⚫️Как выглядит кубышка сейчас

По оценке, денежная позиция Сургутнефтегаза сейчас составляет около ₽6,2 трлн. Из них ~₽4.2 трлн находится в валюте, а ~₽2 трлн находится на депозитах.

Для сравнения: биржевая стоимость всей компании — около ₽0,9 трлн.

То есть рынок оценивает весь Сургутнефтегаз почти в 7 раз дешевле его денежных накоплений. Вместе с месторождениями, переработкой и остальным бизнесом.

Но здесь возникает главный вопрос: какая часть этих денег и когда достанется акционерам?

Покупка акции не даёт возможности забрать свою долю кубышки. Деньги остаются внутри компании. А выплаты зависят от финансового результата и решений по дивидендам.

Валютная часть накоплений влияет на прибыль через переоценку. Депозиты приносят процентный доход.

Поэтому размер кубышки сам по себе ещё не объясняет, сколько заработает владелец акции.

➖➖➖➖➖➖➖➖

На российском рынке сформировалась довольно необычная история.

Нефтяная компания годами накапливала валюту. Постепенно эти накопления стали отдельным фактором её прибыли, дивидендов и оценки акций.

Поэтому вокруг префов Сургутнефтегаза столько разговоров про курс на конец года.

Инвесторы пытаются заранее посчитать, какая переоценка попадёт в отчёт и сколько из неё достанется акционеру.

Компания остаётся нефтяной. Но для понимания её дивидендов одного прогноза по нефти давно недостаточно.

❤️👇, если продолжаем разбирать необычные истории российского рынка

4️⃣❤️ ЧЕГО ЖДАТЬ ОТ РЫНКА НА НЕДЕЛЕ❓

На прошлой неделе ожидал широкий боковик 2360-2430.

Именно его и получили.

Далее, на торгах выходного дня Индекс Мосбиржи вырос с 2430 до 2450 пунктов на фоне новости со стороны The New York Times о том, что «США обсуждали с представителями ЕС и Украины возможность возобновления работы трубопроводов, по которым российский газ ранее поставлялся на европейский рынок»

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Про газ

В условиях отсутствия детальной информации о ходе диалога между странами-участниками конфликта, нашему рынку остаётся реагировать исключительно на новостные заголовки.

Особенно острая реакция происходит на низколиквидных торгах выходного дня, где операции проводят только физлица, чей объем шорта совсем недавно обновлял рекордные значения.

К слову, в этой же статье от NYT написано «Представители ЕС встретили эту идею довольно негативно».

В силе остаётся утвержденный график полного отказа от российского трубопроводного газа к осени 2027 года.

Учитывая, что ещё совсем недавно наш рынок ставил всемирный антирекорд по продолжительности падения (19 недель подряд), данный рост можно объяснить так: отсутствие негатива = повод для локального роста. А наличие отдаленного, гипотетического позитива = так и вовсе отличный повод выбить шортовую массу из позиций.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Текущую неделю традиционно делим на две части из-за грядущего заседания ЦБ

Первая часть: понедельник-четверг.

В большинстве случаев, рынок демонстрирует очень сдержанную динамику торгов в преддверии заседания ЦБ.

Учитывая, что критически важное сопротивление 2400-2430 пунктов (точка Х для рынка, определяющая смену тренда) было пройдено в условиях торгов выходного дня на довольно спорных новостях, я бы ожидал возврат рынка в диапазон боковика, в котором мы торговались всю прошлую неделю.

И вторая часть недели: заседание ЦБ.

Интриги вокруг пятничного заседания нет: ставку будут сохранять на уровне 14%

Главный интерес грядущего заседания заключается в другом явлении. Для него будет отдельный пост.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️С понедельника по четверг жду возврат рынка в зону ~2400 и боковик вблизи этого значения. Пост заседание ЦБ выйдет в ближайшее время

❤️👇

🏛ЗАСЕДАНИЕ ЦБ 23 ОКТЯБРЯ

В пятницу пройдет опорное заседание ЦБ

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Интрига не в самом решении

В этом году неизбежность паузы со стороны ЦБ мы определили ещё в январе, в рамках анализа федерального бюджета на 2026 год.

У ЦБ сформирована методология работы в периоды паузы цикла смягчения/ужесточения ДКП.

Она называется «оценка накопленного эффекта».

Объясняется так: «эффект от решения по ставке полноценно раскрывается в экономике с лагом в 1-2 квартала».

Цель данного механизма — выиграть время в условиях неопределенности, сравнить теорию прошедшего опорного заседания с реальностью и при необходимости скорректировать среднесрочный прогноз.

В современной истории РФ цикл паузы никогда не распространялся на одно заседание: если ЦБ делает паузу, то на 4-6 месяцев.

В пятницу мы гарантировано увидим сохранение ставки на уровне 14%

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Главная интрига — среднесрочный прогноз и сигнал на 2027

Сейчас задача у ЦБ сложная: сбалансировать небалансируемое.

Во-первых, инфляция и «временность». 7.22% против таргета в 4%.

Значительная доля сформированной инфляции не монетарная, а «вызванная временными факторами».

Но «временные факторы» носят систематический и регулярный характер: повышение налогов, удары по логистике и производственным мощностям целых секторов экономики.

Как ЦБ расценит их на этот раз? Как краткосрочные или долгосрочные проинфляционные явления?

Пересмотрят ли среднюю траекторию ставки на 2027 год в сторону проинфляционного сценария (до 13–15% вместо базовых 10.5–12.5%) ?

Главная интрига — сменится ли нейтральный сентябрьский сигнал на жесткий октябрьский.

Если ЦБ ужесточит риторику, это будет означать фактический конец цикла смягчения и создание опции возможного разворота к повышению ставки в будущем, как мы это было весной 2024.

На мой взгляд, мы увидим ужесточение по всем этим пунктам.

Мой прогноз: текущая пауза продлится до весны 2027

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Уйдет ли расхождение рынка долга и рынка акций

Существует мнение, что рынок долга «умнее» рынка акций. Это не означает буквально, что участники там умнее — дело в структуре участников, приоритетах и математике риска.

На рынке облигаций основной торговый оборот осуществляют институционалы: банки, фонды, страховые компании и прочие юрлица, оперирующие огромными объемами. Эмоциональных спекулянтов там гораздо меньше, чем на рынке акций, где их доля сейчас составляет 75%.

Долговой рынок часто первым замечает проблемы в экономике и начинает распродавать бумаги или закладывать более высокую премию за риск еще до того, как обвалится рынок акций.

После объявления паузы в сентябре, индекс ОФЗ довольно резко упал, а индекс Мосбиржи вырос.

Сейчас, при ключевой ставке в 14%, государство занимает деньги через ОФЗ на 15 лет под 17%.

Простыми словами, рынок долга говорит: есть проблемы.
Рынок акций говорит: проблемы в этом нет.

Главный вопрос, на который у меня сейчас нет ответа: а ожидает ли рынок акций, что цикл паузы продлится до весны 2027?

По моим наблюдениям, консенсус вокруг этого прогноза только начинает формироваться, соответственно, ответ на данный вопрос пока что такой: да, но не в полной мере.

Я рассчитываю получить полный ответ на этот вопрос в пятницу.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Мои действия

По краткосрочным сделкам:

В день объявления решения планирую шортить самые ликвидные закредитованные компании (АФК/Самолёт).

По среднесрочным сделкам (портфель ❤️CRUISE):

Общий вектор не меняется: продолжаю очень плавно доводить соотношение акции/LQDT до 90/10.

С июля доля акций выросла с 38% до 71%. Точечный темп увеличения до 90% зависит итоговой реакции рынка на пятничное заседание.

❤️ Спасибо❗️

❤️ Ваш ребенок никогда не купит себе квартиру. События, которые убили рынок недвижимости в РФ

Во 2 квартале 2020 года в Москве зарегистрировали всего 11 тыс. договоров долевого участия — в 2,5 раза меньше, чем годом ранее.

Но почему квадратный метр в столице стоит более 500 тыс. рублей? Почему качество жилья снижается, а на потребителе зарабатывают все, кому не лень? Почему собственные квадратные метры становятся недостижимой мечтой, ради которой люди готовы положить жизнь?

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️2020 год. Пандемия. Самоизоляция. Спрос падает, предприятия закрываются. В том числе строительные.

16 апреля Президент России предлагает запустить льготную ипотеку, чтобы поддержать граждан и строительную отрасль.

Да, ту самую льготную ипотеку.

Цель на бумаге — обеспечить граждан доступным жильём. Фактическая цель — спасти стройку от коллапса.

Но дело не только в льготной ипотеке. Первопричина — поправки в знаменитый 214-ФЗ.

С 1 июля 2019 года строительство объектов, продаваемых по ДДУ, финансируется банками, а не дольщиками. Их деньги хранятся на эскроу и раскрываются после ввода объекта в эксплуатацию.

Раньше застройщик привлекал деньги напрямую, предлагая войти в проект на раннем этапе с дисконтом. Риск был. Но рынок был рынком — со своими плюсами и минусами. Но появились обманутые дольщики, которым застройщики обещали золотые горы, а обязательства не исполняли.

❗️По разным оценкам, до поправок в 214-ФЗ число обманутых дольщиков достигало 300 тыс. человек. При этом за аналогичный период построили более 21 млн квартир. Доля пострадавших — не более 1,5% от общего количества сделок.

Я не утверждаю, что это норма. Но люди тоже должны оценивать риски. Я говорю о другом: решать несистемную проблему радикальным изменением законодательства — неправильно.
Представьте: у вас синяк на коленке, а врач предлагает отрезать ногу.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Закон вступил в силу, и у схемы появились новые бенефициары — банки.

О каких суммах речь?

1️⃣ Более ₽22,5 трлн кредитов застройщикам, на которых зарабатывают банки.

2️⃣ Более ₽7,3 трлн на эскроу, обслуживание которых тоже приносит доход.

3️⃣ Дополнительный заработок на обороте этих средств.

4️⃣ Ипотечные и страховые продукты.

Всё это девелопер перекладывает на конечного покупателя.

Более того, банк де-факто руководит застройщиком: определяет, как, когда и по какой цене продавать квартиры, сколько собственных средств вложить и многое другое.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Проблема не уникальна

Но, например, в ОАЭ деньги дольщиков тоже хранятся на эскроу, но раскрываются не после ввода объекта, а по достижении ключевых этапов строительства.

Это позволяет контролировать процесс и мотивировать застройщика.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Возвращаемся к льготной ипотеке

2020 год. Государство запускает льготное кредитование. Разницу между рыночной и льготной ставками субсидирует оно же.

И снова зарабатывает банк, а граждане своими налогами помогают ему зарабатывать.

Господдержка сработала: продажи стабилизировались, рынок оживился. Но рост спроса потянул цены вверх. За время действия программы стоимость квадратного метра новостроек улетела в стратосферу.

Впервые в истории строящееся жильё стало дороже вторичного. Сегодня разница в Москве — около 50%.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Восстановим последовательность

1️⃣ Поправки в 214-ФЗ и проектное финансирование повышают себестоимость и цены, снижая спрос. Снижать цены застройщикам уже невыгодно.

2️⃣ Начинается карантин. Государство за счёт налогоплательщиков запускает льготную ипотеку. Спрос восстанавливается, цены снова растут.

3️⃣ Начинается СВО, ускоряется инфляция, ЦБ ужесточает денежно-кредитную политику. Себестоимость строительства растёт, а расходы вновь перекладываются на покупателя.

Эффект снежного кома.

Рынок перестал быть рынком. Результат вы видите сегодня, открывая ЦИАН и понимая: без вашей поддержки ребёнок, скорее всего, никогда не сможет купить собственную квартиру.

Можно ли было поступить иначе?

Конечно. А зачем?

⛽Народное IPO Роснефти. Что получил частный инвестор за 20 лет

Летом 2006 года акции Роснефти можно было купить через отделение Сбербанка. Минимальная заявка: ₽15 тыс.

Крупная государственная нефтяная компания выходила на биржу, а стать её совладельцем предлагали обычным гражданам.

Сейчас этой истории двадцать лет. Посмотрим, как она выглядела для человека, который купил акции и оставил их в портфеле.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫Июнь–июль 2006. Как покупали

Заявки от частных инвесторов принимали через Сбербанк, Газпромбанк и других посредников.

Окончательную цену определили 14 июля: Около ₽204.

19 июля начались торги на ММВБ.

Общий объём размещения составил около $10.7 млрд. На тот момент это было крупнейшее IPO в России. Частные инвесторы вложили более $750 млн.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫Куда пошли деньги

Из примерно 1.4 млрд. размещённых акций около 1.1 млрд. продавал Роснефтегаз — государственный акционер Роснефти. Ещё около 285 млн. составляли новые акции самой нефтяной компании.

Соответственно, большая часть денег поступала главному мажоритарию.

Из полученной выручки Роснефтегаз погасил кредит более чем на $7 млрд. и проценты по нему.

Для покупателя это была возможность стать акционером нефтяной компании. Для продавца — крупная сделка, позволявшая рассчитаться с кредиторами.

Все $10.7 млрд. в развитие самой Роснефти не направлялись.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫2007. Первый дивиденд

По итогам 2006 года компания выплатила ₽1.33 на акцию.

Относительно цены покупки, дивдоходность скромная: примерно 0.65% до налога.

На условные 100 акций стоимостью ₽20 400, первый дивиденд составил ₽133.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️2013. Покупка ТНК-BP

21 марта 2013 года Роснефть завершила приобретение ТНК-BP.

BP после связанных сделок стала владельцем 19,75% Роснефти. Часть покупки финансировалась банковскими кредитами.

Для участника IPO его прежний пакет теперь представлял долю в существенно более крупном бизнесе. Но вместе с новыми активами компания получила дополнительные обязательства по обслуживанию долга.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️2017. Половина прибыли акционерам

В 2017 году Роснефть повысила целевой уровень дивидендных выплат с 35% до 50% чистой прибыли по МСФО, относящейся к акционерам компании.

Также закрепила ориентир: платить дивиденды не менее двух раз в год.

29 сентября акционеры утвердили промежуточную выплату за первое полугодие: ₽3,83 на акцию.

Для человека, который держал бумаги с IPO, изменился порядок распределения заработанной компанией прибыли. Большую её долю предполагалось направлять акционерам.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️2020–2025. Выплаты могли и сокращаться

За 2019 год Роснефть объявила суммарно ₽33,41 дивидендов на акцию. За пандемийный 2020-й — ₽6,94. Снижение почти в пять раз.

Затем выплаты восстановились. За 2023 год они составили ₽59,78 на акцию.

Но за 2025 год сумма снова оказалась значительно меньше: ₽13,83 с учётом промежуточного и окончательного дивиденда.

Правило «50% прибыли» определяет долю, которую направляют на выплаты. Постоянного размера дивиденда или ежегодного роста оно не обеспечивает.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫2026. Что получилось за двадцать лет?

В течение этих лет сформировался главный драйвер российского рынка: дивиденды. Роснефть от тренда не отставала, регулярно увеличивала выплаты — до поры, до времени.

Представим ситуацию, что инвестор избрал самую консервативную стратегию: купить, реинвестировать дивиденды и никогда не продавать.

Что он получил?

При условии полного реинвестирования дивидендов за вычетом налогов и текущей цены в ~₽382/акция, общая стоимость составила бы ~₽81 600.

Первоначальные ₽20 400. выросли почти в четыре раза.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫Одно НО

С конца июля 2006-го по сентябрь 2026-го потребительские цены в России выросли примерно на 346%. Грубо говоря, в 4.5 раза.

Чтобы первоначальные ₽20 400 сохранили покупательную способность, к концу этого периода понадобилось бы около ₽91 100.

Таким образом, результат инвестора — де-факто потеря 10% от своих вложений

🏛Заседание ЦБ. Итоги

Вероятность реализации своего прогноза о паузе до весны 2027 оцениваю в 100%

ЦБ указал среднюю ставку по году в 14.6% (элементарные расчеты дают понять, что в декабре кроме паузы опций нет).

Повышен прогноз по средней ставке в 2027.

Было: 10.5%–12.5%
Стало: 12.5%–13.5%

Грубый ориентир: к концу 2027 ставка ожидается ~12%.

Сигнал от ЦБ: жестковато.

Пришли в тупик, о котором мы впервые заговорили в январе 2026: задача балансировать между спасением гражданской экономики от рецессии и насыщением ВПК — очень сложная задача.

Как выходить из этой ситуации — фактического решения сейчас ни у кого нет, потому что одни факторы напрямую противоречат другим. И оба направления приоритетны.

Какой риск на рынке акций вижу

Сейчас рынок держится за счет смещения фокуса на переговорный процесс, в котором 4 стороны-участника конфликта по-прежнему очень далеки от консенсуса.

Если переговорный процесс пойдет не так гладко, то рынок акций может переключить внимание на макроэкономику и увидит, что позитивного мало.

Дивидендная доходность (исторически главный драйвер роста рынка РФ) весь 2027 год будет уступать безриску.

4️⃣❤️ ЧЕГО ЖДАТЬ ОТ РЫНКА НА НЕДЕЛЕ❓

На прошлой неделе, в рамках пн-чт, ожидал возврат в боковик 2400-2430. Его и получили.

В пятницу ожидал ухудшение среднесрочного прогноза со стороны ЦБ.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Внешняя политика США стала важным элементом внутренней политики

3-го ноября в США пройдут выборы в Конгресс. Фактически, грядущее голосование можно считать оценкой деятельности пройденной половины президентского цикла Трампа.

Основная проблема: с 1980-х годов, аграрные штаты приобрели «республиканский» статус. На этих участках именно партия «красных» исторически побеждает.

Текущая проблема связана с тем, что на «своих» участках республиканцы начинают уступать. Бюджеты на предвыборную кампанию в Техасе уже почти сравнялись с бюджетами президентских выборов.

Почему начали проигрывать в аграрных штатах: рост цены дизеля, которая первостепенно бьет по сельхозу.

Снизить цены в данных штатах не помогают разные интервенции: начиная от разрешения покупки «красного дизеля», заканчивая поставками из РФ.

Причина роста цены дизеля: война с Ираном, что трактуется избирателями как «ошибка».

Трамп пытается «перевести стрелки»: виновата не война с Ираном, а русско-украинская и она скоро будет прекращена.

Отсюда начались нападки в сторону украинских ударов по НПЗ, появились встречи и разговоры о скором мире, цитата Трампа: «в декабре».

Чем ближе дата выборов, тем активнее появляются новости о скором урегулировании. Сейчас они вовсе носят ежедневный характер.

Наш рынок не может игнорировать подобные встречи: совсем недавно их вовсе не было, это лучше чем ничего.

Но, глядя на текущие высказывания сторон, можно выделить только то, что до консенсуса ещё также далеко, как и в начале 2025. Фактически за 2 года ничего не изменилось.

Мое предположение и опасение: после выборов высказывания в сторону урегулирования конфликта ещё по инерции побудут некоторое время, но со временем сойдут на нет.

И тогда наш рынок вернет фокус внимания на макроэкономику: и увидит, что ничего хорошего нет, а проблемы нарастают.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️На этой неделе жду новую волну позитивных для российского рынка новостей и рост до 2500 пунктов

❤️👇

Большинству розничных инвесторов не нужно пытаться изобретать велосипед

Среднегодовая доходность 🏦Индекса Мосбиржи полной доходности: с июля 2013 года по сентябрь 2026 года составляет ~11.4% годовых.

Среднегодовая доходность акций 3️⃣Сбера за аналогичный период: составляет ~14.2% годовых.

Посыл простой: розничному инвестору достаточно просто дисциплинированно покупать акции Сбера и реинвестировать дивиденды, чтобы обогнать более 90% участников рынка.

Моя теория, что в следующие 10 лет мы увидим такую же картину: Сбер обгонит MCFTRR

⛽️Народное IPO Газпрома. Что получил частный инвестор за 20 лет

Продолжаем рубрику о том, что было бы, вложив вы свои деньги в акции крупнейших российских компаний в их первый день торгов.

Сегодня разберём Газпром.

23 января 2006 года акции 5️⃣ начали торговаться на ММВБ.

Представим, что человек купил их в этот день. Не продавал в кризисы, получал дивиденды и докупал на них акции.

Что осталось бы у него к октябрю 2026-го?

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Как становились акционерами раньше

В 1993 году зарегистрировали первый выпуск акций Газпрома. В 1994-м прошли ваучерные аукционы.

За один чек в Москве получали 50 акций, а в Перми, как ни странно, 6000. Единого курса обмена ваучера на акции не существовало.

Акции обращались и до появления на ММВБ. Поэтому январь 2006-го — не IPO компании, а начало торгов на ещё одной площадке, но для удобства и соблюдения формата возьмём покупку в первый день торгов на ММВБ: 23 января 2006 года.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️2006. Покупаем 100 акций

23 января акция закрылась по ₽219

100 акций обошлись бы в ₽21 900 без комиссии.

В том же году компания выплатила ₽1.50 на акцию по итогам 2005-го.

На первоначальный пакет — ₽150 до налога. Дивдоходность относительно покупки — около 0.7%.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️2008. От ₽369.5 до ₽84

22 мая акция в моменте достигла ₽369.50.

Первоначальные 100 акций стоили ₽36 950. Примерно на 69% больше цены покупки.

Но уже 24 октября котировка опускалась до ₽84. Тот же пакет — ₽8400.

Падение от майского максимума составило около 77%. От нашей цены покупки — около 62%.

Инвестор продолжает держать.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️2012–2019. Дивиденды меняются

В 2012 году Газпром выплатил ₽8.97 на акцию. В следующем — ₽5.99.

В 2019-м выплата выросла до ₽16.61.

Все полученные деньги после удержания налога наш инвестор направляет на покупку дополнительных акций. Постепенно пакет увеличивается.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️2022. Рекомендовать — не значит выплатить

Совет директоров рекомендовал ₽52.53 на акцию за 2021 год.

Но 30 июня собрание акционеров отказалось от выплаты. Акции в тот день обвалились более чем на 30%.

Позже компания утвердила и выплатила ₽51.03 за первое полугодие 2022-го. Общая сумма составила около ₽1.21 трлн — рекорд российского рынка.

В расчёте учитываем фактически выплаченные ₽51.03. Отменённые ₽52.53 не прибавляем.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️2026. Что получилось

В нашей модели из каждого дивиденда вычитаем 13%. На оставшиеся деньги докупаем целые акции. Если денег на акцию не хватает, сохраняем остаток до следующей выплаты.

Первоначальные 100 акций превратились бы в 225.

По цене закрытия 26 октября — ₽114.36 — общая стоимость составила бы примерно ₽25 700.

Было ₽21 900. Стало ₽25 700.

Итог с реинвестированием дивидендов: плюс 18.2% почти за 21 год.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Теперь учтём инфляцию

С конца января 2006-го по сентябрь 2026-го потребительские цены выросли примерно в 4.66 раза.

Чтобы сохранить покупательную способность первоначальных ₽21 900, понадобилось бы около ₽102 000.

Наш результат — примерно ₽25.9 тыс.

Газпром за эти годы строил газопроводы, платил крупные дивиденды, переживал кризисы. Количество акций у нашего инвестора выросло больше чем вдвое.

Таким образом, результат инвестора — де-факто потеря 75% от своих вложений.

❤️👇 если продолжаем ретроспективу «народных IPO»

1️⃣ ЛСР: а что происходит?

Акции ЛСР и всего строительного сектора резко устремились вверх. А почему?

Не будем долго останавливаться на фундаментальных проблемах девелоперов, таких как:

1️⃣ 214-ФЗ;

2️⃣ Дорогое проектное финансирование;

3️⃣ Отсутствие стабильного ипотечного спроса;

4️⃣ Обременения на возведение социальной и инженерной инфраструктуры, которую перекладывают на конечного потребителя;

5️⃣ И, соответственно, отсутствие государственной поддержки (от слова совсем).

Недавно группа ЛСР ввела поправки в дивидендную политику, убрав формулировку «не менее 20% от чистой прибыли», а после Т-Инвестиции закрыл возможность шорта по акции.

Возможно, розничные инвесторы опять подумали, что вот-вот их обсыпят деньгами (в этот раз точно не обманут!)

Очевидно, что в секторе ничего не поменялось за последние месяцы. Еще более очевидно, что последний отчет ЛСР не вызывает веры в бизнес. И еще более очевидно, что ЛСР и его конечные бенефициары не заинтересованы в миноритарных акционерах.

Рекомендую не лезть в этот цирк и вообще обходить массовых застройщиков стороной, пока ключевая ставка не сможет обеспечить стабильный и недорогой ипотечный спрос.

Потенциальный риск не стоит того.

Прогноз ❤️VM Trading:

ЛСР откажется от выплаты дивидендов.

🛢️Как запускали фьючерс на российскую нефть❓

Октябрь 2006 года. На NYMEX запускают фьючерс на российскую нефть.

Крупная площадка, электронные торги, возможность реальной поставки. Российская нефть должна получить собственную биржевую цену.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Зачем это вообще понадобилось

Цена российской Urals определялась с привязкой к другим нефтяным ориентирам, прежде всего Brent. Учитывались качество сырья, условия поставки и другие факторы.

Идея заключалась в том, чтобы сформировать самостоятельную цену российской нефти через биржевые сделки.

Если инструмент станет востребованным, на его котировки смогут ориентироваться продавцы и покупатели физических партий.

Создатели рассчитывали и на сокращение дисконта к Brent. В 2007 году глава Минэкономразвития оценивал возможную дополнительную экспортную выручку как минимум в $4 млрд ежегодно.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️6 октября 2006. Биржа объявляет условия

NYMEX сообщила о запуске контракта REBCO — Russian Export Blend Crude Oil.

Размер одного контракта — 1000 баррелей.

Цена — в долларах за баррель.

Контракт поставочный: предусматривал физическую поставку нефти на условиях FOB в российском порту Приморск.

Торги должны были проходить на электронной платформе CME Globex. Первая серия — с поставкой в январе 2007 года. Всего планировали открыть контракты на 72 последовательных месяца.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️23 октября. Торги открылись, сделок нет

Запуск состоялся. Но интереса покупателей и продавцов оказалось недостаточно для заключения сделок.

25 октября пресса сообщала, что из-за отсутствия сделок биржа сама установила расчётную цену январского контракта: $55.25 за баррель. Заявка на покупку в системе была, но сделка не состоялась.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Почему не пришли нефтяные компании

Нефть, подходящая для поставки, существовала. Но свободные объёмы для нового контракта нужно было отдельно обеспечить.

В публикации Energy Intelligence о запуске приводилась позиция Роснефти: свободных объёмов для продажи через NYMEX нет, нефть уже законтрактована. Источники в ЛУКОЙЛе также сообщали об отсутствии планов продавать её через REBCO.

У производителей уже были покупатели и действующие договоры.

Появление нового фьючерса само по себе не давало им причины менять порядок продаж. Бирже требовалось привлечь тех, кому этот контракт действительно нужен для бизнеса.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Почему не пришли трейдеры

Трейдеру необязательно получать нефть в Приморске. Он может купить фьючерс, а затем закрыть позицию встречной сделкой до поставки.

Но для этого в рынке должны быть другие участники.

Если заявок мало, трудно заранее оценить, по какой цене получится войти и выйти. Особенно с крупной позицией.

У привычных нефтяных контрактов участники уже были. У REBCO их ещё предстояло собрать.

Эксперты Института энергетических исследований РАН впоследствии выделяли проблемы с физической базой контракта, доверием к поставкам и конкуренцией с востребованным WTI.

Получилась взаимная зависимость: трейдерам нужен активный рынок, а активному рынку нужны трейдеры и компании, готовые регулярно заключать сделки.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Июнь 2007. Ожидание затянулось

Прошло больше семи месяцев.

Коммерсантъ сообщал: по REBCO в Нью-Йорке по-прежнему не заключено ни одного контракта. Обсуждение развития нефтяной биржи уже переносилось на российскую площадку.

Проблема оказалась глубже, чем необходимость дать участникам несколько дней на знакомство с инструментом.

Нужно было обеспечить регулярное предложение, заинтересовать покупателей и сделать торговлю удобнее существующих способов.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️10 сентября 2018. Контракт снимают с торгов

NYMEX исключила REBCO Futures и связанный расчётный контракт из перечня инструментов.

В официальном уведомлении указано: открытых позиций в снимаемых контрактах нет.

От запуска до формального снятия прошло почти двенадцать лет.

REBCO задумывался как собственный ценовой ориентир для российской нефти. Остались документы о запуске, первые котировки и уведомление об исключении из торгов.

Нефть продолжала уходить покупателям. Но фьючерс так и не стал тем местом, где рынок договаривался о её цене.

❤️👇

Отчет по результатам краткосрочной торговли в продуктах ❤️Basic+ и ❤️Premier за 10.2026

Очень аккуратный месяц.

Весь октябрь движение рынка формировалось преимущественно на политических заявлениях, тайминг выхода которых было невозможно предугадать.

Поэтому, был выбран путь аккуратной торговли.

Большое влияние на результат оказала сделка по Мечелу, которая формально дошла до тейк-профита, но де-факто была закрыта в -2.5%.

Сделка очень показательная. Проблема ликвидности на нашем рынке ощущается всё сильнее. На Новый Год загадаю отмену утренней сессии и торгов выходного дня.

Результат получился удовлетворительным, но ниже уровня средней ежемесячной доходности.

4️⃣❤️ ЧЕГО ЖДАТЬ ОТ РЫНКА НА НЕДЕЛЕ❓

На прошлой неделе ожидал новую волну позитивных для рынка РФ новостей и рост до 2500+ пунктов.

Непосредственно это и получили.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Завтра в США пройдут промежуточные выборы

Фаворитом на выборах является демократическая партия, и в Сенате, и в Палате представителей.

Как поражение республиканской партии может повлиять на ход переговоров? Никак.

Но, скорее всего первичная реакция нашего рынка будет негативная. Доминирование физлиц, как явление, включает в себя довольно острую реакцию на новостные заголовки.

⚫️Старый новый первый раунд

Идёт подготовка первого раунда переговоров в трёхстороннем формате (РФ, Штаты, Украина). ЕС не будет участвовать в нём из-за «разногласий в подходах».

Дата встречи может быть объявлена на этой неделе, конкретных данных не озвучивали.

Я не ожидаю существенного прогресса, 4 стороны конфликта всё ещё очень далеки от консенсуса по самым главным пунктам.

Полагаю, что текущий переговорный цикл может снова сойти на нет.

Юрлица начали активно сокращать лонговые позиции в акциях РФ.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️На этой неделе жду широкий боковик 2450-2500

❤️👇