Рост кредита экономике в июле ускорился до 1,7% против 0,4% в июне, то есть более чем в четыре раза. В абсолютных цифрах (с исключением валютной переоценки) — 2,8 трлн рублей, из которых 2,6 трлн пришлось на требования к организациям и 0,2 трлн — на требования к населению.
Такое резкое ускорение, по формулировке Центробанка, произошло «в том числе из-за разового эффекта, связанного со структурой проведения отдельных сделок». Что скрывается за «разовым эффектом», Центробанк не объясняет.
При этом ускорение темпов роста кредитования не отразилось на темпах роста денежной массы (агрегат М2). Масса выросла в июле всего на 0,6% (против 0,9% в июне), а её годовой темп замедлился с 13,2% до 13,0%. Если бы кредит действительно рос такими темпами, это неизбежно привело бы к расширению денежного предложения. Этого не произошло.
Отсюда вывод: значительная часть июльского прироста кредита не создала новых денег в экономике, а была связана с переструктурированием существующих обязательств, заменой одних инструментов на другие или техническими операциями, которые не увеличивают совокупную ликвидность. То есть это статистическая игра, которая улучшает картину, но не имеет значения для экономики.
Мобилизационная экономика
Такое резкое ускорение, по формулировке Центробанка, произошло «в том числе из-за разового эффекта, связанного со структурой проведения отдельных сделок». Что скрывается за «разовым эффектом», Центробанк не объясняет.
При этом ускорение темпов роста кредитования не отразилось на темпах роста денежной массы (агрегат М2). Масса выросла в июле всего на 0,6% (против 0,9% в июне), а её годовой темп замедлился с 13,2% до 13,0%. Если бы кредит действительно рос такими темпами, это неизбежно привело бы к расширению денежного предложения. Этого не произошло.
Отсюда вывод: значительная часть июльского прироста кредита не создала новых денег в экономике, а была связана с переструктурированием существующих обязательств, заменой одних инструментов на другие или техническими операциями, которые не увеличивают совокупную ликвидность. То есть это статистическая игра, которая улучшает картину, но не имеет значения для экономики.
Мобилизационная экономика
🤯9💯5❤2😁2
Начисленные проценты по кредитам юридических лиц растут ускоряющимся темпом, что создает серьезную нагрузку на корпоративный сектор. Согласно данным сокращенного баланса банковского сектора: на 1 января 2026 года начисленные проценты по кредитам юрлиц составили 3,43 трлн рублей. К 1 июля сумма выросла до 3,92 трлн, а к 1 августа достигла 4,18 трлн.
Таким образом, за первое полугодие прирост составил 497 млрд, то есть в среднем 83 млрд в месяц. Однако в июле динамика резко ускорилась: за один месяц проценты выросли на 253 млрд — в три раза выше среднемесячного темпа первого полугодия. Если такая ускоренная динамика сохранится до конца года, то к 1 января 2027 года начисленные проценты по корпоративным кредитам могут превысить 5,6 трлн. Даже при сохранении среднего темпа первого полугодия годовой объем достигнет 4,6 трлн руб. Реальность, скорее всего, окажется где-то между этими оценками, но вектор очевиден: процентная нагрузка на бизнес стремительно растет.
Для сравнения: начисленные проценты по депозитам юридических лиц на 1 августа составили 1,04 трлн, увеличившись за июль всего на 35 млрд. Таким образом, компании получают от банков в виде процентов по депозитам в четыре раза меньше, чем выплачивают по кредитам. Чистый процентный отток из корпоративного сектора в пользу банков за семь месяцев 2026 года составил 3,1 трлн. В годовом выражении эта сумма может превысить 5 трлн.
По некоторым самым оптимистичным оценкам, доля процентных расходов уже составляет до трети прибыли юрлиц. И это только в том случае, если юрлицо получает прибыль. Про риски дефолтов мы не говорим.
Мобилизационная экономика
Таким образом, за первое полугодие прирост составил 497 млрд, то есть в среднем 83 млрд в месяц. Однако в июле динамика резко ускорилась: за один месяц проценты выросли на 253 млрд — в три раза выше среднемесячного темпа первого полугодия. Если такая ускоренная динамика сохранится до конца года, то к 1 января 2027 года начисленные проценты по корпоративным кредитам могут превысить 5,6 трлн. Даже при сохранении среднего темпа первого полугодия годовой объем достигнет 4,6 трлн руб. Реальность, скорее всего, окажется где-то между этими оценками, но вектор очевиден: процентная нагрузка на бизнес стремительно растет.
Для сравнения: начисленные проценты по депозитам юридических лиц на 1 августа составили 1,04 трлн, увеличившись за июль всего на 35 млрд. Таким образом, компании получают от банков в виде процентов по депозитам в четыре раза меньше, чем выплачивают по кредитам. Чистый процентный отток из корпоративного сектора в пользу банков за семь месяцев 2026 года составил 3,1 трлн. В годовом выражении эта сумма может превысить 5 трлн.
По некоторым самым оптимистичным оценкам, доля процентных расходов уже составляет до трети прибыли юрлиц. И это только в том случае, если юрлицо получает прибыль. Про риски дефолтов мы не говорим.
Мобилизационная экономика
💯12🤯7🤬4😁3❤2
Российский капитализм в фазе концентрации. Внимание на график, опубликованный ЦБ в обзоре ключевых покупателей управляющих компаний. На рисунке — распределение физлиц-резидентов по объёму активов в доверительном
управлении за последние пять лет.
Сразу бросается в глаза, что доля клиентов с активами свыше 1 млрд рублей резко выросла: с 9% в 2021 году до 30% в 2026 году — в 3,3 раза. Это самый значительный структурный сдвиг в сегменте профессионального управления капиталом. В то же время сократилась доля группы с активами от 10 млн до 100 млн: с 31% в 2021-м до 26% в 2026-м. В два раза сократилась группа с активами от 100 тысяч до 1 млн. Также двукратно уменьшилась группа с активами от 1 млн до 6 млн.
