансформация быстро возвращается из мира ИИ в мир Excel.
Интересный показательный кейс - Tañba. Отраслевая ассоциация запросила доступ к API системы маркировки товаров Tañba для аналитики рынка лекарств. Получила официальный ответ:
«Доступ к аналитическим данным имеет только государственный орган. В настоящее время участникам оборота данная опция не доступна».
Получается - данные существуют. Система их собирает. Государство может использовать их для аналитики. Бизнес и исследователи такого доступа не имеют❗️
5️⃣ ИИ начинается с довольно скучных вещей
В публичной дискуссии ИИ выглядит эффектно: большие модели, дата-центры, суперкомпьютеры, цифровые ассистенты. Но на практике все иначе.
▫️Данные должны существовать, быть полными, иметь стабильную структуру и понятную документацию.
▫️Система должна гарантировать качество ответа.
▫️Машина должна иметь возможность получать информацию автоматически.
Только потом начинается ИИ.
📮После всего указанного хотелось бы получить ответы на ряд конкретных вопросов:
▪️Когда «Самрук-Қазына» возобновит выдачу доступа новым пользователям API портала закупок?
▪️Почему агрегированные и деперсонализированные аналитические данные Tañba недоступны бизнесу и исследователям?
▪️Планируют ли КТЖ, Казпочта, KEGOC и Air Astana создавать открытые API для внешних разработчиков?
▪️И когда Центр электронных финансов решит проблему полноты региональных данных «е-Минфин», включая ситуацию, когда система отвечает «успешно» при фактическом отсутствии части данных?
#КодЭкономики
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
На 7% укрепился тенге к доллару за три года
По данным Нацбанка РК, официальный курс на 24 сентября 2023 года составлял 475,25 теңге за доллар. Сегодня, 24 сентября 2026 года, средневзвешенный курс KASE - 441,86 теңге за доллар.
Для сравнения: за тот же период доллар подешевел в теңге на 33,39 теңге - ровно настолько сегодня дешевле каждый доллар в обменнике по сравнению с сентябрём 2023-го, а не дороже, как обычно предполагают по умолчанию.
📮Три года назад доллар стоил дороже, чем сегодня - редкий случай, когда время работает в пользу тенге, а не против него.
Рисунок сгенерирован с помощью AI
#ЦифраДня
🤐 TENGENOMIKA
По данным Нацбанка РК, официальный курс на 24 сентября 2023 года составлял 475,25 теңге за доллар. Сегодня, 24 сентября 2026 года, средневзвешенный курс KASE - 441,86 теңге за доллар.
Для сравнения: за тот же период доллар подешевел в теңге на 33,39 теңге - ровно настолько сегодня дешевле каждый доллар в обменнике по сравнению с сентябрём 2023-го, а не дороже, как обычно предполагают по умолчанию.
📮Три года назад доллар стоил дороже, чем сегодня - редкий случай, когда время работает в пользу тенге, а не против него.
#ЦифраДня
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Теңге за 60 секунд
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (24.09.2026), завершив сессию на отметке 442,10 ₸ (-0,43%) за $, при объёме операций 635 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,21 ₸ (-0,84%), при этом объём торгов достиг 3 733 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 502,81 ₸ (-0,81%), а объём торгов достиг 3 908 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 65,85 ₸ (+1,09%), с проведенным объёмом торгов 15 млн CNY.
#ТеңгеЗа60секунд
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (24.09.2026), завершив сессию на отметке 442,10 ₸ (-0,43%) за $, при объёме операций 635 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,21 ₸ (-0,84%), при этом объём торгов достиг 3 733 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 502,81 ₸ (-0,81%), а объём торгов достиг 3 908 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 65,85 ₸ (+1,09%), с проведенным объёмом торгов 15 млн CNY.
#ТеңгеЗа60секунд
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
США дают инвестору до $15 млн налоговой льготы за ставку на малый бизнес
Интересный материал вышел у JPMorganChase о новых правилах Qualified Small Business Stock, или QSBS - государство делает выгоднее долгосрочно вкладывать собственный капитал в растущие частные компании.
Для акций, выпущенных после 4 июля 2025 года, инвестор при соблюдении требований QSBS может исключить из федерального налогообложения 50% прироста стоимости после трех лет владения, 75% после четырех и 100% после пяти лет. Раньше ключевой горизонт составлял пять лет.
Стандартный максимальный размер прибыли, подпадающей под освобождение, увеличен с $10 млн до $15 млн на одного налогоплательщика по одной компании. С 2027 года лимит будет индексироваться на инфляцию.
Одновременно расширен круг потенциальных получателей капитала. Порог валовых активов компании на момент выпуска акций увеличен с $50 млн до $75 млн. После 2026 года он также будет индексироваться.
▪️Государство стимулирует риск, рынок выбирает компанию
В этом механизме мне интересна сама экономическая архитектура. Государство не выдает предпринимателю дешевый кредит и не определяет, какой компании положено финансирование. Оно меняет доходность инвестиции после налогов.
Инвестор сам выбирает бизнес, принимает риск и вкладывает капитал. Если компания растет и инвестиция оказывается успешной, значительная часть прироста стоимости акций может остаться у инвестора без федерального налога.
Причем система стимулирует именно длинные деньги: чем дольше капитал остается в бизнесе, тем выше налоговая льгота. Это довольно тонкая настройка поведения капитала.
📮У нас финансирование бизнеса по-прежнему часто обсуждается через банковский кредит: ставка, залог, субсидирование, гарантии, программы институтов развития. Но быстрорастущей компании кредит подходит далеко не всегда.
