❗️Если информация от информагентств верна, и в результате сегодняшнего удара по Нижегородскому НПЗ повреждена установка первичной переработки нефти ЭЛОУ-АВТ-6, то дело серьёзное! Её установленная мощность – 9 млн тонн при мощности всего предприятия – 17 млн тонн. То есть, выпадает более 50% по первичной переработке. Без первичной переработки невозможна работа всего предприятия. Нижегородский НПЗ – второй по величине производитель автобензинов в России (после Омского НПЗ «Газпромнефти»). В последние годы завод в среднем производит 4,5 млн т автобензинов, или почти 10% от объёма производства в стране (44 млн т в 2023-м).

Сейчас главные вопросы: насколько серьезные повреждения получила установка; какое время понадобится для ремонта. Почти все установки первичной переработки нефти в России отечественные. Вопрос в покупке какого-то редкого иностранного оборудования не встанет. Но удар по заводу усиливает риски для рынка автобензинов, который и так пострадал после аварии на одной из установок каталитического крекинга на том же Нижегородском НПЗ в начале года.

В случае полной остановки НПЗ возможен локальный дефицит автобензина в центральном регионе. Ещё более важный фактор – быстрота реакции Минэнерго. Механизмы недопущения резкого роста цен отработаны. Прежде всего, это дозагрузка заводов «Роснефти» с увеличением производства автобензинов. Координация работы РЖД по перенаправлению потоков. В случае необходимости, – поставки бензина из Белоруссии, у которой есть существенный резерв по наращиванию производства топлива.

Но в случае с Белоруссией тоже есть нюансы. Необходимо увеличение поставок нефти на белорусские НПЗ, согласование цен на эту нефть и товарный бензин и т.д. То есть, вопрос во многом политический и, в любом случае, не быстрый.

Нефтегазохимия. Аналитика

Выпуск отраслей обрабатывающей промышленности в январе 2024 года вышел на исторический максимум (см. график). Драйверами роста экономики остаются внутренний спрос и госзаказ. В этом смысле ситуацию в России точно описывает максима, что война сама себя кормит. Опросы менеджеров по закупкам (PMI) также указывают на рост сегмента обработки. Уже есть задел для роста ВВП во втором квартале по отношению к первому кварталу. Косвенно о росте экономики также свидетельствует динамика корпоративного кредитования. Годовой прирост кредитов российским компаниям в январе составил 21,1% (для сравнения, в декабре было 20,7%). По данным ЦБ, в феврале динамика была сдержанной по причине значительного перечисления бюджетных денег для авансирования госзаказа.

Мобилизационная экономика

Центробанк открыто признаётся, что его попытки унять инфляцию не приносят существенного результата. Рост расходов населения в январе-феврале и рост потребительского спроса вопреки расчётам опережают рост сбережений населения на банковских депозитах. Команда Набиуллиной ключевую ставку поднимала, чтобы стимулировать людей отнести деньги в банки, и прекратить тратить. Но россияне продолжают тратить. ЦБ объясняет это быстрым ростом реальных зарплат и доходов в условиях нехватки рабочих рук. В корне неверное понимание. Россияне тратят, потому что хотят сохранить свои деньги. Ведь обьявленная ЦБ политика ужесточать условия на рынке, гарантирует им только рост цен. При этом, Центробанк верно констатирует: рост внутреннего спроса превышает возможности внутреннего предложения (цитата из последнего доклада «О чём говорят тренды»). Ну так создавайте условия для расширения внутреннего предложения. А не душите спрос, который по вашему же признанию, является драйвером роста российской экономики.

Мобилизационная экономика

На графике реальная зарплата (красная линия) и потребления (серая линия) в сравнении с 2019 годом. Весь прошлый год и начало текущего продолжающийся рост. Повышенный спрос стал причиной роста российской экономики. По мнению ЦБ, именно здесь источник инфляции: спрос и зарплаты. Среднемесячная начисленная заработная плата работников организаций по итогам 2023-го составила 73 709 рублей. Но, если в 2023-м работодатели, испытывая сильный кадровый голод, индексировали зарплаты в среднем на 9,3%, то в текущем такая индексация будет ниже — в среднем 8%. Конкуренция за кадры, выраженная в повышении зарплат, не может продолжаться долго. ЦБ ожидает, что в этом году доходы и потребление перестанут расти. Но это не точно.