Российский капитализм движется классическим путём: капитал концентрируется в руках узкой группы сверхбогатых. Сейчас мы наблюдаем фазу олигополизации — концентрации капитала в руках немногих, где каждый новый процентный пункт в верхней доле означает вытеснение десятков тысяч мелких клиентов.
Мобилизационная экономика
управлении за последние пять лет.
Сразу бросается в глаза, что доля клиентов с активами свыше 1 млрд рублей резко выросла: с 9% в 2021 году до 30% в 2026 году — в 3,3 раза. Это самый значительный структурный сдвиг в сегменте профессионального управления капиталом. В то же время сократилась доля группы с активами от 10 млн до 100 млн: с 31% в 2021-м до 26% в 2026-м. В два раза сократилась группа с активами от 100 тысяч до 1 млн. Также двукратно уменьшилась группа с активами от 1 млн до 6 млн.
На конец 2-го квартала количество физлиц с активами в доверительном управлении — меньше миллиона человек: 745,2 тысяч. Совокупные активы физлиц в доверительном управлении 2,3 трлн рублей.Около 1% клиентов (две группы с активами от 500 млн и свыше 1 млрд) контролируют 37% активов. Вместе с группой от 100 млн до 500 млн получается 62%. В абсолютных цифрах 1,4 трлн из 2,3 трлн в руках ≈4% (около 29 тысяч человек).
Российский капитализм движется классическим путём: капитал концентрируется в руках узкой группы сверхбогатых. Сейчас мы наблюдаем фазу олигополизации — концентрации капитала в руках немногих, где каждый новый процентный пункт в верхней доле означает вытеснение десятков тысяч мелких клиентов.
Мобилизационная экономика
💯23🤯7❤5🔥2😁2
Центральный банк опубликовал «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» — масштабный документ на 2027 год. Рассказать коротко, что там нового, не получится — 225 страниц. Но некоторые важные с нашей точки зрения темы мы отметим. Прежде всего, Центробанк сделал одно принципиальное изменение относительно будущей денежно-кредитной политики. Процитируем:
Если нерыночные сектора получают бюджетные вливания, а рыночные падают и сжимаются, то это повод снижать ключевую ставку. Вот о чём говорит ЦБ. Именно эту ситуацию мы наблюдаем в экономике в 2026 году. Правительство выделяет большие бюджетные деньги на поддержку и развитие ОПК и смежных с ним отраслей. В то же время остальные отрасли сокращаются или демонстрируют спад. По новым правилам, это повод снижать ключевую ставку. Очень разумно. Если ЦБ будет вести свою политику в соответствии с этим правилом, то нас ждет снижение ключевой ставки в 2027 году.
Мобилизационная экономика
«Отраслевая разнородность опросных показателей (ИБК, инвестиционной активности, загрузки мощностей, обеспеченности персоналом) сигнализирует о масштабе перегрева в отдельных секторах и помогает определить, какая траектория ключевой ставки необходима, чтобы инфляция устойчиво вернулась к цели без ущерба для потенциального роста. Если наблюдаются признаки перегрева экономики за счет отраслей, зависимых от временного бюджетного стимула, то при принятии решения об ужесточении ДКП надо учитывать ситуацию в рыночных секторах. Если же в рыночных секторах мы видим признаки охлаждения экономической активности – это важный сигнал о возможном смягчении ДКП. Неоднородность в динамике показателей наблюдается и на уровне отдельных групп предприятий (крупные, средние, малые и микропредприятия), что объясняется различиями в доступности к кредитным ресурсам и чувствительности к изменению процентных ставок» (страница 175).О чем здесь говорится. Прежде всего, Центральный банк разделяет в российской экономике рыночные и нерыночные сектора. К последним относятся отрасли, которые получают деньги от государства или «зависят от временного бюджетного стимула».
Если нерыночные сектора получают бюджетные вливания, а рыночные падают и сжимаются, то это повод снижать ключевую ставку. Вот о чём говорит ЦБ. Именно эту ситуацию мы наблюдаем в экономике в 2026 году. Правительство выделяет большие бюджетные деньги на поддержку и развитие ОПК и смежных с ним отраслей. В то же время остальные отрасли сокращаются или демонстрируют спад. По новым правилам, это повод снижать ключевую ставку. Очень разумно. Если ЦБ будет вести свою политику в соответствии с этим правилом, то нас ждет снижение ключевой ставки в 2027 году.
Мобилизационная экономика
👍9👏8🔥5❤2😁1
В январе – июле консолидированные бюджеты российских регионов исполнены с профицитом в 188 млрд рублей. Для сравнения, в прошлогоднем январе-июле профицит был болььше — 249 млрд. Но есть существенная оговорка.
Без учёта бюджетов Москвы и Московской области региональные бюджеты получили дефицит. Общий профицит по стране держится исключительно за счёт столицы и столичной агломерации, которые своим огромным положительным сальдо перекрывают дефицит большинства остальных регионов. Речь не о том, что дефицит бюджета это проблема. Дефицит — не проблема. Проблема в непропорциональном распределении и развитии большой страны.
Интересен прогноз ЦБ. По итогам года ожидается отрицательное
сальдо консолидированных бюджетов во всех макрорегионах. Даже с учётом Москвы и Мособласти.
Мобилизационная экономика
Без учёта бюджетов Москвы и Московской области региональные бюджеты получили дефицит. Общий профицит по стране держится исключительно за счёт столицы и столичной агломерации, которые своим огромным положительным сальдо перекрывают дефицит большинства остальных регионов. Речь не о том, что дефицит бюджета это проблема. Дефицит — не проблема. Проблема в непропорциональном распределении и развитии большой страны.
Интересен прогноз ЦБ. По итогам года ожидается отрицательное
сальдо консолидированных бюджетов во всех макрорегионах. Даже с учётом Москвы и Мособласти.
Мобилизационная экономика
🤔9💯6😁5❤3
Перед сентябрьским заседанием совета директоров ЦБ по ключевой ставке департаменты Банка России несколько раз сообщали в своих обзорах и бюллетенях, что инфляционное давление в российской экономике остаётся высоким. Основная причина — «временные шоки предложения». Прежде всего, проблемы с топливом, но также сильно дорожают мясо и сахар.
