⛽️ БЮДЖЕТ, НДПИ, «ГАЗПРОМ» — В ЧЕМ ПОДВОХ??!

Bloomberg в своей публикации касательно бюджета оказался прав — проект бюджета действительно предполагает снижение НДПИ «Газпрома» со следующего года.

❗️Во-первых, это только проект, его еще могут изменить. Во-вторых — уверенности, что «Газпром» потратит высвободившиеся деньги на дивиденды, а не на CAPEX и снижение долговой нагрузки, по-прежнему нет.

Косвенно на это указывает сумма ожидаемых дивидендов со стороны госкомпаний👇

Поступления дивидендов в бюджет от госкомпаний РФ, включая дивиденды Сбербанка, ожидаются в 2025 году в размере 786,4 млрд рублей против 755,8 млрд рублей в 2024-ом.

☝️Так что аккуратнее с дивидендами «Газпрома»!

На рынке можно найти идеи со схожей доходностью, но более надежные. Например, покупка 🔖HeadHunter после переезда (писали об этом) дала за 3 дня не меньше, чем «Газпрома» на кипише по поводу дивидендов.

@twostocks

🚂 Внеочередное собрание акционеров Globaltrans, которое должно было рассмотреть вопрос о выкупе акций с Мосбиржи и СПБ Биржи, объявлено несостоявшимся. Причина — не набрался кворум. Проект Market Power получил коммент компании, в котором говорится, что на ВОСА не явился представитель Citibank. Citi является эмитентом расписок, которые составляют львиную долю капитала Globaltrans.

Однако, согласно уставу, это не помешает собрать повторное собрание уже без кворума, пояснили в транспортной компании:

💬 При повторном ВОСА кворум формирует любое число акционеров, принимающих участие в собрании, а решения могут быть приняты простым большинством голосов.

☝️ Таким образом выкуп по 520 рублей — хоть и не самое выгодное, но вполне рабочее решение проблемы. Как мы отмечали ранее, российские инвесторы, чьи GDR обращаются на MOEX и SPBE, после делистинга не смогут перевести их на казахстанскую биржу AIX из-за санкционных ограничений. Новое ВОСА, которое рассмотрит тот же самый вопрос, назначено на 7 октября.

@twostocks

🔥 Топ-материалы 2Stocks в сентябре 2024

Полезные посты

🔖 Кризис на рынке труда — как его отыграть?
🍏 X5: сколько стоил бы ретейлер, вернись он на биржу сегодня
🏦 «Сбер» тормозит — может ну его акции и пойти в депозит?
📋 Возможно, самая «нежадная» сделка IPO последних месяцев
🥊 «Астра» vs. «Яндекса»: как правильно выбрать акцию

Сделки в портфеле 2Stocks

В августе мы решительно отреагировали на коррекцию, полностью разгрузив портфель от всего, что в нем было кроме X5 (заморожена до возобновления торгов) и «Яндекса» (наша суперидея). В сентябре, наоборот, была сделана мегазакупка. Вот актуальный состав нашего публичного портфеля. Его доходность сейчас составляет 53,5%.

🍏 X5 Retail Group — 36,45%
📱 «Яндекс» — 31,32%
🛴 Whoosh — 11,96%
⛽️ ЛУКОЙЛ — 8,95%
🏦 Совкомбанк — 3,64%
🏦 ВТБ — 3,48%
🏦 ТКС Холдинг — 3,42%
🔅 Валюта и металлы — 0,77%

После четырехнедельного ралли, кажется, что рынку пора притормозить. В пользу этого говорит то, что рост «Газпрома» от локального минимума составил 15% за 4 недели. Скорее всего, это обусловлено тем, что нерезиденты, которые использовали лазейку, по большей части вышли.

Но один из главных факторов давления на рынок — высокая доходность облигаций — стала только сильнее, так как индекс RGBI показал очередное «дно» (до исторического минимума остается менее 4%). Продолжаем следить за бенчмарком ОФЗ. Без смены настроений в этом индикаторе стабильный положительный тренд в акциях вряд ли возможен.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

Эфиры 2Stocks

В сентябре мы не делали новых эфиров. Самое актуальное видео в нашей библиотеке прямо сейчас — трехчасовой блокбастер Элвиса Марламова, записанный в конце августа. Если вы искали ответ на вопрос «что купить после затяжной коррекции», то, кажется, вы нашли его по ссылке:

📺 Лекарство от гравитации ставок

Дивидендный календарь 2Stocks

Рынок упал, а ожидаемые дивидендные доходности скорректировались ближе к ключевой ставке. Один ЛУКОЙЛ чего стоит! Кто-то скажет, дивидендные стратегии — это скучно. Возможно, да, но в некоторых случаях супернадежно. Поэтому не теряйте дивидендный календарь 2Stocks, а еще лучше — добавляйте его в избранное. Здесь все:

🟠 Все эмитенты России
🟠 Отсечки
🟠 Размеры дивидендов
🟠 Даты выплат
🟠 Даты собраний акционеров

👉 Удобно следить в дивкалендаре 2Stocks

С любовью, ваш 2Stocks ❤️
И отличного октября!

@twostocks

💸 Государство заберет дивиденды банков себе?

Налог на сверхприбыль для банков немного поверг в шок российских инвесторов этим утром. Разбираемся, насколько он страшен.

🧮Как будут считать сверхприбыль?

Берут две составляющие: среднеарифметическая прибыль за 2021-2022 годы и 2023-2024 годы. С разницы между ними взимается 10% процентов.

🏦 Посчитаем возможный налог на примере «Сбера»

Прибыль 2021-2022 годов — 1521 млрд рублей.

Прибыль (прогнозная) 2023-2024 годов — 3100 млрд рублей.

Разница и 10% от нее — 157 млрд рублей.

📉Потенциально это уменьшит дивидендную базу на 10%.

⁉️Какова вероятность принятия нового налога?!

Пока небольшая, так как законопроект внесен не ключевой парламентской фракцией. Если бы государство хотело быстро и без проволочек принять этот закон, то логично, что он исходил бы от «Единой России».

☝️Мы не верим в возможность того, что этот документ будет серьезно рассмотрен и принят. Тем не менее, подобные инфоповоды негативно влияют на настроения на фондовом рынке 📉

@twostocks

🍂 ОСЕННЯЯ ХАНДРА ИЛИ ЧТО БУДЕТ С РЫНКОМ В ОКТЯБРЕ

Самое время подвести итоги сентября, который в целом завершился для российского рынка позитивно, и поразмыслить о том, что нас ждет в октябре.

Несмотря на то, что 3 сентября был установлен годовой минимум, весь остальной месяц рынок находился в восходящем тренде.

📈По нашему мнению, основной причиной роста стало ослабление давления со стороны нерезидентов, которые использовали лазейку для продажи российских акций через дружественные юрисдикции. Официально этот процесс завершится до 12 октября, когда истечет лицензия OFAC на завершение операций с Мосбиржей. Но кажется, что все, кто хотел и имел возможность, уже вышли.

25 октября состоится заседание ЦБ. Зампред регулятора Алексей Заботкин уже несколько раз намекнул, что ставку поднимут до 20%, поэтому особого влияния это не окажет.

☝️Ключевым для рынка будет сигнал, который даст ЦБ, а также обновленный среднесрочный прогноз по ставке. Это может стать драйвером для еще одной волны роста, но при этом регулятор в своем пресс-релизе не должен допускать дальнейшего повышения ставки.

В ожидании этого события рынок, скорее всего, будет болтаться в безыдейном боковике между 2800 и 2900 пунктами. Конечно, если конфликт на Ближнем Востоке в итоге не приведет к перебоям поставок нефти и взлету цен на нее.

@twostocks

🟡📉 ДОЛЛАР ПО 95 РУБЛЕЙ — ЭТО УЖЕ ПИК ИЛИ ТОЛЬКО НАЧАЛО ДЕВАЛЬВАЦИИ?!

Девальвация рубля — нормальный процесс, хотя бы потому что есть существенная разница в инфляции между Россией и США или Китаем.

☝️ Но те, кто держат накопления в рублях, ничего не теряют, так как девальвация компенсируется высокими ставками по вкладам.

😱 Другое дело — взрывная девальвация, когда рубль за короткий промежуток времени теряет несколько десятков процентов.

Но часто ли она бывает и что является ее причиной? Для этого посмотрим на график рубля к юаню за последнее десятилетие. За это время рубль существенно девальвировался трижды:

1) 2014 год — самая сильная девальвация на памяти многих. Тогда совпало сразу два фактора: обвал цен на нефть сразу в три раза и крымские события, после которых были введены первые санкции США (на тот момент еще не блокирующие, а секторальные).

2) 2020 год — COVID, повлекший за собой мировую рецессию, цены на нефть падали до отрицательных значений.

3) 2022 год — беспрецедентное санкционное давление, дисконт на российскую нефть.

👉 Как видим, у взрывной девальвации всегда две причины: геополитика и цены на нефть

В геополитике, наверное, реализовались все риски, кроме тех, когда уже будет не до курса рубля. Так что внимательно следим за ценами на нефть. Падение ниже $60 за баррель по Brent может действительно отправить курс доллара выше 100 рублей. Но нефть не существует в вакууме, важно еще следить за соотношением импорта и экспорта. Цепочки оплат за импорт, судя по публикациям в СМИ, все еще не налажены, т.е. ввоз в страну находится под давлением (плюс для рубля). С другой стороны, экспорт может сильно пострадать от снижения цен на нефть (минус для рубля). Если смотреть на график Brent, самый большой провал приходится на сентябрь (котировки уходили ниже $70). Но важно, что экспортная выручка поступает в страну не сразу, а с лагом в 1-2 месяца. Таким образом, локальный пик ослабления рубля еще не наступил. Его, вероятно, стоит ждать ближе к концу 2024 года...

@twostocks

🍏 ТОРГИ X5 СТАРТУЮТ ТОЛЬКО В 2025 ГОДУ — БЕЗ ПАНИКИ!!!

🌧 Плохая новость — торги X5 возобновятся только в начале следующего года, что на самом деле не удивительно, учитывая пассивность нерезидентов, оставшихся с акциями. Но тянуть с решением они могут максимум до 31 декабря этого года, после чего, согласно решению суда, им будут возвращены нераспределенные акции голландской X5 Retail Group N.V. (не путать с новой ПАО «Корпоративный центр ИКС 5»).

Также пока до конца непонятно, сколько этих нерезидентов. Пару недель назад IR компании сказала, что их 30%. А спустя неделю голландская X5 Retail Group N.V. выпустила сообщение по созыву ВОСА, где уже фигурирует цифра 10,22%. Вот и верь теперь IR после этого ...

В любом случае компания обещала распределить кеш на счетах или на квазибайбэк, или на спецдивиденды. Но чем больше акций будет выкуплено у иностранных владельцев, тем лучше, так как это долгосрочно увеличивает дивиденды для текущих акционеров, а выкуп будет проходить с дисконтом.

☀️ Хорошая новость — компания планирует нарастить выручку на 25% по итогам этого года. Для ретейла это очень хороший результат. И, что немаловажно, X5 собирается поддерживать темпы роста следующие три года на уровне не менее 17-18% — почти в два раза больше, чем средняя по рынку в секторе.

Если предположить, что X5 удастся сохранить рентабельность на текущем уровне (это уже станет понятно из отчета за III квартал), то EBITDA за 2024 год может превысить 280 млрд рублей, что позволяет ожидать мультипликатор EV/EBITDA в районе 3x.

📊 Для справки, «Магнит» с не лучшим отношением к миноритариям сейчас торгуется в районе 4,6x. При этом у «Магнита» существенно выше долговая нагрузка — Net Debt/EBITDA около 1,5x. Для сравнения, у X5 c учетом кеша и депозита этот показатель близок к 0.

☝️Будет странно, если после переезда X5 будет оцениваться дешевле «Магнита».

🔆 Дивидендный драйвер

По поводу дивидендов сейчас трудно рассуждать. Компания обещала представить новую дивполитику после «переезда» в Россию. В позитивном сценарии с учетом спецдивиденда выплаты, по нашим оценкам, могут составить 400-500 рублей на бумагу.

👉 Несмотря на очередной сдвиг старта торгов, X5 — не самая плохая инвестиция, учитывая то, что происходит с инфляцией. Напомним, что уже российские акции ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» можно купить на внебирже. Последние цены были в районе 2300-2350 рублей.

@twostocks

📉 Историческое снижение RGBI ниже 100 пунктов. Что это значит для рынка?

Причина — банки и инвестдома пересматривают свои ожидания по ставке на фоне роста расходов бюджета в следующем году. Среди них: Совкомбанк — 22%, «Ренессанс Капитал» и ВТБ — 21%.

Индекс RGBI опускается ниже 100 пунктов 3-й раз за свою историю. Но в предыдущие 2 раза снижение имело V-образный характер — быстрое падение и в то же время быстрое восстановление. Сейчас ситуация отличается — медленное сползание, а на быстрое восстановление рассчитывать не приходится.

📊Повторим, что это значит для акций

Норма доходности на рынке вырастет еще сильнее — дивидендами в 15% уже никого не удивишь. Особенно учитывая, что дивгэпы в этом году закрываются сильно медленнее чем в прошлом.

Длительный период ставок привет к тому, что компании будут рефинансировать свои долги, которые были взяты под существенно более низкие проценты, что негативно отразится на чистой прибыли.

В случае, если ставку после октябрьского заседания действительно продолжат повышать и дальше, то шутки про то, что депозит — лучшая инвестиция 2024 года, станут реальностью.

@twostocks

🛢📈 Рост Brent до $80: как это отразится на нефтегазовом секторе России?

Цены на нефть марки Brent вчера доходили до $81 за баррель, правда уже немного припали (объясним почему, читайте пост до конца👇). Тем временем за доллар уже дают 96 рублей. Даже если принять, что дисконт Urals к Brent составляет $10 (хотя, скорее всего, меньше), то сейчас «рублебочка» стоит в районе 6700 рублей — это выше среднемесячных значений с марта этого года.

📉Что это значит для рубля

В свежем обзоре рисков финансовых рынков от ЦБ говорится, что экспортеры в прошлом месяце снизили продажи валюты на 30% — с $11,9 млрд в августе до $8,3 млрд. Отчасти это связано со смягчением требования продажи валютной выручки с 60% до 40%, но и падение цен на нефть, безусловно, оказало влияние.

Чем дешевле нефть в долларах, тем меньше налогов в рублях должны платить нефтяные компании — основная причина, по которой они конвертируют валютную выручку. Поэтому если Brent не пойдет обратно на $70, то рублю, который прилично ослабел за последние дни, это должно помочь.

⛽️⛽️⛽️Как это повлияет на акции российских нефтяников

Во втором полугодии прошлого года средняя цена «рублебочки» была 6864 рубля. Выплаты по демпферу по итогам II полугодия 2024-го тоже будут плюс-минус на том же уровне, что и год назад.

Т.е. по нефтянке за второе полугодие в лучшем случае мы будем иметь сопоставимые с прошлым результаты, а следовательно, и дивиденды. Так что ожидаем, что нефтянка по большей части будет находиться на уровне рынка.

🛢По поводу устойчивости текущих цен на нефть есть вопросы...

Рост в основном был вызван фактором возможной эскалации на Ближнем Востоке, в результате чего могли пострадать крупнейшие объекты нефтедобывающей отрасли региона, но пока этого не произошло. В связи с этим спекулянты уже начали фиксировать позиции, продавливая нефтяные котировки вниз.

@twostocks