Когда предприятие строит новый завод, создает технологию, масштабирует производство или выходит на новый рынок, ему нужен капитал, который готов разделить предпринимательский риск. То есть equity. И здесь возникает более широкий вопрос для казахстанского финансового рынка: как сделать вложения частных инвесторов непосредственно в капитал растущих компаний экономически привлекательнее?
Это особенно актуально, если мы хотим, чтобы следующий инвестиционный цикл сильнее опирался на собственные средства бизнеса и частный капитал.
Можно финансировать развитие через бюджет. Можно стимулировать банковский кредит. А можно настроить налоги и финансовую инфраструктуру так, чтобы инвестору было выгодно самому искать перспективные компании и оставлять деньги в них на пять, семь или десять лет. QSBS показывает один из вариантов такой конструкции.
Конечно, американскую модель нельзя механически переносить в Казахстан. Различаются налоговая система, глубина рынка капитала, структура бизнеса и сама инвестиционная база. Но принцип заслуживает внимания: налоговая политика может стимулировать капитал идти непосредственно в компанию, принимать предпринимательский риск и финансировать ее рост.
#ПульсЭкономики
🤐 TENGENOMIKA
Интересный материал вышел у JPMorganChase о новых правилах Qualified Small Business Stock, или QSBS - государство делает выгоднее долгосрочно вкладывать собственный капитал в растущие частные компании.
Для акций, выпущенных после 4 июля 2025 года, инвестор при соблюдении требований QSBS может исключить из федерального налогообложения 50% прироста стоимости после трех лет владения, 75% после четырех и 100% после пяти лет. Раньше ключевой горизонт составлял пять лет.
Стандартный максимальный размер прибыли, подпадающей под освобождение, увеличен с $10 млн до $15 млн на одного налогоплательщика по одной компании. С 2027 года лимит будет индексироваться на инфляцию.
Одновременно расширен круг потенциальных получателей капитала. Порог валовых активов компании на момент выпуска акций увеличен с $50 млн до $75 млн. После 2026 года он также будет индексироваться.
▪️Государство стимулирует риск, рынок выбирает компанию
В этом механизме мне интересна сама экономическая архитектура. Государство не выдает предпринимателю дешевый кредит и не определяет, какой компании положено финансирование. Оно меняет доходность инвестиции после налогов.
Инвестор сам выбирает бизнес, принимает риск и вкладывает капитал. Если компания растет и инвестиция оказывается успешной, значительная часть прироста стоимости акций может остаться у инвестора без федерального налога.
Причем система стимулирует именно длинные деньги: чем дольше капитал остается в бизнесе, тем выше налоговая льгота. Это довольно тонкая настройка поведения капитала.
📮У нас финансирование бизнеса по-прежнему часто обсуждается через банковский кредит: ставка, залог, субсидирование, гарантии, программы институтов развития. Но быстрорастущей компании кредит подходит далеко не всегда.
Когда предприятие строит новый завод, создает технологию, масштабирует производство или выходит на новый рынок, ему нужен капитал, который готов разделить предпринимательский риск. То есть equity. И здесь возникает более широкий вопрос для казахстанского финансового рынка: как сделать вложения частных инвесторов непосредственно в капитал растущих компаний экономически привлекательнее?
Это особенно актуально, если мы хотим, чтобы следующий инвестиционный цикл сильнее опирался на собственные средства бизнеса и частный капитал.
Можно финансировать развитие через бюджет. Можно стимулировать банковский кредит. А можно настроить налоги и финансовую инфраструктуру так, чтобы инвестору было выгодно самому искать перспективные компании и оставлять деньги в них на пять, семь или десять лет. QSBS показывает один из вариантов такой конструкции.
Конечно, американскую модель нельзя механически переносить в Казахстан. Различаются налоговая система, глубина рынка капитала, структура бизнеса и сама инвестиционная база. Но принцип заслуживает внимания: налоговая политика может стимулировать капитал идти непосредственно в компанию, принимать предпринимательский риск и финансировать ее рост.
#ПульсЭкономики
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ЕБРР оставил Казахстану 4,7%
Казахстан в этом году производит меньше нефти, но Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) не стал снижать прогноз по экономике.
За январь-июль добыча нефти и газа сократилась на 8,9%. Годовой план по нефти уже снижен с 98 млн до 96 млн тонн, а прогноз роста ВВП оставлен без изменений: 4,7% в 2026 году и 4,5% в 2027-м.
▪️Нефтяной спад компенсировала обработка
В первом полугодии ВВП вырос на 4,1%.
Причины слабой нефтедобычи ЕБРР связывает с перебоями на КТК, а в начале года - с пожаром и проблемами энергоснабжения на Тенгизе.
Но за пределами добычи картина лучше. Обрабатывающая промышленность выросла на 9%. Среди драйверов выделяют машиностроение, включая производство автомобилей, прицепов и полуприцепов. Прибавили ремонт и монтаж оборудования, пищевая и химическая промышленность.
Строительство выросло на 15,3%, чему помогли крупные инфраструктурные проекты.
Для казахстанской экономики это важное изменение структуры текущего цикла - добыча вычитает из роста, обработка и строительство его добавляют.
▪️Но нефть никуда не исчезла. Изменилась ее роль
Если физический объем добычи сейчас работает против ВВП, то высокая цена нефти поддерживает экономику через другие каналы.
ЕБРР обращает внимание на укрепление теңге. В августе национальная валюта была примерно на 10% крепче к доллару, чем перед началом конфликта на Ближнем Востоке 28 февраля.
