На 15 декабря назначено заседание совета директоров ЦБ. Вопрос: будет ли повышение ставки! Но ещё больший вопрос вызывает методология, которой руководствуется топ-менеджмент Банка России. Сегодня об этом напомнил директор департамента исследований и прогнозирования ЦБ Александр Морозов. Он заявил, что инфляция идет близко к верхней границе прогнозного диапазона 7-7,5%. Ещё 10 февраля Центробанк прогнозировал инфляцию в границах 5,0-7,0% по итогам года. То есть, текущие инфляционные темпы были хорошо просчитаны ещё в начале года, и сюрпризом для ЦБ не были. Зачем же, совет директоров увеличил в два раза ставку? Официальный ответ: чтобы сдержать инфляцию. Но инфляция не вышла за пределы прогнозных границ. Все сильнее подозрение, что ЦБ в своей политике руководствуется не инфляцией вовсе, а чем-то другим. Возможно даже не экономикой.

Мобилизационная экономика

С января по октябрь в РФ выработано электроэнергии 956 млрд кВт.ч. На 0,5% больше, чем за тот же прошлогодний период. Если предположить, что в ноябре и декабре электростанции выработают столько же, сколько в прошлом году, то по итогам года будет 1174 млрд кВт.ч. Это максимум за всю новейшую историю страны и за советский период (РСФСР в 1990-м произвела 1,082 трлн кВт.ч). При этом, в два раза с довоенного 2021 г. сократился экспорт российской электроэнергии. Значит, большая часть выработанного потребляется внутри страны. При этом, главной проблемой отечественной экономики остаётся её энергоёмкость. Российские металлургия, машиностроение и химпроизводство расходуют электроэнергии в разы больше, чем аналогичные отрасли в развитых странах мира. Но рост выработки свидетельствует о росте реального сектора экономики. Причём, не только оборонно-ппомышленного комплекса.

Мобилизационная экономика

Только что получены данные. Денежная масса (агрегат М2) на 1 ноября — 91,1 трлн рублей. Для сравнения, на — 1 октября 90,5 трлн. За месяц масса выросла немного: + 537 млрд. Но в годовом выражении темпы роста не опускаются ниже 20%. То есть выше официальной инфляции почти в три раза. Главный фактор увеличения массы — кредиты. Несмотря на рост ставки, кредитный ажиотаж не стихает, а лишь замедляется. Внушает оптимизм, что деньги уходят в реальный сектор. Рост промпроизводства 5% в годовом выражении. Политика «разрушителя» Набиуллиной пока оказывает обратный эффект.

Мобилизационная экономика

S&P Global о ситуации в российской экономике. В ноябре ключевым положительным моментом для компаний стало очередное резкое увеличение числа новых заказов. При этом темпы расширения лишь немного ниже, чем в октябре. Количество новых предприятий выросло в наибольшей степени с марта 2011 года.

Мобилизационная экономика

На графиках разрыв цен на первичном и вторичном рынках жилья. На верхнем — в процентном соотношении, на нижнем — в номинальном выражении (в тысячах рублей за 1 кв.м). Разрыв гигантский. Напрашивается определение «пузырь».

Если четыре года назад разрыв между ценами на первичном и вторичном рынках составлял всего 9%, то в начале текущего года уже 42%. Это средняя цифра. Например, в Пензенской области разрыв — 63%, в Астраханской — 59%, в Московской — 48%. Берёшь квартиру в ипотеку, а продать её по той же цене уже не сможешь.

Ипотечное кредитование выросло по состоянию на 1 ноября 2023 г. на невероятные 349% год к году. Во многом из-за ухудшения стандартов кредитования. Оценка не наша, а Центробанка.

Доля ипотечных кредитов с первоначальным взносом менее 20% составила половину выдач в 3-м квартале. Доля кредитов гражданам с более чем 80%-ной долговой загрузкой — 47%. Почему Центральный банк (регулятор) допустил такую ситуацию — вопрос.

Обслуживание ипотечных кредитов пока на высоком уровне, благодаря ускоренному росту доходов населения. Но, если доходы упадут, начнутся просрочки с предсказуемыми последствиями. На рынке жилья надулся пузырь, а каждый пузырь рано или поздно лопается.

