К концу 2024 года рубль де-факто стал резервной валютой. Возьмём российско-американскую торговлю. Если в августе доля рубля в расчётах за российский экспорт в США составляла 21,5%, то в сентябре уже 42,3%. Двухкратный рост (здесь и далее данные ЦБ о валютной структуре платежей по внешнеторговым контрактам). В сентябре доля рубля в расчётах за товары, поставляемые Россию из Европы (включая Белоруссию) – 52,8%. Для сравнения, совокупная доля доллара и евро в торговле со странами Европы – 43,3%. Доля рубля при оплате поставок из Азии – 45,2%; а доля юаня – 44,1%. Для внешнеторговых контрагентов России рубль более удобен, чем доллар или юань: российская валюта дешёвая (и продолжает дешеветь). Рано или поздно на повестке дня окажется вопрос о справедливом курсообразовании. Накануне РСПП (А.Н.Шохин) предложили перейти на китайскую модель, когда для экспортёров и для импортеров рубль имеет разную стоимость. Пока же российские финансовые власти не решаются что-то делать с внезапно обновившимся статусом рубля. Но попытки были. Например, в мае 2022 года министр финансов Антон Силуанов говорил, что Фонд национального благосостояния будет пополняться в рублях. Даже назывался срок: начиная с 2023 года. Рублёвый ФНБ должен был стать первым шагом к резервному статусу национальной валюты. Но к декабрю 2022 года план был отменен. Правительство пошло по пути наименьшего сопротивления: юанизация экономики РФ. К чему это приводит, мы уже видим.

Мобилизационная экономика

Буквально пять дней назад (13 ноября) наш канал сообщал, что в России создаются условия для передела банковского рынка. В понедельник утром стало известно, что 17 ноября Центробанк упростил требования к документам, которые коммерческий банк должен представить регулятору, чтобы получить согласие на установление прямого или косвенного контроля над другим банком. Крупный банковский капитал будет стремиться к концентрации и монополизации рынка.

Мобилизационная экономика

О концентрации банковского капитала
В России 317 банков.
Из них 256 банков показали прибыль; 60 — убыток (по итогам девяти месяцев).
С января по сентябрь российские банки заработали 2,7 трлн рублей (на 5% больше, чем за тот же период в прошлом году). Первые десять банков забрали свыше 70% прибыли. Банки из первой сотни за исключением топ-10 получили 25%. Остальным 200 небольших банков достались 2%.

В этом году крупнейшие банки столкнулись с характерной проблемой — снижением рентабельность капитала. Сейчас рентабельность 20% — много. Но в прошлом году было 29%. Также у крупных банков снизилась чистая процентная маржа (из-за повышения ключевой ставки). Плюс в 2025 году департамент денежно-кредитной политики ЦБ прогнозирует структурый дефицит ликвидности (мы писали об этом на днях).

К чему приведут перечисленные факторы? К тому, что крупнейшие банки займутся:
а) объединением друг с другом;
б) поглошением средних и мелких.
Ради повышения рентабельности и всё большей концентрации прибыли. До начала СВО, в 2021 году, первая десятка банков сконцентрировала в своих руках 84% совокупной банковской прибыли. На сегодняшний день, это тот рубеж, к которому они будут стремиться. Напоследок напомним, что 17 ноября ЦБ упростил процедуру поглощения банков.

Мобилизационная экономика

Фермер из Татарстана зарабатывает миллионы на чесноке.

Когда-то Павел Кувайцев был обычным парнем с мечтой. В 2019 году он решился на смелый шаг: начал чесночный бизнес с нуля. Сегодня его успех — это 72 миллиона рублей дохода и амбициозные планы достичь прибыли в 342,5 миллиона рублей!

Сейчас он бросает вызов китайским производителям, посадив 132 га чеснока, и это не предел.

Современные технологии полива позволяют выращивать урожай высшего качества, а работа с господдержкой помогает масштабировать бизнес и делать его ещё надёжнее.

В своём канале Павел делится опытом, как инвестировать в сельское хозяйство и получать доход до 70% годовых, не открывая свой бизнес.

Многие инвесторы уже получают стабильный доход благодаря его рекомендациям. Ежегодная страховка урожая позволяет свести риски к минимуму.

