🥃 Мальчик, ты не понял, водочки нам принеси. Мы домой летим!

Уже три компании сильно продвинулись в вопросе редомициляции — Polymetal, VK и Globaltrans. Разбираемся, для кого из них «переезд» станет реальным драйвером для роста.

🚂 Globaltrans — пожалуй, самая интересная из списка. Кипрская регистрация не позволяет выплачивать дивиденды с 2022 года. В то же время компания только улучшила свои финансовые показатели — чистая прибыль за 2022 год выросла на 65% по сравнению с 2021 годом, до ₽24,9 млрд.

Пока только за 2022 год Globaltrans может выплатить 150 рублей дивидендов. И это без учета пропущенных за II полугодие 2021 года. К моменту, когда компания завершит редомициляцию, она может выплатить дивиденды сразу за 2 года.

Но менеджмент предупреждает, что редомициляция Globaltrans не означает «безусловного» возобновления выплаты дивидендов. Возможно, некоторая неуверенность связана с тем, что новая регистрация будет не в России, а в свободной экономической зоне Abu Dhabi Global Market.

📀 Polymetal — менеджмент четко заявил, что делает все, чтобы заплатить дивиденды инвесторам, включая российским, которые купили акции на Мосбирже. В последний раз компания выплатила дивиденды за первое полугодие 2021 года — по $0,45 на акцию.

В дальнейшем золотодобытчик планирует продать все российские активы, которые генерируют 2/3 его выручки, и сконцентрироваться на работе в Казахстане. Ключевое — цена продажи и то, что планируется делать с полученными деньгами.

📱 VK — как типичная IT-компания дивиденды не платит и в ближайшем будущем не планирует. Поэтому редомициляция снизит риски иностранной «прописки» для инвесторов, но сильным драйвером вряд ли станет.

@twostocks

🚀ЛУКОЙЛ !!!

«Лукойл» обратился к российским властям с просьбой разрешить ему выкупить до 25% своих акций у иностранных инвесторов со скидкой не менее 50%, сообщают источники агентства Интерфакс.

⁉️Что это значит для акционеров ?

Дивиденды для акционеров увеличатся, если акции погасят. Но как в случае с «Магнитом» не факт, что удастся выкупить весь заявленный объем. Поэтому рост дивов может быть скоромнее.

В любом случае продолжаем держать акции в нашем портфеле, а любой рост дивидендов только увеличивает апсайд.

👉 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

$LKOH

@twostocks

🥱 Российский рынок залег в боковик

При уходе к 3030 пунктам по индексу Мосбиржи начинаются покупки, но и уверенно преодолеть 3200 пунктов не удается — от уровня уже два раза были продажи на существенных объемах.

Многие испытывают оптимизм от ожиданий, что Банк России скоро перейдет к снижению ставки. Но мы согласимся с главным экономистом ВЭБ Андреем Клепачем, что ставку в 12% могут оставить до конца года. Так как эффект от повышения достигается через несколько месяцев.

Пока же из данных ЦБ следует, что рублевый кредит в июле рос ударными темпами как со стороны населения, так и компаний. А именно на его снижение направлено повышение ставки.

Значительных драйверов для переоценки в краткосрочной перспективе для рынка, в целом, пока не видим. Могут стрелять отдельные истории, например, как Ozon сегодня. Но основные тяжеловесы, скорее всего, на какое-то время залягут в боковик.

Запасаемся терпением и ждем, когда появится тренд.

@twostocks

🏛 Мосбиржа: риск обвала комиссий пройден, впереди новый вызов

Квартальная чистая прибыль торговой площадки выросла на 46% год к году, до ₽12,1 млрд. Во многом такая динамика обусловлена разовым фактором — роспуском резервов. Из позитивного — жесткий контроль операционных расходов позволил оставить их на том же уровне, что и год назад — 1,7% год к году.

☝️ «Мосбиржа» получает прибыль от двух направлений

1) Комиссионные доходы — формируются за счет комиссии и зависят от оборота торгов;
2) Процентные доходы — проценты от остатков клиентских счетов на депозитах — зависят от объема депозитов и ключевой ставки.

Процентные доходы

В 2022 году процентные доходы резко выросли за счет того, что на депозитах Мосбиржи были размещены средства иностранцев на счетах типа С. В конце прошлого года эти деньги были переданы под управление АСВ.

В I квартале этого года, судя по динамике процентных доходов, эти средства все еще оставались на депозитах Мосбиржи. Но в отчете за II квартал видно, что эти деньги все же ушли — процентные доходы упали по сравнению со II кварталом 2022 года на 13%, до ₽8,76 млрд.

Комиссионные доходы

Здесь на удивление многих у Мосбиржи все сложилось хорошо. Объем торгов после провала в прошлом году восстановился практически на всех рынках. Комиссионные доходы выросли на 48,1% год к году и на 19,8% квартал к кварталу, составив ₽11,93 млрд. Один из самых горячих дней по объему торгов во II квартале был 23 июня, когда закрутились события вокруг ЧВК «Вагнер».

⚖️ Мнение

Компания потеряла в части процентных доходов из-за уменьшения объема депозитов, но рост ключевой ставки должен компенсировать этот фактор во II полугодии на 50%. Объёмы торгов восстановились и потенциал их роста кажется ограниченным.

Ключевое для динамики котировок — какой будет новая дивидендная политика. Ранее Мосбиржа направляла на дивиденды не менее 60% чистой прибыли по МСФО, но в этом году было направлено всего 30%.

$MOEX

@twostocks

⛽️ «Газпром нефть»: есть шанс побить дивидендный рекорд прошлого года

Компании продолжают возвращаться к раскрытию отчетности, что позитивно для всего рынка. Сегодня отчиталась «Газпром нефть», это позволяет прикинуть дивиденды за первое полугодие и дать прогноз по их величине по итогам всего года.

Чистая прибыль — 304,4 млрд рублей (-40,1% год к году). Но надо учитывать, что в первом полугодии прошлого года для нефтяных компаний сложилась очень благоприятная ценовая конъюнктура. Тогда цена Urals составляла 6531 рубль, а за первое полугодие этого года — 4050 рублей.

Но благодаря девальвации рубля цена на Urals вновь находится выше 6500 рублей. Так что во втором полугодии можно ожидать сильные результаты.

По итогам первого полугодия, по расчетам «Синары», дивиденды составят 35,5 рублей. Если цена на нефть в рублях сохранится у текущих отметок, то за второе полугодие «Газпром нефть» может заработать до 50 рублей на бумагу.

Итого суммарно за год — около 85 рублей или 13,2% дивдоходности. Поэтому неудивительно, что акции торгуются вблизи исторических максимумов.

📊Есть ли потенциал дальнейшего роста?

При ключевой ставке 12% — не очень. Но если предположить, что ее снизят в начале следующего года хотя бы до 10%, то незначительный появится.

☝️Однако у «Газпром нефти» есть возможность платить больше, чем 50% от чистой прибыли. Тем более 95% акций принадлежит «Газпрому», который нуждается в деньгах.

Но есть и аргумент против — 75% от чистой прибыли, скорее всего, превысит свободный денежный поток, так что придется платить в долг.

Из-за выплаты дивидендов за девять месяцев 2022 года в размере 331 млрд рублей чистый долг по сравнению с концом 2022 года уже вырос почти вдвое, достигнув 666 млрд рублей.

$SIBN

@twostocks

🔋 «Новатэк»: низкая дивдоходность печалит, но когда она была высокой?

Совет директоров «Новатэка» рекомендовал дивиденды по итогам I полугодия в размере 34,5 руб. Доходность по текущей цене — 2,04%.

Это почти на треть меньше, чем в прошлом году, когда «Новатэк» заработал за первое полугодие на 45 рублей дивидендов. К тому же с тех пор рост котировок еще сильнее уменьшил дивдоходность.

Ранее менеджмент предупреждал, что со снижением цен на газ упадет и прибыль. Впрочем, «Новатэк» никогда не был дивидендной фишкой, отсекая с дивдоходностью около 1,5% за полугодие. 2022 год был исключением в этом плане.

📊 Слабый рубль и рост производства — рецепт роста показателей

Во втором полугодии 2023 года ситуация улучшится за счет ослабления рубля. Средневзвешенный курс доллара за первое полугодие составил 76,9 рублей за доллар. Сейчас он почти на 20% выше.

Основным драйвером сейчас является расширение производства. Запуск первой линии «Арктик СПГ — 2», что в 2024 году позволит вновь вернуться на трек роста прибыли. Но, по нашему мнению, это уже заложено в котировки.

⚖️ Сравним с другими представителями сектора

Акции горячо любимы инвесторами, но если взглянуть на динамику «Новатэка» и других компаний нефтегазового сектора с начала года, то он ничем особенным не выделяется. А с учетом высокой дивдоходности нефтяников даже проигрывает им.

🧘‍♂️ Но мы умеем ждать

По текущим ценам эмитент интересен только долгосрочным инвесторам. Но на длинной дистанции рынок обычно дает возможность войти по более интересным ценам.

$NVTK

@twostocks

🛴 Whoosh отлично отработал I полугодие, но уровни для покупки слишком высоки

Выручка по итогам I полугодия составила 4,4 млрд рублей — рост на 62% год к году. Высокие темпы роста выручки сохраняются — ключевое для компании.

Чистая прибыль — выросла более чем в 3 раза до 1,26 млрд рублей.

💵 Самое интересное, что основной рост произошел из-за курсовой разницы. Половину кеша Whoosh держит в валюте.

🛴 Операционные показатели

Операционная прибыль +41% год к году.

Флот компании вырос на 138 тысяч СИМ, +68% год к году.

Количество поездок — 71,5 млн, +94% год к году.

Важно: маржинальность на фоне расширения парка не снижается и держится на уровне прошлого года — 28,45%.

Проникновение сервиса (доля активного населения города) — 29%. Еще есть куда расти и при этом не вступать в активную конкуренцию с «Яндексом».

💰Дивиденды

Несмотря на отрицательный денежный поток, из-за чего дивиденды придется платить в долг, менеджмент планирует придерживаться дивидендной политики и выплатить 10,2 рублей на акцию.

Хотя, учитывая небольшую дивдоходность (3,9%), логичнее было бы направить деньги на развитие. Но, вероятно, компания дорожит репутацией.

⁉️Чего ждать дальше?

С момента нашего последнего обзора в апреле прошло 4 месяца, но Whoosh практически не вырос. Тогда акции Whoosh стоили около 250 рублей. Мы посчитали их дорогими и не прогадали.

🥲К сожалению, котировки так и не опустились ниже 200 рублей, где мы были готовы компанию в портфель.

Сейчас Whoosh оценивается в примерно 3 выручки, что в среднем для него справедливо. Если темпы роста бизнеса через год сохранятся, и компания даст хороший прогноз, то можно увидеть котировки на 20-30% выше с учетом всех рисков.

🔭Будем следить за акциями, которые бывают очень волатильными. Зона, за которой стоит наблюдать — 220-230 рублей.

$WUSH

@twostocks

🪓 «Сегежа»: на слабый рубль мы уповаем

Цены на продукцию в валюте продолжают пикировать вниз. Спасает ситуацию только девальвация рубля.

Это позволило нарастить OIBDA во II квартале до 2,93 млрд руб. против 1,1 млрд руб. в I квартале. Свободный денежный поток при этом все еще остается отрицательным — 2,72 млрд рублей, но это лучше, чем 8,35 млрд рублей в I кв.

❗️Однако если сравнивать итоги первого полугодия 2023 года с аналогичным периодом 2022 года, то ситуация по-прежнему выглядит удручающей — OIBDA сократилась на 76%!

⚖️ Мнение

Девальвация рубля спасла кампанию, но цены на продукцию продолжают пикировать вниз. Если ситуация не изменится, а рубль укрепится к концу года до 80-85 рублей, снова встанет вопрос допэмиссии, так как обслуживать долг будет весьма проблематично.

Проблема долга сейчас очень актуальна для компании. На данный момент net Debt/OIBDA составляет 10,9x! А в 2024-2025 годах предстоит реструктуризация практически всего долга. Желательно, чтобы «Сегежа» подошла к этому моменту в лучшей форме.

Продолжаем наблюдать за «Сегежа». Компания может стать интересной историей под восстановление бизнеса. Но по текущим покупать не готовы. К тому же разворот цен на продукцию так и не произошел.

OIBDA — операционный доход до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов. Принципиальное отличие EBITDA и OIBDA в том, что OIBDA показывает реально формирующиеся денежные доходы от основной деятельности, а EBITDA от деятельности вообще с учетом косвенных заработков и затрат.

$SGZH

@twostocks

💎 «Алроса»: таких дивидендов нам не надо!

Слухи, что «Алроса» готова возобновить дивидендные выплаты, подтвердились сегодня утром.

Выплата по дивполитике предполагала дивиденды от 100% свободного денежного потока в размере 2,7 рублей. Но дали исходя из 50% от чистой прибыли — 3,77 рублей на акцию. Немного больше, чем могло бы быть, но без сюрпризов в виде спецдивидендов.

Если «Алроса» и во втором полугодии заплатит исходя из 50% чистой прибыли, то с учетом девальвации рубля по итогам года будет больше 8 рублей дивидендов (дивдоходность 10-12%). Но даже этот фактор не дает апсайда от текущих цен.

$ALRS

@twostocks