Мобилизационная экономика

Доля заемщиков с предельной долговой загрузкой более 50% достигла невероятной отметки 63%. Предельная долговая загрузка — отношение среднемесячных платежей по всем кредитам к среднемесячному доходу. То есть, заёмщиков (а это абсолютное большинство наших граждан), которые тратят на кредитные платежи более половины доходов — 63% в общем объёме задолженности банкам. По данным ЦБ, долговая нагрузка растёт за счёт существенного роста задолженности по портфелю кредитных карт. За два квартала текущего года долг по кредитным картам вырос на 20%. Это значит, что граждане влезают в долги, чтобы сохранить свой (подорожавший) уровень жизни. Кредитные карты берут не для дорогих покупок, а для ежедневных трат. Смотрите на график. Прирост среднемесячной номинальной зарплаты и объём портфеля необеспеченных кредитов сошлись в одной точке в III квартале текущего года. Выводы пусть каждый делает сам. Мы же позволим себе добавить, что списание долгов населению станет одним из главных экономических требований к власти.

Мобилизационная экономика

Где почитать качественные макро разборы?

Shark Financial — один из лучших каналов с глубоким анализом российской и мировой макростатистики. Доскональный разбор экономических данных с применением в инвестиционной плоскости.

Почему инфляция в России третий месяц подряд ставит исторические рекорды?

Когда начнется рецессия в Европе и США?

Из-за чего растет экономика России?

Если ты хочешь углубить свои экономические знания, правильно анализировать финансовые новости и применять это в инвестициях - подписывайся на Shark Financial!

Внимание на график. Весь год спрос на кредиты шёл параллельно с ростом доходов (+10,7%) и зарплат (+15,8%). Цифры по состоянию на 1 октября. Количество заявок на получение кредита наличными в III квартале выросло на 60%. Было 27 млн; стало 43 млн. На лицо, пресловутый кредитный ажиотаж, создаваемый Центральным банком. Перед каждым повышением ставки граждане набирали кредитов и тратили их на покупки, чтобы успеть за стремительно дешевеющим рублём. Что-то подобное было на рубеже 2014/2015, когда россияне штурмовали магазины, покупая по три-четыре стиральных машины и ЖК-телевизора. Но самое тревожное случилось в ноябре: рост задолженности по кредитам обогнал рост доходов. Это уже не экономическая, а социальная
проблема.

Мобилизационная экономика

Вчера многие сообщили как сенсацию, что объём нераспроданного жилья в новостройках составил 71,1 млн кв. м. Чтобы понять эту информацию, посмотрите на график. Синий столбец — строящееся жилье. Красный столбец — в том числе, нераспроданное жильё. На 1 ноября в России 106 млн кв. м строящегося жилья (рекорд с 2020 года). В том числе, 71 млн кв. м непроданного — это максимальное значение за всю историю. Средний уровень нераспроданности новостроек в последний год сохраняется на уровне 70%.

Теперь смотрим детали. Примерно 80% строящегося жилья в России продается в ипотеку. Центральный банк, повышая ставку, направляет спрос на рынок новостроек. Ведь с повышением ставки растет цена на ипотеку вторичного жилья, а в сегменте первичного действуют льготные ставки (6-8%). В самом прямом смысле этого слова, Центральный банк и девелоперы находятся в сговоре. Они знают, что эти гигантские объёмы нового жилья будут проданы, а девелоперы заработают огромные деньги. Льготные ставки для них с лихвой компенсирует чудовищный разрыв цен на первичном и вторичном рынках жилья, достмгающий 42%. Прочитать подробнее об этом можно здесь.

В общем-то, указанные факты должны стать поводом для большого уголовного расследования.

Мобилизационная экономика

На графике динамика выпуска базовых видов экономической деятельности (физический объём произведённого в промышленности, строительстве, грузообороте, розничной и оптовой торговле, сельском хозяйстве). За точку отсчёта взят последний квартал 2020 года. Экономика РФ непрерывно роста в течение всего года, достигла пика в сентябре, а в октябре большинство базовых отраслей и сегмент обработки чуть просели. Несмотря на оптимистические данные, очевидно, что экономический рост упирается в потолок по причинам структурного свойства. Тут и нехватка кадров, и логистика, и растущие издержки производства на фоне выросшей ставки.

Мобилизационная экономика

В продолжение темы о 70 млн кв.м непроданного нового жилья. Внимание: темп роста ипотеки в третьем квартале достиг исторического максимума +10,8%. Предыдущий максимум был достигнут в последнем квартале пандемийного 2020 г. +8,7%.

Официальное заключение Центробанка: люди стремились взять ипотеку из-за опасений дальнейшего роста цен на жилье на фоне падающего курса рубля и роста инфляционных ожиданий, а также из-за анонсированного повышения первоначального взноса по программам господдержки до 20%. Банки старались успеть выдать кредиты до ужесточения макронадбавок.