Устойчивая инфляция (очищенная от волатильных компонентов) также выросла, а инфляционные ожидания остаются повышенными.
Кажется, что с такими вводными совет директоров ЦБ 11 сентября как минимум сохранит ставку на текущем уровне 14,00%. Но редакция нашего канала считает, что снижение продолжится при сохранении темпов: 25 б.п.
На чём основан наш взгляд? ЦБ называет драйверы инфляционного роста (топливо, мясо, сахар). Но почти все они носят внеэкономический характер. Рост цен на топливо — это спад объёмов выпуска на НПЗ, понятно, с чем он связан. Подорожавшее мясо — это сокращение поголовья скота и невозможность быстро компенсировать спад выпуска. Также производители мяса птицы столкнулись с падением рентабельности из-за роста издержек. Есть иные драйверы, которые ЦБ считают проинфляционными: например, бюджетный импульс. Но ЦБ явно смягчает свой подход к этому фактору, о чём мы писали совсем недавно.
Если в ЦБ учитывают всё вышеперечисленное (а там учитывают), то 11 сентября нас ждёт снижение ключевой ставки до 13,75%.
Мобилизационная экономика
Устойчивая инфляция (очищенная от волатильных компонентов) также выросла, а инфляционные ожидания остаются повышенными.
Кажется, что с такими вводными совет директоров ЦБ 11 сентября как минимум сохранит ставку на текущем уровне 14,00%. Но редакция нашего канала считает, что снижение продолжится при сохранении темпов: 25 б.п.
На чём основан наш взгляд? ЦБ называет драйверы инфляционного роста (топливо, мясо, сахар). Но почти все они носят внеэкономический характер. Рост цен на топливо — это спад объёмов выпуска на НПЗ, понятно, с чем он связан. Подорожавшее мясо — это сокращение поголовья скота и невозможность быстро компенсировать спад выпуска. Также производители мяса птицы столкнулись с падением рентабельности из-за роста издержек. Есть иные драйверы, которые ЦБ считают проинфляционными: например, бюджетный импульс. Но ЦБ явно смягчает свой подход к этому фактору, о чём мы писали совсем недавно.
Если в ЦБ учитывают всё вышеперечисленное (а там учитывают), то 11 сентября нас ждёт снижение ключевой ставки до 13,75%.
Мобилизационная экономика
🤬10🤔6💯4❤2👏2
Департамент исследований и прогнозирования Центробанка (сокращенно ДИП) связывает темпы роста денежной массы с проинфляционным риском и считает, что произошло ослабление жёсткости денежно-кредитных условий из-за роста денежной массы.
Хотя годовые темпы роста массы падают (в июне агрегат М2 вырос на 13,2%, в июле — на 13,0%, в августе — на 12,9%). ДИП называет причины увеличения массы:
— оживление кредитования;
— сохранение активного роста бюджетных расходов.
Иными словами, ответственность за проинфляционные риски перекладывается на государство и бизнес.
При этом забывается, что рост денежной массы обеспечивают не столько кредиты и бюджетные расходы (те же кредиты, только другого уровня), сколько высокие процентные ставки, которые выросли вслед за ключевой ставкой. В рассуждениях Департамента видится призыв к сохранению жёсткой денежно-кредитной политики и даже повышению ключевой ставки. Надеемся, что на совете директоров 11 сентября возобладает иное мнение.
Мобилизационная экономика
Хотя годовые темпы роста массы падают (в июне агрегат М2 вырос на 13,2%, в июле — на 13,0%, в августе — на 12,9%). ДИП называет причины увеличения массы:
— оживление кредитования;
— сохранение активного роста бюджетных расходов.
Иными словами, ответственность за проинфляционные риски перекладывается на государство и бизнес.
При этом забывается, что рост денежной массы обеспечивают не столько кредиты и бюджетные расходы (те же кредиты, только другого уровня), сколько высокие процентные ставки, которые выросли вслед за ключевой ставкой. В рассуждениях Департамента видится призыв к сохранению жёсткой денежно-кредитной политики и даже повышению ключевой ставки. Надеемся, что на совете директоров 11 сентября возобладает иное мнение.
Мобилизационная экономика
💯11❤1
Разброс инфляции между российскими макрорегионами довольно заметный. Если в Центральном федеральном округе инфляция к началу августа была 5,1%, то Южном федеральном округе почти 7%.
Кажется, что это парадокс. Самую низкую инфляцию показывает самый населённый, экономически развитый и монетизированный макрорегион страны, где сосредоточен основной платёжеспособный спрос, который даёт треть веса в общероссийской инфляции. В то же время более высокие темпы роста цен отмечаются в менее развитых регионах:
— на Урале (5,8%),
— на Северо-Западе (6,0%),
— в Сибири (6,5%),
— на Дальнем Востоке (6,7%)
— на Юге (6,9%).
Казалось бы, высокая концентрация доходов и спроса в ЦФО должна была бы разгонять цены, а не сдерживать их. Однако на практике работают механизмы, которые в развитом регионе подавляют инфляцию сильнее, чем в периферийных.
Центральный банк в своей денежно-кредитной политике ориентируется на среднюю инфляцию по стране, в которой ЦФО с его весом 33% перевешивает все остальные макоорегионы. Для сравнения у других макрорегионов вклад в общероссийскую инфляцию от 5% до 15%.
Важно уточнить, что Центральный банк борется с монетарной инфляцией. Но в больше степени этот характер носят инфляционные процессы в ЦФО. В остальных регионах инфляция носит немонетарный характер. Жёсткая ДКП, направленная на снижение общероссийской инфляции, в первую очередь гасит спрос в наиболее монетизированных регионах, а в менее развитых — её эффект ослабевает или меняется на проинфляционный из-за большего влияния немонетарных факторов (логистика, локальные монополии, недостаточная монетизация экономики, кадровый голод и т.д.)
В итоге получается классическая ситуация, когда ЦБ вытаскивает голову, но тонет хвост. Более того, денежно-кредитная политика в общем-то идёт на пользу экономике ЦФО, так как делают экономический рост округа сбалансированным. В остальных макрорегионах экономический рост практически остановлен со всеми вытекающими результатами.