Механизм понятен: более дорогая нефть поддерживает экспортную выручку и бюджетные поступления. Поэтому Казахстан в этом году получил необычную комбинацию - меньше добываемой нефти, но более благоприятную нефтяную цену.
Это важно и для инфляции. Она снизилась с 12,9% в сентябре 2025 года до 9,8% в августе 2026-го. ЕБРР связывает замедление с жесткими денежно-кредитными условиями, более строгим кредитованием и укреплением теңге.
На этом фоне базовая ставка за год была снижена на 175 базисных пунктов, до 16,25%. ЕБРР характеризует этот процесс как осторожный цикл смягчения.
▪️Бюджет тоже получил поддержку
За январь-июль государственные доходы выросли на 16,5%, чему частично способствовали изменения налогового законодательства. Расходы увеличились на 13,1%.
Дефицит составил около 3 трлн теңге, или 2% ВВП.
Высокая нефтяная цена поэтому работает сразу по нескольким направлениям: экспортная выручка, валютный рынок и бюджет.
▪️Центральная Азия
ЕБРР ожидает роста Центральной Азии вместе с Монголией на 5,8% в 2026 году и 5,3% в 2027-м.
Прогноз Узбекистана повышен сразу на 1 п.п., до 7,5%, благодаря сильному внутреннему спросу. Для Кыргызстана ожидается 8,7%.
📮Ключевой вопрос уже не в том, сможет ли Казахстан показать 4,7% при падении нефтедобычи. Важнее, что останется после этого роста. Если ускорение обработки, строительства и инвестиций превратится в новые производственные мощности, экспорт и производительность, экономика получит более устойчивую базу. Если эффект закончится вместе с инфраструктурным циклом и дорогой нефтью, нынешняя диверсификация останется статистической. Качество роста определяется не тем, кто компенсировал нефть сегодня, а тем, кто сможет создавать добавленную стоимость завтра.
#ПульсЭкономики
🤐 TENGENOMIKA
Казахстан в этом году производит меньше нефти, но Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) не стал снижать прогноз по экономике.
За январь-июль добыча нефти и газа сократилась на 8,9%. Годовой план по нефти уже снижен с 98 млн до 96 млн тонн, а прогноз роста ВВП оставлен без изменений: 4,7% в 2026 году и 4,5% в 2027-м.
▪️Нефтяной спад компенсировала обработка
В первом полугодии ВВП вырос на 4,1%.
Причины слабой нефтедобычи ЕБРР связывает с перебоями на КТК, а в начале года - с пожаром и проблемами энергоснабжения на Тенгизе.
Но за пределами добычи картина лучше. Обрабатывающая промышленность выросла на 9%. Среди драйверов выделяют машиностроение, включая производство автомобилей, прицепов и полуприцепов. Прибавили ремонт и монтаж оборудования, пищевая и химическая промышленность.
Строительство выросло на 15,3%, чему помогли крупные инфраструктурные проекты.
Для казахстанской экономики это важное изменение структуры текущего цикла - добыча вычитает из роста, обработка и строительство его добавляют.
▪️Но нефть никуда не исчезла. Изменилась ее роль
Если физический объем добычи сейчас работает против ВВП, то высокая цена нефти поддерживает экономику через другие каналы.
ЕБРР обращает внимание на укрепление теңге. В августе национальная валюта была примерно на 10% крепче к доллару, чем перед началом конфликта на Ближнем Востоке 28 февраля.
Механизм понятен: более дорогая нефть поддерживает экспортную выручку и бюджетные поступления. Поэтому Казахстан в этом году получил необычную комбинацию - меньше добываемой нефти, но более благоприятную нефтяную цену.
Это важно и для инфляции. Она снизилась с 12,9% в сентябре 2025 года до 9,8% в августе 2026-го. ЕБРР связывает замедление с жесткими денежно-кредитными условиями, более строгим кредитованием и укреплением теңге.
На этом фоне базовая ставка за год была снижена на 175 базисных пунктов, до 16,25%. ЕБРР характеризует этот процесс как осторожный цикл смягчения.
▪️Бюджет тоже получил поддержку
За январь-июль государственные доходы выросли на 16,5%, чему частично способствовали изменения налогового законодательства. Расходы увеличились на 13,1%.
Дефицит составил около 3 трлн теңге, или 2% ВВП.
Высокая нефтяная цена поэтому работает сразу по нескольким направлениям: экспортная выручка, валютный рынок и бюджет.
▪️Центральная Азия
ЕБРР ожидает роста Центральной Азии вместе с Монголией на 5,8% в 2026 году и 5,3% в 2027-м.
Прогноз Узбекистана повышен сразу на 1 п.п., до 7,5%, благодаря сильному внутреннему спросу. Для Кыргызстана ожидается 8,7%.
📮Ключевой вопрос уже не в том, сможет ли Казахстан показать 4,7% при падении нефтедобычи. Важнее, что останется после этого роста. Если ускорение обработки, строительства и инвестиций превратится в новые производственные мощности, экспорт и производительность, экономика получит более устойчивую базу. Если эффект закончится вместе с инфраструктурным циклом и дорогой нефтью, нынешняя диверсификация останется статистической. Качество роста определяется не тем, кто компенсировал нефть сегодня, а тем, кто сможет создавать добавленную стоимость завтра.