Мобилизационная экономика

По данным Bloomberg, зарплаты россиян растут быстрее: «что обусловлено огромными государственными расходами и нехваткой рабочей силы». Среднемесячная заработная плата в 2023 году достигла более 74 тысяч рублей (814 долларов), что примерно на 30% выше, чем два года назад. До прошлого года в России уже много лет не наблюдалось увеличения реальных располагаемых доходов более чем на 5%. Выдержка из сегодняшней статьи: «Россия идет на голосование с военной экономикой, повышающей уровень жизни».

Мобилизационная экономика

Укрепление рубля в конце 2023-го (пусть и незначительное) сыграло злую шутку с банками. Весь прошлый год банковский сектор зарабатывал на снижении курса рубля через валютную переоценку. Однако в последнем квартале 2023-го банки получили убыток от переоценки 87 млрд рублей. Для сравнения, в третьем квартале была прибыль 214 млрд.

Открытая валютная позиция (ОВП) банков к концу 2023 года составила $6,1 млрд. Причем, в целом по банковскому сектору сохраняется длинная ОВП. Это значит, что банки закупают валюту и ждут движения курса. Неизвестно, по какой причине мегарегулятор позволяет банкирам держать ОВП и зарабатывать сотни миллиардов из воздуха, фактически играя на ослаблении национальной валюты. Вероятно, ЦБ сам заинтересован в таких схемах.

В мартовском отчёте ЦБ о банковском секторе проскользнула фраза, что в начале 2024 года на ОВП банков скажется конвертация заблокированных активов из валюты в рубли. Всего на счетах в российских банках примерно $20 млрд заблокированных иностранных активов. По текущему курсу, это 1,8 трлн рублей. Конвертация увеличит ОВП и, соответственно, усилит желание играть на понижение курса. Это ни в коем случае не прогноз, но учитывать риски нужно. Тем более, что после выборов будут сняты политически ограничения на игры с ослаблением рубля.

Мобилизационная экономика

Одно из самых распространённых заблуждений, что экономический рост в военное время ненастоящий. Потому что заводы штампуют металлические болванки для армии, из-за них формально растёт промпроизводство и цифры ВВП, но на простых людях это не отражается никак, или отражается отрицательно. Ведь, чем больше болванок, тем ниже уровень жизни. У заблуждения есть ответвление: кончится СВО, и экономика упадет, поскольку заводы перестанут штамповать оружие, военным перестанут платить высокую зарплату, а только на них в России всё и держится.

По итогам 2023 года, экономика России увеличилась на 3,6%. Это первая оценка ВВП. Последующие оценки будут скорректированы в сторону увеличения, но не выше 3,9-4%. В условиях военного конфликта это большие цифры. Но только ли за счет военных заказов обеспечен рост? Далеко нет! Драйверов роста экономики РФ всего два: потребление домохозяйств и потребление государства. Они на равных толкают экономику вверх. Очевидно, что домохозяйствам металлические болванки и прочие военные изделия ни к чему. Простые граждане весь прошлый год приобретали квартиры, частные жилые дома, автомобили, путёвки и прочий ширпотреб. Как минимум, половина спроса к войне отношения не имеет.

Остается государственный спрос. Государство действительно вливает в экономику триллионы рублей через госзаказ. Но чисто военные товары в номенклатуре занимают далеко не определяющую долю. При этом, военное производство оживляет почти весь спектр гражданского выпуска. Как пример, государство заказывает танки, а в результате через цепочку смежных отраслей растёт выпуск полимеров, тканей, мебели и т.д и т.п.

Что же происходит в реальности. Если коротко, то с 2000-х годов и до начала СВО экономика России воспроизводилась по модели «рост без развития». Это когда на экспорт уходят нефть, газ, аммиак, алюминий и прочее; в страну приходит валюта, а потом валюта уходит через потребление импортных товаров (называлось красиво: иностранные инвестиции). Ныне эта модель закончилась. Шансов, что она будет восстановлена нет. Государство под гнётом обстоятельств нехотя берёт на себя роль ушедших иностранных инвесторов: инвестирует в реальный сектор. Впрочем, инвестирует не только государство. За январь-сентябрь 2023 года рост капвложений за счёт бюджетных, собственных и кредитных средств — 22%, 20% и 7% в годовом выражении. Такого не было очень, очень, очень давно.

В 2022 году я предполагал, что новая экономическая модель будет обратной: развитие без роста (как в Белоруссии). Но оказалось, что рост есть. Будет он и в 2024 году.

Мобилизационная экономика

Десять лет назад, 18 марта 2014 года, Крым и Севастополь вошли в состав России.
◻️С 2014 по 2023-й валовой региональный продукт (ВРП) Крыма вырос в 3,5 раза. Было 189,4 млрд рублей; стало 705 млрд.
◻️ВРП Севастополя увеличился в 7,6 раза: с 30,1 млрд до более 200 млрд.
◻️Рост объёмов обрабатывающей промышленности в 2023 году — 3,6%;
◻️Химической промышленности — 25%;
◻️Производство строительных материалов — 18%.
◻️Производство электроэнергии в Крыму и Севастополе в 2023-м суммарно 7,57 млрд кВт•ч. Потребление – 8,83 млрд кВт•ч.
Для сравнения, в 2015 году производство и потребление были на уровне 1,63 млрд кВт•ч и 6,57 млрд кВт•ч соответственно.

Нефтегазохимия. Аналитика

Перед вновь избранным президентом правительство слагает полномочия. С мая весь состав кабмина будет в статусе и.о. до нового утверждения. Но уже сейчас министры и вице-премьеры – хромые утки. Больше всего интересует финансово-экономический блок: Белоусов, Решетников, Силуанов. Если к первому вице-премьеру претензий нет, он может сохранить и даже упрочить положение, то у Решетникова самые большие шансы на вылет. С Антоном Германовичем Силуановым всё не так просто. По должности Силуанов не только министр финансов, но де-факто дипломат высокого уровня. Занимает должность управляющего Международным валютным фондом от Российской Федерации. Пост управляющего в МВФ привязан к должности Министра финансов. С уходом из Минфина Силуанов потеряет и статус управляющего. Но то техническая сторона, которая идёт после дипломатических законов. А законы таковы, что кандидатура дипломата высокого уровня всегда согласовывается принимающей стороной. Господин Силуанов, представитель России, согласованный мировой финансовой элитой. В условиях непрямого, но очень жёсткого конфликта России с Западом этот статус и позиция приобретают дополнительную прочность. Просто потому, что связи рвутся, а оставшиеся контакты становятся как на вес золота. Россия с МВФ не порывала и продолжает совместную работу, пусть она и сократилась по объёму до необходимого минимума. Смена Силуанова будет означать потеряю управляющего. МВФ не примет смену от РФ, тем более, что прошедшие президентские выборы не будут открыто признаны на Западе. Силуанов скорее всего останется в новом составе Правительства РФ.

Мобилизационная экономика

В продолжении темы о влиянии войны на экономику. На российскую экономику влияет не столько гособоронзаказ, сколько санкции. Например, отечественные производители гражданских (потребительских и инвестиционных товаров) в Центральной России, Приволжья и Юга сообщали, что после ухода зарубежных компаний увеличили загрузку мощностей, чтобы удовлетворить существующий спрос. Загрузка производственных мощностей в четвертом квартале 2023-го достигла 81% (исторический максимум!) Тем, кто думает, что это кратковременный эффект, скажу, что российский бизнес настроен на долгую работу. Объём инвестиций в основной капитал в 2023 году вырос на 17,2% по сравнению с довоенным 2021-м. Наращивание производственных мощностей в 2023-м превышало долю сокращающихся мощностей (36% и 9% соответственно). Причём, эти цифры характерны для большинства отраслей промышленности, в том числе строительства и сельского хозяйства.

Мобилизационная экономика

Прирост частных накоплений в 2023-м превысил прирост заимствований. Например, задолженность россиян по потребкредитам за год увеличилась на 2,1 трлн рублей, или +18,3% к уровню 2022 года. При этом, на счетах россиян в коммерческих банках стало больше на 8,3 трлн: +22,5% к уровню 2022 года. Но это без учета задолженности по ипотеке. Если учитывать ипотеку, то картина меняется кардинально. Задолженность россиян по ипотечным кредитам по итогам 2023 года приросла почти на 8 трлн: +70% к уровню 2022 года.

Мобилизационная экономика

Политика Центробанка приводит к дисбалансу экономическую и финансовую системы РФ. Государство в условиях военного конфликта и санкций вынужденно компенсировать ущерб, наносимый политикой ЦБ и наращивать государственные расходы на развитие. Причины тому в общем-то понятны: высокая ключевая ставка, установленная Центробанком, стала причиной: А) фактической недоступности кредита; Б) роста в цен и тарифов.

В ответ государство в лице Правительства, вливает огромные деньги в экономику: чтобы не сокращать жизненно необходимые сейчас инвестиционные расходы и сдерживать рост тарифов. РЖД, АвтоВАЗ, «Роскосмос», «Аэрофлот» и другие госкомпании просят государство субсидировать процентные ставки по неподъёмным банковским кредитам. Вот один пример, если АвтоВАЗ в 2023 году потратил на обслуживание кредитов около 10 млрд рублей, то в 2024 году из-за роста ключевой ставки на обслуживание уйдет уже 17 млрд. Та же ситуация со всеми системообразующими компаниями. Чтобы сохранить как минимум рентабельность компаний, государство будет компенсировать затраты.

Например, в Правительстве обещают продлить действие постановления №393, по которому системообразующие промпредприятия могут получить кредиты по льготной ставке на пополнение оборотных средств, а недополученные доходы банков возмещаются за счёт федеральных субсидий. Политика ЦБ обогащает только банковский сектор в ущерб остальным секторам экономики и ведет к увеличению расходов государство. Самое парадоксальное, что ЦБ держит высокую ключевую ставку, ссылаясь на высокие госрасходы, которые дескать повышают инфляцию. Российская экономика попала в порочный круг: высокая ставка ведёт к повышению госрасходов, что приводит к еще большему повышению ставки и новому повышению госрасходов.

Мобилизационная экономика

Поведение коммерческих банков в преддверии завтрашнего совета директоров ЦБ по ключевой ставке свидетельствует, что ставка повышена не будет. Объём денежных средств коммерческих банков на коррсчетах ЦБ на утро 21 марта составляет 5,3 трлн рублей. Перед повышением ставки коммерские банки держат на коррсчетах в ЦБ повышенный остаток, чтобы исполнить нормативы резервирования и уменьшить издержки, связанные с повышением ключа. Подробнее об этой схеме здесь. 5 трлн рублей объём высокий, но не критический, чтобы говорить о повышении ставки как о гарантированном событии. Если в ближайшие сутки объём средств вырастет в полтора-два раза о повышении ставки можно говорить определённо. Но, скорее всего, этого не случится.

Мобилизационная экономика

На верхнем графике динамика цен на легковые автомобили (синяя линия — отечественные авто, красная — инормарки). На нижнем графике продажи автомобилей в сравнении с довоенным 2021 годом.

В начале текущего года продажи легковушек вернулись к уровню последнего квартала 2021 года. Восстановлению способствовал импорт новых легковых автомобилей. В 2023 году он вырос в 3,7 раза по сравнению с 2022-м. Производство отечественных легковых автомобилей также выросло на 19%, но все ещё сильно отстаёт от 2021-го (-44,3%).

Смотрим дальше. Отечественные легковушки подорожали на 18,1%; иномарки на 12,9%. Разница больше 5% в пользу наших авто. Центробанк объясняет рост цен высоким спросом при сохранении роста издержек (например. зависимость от импортных комплектующих). Но это лукавые объяснения. Зависимость от импортных комплектующих напрямую связана с ослаблением рубля. Помните как в Центробанке объясняли, что не важно какой курс рубля, главное,, чтобы инфляция была низкой. Оказалось, что курс и инфляция связаны напрямую.

Почему же рост цен на отечественные автомобили обгоняет на треть рост цен на иномарки. Ответ простой — высокая кредитная нагрузка. А высокая она из-за ключевой ставки. Пример: расходы «Автоваза» на обслуживание долга перед банками в текущем году вырастут на 70%. Если в 2023-м концерн потратил на обслуживание 10 млрд, то в текущем будет 17 млрд. По признанию, вице-президента Сергея Громака, в связи с ростом ключевой ставки концерн изымает деньги из инвестиционной программы и отдаёт банкам.

Вывод простой: политика ЦБ, в том числе отказ поддерживать рубль, способствует высокой инфляции и деградации реального сектора экономики.

Мобилизационная экономика

Надёжный источник — системно значимые коммерческие организации (они же крупнейшие коммерческие банки) — недвусмысленно передают нам, что сегодня совет директоров ЦБ не будет повышать ключевую ставку, а, как минимум, сохранит её на прежнем уровне. За минувшие сутки банки снизили объём средств на корсчетах в ЦБ. Рынок спокоен за сегодняшние решения.

Мобилизационная экономика

Как предсказывали 82% читателей нашего канала, совет директоров ЦБ сохранил текущую ставку 16,00%. Это плохое решение, никак не связанное с экономическим положением в стране. Результатом его будет разгон инфляции, избыточная кредитная нагрузка на реальный сектор. снижение уровня жизни. Ощущение, что команда ЭСН казакует перед неминуемой мобилизацией.

Мобилизационная экономика

Центробанк в последний раз проводил валютные интервенции в феврале 2022 года, когда были риски финансовой стабильности, сейчас их нет, сказала Э.С.Набиуллина на пресс-конференции.

Лукавите, Эльвира Сахипзадовна. Интервенции ЦБ не проводит только благодаря тому, что Запад весной 2022 года заморозил российские валютные резервы. Банк России течение многих лет выбрасывал на биржу валютную массу, изымал рубли из экономики, регулировал курс и помогал спекулянтам наживаться. Схема простая. Применялась в соответствии с рекомендациями Международного валютного фонда. В начале 2022 года схема сломалась. Риски финансовой стабильности никуда не исчезли, просто вы потеряли доступ к валютным резервам

Мобилизационная экономика

7 марта, то есть за 14 дней до сегодняшней трагедии в Москве, посольство США предупредило своих граждан в России об угрозе терактов и призвало избегать посещения массовых мероприятий. Вопросы:
— откуда американцы знали о готовящихся терактах;
— передавали ли американцы эту информацию российским спецслужбам.

upd: Белый дом утверждает, что не располагал информацией о подготовке теракта в Москве. Лицемеры!

Мобилизационная экономика

Центробанк России отражает резкие изменения в своём балансе. На 1 февраля 2024 года капитал ЦБ увеличился сразу на 10 трлн рублей. Всего капитал составляет 23 трлн (для сравнения, в декабре 2023-го было 12,7 трлн). Изменения произошли по строчке баланса «прочие обязательства». Они сократились на похожую сумму 10,94 трлн. На 30 ноября 2023-го на балансе ЦБ было 10,4 трлн прочих обязательств; cтало 397 млрд. К «прочим обязательствам» относят также операции с иностранной валютой. Возможно, что в конце 2023 года ЦБ завершил масштабную операцию с замороженной частью российских золотовалютных резервов. Они были конвертированы в рубли по требованию Минфина. Замороженная и конвертированная часть ЗВР теперь в руках ЦБ. Возможно, что именно с этим связаны заминки в объявленной Западом конфискации резервов в пользу Украины. Центробанк России является обособленной от российского государства частью мировой финансовой структуры.

Мобилизационная экономика