Это важная тема, о которой не нужно забывать.
Мобилизационная экономика
Кажется, что это парадокс. Самую низкую инфляцию показывает самый населённый, экономически развитый и монетизированный макрорегион страны, где сосредоточен основной платёжеспособный спрос, который даёт треть веса в общероссийской инфляции. В то же время более высокие темпы роста цен отмечаются в менее развитых регионах:
— на Урале (5,8%),
— на Северо-Западе (6,0%),
— в Сибири (6,5%),
— на Дальнем Востоке (6,7%)
— на Юге (6,9%).
Казалось бы, высокая концентрация доходов и спроса в ЦФО должна была бы разгонять цены, а не сдерживать их. Однако на практике работают механизмы, которые в развитом регионе подавляют инфляцию сильнее, чем в периферийных.
Центральный банк в своей денежно-кредитной политике ориентируется на среднюю инфляцию по стране, в которой ЦФО с его весом 33% перевешивает все остальные макоорегионы. Для сравнения у других макрорегионов вклад в общероссийскую инфляцию от 5% до 15%.
Важно уточнить, что Центральный банк борется с монетарной инфляцией. Но в больше степени этот характер носят инфляционные процессы в ЦФО. В остальных регионах инфляция носит немонетарный характер. Жёсткая ДКП, направленная на снижение общероссийской инфляции, в первую очередь гасит спрос в наиболее монетизированных регионах, а в менее развитых — её эффект ослабевает или меняется на проинфляционный из-за большего влияния немонетарных факторов (логистика, локальные монополии, недостаточная монетизация экономики, кадровый голод и т.д.)
В итоге получается классическая ситуация, когда ЦБ вытаскивает голову, но тонет хвост. Более того, денежно-кредитная политика в общем-то идёт на пользу экономике ЦФО, так как делают экономический рост округа сбалансированным. В остальных макрорегионах экономический рост практически остановлен со всеми вытекающими результатами.
Это важная тема, о которой не нужно забывать.
Мобилизационная экономика
💯12👏4😁2❤1
11 сентября совет директоров ЦБ будет выбирать из двух вариантов:
— оставить ставку как есть (14,00%),
— снизить на 25 б.п. до 13,75%.
Банковский сектор считает, что произойдёт снижение. Это следует из того факта, что накануне заседания объём денежных средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в ЦБ резко упал.
В среду, 9 сентября, начался августовский период усреднения обязательных резервов. Он продлится до 13 октября. Для выполнения нормативов резервирования банкам необходимо держать на своих корсчетах в ЦБ ≈5,3 трлн рублей. На утро 10 сентября банки держат на 1 трлн меньше (≈4,4 трлн). Средства для исполнения норматива банки привлекают у регулятора по сделкам РЕПО по ставке, близкой к ключевой.
При ожидании снижения ключа банки не спешат выполнять усреднение, а делают это уже после решения совета директоров ЦБ, чтобы сэкономить на процентах.
Вероятнее всего, что Центробанк 11 сентября не снизит ставку более чем на 25 базисных пунктов. Так что один из вариантов, на который рассчитывают завтра банкиры, — 13,75%.
Мобилизационная экономика
— оставить ставку как есть (14,00%),
— снизить на 25 б.п. до 13,75%.
Банковский сектор считает, что произойдёт снижение. Это следует из того факта, что накануне заседания объём денежных средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в ЦБ резко упал.
В среду, 9 сентября, начался августовский период усреднения обязательных резервов. Он продлится до 13 октября. Для выполнения нормативов резервирования банкам необходимо держать на своих корсчетах в ЦБ ≈5,3 трлн рублей. На утро 10 сентября банки держат на 1 трлн меньше (≈4,4 трлн). Средства для исполнения норматива банки привлекают у регулятора по сделкам РЕПО по ставке, близкой к ключевой.
При ожидании снижения ключа банки не спешат выполнять усреднение, а делают это уже после решения совета директоров ЦБ, чтобы сэкономить на процентах.
Вероятнее всего, что Центробанк 11 сентября не снизит ставку более чем на 25 базисных пунктов. Так что один из вариантов, на который рассчитывают завтра банкиры, — 13,75%.
Мобилизационная экономика
🔥10❤5👏3🤔3😁2
❗️Банк России сохранил ключевую ставку — 14,00%. Плохое решение накануне выборов.
Мобилизационная экономика
Мобилизационная экономика
🤬30👍11💯6😁5
Недавно мы писали о том, что денежно-кредитная политика хорошо подавляет инфляцию в Центральной России, а в других регионах её эффект слабее — там инфляция выше, чем в целом по стране. Не будем сейчас рассуждать, что высокая ставка бывает проинфляционной. Поговорим о другом.
В Центробанке хорошо осознают проблему региональной неоднородности. Это зафиксировано в аналитических материалах. Например, в 2024 году сотрудники Южного главка Центробанка предлагали выделить макрорегион «Юг» в отдельный объект моделирования, поскольку экономика Юга реагирует на политику ЦБ иначе, чем остальная Россия.
Макрорегион включает Южный и Северо-Кавказский федеральные округа. Здесь высока доля сельского хозяйства и туризма в структуре ВРП; значительная доля льготных кредитов в задолженности населения и предприятий — особенно в агропромышленном комплексе,. Плюс высокая дотационность региональных бюджетов (отношение дефицита без учёта трансфертов к собственным доходам — 80%). Также высокая волатильность потребительской инфляции и более высокий, чем в среднем по стране, уровень продовольственной инфляции. В результате рост ключевой ставки слабее отражается на издержках и спросе, а бюджетный импульс играет заметную роль.
Проблема понятна. В других макрорегионах своя отличная специфика. Получается, если в одних регионах ДКП работает, а в других (почти) нет, то единая ставка фактически перекладывает основную нагрузку по снижению инфляции на регионы с сильной трансмиссией, в которых изменение ключевой ставки быстро и ощутимо передаётся в экономику. В регионах, где каналы ослаблены, инфляция может оставаться повышенной даже при жёсткой ДКП — что заставляет ЦБ дольше держать высокую ставку, а экономику в перенапряжении. Со всеми вытекающими.
Мобилизационная экономика
В Центробанке хорошо осознают проблему региональной неоднородности. Это зафиксировано в аналитических материалах. Например, в 2024 году сотрудники Южного главка Центробанка предлагали выделить макрорегион «Юг» в отдельный объект моделирования, поскольку экономика Юга реагирует на политику ЦБ иначе, чем остальная Россия.
Макрорегион включает Южный и Северо-Кавказский федеральные округа. Здесь высока доля сельского хозяйства и туризма в структуре ВРП; значительная доля льготных кредитов в задолженности населения и предприятий — особенно в агропромышленном комплексе,. Плюс высокая дотационность региональных бюджетов (отношение дефицита без учёта трансфертов к собственным доходам — 80%). Также высокая волатильность потребительской инфляции и более высокий, чем в среднем по стране, уровень продовольственной инфляции. В результате рост ключевой ставки слабее отражается на издержках и спросе, а бюджетный импульс играет заметную роль.
Проблема понятна. В других макрорегионах своя отличная специфика. Получается, если в одних регионах ДКП работает, а в других (почти) нет, то единая ставка фактически перекладывает основную нагрузку по снижению инфляции на регионы с сильной трансмиссией, в которых изменение ключевой ставки быстро и ощутимо передаётся в экономику. В регионах, где каналы ослаблены, инфляция может оставаться повышенной даже при жёсткой ДКП — что заставляет ЦБ дольше держать высокую ставку, а экономику в перенапряжении. Со всеми вытекающими.
Мобилизационная экономика
❤6💯6👏4😁1
Во время рабочей поездки в Екатеринбург Леонид Слуцкий заявил о необходимости изменить систему распределения налогов.
В 2025 году в Свердловской области собрано 934 млрд рублей налогов. В регионе осталось 53%, в федеральный центр ушло 439 млрд (47%). Обратно вернулось около 3%.
«Свердловская область — один из крупнейших доноров. При этом почти половина собранных здесь налогов уходит в федеральный центр, а возвращается в виде трансфертов лишь незначительная часть. Это касается не только Екатеринбурга, но и всей области», — заявил Леонид Слуцкий.
ЛДПР предлагает налоговый реверс: оставлять в регионе 70% собранных налогов. По оценкам, это дало бы области дополнительно около 160 млрд рублей ежегодно, за пять лет — почти триллион.
Кандидат в депутаты от ЛДПР Андрей Бургарт приводит конкретные цифры: «Для капитального ремонта всех аварийных коммунальных сетей Свердловской области требуется 164 миллиарда рублей, а на полное расселение аварийного жилья — около 100 миллиардов. Корректировка налогового пропорционала позволила бы за 2–5 лет полностью закрыть вопросы с расселением, ремонтом сетей, строительством школ и обновлением транспорта».
В 2025 году в Свердловской области собрано 934 млрд рублей налогов. В регионе осталось 53%, в федеральный центр ушло 439 млрд (47%). Обратно вернулось около 3%.
«Свердловская область — один из крупнейших доноров. При этом почти половина собранных здесь налогов уходит в федеральный центр, а возвращается в виде трансфертов лишь незначительная часть. Это касается не только Екатеринбурга, но и всей области», — заявил Леонид Слуцкий.
ЛДПР предлагает налоговый реверс: оставлять в регионе 70% собранных налогов. По оценкам, это дало бы области дополнительно около 160 млрд рублей ежегодно, за пять лет — почти триллион.
Кандидат в депутаты от ЛДПР Андрей Бургарт приводит конкретные цифры: «Для капитального ремонта всех аварийных коммунальных сетей Свердловской области требуется 164 миллиарда рублей, а на полное расселение аварийного жилья — около 100 миллиардов. Корректировка налогового пропорционала позволила бы за 2–5 лет полностью закрыть вопросы с расселением, ремонтом сетей, строительством школ и обновлением транспорта».
😁19💯11👍4❤3🤬2
❗️Дефицит ликвидности банковского сектора сегодня преодолел историческую отметку — 3 трлн рублей. Часто можно встретить рассуждения, что дефицит из-за оттока наличных из банков. Но это не так.
Дефицит/профицит ликвидности — это разница между тем, что коммерческие банки должны ЦБ, и тем, что ЦБ должен коммерческим банкам. На 14 сентября требования Банка России к кредитным организациям ≈ 6,8 трлн. Обязательства Банка России перед кредитными организациями ≈ 3,9 трлн. Долги банков перед ЦБ — это на 90% операции репо и «валютный своп». Долг ЦБ перед банками на 99% состоит из депозитов.
Ровно год назад у банковской системы наблюдался профицит ликвидности: 1,1 трлн рублей. Регулятору это не нравилось. Профицит ликвидности считается избыточными денежными средствами, которые плохо влияют на проводимую жёсткую денежно-кредитную политику. Поэтому с прошлого года ЦБ объявил, что банковская система войдёт в состояние структурного дефицита. Меньше денег у банков — меньше кредитов — ниже инфляция: такова логика регулятора. Прогноз ЦБ на январь 2027 года — дефицит 2,4–3,6 трлн. — исполнился до конца текущего года. Природа дефицита ликвидности проста. Центробанк не предоставляет кредитным организациям ликвидность в требуемых ими объёмах. Отток наличных из банков играет в этом процессе далеко не первую роль, а скорее второстепенную усугубляющую.
Мобилизационная экономика
Дефицит/профицит ликвидности — это разница между тем, что коммерческие банки должны ЦБ, и тем, что ЦБ должен коммерческим банкам. На 14 сентября требования Банка России к кредитным организациям ≈ 6,8 трлн. Обязательства Банка России перед кредитными организациями ≈ 3,9 трлн. Долги банков перед ЦБ — это на 90% операции репо и «валютный своп». Долг ЦБ перед банками на 99% состоит из депозитов.
Ровно год назад у банковской системы наблюдался профицит ликвидности: 1,1 трлн рублей. Регулятору это не нравилось. Профицит ликвидности считается избыточными денежными средствами, которые плохо влияют на проводимую жёсткую денежно-кредитную политику. Поэтому с прошлого года ЦБ объявил, что банковская система войдёт в состояние структурного дефицита. Меньше денег у банков — меньше кредитов — ниже инфляция: такова логика регулятора. Прогноз ЦБ на январь 2027 года — дефицит 2,4–3,6 трлн. — исполнился до конца текущего года. Природа дефицита ликвидности проста. Центробанк не предоставляет кредитным организациям ликвидность в требуемых ими объёмах. Отток наличных из банков играет в этом процессе далеко не первую роль, а скорее второстепенную усугубляющую.
Мобилизационная экономика
💯19😁5😱5❤4👏3
Прогноз структурного дефицита ликвидности банковской системы на декабрь увеличен на 1,6 трлн, до 4,0–5,2 трлн рублей. Центробанк объясняет изменение увеличением спроса на наличные. Но это лукавое объяснение из разряда: бензина нет, потому что большой спрос на бензин. Ликвидностью управляет Банк России и только он один. Вчера же ЦБ заявил, что рост спроса на наличные полностью покрывается операциями Банка России по управлению ликвидностью. То есть ситуация дефицита управляемая.
В самом дефиците ликвидности ничего необычного нет. Кроме того, что он усиливает жёсткость денежно-кредитных условий. Меньше свободных денег — меньше кредитов. По уровню дефицита ликвидности банковская система сейчас находится в ситуации февраля-марта 2022 года, когда была паника (см. график). Но тогда ЦБ быстро предоставил коммерческим банкам ликвидность и закрыл дефицит.
В 2026 году ЦБ повторять этого не будет, поскольку ему необходимо сохранить жёсткие денежно-кредитные условия. Грубо говоря, ЦБ предоставляет коммерческим банкам средства только на исполнение нормативов резервирования и краткосрочной ликвидности. Все остальное — дозированно. ЦБ можно похвалить за последовательную политику: регулятор нивелирует эффекты снижения ключевой ставки. Только экономике от этого не лучше, а хуже.
Мобилизационная экономика
В самом дефиците ликвидности ничего необычного нет. Кроме того, что он усиливает жёсткость денежно-кредитных условий. Меньше свободных денег — меньше кредитов. По уровню дефицита ликвидности банковская система сейчас находится в ситуации февраля-марта 2022 года, когда была паника (см. график). Но тогда ЦБ быстро предоставил коммерческим банкам ликвидность и закрыл дефицит.
В 2026 году ЦБ повторять этого не будет, поскольку ему необходимо сохранить жёсткие денежно-кредитные условия. Грубо говоря, ЦБ предоставляет коммерческим банкам средства только на исполнение нормативов резервирования и краткосрочной ликвидности. Все остальное — дозированно. ЦБ можно похвалить за последовательную политику: регулятор нивелирует эффекты снижения ключевой ставки. Только экономике от этого не лучше, а хуже.
Мобилизационная экономика
💯13🤔5❤4🤬3👏2
Курс лекций от канала Мобилизационная экономика
Здравствуйте друзья. В связи с текущим (пожалуй, не самым лучшим) положением в российской экономике, мы решили записать для вас курс лекций на основе избранной литературы и собственных многолетних наблюдений за финансовым и реальным секторами. Лекционный материал упорядочен, разбит по учебным дням для качественного усвоения.
На курсе будут разобраны наши главные темы: устройство российской экономики, денежное обращение, Центральный банк, денежно-кредитная политика, курсообразование, а также инфляция, дефляция, ВВП, платежный баланс, рынок труда, безработица и многое другое. В конце каждой темы будут проводиться опросы на качество усвоения материала.
Курс поможет вам ориентироваться в базовых экономических вопросах и ситуаций. Вы сможете принимать качественные финансовые решения, да и просто расширите кругозор.
Курс начнется 25.09.
Длительность 9 дней.
Стоимость 999₽.
После окончания, все материалы останутся у вас. Получить полное содержание курса для ознакомления, а также по всем вопросам просим обращаться в личные сообщения.
Здравствуйте друзья. В связи с текущим (пожалуй, не самым лучшим) положением в российской экономике, мы решили записать для вас курс лекций на основе избранной литературы и собственных многолетних наблюдений за финансовым и реальным секторами. Лекционный материал упорядочен, разбит по учебным дням для качественного усвоения.
На курсе будут разобраны наши главные темы: устройство российской экономики, денежное обращение, Центральный банк, денежно-кредитная политика, курсообразование, а также инфляция, дефляция, ВВП, платежный баланс, рынок труда, безработица и многое другое. В конце каждой темы будут проводиться опросы на качество усвоения материала.
Курс поможет вам ориентироваться в базовых экономических вопросах и ситуаций. Вы сможете принимать качественные финансовые решения, да и просто расширите кругозор.
Курс начнется 25.09.
Длительность 9 дней.
Стоимость 999₽.
После окончания, все материалы останутся у вас. Получить полное содержание курса для ознакомления, а также по всем вопросам просим обращаться в личные сообщения.
🔥5⚡1❤1😁1
Валютизация средств российских компаний растёт четвёртый месяца подряд. Если в мае инвалюта занимала долю 15,2% от средств юрлиц, в июне — 15,7%, в июле — 16,1%, то в августе уже 17,2%. С учетом того, что на 1 сентября юрлица держали в банках ≈66,9 трлн рублей, то на валюту приходится ≈11,5 трлн (или =134 млрд в долларовом эквиваленте). Для сравнения, в июле юрлица держали в инвалюте 10,4 трлн, в июне — 10,0 трлн. Рост доли инвалюты связан в основном с валютной переоценкой. Курс рубля заметно ослаб, что отразилось на цифрах.
Но мы хотим поговорить о другом. К началу СВО в 2022 году, российские компании держали в инвалюте треть своих средств (30,9% по состоянию на февраль 2022 г.) Тогда это было около 158 млрд в долларовом эквиваленте. К началу 2023 г. валютизация компаний сократилась на 10%. Но в том же 2023-м рубль начал сильно слабеть, потому в сентябре 2023-го валютизация поднялась до 23%; а весь 2024 год держалась на уровне 19-20%. С конца 2024-го началось резкое сокращение: в декабре 2024 г. валютизация опустилась до 17,4% или 10,6 трлн рублей.
Мы видим, что за последние годы доля средств в инвалюте практически не меняется. Стабильно 10-11 трлн рублей Чего не скажешь о курсе. Волатильность рубля довольно сильная. Главное, не понятно за счёт чего. То ли это валютные спекулянты. То ли курс не вполне рыночный. Вопрос открытый.
Мобилизационная экономика
Но мы хотим поговорить о другом. К началу СВО в 2022 году, российские компании держали в инвалюте треть своих средств (30,9% по состоянию на февраль 2022 г.) Тогда это было около 158 млрд в долларовом эквиваленте. К началу 2023 г. валютизация компаний сократилась на 10%. Но в том же 2023-м рубль начал сильно слабеть, потому в сентябре 2023-го валютизация поднялась до 23%; а весь 2024 год держалась на уровне 19-20%. С конца 2024-го началось резкое сокращение: в декабре 2024 г. валютизация опустилась до 17,4% или 10,6 трлн рублей.
Мы видим, что за последние годы доля средств в инвалюте практически не меняется. Стабильно 10-11 трлн рублей Чего не скажешь о курсе. Волатильность рубля довольно сильная. Главное, не понятно за счёт чего. То ли это валютные спекулянты. То ли курс не вполне рыночный. Вопрос открытый.
Мобилизационная экономика
💯13❤3👏2😁1
Кредитование компаний стабильно высокое. В августе корпоративный кредитный портфель вырос на 1,4 трлн рублей (в июле было 1,6 трлн).
В годовом выражении прирост портфеля в августе составил 13,2% (в июле было 13,5%).
На графике хорошо видно, что снижение ключевой ставки в 2025-2026 гг. не сильно повлияло на уровень корпоративного кредитования. Оно держится стабильно ровно. Да, если сравнить текущие годовые темпы прироста с 2024 годом, то разница заметна — два года назад темпы были выще (18-20%). Но в абсолютных цифрах различия не так заметны. В 2024-м российские компании увеличивали кредитный портфель в среднем на 1 трлн ежемесячно.
Еще в 2024 году департамент исследований и прогнозирования ЦБ сетовал, что процентный канал трансмиссионного механизма слабо передаёт импульс кредитному каналу в части корпоративного кредитования, а «компании сохраняют аппетит и высокие возможности для привлечения заемных средств даже по значительно возросшим ставкам». Высокая ставка сильно ударила по малому и среднему предпринимальству и обычным гражданам.
Мобилизационная экономика
В годовом выражении прирост портфеля в августе составил 13,2% (в июле было 13,5%).
На графике хорошо видно, что снижение ключевой ставки в 2025-2026 гг. не сильно повлияло на уровень корпоративного кредитования. Оно держится стабильно ровно. Да, если сравнить текущие годовые темпы прироста с 2024 годом, то разница заметна — два года назад темпы были выще (18-20%). Но в абсолютных цифрах различия не так заметны. В 2024-м российские компании увеличивали кредитный портфель в среднем на 1 трлн ежемесячно.
Еще в 2024 году департамент исследований и прогнозирования ЦБ сетовал, что процентный канал трансмиссионного механизма слабо передаёт импульс кредитному каналу в части корпоративного кредитования, а «компании сохраняют аппетит и высокие возможности для привлечения заемных средств даже по значительно возросшим ставкам». Высокая ставка сильно ударила по малому и среднему предпринимальству и обычным гражданам.
Мобилизационная экономика
❤4👏4💯2🔥1
Когда вы последний раз проверяли формулы для расчета премий? В одном медцентре несколько лет считали премии неправильно – никто не замечал, пока не внедрили наш модуль.
Модуль расчёта премий и бонусов для 1С:
🔹 формулы как в Excel, настраиваем под вашу схему мотивации
🔹 данные прямо из 1С
🔹 нажали "Рассчитать" – готово
🔹 у каждого сотрудника есть расшифровка суммы
🔹 можно выгрузить в ЗУП или работать отдельно для управленческого учёта
Подходит для УТ, УНФ, Розницы, КА, Автосервиса, Медицины и других конфигураций. Настройка от 2 дней.
🏆 implecs – официальный партнер 1С, 10+ лет опыта, 900+ проектов, сертификат ISO 9001, гарантия до 24 месяцев.
👉 Пришлите ваши формулы – бесплатно оценим внедрение
Наш канал: @implecs_it
Модуль расчёта премий и бонусов для 1С:
🔹 формулы как в Excel, настраиваем под вашу схему мотивации
🔹 данные прямо из 1С
🔹 нажали "Рассчитать" – готово
🔹 у каждого сотрудника есть расшифровка суммы
🔹 можно выгрузить в ЗУП или работать отдельно для управленческого учёта
Подходит для УТ, УНФ, Розницы, КА, Автосервиса, Медицины и других конфигураций. Настройка от 2 дней.
🏆 implecs – официальный партнер 1С, 10+ лет опыта, 900+ проектов, сертификат ISO 9001, гарантия до 24 месяцев.
👉 Пришлите ваши формулы – бесплатно оценим внедрение
Наш канал: @implecs_it
❤4👍2😁1
Сегодня на сайте ЦБ опубликовано резюме обсуждения ключевой ставки. В документе указаны три чёткие причины, по каким совет директоров ЦБ 11 сентября сохранил ставку неизменной (14,00%).
Первая причина. Сложная ситуация на топливном рынке. Тут всё ясно. Центробанк пытается монетарными методами повлиять на всплеск немонетарной инфляции.
Вторая причина. Вероятность возникновения положительного разрыва выпуска. Странно. ЦБ считает, что совокупный внутренний спрос возможно станет таким высоким, что превысит реальные производственные возможности страны. Хотя субъекты экономики особенно жалуются в этом году на слабый спрос.
Третья причина. Сохранение повышенной кредитной активности в последние месяцы. ЦБ считает, что корпоративное кредитование растёт ускоренными темпами.
Хотя мы сегодня смотрели на графики и статданные Банка России — темпы прироста корпоративного портфеля стабильно ровные весь 2026 год. Какая уж там повышенная активность.
Но тут еще есть кое что. ЦБ опять повторил свой многолетний тезис, что значительная часть кредитования остается слабо чувствительной к изменению ключевой ставки:
Банк России в течение нескольких лет регулярно повторяет, что «значительная часть кредитования остается слабо чувствительной к изменению ключевой
ставки». С таким рабочим тезисом можно держать ставку высокой, а ДКУ жёсткими сколь угодно долго.
В 2024 году ЦБ также утверждал, что процентный канал трансмиссионного механизма слабо передаёт импульс кредитному каналу в части корпоративного кредитования. «Компании сохраняют аппетит и высокие возможности для привлечения заемных средств даже по значительно возросшим ставкам». С этим тезисом ставка была доведена до 21,00%. В 2026 году с этим же тезисом ЦБ отказывается снижать ставку.
Мобилизационная экономика
Первая причина. Сложная ситуация на топливном рынке. Тут всё ясно. Центробанк пытается монетарными методами повлиять на всплеск немонетарной инфляции.
Вторая причина. Вероятность возникновения положительного разрыва выпуска. Странно. ЦБ считает, что совокупный внутренний спрос возможно станет таким высоким, что превысит реальные производственные возможности страны. Хотя субъекты экономики особенно жалуются в этом году на слабый спрос.
Третья причина. Сохранение повышенной кредитной активности в последние месяцы. ЦБ считает, что корпоративное кредитование растёт ускоренными темпами.
Хотя мы сегодня смотрели на графики и статданные Банка России — темпы прироста корпоративного портфеля стабильно ровные весь 2026 год. Какая уж там повышенная активность.
Но тут еще есть кое что. ЦБ опять повторил свой многолетний тезис, что значительная часть кредитования остается слабо чувствительной к изменению ключевой ставки:
«В этих условиях важно поддержать достаточную жесткость
денежно-кредитных условий, чтобы рост кредита и бюджетный
импульс не привели к чрезмерному расширению внутреннего спроса
и не препятствовали снижению инфляционного давления» (стр 11 резюме).
Банк России в течение нескольких лет регулярно повторяет, что «значительная часть кредитования остается слабо чувствительной к изменению ключевой
ставки». С таким рабочим тезисом можно держать ставку высокой, а ДКУ жёсткими сколь угодно долго.
В 2024 году ЦБ также утверждал, что процентный канал трансмиссионного механизма слабо передаёт импульс кредитному каналу в части корпоративного кредитования. «Компании сохраняют аппетит и высокие возможности для привлечения заемных средств даже по значительно возросшим ставкам». С этим тезисом ставка была доведена до 21,00%. В 2026 году с этим же тезисом ЦБ отказывается снижать ставку.
Мобилизационная экономика
😁14🤔7💯4❤2👏1
Все ж знают, что у ЦБ есть специальный реестр профессиональных участников фондового рынка. Туда входят условно только самые сильные мира сего, по типу брокеров, банков и некоторых ИП.
Чтобы туда попасть обычному человеку (ИП) - нужно сдать на специальный аттестат, иметь высшее образование, регулярно сдавать отчётность в ЦБ и нести ответственность за ИИР.
Так вот, Пётр Краев как раз есть (ссылка на ЦБ) в этом реестре, он независимый инвестиционный советник в реестре ЦБ №257.
Пётр на рынке с 2014 года. Набив шишек и набравшись опыта в начале пути, он пришёл к тому, что создал спекулятивную стратегию с простейшим набором правил.
Ему удалось успешно предсказать ковидное падение в 2020 году и заработать на этом, безумное ралли 2020-2021 года (начало которого он упустил и не забрал довольно существенную часть движения), обвал рынка 24 февраля 2022 года (успел вовремя выйти из акций), рост доллара до 120р. Все доказательства есть в закрепленном посте.
В своём канале Пётр публикует идеи по нашим акциям: анализирует текущие графики и дает потенциальные цели движения. Объясняет, почему цена должна пойти именно туда и где он будет входить в сделку.
Петр учит именно думать и самостоятельно принимать торговые решения. Он передает свои знаний, свое понимание механики нашего рынка. Объясняет как работает рынок и как можно на нем заработать.
Можно зайти к Петру на канал и последить хотя бы недельку. Поймете для себя, подходит вам канал или нет.
httрs://t.mе/аntifragile_trаding
Чтобы туда попасть обычному человеку (ИП) - нужно сдать на специальный аттестат, иметь высшее образование, регулярно сдавать отчётность в ЦБ и нести ответственность за ИИР.
Так вот, Пётр Краев как раз есть (ссылка на ЦБ) в этом реестре, он независимый инвестиционный советник в реестре ЦБ №257.
Пётр на рынке с 2014 года. Набив шишек и набравшись опыта в начале пути, он пришёл к тому, что создал спекулятивную стратегию с простейшим набором правил.
Ему удалось успешно предсказать ковидное падение в 2020 году и заработать на этом, безумное ралли 2020-2021 года (начало которого он упустил и не забрал довольно существенную часть движения), обвал рынка 24 февраля 2022 года (успел вовремя выйти из акций), рост доллара до 120р. Все доказательства есть в закрепленном посте.
В своём канале Пётр публикует идеи по нашим акциям: анализирует текущие графики и дает потенциальные цели движения. Объясняет, почему цена должна пойти именно туда и где он будет входить в сделку.
Петр учит именно думать и самостоятельно принимать торговые решения. Он передает свои знаний, свое понимание механики нашего рынка. Объясняет как работает рынок и как можно на нем заработать.
Можно зайти к Петру на канал и последить хотя бы недельку. Поймете для себя, подходит вам канал или нет.
httрs://t.mе/аntifragile_trаding
🤬8👍5😁4❤2