#ПульсЭкономики
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Теңге укрепился на 4,4%. Теперь важнее, что экономика сделает с крепким курсом
С начала сентября доллар подешевел с уровней выше 462 до 441,89 теңге. Меньше чем за месяц теңге укрепился примерно на 4,4%.
Причины вполне понятные.
1️⃣ Внешний баланс стал сильнее
Во втором квартале текущий счет Казахстана перешел от дефицита около $2 млрд к профициту примерно $3 млрд. Торговый профицит вырос с $4,1 млрд почти до $11 млрд. Высокая нефть добавляет экспортной выручки.
2️⃣ Валютный рынок становится менее зависимым от отдельных административных потоков
С 15 июля приостановлена обязательная продажа части валютной выручки квазигосударственными компаниями. Еще в июне этот канал давал около $423 млн предложения валюты.
Одновременно Нацбанк покупает валюту для пенсионных активов ЕНПФ. В августе объем составил $721 млн. Валютных интервенций в августе не проводилось.
То есть нынешнее укрепление происходит при разнонаправленных потоках. И это важнее самой отметки 442.
3️⃣ Крепкий теңге помогает с инфляцией.
Дешевле становится импорт. Вместе с ним - оборудование, технологии, комплектующие и сырье для казахстанского бизнеса. Снижается часть импортируемого инфляционного давления.
Но есть и обратная сторона: сильный курс повышает конкурентоспособность импорта и сокращает теңговый эквивалент экспортной выручки.
4️⃣ Большая работа предстоит правительству.
Период сильного теңге дает экономике окно возможностей. Импортировать оборудование и технологии становится дешевле. Значит, появляется возможность быстрее модернизировать производство, повышать производительность и сокращать зависимость от импорта там, где это экономически оправданно.
❗️И здесь уже важен не сам курс, а то, как экономика использует его преимущества.
К удивлению многих, ставка может менять стоимость денег, спрос и кредитование. Но она не меняет структуру экономики. Производительность, конкуренцию и способность бизнеса инвестировать одной процентной ставкой не построишь. Это уже работа экономической политики.
‼️Digital Business спросил меня, может ли доллар уйти ниже 400 теңге и что для этого потребуется. Подробно разобрал этот сценарий в комментарии изданию.
Читайте мой комментарий в Digital Business
📮Курс 442 или 400 сам по себе экономику сильнее не делает. Сильный теңге дает более дешевый доступ к импортным технологиям и оборудованию. Задача правительства - превратить это временное ценовое преимущество в производительность, новые мощности и экспорт. Тогда следующий валютный цикл экономика встретит уже с более сильной производственной базой.
#КартаРынка
🤐 TENGENOMIKA
С начала сентября доллар подешевел с уровней выше 462 до 441,89 теңге. Меньше чем за месяц теңге укрепился примерно на 4,4%.
Причины вполне понятные.
1️⃣ Внешний баланс стал сильнее
Во втором квартале текущий счет Казахстана перешел от дефицита около $2 млрд к профициту примерно $3 млрд. Торговый профицит вырос с $4,1 млрд почти до $11 млрд. Высокая нефть добавляет экспортной выручки.
2️⃣ Валютный рынок становится менее зависимым от отдельных административных потоков
С 15 июля приостановлена обязательная продажа части валютной выручки квазигосударственными компаниями. Еще в июне этот канал давал около $423 млн предложения валюты.
Одновременно Нацбанк покупает валюту для пенсионных активов ЕНПФ. В августе объем составил $721 млн. Валютных интервенций в августе не проводилось.
То есть нынешнее укрепление происходит при разнонаправленных потоках. И это важнее самой отметки 442.
3️⃣ Крепкий теңге помогает с инфляцией.
Дешевле становится импорт. Вместе с ним - оборудование, технологии, комплектующие и сырье для казахстанского бизнеса. Снижается часть импортируемого инфляционного давления.
Но есть и обратная сторона: сильный курс повышает конкурентоспособность импорта и сокращает теңговый эквивалент экспортной выручки.
4️⃣ Большая работа предстоит правительству.
Период сильного теңге дает экономике окно возможностей. Импортировать оборудование и технологии становится дешевле. Значит, появляется возможность быстрее модернизировать производство, повышать производительность и сокращать зависимость от импорта там, где это экономически оправданно.
❗️И здесь уже важен не сам курс, а то, как экономика использует его преимущества.
К удивлению многих, ставка может менять стоимость денег, спрос и кредитование. Но она не меняет структуру экономики. Производительность, конкуренцию и способность бизнеса инвестировать одной процентной ставкой не построишь. Это уже работа экономической политики.
‼️Digital Business спросил меня, может ли доллар уйти ниже 400 теңге и что для этого потребуется. Подробно разобрал этот сценарий в комментарии изданию.
Читайте мой комментарий в Digital Business
📮Курс 442 или 400 сам по себе экономику сильнее не делает. Сильный теңге дает более дешевый доступ к импортным технологиям и оборудованию. Задача правительства - превратить это временное ценовое преимущество в производительность, новые мощности и экспорт. Тогда следующий валютный цикл экономика встретит уже с более сильной производственной базой.
#КартаРынка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Государство собирает свои активы в одну цифровую карту
У государства много имущества. Гораздо сложнее вопрос: может ли оно в любой момент увидеть, чем именно владеет, где находится каждый объект, в каком он состоянии, сколько стоит его содержание и насколько эффективно он используется?
Минфин Казахстана начал собирать эту картину на одной платформе. И если проект e-Qazyna дойдет до заявленной архитектуры, речь идет о гораздо более серьезной реформе, чем очередная цифровизация реестра.
