📊 Байка «рост до небес невозможен» может уйти в прошлое — возможно все!

Еще вчера казалось, что дальнейшее развитие коррекции индекса Мосбиржи неизбежно, но пролив быстро выкупили. Разбираемся в причинах стойкости российского рынка и в том, когда ждать коррекции.

Про дивидендную волну все уже и так знают. В июле, согласно данным «Атона», поток будет даже больше, чем придет от «Лукойла» в июне.

Но помимо дивидендов, которые реинвестируют в рынок, есть еще два фактора, мешающих коррекции:

🔴По итогам мая денежная масса (агрегат М2) установила новый исторический рекорд, поднявшись до 86,1 трлн руб. Это на 24,8% больше, чем год назад. Статистически рост денежной массы хорошо коррелирует с ростом фондового рынка.

🔴Инвесторы продолжают нести деньги на биржу. Например, в мае чистый приток средств в ПИФы акций оказался рекордным с февраля 2022 года, превысив 2 млрд руб. А среднедневной оборот торгов акциями на Мосбирже составил 55 млрд руб. — максимум после 24 февраля прошлого года.

❓Когда уже?

Индекс Мосбиржи предпринял попытку выйти из боковика вниз, но рынок привык к геополитическим встряскам и такие проливы быстро выкупаются, что мы и наблюдаем. Не исключаем, что если какого-то явного негатива не появится, то существенной коррекции (8-10%) может и не быть, пока дивидендный поток не иссякнет, т.е. до августа.

@twostocks

📈 Ждем роста ключевой ставки

Банк России принял решение оставить ставку без изменения — 7,5%.

ЦБ еще больше ужесточил риторику по сравнению с апрельским комментарием. Если в апреле оценивалась всего лишь целесообразность повышения, то сегодня уже допускается реальная возможность такого сценария.

Причина — инфляция. По словам главы ЦБ, она уже близка к 4% — нижняя граница прогнозируемого диапазона.

Факторы, которые ведут к ее росту: рост экономической активности, рекордная выдача потребкредитов, ослабление курса рубля и дефицит рабочей силы, который приводит к росту зарплат.

📊 Что будет со ставкой дальше?

Таким образом, по итогам года, скорее всего, инфляция будет вблизи верхней границы прогнозного диапазона ЦБ — 6,5%. Это не позволяет оставить ставку на текущем уровне.

К концу года, скорее всего, увидим 8-8,5%. А повышение может начаться уже со следующего заседания.

@twostocks

🪓 Взлом рисеча: инвестбанк «Синара» представил обновленный взгляд на финансовый сектор. Спойлер: все покупать

В свежем рисече «Лавировали, лавировали, да и вылавировали» отмечается, что текущие оценки компаний сектора все так же привлекательны, а большинство бумаг торгуется со значительным дисконтом к максимумам 2021 года, хотя ожидаемая рентабельность велика.

Мы согласны с этим тезисом. Экономическая активность находится на высоком уровне. ЦБ даже начал опасаться перегрева экономики. На руку также играет возросшая денежная масса. Финансовый сектор наиболее чувствителен к ее росту по сравнению с другими отраслями.

Переходим к бумагам и таргетам по ним

🏦 «Сбер» — таргет повышен с 275 до 300 рублей до конца года — согласны. 30 рублей на акцию в виде дивидендов в следующем году почти гарантировано. От отчета к отчету рынок все больше будет закладывать это в котировки. Ниже 230 рублей можно покупать с прицелом на полгода-год. В диапазоне 210-220 рублей можно отрабатывать спекулятивные покупки.

🏦 TCS GROUP — таргет повышен с 3600 до 4000 рублей до конца года — согласны. Основной драйвер — восстановление прибыли за 2023 год к уровням 2021 года, пока все идет по плану.

Аналитики «Синара» отмечают, что в 2024 году прибыль может вырасти на 50% год к году. В таком случае, по нашему мнению, таргет придется снова пересматривать в сторону повышения.

🏦 Банк «Санкт-Петербург» — единственный представитель вектора, который не только восстановился к ровням 2021 года, но и кратно превысил их. Таргет повышен до 200 рублей за обыкновенную акцию — без мнения.

Казалось, что результаты 2022 года, которые были обусловлены разовыми факторами, будет трудно повторить. Но за I квартал 2023 года чистая прибыль составила 14,6 млрд руб., что подразумевает ROE (рентабельность собственного капитала) в 38,5%. Для сравнения, у «Сбера» ожидается на уровне 17%, у TCS — 26%.

Тем не менее, на фоне рекордной прибыли и выплаты беспрецедентных дивидендов акции банка сейчас торгуются вблизи многолетних максимумов. Мы бы уже не стали лезть в бумагу, учитывая, что апсайд сопоставим с другими акциями из сектора.

🏛 «Мосбиржа» — таргет повышен со 132 до 150 рублей — согласны. Акция долго оставалась вне нашего поля зрения, так как мы ожидали, что перевод счетов типа «С» в АСВ приведет к существенной потере процентного дохода. Однако за I квартал 2023 года торговая площадка показала хорошие процентные доходы, и, скорее всего, они будут на уровне 2021 года.

В III квартале Мосбиржа представит новую стратегию развития и дивидендную политику. Но если будет 50% по МФСО, то дивиденды будут невысокие — 8-9 рублей на бумагу.

💼 В своем портфеле мы держим «Сбер» (доходность 88% + дивиденды) и TCS Group (доходность 25%). Публичный портфель 2Stocks 👈

$SBER $SBERP $TCSG $MOEX $BSPB

@twostocks

📊Рубль и индекс МосБиржи обновили годовые максимумы. Разбираемся в причинах

По рублю все предельно просто — падение цен на нефть, которое продолжается, несмотря на все усилия ОПЕК+, приводит к снижению продаж валюты для выплаты налогов со стороны экспортеров.

Последние данные из Китая показали, что экспорт продолжает падать, что объясняется падением спроса на товары в мире. Маловероятно, что в таких условиях Китай будет закупать больше энергоносителей.

Еще одним фактором ослабления выступает кредитный бум, который частично транслируется в рост импорта, что увеличивает спрос на валюту. Ранее сообщалось, что российские банки выдали рекордный объем кредитов в мае 2023 года.

🟡🔨Таким образом, рубль оказался между молотом и наковальней, когда спрос на валюту растет, а ее приложение падает.

ЦБ уже начал закручивать гайки, обещая повысить ставку и увеличивая резервирование под кредиты для банков.

А вот с нефтью ситуация труднопредсказуема. Хотя пока Brent не закрепилась ниже $72 за баррель говорить о том, что ситуация выходит из-под контроля рано.

📈Что касается российского рынка, то ослабление рубля традиционно позитивно для экспортно-ориентированных компаний, составляющих большую часть индекса МосБиржи.

В лидерах сегодня нефтянка. Например, «Роснефть» обновила годовые максимумы. Это вызывает у некоторых негодование на фоне падения нефтяных котировок. Но напомним, что при дальнейшем падении цен на Urals проблемы возникают у российского бюджета, а не нефтяников.

@twostocks

📊Государство взялось за прозрачность корпоративного управления

Власти обяжут российские компании с 2025 года утверждать и раскрывать свою дивидендную политику и ориентироваться на нее при принятии решений о выплатах.

Что будут обязаны раскрывать компании?

☑️порядок определения размера дивидендов по акциям каждой категории

☑️периодичность их выплаты

☑️факторы, влияющие на распределение прибыли

А это поможет ?

Не уверены. Так как проект не предусматривает каких-либо серьезных санкций за отклонение от дивидендной политики. А эффективных инструментов оспаривания решения и прецедентов тоже нет.

Конечно, предусмотрено, что решение нужно обосновывать. Но пока нет четкого критерия, что будет являться веской причиной неисполнения дивполитики. Может подойти любой повод и ее существование может стать простой формальностью.

@twostocks

💰АФК «Система». В ожидании IPO непубличных активов

Скорректированная OIBDA в I кв. 2023 года увеличилась на 12,9% г/г — до 82,4 млрд рублей. Общий долг корп. центра составил 263,2 млрд рублей (рост на 3,2% кв/кв) — очередной рекорд.

💰Дивиденды

Соотношение Чистый долг/OIBDA 3,19X, что позволяет рассчитывать только на базовый размер дивидендов. Из позитивного — компания их все же выплатит. Правда они составят всего 0,41 рубля (2,4%).

📊Перспективы акций

Что касается котировок «Системы», то они хорошо коррелируют с капитализацией публичных активов. В большей степени МТС и Ozon, в меньшей — «Сегежи». Например, рост последних трех дней произошел вслед за Ozon.

Опережающую динамику акции «Системы» могут показать только после выхода непубличных дочек на IPO. Это могут быть «Степь», «Медси» или «Биннофарм».

$AFKS

@twostocks