Не упустите шанс стать партнёром российского фермера
https://t.me/agroinvestrf

Сегодня председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила депутатам нижней палаты, что если бы ЦБ оставил ключевую ставку на том уровне, как она была до середины прошлого года (то есть 7,5%), «инфляция была бы не просто двузначная, а вполне могла бы достичь 20-30%. Вполне возможно, что и больше».
Позиция понятная. Вся проблема в цифрах. Для многих россиян инфляция уже достигла уровня 20-30% по некоторым группам товаров (масло, картофель, яйца). Даже по соцопросам, наблюдаемая населением инфляция в два раза выше официальной. Например, в октябре россияне (у которых нет сбережений) оценивали инфляцию в 16,6% против официальной оценки 8,6%.
Предположим, что ставка в 2024-м осталась 7,5%, инфляция была бы 20-30%. То есть, для обычных россиян была бы 40-60%, или «возможно, что и больше» — 70-80%. Так что ли? Тогда вопросы: что за катастрофа происходит с российской экономикой? Нет ли преувеличения в оценках руководителя ЦБ? Вопросы без подвоха и сарказма. Просто хочется понять логику регулятора.

Мобилизационная экономика

Физлица и юрлица держат на депозитах и счетах 116 трлн рублей, а общий портфель кредитов 122 трлн (сюда входят корпоративный — 84,2 трлн; ипотечный — 20 трлн; потребкредиты — 15,4 трлн). Грубо, сколько в систему вошло, столько же и вышло в виде кредитов и ссуд. «Уже в ближайшие месяцы можно ожидать общего замедления роста корпоративного кредитного портфеля, уменьшения его вклада в рост совокупного спроса», — с таким прогнозом выступила вчера председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Её слова можно трактовать так: приток денег на депозиты заканчивается; а именно он служил источником, в том числе, корпоративных займов. Хотя потенциал кредитования в России далеко не исчерпан (при денежном мультипликаторе 3,8). Центральный банк методично перекрывает третий, по его оценке, источник инфляции. Первые два (льготные программы правительства и потребкредитование) уже перекрыты. Весь вопрос, остановит (замедлит) ли это рост цен.

Мобилизационная экономика

Курс рубля падает. Сегодня в моменте было ₽103 за $1. В общем-то понятно почему. Доллар укрепляется на мировом рынке за счёт других валют (фактор Дональда Трампа). Другой вопрос, вернётся ли рубль на прежние позиции. Скорее всего, не вернется. Хотя все предпосылки для укрепления есть. Но для Правительства важнее получать допдоходы за счёт слабого рубля. Центробанк говорит, что придерживается режима плавающего валютного курса, то есть, рыночного курсообразования. Но это сказка для внутреннего пользования. Какое плавающий валютный курс может быть у ограниченно конвертируемого рубля. Официальный курс национальной валюты искусственный и он будет только снижаться.

Мобилизационная экономика

В 2025 году рост рублёвой денежной массы опустится до 6-11%. Такой прогноз делает Центральный банк в программном документе «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики...» (стр. 50). Для сравнения, в текущем году темпы роста денежной массы (агрегат М2) в диапазоне 17-20%. То есть, речь идет о снижении в два-три раза. Что это значит?

С начала текущего года по начало октября денежная масса выросла на 9,3 трлн рублей. К концу года будет примерно 10 трлн

Денежная масса в последние годы растет за счёт двух источников:
— банковское кредитование;
—бюджетный канал.
Правительство выделяет деньги на программы развития, предприятия берут дополнительные деньги в кредит на собственные инвестпрограммы. Рядовые потребители также берут займы (ипотека и авто- и потребкредиты). С последними вроде бы разобрались в текущем году: мы наблюдаем замедление ипотеки и потребительского кредитования. Остался бюджетный канал и корпоративное кредитование. Последнее сейчас дожимают высокой ключевой ставкой.

Прогнозируемое ЦБ снижение темпов в два-три раза означает соразмерное снижение инвестиций в экономику и остановку экономического роста. ЦБ считает, что его действия приведут к «повышению сбалансированности бюджета и возвращению кредитования на траекторию устойчивого роста». Но это эвфемизмы из числа «хлопков», «задымлений», «жёстких посадок» и «отрицательного роста».

Мобилизационная экономика

В Центробанке большие перемены. Курировать национальную платежную систему теперь будет 1-й зампред Дмитрий Тулин. Ранее этим занималась Ольга Скоробогатова, но она уходит из ЦБ через полторы недели. Национальная платёжная система — это основа экономики и каркас экономической безопасности страны.

Официально не сообщается, почему Скоробогатова внезапно ушла, а её работа передана Тулину. Но можно вспомнить, что Ольга Николаевна — выпускница California State University (не самого известного, но престижного университета США). Наверное, сейчас не то время, когда к работе стратегической важности можно допускать выпускников американских вузов.

Дмитрий Владиславович Тулин — бывший член Правления Госбанка СССР, человек из команды легендарного Виктора Владимировича Геращенко. Тулин сторонник жёсткого банковского регулирования. Ему принадлежит фраза: регулятор всегда прав. Он воевал с «Менатепом» и Ходорковским (когда эта команда была в зените своей мощи), отозвал первую банковскую лицензию за отмывание денег, был на время изгнан из Банка России, открыто критиковал политику ЦБ. Теперь Тулин второй человек на Неглинной. Перемены знаковые. Пожелаем Дмитрию Владиславовичу удачи.

Мобилизационная экономика

Мировая экономика интересно устроена. Вот пример. Россия и Сирия — близкие союзники. В Сирии расположена военная база Вооруженных сил РФ. У Москвы и Дамаска один представитель на двоих в Международном валютном фонде и Всемирном банке. В МВФ — Ксения Юдаева, исполнительный директор от России и Сирии, а в группе Всемирного банка (до недавнего времени) Роман Маршавин представлял Россию, Белоруссию и Сирию. Казалось бы, отношения между странами очень близкие. Но это с какой стороны посмотреть. Россия и Сирия уже много лет обсуждают элементарные вопросы о создании совместного банка и переходе на национальные валюты во взаимной торговле. Вопросы не решены до сих пор.

Мобилизационная экономика

Очень плохо, что из публичного обсуждения ушла тема о прямом влиянии курса рубля на инфляцию. Впрочем, не удивительно, в противном случае пришлось бы отвечать на ряд неприятных вопросов.
— Например, почему Центральный банк отказался от исполнения норм Закона. В частности, почему ЦБ отказался от защиты и обеспечения устойчивости рубля. Обязанность, вмененная Банку России частью второй ст. 75 Конституции РФ(!)
— Почему вместо защиты рубля ЦБ перешёл к политике свободно плавающего курса.
— Почему Банк России занимается таргетированием инфляции, но не занимается таргетированием рубля. Чем слабее курс национальной валюты, тем выше цены в экономике, критически зависящей от импорта. Это аксиома!
— Что мешает ЦБ поддерживать рубль и, тем самым, подавлять инфляцию.
— Ещё вопрос: что это за политика свободно плавающего курса. Для рубля, который с 2022 года (по разным оценкам) является неконвертируемой или частично конвертируемой валютой, а значит его курс уже не рыночный.
Ответив на все эти вопросы, мы увидим, что имеем дело с целенаправленной политикой. В чьих интересах она ведётся, большой вопрос. Да, ослабление курса рубля приносит на краткосрочном этапе дивиденды для госбюджета и крупного капитала. Но в долгосрочной перспективе обесценение собственной валюты приносит только убытки.

Мобилизационная экономика

Замедление экономического роста наглядно. За 10 месяцев текущего года Россия заняла первое место по темпам спада выплавки стали (среди десяти стран — крупнейших мировых производителей). В январе-октябре в России было выпущено 59,4 млн тонн стали, что на 6.8% меньше чем за тот же прошлогодний период (здесь и далее информация World Steel Association). На втором месте по темпам спада Южная Корея (-5,1%), на третьем – Япония (-3,7%), на четвертом – Китай (-3,0%). В октябре глобальное производство стали – 152.1 млн тонн (+1,0% к прошлому году). Россия в октябре выпустила 5.6 млн тонн. На 15.2% меньше, чем в прошлогоднем октябре.

Мобилизационная экономика

Курс доллара на Форексе доходит сегодня до ₽109. Слабый курс = рост цен. Перед вами график, объясняющий, как национальная валюта влияет на индекс потребительских цен (2018 - 2024 гг). График октябрьский, в него не вошли последние данные по валютным торгам. Но тут важна модель. При желании её можно экстраполировать на ближайшую перспективу.

График составлен Департаментом исследования и прогнозирования ЦБ на основе собственных данных и Росстата

В российской экономике есть группы товаров сильно зависимые от курса рубля (красная линия) и слабо зависимые (синяя линяя). Цены на товары из красной группы чётко идут вслед за курсом. Корреляция сильная вне зависимости укрепляется рубль или слабеет. Это в общем-то понятно. Гораздо интереснее, что цены на товары из синей группы (слабо зависящей от курса) плавно и с небольшим лагом также идут за курсом. Берём модель за основу и можем в общих чертах предсказsdать, как поведут себя цены в нынешних условиях. Ослабление рубля на 6% даст прирост цен на 4-5%.
P.S. В конце декабря состоится совет директоров по ключевой ставке. Теперь можно более менее уверенно говорить, что ЦБ в очередной раз повысит ставку.

Мобилизационная экономика

❗️Защита и обеспечение устойчивости рубля — основная функция Центрального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти. (часть вторая статьи 75 Конституции Российской Федерации).

Правительство РФ (судя по публичным заявлениям А.Г.Силуанова, А.А. Алиханова и т.д.) в общем положительно оценивает девальвацию рубля. С весны с 2022 года политика кабинета министров направлена на ослабление курса, через ограничения на поступление валютной выручки. По расчетам Минфина: каждые 10 рублей, на которые укрепляется национальная валюта, обходится федеральному бюджету более чем в 1 трлн убытков. В обратную сторону математика работает так же, только с положительным знаком. Справедливости ради надо сказать, что председатель Банка России Эльвира Сахипзадовна Набиуллина всегда выступала против искусственной девальвации, но оставалась в меньшинстве. Со стороны Центрального банка шла так называемая девалютизация, то есть искусственное повышение спроса на валюту. Например, в сентябре 2024 года ЦБ рекомендовал банковскому сектору «сокращать валютизацию активов, в том числе ограничивать рост валютного кредитования» (чем заканчиваются ограничения на рынке, все знают). Также для полного понимания картины надо знать, что около половины чистой прибыли коммерческих банков составляет валютная переоценка (читай девальвация рубля).

Мобилизационная экономика

Что-то нехорошее происходит на железной дороге. По состоянию на начало ноября, на сети РЖД 1,26 млн вагонов, включая цисцерны. Избыток парка 291 000 вагонов. При этом за январь-октябрь текущего года парк увеличился ещё на 51 000 вагонов.

По оценке Минтранса РФ, профицит подвижного состава рекордный, что создаёт сложности для всех участников перевозок. По выражению, начальника дирекции управления движением РЖД Михаила Глазкова, сортировочные станции превратились в станции накопления и отстоя подвижного состава. Десятки тысяч вагонов едут навстречу друг другу, перевозя воздух.

С октября РЖД ввела ограничения на перемещение порожнего подвижного состава. Канал «Про Логистику» сообщает, что мера усложнила операторам задачу по вывозу грузов по действующим контрактам. За последний месяц операторы потеряли доступ к части парка, а грузоотправители недосчитались невывезенной продукции. Например, на предприятиях, производящих химические и минеральные удобрения, называют ситуацию близкой к катастрофической, и сообщают о рисках сокращения производства.

Целые составы, не доезжая до станций погрузки, отправляются в отстой. Уже погруженные составы стоят на станциях отправления из-за нехватки локомотивов. У РЖД дефицит тяги, что приводит к замедлению оборота вагонов.

Мобилизационная экономика

Центробанк упорно гнёт свою линию в деле повышения ключевой ставки и убеждает, что жёсткая денежно-кредитная политика не приносит вреда экономике. Вот цитата из обзора финансовой стабильности за 2-й и 3-й кварталы.

бОльшая часть заёмщиков имеют достаточный объём операционной прибыли для обслуживания процентных платежей по кредитам в 2024 и 2025 гг.

При этом ЦБ признаёт, что «отдельные компании могут испытывать трудности» из-за высоких ставок, но таких якобы немного. Для оценки Центробанк отобрал 80 крупнейших компании‌ из 13 отраслей (кроме банков), чья консолидированная выручка за последний год – 70,1 трлн рублей, а совокупный долг – 35,9 трлн (41% долга нефинансового сектора). В рисковом сценарии на 2025 год количество крупнейших заемщиков со значением коэффициента покрытия кредитных процентов операционной прибылью менее 3,0 (это показатель тревоги) увеличивается до трети от выборки. Количество «проблемных» компаний (со значением коэффициента менее 1,0, то есть, критическое значение) увеличивается на пять. В текущем году количество крупнейших компаний, с трудом обслуживающих долг, было шесть. Итого в самом плохом сценарии 2025 года их будет 11. То есть, около 14% крупных компаний возможно не выживут в будущем году. Иными словами, у Центробанка, по его же собственным оценкам, большой простор для неоднократных повышений ключа.

Мобилизационная экономика

Союз на перекрестке: стратегические отношения России и Казахстана в эпоху перемен

Владимир Путин приезжал в Астану и провел переговоры с Касым-Жомартом Токаевым. И я хотел бы объяснить почему это важно в контексте плотных стратегических отношений. 

В Казахстане работает 23 тыс. российских компаний. Россия остается одним из лидеров по притоку капитала в Казахстан, а российские компании по-прежнему в числе ключевых инвесторов. В 2023 г. между Казахстаном и РФ осуществлялось около 125 совместных инвестиционных проектов, к следующему году ставится задача увеличить эту цифру в два раза. Например, Лукойл участвует в нескольких добывающих проектах на суше, а также в Каспийском трубопроводном консорциуме. Лукойл является крупнейшим российским инвестором в Казахстане: накопленные инвестиции компании в экономику республики более $7 млрд, а доля добываемого углеводородного сырья составляет около 10% от общего объема добычи в Казахстане.

Другой пример – «Еврохим» подписал договор с китайской национальной химико-инжиниринговой группой на проектирование, строительство и ввод в эксплуатацию химического комплекса в городе Жанатас. Инвестиционный проект реализуется в соответствии с единой картой индустриализации Казахстана и соглашением между правительствами России и республики. Общий объем финансовых вливаний составит более $1 млрд. До этого российская компания на базе горнорудного комплекса построила узел тонкого помола и среднего дробления мощностью 640 тыс. тонн в год и наладила добычу фосфоритов до 660 тыс. тонн в год.

Примеров сотрудничества – масса. Полиметалл владеет месторождением Варваринское, на которое приходится почти 8% добычи золота в Казахстане. Российская компания Технониколь строит уже третий завод в Казахстане более чем за $100 млн, что позволит создать более 1000 рабочих мест.

Хотя отношения между лидерами России и Казахстана находятся на хорошем уровне, внутри Казахстана все же есть силы, заинтересованные в разрушении партнерства двух стран. Кроме того, существуют внешние игроки, стремящиеся привлечь Казахстан в свою орбиту влияния и отделить его от России. Русофобы в медиа пытались негативно представить визит В.В. Путина, однако это не оказало и не может оказать влияния на позицию казахского руководства, которое осознает важность партнерских отношений с Россией и последствия их разрушения.

@naebrosh

Агентство «Прайм», само не осознавая, опубликовало цифру реальной, то есть настоящей, годовой продовольственной инфляции в России. Новогодний стол подорожал на 13,5%.

Набор продуктов обойдется в среднем по России в 9,1 тысячи рублей, следует из расчетов по данным Единой межведомственной информационно-статистической системы за октябрь. В новогоднюю корзину вошли курица с картошкой, овощная и сырная нарезки, соленья, копчености, бутерброды с икрой и шпротами, салаты "Оливье" и "Селедка под шубой", фрукты, торт, игристое и столовое вино, минеральная вода, сок и чай.

Инфляция в РФ 13,5% (или ближе к этой цифре), а никак не 8,66%, о которых сообщает нам Росстат и ЦБ.

Мобилизационная экономика

Задачка на выходные.
Давайте посмотрим, как за последний год росла денежная рублёвая масса (агрегат М2) по месяцам. Данных за ноябрь ещё нет. Начнём с октября.
В октябре: +1,31 трлн;
в сентябре +1,38 трлн;
в августе +1,89 трлн;
в июле +794,1 млрд;
в июне +1,03 трлн;
в мае -588 млрд;
в апреле +3,51 трлн;
в марте +173,7 млрд;
в феврале +1,6 трлн;
в январе -568 млрд;
в декабре +5,83 трлн;
в ноябре +1,41 трлн.
За год масса уменьшилась только два раза: в январе и мае, и только потому что в предыдущие месяцы вырастала в три-пять раз больше, чем обычно. То есть, это не сокращение, а попытка ЦБ компенсировать аномально высокий рост. Остальные 10 месяцев масса росла.

95% новых денег в системе — кредиты. Теперь ещё раз смотрим на колонку и вспоминаем, что с июля ЦБ повышает ключевую ставку с целью сделать кредит дорогим, а депозит привлекательным, сбить спрос, охладить тем самым «перегретую» экономику и подавить инфляцию. Видим ли мы влияние ключевой ставки на рост денежной массы. В общем-то нет, не видим. Агрегат М2 растёт стабильными темпами (в среднем больше 1 трлн рублей в месяц). Иными словами 1 триллион кредитных рублей появляется каждый месяц. Отсюда можно сделать вывод, что влияние ключевой ставки на экономику не определяющее. Это, скорее, вспомогательный инструмент. Ключ хорошо регулирует денежный рынок. Но остальные отрасли не затрагивает почти никак. Более того, с определённого уровня ключевая ставка из контринфляционной становится проинфляционной. Центробанк перешагнул этот уровень в текущем 2024 году.

Мобилизационная экономика