Сегодня e-Qazyna.kz объединяет 40 цифровых сервисов: учет государственных и квазигосударственных организаций, электронные торги, приватизацию, аренду, доверительное управление и мониторинг государственной собственности.
Теперь задача меняется. До 2029 года разрозненный учет активов планируется свести в единую цифровую систему.
▪️У каждого государственного актива появится цифровая биография
Для объектов формируются цифровые профили. В них предполагается собирать информацию о жизненном цикле имущества, фотографии и географические координаты. В перспективе к этому добавятся данные космического мониторинга.
Поэтапность довольно показательна: в 2026 году в цифровой профиль балансодержателя войдут здания и сооружения, в 2027-м земельные участки, в 2028-2029 годах транспорт, оборудование и другие активы.
Параллельно e-Qazyna планируют интегрировать с «е-Минфин», внедрять облачную бухгалтерию и автоматизировать внутренний учет имущества квазигосударственного сектора.
То есть постепенно должна появиться возможность смотреть на государственную собственность как на единый портфель активов, а не как на набор отдельных реестров.
▪️Масштаб здесь намного шире зданий и автомобилей
В перспективе Государственный реестр должен включать сведения о земельных и водных ресурсах, лесном фонде, подземных водах, месторождениях углеводородов и твердых полезных ископаемых.
Здесь проект становится интересным с экономической точки зрения. Он позволяет увидеть простаивающие активы, сопоставлять расходы на содержание с экономической отдачей, принимать решения об аренде и приватизации, планировать ремонт и модернизацию.
▪️А затем приходит ИИ
Минфин планирует использовать искусственный интеллект и Big Data для прогнозирования износа объектов, выявления признаков неэффективного использования имущества и планирования расходов на содержание и модернизацию.
ИИ действительно может искать аномалии в огромном портфеле недвижимости, прогнозировать ремонт и выявлять активы с необычно низкой загрузкой. Но для этого сначала нужен единый и качественный массив данных.
Сейчас из 79 функций Комитета государственного имущества и приватизации потенциал для цифровизации имеют 36. Из них автоматизированы 26, или 72%. Еще восемь функций планируется пилотно автоматизировать в III квартале 2026 года.
То есть до цифрового управления всем государственным портфелем еще есть дистанция.
▪️Следующий вопрос - сколько государству на самом деле приносит его имущество
Когда единая база заработает, появится возможность перейти к более содержательной аналитике. Сколько активов используется полностью? Сколько простаивает? Какова стоимость содержания одного квадратного метра? Какие объекты рациональнее модернизировать, какие сдавать в аренду, а какие выводить на приватизацию? Где государственный капитал фактически заморожен без достаточной отдачи?
И здесь e-Qazyna потенциально может стать уже инструментом управления капиталом.
Особенно если данные системы со временем станут достаточно открытыми для независимой аналитики. После прошлого моего поста по исследованию государственных API этот вопрос выглядит совсем не техническим.
📮Цифровизация государственного имущества приобретает экономический смысл тогда, когда реестр начинает отвечать на вопрос об эффективности капитала. Если Казахстан действительно соберет землю, здания, инфраструктуру, оборудование и природные ресурсы в единую цифровую систему, следующим шагом должна стать оценка того, сколько этот огромный портфель стоит государству и какую отдачу он приносит.
#КодЭкономики
🤐 TENGENOMIKA
У государства много имущества. Гораздо сложнее вопрос: может ли оно в любой момент увидеть, чем именно владеет, где находится каждый объект, в каком он состоянии, сколько стоит его содержание и насколько эффективно он используется?
Минфин Казахстана начал собирать эту картину на одной платформе. И если проект e-Qazyna дойдет до заявленной архитектуры, речь идет о гораздо более серьезной реформе, чем очередная цифровизация реестра.
Сегодня e-Qazyna.kz объединяет 40 цифровых сервисов: учет государственных и квазигосударственных организаций, электронные торги, приватизацию, аренду, доверительное управление и мониторинг государственной собственности.
Теперь задача меняется. До 2029 года разрозненный учет активов планируется свести в единую цифровую систему.
▪️У каждого государственного актива появится цифровая биография
Для объектов формируются цифровые профили. В них предполагается собирать информацию о жизненном цикле имущества, фотографии и географические координаты. В перспективе к этому добавятся данные космического мониторинга.
Поэтапность довольно показательна: в 2026 году в цифровой профиль балансодержателя войдут здания и сооружения, в 2027-м земельные участки, в 2028-2029 годах транспорт, оборудование и другие активы.
Параллельно e-Qazyna планируют интегрировать с «е-Минфин», внедрять облачную бухгалтерию и автоматизировать внутренний учет имущества квазигосударственного сектора.
То есть постепенно должна появиться возможность смотреть на государственную собственность как на единый портфель активов, а не как на набор отдельных реестров.
▪️Масштаб здесь намного шире зданий и автомобилей
В перспективе Государственный реестр должен включать сведения о земельных и водных ресурсах, лесном фонде, подземных водах, месторождениях углеводородов и твердых полезных ископаемых.
Здесь проект становится интересным с экономической точки зрения. Он позволяет увидеть простаивающие активы, сопоставлять расходы на содержание с экономической отдачей, принимать решения об аренде и приватизации, планировать ремонт и модернизацию.
▪️А затем приходит ИИ
Минфин планирует использовать искусственный интеллект и Big Data для прогнозирования износа объектов, выявления признаков неэффективного использования имущества и планирования расходов на содержание и модернизацию.