Теперь глянем на график. В начале четвёртого квартала начался некоторый спад в динамике ипотечных сделок. Темпы роста задолженности по ипотеке замедлились до 2,9 с 4,0% м/м SA. Ощутимо снизились выдачи по договорам долевого участия, по льготным программам. При этом, объемы льготных выдач ипотеки остаются гораздо выше средних уровней первой половины года (!).

Официальное заключение Центробанка подтверждает наше объяснение: происходит переток спроса со вторичного рынка на первичный. Повышенный рост ипотеки в ближайшее время может продолжиться, так как даже с учетом некоторого снижения объемы ипотечных сделок и заявок держатся на высоком уровне относительно средних значений последних двух-трех лет.

То есть 70 млн кв. м непроданного нового жилья без покупателей не останутся. Политика ЦБ целиком в пользу девелоперов!

Мобилизационная экономика

Объёмы госсредств растут — косвенный признак роста экономики. В Федеральном казначействе 9,4 трлн. Рост за три квартала 5,5% или 0,5 трлн руб. В региональных бюджетах рост выше +11,4%. Но в натуральном выражении это 0,2 трлн. Рост обеспечивают налоговые поступления: НДФЛ, НДС, налог на прибыль, нефтегазовые налоги. В общем примерно 650 млрд рублей. Для сравнения, 100 млрд получено от выпуска ОФЗ. Судя по цифрам кредитования, активно растут горнодобывающая,
металлургическая и химическая промышленности, торговля. За ними добыча нефти и газа. Далее машиностроение и энергетика.

Мобилизационная экономика

17 марта 1991 года прошёл Всесоюзный референдум о сохранении СССР. Один из самых великих и самый провальный. Несмотря на волеизьявление большинства, спустя девять месяцев Союз был расрущен. Интересно, чем руководствовались Администрация и Совет Федерации, назначая выборы президента России на 33-ю годовщину референдума о сохранении СССР. Тем более, грядущие выборы уже назвали референдумом (Марков). Но символ получился интересный.

Мобилизационная экономика

​​Зияющая дыра европейской электроэнергетики

Европейский энергетический кризис вскрыл огромное количество проблем с европейской энергетической безопасностью, но особенно сильный удар пришёлся по рынку электроэнергетики.

Европейская электроэнергетическая система строится на фундаменте рыночных отношений между национальными энергетическими системами стран. До 2022 стоимость энергоресурсов была относительно стабильной, и система работала идеально: каждая страна вырабатывала свою электроэнергию, а в случае необходимости недостающую часть всегда можно было по дешевке докупить у соседей.

Однако, за окном 2023 год и цена энергоресурсов на европейском рынке кратно выросла, закономерно выросла и стоимость электроэнергии, а разница в стоимости между странами достигла максимума за последние 20 лет.

На фоне этих изменений в Европе начал процветать энергетический арбитраж: дешевую электроэнергию покупаем во Франции и продаем ее в два раза дороже в Германии. Но вот незадача, пропускная способность электросетей не позволяет гонять бесконечное количество электроэнергии между странами.

Как сообщает Брюгель: электрогенерирующие и энергосбытовые компании столкнулись с проблемой дороговизны пропускных мощностей. Если в 2019 году 1 Мвт пропускной способности стоил порядка €30 тыс., то к концу 2022 года этот же 1 Мвт стоил уже больше €200 тыс.

При этом эти €200 тыс. – это усредненное значение по всей Европе. По некоторым направлениям, например, Польша-Германия, стоимость передачи 1 Мвт достигала €761 тыс.! в относительных показателях рост составил порядка 600%.

Абсолютным рекордсменом по росту стали Бельгия и Франция, где стоимость передачи 1 Мвт достигла €292 тыс., увеличившись за год на 1 109%.

ЕС сейчас для решения проблемы в срочном порядке одобряет весь пул проектов связанных со строительством новых энергосетей, однако, их строительство займет какое-то время и не решит первичную проблему высокой стоимости энергоресурсов.

@naebrosh

Хороший график для тех, кто хочет знать, как работает денежная система, и за счёт чего рождаются деньги в экономике. В первую очередь, за ваш счёт, дорогие товарищи. Но опосредованно, по линии кредитов. Синяя полоса через весь график — это кредитование. Вклад кредитных денег в рост денежной массы всегда был определяющим (помним правило: каждый кредит рождает депозит). Но в этом году банки бьют рекорды. Рост рублевых депозитов российских компаний заметно ускорился. По данным ЦБ, он выше диапазона среднемесячных темпов роста в 2023 году. На втором месте как источник формирования денежной массы — бюджет (жёлтый цвет на графике). По сравнению с банками, вклад бюджета скромный. Но, для сравнения, обратите внимание на вклад бюджета в 2019-2020 гг. Он в минусовой зоне. В 2021 году государство стало вливать деньги в экономику на выползание из ковидной ямы. В этом относительно большие деньги уходят на ОПК и военные действия. В итоге, денежная масса растёт рекордными темпами 20% в год. В январе она была 82 трлн рублей, в ноябре 91,1 трлн.

Мобилизационная экономика

Что-то очень серьёзное происходит в ветеринарной отрасли. Обратил внимание на средний дневной входящий поток платежей в компаниях по ОКВЭД «Ветеринарная деятельность». На графике 100 – это среднедневной уровень в 2019 году. То есть ветеринары сейчас получают денег чуть выше нулевого уровня. Для сравнения пунктиром выделены входящие платежи в 2021 и 2022 годах. Известно, что в ветеринарии серьёзная проблема с импортными препаратами. Но с финансовой точки зрения там беда, беда.

Мобилизационная экономика

Очень наглядный график темпов розничного кредитования в динамике (с января 2017 по октябрь 2023). Ипотека (жёлтый цвет) на максимуме. Потребкредитование тоже на высоте, но из-за эффекта прошлогодней низкой базы. С довоенным бумом не сравнить даже. В общем-то, из военной ямы рынок вылез только в октябре. Государство весь год старалось.
Свыше двух третей жилищного рынка приходятся на ипотеку с  господдержкой. Годовой прирост ипотечных кредитов превысил 30%. Это впервые с конца 2014 года. Наряду с промпроизводством, ипотека — драйвер экономики.

Мобилизационная экономика

За четыре дня до заседания совета директоров ЦБ банковский сектор не демонстрирует признаков возможного повышения ключевой ставки. Об изменении ставки крупные банки узнают заранее и за несколько дней запрашивают у ЦБ ликвидность на выполнение нормативов резервирования. Через аукционы РЕПО они получают одномоментно от 7 трлн до 9 трлн рублей на срок до 72 часов. С начала декабря на коррсчетах банков в ЦБ общий объём денежных средств не превышает 4 трлн рублей. Для сравнения, перед повышением ставки в октябре этот объем за сутки изменялся на 7 трлн. Ликвидность предоставляется по старой ставке, в связи с чем банки экономят на процентах. В декабре такая активность банков пока не замечена.

Мобилизационная экономика

В понедельник 11 декабря потребление электроэнергии в России достигло исторического максимума: 170968 МВт. Максимумы были достигнуты почти во всех регионах. На промышленном Урале был побит рекорд потребления, установленный ещё в последний советский 1991-й год (38682 МВт).
Рост электропотребления обеспечивает также Сибирь и Дальний Восток. Влияет строительство Восточного полигона, рост товарооборота с Китаем, загрузка оборонно-промышленных заводов и увеличения бытового потребления (морозы). В Центре и на Северо-западе небольшой спад потребления.

Мобилизационная экономика

Поговорим о ситуации в региональной экономике. Интересный пример из Сибири. Там в сентябре на треть выросло производство мебели. В годовом выражении +13%. Сказались увеличение ввода жилья и рост инфляционных ожиданий. Также сокращение импорта мебели (особенно среднего и премиального сегментов). На треть возросла доля госзаказов мебели для школ, детсадов, больниц.

Драйвером сибирской мебельной розницы стала интернет-торговля.
Производители мебели под заказ сообщают, что наладили каналы продаж через маркетплейсы и наращивают производственные мощности. Проблемы импортом сырья и комплектующих в основном решены с помощью азиатских стран. Сохраняются проблемы с оборудованием, запчастями западного производства, а также премиальной мебельной фурнитурой, поставки которой из Европы сократились. Увеличился ассортимент поставок из Восточной Азии.

При этом из-за загруженности Транссиба сроки азиатских поставок возросли. Товары из Азии в Сибирь идут полтора-два месяца, что требует повышенных складских запасов (минимум на 3,5 месяца), а
значит, расширения складских площадей. В текущем году стоимость мебели у сибирских производителей практически не повышалась за счет удешевления фанеры и древесных плит.
Однако ослабление рубля привело к подорожанию импортных комплектующих и оборудования. Себестоимость производства мебели растёт, что отражается на стоимости конечной продукции (по данным Сибирского ГУ Банка России).