Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (15.01.2026), завершив сессию на отметке 510,98 ₸ (+0,09%) за $, при объёме операций 209 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,53 ₸ (+0,12%), при этом объём торгов достиг 2 217 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 594,60 ₸ (+0,05%), а объём торгов достиг 167 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 73,45 ₸ (+0,34%), с проведенным объёмом торгов 19 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: рост импорта в Казахстан продолжает ускоряться

По оперативным данным БНС и КГД, внешняя торговля Казахстана за январь–ноябрь 2025 года составила $128,8 млрд, что всего на 0,1% меньше, чем годом ранее (в январе-октябре: -0,7% г/г).
Экспорт снизился на 4,2% до $71,1 млрд(в январе-октябре: -4,6% г/г), импорт вырос на 5,5% до$57,7 млрд (в январе-октябре: +4,9% г/г).
Положительное сальдо сократилось на 31,1% и составило $13,5 млрд.

▪️Основное падение экспорта связано с сырьевыми товарами. Поставки нефти снизились на 6,9%, урана на 9,7%, катодов из меди на 3,7%, медных руд на 11,1%, ферросплавов на 18,8%.
Совокупная потеря валютной выручки по этим пяти позициям составляет порядка $3,9 млрд или на 7,7%.

На этом фоне рост экспорта по пшенице (+46,6%), подсолнечному маслу (+64,2%) и серебру (+18,5%), углю (+10%) и алюминию (+11,2%) выглядит позитивно, но пока не компенсирует потери. А совокупный рост валютной
выручки по этим пяти позициям составляет всего $0,9 млрдили на +31,4%.

▪️Импорт растет за счет поставок в РК автомобилей (+14,4%), автомобильных кузовов (+15,8%), автомобильных частей (+23,9%) и вычислительных машин (+23,3%).
Кроме того, наблюдается резкий рост импорта электрогенераторных установок (+в 3,9 раза) и оборудовании для термической обработки (+в 2,4 раза).

В то же время сокращаются закупки телефонов (–10,7%) и летательных аппаратов (–26,7%).

▪️В разрезе стран
В экспорте снижение зафиксировано по Италии (–15,9%), России (–17,2%), Франции (–9,3%), США (-52,3%) и Корея (-31,9%). Рост обеспечили Турция (+17,1%), Узбекистан (+24,1%), Кыргызстан (+24,9%), Испания (21,6%) и Нидерланды (+12,9%).

В импорте товаров по приросту лидируют Китай (+22%, более $16,8 млрд) и Южная Корея (+24,1%). Поставки из России выросли всего на 1,8%, а из США и Европейского союза показали снижение на 6,3% и 4,6% соответственно.

📮 Внешняя торговля все сильнее смещается в сторону «импортной экономики»: экспорт проседает из-за нестабильного сырья, а импорт разгоняется за счет техники, автопрома и оборудования. Это означает, что валютная выручка становится менее стабильной, а внутренний спрос и инвестиционный цикл все больше подпитываются закупками извне.
Позитивные всплески по отдельным несырьевым позициям заметны, но пока это скорее локальные истории, чем полноценная компенсация потерь сырьевого экспорта. В результате торговый баланс сжимается, а зависимость от внешних поставок в ключевых товарных группах усиливается.

#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

ГЦБ на KASE: декабрь 2025 – оборот 442,5 млрд тенге (-42% м/м)
 
Структура сектора на конец месяца. На KASE обращаются:
▫️Минфин – 106 выпусков (91 МЕКАМ, 15 евробондов),
▫️ноты НБРК – 1,
▫️облигации МИО – 248,
▫️иностранные государства – 66.
За месяц наторговано 442,5 млрд тенге (≈$862 млн), что на -42,4% ниже ноября. Среднедневной объем – 20,1 млрд тенге, среднее число сделок – 12 в день, средний чек – 1,7 млрд тенге (на вторичке – 0,7 млрд тенге).
 
▪️Первичный рынок – 284,0 млрд тенге (36 сделок; −51% м/м)
Минфин сфокусировался на средних/длинных сериях с понижением ставок по сравнению с осенью:
▫️МЕУКАМ на 8, 10, 12, 15 лет и МЕОКАМ на 5 лет: доходности около 15,44-16,78%, спрос локально высокий (до ×8,4).
▫️Короткие МЕККАМ – 16,78% (≈6 мес).
▫️Местные исполнительные органы (или МИО): 2-летние по 8,94% (Кызылорда, ЗКО), короткие 0,35% (Туркестан), размещались «по плану».
 
Структура участников первички:
▫️Банки второго уровня – 40,7%;
▫️Брокерско-дилерские организации – 0,1%;
▫️Другие институциональные инвесторы – 17,4%;
▫️Прочие юридические лица – 41,7%.
 
▪️Вторичный рынок – 158,5 млрд тенге (232 сделки; -13,6% м/м)
Оборот ниже, но число сделок выросло, торговля стала более «дробной».
По участникам:
▫️Банки второго уровня – 45,1%;
▫️Брокерско-дилерские организации – 0,8%;
▫️Другие институциональные инвесторы – 3,8%;
▫️Прочие юридические лица – 50,2%;
▫️Физические лица – 0,1%.
 