ИИ действительно может искать аномалии в огромном портфеле недвижимости, прогнозировать ремонт и выявлять активы с необычно низкой загрузкой. Но для этого сначала нужен единый и качественный массив данных.
Сейчас из 79 функций Комитета государственного имущества и приватизации потенциал для цифровизации имеют 36. Из них автоматизированы 26, или 72%. Еще восемь функций планируется пилотно автоматизировать в III квартале 2026 года.
То есть до цифрового управления всем государственным портфелем еще есть дистанция.
▪️Следующий вопрос - сколько государству на самом деле приносит его имущество
Когда единая база заработает, появится возможность перейти к более содержательной аналитике. Сколько активов используется полностью? Сколько простаивает? Какова стоимость содержания одного квадратного метра? Какие объекты рациональнее модернизировать, какие сдавать в аренду, а какие выводить на приватизацию? Где государственный капитал фактически заморожен без достаточной отдачи?
И здесь e-Qazyna потенциально может стать уже инструментом управления капиталом.
Особенно если данные системы со временем станут достаточно открытыми для независимой аналитики. После прошлого моего поста по исследованию государственных API этот вопрос выглядит совсем не техническим.
📮Цифровизация государственного имущества приобретает экономический смысл тогда, когда реестр начинает отвечать на вопрос об эффективности капитала. Если Казахстан действительно соберет землю, здания, инфраструктуру, оборудование и природные ресурсы в единую цифровую систему, следующим шагом должна стать оценка того, сколько этот огромный портфель стоит государству и какую отдачу он приносит.
#КодЭкономики
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Теңге закончил неделю у 442. Теперь главный тест - что будет после налогового периода
Теңге провел еще одну сильную неделю. Средневзвешенный курс на KASE снизился с 448,4 до 441,88 теңге за доллар. Укрепление за неделю составило около 1,4%.
Причем движение прошло на высоких оборотах. Среднедневной объем торгов достиг $532,5 млн, а в четверг - $635,2 млн.
1️⃣ Налоговый период добавил предложения валюты
25 сентября приходился срок уплаты КПН, ИПН, социальных и ряда других платежей. Компаниям требовалась теңговая ликвидность, что могло увеличить продажи экспортной выручки.
Поэтому часть недельного движения вполне может иметь календарный характер.
2️⃣ На рынке сохраняется дополнительное предложение валюты
На сентябрь запланированы продажи из Национального фонда на $200-300 млн. Параллельно идут продажи в рамках зеркалирования операций.
При высоких объемах торгов эти потоки добавляют предложение долларов, хотя сами по себе всего движения курса не объясняют.
3️⃣ Внешний рынок теңге особенно не помогал
Мировой доллар оставался достаточно сильным на ожиданиях дальнейшего ужесточения политики ФРС.
Зато нефть после снижения к $100 снова поднялась примерно до $105-106 за Brent. Для Казахстана это сильный внешний фон: высокая нефтяная цена поддерживает экспортную выручку и валютные поступления.
Получилась интересная комбинация: доллар силен глобально, но теңге укрепляется локально.
Это косвенно указывает на значимость внутреннего предложения валюты и нефтяного фактора.
4️⃣ Сентябрь почти дошел до оптимистичного сценария
Средний USD/KZT за сентябрь сейчас составляет около 450,2 теңге.
Это всего на 2,6 теңге выше оптимистичного сценария Национального Бюро Экономических Исследований в 447,6. От базового сценария 465,1 фактический курс уже отклонился на 14,9 теңге. То есть сентябрь практически проходит по верхней границе ожиданий для национальной валюты.
Теперь начинается более интересная часть наблюдения. Налоговый период заканчивается. Вместе с ним может уменьшиться часть дополнительного предложения валюты. Поэтому следующая неделя даст более чистый сигнал о силе текущего курса.
Если после исчезновения налогового фактора USD/KZT останется около нынешних уровней, аргументов в пользу более устойчивого укрепления станет заметно больше.
Сегодня торги закрылись на 441,88 теңге за доллар. Этот курс будет действовать с завтрашнего дня до конца понедельника.
📮Одна сильная неделя еще не формирует новый валютный диапазон. Но если теңге удержится около 442 после завершения налогового периода, рынок даст куда более важный сигнал: нынешнее укрепление поддерживается уже не календарем, а более устойчивым балансом валютного спроса и предложения.
#ТеңгеЗа60секунд
🤐 TENGENOMIKA
Теңге провел еще одну сильную неделю. Средневзвешенный курс на KASE снизился с 448,4 до 441,88 теңге за доллар. Укрепление за неделю составило около 1,4%.
Причем движение прошло на высоких оборотах. Среднедневной объем торгов достиг $532,5 млн, а в четверг - $635,2 млн.
1️⃣ Налоговый период добавил предложения валюты
25 сентября приходился срок уплаты КПН, ИПН, социальных и ряда других платежей. Компаниям требовалась теңговая ликвидность, что могло увеличить продажи экспортной выручки.
Поэтому часть недельного движения вполне может иметь календарный характер.
2️⃣ На рынке сохраняется дополнительное предложение валюты
На сентябрь запланированы продажи из Национального фонда на $200-300 млн. Параллельно идут продажи в рамках зеркалирования операций.
При высоких объемах торгов эти потоки добавляют предложение долларов, хотя сами по себе всего движения курса не объясняют.
3️⃣ Внешний рынок теңге особенно не помогал
Мировой доллар оставался достаточно сильным на ожиданиях дальнейшего ужесточения политики ФРС.
Зато нефть после снижения к $100 снова поднялась примерно до $105-106 за Brent. Для Казахстана это сильный внешний фон: высокая нефтяная цена поддерживает экспортную выручку и валютные поступления.
Получилась интересная комбинация: доллар силен глобально, но теңге укрепляется локально.
Это косвенно указывает на значимость внутреннего предложения валюты и нефтяного фактора.
4️⃣ Сентябрь почти дошел до оптимистичного сценария
Средний USD/KZT за сентябрь сейчас составляет около 450,2 теңге.
Это всего на 2,6 теңге выше оптимистичного сценария Национального Бюро Экономических Исследований в 447,6. От базового сценария 465,1 фактический курс уже отклонился на 14,9 теңге. То есть сентябрь практически проходит по верхней границе ожиданий для национальной валюты.
Теперь начинается более интересная часть наблюдения. Налоговый период заканчивается. Вместе с ним может уменьшиться часть дополнительного предложения валюты. Поэтому следующая неделя даст более чистый сигнал о силе текущего курса.
Если после исчезновения налогового фактора USD/KZT останется около нынешних уровней, аргументов в пользу более устойчивого укрепления станет заметно больше.
Сегодня торги закрылись на 441,88 теңге за доллар. Этот курс будет действовать с завтрашнего дня до конца понедельника.
📮Одна сильная неделя еще не формирует новый валютный диапазон. Но если теңге удержится около 442 после завершения налогового периода, рынок даст куда более важный сигнал: нынешнее укрепление поддерживается уже не календарем, а более устойчивым балансом валютного спроса и предложения.
#ТеңгеЗа60секунд
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Fintech Network
⚡️AI & Digital Bridge 2026: в Астане соберутся представители tech-индустрии
2–3 октября в Астане пройдет AI & Digital Bridge 2026 — форум о развитии искусственного интеллекта, новых технологий, стартапов и цифровых продуктов.
На площадке МВЦ EXPO соберутся представители международных и локальных технологических компаний, разработчики, ML/AI-инженеры, основатели стартапов, инвесторы и предприниматели.
В программе — обсуждение ключевых изменений в AI и IT-индустрии, развитие цифровых продуктов и новые возможности для технологического бизнеса.
📍 Астана, МВЦ EXPO
📅 2–3 октября
Для Kazakhstan Fintech Network действуют промокоды:
▫️FTNK — скидка 30% на билет Standard
▫️FTNK20 — скидка 20% на билет General
Билеты и регистрация: digitalbridge.ai
2–3 октября в Астане пройдет AI & Digital Bridge 2026 — форум о развитии искусственного интеллекта, новых технологий, стартапов и цифровых продуктов.
На площадке МВЦ EXPO соберутся представители международных и локальных технологических компаний, разработчики, ML/AI-инженеры, основатели стартапов, инвесторы и предприниматели.
В программе — обсуждение ключевых изменений в AI и IT-индустрии, развитие цифровых продуктов и новые возможности для технологического бизнеса.
📍 Астана, МВЦ EXPO
📅 2–3 октября
Для Kazakhstan Fintech Network действуют промокоды:
▫️FTNK — скидка 30% на билет Standard
▫️FTNK20 — скидка 20% на билет General
Билеты и регистрация: digitalbridge.ai
Анатомия коррупции: коррупция начинается не с тендера. Часть 1
Начинаем нашу рубрику и вспомним, что когда говорят о коррупции в здравоохранении, обычно вспоминают закупки. Кто поставил оборудование? Почему дорого? Кто выиграл тендер?
Но тендер - это уже конец длинной цепочки решений. До него кто-то определил, куда направить деньги, что строить, какие услуги оплачивать, как финансировать больницы и какие правила установить для всей системы. Поэтому начинаем сверху - с министерства.
1️⃣ Здравоохранение - это отрасль экономики
Это не просто расходная статья бюджета.
Больницы и поликлиники, частная медицина, лаборатории, строительство, оборудование, медицинский IT, образование и исследования - это рабочие места, инвестиции, технологии и добавленная стоимость. А главное - результат работы отрасли влияет на человеческий капитал и производительность всей экономики.
Всемирный банк рассматривает здоровье как фактор экономического роста, производительности и создания рабочих мест. WHO предлагает смотреть на здоровье как на инвестицию, а не только как на расход.
Поэтому коррупция здесь опасна не только потерянными деньгами. Она способна искажать развитие целой отрасли.
2️⃣ Министерство управляет не только деньгами - оно формирует правила
Какие направления развивать? Где строить? Какие услуги оплачивать? Как финансировать больницы? Как взаимодействовать с частной медициной? Какие технологии внедрять? Каждое такое решение создает экономические последствия.
Новая больница создает спрос на строительство и оборудование. Новая модель оплаты меняет экономику медицинских организаций. Развитие диагностики создает рынок для лабораторий и технологий. Кто пишет протокол лечения и что он закладывает внутри?
Поэтому объектом коррупционного интереса может быть не только контракт. Им может стать само решение.
▫️Не выиграть тендер, а добиться появления нужной программы.
▫️Не бороться за деньги после их распределения, а повлиять на то, куда они будут направлены изначально.
▫️Не менять победителя - менять правила.
3️⃣ Это не наша теория
Международные исследования рассматривают коррупцию в здравоохранении гораздо шире взяток и закупок. WHO и Европейская обсерватория по системам и политике здравоохранения выделяют микро-, мезо- и макроуровни коррупционных рисков.
Макроуровень - как раз управление системой, институты и среда, в которой принимаются решения.
И последствия тоже измеряются не только украденными деньгами. Исследователи указывают на снижение отдачи от инвестиций в здравоохранение, ухудшение результатов лечения и более широкие экономические потери.
4️⃣ Деньги можно потратить полностью и все равно проиграть
Представим два миллиарда теңге. Первый направили туда, где он действительно нужен. Второй - туда, где решение было искажено частным интересом.
В обоих случаях деньги могут быть официально освоены. Ничего не обязательно украдено из бюджета. Но результат для экономики и здравоохранения будет совершенно разным.
Поэтому вопрос «украли или нет?» слишком узкий.
Нужно спрашивать:
Почему принято именно это решение?
Кто определил приоритет?
Кто от него выигрывает?
Какие были альтернативы?
Есть ли конфликт интересов?
Что в итоге получили отрасль и пациент?
Достаточно взглянуть на общественные советы, иногда с вечным участниками. Или советы директоров, влияющих на принятие решений.
5️⃣ Плохое решение - еще не коррупция
Красный флаг - повод задавать вопросы, а не выносить приговор. Но чем выше уровень решения, тем больше масштаб последствий.
Ошибка в одной больнице остается проблемой одной организации. Искаженное решение наверху способно изменить движение денег и траекторию развития всей отрасли.
Поэтому коррупция в здравоохранении начинается не обязательно с конверта. И даже не обязательно с тендера. Иногда она начинается гораздо раньше. С решения.
Всегда есть некие общественные структуры и советы директоров, где видны лица, продвигающие защиту тех или иных лиц…но в реальности, преследующих конкретные экономические интересы.
#АнатомияКоррупции
🤐 TENGENOMIKA
Начинаем нашу рубрику и вспомним, что когда говорят о коррупции в здравоохранении, обычно вспоминают закупки. Кто поставил оборудование? Почему дорого? Кто выиграл тендер?
Но тендер - это уже конец длинной цепочки решений. До него кто-то определил, куда направить деньги, что строить, какие услуги оплачивать, как финансировать больницы и какие правила установить для всей системы. Поэтому начинаем сверху - с министерства.
1️⃣ Здравоохранение - это отрасль экономики
Это не просто расходная статья бюджета.
Больницы и поликлиники, частная медицина, лаборатории, строительство, оборудование, медицинский IT, образование и исследования - это рабочие места, инвестиции, технологии и добавленная стоимость. А главное - результат работы отрасли влияет на человеческий капитал и производительность всей экономики.
Всемирный банк рассматривает здоровье как фактор экономического роста, производительности и создания рабочих мест. WHO предлагает смотреть на здоровье как на инвестицию, а не только как на расход.
Поэтому коррупция здесь опасна не только потерянными деньгами. Она способна искажать развитие целой отрасли.
2️⃣ Министерство управляет не только деньгами - оно формирует правила
Какие направления развивать? Где строить? Какие услуги оплачивать? Как финансировать больницы? Как взаимодействовать с частной медициной? Какие технологии внедрять? Каждое такое решение создает экономические последствия.
Новая больница создает спрос на строительство и оборудование. Новая модель оплаты меняет экономику медицинских организаций. Развитие диагностики создает рынок для лабораторий и технологий. Кто пишет протокол лечения и что он закладывает внутри?
Поэтому объектом коррупционного интереса может быть не только контракт. Им может стать само решение.
▫️Не выиграть тендер, а добиться появления нужной программы.
▫️Не бороться за деньги после их распределения, а повлиять на то, куда они будут направлены изначально.
▫️Не менять победителя - менять правила.
3️⃣ Это не наша теория
Международные исследования рассматривают коррупцию в здравоохранении гораздо шире взяток и закупок. WHO и Европейская обсерватория по системам и политике здравоохранения выделяют микро-, мезо- и макроуровни коррупционных рисков.
Макроуровень - как раз управление системой, институты и среда, в которой принимаются решения.
И последствия тоже измеряются не только украденными деньгами. Исследователи указывают на снижение отдачи от инвестиций в здравоохранение, ухудшение результатов лечения и более широкие экономические потери.
4️⃣ Деньги можно потратить полностью и все равно проиграть
Представим два миллиарда теңге. Первый направили туда, где он действительно нужен. Второй - туда, где решение было искажено частным интересом.
В обоих случаях деньги могут быть официально освоены. Ничего не обязательно украдено из бюджета. Но результат для экономики и здравоохранения будет совершенно разным.
Поэтому вопрос «украли или нет?» слишком узкий.
Нужно спрашивать:
Почему принято именно это решение?
Кто определил приоритет?
Кто от него выигрывает?
Какие были альтернативы?
Есть ли конфликт интересов?
Что в итоге получили отрасль и пациент?
Достаточно взглянуть на общественные советы, иногда с вечным участниками. Или советы директоров, влияющих на принятие решений.
5️⃣ Плохое решение - еще не коррупция
Красный флаг - повод задавать вопросы, а не выносить приговор. Но чем выше уровень решения, тем больше масштаб последствий.
Ошибка в одной больнице остается проблемой одной организации. Искаженное решение наверху способно изменить движение денег и траекторию развития всей отрасли.
Поэтому коррупция в здравоохранении начинается не обязательно с конверта. И даже не обязательно с тендера. Иногда она начинается гораздо раньше. С решения.
Всегда есть некие общественные структуры и советы директоров, где видны лица, продвигающие защиту тех или иных лиц…но в реальности, преследующих конкретные экономические интересы.
#АнатомияКоррупции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM