❗️18 марта начнутся торги акциями МКПАО «ТКС Холдинг» на Мосбирже, сообщила площадка

@selfinvestor

TCS + РОС = ❤️

За 2023 год «Тинькофф» заработал 80,9 млрд рублей. Кредитный портфель вырос до 1,12 трлн рублей, прибавив 53% год к году.

Из негативного — выросла стоимость фондирования на фоне высокой ключевой ставки (проще говоря — высокие ставки по вкладам) и расходы на маркетинг в IV квартале, что оказало давление на прибыль.

«Росбанк» — это неплохой актив. За 2023 год было заработано 25 млрд рублей чистой прибыли. Капитал банка 188 млрд рублей.

Вопрос — по какой цене будет осуществляться покупка Росбанка, которая будет спонсирована за счет допэмиссии «Тинькофф». Но учитывая, что у банков один владелец, то волноваться за адекватность оценки не стоит.

Таким образом, «Тинькофф» увеличит свой бизнес на 20–30%. «Тинькофф» ожидает, что сможет лучше использовать активы Росбанка. Сейчас ROE (рентабельность капитала) «Тинькофф» 33%, а у Росбанка — 14%. Планируется, что после объединения ROE вернется на уровень выше 30%.

🔄 И сразу байбэк

«Тинькофф» объявил о планах выкупить до 10% своих акций с рынка, которые будут использованы для мотивации менеджмента.

⚖️ Мнение 2Stocks

В целом, новости по «Тинькофф» оцениваем как позитивные. Планируем покупать акции на открытии торгов, но с учетом новостей желающих продать может оказаться меньше, а пролив не такой сильный. Попробуем поставить заявку по 2800 рублей за акцию. Но готовы покупать дороже.

$TCSG

@twostocks

🏦 Совкомбанк: чистая прибыль побила рекорд, но будет еще больше из-за Хоум Банка

Сегодня утром Совкомбанк раскрыл результаты по МСФО за 2023 год. Кредитная организация сообщила о рекордной чистой прибыли, которая достигла 95 млрд рублей, при этом ROE составил 45%. 2Stocks побывал на звонке с IR банка и выписал основные тезисы:

🟠 Чистая прибыль 95 млрд рублей (4,6 рублей на одну акцию). Чистая прибыль состоит на 1/3 – из нерегулярной прибыли (31 млрд рублей).
🟠 Чистый процентный доход вырос на 35% и составил 139 млрд рублей.
🟠 Капитал вырос на 60% до 264 млрд рублей (13 рублей на акцию), с ROE 45%.
🟠 Розничный портфель вырос на 36% до 796 млрд рублей: автокредиты выросли на 65%, ипотечные кредиты – на 36%.
🟠 Портфель корпоративных кредитов вырос на 38% до 1,1 трлн рублей.
🟠 Текущие счета и депозиты клиентов выросли на 48% до 2,5 трлн рублей.

🗣 Менеджмент пояснил на звонке:

✏️ Можно еще лет 7 расти со скоростью в +30% каждый год, и после этого доля рынка будет лишь 5%.
✏️ Основные клиенты — физлица с небольшим доходом до 100 тыс., рабочий средний класс. Их доходы сейчас растут, и это снижает риски по кредитам в рознице.
✏️ Большие IT-расходы, без них невозможно так быстро расти. Но масштаб позволяет.
✏️ Менеджеры и рядовые сотрудники тоже акционеры банка. Структура не раскрывается по требованию ЦБ.
✏️ Замедление кредитования — это влияние высокой ключевой ставки ЦБ.
✏️ Но корпоративный сектор растет. Государство активно занялось импортозамещением.

🤝 Сделка по покупке Хоум Банка: это покупка с дисконтом 20% к капиталу Хоум Банка. Сейчас в капитал Совкомбанка положили деньги от IPO. Уже подписан договор с владельцем Хоум Банка, и ждут разрешения от Федеральной антимонопольной службы. Дополнительно прибыль после 2025 года за счет покупки Хоум Банка может вырасти на 20 млрд рублей.

@twostocks

😱 В облигациях полный звездец — как это скажется на рынке?

📉 Индекс гособлигаций (RGBI) опустился ниже минимумов прошлого года.

Причина — оптимизм инвесторов столкнулся с жёсткой риторикой ЦБ, которая уничтожила все ожидания по снижению ставки раньше II полугодия. Да и данные по инфляции пока не радуют, из-за чего ставка на конец года может оказаться выше ожидаемых 11-12%.

❗️Хотим обратить ваше внимание на эту дивергенцию на фоне того, что индекс Мосбиржи пытается удержаться выше 3300 пунктов. Рост доходности облигаций традиционно негативно сказывается на стоимости акций.

☝️ К тому же напомним, что по статистике рынок растёт перед выборами и корректируется после них.

Вопрос с повышением налогов, который сейчас активно обсуждается — отдельная история, тоже очень важная. Вероятно, налоговая реформа коснется и корпоративных сборов. В том числе поэтому рынок ведет себя так напряженно в последние дни, и, скорее всего, останется в напряге, пока не станут ясны контуры реформы.

Что качается облигаций, то тут есть несколько сценариев развития событий. Если верить, что ЦБ удастся побороть инфляцию и перейти к снижению ставки во II полугодии, можно отыграть это через покупку длинных ОФЗ, например, покупая выпуски 26238 или 26243.

Другие сценарии развития событий, а также в какие облигации можно инвестировать помимо ОФЗ, смотрите по ссылке👇 Тамара Теплова, профессор НИУ ВШЭ, от А до Я разобрала ситуацию на долговом рынке на YouTube-канале 2Stocks:

👀 https://www.youtube.com/watch?v=tJ36lQJMbEU

PS. Но помните, что облигации — это инструмент долгосрочного инвестирования, от них не стоит ждать быстрой отдачи.

@twostocks

🏦 «Тинькофф»: все пошло не совсем по плану

Несмотря на значительный навес предложения и неопределенность в сделке по покупке Росбанка, котировки «ТКС Холдинг» в первый день возобновления торгов на удивление закрылись в плюс.

Скорее всего, сыграло то, что идея оказалась крайне популярной и инвесторы, как нам кажется, несколько опрометчиво впали в эйфорию.

🙅‍♂️ Мы же пока остались в стороне из-за недостаточного, по нашему мнению, апсайда относительно текущих котировок.

Так или иначе, сделка с Росбанком приведет к падению рентабельности капитала (ROE), чего менеджмент не скрывает, а его восстановление потребует время. C учетом этого хочется иметь более высокую маржу безопасности при покупке, чем это сейчас предлагает рынок.

💰 Например, та же АФК «Система» имеет потенциал роста не хуже — 25-30% за этот год, но при этом более понятные драйверы — вывод дочерних компаний на IPO. Ходят слухи, что компания может вывести до 3 «дочек» на рынок.

📊 Что касается рынка в целом, то пока наблюдаем за тем, получит ли развитие статистически вероятная коррекция после выборов. На данный момент индекс Мосбиржи пытается закрепиться выше 3300 пунктов.

@twostocks