▪️Индексы и кривая доходности
«Чистые» цены: рост на коротком конце (KZGB_CPs+43), снижение в средних/длинных сегментах (до -157).
«Грязные» цены: рост на коротком и в средних сериях (до +181 и +21), снижение на «длине».

Индексы доходности (на 31.12.25):
▫️до 1 года – 16,59% (+3,96 б.п.);
▫️1-5 лет – 16,25% (+4,67 б.п.);
▫️ >5 лет – 15,56% (+4,06 б.п.);
▫️агрегированный – 15,99% (+4,41 б.п.).
Кривая компактная и «чуть ниже осенних пиков», с мягким параллельным сдвигом.
 
📮 Декабрь – это сезонно тонкий месяц: объемы ниже, но прайсинг Минфина показал закрепление около 15,5-16,5% на средне-длинном участке. Короткие выпуски остаются рабочим инструментом для парковки ликвидности, а МИО дают точечные возможности (2 года – 8,94%, короткие 0,35%), но требуют учета ликвидности серии.
При ребалансировке портфеля ориентируйтесь на конкретные линии с глубиной стакана и календарем купонов.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Рынок акций Казахстана: декабрь 2025 на KASE
 
Если смотреть на фондовый рынок как на физическую систему, то капитализация – это его масса (сколько стоит весь рынок по текущим ценам), а оборот – это скорость (насколько активно эта масса переходит из рук в руки). В декабре 2025 года на KASE рынок стал тяжелее, но двигался медленнее.
 
▪️Что произошло в цифрах
Капитализация выросла до 39,0 трлн тенге (около $77,6 млрд), месячный прирост составил +1,7% в тенге. Это означает, что совокупная оценка публичных компаний на бирже выросла даже без всплеска торговой активности.
Оборот, наоборот, резко упал. Так объем торгов акциями в декабре составил 22,0 млрд тенге, что на 58,1% ниже ноября. При этом торги шли исключительно на вторичном рынке (то есть без первичных размещений в рамках месяца).
Микроструктура торгов намекает на розничный характер ликвидности:
▫️среднедневной оборот – 1,0 млрд тенге;
▫️среднедневное число сделок – 9 398 штук;
▫️средний чек сделки – 106,6 тыс. тенге.
 
Такое сочетание (много сделок при небольшом среднем размере) обычно означает, что рынок делится на множество мелких действий, а не на несколько крупных институциональных перетоков.
 
▪️Кто был главным двигателем рынка
По структуре участников на вторичке физлица – это крупнейший источник оборота (54,2%). Далее идут:
▫️прочие юрлица – 22,7%;
▫️брокеры/дилеры – 17,5%;
▫️банки – 2,9%;
▫️прочие институционалы – 2,6%;
▫️При этом в общей структуре нерезиденты дали 9,9% оборота.
 
С точки зрения экологии рынка это важно: когда доминируют физлица, динамика цен сильнее зависит от настроений, новостного фона и локальных историй, а глубина стакана и устойчивость тренда могут быть более чувствительными к сезонности.
 
▪️Индекс KASE: рост цен при концентрации оборота
Индекс KASE в декабре вырос на 3,1% и закрыл месяц на 7 031,32 тенге.
Интересная деталь: сделки с индексными акциями составили 19,2 млрд тенге, то есть львиную долю от общего оборота акций в месяце (по расчету это около 87%).
Внутри индексного сегмента оборот даже вырос к ноябрю (19,2 млрд против 14,1 млрд, то есть прирост составил 35,7% м/м).
Главный магнит ликвидности – простые акции HSBK (или АО «Народный Банк Казахстана»): 6,3 млрд тенге и 32,9% всего объема торгов индексными акциями. Это классический эффект гравитации ликвидности: деньги тяготеют к наиболее торгуемым и понятным историям, особенно в месяцы с низкой общей активностью.
 
▪️Какие бумаги двигали индекс:
По изменению цен за месяц в индексной корзине выделялись:
▫️HSBK – рост составил 51,59 тенге, или 16,1% м/м;
▫️KZTO – рост составил 113,0 тенге, или 13,5% м/м;
▫️KEGC – рост составил 160,0 тенге, или 11,5% м/м.

Слабее выглядели:
▫️KMGZ – отток составил 440,0 тенге, или 2,0% м/м;
▫️KZAP – отток составил 188,99 тенге, или 0,7% м/м.
 
Декабрьская картина больше похожа на перекладку внутри ограниченного набора ликвидных имен, чем на широкое ралли по всему рынку.
 
📮 Вся эта статистика в целом говорит о том, что в декабре рынок акций на KASE выглядел как рынок с растущими ценами, но сужающейся ликвидностью. Капитализация выросла и значит, суммарная оценка компаний на бирже увеличилась, это поддержало индекс.
Но при этом общий оборот торгов заметно снизился, то есть рынок двигался вверх не за счет массового притока денег, а скорее за счет более точечных покупок и переоценки отдельных ликвидных бумаг. Когда почти весь оборот концентрируется в индексных акциях, это означает, что центр рынка живет активной жизнью, а многие остальные бумаги становятся более инертными и потенциально более резкими в движениях при редких сделках. А высокая доля физлиц в обороте обычно показывает, что текущая динамика сильнее зависит от настроений и новостного фона, чем от стратегических перестроек крупных институциональных инвесторов. Рынок может показывать приятную динамику по индексу, но для инвестора важно помнить, что глубина рынка и качество движения определяются не только ростом цен, но и тем, насколько широко этот рост поддержан ликвидностью и насколько равномерно распределены торги по бумагам.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: инвестиции растут, но качество падает

Согласно оперативным данным БНС в 2025 году инвестиции в основной капитал выросли на 13% и достигли 22,7 трлн тенге. При этом в декабре по отношению к ноябрю объем ИОК увеличился сразу в 1,7 раза.

Ряд регионов показал особенно резкий месячный скачок:
▫️Жамбылская область в 3,6 раза,
▫️Костанайская в 3,5 раза,
▫️Карагандинская и Жетісу в 2,9 раза,
▫️Актюбинская в 2,7 раза.

Такой аномальный рост в конце года, вероятнее всего, связан с попытками «дотянуть» годовые показатели административными методами, так как инвестиции остаются одним из ключевых KPI для оценки эффективности работы региональных властей.

Топ 5 наблюдений по итогам года:

1️⃣ Драйвером роста инвестиций в основной капитал в 2025 году стали малые предприятия. По итогам года их объем ИОК достиг 13,21 трлн тенге, увеличившись на +19,5%, тогда как у крупных компаний инвестиции выросли лишь до 7,07 трлн тенге (+3,2%).
Это указывает на то, что основной прирост инвестиционной активности формировался именно в сегменте малого бизнеса и связанных с ним проектов.

2️⃣ Большая часть инвестиций по-прежнему уходит в строительство и капремонт зданий (доля - 66%), а на техническое перевооружение экономики (обновление и закуп оборудования и техники) - лишь 29,4%. Отметим, что и темп роста ИОК обеспечивается как активностью строительных работ (+12,7%), так и трат на перевооружение (+13,7%). Показательно, что если по итогам января–ноября 2025 года расходы на техническое перевооружение (машины, оборудование и транспорт) росли всего на +3,5%, то после декабрьского рывка итоговый годовой рост ускорился до +13,7%.
Такой скачок за один месяц косвенно подтверждает, что в конце года регионы и заказчики могли ускоренно закрывать акты и проводить оплату, чтобы “дотянуть” годовые показатели ИОК. Не исключено и опережающие ввоз оборудования бизнесом на фоне новых правил по НДС при импорте с января 2026 года. В этом случае, можно ожидать значительное падение показателей ИОК в начале текущего года.

3️⃣ Продолжает снижаться финансирование основного капитала внешними инвесторами. Если в январе-сентябре доля внешних инвестиции в ИОК составляли 15,7%, то по итогам года снизился до 14,7% - антирекорд по крайней мере с 2010-х годов. В целом объем внешнего финансирования экономики падает седьмой год подряд – с 33% в 2019 году до 16% в 2024 и вот до 14,7% по итогам 2025-го.

4️⃣ Среди регионов в лидерах по темпам роста по-прежнему Акмолинская (+53,1%), следом Павлодарская область с +47%, третье место сохраняет Жамбылская область (+38,8%). Отметим, что в сентябре Павлодарский регион занимал 5-ое место по темпам роста ИОК с +26,7%.
Два региона в минусовой зоне – Атырауская (-15,1%) и Карагандинская (-8,6%).
При этом Карагандинская область два месяца назад была в плюсовой зоне с +4,1% (в январе-октябре).

5️⃣ По отраслям отметим V-образное восстановление темпов роста ИОК в обрабатывающей промышленности: с +30,7% (январь–сентябрь) темпы замедлились до +20,7% (январь–ноябрь) и снова выросли до +30,1% по итогам года (вероятно, на фоне ускоренного завоза оборудования предприятиями в конце года).
В сфере образования, напротив, темпы резко замедлились: с +75,6% до +9,2%. Высокая инвестиционная динамика также зафиксирована в сельском хозяйстве (+53%), энергетике (+53,1%), проживании и питании (+23,9%), финансовой и страховой деятельности (+88,4%) и сфере искусства и отдыха (+34,7%).

📮 Внешне инвестиционная статистика 2025 года выглядит как уверенный рост. Однако ее качество вызывает вопросы: значительная часть прироста формируется малым бизнесом и бюджетными вливаниями, а структура по-прежнему смещена в сторону стройки, а не технологического обновления. Одновременно доля внешних инвесторов упала до исторического минимума, что ограничивает приток новых технологий и устойчивость инвестиционного цикла. Поэтому рост ИОК в 2025 году во многом отражает административно-проектную мобилизацию, а не устойчивый долгосрочный тренд.

#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

BUSINESS READY 2025

Business Ready (B-READY) - флагманский корпоративный отчет Группы Всемирного банка, оценивающий качество бизнес-среды с микроэкономической точки зрения – через жизненный цикл фирмы.

В 2025 году B-READY охватывает 101 экономику (в 2024 году - 50). Оценка проводится по 10 критериям (62 индикатора), сгруппированным в три ключевых направления:
1. Нормативная база (вход в бизнес, местоположение, коммунальные услуги)
2. Государственные услуги (занятость, финансовые услуги, международная торговля)
3. Операционная эффективность (налогообложение, разрешение споров, конкуренция, неплатежеспособность).
По итогам страны распределяются по 5 квинтилям- от наиболее благоприятной бизнес-среды к наименее благоприятной.

Три основных тезиса B-READY 2025
1️⃣ Экономики, которым острее всего нужно создавать рабочие места, наименее готовы к бизнесу - их деловая среда не выдерживает демографического давления. 
2️⃣ Законы опережают государственные услуги: правила есть, но сервисы и инфраструктура их не поддерживают.
3️⃣ Разрыв между качеством регулирования и эффективностью исполнения остается главным институциональным ограничением роста.

Глобальные лидеры 2025:
▪️По первому направлению «Качество нормативной базы для открытия бизнеса»: Чехия, Греция, Испания, Польша, США.
▪️По второму направлению «Государственные услуги и прозрачность информации для входа в бизнес» лидируют Корея, Италия, Испания, Латвия.
▪️По третьему направлению «Операционная эффективность входа в бизнес» - Сингапур, Грузия, Эстония, Корея, Швеция.

Казахстана в B-READY 2025:
▪️Нормативная база: 2-й квинтиль (69,51), сразу после Узбекистан (69,52).
При этом Казахстан находится на нижней границе квинтиля, с риском смещения в третий.
▪️Государственные услуги: 1-й квинтиль (71,61), между Словенией и Бельгией.
▪️Операционная эффективность: 2-й квинтиль(66,40), между Болгарией и Румынией.

Сильные и слабые показатели Казахстана (по 10 критериям показывает):
☑️ Сильная сторона - вход в бизнес: процедуры выстроены.
☑️ Слабая сторона - конкуренция.

По методологии B-READY это означает:
- высокую концентрацию рынков,
- ограниченное число реальных конкурентов,
- барьеры в ценовой конкуренции и смене поставщиков,
- заметное государственное вмешательство в ценообразование.

В результате бизнесу сложнее масштабироваться, повышать эффективность и конкурировать не за счет административных решений, а за счет производительности. Таким образом, дальнейшее улучшение бизнес-среды возможно не через принятие новых норм, а через повышение качества госуслуг, усиление конкуренции и рост операционной эффективности.
 
😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах

Portal | Facebook | Telegram

ГосИнициативы: почему ценовое регулирование по-разному влияет на розницу

Решение расширить перечень социально значимых продовольственных товаров и распространить жесткое ценовое регулирование на широкий ассортимент розницы позиционируется как мера сдерживания инфляции. Однако такой подход может привести не к снижению цен, а к структурным изменениям рынка, прежде всего в сегменте малого ритейла.

Ключевая особенность ситуации состоит в том, что магазины у дома и торговые сети функционируют в разных экономических моделях, но регулируются по единому шаблону.

▪️Разная устойчивость форматов
Торговые сети обладают инструментами адаптации:
▫️эффект масштаба,
▫️собственная логистика,
▫️бонусные и маркетинговые соглашения с поставщиками,
▫️возможность перераспределять маржу между категориями.

Магазины у дома таких инструментов не имеют. Они закупаются по более высоким ценам, не обладают переговорной силой и ограничены в доступе к финансированию. В результате ценовое регулирование фактически ускоряет концентрацию рынка.

▪️Конкурентная среда и эффект асимметрии
Дополнительное давление формируется за счет:
▫️административного контроля,
▫️конкуренции с сетевыми форматами,
▫️роста онлайн-торговли и быстрой доставки.

Цифровые экосистемы, включая Kaspi и Яндекс Лавка, работают по иным моделям маржинальности и не несут сопоставимых издержек офлайн-ритейла, что усиливает неравенство условий конкуренции.

▪️Почему 15% наценки в рознице не отражают реальную экономику
Предельная наценка в 15% может быть применима в оптовом звене или в крупных сетях, где:
▫️объемы продаж компенсируют низкую маржу,
▫️логистика оптимизирована,
▫️постоянные издержки распределяются на тысячи товарных позиций.

Для магазинов у дома структура затрат иная. В сегменте свежих овощей и фруктов торговая наценка в 40–50% формируется не как источник сверхдохода, а как способ покрытия базовых расходов: аренды, коммунальных услуг, потерь от списаний, заработной платы, эквайринга и налогов.

При наценке в 15% операционная модель магазина у дома становится убыточной. Ранее такие точки частично компенсировали низкую маржу по СЗПТ за счет других категорий, однако расширение регулирования резко сужает эти возможности.

📮 Унификация ценового регулирования без учета специфики форматов торговли приводит к неравным условиям и вытеснению малого ритейла. Магазины у дома теряют финансовую устойчивость из-за ограничений по наценке, а возможный запрет на продажу алкоголя может стать для них финальным ударом: в условиях высокой себестоимости именно такие товары обеспечивают стабильный денежный поток.

Если малый ритейл уйдет с рынка, в краткосрочной перспективе это даст иллюзию стабильности цен. Но в долгосрочной приведет к снижению конкуренции, росту рыночной концентрации и возвращению высоких цен уже вне рамок регулирования. Без продуманной дифференциации правил по форматам торговли рискует пострадать не инфляция, а потребитель.

#ГосИнициативы

🤐 TENGENOMIKA

Проникновение ИИ в странах

Изучая разные отчеты встретил отчет Microsoft AI Diffusion Report - оказывается 16,3% населения мира уже используют генеративный ИИ.

▪️Казахстан на глобальной карте ИИ
По состоянию на вторую половину 2025 года:
▫️Казахстан: 13,7% населения используют ИИ
▫️Рост за полгода: +1,1 п.п.
▫️Это ниже среднемирового уровня (16,3%) и почти в два раза ниже стран-лидеров.

▪️Топ-10 стран по доле населения, реально использующего ИИ (H2 2025):
1️⃣ ОАЭ – 64,0%
2️⃣ Сингапур – 60,9%
3️⃣ Норвегия – 46,4%
4️⃣ Ирландия – 44,6%
5️⃣ Франция – 44,0%
6️⃣ Испания – 41,8%
7️⃣ Новая Зеландия – 40,5%
8️⃣ Нидерланды – 38,9%
9️⃣ Великобритания – 38,9%
🔟 Катар – 38,3%

Интересный момент: США - 28,3%, 24-е место в мире.

▪️ Нюансы для развития
▫️С показателем 13,7% Казахстан находится в группе таких стран как Египет, Ботсвана, Намибия, Габон, ряд стран Латинской Америки и Азии. Это говорит о том, что ИИ есть, рост идет, но экономический эффект пока ограничен масштабом.
▫️США представляет собой главный парадокс - с одной стороны они являются мировым лидером в разработке ИИ, но с другой стороны - занимают 24-е место по использованию населением. Это говорит о том, что ИИ в США является корпоративным инструментом, а у других стран-лидеров как общественный инструмент.
▫️ОАЭ не разрабатывают самые мощные модели, но встроили ИИ в госуслуги, сделали его частью повседневной жизни и создали доверие к технологии. В результате 64% населения используют ИИ, в том числе в быту и работе.
▫️Южная Корея получила рост с 25,9% до 30,7% за полгода. Одним из факторов роста явилось то, что ИИ стал «нормально работать» на корейском языке.

📮 К концу 2025 года ИИ стал не просто технологией, а фактором перераспределения экономических преимуществ. Пока одни страны (ОАЭ, Сингапур, Норвегия) массово внедряют ИИ в быт, госуслуги и бизнес, другие (включая Казахстан) остаются в роли наблюдателей. Наши 13,7% пользователей ИИ - это скорее сигнал о наличии интереса, чем о наличии эффекта.

Страны-лидеры показывают: не обязательно разрабатывать лучшие модели, достаточно встроить ИИ в реальные процессы и он начинает работать на рост. Казахстану стоит сместить фокус с разговоров о технологиях на институциональные решения: от доверия к ИИ в госуслугах до поддержки казахоязычных моделей и их практического применения в образовании, бизнесе и регионах. Только тогда ИИ станет экономическим драйвером, а не маркетинговым слоганом.

#Технологии

🤐 TENGENOMIKA

Календарь недели | 19-23 января

Понедельник, 19.01
🇨🇭 Всемирный экономический форум в Давосе
🇨🇳 КНР - ВВП, 4 квартал 2025
🇨🇦 Канада - потребительская инфляция CPI, декабрь
🇪🇺 Еврозона - потребительская инфляция CPI, декабрь
🇰🇿 Валовой внутренний продукт методом производства
🇰🇿 Индексы цен на продукцию лесного и рыбного хозяйства
🇰🇿 Индекс цен аренды коммерческой недвижимости, IV квартал 2025

Вторник, 20.01
🇨🇭 Всемирный экономический форум в Давосе
🇨🇳 КНР - ставка LPR
🇬🇧 Великобритания - безработица, ноябрь
🇩🇪 Германия - индекс ZEW, январь
🇪🇺 Еврозона - индекс ZEW, январь
🇺🇸 США - ADP Employment
🛢 США - запасы нефти EIA
🇰🇿 Валовой внутренний продукт методом доходов
🇰🇿 Производители сельскохозяйственной продукции
🇰🇿 Ресурсы и использование отдельных видов продукции и сырья
🇰🇿 Показатели индустриально-инновационного развития
🇰🇿 Денежная база и агрегаты широкой денежной массы
🇰🇿 Монетарный обзор по банкам
🇰🇿 Депозиты в депозитных организациях
🇰🇿 Монетарный обзор по банковской системе, предварительные данные
🇰🇿 Сводные отчеты по банкам второго уровня

Среда, 21.01
🇨🇭 Всемирный экономический форум в Давосе
🇬🇧 Великобритания - потребительская инфляция CPI, декабрь
🇪🇺 Евросоюз - выступление главы ЕЦБ Лагард
🇿🇦 ЮАР - потребительская инфляция CPI, декабрь
🛢 МЭА - ежемесячный доклад по рынку нефти
🇺🇸 США - незавершенные сделки по продаже жилья, декабрь
🇷🇺 Россия - потребительская инфляция CPI

Четверг, 22.01
🇨🇭 Всемирный экономический форум в Давосе
🇺🇸 США - потребительская инфляция CPI, декабрь
🇺🇸 США - ВВП, 3 квартал 2025
🇺🇸 США - первичные заявки на пособие по безработице
🇺🇸 США - инфляция PCE, ноябрь
🛢 США - запасы природного газа EIA
🇺🇸 США - индекс деловой активности Kansas Fed, январь
🛢 США - запасы нефти EIA

Пятница, 23.01
🇨🇭 Всемирный экономический форум в Давосе
🇳🇿 Новая Зеландия - потребительская инфляция CPI, 4 квартал 2025
🇦🇺 Австралия - Manufacturing, Services, Composite PMI, январь предварительно
🇯🇵 Япония - Manufacturing, Services, Composite PMI, январь предварительно
🇯🇵 Япония - потребительская инфляция CPI, декабрь
🇯🇵 Япония - решение по ставке ЦБ
🇯🇵 Япония - пресс-конференция ЦБ
🇮🇳 Индия - Manufacturing, Services, Composite PMI, январь предварительно
🇩🇪 Германия - Manufacturing, Services, Composite PMI, январь предварительно
🇪🇺 Еврозона - Manufacturing, Services, Composite PMI, январь предварительно
🇬🇧 Великобритания - Manufacturing, Services, Composite PMI, январь предварительно
🇷🇺 Россия - торговый баланс
🇺🇸 США - S&P Manufacturing, Services, Composite PMI, январь предварительно
🇺🇸 США - индекс потребительских настроений Michigan
🇺🇸 США - инфляционные ожидания потребителей
🛢 Нефть и газ - буровые установки Baker Hughes
🇰🇿 Решение Нацбанка по базовой ставке
🇰🇿 Индекс цен и средние цены на социально значимые продовольственные товары

#КалендарьНедели

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (16.01.2026), завершив сессию на отметке 511,25 ₸ (+0,05%) за $, при объеме операций 357 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,56 ₸ (+0,50%), при этом объем торгов достиг 1 991 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 596,12 ₸ (+0,26%), а объем торгов достиг 150 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 73,58 ₸ (+0,18%), с проведенным объемом торгов 36 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Итоги валютных торгов за период с 12 января по 16 января 2026 года
 
Неделя прошла с плавным ослаблением тенге. Минимум курса зафиксирован в понедельник и вторник на уровне 509,8 тенге за доллар США. К пятнице курс поднялся до 512,2 тенге за доллар США. Среднее значение за неделю составило 510,64тенге за доллар США. Амплитуда получилась сдержанной что указывает на баланс спроса и предложения без резких диспропорций.

Торговая активность распределялась неравномерно. Среднедневной объем достиг 297,0 миллионов долларов США. Пик пришелся на пятницу с 356,97 миллионов долларов США.
Наименьший объем наблюдался в четверг с 209,04 миллионов долларов США.
Конфигурация объемов говорит о том, что основная ликвидность выходила к концу недели, когда компании закрывали позиции и формировали валютные остатки.

Внешний фон был умеренно негативным для тенге. Индекс доллара США на протяжении недели оставался повышенным двигаясь вблизи диапазона 99 пунктов. Пара доллар рубль постепенно опускалась от 78,33 до 77,91 пункта за доллар США,что отражало локальное укрепление российского рубля. Для тенге это означало отсутствие дополнительной поддержки со стороны глобального спроса на рисковые валюты при этом влияние российского фактора оставалось ограниченным.
На настроениях участников сказывалась информационная повестка из США. Заявления американских политиков усиливали краткосрочную волатильность индекса доллара и доходностей,однако фундаментальная картина для тенге определялась прежде всего внутренней ликвидностью и расчетными потребностями бизнеса.

Сегодня средневзвешенный курс по итогам торгов составил 512,16 тенге за доллар США и будет применяться при расчетах с завтрашнего дня и до конца понедельника.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Инфляционная карта регионов: где давление усиливается, а где ослабевает

Годовая инфляция в декабре 2025 года замедлилась до 12,3% (до этого 12,4%).

По итогам года:
▫️в 10 регионах годовая инфляция замедлилась,
▫️в 3 регионах осталась неизменной,
▫️в 7 регионах ускорилась,
в 9 регионах инфляция превысила среднереспубликанский уровень.

Это означает, что инфляция в Казахстане перестает быть абстрактным макропоказателем и все больше становится региональной экономической проблемой, по-разному влияющей на уровень жизни, бизнес-модели и структуру потребления.

▪️Продовольственные товары
Средний рост цен по стране: 13,5% г/г.

Топ-5 регионов с наибольшим ростом цен:
1️⃣ Улытауская область - 16,5%
2️⃣ Павлодарская область - 16,0%
3️⃣ Акмолинская область - 15,6%
4️⃣ Северо-Казахстанская область - 15,4%
5️⃣ г. Астана - 15,2%

Топ-5 регионов с наименьшим ростом цен:
▫️Алматинская область - 11,8%
▫️Жетысуская область - 12,5%
▫️Актюбинская область - 12,6%
▫️Западно-Казахстанская область - 12,7%
▫️Костанайская область - 12,8%

Продовольственная инфляция остается самым чувствительным компонентом. В ряде регионов рост цен на продукты устойчиво превышает 15%, что усиливает давление на реальные доходы населения при высокой доле продовольствия в потребительских расходах.

▪️Непродовольственные товары
Средний рост цен по стране: 11,1% г/г.

Топ-5 регионов с наибольшим ростом цен:
1️⃣ Акмолинская область - 13,2%
2️⃣ Жетысуская область - 12,9%
3️⃣ Актюбинская область - 12,8%
4️⃣ Туркестанская область - 12,7%
5️⃣ Абайская область - 12,4%

Топ-5 регионов с наименьшим ростом цен:
▫️Западно-Казахстанская область - 8,6%
▫️г. Алматы - 8,7%
▫️Жамбылская область - 10,2%
▫️Атырауская область - 10,4%
▫️Костанайская область - 10,6%

Разброс по непродовольственным товарам отражает различия в логистике, уровне конкуренции и доступе к импортным поставкам. Более крупные и насыщенные рынки выглядят устойчивее к ценовым шокам.

▪️Платные услуги
Средний рост цен по стране: 12,0% г/г.

Топ-5 регионов с наибольшим ростом цен:
1️⃣ Атырауская область - 17,9%
2️⃣ Северо-Казахстанская область - 16,7%
3️⃣ Карагандинская область - 14,3%
4️⃣ Западно-Казахстанская область - 13,8%
5️⃣ Алматинская область - 13,0%

Топ-5 регионов с наименьшим ростом цен:
▫️Мангистауская область - 8,7%
▫️Абайская область - 9,9%
▫️Кызылординская область - 10,3%
▫️Туркестанская область - 10,6%
▫️Жамбылская область - 10,8%

Сектор услуг сегодня формирует основной региональный разрыв. Рост тарифов, аренды, транспорта и бытовых сервисов в отдельных регионах заметно опережает динамику цен на товары.

▪️Месячная инфляция
В декабре 2025 года месячная инфляция по стране составила 0,9%. Этот показатель важен тем, что отражает текущую скорость роста цен и часто служит ранним сигналом для последующих годовых трендов.

Топ-5 регионов с наибольшей месячной инфляцией:
1️⃣ Северо-Казахстанская область - 1,5%
2️⃣ Жамбылская область - 1,3%
3️⃣ г. Алматы - 1,2%
4️⃣ Карагандинская область - 1,0%
5️⃣ Мангистауская область - 1,0%

Топ-5 регионов с наименьшей месячной инфляцией:
▫️Алматинская область - 0,2%
▫️Жетысуская область - 0,4%
▫️Актюбинская область - 0,5%
▫️Западно-Казахстанская область - 0,5%
▫️Улытауская область - 0,5%

Контраст между регионами показывает, что инфляционное давление в конце года распределяется крайне неравномерно. В одних регионах рост цен уже превышает 1% за месяц, в других инфляция близка к стагнации.

📮 Региональная инфляция становится индикатором экономического неравенства и разной скорости обесценивания доходов. Годовые показатели фиксируют итог, но месячная инфляция показывает направление движения. В таких условиях универсальные меры теряют эффективность, а экономическая политика все больше требует точечного, регионально ориентированного подхода.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA

Новый Закон о банках и цифровая финансовая инфраструктура: что меняется

Кратко представим основные изменения, которые влекут финсектору подписанный недавно Закон «О банках и банковской деятельности».

▪️Пропорциональное регулирование и конкуренция
Введение базовой и универсальной банковских лицензий меняет логику допуска на рынок. Базовая лицензия предполагает ограничения по активам и капиталу, но сопровождается упрощенным надзором, более редкими проверками и сниженной отчетной нагрузкой. Это снижает регуляторные издержки для небольших и нишевых банков и создает условия для появления новых игроков.

▪️Цифровые финансовые активы и крипторынок
Закон вводит полноценное регулирование цифровых финансовых активов как отдельного класса.
Выделяются три группы:
▫️стейблкоины, обеспеченные деньгами, порядок выпуска и обращения которых определяет Национальный Банк,
▫️цифровые активы, обеспеченные финансовыми инструментами, имущественными правами, товарами или иным имуществом,
▫️финансовые инструменты в электронной цифровой форме, выпускаемые через цифровые платформы.

Операторы цифровых платформ становятся лицензируемыми участниками финансового рынка.

Параллельно легализуется и регулируется оборот необеспеченных цифровых активов, то есть криптовалют. Криптообменники подлежат лицензированию, включаются в систему финансового мониторинга, а регулятор получает право устанавливать перечень разрешенных криптовалют и операционные лимиты.

▪️Национальная цифровая финансовая инфраструктура
Закрепляен правовой статус Национальной цифровой финансовой инфраструктуры и ее ключевых компонентов:
▫️национальной платежной системы,
▫️межбанковских систем платежных карточек и мобильных платежей,
▫️платформы цифрового тенге,
▫️открытого банкинга,
▫️системы биометрической идентификации,
▫️национального антифрод-центра.

Создается единая правовая база для межбанковских QR-платежей и мобильных переводов между разными банками. Это снижает фрагментацию платежного рынка и усиливает конкуренцию за счет инфраструктуры, а не административного давления.

Цифровой тенге закрепляется как законное платежное средство на территории Казахстана.

Банки, финтех и экосистемы
Банкам разрешено инвестировать в финтех-компании и создавать дочерние структуры в сферах цифровых технологий, электронной коммерции, ИИ, биометрии, кибербезопасности и телекоммуникаций. Это закрепляет модель банка как финансово-технологической платформы, а не только кредитного института.

Дочерние структуры получают возможность инвестировать и за рубежом, включая финансовые и страховые компании.

▪️Исламский банкинг без отдельной лицензии
Универсальным банкам разрешено проводить исламские банковские операции в рамках существующей лицензии. При этом сохраняется жесткое организационное обособление, раздельный учет активов и обязательств и обязательное наличие совета по соответствию шариату.

▪️Поведенческий надзор и защита клиентов
Внедряется полноценная риск-ориентированная модель поведенческого надзора. Регулятор фокусируется не только на капитале и отчетности, но и на качестве финансовых продуктов и фактическом поведении банков по отношению к клиенту.

Закреплен перечень недобросовестных практик, включая навязывание услуг и сокрытие полной стоимости продуктов. Создается единый офис финансового омбудсмана, решения которого обязательны для финансовых организаций.

▪️Урегулирование проблемных банков
Новый механизм работы с неплатежеспособными банками включает режимы усиленного надзора, восстановления устойчивости и урегулирования. Принципиальный момент - первоочередное списание капитала акционеров и обязательств кредиторов. Государственное участие допускается только как временная мера и с последующим выходом из капитала.

▪️Корпоративное управление и надзор
Усилены требования к независимым директорам, введен предельный срок пребывания в совете директоров, расширено применение мотивированного суждения регулятора.

#ОфициальныеНовости

🤐 TENGENOMIKA

Мировые прогнозы 2026-2027: рост есть, но он узкий и хрупкий

Свежий апдейт World Economic Outlook от МВФ рисует картину спокойного роста на глобальном уровне, но есть сильная разница по странам и источникам динамики.

▪️Мир в целом
МВФ ждет рост мировой экономики на уровне 3.3% в 2026 году и 3.2% в 2027 году. Это почти то же самое, что и в 2025 году - глобальная экономика не падает, но и не разгоняется.
Инфляция постепенно снижается с 4.1% в 2025 году до 3.8% в 2026 и 3.4% в 2027. Цена этой стабильности - высокая зависимость от технологий, инвестиций в ИИ и мягких финансовых условий.

▪️США
США выглядят одним из главных источников устойчивости. Прогноз роста - 2.4% в 2026 году и 2.0% в 2027.
Экономику тянут фискальные стимулы и инвестиции в технологии. Но есть нюанс: инфляция в США будет возвращаться к цели медленнее, чем в других развитых экономиках, а это значит, что денежная политика останется осторожной.

▪️Еврозона
Еврозона остается в режиме слабого восстановления. Рост - около 1.3% в 2026 году и 1.4% в 2027.
Германия только выходит из стагнации, Франция и Италия растут умеренно, Испания чувствует себя лучше за счет инвестиций и услуг. В целом Европа меньше выигрывает от технологического бума и все еще расплачивается за дорогую энергию и структурные ограничения.

▪️Япония
Япония растет медленно: 0.7% в 2026 году и 0.6% в 2027. Фискальная поддержка помогает, но демография и слабый внутренний спрос продолжают давить.

▪️Китай
Китай - отдельная история. Рост 4.5# в 2026 году и замедление до 4.0% в 2027.
Стимулы и торговое перемирие с США дают временное облегчение, но структурные проблемы никуда не исчезли: недвижимость, долги регионов, слабый внутренний спрос.

▪️Индия
Индия остается самым быстрым крупным рынком. Рост около 6.4% в 2026-2027 годах.
Это сочетание демографии, инвестиций и внутреннего рынка. Для глобальной экономики Индия все больше становится вторым полюсом роста наряду с США, но с другим набором рисков.

▪️Рынки с формирующейся экономикой
В среднем развивающиеся экономики растут чуть выше 4%. ▫️Латинская Америка - около 2.2% в 2026 и 2.7% в 2027.
▫️Африка ускоряется до 4.6%.
▫️Ближний Восток и Центральная Азия, куда относится и Казахстан, - 3.9% в 2026 и 4.0% в 2027, во многом за счет нефти, внутреннего спроса и реформ.

📮 Рост в Центральной Азии МВФ связывает с тремя факторами: экспорт сырья, внутренняя экономика и реформы. Это значит, что окно возможностей для Казахстана сохраняется, но оно напрямую зависит от того, будет ли рост опираться только на внешнюю конъюнктуру или начнет формироваться за счет производительности, инвестиций и качества институтов. На фоне замедляющегося Китая и умеренной Европы ставка только на экспорт сырья выглядит все более рискованной.

Если собрать картину целиком, глобальный рост в 2026-2027 годах выглядит стабильным, но узким. Его тянут США, технологии и несколько крупных экономик. В таких условиях выигрывают не те, у кого просто есть рост, а те, кто использует этот рост для перестройки экономики, повышения производительности и снижения зависимости от одного-двух факторов.

#GlobalEconomy

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (19.01.2026), завершив сессию на отметке 508,00 ₸ (-0,64%) за $, при объёме операций 191 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,56 ₸ (-0,005%), при этом объём торгов достиг 2 528 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 590,93 ₸ (-0,87%), а объём торгов достиг 1 490 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 73,20 ₸ (-0,52%), с проведенным объёмом торгов 17 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA